國有融資平台公司的改革

① 課題：深化投融資體制改革 加快構建國企投融資平台

中國投融資體制改革的回顧與前瞻
郭勵弘
文章認為中國的投融資改革嚴重滯後 ,其原因不僅因為受到國資國企延誤改革的拖累 ,而且還因為它既秉承了傳統計劃經濟最核心的內容 (即政府配置資源 ) ,又在漸進改革過程中衍生出了許多與市場經濟不相容的「特色」。投融資體制改革迫在眉睫。其根本措施是完善出資人制度 ,將投融資管理的重點從項目管理轉向資本市場管理 ,從「投」轉向「融」。文章指出 ,中國投融資改革的總體目標應該是 :建立起針對出資人的資信評價體系 ,以資信等級為依據 ,實施對出資人融資能力的宏觀調控。放棄項目的行政審批 ,形成投資決策、資本決策、信貸決策三權鼎立 ,相互制約各負其責的投融資格局。嚴格金融監管、放鬆金融准入 ,嚴格市場清除、放鬆資本管制 ,培育財務投資者與戰略投資者之間良性互動的資金供求機制。釐清企業制度 ,改善中小企業融資環境。

② 什麼是融資平台公司

融資就是融通資金，方式有直接融資如履行股票、債券或票據，間接融資如貸款等。

融資平台，一般指地方政府融資平台。是指各級地方政府成立的以融資為主要經營目的的公司，包括不同類型的城市建設投資、城建開發、城建資產公司等企業（事）業法人機構，主要以經營收入、公共設施收費和財政資金等作為還款來源。

所有地方國有融資平台公司皆是由「投融資」 、「地方」和「平台」三個關鍵片語成。基本可以確定地方政府國有融資平台公司的基本內涵即和地方政府有著聯系緊密，從事投融資業務的經濟實體。

一般而言，國有融資平台公司主要是指「地方投融資平台」，除非特別說明，均指地方各級政府專門設立的投融資平台公司。

對大部分企業家來說，第一種海投往往沒有下文了，第二種和第三種渠道比較省心省力，但一定要找靠譜的融資平台，不然就是浪費時間和金錢。明德資本生態圈從業資本市場二十多年了，已幫助33家企業成功上市，對有抱負的企業主來說是個不錯的選擇。"

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③ 國企融資平台發展存在的問題

國有企業當前的融資存在的問題 ：

1.國有企業內部融資能力不足 ：內部融資是指企業選擇使用內部留存利潤進行再投資，留存利潤是指企業分配給股東紅利後剩餘的利潤。該融資方式的優點在於管理層在做此融資決策時不需要聽取任何企業外部組織或個人意見的自主性，節約交易費用，降低融資成本的低成本性，不需要到期償付本息的低風險性。

2.國內融資渠道受到限制 ：隨著改革開放與國際化的接軌，如今國內金融市場可供選擇的融資渠道也更多樣化，比如銀行融資、債券融資、股權融資、貿易融資、私募基金、信託基金、融資租賃等等。但很多地方國有企業由於自身條件的限制，產品缺乏市場競爭力，沒有穩定的盈利能力來支持對外融資的償還和吸引更多的投資者。

3.國有企業境外籌資能力較弱：境外融資主要是利用國際金融機構和外國官方貸款以及在國際資本市場上發行債券等方式，具有成本相對較低的優點，也是我國國有企業在日益全球化的世界經濟中能否成功立足於市場經濟的必要手段。就目前而言，企業境外融資通行的途徑和方式主要包括：企業國際股票融資、在其它國家發行國際債券、吸收外商直接投資、國際銀行貸款、貿易融資、BOT方式等。

4.國有企業財務人員職業素養較低：因為國有企業同時具備政治性企業的性質，長期以來需要承擔一定的社會責任，維持就業水平和社會穩定，在人員管理方面就無法如其他營利性企業那樣完全採取優勝劣汰的管理模式，導致參與企業融資部門的人員在職業素養的工作態度、工作技能和團隊意識方面都比較薄弱，反映為對於國際經濟發展的趨勢不敏感，對於新引入的融資方式的不了解，對於財務的新制度不適應。

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④ 國務院關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知的文件內容

