融資對賭如何規避風險

1. 什麼是對賭協議

什麼是對賭協議？

本案被業內認為是與目標公司對賭合同效力裁判的新突破，符合商事領域內契約自由、鼓勵交易的精神，對類似案件裁判將產生一定的示範作用。

對賭協議的風險規避

在對賭協議成為趨勢的現狀下，我們需要做的是最大程度上去規避對賭協議帶來的風險。

簽訂之初，投資方與被投資方對彼此要足夠了解，確認雙方有資格進行對賭，並正確認識對賭協議的利弊；

簽訂時，要仔細研究對賭協議，謹慎設計條款，設定合理的達成條件及保底條款；

簽訂後，若出現不利局面，雙方可申請調整對賭協議，使之更加公平。

2. 1、 PE投資人為何要與融資方簽署對賭條款對賭條款實質是一種什麼樣的經濟機制

"對賭協議"，舶來品，字面應譯為"估值調整"，國人好賭，得名"對賭"。投資人要求簽訂對賭協議是對標的資產估值的一種保護機制。一般而言，對標的資產的估值高低，取決於資產未來收益的大小，未來收益越大，當前估值越高，反之。估值模型的核心變數即是未來收益，基於雙方的博弈，融資方往往需要對預測的未來收益進行承諾，未來收益實現了，承諾完成了，表明過去對標的資產的估值是合理的，若未完成，表明過去高估了價值，則融資方需要按照對賭協議對投資人進行一定的補償。

3. 股權投資對賭協議有沒有保證措施

當投資者投資於不確定性比較大的企業時，會考慮設定一定的業績目標來激勵管理層和降低自己的投資風險。對賭協議就是標的企業在吸引投資者時的一種業績承諾形式，也是一種期權形式。無論是在創業型企業還是投資型企業都有不少運用對賭協議的案例。合理的對賭協議能降低投資者的不確定性風險，業績目標同時也能促進被投企業在獲得投資後努力提高經營。不過值得注意的是，對於有信心做強做大的企業，對賭協議是加強投資者信心，激發管理層潛力的利器。而對於急於融資，欲在企業處於困境中扳回一城的企業，對賭更像是一道催命符、一個無償的股權轉讓協議。對賭是一把雙刃劍，怎麼去用，什麼時候去用，還需要謹慎對待。

(批註：對賭協議就是收購方(包括投資方)與出讓方(包括融資方)在達成並購(或者融資)協議時，對於未來不確定的情況進行一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種權利;如果約定的條件不出現，融資方則行使一種權利。所以，對賭協議實際上就是期權的一種形式。)

對賭協議中比較經典的眾多成功案例其中之一是蒙牛與摩根士丹利的合作，2003年，摩根士丹利等投資機構與蒙牛乳業簽署了類似於國內證券市場可轉債的「可換股文據」，未來換股價格僅為0.74港元/股。通過「可換股文據」向蒙牛乳業注資3523萬美元，摺合人民幣2.9億元。「可換股文據」實際上是股票的看漲期權。不過，這種期權價值的創造高低最終取決於蒙牛乳業未來的業績。如果蒙牛乳業未來空間的業績好，「可換股文據」的高期權價值就可以兌現;反之，則成為廢紙一張。為了使預期增值的目標能夠兌現，摩根士丹利等投資者與蒙牛管理層簽署了基於業績增長的對賭協議。雙方約定，從2003年～2006年，蒙牛乳業的復合年迅速增長率不低於50%。若達不到，公司管理層將輸給摩根士丹利約6000萬～7000萬股的上市公司股份;如果業績增長達到目標，摩根士丹利等機構就要拿出自己的相應股份獎勵給蒙牛管理層。 2004年6月，蒙牛業績增長達到預期目標才能實現騰達。摩根士丹利等機構「可換股文據」的期權價值得以兌現，換股時蒙牛乳業股票價格達到6港元以上;給予蒙牛乳業管理層的股份獎勵也都得以兌現。摩根士丹利等機構投資者投資於蒙牛乳業的業績對賭，讓各方都成為贏家。

4. 融資融券怎樣控制風險

答：
一、未雨先綢繆，參與融資融券交易前應充分認識可能存在的風險
二、合理利用財務杠桿，控制投資虧損放大風險
三、持續關注維持擔保比例指標，防範強制平倉風險
四、理解自身權利和義務，審慎參與融資融券業務

