印度大博電廠項目融資結構

❶ 筆記，急，求

素材1比如野生鱷魚是國家保護動物，但是人工飼養的鱷魚卻可以上到餐桌上成為一道美食。
當自然物在它存在與自然環境之中成為生態系統的有機組成部分時他扮演著自然界的生產者、消費者等角色，甚至是生物鏈中不可缺的，會影響生態平衡。但是當它脫離了自然界失去環境要素的功能時，比如家禽，它在自然界時是作為各種植物、蟲類的消費者，是各種猛禽、獸類的食物來源，它的生長繁殖及種群數量影響著各級生物，會被當作環境法保護的對象；但當它被封閉式飼養後，已經脫離了自然界的食物鏈而存在，它的生長及繁殖不再像在自然界時的角色那樣直接產生影響，已經不屬於環境法所保護的對象。

2地球首先來到了皮膚科。地球剛一進門，醫生天王星便熱情地招待他。當天王星得到滿身傷痕、滿身痛苦的是地球時，天王星 異地目瞪口呆，連忙拿出生命證書：「地球，生於太陽系，周身除海洋外……大部分都為綠色。天王星醫生傷心地嘆口氣，開始了工作。最後，天王星給地球開了診斷書：地球主訴，周身痛苦，綠色皮膚漸被黃皮膚取代。醫生診斷：地球大陸膚色漸漸變為黃色，海洋由藍色局部變為灰色，有的已經不能適應生物生存。病因：人類亂砍亂伐，人類科學日益發達，大批工廠不注意保護水資源，向河水、海洋大量排放污水、廢渣……

地球接著又來到了眼科，不一會，他便邁著沉重的步子走出來，痛苦地想著剛才天王星醫生的話：「……人類大量開辦工廠……廢氣污染……『保護傘』被破壞……地球被蒙上一層近幾公里厚的『灰紗』……難怪我現在戴上了厚厚的近視鏡——足有三千七網路。」

最後，地球來到了內科，哭喪著個臉說：「北斗醫生啊，我覺得北緯36度隱隱作痛，西經52度，不知是何原因。」北斗醫生檢查後說：「人類在自相殘殺啊，他們在你身上狂轟亂炸。」地球連忙向醫生哀求：「請你們救救我吧！」可醫生們卻說：「我們誰也救不了你，只有人類才可以救你！」

善良的人類啊，請記住：地球只有一個，保護地球的生態環境吧！珍愛地球吧！否則，人類將會後悔莫及！
3 當前，旅遊資源開發方面存在的主要問題是：有限的資源面臨著旅遊市場迅速擴張的巨大壓力。而重復建設和盲目粗放式開發更加重了資源供需失衡；資源開發從人文景觀資源轉向自然生態資源，資源的保護與開發就成為一對難解的矛盾；城市建設與旅遊事業的發展也因「兩張皮」而導致不可再生的文化生態資源的浪費；旅遊經濟高速增長與僵化陳舊體制並存，開發機制有待轉換，管理水平有待提高。本文試就這些問題，並以珠海市為例來探討旅遊資源的合理開發、保護和利用的正確途徑。