各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構：
近年來，地方政府融資平台公司（指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，並擁有獨立法人資格的經濟實體）通過舉債融資，為地方經濟和社會發展籌集資金，在加強基礎設施建設以及應對國際金融危機沖擊中發揮了積極作用。但與此同時，也出現了一些亟須高度關注的問題，主要是融資平台公司舉債融資規模迅速膨脹，運作不夠規范；地方政府違規或變相提供擔保，償債風險日益加大；部分銀行業金融機構風險意識薄弱，對融資平台公司信貸管理缺失等。為有效防範財政金融風險，加強對地方政府融資平台公司管理，保持經濟持續健康發展和社會穩定，現就有關問題通知如下：
一、抓緊清理核實並妥善處理融資平台公司債務
地方各級政府要對融資平台公司債務進行一次全面清理，並按照分類管理、區別對待的原則，妥善處理債務償還和在建項目後續融資問題。
納入此次清理范圍的債務，包括融資平台公司直接借入、拖欠或因提供擔保、回購等信用支持形成的債務。債務經清理核實後按以下原則分類：
（1）融資平台公司因承擔公益性項目建設舉借、主要依靠財政性資金償還的債務；
（2）融資平台公司因承擔公益性項目建設舉借、項目本身有穩定經營性收入並主要依靠自身收益償還的債務；
（3）融資平台公司因承擔非公益性項目建設舉借的債務。
對原計劃由融資平台公司承擔融資的在建項目，對其後續資金應根據不同情況妥善處理。地方各級政府要嚴格審核項目投資預算和資金來源，各類資金要集中用於項目續建和收尾，嚴格控制新開工項目，防止出現「半拉子」工程。經地方政府審核後，對還款來源主要依靠財政性資金的公益性在建項目，除法律和國務院另有規定外，不得再繼續通過融資平台公司融資，應通過財政預算等渠道，或採取市場化方式引導社會資金解決建設資金問題。對使用債務資金的其他在建項目，原貸款銀行等要重新進行審核，凡符合國家產業政策、土地政策、環境保護政策、信貸審慎管理規定及宏觀調控政策等要求的項目，要繼續按協議提供貸款，推進項目建設；對不符合上述要求的項目，地方政府要盡快進行清理，妥善處置。
對融資平台公司貸款，銀行業金融機構要堅持按照「逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全」的原則進行全面清理，及時採取補救措施，確保信貸資產安全。
地方各級政府要採取有效措施，落實有關債務人償債責任。對融資平台公司存量債務，要按照協議約定償還，不得單方面改變原有債權債務關系，不得轉嫁償債責任和逃廢債務。融資平台公司等要統籌安排資金，制定償債計劃，明確償債時限，切實承擔還本付息責任。
二、對融資平台公司進行清理規范
在本通知下發前已經設立的融資平台公司，要按以下要求進行清理規范：對只承擔公益性項目融資任務且主要依靠財政性資金償還債務的融資平台公司，今後不得再承擔融資任務，相關地方政府要在明確還債責任，落實還款措施後，對公司做出妥善處理；對承擔上述公益性項目融資任務，同時還承擔公益性項目建設、運營任務的融資平台公司，要在落實償債責任和措施後剝離融資業務，不再保留融資平台職能。對承擔有穩定經營性收入的公益性項目融資任務並主要依靠自身收益償還債務的融資平台公司，以及承擔非公益性項目融資任務的融資平台公司，要按照《中華人民共和國公司法》等有關規定，充實公司資本金，完善治理結構，實現商業運作；要通過引進民間投資等市場化途徑，促進投資主體多元化，改善融資平台公司的股權結構。對其他兼有不同類型融資功能的融資平台公司，也要按照上述原則進行清理規范。
今後地方政府確需設立融資平台公司的，必須嚴格依照有關法律法規辦理，足額注入資本金，學校、醫院、公園等公益性資產不得作為資本注入融資平台公司。
三、加強對融資平台公司的融資管理和銀行業金融機構等的信貸管理
融資平台公司融資和擔保要嚴格執行相關規定。經清理整合後保留的融資平台公司，其融資行為必須規范，向銀行業金融機構申請貸款須落實到項目，以項目法人公司作為承貸主體，並符合有關貸款條件的規定。融資項目必須符合國家宏觀調控政策、發展規劃、行業規劃、產業政策、行業准入標准和土地利用總體規劃等要求，按照國家有關規定履行項目審批、核准或備案手續。要嚴格按照規定用途使用資金，講求效益，穩健經營。
銀行業金融機構等要嚴格規范信貸管理，切實加強風險識別和風險管理。要落實借款人准入條件，按商業化原則履行審批程序，審慎評估借款人財務能力和還款來源。凡沒有穩定現金流作為還款來源的，不得發放貸款。向融資平台公司新發貸款要直接對應項目，並嚴格執行國家有關項目資本金的規定。嚴格執行貸款集中度要求，加強貸款風險控制，堅持授信審批的原則、程序與標准。要按照要求將符合抵質押條件的項目資產或項目預期收益等權利作為貸款擔保。要認真審查貸款投向，確保貸款符合國家規劃和產業發展政策要求。要加強貸後管理，加大監督和檢查力度。適當提高融資平台公司貸款的風險權重，按照不同情況嚴格進行貸款質量分類。
四、堅決制止地方政府違規擔保承諾行為
地方政府在出資范圍內對融資平台公司承擔有限責任，實現融資平台公司債務風險內部化。要嚴格執行《中華人民共和國擔保法》等有關法律法規規定，除法律和國務院另有規定外，地方各級政府及其所屬部門、機構和主要依靠財政撥款的經費補助事業單位，均不得以財政性收入、行政事業等單位的國有資產，或其他任何直接、間接形式為融資平台公司融資行為提供擔保。
五、加強組織領導，確保工作落實
各地區、各部門要從大局出發，牢固樹立科學發展觀和正確政績觀，充分認識加強融資平台公司管理工作的重要性和緊迫性，統一思想，加強領導，精心組織，結合本地區、本部門實際認真抓好落實。財政部、發展改革委、人民銀行、銀監會等部門和機構，要抓緊制定具體實施方案，完善相關政策，加強對這項工作的指導監督。財政部要會同有關部門加快建立融資平台公司債務管理信息系統、會計核算和統計報告制度，以及融資平台公司債務信息定期通報制度，實現對融資平台公司債務的全口徑管理和動態監控。審計部門要加強對融資平台公司的審計監督。要研究建立地方政府債務規模管理和風險預警機制，將地方政府債務收支納入預算管理，逐步形成與社會主義市場經濟體制相適應、管理規范、運行高效的地方政府舉債融資機制。
地方各級政府和有關部門、單位都要嚴格遵守法律制度規定，確保有法必依，違法必究。對清理規范中檢查出來的問題要及時予以糾正，對清理規范後仍然違反《中華人民共和國預演算法》、《中華人民共和國擔保法》、《中華人民共和國商業銀行法》等規定的要依法依規嚴肅處理，並追究相關責任人的責任。
各省（區、市）人民政府要切實履行職責，抓緊落實相關工作，並將工作落實情況於2010年12月31日前上報國務院，抄送財政部、發展改革委、人民銀行和銀監會。
國務院
二○一○年六月十日