5. 請問企業應該如何規避融資風險呢

您好！

就目前市場上常見的融資方式如銀行貸款、股權融資、IPO融資、風險投資基金、房地產信託融資方式等五種方式存在的法律風險規避進行簡單的說明，供大家參考。

1、銀行貸款

銀行信貸仍然是中國現在房產界的資金主力，銀行的最大優勢就在於其便捷、成本相對較低、財務杠桿作用大，對開發商有著致命的誘惑，更何況，其還債壓力大等缺點還可以通過調整長期負債和短期負債的負債結構加以規避；同時，房地產信貸業務目前被普遍視為銀行的優質資產。據不完全統計，2009年全國有17家房企與國內銀行簽署了授信協議，授信總額接近4000億元。這一數字幾乎與國內60餘家中國房企的直接融資額相當。而2009年前十個月，房地產企業從銀行獲得的開發貸款為9119億元，同比增長53.0%。房地產開發資金對銀行的依賴程度較大，充分利用其他融資渠道的企業寥寥無幾，還是以從銀行取得貸款為主要途徑。相較於其他融資方式，銀行貸款的風險較小，但要獲得充足銀行貸款在企業資質、開發程度等方面有著較高的門檻。同時，一旦國家政策縮緊，信貸政策微調，無疑會使貸款難度增加，導致地產企業資金鏈綳緊。同時，銀行信貸時企業提供抵押、質押或第三方信用保證人等擔保措施，也存在諸多法律風險。

2、股權融資

2002年以前國家對房地產企業上市融資和發行企業債券控製得非常嚴格，截至2005年末我國房地產上市公司只有80家。以華僑城(亞洲)為例，其現在公布計劃參股房地產公司已經達到三個。華僑城走借道香港曲線融資路線，取得了不俗戰績。階段性股權融資具有更直接、更純粹的融資目的，由於階段性股權融資期限短，只要時機選擇恰當，就不會增加資產負債率；長期看來不會實質性地動搖原股東的地位和利益，房地產企業願意選擇這種方式，不僅在操作時必須注意與「非法集資」的界限，還要看政府的政策和制度建設能否跟上。（詳細點擊參看資料）

6. 企業融資有何規避風險

任何融資行為都有可能帶來風險。中小企業也不例外，在融資過程中也可能面臨各種風險。中小企業的融資風險主要是指由於多種不確定因素的影響使其在融資過程中所遇到的風險。
（一）國家經濟政策所導致的融資風險
一般而言，由於中小企業生產經營極不穩定，一國經濟金融政策的變化，都有可能對它的生產經營、市場環境和融資形勢產生一定的影響。 （二）經營的不穩定性導致的融資風險
中小企業對外界經濟環境的依存性較大，因而中小企業除對國家產業政策和金融政策有著較強的敏感性外，國家經濟制度安排，宏微觀經濟環境的變化，行業競爭態勢的加劇，也將增大中小企業的經營風險，最終影響中小企業的經營和發展。 （三）管理水平低下所導致的融資風險
管理水平低下主要表現在，中小企業的管理觀念落後，內部管理基礎工作缺乏和管理環節薄弱，人員素質普遍不高，對市場的潛在需求研究不夠，產品研製的技術力量有限，對市場的變化趨勢沒有預見性等。
（四）信用危機所導致的融資風險 中小企業信用不足是一個普遍現象。
（一）從財務分析入手，加強日常財務管理工作
中小企業限於其人員素質問題，財務分析的能力較差。因此，為防範融資風險，企業財務工作人員、資金運作人員就應加強日常財務分析。
1、資金周轉表分析法。為了提高企業的資金清償能力，就要保證企業有足夠的現金流。這一方法就是通過制訂「資金周轉表」使企業關注對資金周轉的計劃，經常檢查結轉下月額對總收入的比率、銷售額對付款票據兌現額的比率，短期內應負擔的融資成本以及考慮資金周轉等問題，促進企業預算管理，保證企業的資金清償能力，降低融資風險。
2、定期財務法。與企業融資風險有關的主要就是指杜邦財務分析法，這是一個經典且實用性很強的財務分析法。杜邦財務分析是一層進一層分析，適宜於由「症狀」探尋「病根」的過程。一般而言，警情預報都是較綜合的指標，杜邦財務分析體系就是把這樣一項綜合指標發生升降的原因具體化，為採取措施指明方向。一般杜邦分析是以凈資產收益率為綜合指標進行層層分解，鑒於現金流量分析的重要性，還可以使用現金流量分析的「杜邦」系統。
（二）從企業管理入手，加強企業投資融資項目的審核與管理
1、進一步規范中小企業的管理工作，在設計組織結構時，既要職責明確，還要建立經濟業務處理的分工和審核制度，特別是嚴格規范財務工作體系。
2、對每一個資金運作項目都應有科學的嚴謹的可行性評價，不能盲目投資，也不能盲目融資，雖然中小企業融資困難是現狀，但具體到個別企業的資金管理部門應從個體實際出發，越是困難的企業面對融資時越要謹慎，關注融資成本、融資順序與融資方式。
3、加強企業信用管理，這是目前我國中小企業非常欠缺的方面，完善財務工作中對償債工作的監督與控制，健全各類融資活動的後續跟蹤管理。
4、建立並實施融資風險預警管理機制。 （三）從融資方式入手，加強企業發展各階段的融資渠道
在企業的不同發展階段，由於企業的財務狀況、生產能力、信用水平、社會認可的程度等不同，需要不同的金融市場來幫助企業融集資金。