關鍵詞：旅遊資源 開發 保護

一、旅遊資源開發原則與景點布局
珠海作為全國唯一以整座城市命名的國家級的風景旅遊區正在進行旅遊資源的大開發，也就是旅遊環境容量的大擴容。對此，我們應如何確定擴容的方向、內容、層次、深度，以達到既有內涵的提升，又有外延的擴展？在擴容的過程中又要注意哪些問題？本人認為，主要應遵循以下幾個原則：
（一）特色性原則。特色即差異性。鮮明的特色是旅遊資源的生命力所在。只有特色，才會有注意力。旅遊經濟本身就是注意力經濟，要注意旅遊景點之間的差別性，體現人無我有的特色。開發利用旅遊資源的實質就是要尋找、發掘和利用旅遊資源的特色。經過開發的旅遊資源，不僅應使它的原有的特色得以保持，同時，還應使其原由特色更加鮮明和有所創新和發展，絕對要避免在開發後的旅遊資源使原有的特色遭到破壞。
（二）共生性原則。就是這一旅遊項目與另一旅遊項目之間是共生的。旅遊項目是外部性很強的項目，有正向和負向外部性之分。所謂正向的外部性，是指旅遊項目之間是相容的、互補的、協調的，看了這一景點之後，有一種再去游覽另一景點的渴望。所謂負向的外部性是指旅遊項目之間是相剋的、類同的，而不是呈現合作形態。旅遊資源的共生性，包括自然資源與自然資源之間、自然資源與文化資源之間、文化資源與文化資源之間的共生性現象，而且不同的旅遊項目，其共生現象是不同的。如展覽館與賓館、商場、交通設施、自然景點、人造景點相互之間是共生的。所以，要注意各種旅遊景點在某一小區域內的協調。
（三）網路化原則。旅遊業是一個擴大化了的網路，是自然網路。在珠海旅遊業的發展問題上，我們經常強調要有大珠三角的觀念，要發揮珠三角各市的旅遊資源優勢。實際上，如果某地有獨特性的旅遊亮點，即使人為阻止也是不行的，遊客還是會千里迢迢去游覽，會千方百計解決道路不暢、住宿飲食不便等問題。現在的關鍵問題是，我們的旅遊景點有沒有形成亮點，有沒有形成網路，各地的旅遊景點在大區域范圍內有沒有產生互補效應。從珠海的旅遊實際情況看，存在著以下三個網路。
首先是小網路，即中心城區旅遊景點的大擴容。我們要考慮景點之間的共生性，要強調內涵的挖掘，包括實施市區西部和東部的旅遊大開發，重點開發建設唐家灣古村鎮文化旅遊景區（包括原唐家舊鎮、共樂園、淇澳白石街、金鼎會同村等，珠海國際賽車、珍珠樂園等旅遊資源也有待於整合）、現代教育科技文化旅遊景區（包括大學園區、南方軟體園、科技創新海岸等）和南灣旅遊新區（包括南屏科技工業園工業游、北山楊氏大宗祠、灣仔花卉公園、海鮮干貨市場購物游等）、橫琴特色旅遊區。
其次是中網路。也就是「兩區一島」，即斗門區、金灣區和東區海島的旅遊開發。斗門區的白藤湖旅遊區已經配套成熟；御溫泉也已名揚海內外；黃楊山-金台寺旅遊區正在完善之中；生態農業游有待於進一步開發挖掘。金灣區雖然成立時間短，但旅遊開發也呈現良好勢頭。亞馬遜熱帶風情園起步看好；平沙溫泉由於香港中旅注資改造氣勢恢弘；飛沙灘也漸漸遊人如過江之鯽；長達30千米的珠港大道不但串聯起一個個新的工業園區，也將串聯起一個個新的旅遊區……但目前整個大西區的旅遊線路安排還是單向的，沒有形成環線。我們應將珠港大道、湖心路、黃楊大道構成的「U」字形結構變為「O」字形結構，使之相互之間形成一個小的閉環，將湖光山色、寺廟溫泉、港口海灘等山水景觀和文化景觀、城市景觀串聯起來，而後向外輻射。東區海島開發還需加大力度。從目前已開發的東奧島、桂山島、萬山島和外伶仃島看，基礎設施不足、水電供應、交通、污染等問題有待解決，旅遊項目的開發尚待挖掘，動植物資源保護有待加強。特別是要乘港珠澳大橋的契機，加強與香港、澳門合作，形成珠江口海域特色旅遊環線。
第三是大網路，就是整個大珠三角旅遊資源的連線成網。要最大限度的利用別人的資源來彌補自身的不足，把本地資源與外地資源進行整合，取長補短。廣深珠和粵港澳的旅遊資源是完全可以整合的。今年初推出的廣深珠萬人美食游就是一個好的開端。
以上觀之，要實現旅遊景點的特色性、共生性和網路化，自身的核心景點建設就顯得非常重要。但目前我們許多旅遊景點存在著低水平重復建設的問題。這關鍵在於景點擴容的思路、設計理念和開發主體上存在著問題。從設計理念上講，自然資源的開發，不僅要求有獨特性，同時還要強調資源開發上的文化內涵。俗話講，山不在高，有仙則名；水不在深，有龍則靈。對景區也是這樣，景不在大，有文化內涵則榮，有民族和地方特色就會昌盛。小尺度的自然景點開發如果沒有文化，就會失去內涵，就不會令人流連忘返。有些旅遊景點建設的低水平，主要是表現在這一方面。就文化景觀而言，主題公園是最容易重復的。為什麼會是開發水平太低，而且互補性不強呢？關鍵是許多主題公園的文化原型沒有對路。歷史文化、宗教文化、民族文化、幻想文化（游樂園）之間都存在互補性，有些是延伸，有些是轉換，有些是對比，相互之間的關系如沒有處理好，景點規劃就難以落到實處。
二、旅遊資源開發與保護模式
珠海旅遊景點另一擴容方向，應該是由城市走向鄉村，這是符合人類回歸自然大趨勢的。在這一過程中，就要大力發展生態旅遊，要處理好自然資源的開發和保護之間的關系。在這一關系的處理上，存在著四種模式；而發展生態旅遊則應注意三大問題。
（一）旅遊資源開發與保護的模式選擇
1、為保護而保護。這是消極的，已是被實踐所否認的。為保護而保護，這是文物部門的職責，而不是地方政府目的，特別不是旅遊業的目的。
2、為開發而開發。這是盲目的，是小農意識。就像農民在水鄉養豬、河裡養點魚一樣，養大了賣出去，取得個人利益，而對水體造成的污染則全都不管。還有的地方把非常好的景觀地帶搞成墓地，能賣出去收點錢就行，根本不考慮環境效益和可持續發展，實際上是毀了聚寶盆去討飯。
3、為保護而開發。如果這個景觀是唯一的、獨特的、不可再生的，必須是通過保護來開發的。白藤湖地帶，既有沼澤地，又不完全是濕地，帶有天然與人工池塘相結合在一起的特徵。在珠海城區存在這樣的一塊地是非常難能可貴的。在這里，人文景觀與自然景觀、生態效益與經濟效益完全可以統一，這在整個中國城市中也是難以找出第二個來的。白藤湖水鄉這樣的景觀是唯一的、獨特的、不可再生的，如果被破壞了，是無法恢復的。對於這樣的旅遊資源，不能由一家企業進行壟斷開發，必須是政府進行壟斷，在高起點的規劃指導下，以企業為主體分片分期進行開發。
旅遊資源開發的主體可分成三類：一是完全以企業為主體進行開發。二是政府與企業進行壟斷性開發。像威尼斯一樣，將白藤湖水鄉內的道路、橋梁由企業為主體興建。小遊船的經營權則由政府壟斷，拍賣給企業經營。三是完全由政府為主體開發。如城區中的古村落的改造、水體的保護等。重要的旅遊資源應取後兩種開發模式。
4、為開發而保護。如石溪山的石刻、高欄島的摩崖石刻等，只有通過開發才能得到保護。可以選擇在政府嚴格規劃的前提下，以企業為主體進行開發。有些項目規劃好以後，可以將項目30年的經營權公開拍賣，國有資產就可以實現最大化，而且是一次性收入。上述石刻和東區海島等項目的開發經營權，如進行公開拍賣，就可賣到很高的價錢，而後由業主們自行招商，精心策劃開發。這就是政府對項目的所有權壟斷，經營權放開。
項目經營權進行公開拍賣時，要設立誰最具有開發能力，誰設計的開發方案最好這兩個標的。第一個標的由拍賣評定，第二個標的由專家組投票評定。把這兩個標的統一起來，最後確定開發單位。
如為開發而保護，就要停止「石頭經濟」、「泥沙經濟」、高山蔬菜、木材加工的發展，把鬱郁蔥蔥的山頭搞成癩痢頭，那是對自然資源的極大破壞。這些低層次的開發、破壞性的開發，必須停止，要進行結構性調整。
（二）開發生態旅遊應注意的問題
發展生態旅遊是珠海的重頭戲。珠海森林覆蓋率達到70%以上，這是我們最大的資源，而且與廣州、深圳和香港、澳門是互補的。在發展生態旅遊問題上，我們要注意以下幾個問題：
一是生態旅遊的對象是原生的、和諧的生態系統。在我國旅遊景點的開發上，要補上這一課。在西方國家有一門大地景觀學的學科，強調將整個自然大地看成為一個宏觀層次的景觀，而不是微觀層次的一個院落。而我國通常是把自然景觀神化，帶有一些神秘的文化色彩。所以在景觀中，必須是人與自然、文化與生態和諧共處的狀態。
二是生態旅遊的對象是應該受到良好保護的。生態資源與一般的資源是不同的，是不可再生的，不可逆的。無論是山林，還是水體都存在這個問題。所以，保護的對象是什麼？誰來保護？保護的目的和動力是什麼？這三者必須要搞清楚。否則，生態資源就不可能得到永續利用。
三是發展生態旅遊要強調當地群眾的參與性和收益性。只有當地群眾的參與，才能把破壞資源的力量轉變為保護資源的力量、建設性的力量。群眾參與存在著直接性，因為他們本身就是利益主體，確定了利益主體，資源的開發保護就比較容易進行。同時還存在著協調性，當地群眾參與所開發的生態旅遊，是原汁原味的，這一人文與當地的生態是協調的，是互補的。只有當地群眾參與，讓他們獲得了利益，才能讓他們體會到資源的價值，自覺地進行保護。過去許多景區亂砍亂伐，禁而不止，最後政府出一點資金，把農民組織起來成立護山隊，允許他們在景區劃定的地點開設小店做些土特產和旅遊品的生意，結果破壞的力量轉變為保護的力量，因為他們從中得到了收益。印尼在巴厘島的奴薩杜阿旅遊度假區的開發中十分注重這一點，獲得了很好的經濟效益、社會效益和環境效益。
生態旅遊主要存在著四個功能：即旅遊功能、保護功能、促進經濟增長功能或是扶貧功能、環境保護意識教育功能。所以在生態旅遊的開發上綜合效益很高，我們必須堅持「嚴格保護，統一管理，合理開發，永續利用」的方針。
三、旅遊資源開發與城鎮建設一體化
旅遊業是綜合性很強的產業，而城市是最有深度的旅遊資源，具有很好的留客性，是注意力經濟與集聚性經濟的結合體。既能引起人們的注意，又能把人們留下來的載體，非城市莫屬。風景區內的溶洞即使再漂亮，也不可能把遊客留住在洞里，但城市可以達到這一效果。對此，我們的認識遠遠不夠。
（一）旅遊城鎮的類型。作為一個城市，應有獨特性的自然風貌，有活躍的經濟活力，有集中的旅遊設施，而且每個城市都有不同的景觀、悠久的歷史文化、優越繁榮的購物環境，同時又有便利的交通和居住條件、發達的科技信息。江南水鄉名鎮周庄，過去遭到了人為破壞，現在認識到了這是旅遊資源，把它恢復起來，結果成了寶貝，每年的旅遊門票收入幾百萬元。門票收入的5倍就是旅遊總收入。像蘭溪的諸葛村，原來是比較破落的村莊，經修復以後，每年的旅遊門票收入也達到300萬元，成為村級經濟最主要的收入來源。這都是在城鎮建設中注意到旅遊業的發展所起的效果。按城市旅遊資源的特性來劃分，珠海的城鎮可以分為三類；
1、資源驅動型。自然與文化資源有獨特性，如金灣區、香洲區的唐家灣鎮、東區海島等可劃為這一類。
2、經濟驅動型。主要為購物流通，如斗門城區、前山城區、灣仔鎮等是典型的經濟驅動型。
3、都市綜合型。既有眾多的自然景觀，又有廣泛的經濟文化的景點。如香洲主城區。
這些城鎮的建設應分門別類，都要摸清本地的資源。如橫琴的蚝、灣仔的花、白藤湖的粉藕、斗門的荔枝、重殼蟹等獨具特色的資源，要找出其歷史痕跡，挖掘其文化內涵，編寫成動人的故事篇章，推陳出新，這樣就可以成為一個個很好的旅遊資源。
（二）開發利用城鎮旅遊資源的方略
1、確立一體化發展的戰略思想。如果沒有一體化的戰略思想，城鎮建設就會出現千鎮一面。只有注意挖掘自己的優勢，才能體現出各自城鎮建設的特色。根據統計資料，珠海市前年接待境外遊客的數量已超過杭州。我們為什麼會超過杭州呢？就是因為我們在城市建設中，確立了城市建設與旅遊發展一體化的戰略，成為這兩者完美結合的典範。我們把旅遊歸結為「吃住行游購娛」六要素是有局限性的，實際上可以分為三個系統：第一是直接系統。如旅遊項目、旅遊主體、旅遊資源、媒體和旅遊服務等，這些是直接為旅遊服務的。第二是介入系統。如交通運輸、機場、碼頭、鐵路等，解決外部的可達性。包括通訊、金融保險、商業等都是旅遊業的組成部分。第三是支持系統。如城市景觀、房地產、文化設施、醫療保健、安全保衛等。旅遊業的發展，離開了這三個系統，就不可能形成一體化的戰略。
2、確立硬體建設一體化的意識。目前，我們這方面的意識比較薄弱，在硬體建設上往往是各自為政，各管各的。典型的如江海防洪堤建設，沒有一點旅遊景觀的意識。市區河道的整治，也搞成了一條排水溝，僅僅做成一項水利工程，而留下了許多景觀和生態上的遺憾。實施硬體建設的一體化，首先要突出特色意識。要通過城市的硬體建設，形成注意力，產生與眾不同的景觀，這些景觀之間的組合，就是獨特的城市景觀。這方面天津有成功的經驗，如將已變成臭水溝的護城河改造成交通便利、環境優美、休閑觀光皆相宜的旅遊景觀——環城公園。第二是環境意識。大連提出了「出門就是花園」、「處處是景觀」，城市向園林化方向發展，居住小區向旅遊景區演進，就像新加坡那樣，這就形成了很強的凝聚力和注意力。第三是文化意識。倡導多種形式辦劇院、博物館，修繕歷史街區、村落、文物古跡，一定要注意城市建設的藝術性，要精益求精，推行文化精緻主義。第四是可識別性。一個城市，要在宏觀的尺度上給人以一種獨特的感覺。為什麼許多遊客願到雲南的麗江去游覽參觀？上海市原市長徐匡迪到了麗江以後，就提出上海不再搞老城復建了。為什麼？因為麗江利用民居的結構完全展示了古城獨特的風貌，形成了異於其他城市的肌理，給人以另類城市的感覺。所以麗江古城對中外遊客的聚集力、吸引他們的注意力就非常強。而其他許多城市，老百姓的民居、城市住宅都是千城一面，是雷同的，中斷了自身的歷史文脈的延續，也就喪失了自己的風格，從而也喪失了自己的地位。
3、確立突出地方資源特色的思路。在我國城市中，缺水的城市佔大多數，水景資源更是稀缺，而珠海富有海江湖河、溪流和濕地，水景資源極為豐富。如果我們把這些水景觀資源充分發掘出來，利用起來，那珠海就是獨一無二的。珠海難以與國內其他城市比硬體設施建設的規模。在文化建設中珠海要形成浪漫、休閑、優雅、精緻的情調，要區別於其他城市。所以，城市建設要圍繞自己的特色進行創造，包括民居都要體現嶺南水鄉的風格，亞熱帶風情，形成新式粵派建築特色，既有中國嶺南建築古樸莊重、典雅精緻的韻味，又廣泛吸取國外先進的建築材料和施工工藝，突出現代建築清新明快、色彩鮮明、氣勢恢弘的風采。
（三）旅遊資源開發與城鎮建設一體化的內容。主要體現在以下十個方面：
——塑造市民內在的文化素質，展示珠海獨有的精神風貌。每一個城市，都有其歷史文化的積淀，這也是一種有深度有內涵的旅遊資源。對珠海而言，主要是「特區精神」的外在化，要提高市民的綜合素質。澳大利亞的堪培拉為什麼能吸引世界各地的遊客去旅遊？就是因為當地的文素質特別好，使得人們非常願意到那裡去。
——嚴格城市管理特別是城市交通管理。城市交通一定要有便利性，可達性，保證安全暢通。
——保障城市的安全有序。西北旅遊資源中遇到的問題，就在於當地的治安環境。
——熱情好客，培育地區信用。如遊客到了珠海，購買的旅遊品應沒有贗品。就像在香港購買黃金飾品，都同時附有成分比例的標簽，哪一家商品只要欺瞞顧客一次，香港旅遊協會就會取消其經營黃金飾品的資格，管理非常嚴厲，所以在香港購買黃金裝飾品，完全是貨真價實的。而如果是珠海也能做到這一點，成為一個童叟無欺、誠信卓著的城市，就會成為一個很大的賣點。
——成功舉辦各種旅遊節。江西推出「四時連八節」很值得學習。珠海也要造就季季有節，月月都有高潮的旅遊氣氛。各個區鎮的旅遊活動都要注意質量，相互之間都要有內容和時間上的關聯性和互補性。
——要大力開拓會展業。珠海完全有能力、有資源、有潛力去發展會展業。我們要從辦好珠海國際航展、國際賽車做起，從辦好「世界經濟發展宣言大會」做起。
——提升城市的文化活動。既要有陽春白雪，又要有下里巴人，高雅與通俗相結合。高雅的文化活動，有一台戲可以做，那就是繼續辦好「珠海國際電影文化節」。還有常年都有二十多個劇組在珠海拍戲，珠海整個城市就是一個很好的影視基地。麗江把納西古樂搗鼓得如此的熱，成為麗江旅遊的必游項目，而作為改革開放的前沿、一國兩制的交匯點有著深厚的歷史文化底蘊而又噴發生機活力的美麗的熱帶海濱旅遊城市，沒有一台自己的拿手好戲，這是怎麼也說不過去的！通俗文化，就是南方雜技、廣場文化、民間歌舞等，也是一台好戲。深圳華僑城的這台戲就非常好，有震撼感，給人以深刻的印象。法國巴黎的紅磨房，也是到巴黎的許多遊客必看的。
——要有整潔的市容市貌。像新加坡、澳門等旅遊城市，城市建築一般是三年粉刷一次，使城市面貌始終保持清新整潔。城市綠化、街道鋪裝、燈飾、廣告牌也要與城市整體格調相諧調。比如商業步行街就可與澳門接軌，有鵝卵石鋪裝成彩色圖案，給遊客造成強烈的視覺效果，留下深刻的印象。
——要挖掘和改進傳統名菜。近十年來，清淡可口的粵菜已為珠海廣大的移民們所接受。而移民們又帶來了各自的家鄉菜和洋菜式，可謂南北交匯，東西融通，精彩紛呈。但要真正形成本地區民俗食風，成為遊客們趨之若騖的美食天堂還需要全市各界共同進一步努力。近年來，組織的幾界珠海美食風情節，評選出的珠海名菜、珠海名小吃，無疑是一個良好的開端。
——要優化景點的管理。對同類的有可比性的景點，就要搞最佳、最差景點的評比，由遊客和市民投票，建立一個機制，促進其加強和改善管理。
同世界上其他旅遊城市一樣，不斷地舉辦國際活動，創新旅遊活動的內容和形式，開發具有本地特色的旅遊景點，必將為珠海的旅遊業的持續發展不斷注入新的活力。