⑤ 政府投融資平台存在的風險有哪些

政府投融資平台的形成、現狀及特點分析來看，政府投融資平台在促進地區建設和實行政企分開的新政策下的確取得了顯著的成效，但是在很多方面還是有多的不足。
1、政府投融資平台的各投資公司的資產負債率偏高，由此帶來的財務風險較大。經過分析各集團公司的財務報表及經營狀況，發現各公司的資產負債比率普遍偏高，多數都在70%以上。反映出的問題是，在實際操作中，對於項目建設和資金使用的管理力度不夠，已有的資產遠遠不夠償還貸款資金，由於集團公司多是利用政府信用向銀行借款籌集資金，若出現償還問題，商業銀行將很難追究責任。
由此帶來的財務風險很大，集團公司雖然合理利用了財務杠桿帶來的效應，但是其巨大的財務風險可能會使企業陷入財務困境，導致國有資產很難保值增值，同時也可能會帶來巨大的損失。
2、對子公司的監管力度不夠，且有部分子公司所處市場波動較大，成本控制力度不夠，無法持續盈利。從調查中發現十家集團公司的子公司均未上市，且每個集團公司都有十個左右的子公司，管理幅度較大，資金鏈條很長，導致對子公司的監督管理方面存在一定的難度。
3、財務部的職責不是很明確。經調查發現，集團公司財務部的工作開展有一定的難度，對於具體的職責分工在整個集團公司不是很明確，在年終按績效考核進行評價時，如果預算指標沒有完成首當其沖的是財務部，由此給財務部帶來的困擾，使得員工積極性有所下降。
4、預算管理有待進一步提高。經調查發現，集團公司實行全面預算管理的，其完成情況是基本上完成預算，超額完成預算的較少，另有沒有實行全面預算管理的。集團公司積極響應國家政策，實行預算管理，但是由於經驗不足等各方面的原因，對於預算管理的實行和管理力度還不夠，要想使預算管理做的更好，還有待進一步提高。

⑥ 國有資本投資運營公司改革後有什麼優點

黨的十八屆三中全會提出「以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司，國有資本運營要服務於國家戰略目標，更多投向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，重點提供公共服務、發展重要前瞻性戰略性產業，保護生態環境、支持科技進步、保障國家安全」。四年來，從中央到地方都開展了國有資本投資公司、運營公司（以下簡稱「兩類公司」）改革探索，取得了積極進展，但是還有不少爭議和困惑，需要釐清。
「兩類公司」改革的重要意義
釐清為什麼要推進「兩類公司」改革是順利推進「兩類公司」改革的前提，需要深刻把握改革的內在邏輯。
第一，「兩類公司」要成為體現政企分開、政資分開、所有權和經營權分開的分水嶺。三中全會《決定》指出「經濟體制改革核心問題是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用」。因此，進一步推進市場化改革要大幅度減少政府對資源的直接配置，推動資源依據市場規則、市場價格、效益最大化和效率最優化進行配置。目前市場經濟規則與秩序已進入最後完善的階段，國有企業應通過「兩類公司」改革，構建政府與企業的「一臂之距」，更加清晰和明確政企分開、政資分開、所有權和經營權分開，使「兩類公司」成為法治化市場環境配置資源的合格市場主體。
但中國國有資本還存在配置上的結構性問題，國有企業的高杠桿和相對較低的資本回報，表明存在「資本結構性錯配」，在趕超模式下國有企業的投資沖動和增長偏好被強化，預算軟約束問題沒能有效解決。為了解決這些問題，《決定》提出要「改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司」。這也說明了兩類公司在解決這些問題方面承擔著重要責任，是國家所有權代理鏈條上的一個關鍵節點，是政府與市場的邊界。從代理鏈條向上追溯，必然要規范國家所有權政策，優化國有資本配置規模、范圍、優化方向和策略，以及政策意願的法制化傳導機制；向下延伸自然是功能定位、權責邊界、治理結構、管控體系、機制創新。因此在產權層次上應鼓勵「兩類公司」所屬企業大力推進混合所有制改革，推進員工持股改革，形成資本所有者和勞動者利益共同體。