7. 對賭協議的避險

對於已經簽訂對賭協議或者急於融資不得不簽類似協議的企業，應該有效控制這類協議的「魔性」。
首先要注意推敲對方的風險規避條款。「當事人在引入對賭協議時，需要有效估計企業真實的增長潛力，並充分了解博弈對手的經營管理能力。」李磊提醒，在簽訂對賭協議時，要注意設定合理的業績增長幅度；最好將對賭協議設為重復博弈結構，降低當事人在博弈中的不確定性。一些合同細節也要特別注意，比如設立「保底條款」。通常情況下，對賭協議會有類似「每相差100萬元利潤，PE（這里指市盈率，即股權價格）下降一倍」的條款，如果沒有保底條款，即使企業經營不錯，PE值（市盈率）也可能降為0。所以在很多細節上要考慮對賭雙方是否公平。
對於准備簽訂對賭協議的企業，建議合理設置對賭籌碼；確定恰當的期權行權價格。對於融資企業來說，設定對賭籌碼時，不能只看到贏得籌碼獲得的豐厚收益，更要考慮輸掉籌碼是否在自己的風險承受范圍之內。
而對於那些已經簽訂對賭協議的企業，則可以在出現不利局面時，申請調整對賭協議，使之更加公平。企業可以要求在對賭協議中加入更多柔性條款，比如財務績效、贖回補償、企業行為、股票發行和管理層等多方面指標，讓協議更加均衡可控。

8. 對賭協議的風險

不切實際的業績目標
第一重風險：企業家和投資者切勿混淆了「戰略層面」和「執行層面」的問題。「對賭機制」中如果隱含了「不切實的業績目標」，這種強勢意志的投資者資本注入後，將會放大企業本身「不成熟的商業模式」和「錯誤的發展戰略」，從而把企業推向困境。
急於獲得高估值融資
第二重風險：企業家急於獲得高估值融資，又對自己的企業發展充滿信心，而忽略了詳細衡量和投資人要求的差距，以及內部或者外部當經濟大環境的不可控變數帶來的負面影響。
忽略控制權的獨立性
第三重風險：企業家常會忽略控制權的獨立性。商業協議建立在雙方的尊重之上，但也不排除有投資方在資金緊張的情況下，向目標公司安排高管，插手公司的管理，甚至調整其業績。怎樣保持企業決策的獨立性還需要企業家做好戒備。
業績未達標而失去控股權
第四重風險：企業家業績未達標失去退路而導致奉送控股權。一般來說，國內企業間的「對賭協議」相對較為溫和，但很多國外的投資方對企業業績要求極為嚴厲，很可能因為業績發展過於低於預期，而奉送企業的控制權。