❷ 印度大博電廠BOT項目為何融資失敗

, 也是迄今為止該國最大的外商投資項目。從 2000 年底開始 , 有關該廠電費糾紛的報道就不斷見諸報端。到 2001 年 , 大博電廠與馬哈拉斯特拉邦的電費糾紛不斷升級 , 電廠最終停止發電。雖然印度中央政府對該項目提供了反擔保 , 但是當大博電廠要求政府兌現時 , 中央政府卻食言了。電費糾紛緣何而起 ? 印度政府又為何失信 ? 回顧一下大博電廠幾年的運營過程 , 我們不難找出問題的答案。
20 世紀90 年代初, 亞洲各國興起了利用項目融資方式 , 吸引外資投資於基礎設施的浪潮。深圳沙角 B 電廠、廣西的來賓電廠以及馬來西亞在 90 年代相繼修建的五 獨立發電廠 , 都是較為成功的案例。 受這些案例的影響 , 基於印度國內電力市場供需情況 , 印度政府批准了一系列利用外資的重大能源項目 , 大博電廠正是在這樣的背景下開始運作的。
大博電廠項目由安然公司安排籌劃 , 由全球著名的工程承包商柏克德 (Bechtel) 承建 , 並由通用電氣公司 (GE) 提供設備 - 當時這幾乎是世界上最強的組合。電廠所在地 , 是擁有印度最大的城市孟買的馬哈拉斯特拉邦 , 是印度經濟最發達的地區 , 其國內地位相當於我國 的上海。投資者、承包商以及項目所在地的經濟實力均是最強的 , 當時該項目的前景讓不少人看好。
與常見的項目融資的做法一樣 , 安然公司為大博電廠設立了獨立的項目公司。該項目公司與馬邦電力局 ( 國營 ) 簽訂了售電協議 , 安排了比較完善的融資、擔保、工程承包等合同。在項目最為關鍵的政府特許售電協議中 , 規定大博電廠建成後所發的電由馬邦電力局購買 , 並規定了最低的購電量以保證電廠的正常運行。該售電協議除了常規的電費收支財務安排和保證外 , 還包括馬邦政府對其提供的擔保 , 並由印度政府對馬幫政府提供的擔保進行反擔保。
售電協議規定 , 電價全部以美元結算 , 這樣一來所有的匯率風險都轉移到了馬邦電力局和印度政府身上。協議中的電價計算公式遵循這樣一個基本原則 , 即成本加分紅電價 , 指的是在一定條件下 , 電價將按照發電成本進行調整 , 並確保投資者的利潤回報。這一定價原則使項目公司所面臨的市場風險減至最些 我們可以將售電協議理解為印度政府為其提供的一種優惠 , 但正是這一售電協議使得馬邦電力局和印度政府不堪重負 , 隨之產生的信用風險導致了該項目最終以失敗告終。
從合同條款來看 , 可以說對項目公司而言是非常有利的 , 合同中的點點滴滴充分反映了協議各方把項目做好的意願。然而 , 正當項目大張旗鼓地開始建設時 , 亞洲金融危機爆發了。危機很快波及到印度 , 盧比對美元迅速貶值 40% 以上。危機給印度經濟帶來了很大的沖擊 , 該項目的進程也不可避免地受到了影響。直到 1999 年 , 一期工程才得以投入運營 , 而二期工程到目前才接近完成。工程的延期大大增加了大博電廠的建設費用 ( 產生了上文提到的建設風險 ), 因建設風險而導致的成本上升使大博電廠的上網電價大幅度提高。
對印度經濟發展的樂觀預期使馬邦電力局和大博電廠簽訂了購電協議 , 但金融危機造成的盧比貶值使馬邦電力局不得不用接近兩倍於其他來源的電價來購買大博電廠發出的電力。 2000 年世界能源價格上漲時 , 這一差價上升到近 4 倍。到 2000 年 11 月 , 馬邦電力局已瀕臨破產 , 因而不得不開始拒付大博電廠的電費。根據協議 , 先是馬邦政府繼而印度聯邦政府臨時撥付了部分款項 , 兌現了所提供的擔保與反擔保。然而它們卻無法承擔繼續兌現其承諾所需的巨額資金
, 因而不得不拒絕繼續撥款。至此 , 該項目運營中的信用風險全面爆發。
根據契約經濟學理論 , 協議中的任何承諾都有與之相對應的承諾成本 , 隨著承諾成本的增加 , 承諾方產生信用風險的概率也隨之加大。 在大博電廠案例中 , 我們可以發現這樣一個邏輯推理過程 : 項目建設、 運營中發生的建設風險、匯率風險 ,導致了大博電廠過高的上網電價 , 過高的上網電價使馬邦電力局、馬邦政府、印度政府承受了超出其能力范圍的承諾成本 , 最終它們的違約也就成為一個必然的結果。
實際上 ,BOT 項目融資的建設風險、金融風險、市場風險與最終的信用風險並沒有一個必然的邏輯關系 , 大博電廠案例中信用風險之所以發生 , 是與該項目不合理的風險分配結構聯系在一起的。
如上文提到的 , 為了吸引外資 , 印度政府在大博電廠項目中對安然公司提供了極為優惠的待遇 , 因為簽訂了類似於包銷的售電協議 , 因此項目中的金融風險、市場風險等幾乎全部落到了印方頭上。如果沒有亞洲金融危機 , 如果印度國內經濟運行良好 , 在這樣的一種風險分配結構下 , 大博電廠項目也有可能運營成功。
但經濟活動不允許有太多的如果 , 一個成功的項目 , 在項目初期就應該考慮到可能出現的種種問題 , 並據以設計出合理的風險分配方案。對於印度政府而言 , 部分是因為缺乏經驗 , 部分原因是為了盡快促進項目的開展 , 有關項目的可行性研究、項目成本分析、產品市暢資金回收、 風險分配問題都未予以認真考慮。本意為吸引外資的優惠待遇 , 其結果卻導致了政府的失信。