第二，「兩類公司」要成為市場經濟中服務國家戰略目標的重要平台。黨的十八屆三中全會《決定》將混合所有制、以管資本為主加強國有資產監管、改革國有資本授權經營體制以及劃轉部分國有資本充實社會保障基金四個問題放在一起集中表述，不僅是歸類的需要，而且有內在的邏輯，特別是明確了國有資本投資運營要服務於國家戰略目標，投向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域。其邏輯是通過混合所有制改革強化頂層國有資本控制，動態調整國有資本配置，逐級放大國有資本的影響力，重塑大型國有企業的微觀結構，釋放體制機制變革的活力，探索引領戰略新興產業，提高國有資本回報造福社會公眾。從各國經驗來看，通過政府投資承擔探路成本搶占產業制高點，是包括西方市場經濟國家在內的經濟發展的一般規律。
國有資本發揮主導作用、佔領「制高點」，控制經濟中具有戰略意義的領域，其載體是「兩類公司」。要通過「兩類公司」，加快推進供給側結構性改革的「三去一降一補」，充分發揮產業資本與金融資本的融合效應，積極追蹤技術革命的浪潮，快速引領推進國民經濟新引擎的發展形成，激發經濟新動力、新活力，提高國有資本發揮主導作用的效率。
第三，「兩類公司」要探索中國特色產融結合新模式的重要載體。國有企業成立之初，很多都是政府一紙批文，沒有資本金注入，直接融資比例低，這也是導致企業負債率杠桿率過高的重要原因。從國際經驗來看，資本市場隨著經濟發展在金融體系中發揮的作用越來越大是普遍規律。2012年底，中國直接融資佔比為42.3%，不僅低於美國（87.2%）、日本（74.4%）、德國（69.2%）等發達國家，也低於印度（66.7%）、印度尼西亞（66.3%）等發展中國家，與中國經濟社會發展實際需求不相匹配，且這種失衡一直處在加強的趨勢。而2007—2012年，銀行資產占金融總資產的比重由53%上升至76%。在經濟下行階段造成金融風險高度集中於銀行體系，客觀上也加重了實體經濟融資難和融資貴、居民投資渠道有限等問題。解決上述問題，除了要健全多層次資本市場體系外，一個重要措施是培育發展一批大型產融結合直接投資的投資運營公司。
從國際上看，產融結合有英美模式和萊茵模式這兩種模式。英美模式以美國、英國為代表，奉行自由市場經濟，側重金融立國，企業偏好金融使命，投資銀行起到強大的中介作用，企業融資以資本市場直接融資為主，企業股權分散，採取以股權為導向的公司治理結構，實施較為激進的勞資政策。英美模式資本轉化率高，對資產的增量調整和存量優化都快速實現，比較有利於宏觀風險的規避，但面對市場失靈和長周期產業缺乏解決問題的力度。萊茵模式以德國、荷蘭為代表，日本師從德國，韓國學習日本，具有更強的政府主導特徵，將市場作為繁榮經濟的工具，側重產業立國，企業偏好產業使命，一般是銀行主導型，商業銀行主導產融結合，公司以間接融資為主，法人資本的力量超過私人資本，商業銀行等法人機構持有企業最大股份，股權相對集中。比如德國大企業85%的股份由銀行、退休基金等法人機構持有。從1949—1989年，日本法人持股從15.5%上升到72%，大型企業形成了銀行相互持股的產權結構。萊茵模式中以銀行為導向的公司治理結構，經濟目標均帶有社會性質，關注勞資協同和社會福利，社會各階層分享繁榮福利。但銀行主導容易一榮俱榮、一損俱損，有放大銀行體系和企業經營連帶風險的擔憂。法國在上述兩種模式之間選擇了折中。
目前，中國經濟發展已經到了要從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動，從以銀行為基礎的經濟體轉向以資本市場為基礎的經濟體的階段。同時，經濟發展不平衡、龐大的人口和老齡化的壓力使得中國尚不具備高福利的積累和支付能力，因此應結合英美模式和萊茵模式的優點，在產融結合方面選擇市場主導型和銀行主導型的有機結合，重視產業立國，適度使用金融杠桿。在此過程中，「兩類公司」的制度設計具有很強的金融屬性，屬於類金融公司，是具有中國特色產融結合的最佳載體。「兩類公司」應實施國家經濟戰略，大力開展股權投資，對形成風險共擔、利益共享的市場化機制，提高企業資本市場直接融資比例，提高企業資產證券化率，對規避系統性金融風險也具有全局意義。目前，很多大型國有企業逐步從財務公司演進到產融結合階段，積累了不少產業控股和金融控股經驗，具備了改組組建兩類公司實踐基礎。且產融結合是大型國有企業做強做優做大，實現規模擴張和產業多元化的重要手段，可以幫助企業有效降低交易費用、節約運營成本、創造協同價值