9. 創業者如何應對投資人的對賭協議

對賭協議其實是一個舶來的東西，本身的含義和目前中國的這個對賭協議並不是完全吻合，如果簡單按照字面翻譯就是一個估值調整機制，結果不知道怎麼被變化為現在這樣賭性十足的名字。就協議的條款來說，極少數創業者可以自信到如馬化騰，要簽署對賭協議來約束或限制自己。但是因為有些創業者誇張、甚至是好大喜功的性格也使對賭條款成為桌面談判的條件所在。他們認為只有強調更高的業績表現，才能夠做「實」這筆融資，反正是賭一把，有時也會有背水一戰的心態，可以倒逼企業自身的發展，這種初衷雖然是好的，卻極易使原本健康發展的企業、原本有效進行的融資項目，最終因對賭導致的股權結構的變化而歸於不測。
本身對賭協議是投資方與融資方在達成者融資協議時，對於未來不確定的情況進行一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種權利;如果約定的條件不出現，融資方則行使一種權利。但事實上，剖析事物的根本，我們會發現，其實對賭是一把雙刃劍，本身並無成敗可言。
究其根源，對賭協議產生之初是在於企業未來盈利能力的不確定性，目的是為了盡可能地實現投資交易的合理和公平。它既是投資方利益的保護傘，又對融資方起著一定的激勵作用。所以，對賭協議實際上是一種財務工具，是對企業估值的調整，是帶有附加條件的價值評估方式。
通過條款的設計，對賭協議可以有效保護投資人利益，但由於多方面的原因，對賭協議在我國資本市場還沒有成為一種制度設置，也沒有被經常採用。一度發生的對賭協議案件在如何做到社會效果與法律效果的統一，也是成為審理此類案件的難點。
其實如果對賭協議僅僅作為一種雙方交易價格的調整機制，為什麼外界會有對此不同的看法，是因為實操中投資人、公司創業者在自我價值的判斷上有差別，在信息披露方面並非公平，或者雙方無法對未來的變化范圍預期做出准確的判斷。中國特許經營第一同學會

10. 企業融資有哪些風險，如何防範

1、信用風險。項目融資所面臨的信用風險是指項目有關參與方不能履行協定責任和義務而出現的風險。像提供貸款資金的銀行一樣，項目發起人也非常關心各參與方的可靠性、專業能力和信用。

2、完工風險。完工風險是指項目無法完工、延期完工或者完工後無法達到預期運行標准而帶來的風險。項目的完工風險存在於項目建設階段和試生產階段，它是項目融資的主要核心風險之一。完工風險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長和市場機會的錯過。

3、生產風險。生產風險是指在項目試生產階段和生產運營階段中存在的技術、資源儲量、能源和原材料供應、生產經營、勞動力狀況等風險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要核心風險。生產風險主要表現在：技術風險、資源風險、能源和原材料供應風險、經營管理風險。

4、市場風險。市場風險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產品質量與產量，以及產品市場需求量與市場價格波動所帶來的風險。市場風險主要有價格風險、競爭風險和需求風險，這三種風險之間相互聯系，相互影響。

5、金融風險。項目的金融風險主要表現在項目融資中利率風險和匯率風險兩個方面。項目發起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能出現的變化加以認真分析和預測，如匯率波動、利率上漲、通貨膨脹、國際貿易政策的趨向等，這些因素會引發項目的金融風險。

6、政治風險。項目的政治風險可以分為兩大類：一類是國家風險，如借款人所在國現存政治體制的崩潰，對項目產品實行禁運、聯合抵制、終止債務的償還等;另一類是國家政治、經濟政策穩定性風險，如稅收制度的變更，關稅及非關稅貿易壁壘的調整，外匯管理法規的變化等。在任何國際融資中，借款人和貸款人都承擔政治風險，項目的政治風險可以涉及到項目的各個方面和各個階段。

7、環境保護風險。環境保護風險是指由於滿足環保法規要求而增加的新資產投入或迫使項目停產等風險。隨著公眾愈來愈關注工業化進程對自然環境的影響，許多國家頒布了日益嚴厲的法令來控制輻射、廢棄物、有害物質的運輸及低效使用能源和不可再生資源。「污染者承擔環境債務」的原則已被廣泛接受。因此，也應該重視項目融資期內有可能出現的任何環境保護方面的風險。

防範風險的手段：

1、建立有效的風險評估和分析模式。

2、合理確定資金需求量,控制資金投放時間。

3、認真選擇融資模式,努力降低資金成本。

4、健全企業融資風險防範機制。

5、建立企業信用擔保體系。