❸ 名詞解釋：工程項目風險管理

1. 項目的可行性

BOT項目成功的最重要因素之一是項目是否可行，尤其是項目在經濟上是否可行，包括項目收費能否被用戶或政府接受等。在項目初期，政府機構和發起人都應進行可行性研究，確定項目的可行性。可行性研究應該證明項目在不同方案下的財務和經濟均是可行的。政府在進行可行性研究時應該對項目進行認真規劃，增強項目的吸引力。

在選擇項目時，首先應考慮項目的必要性，即該項目是否很需要。這兒包括項目是否在國家允許私人投資進入的產業范圍，特別是項目是否是國家急需建設的基礎設施。比如我國的深圳沙角B電廠，由於當地嚴重缺電，而政府又沒有足夠的資金來建造更多的電廠，所以可以認為這個BOT項目很需要。

第二，在考慮項目的必要性時，還應分析項目的經濟性，主要是對於國民經濟的滿足程度。如項目除了滿足需要外，還需考慮最終提供的服務，其成本是否可以接受？政府不做任何融資，項目是否可以進行？特別是項目要有良好的經濟效益。由於BOT項目通過股東的股本投資和借貸籌集建設資金，股本回報和貸款本息的償還，完全倚賴於項目建成後的運營收益，項目本身能否產生預期足夠的收益，是股本投資、債權人貸款所要考慮的首要問題。只有項目具有良好的收益保障，才能吸引投資者和貸款人。

第三，項目在技術上的可行性和技術創新，也是影響項目的關鍵因素。

2. 良好的投資環境

良好的投資環境包括法律環境、經濟環境、東道國的信用等級及政治環境。

法律環境項目當事人在融資結構中的地位，他們所擁有的權利，所承擔的責任和義務是通過一系列法律文件確定下來的（一個項目融資結構由幾十個甚至上百個法律文件所組成是毫不奇怪的）。法律文件是否准確無誤地反映出項目各個參與者在融資結構中的地位和要求，各個法律文件之間的結構關系是否嚴謹，是保證項目融資成功的必要條件。如果被融資項目是在第三國，則無論是投資者還是貸款銀行都需要注意該國的法律體系或國際通用法律體系相銜接相適應。作為投資者，應特別注意例如知識產權的保證、貿易公平的保證、生態環境的保證等方面的法律保護；作為貸款銀行，則需要考慮到擔保履行以及實施接管權利等有關的法律保護結構的有效性問題。

有一些法律文件對項目融資的結構設計起著關鍵性的作用，例如項目產品的「無論提貸與否均需付款」合同，對於這類法律文件，在融資工作一開始就應加以注意，確定基本原則框架甚至具體細節，否則很有可能影響整個項目的進度。

經濟環境一個BOT項目通常要求有一定比例的本國貸款人和本國股本投資者。在一個具有發達銀行系統和某種有組織的金融市場的國家裡，尋找這種貸款人和投資者不是件難事，例如在泰國、馬來西亞和巴基斯坦。

大多數BOT項目將取得本國貨幣收益。本國貨幣必須常被用來為進口的原料或燃料付款，以及為償債和償還股本付款。如果一國經濟沒有過度的通貨膨脹或過快的匯率變動，在這種經濟環境下較容易開發這種項目。即使東道國政府願意保護項目的投資者免受通貨膨脹風險和匯率風險，在一個比較穩定的經濟環境中比在高度不穩定的環境中開發BOT項目要容易的多。 <BR><BR>東道國的信用等級在貸款者決定是否為一個特定國家的一個項目籌資時，決不會因為BOT方案而不考慮東道國總體信用。一個項目的可行性需要東道政府的支持和擔保，支持和擔保越多，貸款人就越關心東道國的信用。就商業貸款人及其各自的出口擔保機構而言，對於一個特定國家的一個BOT項目的貸款，其承受風險的極限可能已被用光了，所以一個特定的貸款人或機構將不會願意再為該國以後的項目籌資或擔保，而不管使不使用BOT方案。

擁有較高信用等級的發展中國家，例如泰國和馬來西亞，比起其他信用不太好的國家，似乎應有更多的機會開發BOT項目。信用等級處於中間狀態的國家—例如印度尼西亞、土耳其、巴基斯坦、墨西哥、智利和菲律賓，仍具有足夠高的信用等級，因而也能夠實施BOT項目。信用等級低於上述國家的那些國家，在其信用等級有所改觀以前，不大可能吸引BOT項目。

政治環境BOT成功實施的另一個必要的先決條件（在國家的信用等級中可能以考慮進去）是東道國的政治穩定。沒有政治穩定，實施BOT項目所需的廣泛的政治支持就可能是一句空話。即使作出許諾，這種許諾也不一定可信。象曼谷高速公路那樣，完成一個BOT項目一般需要10到25年，如果私人發起人不相信在此期間政治穩定和連續性，他們不會願意拿出開發一個BOT項目需要的大量時間和金錢，而且承擔風險10至25年。

3. 政府的支持程度

政府在BOT項目中的影響，貫穿於確定項目、招標、特許權協議的簽定、法律法規的制訂、稅收、外匯政策的調整、政治風險的避免等多方面，BOT項目的成敗在很大程度上取決於政治的支持程度，政府在BOT項目中起著關鍵作用。從主觀上講，取決於（其他方面放在後面講）：

政府對BOT項目的態度政府既然希望採用BOT方式建設項目，當然也希望項目實施成功，所以政府首先必須對BOT項目有熱情。政府應牢記BOT項目的特殊性，它不同於一般的商業項目，它對特許權協議依賴極大，由特許權協議建立項目並由所有的輔助協議支持它。

政府應有吸引人的BOT一攬子計劃首先，政府在選擇項目時，項目規模要足夠大。BOT項目的復雜結構決定了這類項目較高的前期費用，項目無論大小，前期工作量差別並不大。如果項目較小，前期費用占投資的比例將很大，這樣的項目在財務可行性上就會遇到問題。第二，一攬子計劃應有一個介於壟斷和競爭之間的平衡。有時一個項目需要擁有壟斷權或一定程度的壟斷權才能實現，那麼就應在項目計劃中規定一定的壟斷權，並給予項目一定程度的競爭保護。但是，競爭保護不能因過高的壟斷權讓承包商占太大便宜，尤其不能因此而損害公眾利益和政府利益。第三，合理的風險分配。原則上，項目的風險全部由項目發起人承擔，但風險與回報之間的關系是對應的。如果發起人真正承擔了全部風險，那麼根據風險定價原理，項目收費將很高，很可能會超出用戶和政府的承受能力。為了保證項目的財務可行性，政府適當承擔一些政府可以控制的風險是應該的。

政府為吸引投資者所採取的其他步驟政府可採取其他步驟以吸引投資者。進行一個大的項目，投資者往往更關心去國事情發展不順利時會怎樣？他們不喜歡政府含糊的保證，而更樂意將信息寄託於法律、規章和擔保上。所以，政府在幫助投資者免除擔心方面應注意這些問題。