⑦ 中國國企改革經歷了哪些過程

我國國有企業改革的歷程
一、1978~1992年：國企改革的初步探索
從1978年到1992年，是我國國企改革的初步探索階段，取得了非常顯著的成就，並積累了豐富的經驗和教訓。
1．國企改革起步於放權讓利
十一屆三中全會的會議公報中明確指出，我國的經濟管理體制的一個嚴重缺陷就是權力過於集中，應該大膽下放，讓地方和企業有更多的經營管理自主權。作為經濟體制改革的核心環節，國企改革開始於對國有企業進行擴權讓利的改革試點，主要集中在兩個方面，一是以計劃經濟為主，同時充分重視市場調節的輔助作用，調整國家與企業的關系；二是擴大企業自主權，並且把企業經營好壞同職工的物質利益掛起鉤來，著眼於調動企業和職工的積極性主動性。1979年7月，國務院先後頒布了《關於擴大國營工業企業經營自主權的若干規定》等五個文件。通過擴大企業自主權的改革，企業有了一定的生產自主權，開始成為獨立的利益主體，企業和職工的積極性都有所提高，並打開了傳統計劃經濟體制的缺口。
但是，由於信息不對稱，約束機制難以規范，出現了企業為擴大自銷比例而壓低計劃指標、不完成調撥任務和財政上繳任務等問題，結果是形成了「內部人」控制，出現了「工資侵蝕利潤」和行為短期化問題。實踐效果與改革預期出現了一定程度的背離。在這種情況下，1982年中央推廣實行工業經濟責任制，旨在解決放權讓利中暴露的問題，處理好國家和企業之間的分配關系，解決大鍋飯問題，在硬化企業預算約束，強化企業內部管理等方面收到了成效，尤其是國家財政赤字大幅減少。但是由於企業外部環境不平等，企業內部條件也千差萬別，該政策很難找到可操作化的指標來規范國家與企業之間的責、權、利，企業激勵不足問題十分嚴重。1983~1984年先後又兩次推出利改稅，但結果都很不理想。
2．國企改革先後出現了多種形式
1984年10月召開的中共十二屆三中全會提出要建立自覺運用價值規律的計劃體制，發展社會主義商品經濟。改革主要是為了實行政企分開，所有權與經營權相分離，明確國企改革的目標是要使企業真正成為相對獨立的經濟實體，成為自主經營、自負盈虧的社會主義商品生產者和經營者，具有自我改造和自我發展能力，成為具有一定權利和義務的法人，並在此基礎上建立多種形式的經濟責任制。改革的主要措施是實行廠長（經理）責任制，並在大多數國有企業實行承包經營責任制，對一些小型國有企業實行租賃經營，並在少數有條件的全民所有制大中型企業中開始了股份制改造和企業集團化的改革試點。
到1987年底，全國國有大中型企業普遍實行了承包制，同年，中共十三大報告肯定了股份制是企業財產的一種組織形式，試點可以繼續實行，到1988年底，全國共有3800家股份制企業，其中800家由國有企業改制而來，60家發行了股票，其餘3000家原是集體企業。1988年2月國務院更加明確了企業承包制在國有企業改革中的地位，規定了「包死基數，確保上交，超收多留，歉收自補」的承包原則。同時，全國人大頒布了《全民所有制工業企業法》，從而將擴權試點以來取得的改革成果用法律形式規定下來。
雖然承包制在當時取得了一定的成功，但是承包制的問題也逐漸暴露出來。1991年9 月中央工作會議強調要轉換企業經營機制。1992年後國務院就不再鼓勵企業搞承包。1992年7月國務院公布了《全民所有制工業企業轉換經營機制條例》。該條例根據兩權分離的思路明確了企業經營權、企業自負盈虧責任、企業和政府的關系、企業和政府的法律責任等問題。但是很快人們就發現，僅靠企業內部轉換機制，難以達到改革的預期目標。
3．國企改革與價格體制改革等宏觀經濟改革同步進行
國企改革是與價格體制、投融資體制等宏觀經濟改革同步進行的。在價格體制上，國企改革的推進對價格體制提出了挑戰。1984年以後開始了對價格體制的改革，以不同形式、不同程度放開價格為主。1987年9月，國務院發布了《中華人民共和國價格管理條例》，明確規定國家現行的3種價格形式，即國家定價、國家指導價和市場調節價，並規定企業在價格管理方面享有的權利，主要是賦予企業對一部分價格的定價權。
在流通體制上，1978年中國以計劃管理的商品將近400種到1990年底已經逐漸減少為9種。同時，改變原來生產資料不能成為商品的現狀，將近850種生產資料，由國家統一計劃調撥的方式轉變為市場調控，生產資料正式成為商品。由於生產資料成為商品，以它的有效和方便的運轉支持和支撐了國企改革的進行。
在投融資體制上，中央進行了「撥改貸」改革、成立國有資產管理局。20世紀80年代中期，國家建設項目投融資體制從撥款改為貸款，國家不再給新建企業投入資本金。在監管體制上，1988年4月，為了加強對國有資產的管理，理順國家與企業的財產關系，國務院直屬的國有資產管理局成立，行使國有資產所有者的代表權、監督管理權、投資和收益權、處置權。
此外，進入20世紀80年代後期，隨著發行股票的企業增多，對股票交易的需求壓力相應增大。經中國人民銀行批准，上海（1986年）和深圳（1987年）先後建立了股票櫃台交易市場。其後，兩地先後於1990年和1991年成立了規范的證券交易所，主要在於緩解已經發行在外，且具有相當規模的股票交易需求的壓力。據中國證監會的統計，從1987年至1990年末，我國共向社會發行了可流通股47億股，籌集資金47億元。資本市場的建立不僅為國企改革提供了融資渠道，還為將來國企改革的深化奠定了基礎。
4．改革的推動力量
這一階段國企改革在不斷地探索中前進，具有十分鮮明的試錯特徵，改革的推動模式主要表現為以下幾個特徵。
（1）國企改革是解決我國經濟短缺問題的客觀需要。改革之初，長時間的計劃經濟體制和以階級斗爭為綱的發展路線使我國經濟處於崩潰的邊緣。國有企業上繳的利潤與國家對它的投資不相稱，使國家財力吃緊，生產資料和人民生活資料長期處於嚴重短缺狀態。為了擺脫這種局面，中央制定了改革開放的基本國策，作為改革的重要組成部分，所有制結構與國有國企改革成為解決當時短缺問題的必然選擇。國有企業的放權讓利和兩權分離目的就是為了增強企業活力，從而提高企業的生產能力，緩解緊張的產品短缺問題。此外，迫於「文化大革命」之後，國營和集體企業職位有限，無法安置上千萬的回城青年的工作，各級政府不得不鼓勵自謀職業，並大批發放個體營業證。個體經濟就這樣在政府默許下發展壯大起來，並最終成為一種合法的所有製成分。