4. 項目公司的能力

項目公司的選擇對於項目成敗關系非常重大，適合於進行BOT項目的發起人必須盡可能的滿足以下要求：

項目公司的組成規模對於項目而言必須足夠大項目公司是與政府簽署特許權協議的合同一方，是BOT項目的執行者，必須具有足夠的實力。一個公司的規模越大和財務越雄厚，其進行BOT項目成功的可能性越大。首先，具有雄厚財力的項目公司能對項目提供較多的資金，同時對項目的後備資金也有較可靠的保證。此外，公司規模大，財力雄厚，在信貸機構中擁有良好的信譽，為項目融資的能力也較強，融資成本也可能較低。

項目公司具有項目開發經驗和較強的實力BOT項目實施中一個常見的問題是私營機構經驗不足，項目經常由經驗不足或毫無經驗的私營機構來經營管理，因此對新項目的大多數管理人員來講，學習的任務非常艱巨。另外，他們通常要接受來自上司的具體要求和指示。這些上司不能深層次的介入項目，且缺乏經驗，這種現象往往導致期望過高，項目受挫。因此，發起人是否具有BOT項目開發經驗，或則是否擁有富有經驗的管理人員，對於項目的成功與否非常重要。退一步講，即使缺乏BOT項目開發經驗，開發人曾有過建設類似項目的經驗，對於項目的成功也會有很大的幫助。
項目公司的總體經驗和實力還表現在能否正確、妥善的處理項目實施階段的各種問題。這些問題包括：（1）利益沖突問題；（2）「台風現象」，也叫「旋渦效應」；（3）債權人搖擺現象；（4）對項目管理改變的應付；（5）開發資金貧乏問題。

對風險的管理能力為了防止上述問題的發生，需要設計合理的項目管理結構，保證項目的各個投資者有充分的利益需求而投入足夠的資源承擔起項目的管理責任，建立一支有經驗的盡職的經營管理隊伍。同時，注意建立相應的平衡制約機制，明確規定項目的決策程序，保護其他投資者的利益。否則，項目管理的隨機性、隨意性太大，一旦出現問題，項目可能會成為「無頭蒼蠅」，從而導致失敗。

BOT項目的整個實施過程實際上就是一個對風險的管理過程。一個好的項目公司必須對各種風險有清楚的認識，較好的處理各種風險。

BOT項目的風險貫穿於BOT實施的全過程，主要有四個部分：
投標風險，包括項目計劃許可風險、土地征購風險環境及文物保護風險、專營及稅收法規風險等。
融資風險，包括資金不足風險、破產風險、利率變動風險、貨幣兌換風險、匯率變動風險等。
建造風險，包括建築承包商的表現風險、地面條件風險、造價超支風險、工期延誤風險、質量不合格風險、技術風險等。

運營風險，包括收入風險、運行及維護成本風險等。
對於如此復雜而種類繁多的風險，項目公司應具備較強的風險管理能力，應有經驗豐富的風險管理班子，對風險進行有效的控制與通報，堅持一貫的管理風格，並對成本、時間、質量等做必要的儲備。

在風險管理工作中，項目公司應掌握正確的風險分配原則，即將風險分配給最有能力承擔這種風險的一方，並使風險承擔方應獲得相應的回報。應盡可能的採取多種方法降低風險，如進行細致的場地調查、市場調查、准備備用方案、進行競爭控制以及取得貨幣可兌換性擔保，等等。

其他方面由於在特許權協議結束時，項目最終要移交給東道國政府，所以從項目東道國角度講，選擇項目公司還要包括：
目經營在特許權協議期間能否提供符合要求的服務；
項目經營要符合環境保護標准和安全標准；
項目產品（或服務）的收費要合理 ；
項目經營要保證做好設備的維護和保養工作，保證在特許權協議終止時項目所在國政府接收的是一個運行正常保養良好的項目，而不是一個千瘡百孔的亂攤子。

5. 項目承包商和運營商的能力

BOT項目的前期工作是復雜而艱巨的，一旦所有的協議都已簽妥，項目便進入建造和運營階段。事實上，只有後兩個階段才是項目的實質性階段。雖然前期工作中政府、項目公司及涉及項目的其他各方角色所有的談判相當重要，但項目承包商和項目建成後的運營商對BOT項目成功與否也有不可忽視的重要作用。

在項目前期工作中，項目公司就應考慮和確定是依靠自身的能力組建項目公司進行工程建設，建成後抽調或聘用自己的管理人員對項目進行運營管理，還是採用分包的方式，將建設和運營交給更有經驗的專業項目公司和運營公司去做。

項目公司進行施工建設所採用的最普通方法是「交鑰匙固定價」合同承包方式。項目承包商的總包價格不得隨通貨膨脹浮動，並且必須對不可預見的場地情況承擔風險。BOT建設合同的另一個普遍特點是工期提前可得獎金，而延誤則要處以處罰。在施工建設階段，項目承包商實行執行項目的施工，並在施工中調動項目融資。但是，採用這種「交鑰匙」合同方式也會出現一些問題，當項目承包商需要組建一家項目合資公司時，由於合資公司各成員之間以及與其各自下屬的分包商和供應商之間的不同商業利益，各分包商的經營風格、企業文化和合資公司間的相互競爭等原因，合資各方可能產生嚴重的意見分歧，這就將使項目一攬子計劃實施受挫。考慮到BOT項目可能出現類似的復雜情況，為保證項目順利實施，承包商常僱傭獨立的監理機構對項目進行監理。

在項目運行階段，運營維護商可能是項目公司中的一個股東，他們將管理該建成的設施，歸還貸款，向主管政府交納稅金，以及為股東分紅。但如果項目公司中找不出一個有經驗的運營商，那麼項目公司也極有可能將項目的運營分包給一家專業性公司。

一旦項目公司作出分包施工/運營權的決定，就存在一個對項目承包商和運營商的選擇評價問題。在選擇評價時，應以其信貸能力、財力、經驗、資源狀況、技術水平以及價格等多因析。只有既具備雄厚的財力物力等硬體指標，又擁有較強的專業技術水平和富有經驗的專業隊伍等軟體性能，才能較好的按照項目目標，以最好的設計、最低的建造成本和運營成本，完成項目的實施。

綜上所述，當一個BOT項目具備了必要性，並擁有創新的技術方法和吸引人的融資方式後，該項目就應該說是可行了。一旦項目可行性得到保證，加上政府、項目公司、項目承包商、運營商等各方的互相信任、緊密合作，那麼，再復雜的項目也能不斷的克服困難和解決問題，最終得到較好的實施。

❹ 工程項目融資的劉亞臣主編的圖書

序 前言 第一章導論1 第一節工程項目融資概述1 第二節工程項目融資的特點6 第三節工程項目融資的結構體系11 第四節工程項目融資保障15 第五節本章案例：廣西來賓B電廠 項目融資18 本章思考題20 第二章工程項目融資的組織 與運作21 第一節工程項目融資實施的運作 階段21 第二節工程項目融資的參與者24 第三節工程項目融資資金安排30 第四節本章案例：廣東沙角B電廠 項目36 本章思考題39 第三章項目融資的外部環境 分析40 第一節法律環境40 第二節金融環境45 第三節政治與經濟運行環境48 第四節本章案例：中華發電項目的 融資環境54 本章思考題56 第四章項目融資方式57 第一節股權式融資57 第二節負債式融資71 第三節資金成本93 第四節本章案例：成都自來水六廠 BOT項目105 本章思考題108 第五章工程項目融資的一般 模式110 第一節工程項目融資的模式選擇110 第二節直接融資模式112 第三節項目公司融資模式114 第四節杠桿租賃融資模式115 第五節設施使用協議融資模式119 第六節產品支付融資模式121 第七節本章案例：三峽工程項目 融資的低成本模式選擇122 本章思考題123 第六章工程項目融資的 新模式124 第一節BOT模式124 第二節ABS模式144 第三節PFI模式152 第四節PPP模式154 第五節本章案例：泉州刺桐大橋 工程內資BOT模式157 本章思考題158 第七章工程項目融資的風險159 第一節風險與工程項目的 風險因素159 第二節工程項目融資的風險識別168 第三節工程項目融資風險管理184 第四節本章案例：印度大博電廠的 工程項目融資風險193 本章思考題194 第八章工程項目融資的擔保195 第一節擔保概述195 第二節擔保的主要條款198 第三節擔保人200 第四節擔保的范圍和類型204 第五節項目融資擔保的形式210 第六節許可證和特許權220 第七節本章案例：中海殼牌南海 項目融資擔保223 本章思考題224 參考文獻225

❺ 工程項目管理成功的因素

1. 項目的可行性

BOT項目成功的最重要因素之一是項目是否可行，尤其是項目在經濟上是否可行，包括項目收費能否被用戶或政府接受等。在項目初期，政府機構和發起人都應進行可行性研究，確定項目的可行性。可行性研究應該證明項目在不同方案下的財務和經濟均是可行的。政府在進行可行性研究時應該對項目進行認真規劃，增強項目的吸引力。