資金、技術和經驗的嚴重匱乏要求國家必須堅定地推行對外開放政策，以吸引國外投資，引進改革所急需的資金、先進技術和管理經驗。正是在這種旨在緩解短缺問題的政策推動下，三資企業在20世紀80年代獲得了初步發展，為90年代外資的大規模湧入奠定了基礎。
（2）中央指導、理論研究和地方企業實踐相結合，自下而上佔主導，經濟短缺的現實迫切要求改革國企以提高產量和效益，改革所有制結構，發展個體經濟、外資經濟。改革的具體實踐過程，卻是中央指導、理論研究和地方實踐共同作用下推動的。在探索的初期，這種共同作用表現為以地方實踐為主，自下而上推進國企改革。
對國有國企改革，中央政策主要是採取「試點」的大原則，結合企業發展實際和企業相關理論，先後推出了多種政策。從放權讓利到兩權分離的承包責任制和轉換經營機制，經歷的都是「政策—實踐—政策改進」的過程。被實踐證明不好的政策，用新政策加以取代，如用兩權分離取代放權讓利；被實踐證明有效或尚未證明的政策繼續加以推進，如股份制試點、「撥改貸」等。
與國有企業改革密不可分的是非公經濟的改革，個體和私營企業在中央的默許和「看一看」的寬容政策支持下，通過自我發展與實踐，取得了非凡的成就。地方的成功實踐獲得了中央的認可，進而推動了所有制結構的巨大變革，個體和私營經濟成為所有制結構的一部分。外資經濟在政策的鼓勵下也獲得了一定程度的發展。
（3）在「摸著石頭過河」的過程中逐步調整改革的方向
這一階段，國企改革沒有明確的方向和路線指引，除了有一點改革之前的一些教訓外，也沒有可以借鑒的發展經驗，走的是一條完全陌生的道路。通過不斷的試探性改革措施，尋求改革的正確方向和路徑，也就是在摸著石頭過河的過程中逐步調整改革的方向。為了調動國有企業的積極性，推出了放權讓利，但是「內部人控制」等問題的出現，使改革調整為推行承包經營責任制，但問題依然沒有解決，於是又調整為轉換經營機制。
二、1993~2003年：國企改革的制度創新
20世紀90年代初，社會主義制度下計劃和市場的關系問題使改革陷入發展的僵局。同時，最大的社會主義國家蘇聯的解體對社會主義制度形成了巨大沖擊。觸及計劃體制本身的改革勢在必行，國企改革由此進入了第二個階段。
1．逐步明確建立現代企業制度的目標
計劃與市場關系的明確，使國企改革從政策調整階段進入了制度創新階段。1992年10月，中共十四大明確指出，我國經濟體制改革的目標是建立社會主義市場經濟體制，並要求圍繞社會主義市場經濟體制的建立加快經濟改革步伐。1993年11月，中共十四屆三中全會通過了《中共中央關於建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，明確指出，我國國有企業的改革方向是建立「適應市場經濟和社會化大生產要求的、產權清晰、權責明確、政企分開和管理科學」的現代企業制度，要求通過建立現代企業制度，使企業成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。在社會主義市場經濟體制框架下建立現代企業制度是國企改革實踐的重大突破，具有劃時代得意義，為國企改革指明了方向。
2．國有企業戰略性改組與國有經濟布局調整
1995年9月中共十四屆五中全會明確指出：「要著眼於搞好整個國有經濟，通過存量資產的流動和重組，對國有企業實施戰略性改組。這種改組要以市場和產業政策為導向，搞好大的，放活小的，把優化國有資產分布結構、企業結構同優化投資結構有機結合起來，擇優扶強、優勝劣汰」。截至1997年底，在抓大方面，國家集中抓的1000 家重點企業，確定了分類指導的方案。在放小方面，各地堅持「三個有利於」標准，不搞一刀切，採取改組、聯合、兼並、股份合作、租賃、承包經營和出售等多種形式，把小企業直接推向市場，使一大批小企業機製得到轉換，效益得到提高。山東諸城、四川宜賓、黑龍江賓縣、山西朔州、廣東順德、河南桐柏、江蘇南通、福建寧德等許多地區在探索搞活小企業方面先行一步，收到了較好的效果。此外，一大批新型的民營企業從自身發展的需要出發，參與國有企業改革。通過兼並、收購、投資控股、承包、租賃、委託經營等改革舉措，將非公有制經濟的管理理念和管理方式融入國有經濟運行中，盤活了大量的國有資產。特別是中共十五大肯定股份合作制和提出調整所有制結構後，各地國有中小國企改革的步子加快，改制企業的比重迅速上升。
中共十五大的報告中進一步強調要調整國有經濟布局，明確指出，國有經濟起主導作用，主要體現在控制力上。要從戰略上調整國有經濟布局。對關系國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，國有經濟必須占支配地位。在其他領域，可以通過資產重組和結構調整，以加強重點，提高國有資產的整體質量。
3．國企解困始終是20世紀90年代國企改革的主題
進入20世紀90年代中後期，與非公經濟迅速發展形成鮮明對照的是，國有企業由於高負債率、冗員多、社會負擔重、攤派嚴重、員工積極性不高等原因，陷入了發展的困境，效益逐年下滑，虧損面逐年增大的。據不完全統計，1996年上半年虧損的國有企業達到43.3%，1998年第一季度出現了全國性的虧損，國有資產的損失數額也逐年上升。1997年，中共十五屆一中全會將國企改革的目標確定為在三年內在大多數國企初步建立起現代企業制度，並使大多數國有虧損企業走出困境。
為了給國有企業解困，中央推出了多項政策，包括兼並重組、主輔分離及債轉股等等。其中，影響最大的是結合國有商業銀行集中處理不良資產的改革，成立四家專門的金融資產管理公司，對部分符合條件的重點困難企業實施「債權轉」股權改革。到2000年，最後確定了對符合條件的580戶國有大中型企業實施債權轉股權，涉及債轉股總金額4050億元。已實施債轉股的企業，資產負債率明顯下降，由原來的70%以上下降到50%以下，這些企業每年減少利息支出200億元。