在選擇項目時，首先應考慮項目的必要性，即該項目是否很需要。這兒包括項目是否在國家允許私人投資進入的產業范圍，特別是項目是否是國家急需建設的基礎設施。比如我國的深圳沙角B電廠，由於當地嚴重缺電，而政府又沒有足夠的資金來建造更多的電廠，所以可以認為這個BOT項目很需要。

第二，在考慮項目的必要性時，還應分析項目的經濟性，主要是對於國民經濟的滿足程度。如項目除了滿足需要外，還需考慮最終提供的服務，其成本是否可以接受？政府不做任何融資，項目是否可以進行？特別是項目要有良好的經濟效益。由於BOT項目通過股東的股本投資和借貸籌集建設資金，股本回報和貸款本息的償還，完全倚賴於項目建成後的運營收益，項目本身能否產生預期足夠的收益，是股本投資、債權人貸款所要考慮的首要問題。只有項目具有良好的收益保障，才能吸引投資者和貸款人。

第三，項目在技術上的可行性和技術創新，也是影響項目的關鍵因素。

2. 良好的投資環境

良好的投資環境包括法律環境、經濟環境、東道國的信用等級及政治環境。

法律環境項目當事人在融資結構中的地位，他們所擁有的權利，所承擔的責任和義務是通過一系列法律文件確定下來的（一個項目融資結構由幾十個甚至上百個法律文件所組成是毫不奇怪的）。法律文件是否准確無誤地反映出項目各個參與者在融資結構中的地位和要求，各個法律文件之間的結構關系是否嚴謹，是保證項目融資成功的必要條件。如果被融資項目是在第三國，則無論是投資者還是貸款銀行都需要注意該國的法律體系或國際通用法律體系相銜接相適應。作為投資者，應特別注意例如知識產權的保證、貿易公平的保證、生態環境的保證等方面的法律保護；作為貸款銀行，則需要考慮到擔保履行以及實施接管權利等有關的法律保護結構的有效性問題。

有一些法律文件對項目融資的結構設計起著關鍵性的作用，例如項目產品的「無論提貸與否均需付款」合同，對於這類法律文件，在融資工作一開始就應加以注意，確定基本原則框架甚至具體細節，否則很有可能影響整個項目的進度。

經濟環境一個BOT項目通常要求有一定比例的本國貸款人和本國股本投資者。在一個具有發達銀行系統和某種有組織的金融市場的國家裡，尋找這種貸款人和投資者不是件難事，例如在泰國、馬來西亞和巴基斯坦。

大多數BOT項目將取得本國貨幣收益。本國貨幣必須常被用來為進口的原料或燃料付款，以及為償債和償還股本付款。如果一國經濟沒有過度的通貨膨脹或過快的匯率變動，在這種經濟環境下較容易開發這種項目。即使東道國政府願意保護項目的投資者免受通貨膨脹風險和匯率風險，在一個比較穩定的經濟環境中比在高度不穩定的環境中開發BOT項目要容易的多。 <BR><BR>東道國的信用等級在貸款者決定是否為一個特定國家的一個項目籌資時，決不會因為BOT方案而不考慮東道國總體信用。一個項目的可行性需要東道政府的支持和擔保，支持和擔保越多，貸款人就越關心東道國的信用。就商業貸款人及其各自的出口擔保機構而言，對於一個特定國家的一個BOT項目的貸款，其承受風險的極限可能已被用光了，所以一個特定的貸款人或機構將不會願意再為該國以後的項目籌資或擔保，而不管使不使用BOT方案。

擁有較高信用等級的發展中國家，例如泰國和馬來西亞，比起其他信用不太好的國家，似乎應有更多的機會開發BOT項目。信用等級處於中間狀態的國家—例如印度尼西亞、土耳其、巴基斯坦、墨西哥、智利和菲律賓，仍具有足夠高的信用等級，因而也能夠實施BOT項目。信用等級低於上述國家的那些國家，在其信用等級有所改觀以前，不大可能吸引BOT項目。

政治環境BOT成功實施的另一個必要的先決條件（在國家的信用等級中可能以考慮進去）是東道國的政治穩定。沒有政治穩定，實施BOT項目所需的廣泛的政治支持就可能是一句空話。即使作出許諾，這種許諾也不一定可信。象曼谷高速公路那樣，完成一個BOT項目一般需要10到25年，如果私人發起人不相信在此期間政治穩定和連續性，他們不會願意拿出開發一個BOT項目需要的大量時間和金錢，而且承擔風險10至25年。

3. 政府的支持程度

政府在BOT項目中的影響，貫穿於確定項目、招標、特許權協議的簽定、法律法規的制訂、稅收、外匯政策的調整、政治風險的避免等多方面，BOT項目的成敗在很大程度上取決於政治的支持程度，政府在BOT項目中起著關鍵作用。從主觀上講，取決於（其他方面放在後面講）：

政府對BOT項目的態度政府既然希望採用BOT方式建設項目，當然也希望項目實施成功，所以政府首先必須對BOT項目有熱情。政府應牢記BOT項目的特殊性，它不同於一般的商業項目，它對特許權協議依賴極大，由特許權協議建立項目並由所有的輔助協議支持它。

政府應有吸引人的BOT一攬子計劃首先，政府在選擇項目時，項目規模要足夠大。BOT項目的復雜結構決定了這類項目較高的前期費用，項目無論大小，前期工作量差別並不大。如果項目較小，前期費用占投資的比例將很大，這樣的項目在財務可行性上就會遇到問題。第二，一攬子計劃應有一個介於壟斷和競爭之間的平衡。有時一個項目需要擁有壟斷權或一定程度的壟斷權才能實現，那麼就應在項目計劃中規定一定的壟斷權，並給予項目一定程度的競爭保護。但是，競爭保護不能因過高的壟斷權讓承包商占太大便宜，尤其不能因此而損害公眾利益和政府利益。第三，合理的風險分配。原則上，項目的風險全部由項目發起人承擔，但風險與回報之間的關系是對應的。如果發起人真正承擔了全部風險，那麼根據風險定價原理，項目收費將很高，很可能會超出用戶和政府的承受能力。為了保證項目的財務可行性，政府適當承擔一些政府可以控制的風險是應該的。

政府為吸引投資者所採取的其他步驟政府可採取其他步驟以吸引投資者。進行一個大的項目，投資者往往更關心去國事情發展不順利時會怎樣？他們不喜歡政府含糊的保證，而更樂意將信息寄託於法律、規章和擔保上。所以，政府在幫助投資者免除擔心方面應注意這些問題。

4. 項目公司的能力

項目公司的選擇對於項目成敗關系非常重大，適合於進行BOT項目的發起人必須盡可能的滿足以下要求：

項目公司的組成規模對於項目而言必須足夠大項目公司是與政府簽署特許權協議的合同一方，是BOT項目的執行者，必須具有足夠的實力。一個公司的規模越大和財務越雄厚，其進行BOT項目成功的可能性越大。首先，具有雄厚財力的項目公司能對項目提供較多的資金，同時對項目的後備資金也有較可靠的保證。此外，公司規模大，財力雄厚，在信貸機構中擁有良好的信譽，為項目融資的能力也較強，融資成本也可能較低。

項目公司具有項目開發經驗和較強的實力BOT項目實施中一個常見的問題是私營機構經驗不足，項目經常由經驗不足或毫無經驗的私營機構來經營管理，因此對新項目的大多數管理人員來講，學習的任務非常艱巨。另外，他們通常要接受來自上司的具體要求和指示。這些上司不能深層次的介入項目，且缺乏經驗，這種現象往往導致期望過高，項目受挫。因此，發起人是否具有BOT項目開發經驗，或則是否擁有富有經驗的管理人員，對於項目的成功與否非常重要。退一步講，即使缺乏BOT項目開發經驗，開發人曾有過建設類似項目的經驗，對於項目的成功也會有很大的幫助。
項目公司的總體經驗和實力還表現在能否正確、妥善的處理項目實施階段的各種問題。這些問題包括：（1）利益沖突問題；（2）「台風現象」，也叫「旋渦效應」；（3）債權人搖擺現象；（4）對項目管理改變的應付；（5）開發資金貧乏問題。

對風險的管理能力為了防止上述問題的發生，需要設計合理的項目管理結構，保證項目的各個投資者有充分的利益需求而投入足夠的資源承擔起項目的管理責任，建立一支有經驗的盡職的經營管理隊伍。同時，注意建立相應的平衡制約機制，明確規定項目的決策程序，保護其他投資者的利益。否則，項目管理的隨機性、隨意性太大，一旦出現問題，項目可能會成為「無頭蒼蠅」，從而導致失敗。

BOT項目的整個實施過程實際上就是一個對風險的管理過程。一個好的項目公司必須對各種風險有清楚的認識，較好的處理各種風險。

BOT項目的風險貫穿於BOT實施的全過程，主要有四個部分：
投標風險，包括項目計劃許可風險、土地征購風險環境及文物保護風險、專營及稅收法規風險等。
融資風險，包括資金不足風險、破產風險、利率變動風險、貨幣兌換風險、匯率變動風險等。
建造風險，包括建築承包商的表現風險、地面條件風險、造價超支風險、工期延誤風險、質量不合格風險、技術風險等。