此外，國務院還採取其他一些有效措施，努力解決企業冗員過多、企業辦社會等問題，主要是將國有大中型企業的附屬普通中小學校和醫院等社會負擔逐步分離或獨立出來，轉移到地方，由當地教育和衛生部門進行管理，取得了較好的效果。
4．股份制和公司制試點的推進
股份制試點在1986年就被提出了，但當時是為了增強企業活力，僅針對少數有條件的大中型全民所有制企業。1992年國務院頒布了《股份制企業試點辦法》、《股份有限公司規范意見》、《有限責任公司規范意見》、《股份制試點企業財務管理若干問題的暫行規定》等11個法規，引導股份制試點走向規范化。1994年，為了落實《中共中央關於建立社會主義市場經濟體制若乾重大問題的決定》的精神，國家經貿委、體改委會同有關部門，選擇100戶不同類的國有大中型企業，進行建立現代企業制度的試點。隨後，全國各地根據本地區的實際情況，先後選定了2500多家國有企業參與現代企業制度試點。本著「產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學」的要求，這些試點企業在清產核資、明確企業法人財產權基礎上，逐步建立了國有資產出資人制度，建立了現代企業制度的領導體制和組織制度框架初步形成了企業法人治理結構。1997年中試點企業普遍進行了公司制改造，經過一年的實施，全國2343家現代企業制度試點企業，共有84.8%的企業實行了不同形式的公司制，法人治理結構已初步建立。在現代企業制度試點企業中，改制為股份有限公司的有540家，佔23%，改制為國有獨資公司的909家，佔38.8%；尚未實行公司制的國有獨資企業有307家，佔13.2%，其他類型企業有47家，佔2%。1999年，十五屆四中全會提出，國有大中型企業尤其是優勢企業，宜於實行股份制的，要通過規范上市、中外合資和企業互相參股等形式，改為股份制企業，發展混合所有制經濟，重要的企業由國家控股。
1994年，在進行現代企業制度的試點的同時，國家經貿委在18個城市進行「優化資本結構」的配套改革試點。試點的主旨為以市場為依託，在整體推進國有企業轉換經營機制的前提下，採取多種政策，通過破產、兼並探索建立國有企業優勝劣汰機制，在補充企業資本金、減輕企業債務負擔，分離社會服務功能，分流富餘人員，資產多元化等方面實現了重點突破，尤其是在企業破產、兼並和職工再就業方面取得了一定成效。國務院逐步擴大了「優化資本結構」試點范圍，1996年增加到58個城市，1997年擴大到111個城市。「優化資本結構」試點雖然取得了一定的成效，但是由於國有企業虧損面太大，虧損額太高，無法從根本上為國企解困。
5．利用與發展資本市場
投融資體制實行「撥改貸」之後，隨著國有企業經營虧損日益增加，銀行對國有企業的不良貸款率不斷攀升，間接融資渠道很難滿足國有企業改革資產重組、規模擴張等的融資需求，此外，解決國有企業歷史遺留的過度負債和財產損失需注入龐大的資金，在國有企業改革中，僅靠銀行的間接融資已難以滿足其巨大的資金需求。因此，通過資本市場發展直接融資是必然的出路。中共十四屆三中全會的提出《中共中央關於建立社會主義市場經濟體若干問題的決定》指出，要利用資本市場積極穩妥地發展債券、股票融資。同時，資本市場的發展有利於現代企業制度的建立。因為企業為了自己的股票能夠上市，利用直接手段來融資，必須按照《公司法》要求，對企業進行公司制的改造，並完成上市公司的規范操作。在利用資本市場解決國企改革的融資問題的過程中，一方面大力發展國內的資本市場，另一方面讓一些企業走出去，在國際資本市場上進行融資。截至2001年初，我國境內上市公司從1990年的14家增加到1063家，其中包括114家境內上市外資股公司和52家境外上市公司，境內上市公司市價總值達46061.78億元，流通市值達15492.49億元，投資者開戶數達到5683.88萬戶。
6．國企改革與整個國民經濟改革相結合
建立現代企業制度的國企改革是與國家宏觀經濟改革結合進行的。在所有制結構上確立了非公經濟的重要地位；在分配製度上確立了按勞分配為主，多種分配形式並存的分配方式；價格體制改革進一步深化，提出了建立社會主義市場價格體制的目標；改革外貿、外匯管理體系；在社保制度改革方面，紛紛出台養老保險、醫療保險、住房制度等政策，為企業解除後顧之憂；企業富餘人員、下崗失業職工再就業政策給解困工作創造條件；國債補貼技改，促進了企業的技術進步等。
7．本階段國企改革的動因
國企改革在本階段獲得了較大的發展，改革的推動模式主要有以下特點：
（1）鄧小平南方談話為改革解放了思想，指明了方向。20世紀80年代末到90年代初，理論界和社會各界圍繞計劃與市場的爭論愈演愈烈，姓「資」和姓「社」的問題嚴重製約著國企改革的推進。國企改革因為無法跳出計劃體制的框框而舉步維艱。已經迅速發展起來的個體和私營經濟、外資經濟，由於商品經濟和市場經濟「名不正」而「言不順」，發展壯大的阻力越來越大。在此關頭，1992年鄧小平南方談話指出了計劃和市場的關系，明確了社會主義的本質是解放生產力，發展生產力，消滅剝削和兩極分化，最終實現共同富裕。談話完全消除了人們的疑慮和擔心，極大地解放了人們的思想，徹底解除了長期以來困擾理論界和社會各界的姓「資」和姓「社」的問題，指明了深化改革的方向和目標。
（2）國企改革是企業生存與發展的客觀需求。本階段國企改革較20世紀80年代為解決短缺問題而實行的改革有較大的區別。隨著國有企業的改革的推進及集體經濟和非公經濟的迅速發展，短缺現象在90年代已經有了非常大的改善。國有企業面臨的生存困境成為國企改革新的客觀原因，其背後隱藏的是企業制度上的問題。基於兩權分離理論的承包經營責任制和只承認國有企業有經營權，而不承認企業作為法人應該有財產權，認為所有權全部屬於國家經營機制轉換，決定了國有企業不可能真正實現自主經營、自負盈虧、自我發展、自我制約，即不可能成為真正的企業。在這種情況下，企業的狀況不斷惡化，使對企業制度的改革成為必然要求。
（3）理論探索與實踐經驗總結的共同作用
20世紀90年代後，理論界關於企業制度探討不斷深入，建立現代企業制度成為國企改革的主要方向。此外，20世紀80年代的國企改革的實踐經驗證明不涉及產權和計劃體制本身的國企改革，只能是停留在經營管理層面，不能觸及企業的核心，因此，建立現代企業制度成為水到渠成的選擇。同時，改革實踐還證明，改革不僅要注重每個具體企業的改革，更要注重全局性的調整。因此，理論探索和實踐經驗明確了國有國企改革的任務包括兩個方面。一是要在國有大中型企業中建立現代企業制度，使國有企業成為真正的企業。另一方面，是要處理好國有經濟在國民經濟中的地位和作用，也就是調整國有經濟布局，把國有經濟在國民經濟中的主體地位改變為主導地位，改變國有企業范圍過寬、數量過多、比重過大的局面。
三、2004年至今：國企改革的縱深推進
中共十六大之後，現代企業制度建設的繼續深化、國有資產管理方式的變化和資本市場的改革使我國的國企改革進入了一個新的階段。
1．國有資產管理體制改革的深化
國有資產管理體制改革是經濟體制改革中的深層次改革，是利益的調整和權力的重新分配，涉及政治體制和政府機構改革，困難和阻力可想而知。2002年11月，中共中央在十六大報告中提出了深化國有體制改革的重大任務，明確要求中央和省、直轄市、自治區，兩級政府設立國有資產管理機構，成立專門的國有資產管理機構，改變部門分割行使國有資產所有者職能。2003年3月，中央和地方國有資產監督管理委員會分別成立，統一了管人、管事和管資產的權力。此後的十六屆三中全會也提出，要建立健全國有資產管理和監督體制，國資委成立後明確所管轄的大型國有企業要吸引外資和社會資金，實行產權多元化，可以上市募集資金，而且鼓勵整體上市，以保持和增加企業的整體實力，許多大型企業正在剝離社會職能部分，過去一階段是剝而不離，仍由企業自己管理，現在有的正逐步移交社會；在企業內部實行主輔分離，使各部門面向社會，成為獨立經營的實體，企業同國資委分別簽訂責任書，對領導班子進行考核。
2．國企改革以大企業、以產權多元化和治理結構為中心
本階段，國企改革依然是以抓大放小為主，同時以產權多元化和治理結構建設為中心。2003年10月，十六屆三中全會提出的《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中指出，要「建立健全現代產權制度，產權是所有制的核心和主要內容，包括物權、債權和知識產權等各類財產權。建立歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現代產權制度，有利於維護公有財產權，鞏固公有制的主體地位；有利於保護私有財產權，促進非公有制經濟發展，有利於各類資本的流動和重組，推動混合所有制經濟發展；有利於增強企業和公眾創業創新的動力，形成良好的信用基礎和市場秩序。」《決定》第一次把產權制度提到如此的高度，提出「產權是所有制的核心和主要內容」，是對「產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學」的現代企業制度的重大創新和歷史突破，進一步明確具體了國企改革的任務和目標。
3．各種所有制企業關系的處理
這一階段，如何處理非公經濟與公有制經濟的關系問題成為了理論探討和政策制定的重點。非公經濟經過多年的發展，逐步壯大起來，在許多領域佔有絕對優勢，非公經濟的地位和作用在改革中得到了進一步提升，出現了個體、私營、外資與公有制經濟相互滲透、相互融合的趨勢，如非公經濟在行業分布上從以製造、建築、運輸、商貿和服務業等領域為主，已經開始向基礎設施、公共事業等領域拓展。非公經濟與公有制經濟之間的沖突時有發生，如石油行業的民營資本問題。此外，外資企業在我國的發展也迅速膨脹，外資的並購問題成為了各界關注的熱點。非公經濟遇到了重新定位和判斷的問題，發展面臨巨大的挑戰。為了正確處理非公經濟與公有制經濟的關系，2005年2月國務院發布《關於鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》（簡稱「非公36條」）。該政策一定程度上給予了非公經濟更大的發展空間，並掃除了人們對非公經濟去向問題的擔憂。
4．國企改革與資本市場的改革同步進行
建立現代企業制度，實現國有經濟的戰略性重組，迫切需要資本市場提供有力的金融支持與有效的金融服務。資本市場對於國企改革而言非常重要。一方面，改革開放的深入，非公經濟的發展，經濟全球化推動的國際資本的流動，使民間積累了大量資本。另一方面，「撥改貸」之後，國企直接融資渠道越來越窄，資本市場是國有企業理想的融資平台。此外，資本市場有利於國有企業治理結構的完善，有利於現代企業制度的建立。但是，我國資本市場中股權分置的先天缺陷嚴重製約其健康發展，投資、融資、定價和資源配置的功能逐漸被弱化，面臨邊緣化的危機。對資本市場先天缺陷的改革對於國有經濟改革越來越重要，其中最主要的就是股權分置改革。2005年4月中國證監會啟動了股權分置改革試點工作。到2006年末，股權分置改革基本完成，資本市場的功能逐漸回歸。資本市場的功能回歸，吸引了大量沉睡已久的民間資本，強烈的投資需求必然會引來更多的優質資產和公司進入資本市場，以獲取資本，實現資本的增值。因此，股權分置改革成功後，隨著資本市場體制的逐漸完善，資本市場將成為一個全國優質資產的吸納器，為國企改革提供了一個全國范圍的資源配置平台，企業之間的大額換股並購有了可能。這對於國有經濟的戰略性結構調整，非公資本參與國企改制，產業整合以及上市公司做優做強，都有積極的影響。而且，國有資本的市場價值和市場價格可以在資本市場獲得公允的定價，股價有條件成為新的績效考核標准。一直以來無論是考核國有資產保值增值，還是進行國有資產轉讓，最重要的參考指標都是凈資產。但這一指標並不能反映國有資產的真實價值。因此，資本市場的巨大變革，將非常有利於國企改革向縱深推進。