運營風險，包括收入風險、運行及維護成本風險等。
對於如此復雜而種類繁多的風險，項目公司應具備較強的風險管理能力，應有經驗豐富的風險管理班子，對風險進行有效的控制與通報，堅持一貫的管理風格，並對成本、時間、質量等做必要的儲備。

在風險管理工作中，項目公司應掌握正確的風險分配原則，即將風險分配給最有能力承擔這種風險的一方，並使風險承擔方應獲得相應的回報。應盡可能的採取多種方法降低風險，如進行細致的場地調查、市場調查、准備備用方案、進行競爭控制以及取得貨幣可兌換性擔保，等等。

其他方面由於在特許權協議結束時，項目最終要移交給東道國政府，所以從項目東道國角度講，選擇項目公司還要包括：
目經營在特許權協議期間能否提供符合要求的服務；
項目經營要符合環境保護標准和安全標准；
項目產品（或服務）的收費要合理 ；
項目經營要保證做好設備的維護和保養工作，保證在特許權協議終止時項目所在國政府接收的是一個運行正常保養良好的項目，而不是一個千瘡百孔的亂攤子。

5. 項目承包商和運營商的能力

BOT項目的前期工作是復雜而艱巨的，一旦所有的協議都已簽妥，項目便進入建造和運營階段。事實上，只有後兩個階段才是項目的實質性階段。雖然前期工作中政府、項目公司及涉及項目的其他各方角色所有的談判相當重要，但項目承包商和項目建成後的運營商對BOT項目成功與否也有不可忽視的重要作用。

在項目前期工作中，項目公司就應考慮和確定是依靠自身的能力組建項目公司進行工程建設，建成後抽調或聘用自己的管理人員對項目進行運營管理，還是採用分包的方式，將建設和運營交給更有經驗的專業項目公司和運營公司去做。

項目公司進行施工建設所採用的最普通方法是「交鑰匙固定價」合同承包方式。項目承包商的總包價格不得隨通貨膨脹浮動，並且必須對不可預見的場地情況承擔風險。BOT建設合同的另一個普遍特點是工期提前可得獎金，而延誤則要處以處罰。在施工建設階段，項目承包商實行執行項目的施工，並在施工中調動項目融資。但是，採用這種「交鑰匙」合同方式也會出現一些問題，當項目承包商需要組建一家項目合資公司時，由於合資公司各成員之間以及與其各自下屬的分包商和供應商之間的不同商業利益，各分包商的經營風格、企業文化和合資公司間的相互競爭等原因，合資各方可能產生嚴重的意見分歧，這就將使項目一攬子計劃實施受挫。考慮到BOT項目可能出現類似的復雜情況，為保證項目順利實施，承包商常僱傭獨立的監理機構對項目進行監理。

在項目運行階段，運營維護商可能是項目公司中的一個股東，他們將管理該建成的設施，歸還貸款，向主管政府交納稅金，以及為股東分紅。但如果項目公司中找不出一個有經驗的運營商，那麼項目公司也極有可能將項目的運營分包給一家專業性公司。

一旦項目公司作出分包施工/運營權的決定，就存在一個對項目承包商和運營商的選擇評價問題。在選擇評價時，應以其信貸能力、財力、經驗、資源狀況、技術水平以及價格等多因析。只有既具備雄厚的財力物力等硬體指標，又擁有較強的專業技術水平和富有經驗的專業隊伍等軟體性能，才能較好的按照項目目標，以最好的設計、最低的建造成本和運營成本，完成項目的實施。

綜上所述，當一個BOT項目具備了必要性，並擁有創新的技術方法和吸引人的融資方式後，該項目就應該說是可行了。一旦項目可行性得到保證，加上政府、項目公司、項目承包商、運營商等各方的互相信任、緊密合作，那麼，再復雜的項目也能不斷的克服困難和解決問題，最終得到較好的實施。

❻ 深圳沙角b電廠項目融資分析

沙角B電廠建設項目
香港合和實業有限公司組建的合和電力（中國）有限公司和深圳經濟特區電力開發公司在廣東東莞市合作興建沙角B電廠。該廠容量2350MW，合作經營期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。合作經營期內完全由合和公司全權獨立經營，經營期終止之後電廠移交給深圳電力開發公司。
沙角B廠的投資完全由合和公司籌集，工程總投資32.04億港元。按當時匯率1：0.28，摺合人民幣8.97億元。至1988年4月1日合作經營期開始時，連本帶息總投資為35.18億港元，摺合人民幣9.85億元。投資額中合和公司佔55%，中方投資佔45%，建設期間中方先以年利率低於7.5%的優惠利率提供2.5億元人民幣，其餘資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團貸款。主要契約條款如下：
1.電力開發公司保證每季向沙角B廠購電不低於9.198億KWh，全年購電量不低於36.79億kWh，（相當於年運行小時5600h以上），上網電價為0.41港元/kWh，電力開發公司以人民幣和港元各支付50%。合作期內電價不變。
2.電力開發公司保證沙角B電廠的燃煤供應，指定為山西的雁同煤，低位發熱量不低於5173大卡/公斤，按發電需要按時、按量均衡運到，煤價90元/噸。全年總量不少於160萬噸。合作經營期內煤價不變。
3.電價煤價定死不變，如有變動，一切損失均由電力開發公司貼補，煤不能滿足需要時，向國外購煤，一切增加費用由電力開發公司負擔。
4.利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，後期2.5年，合和公司佔80%，電力開發公司佔20%。
5.建設工期提前發電，一切收入歸合和公司，如拖延工期，合和公司只負按時歸還貸款之責，並相應縮短合作運營時間。
6.沙角B廠籌資、設計、訂貨、施工、運營，全部由合和公司總承包，中方不參加董事會決策。
7.沙角B廠用地與水資源由電力公司無償提供。
8.1993年4月以前免稅，以後按7.5%收所得稅，凡一切進口物資免稅。
9.在還清貸款之前，不論任何原因，不能或少發電，合和公司不負任何責任。因沙角B廠運營，合和公司現金不足，由中方無息墊足。
10.沙角B廠符合電網調度。
11.合作期滿，沙角B廠移交電力開發公司。
同時，經計算內部收益率為13.5%，Ta=9.47年。
全部設備由日本三井集團承包，報價23億港元，實際發生額為18億港元，33個月的建廠期實為22個月。並且，此基建期的電費收入不記折舊，至少獲得5億港元超額利潤。因廣東缺電，每年上網電量超過40億kWh，年運行小時超過6000h，每年超額3.21億kWh。
請你分析該投資方案的效益，並判斷IRR與T的真實性，我們應該從哪些方面吸取經驗教訓？
並請繼續追蹤該電廠的後期發展。
一、項目背景
沙角發電廠座落於珠江入海口的東岸，即深圳灣附近。發電廠由相互毗沙角B電廠由深圳經濟
特區電力開發公司（深圳市能源集團有限公司前身）與香港合和電力（中國）有限公司於1985年合作興建，1988年4月正式投入商業運行。裝機容量為2*35萬千瓦。鍋爐及其輔助設備均為日本東芝株式會社製造。
1999年8月，香港合和電力（中國）有限公司在運營十年後將電廠正式移交給深圳市廣深沙角B電力有限公司，該公司股東為深圳市能源集團有限公司（持股64.77％）和廣東省電力集團公司（持股35.23％）。2002年10月，廣東省電力集團公司將所持的35.23％股份公開拍賣，廣州發展實業控股集團股份有限公司以14億元人民幣的成交價創造了中國拍賣史上的最高成交紀錄！
二、項目數據整理
合作經營期10年（1988年4月1日～1998年3月31日）
連本帶息總投資為35.18億港元，摺合人民幣9.85億元（匯率1：0.28）投資額中合和公司佔55%，即19.36億港元，中方投資佔45%
建設期間中方先以年利率低於7.5%的優惠利率提供2.5億元人民幣，其餘資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團貸款
上網電價為0.41港元/kWh
煤價90元/噸。全年總量不少於160萬噸
利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，後期2.5年，合和公司佔80%，電力開發公司佔20%
1993年4月以前免稅，以後按7.5%收所得稅
全部設備由日本三井集團承包，報價23億港元，實際發生額為18億港元每年上網電量超過40億kWh
三、項目成本估算依據
火電廠的年運行費包括固定年運行費和燃料費兩大部分
（1）固定年運行費：要包括火電廠的大修理費、維修費、材料費、工資、水費（冷卻用水等）以及行政管理等。以上各種費用可以根據電力工業有關統計資料結合本電站的具體情況計算求出。由於火電廠汽輪發電機組、鍋爐、煤炭運輸、傳動、粉碎、燃燒及除灰系統比較復雜，設備較多，因而運行管理人員也比同等裝機容量的水電站要增加若干倍。當缺乏資料時，火電廠固定年運行費可按其造價的5%左右估算。
（2）燃料費：火電廠的燃料費主要與年發電量（kWh）、單位發電量的標准煤耗(kg／kWh)及摺合標準的到廠煤價(元／kg)等因素有關。90年代平均煤耗約390g/kWh。
設備的折舊費一般為總投資的5%左右。
四、項目成本估算
每年等額還款為：
0.075(10.075)10
A18.931.301億10(10.075)1
0.105(10.105)10
A110.421.732億10(10.105)1
求得每年等額還款金額為AA1A21.3011.7323.033億港元。
當年煤耗390克/度，每年發電40億度，則需煤量156萬噸。而中方每年提供煤量不少於160萬噸，計即煤炭運輸損耗，以每年160萬噸算，煤價是90元/每噸，則煤耗成本為1.44億元，即5.143億港元。
設備的折舊1億港元，水費0.3億，職工福利0.2億。
電廠年使用費用（共1.74億港元）：固定資產佔用費0.5億，操作人員的工資0.12億，保險費0.02億，維修保養費0.6億。其他費用0.5億。
五、現金流程計算
總投資：19.36億港元
售電成本：11.416億港元
前7.5年售電收入100%：電費0.41港元/度，上網電量40億度/年，合計16.4億港元/年
後2.5年售電收入佔80%：16.480%13.12億
1.23億第5年至第7年半收所得稅：16.47.5%
後2.5年收所得稅：13.12×7.5%=0.984億
凈現金流圖(單位：億港元
)
六、技術經濟分析
1.靜態投資回收期法
通過凈現金流圖，靜態資金回收期
TaK/R19.36(16.411.416)3.88年
比案例給的9.47年小很多，和合公司很快就能將投資的金額回收。
法
通過matlab程序來計算內部收益率：
a=solve(Ɗ.984/(x+1)^1+4.984/(x+1)^2+4.984/(x+1)^3+4.984/(x+1)^4+4.984/(x+1)^5+3.754/(x+1)^6+3.754/(x+1)^7+2.237/(x+1)^8+0.72/(x+1)^9+0.72/(x+1)^10-19.36=0'，'x')
可得a=0.
因此內部收益率IRR=17.45%。
比案例給的13.5%大將近4個百分點，該方案的獲利能力相當可觀。
七、經驗總結
香港和合公司通過對沙角B電廠實行了BOT運行模式，取得了很大的利益，是電力項目投資中較為成功的一則案例。主要體現在：
1.和合公司與中方的合作經營，共同承擔投資風險。在本案例中，沙角B電廠的投資中，中方僅付出了2.5億元人民幣的從屬性項目貸款，提供了土地，建材，工人等不存在太大技術含量的資產，換來了香港合和電力公司先進的設備管理，先進的人才管理，先進的生產技術，雙方達到互利雙贏的層面。
2.合作經營期中電廠每天向電網提供1100萬度電，相當於當時深圳市日用量的10倍以上，大力保證了珠江三角洲電力的供應，成為珠三角地區不可或缺的電力行業重要力量。
3.電廠的建設與運營得到了政府的支持，無論在資金還是資源上，中方都以合約的形式給和合公司予以保障，使和合公司對電廠的建設運營充分發揮其技術和管理方面的作用。
八、後續發展
1998年4月合作運營期結束後，沙角B電廠移交中方，電廠的運營方式，尤其是設備的更新、技術的換代、管理觀念的改變，使電廠得到了更大的發
篇二：關於沙角B電廠的投資案例分析報告
香港合和實業有限公司組建的合和電力（中國）有限公司和深圳經濟特區電力開發公司在廣東東莞市合作興建沙角B電廠。該廠容量2350MW，合作經營期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。合作經營期內完全由合和公司全權獨立經營，經營期終止之後電廠移交給深圳電力開發公司。
沙角B廠的投資完全由合和公司籌集，工程總投資32.04億港元。按當時匯率1：0.28，摺合人民幣8.97億元。至1988年4月1日合作經營期開始時，連本帶息總投資為35.18億港元，摺合人民幣9.85億元。投資額中合和公司佔55%，中方投資佔45%，建設期間中方先以年利率低於7.5%的優惠利率提供2.5億元人民幣，其餘資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團貸款。主要契約條款如下：
1.電力開發公司保證每季向沙角B廠購電不低於9.198億KWh，全年購電量不低於36.79億KWh，（相當於年運行小時5600h以上），上網電價為0.41港元/KWh，電力開發公司以人民幣和港元各支付50%。合作期內電價不變。
2.電力開發公司保證沙角B電廠的燃煤供應，指定為山西的雁同煤，低位發熱量不低於5173大卡/公斤，按發電需要按時、按量均衡運到，煤價90元/噸。全年總量不少於160萬噸。合作經營期內煤價不變。
3.電價煤價定死不變，如有變動，一切損失均由電力開發公司貼補，煤不能滿足需要時，向國外購煤，一切增加費用由電力開發公司負擔。
4.利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，後期2.5年，合和公司佔80%，電力開發公司佔20%。
5.建設工期提前發電，一切收入歸合和公司，如拖延工期，合和公司只負按時歸還貸款之責，並相應縮短合作運營時間。
6.沙角B廠籌資、設計、訂貨、施工、運營，全部由合和公司總承包，中方不參加董事會決策。
7.沙角B廠用地與水資源由電力公司無償提供。
8.1993年4月以前免稅，以後按7.5%收所得稅，凡一切進口物資免稅。
9.在還清貸款之前，不論任何原因，不能或少發電，合和公司不負任何責任。因沙角B廠運營，合和公司現金不足，由中方無息墊足。
10.沙角B廠符合電網調度。
11.合作期滿，沙角B廠移交電力開發公司。
同時，經計算內部收益率為13.5%，Ta=9.47年。
全部設備由日本三井集團承包，報價23億港元，實際發生額為18億港元，33個月的建廠期實為22個月。並且，此基建期的電費收入不記折舊，至少獲得5億港元超額利潤。因廣東缺電，每年上網電量超過40億KWh，年運行小時超過6000h，每年超額3.21億KWh。
請你分析該投資方案的效益，並判斷IRR與T的真實性，我們應該從哪些方面吸取經驗教訓？
並請繼續追蹤該電廠的後期發展。
一、項目背景介紹：
沙角發電廠是中國華南地區最大的火力發電基地，總裝機容量達到了388萬千瓦。發電廠座落於珠江入海口的東岸，即深圳灣附近。發電廠由相互毗鄰的A，B，C三座分廠組合而成。本文討論分析的沙角B電廠是其中唯一一家，同時也是我國第一例採用BOT（Build－Operate－Transfer，建設－運營－移交）合作模式建成的發電廠，以下為沙角B電廠的外景圖片：
眾所周知，深圳作為我國改革開放的排頭兵，在經濟發展上曾經創造過舉世矚目的「深圳速度」，然而在我國近三十年的發展中，更為重要的是起了一
個試驗點的作用。許多世界先進的合作模式與發展模式都在這里進行試驗，如沙角B電廠的BOT合作模式（我們小組認為該經營模式類似於「借雞下蛋」）：
沙角B電廠由深圳經濟特區電力開發公司（深圳市能源集團有限公司前身）與香港合和電力（中國）有限公司於1985年合作興建，1988年4月正式投入商業運行。裝機容量為2*35萬千瓦。鍋爐及其輔助設備均為日本東芝株式會社製造。
1999年8月，香港合和電力（中國）有限公司在運營十年後將電廠正式移交給深圳市廣深沙角B電力有限公司，該公司股東為深圳市能源集團有限公司（持股64.77％）和廣東省電力集團公司（持股35.23％）。2002年10月，廣東省電力集團公司將所持的35.23％股份公開拍賣，廣州發展實業控股集團股份有限公司以14億元人民幣的成交價創造了中國拍賣史上的最高成交紀錄！
二、項目投資結構：
深圳沙角B電廠採用了中外合作經營模式，合作期為10年。合資雙方分別史：深圳特區電力開發公司（中方），合和電力（中國）有限公司（外方，一家在香港注冊的專門為該項目而成立的公司）。在合作期內，外方負責安排提供項目的全部外匯資金，組織項目建設，並且負責經營電廠10年。外方獲得在扣除項目經營成本、煤炭成本和付給中方的管理費後全部的項目收益。合作期滿後，外方將電廠的資產所有權和控制權無償轉讓給中方，並退出該項目。
項目投資總額：42億港幣（按1986年匯率，摺合5.396億美元）。項目貸款組成：日本進出口銀行固定利率日元出口信貸2.614億美元;國際貸款銀團的歐洲日元貸款0.556億美元；
國際貸款銀團的港幣貸款0.75億美元；
中方深圳特區電力開發公司的人民幣貸款0.924億美元。
融資模式：包括股本資金、從屬性貸款、項目貸款三種形式，詳見以下表格
根據合作協議安排，在深圳沙角B電廠項目中，除了以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由香港合和電力（中國）有限公司負責。
三、項目參與者及其關系
中方（甲方）與港方（乙方）共同組成項目公司「深圳沙角火力發電廠B廠有限公司」，該公司為合作企業法人，其唯一的目的史開發B廠項目。乙方是由五家企業在香港注冊的'專項有限公司，起特別工具公司（SPY）的作用，其唯一的目的是開發B廠項目。
電廠在特許期內由乙方負責運營管理，乙方先與由英美兩國聯合組成的電力服務公司（EPS）簽訂了為期四年（1986－1990）的電廠運行、維護和培訓管理合同。EPS把英國和香港電廠的管理模式移到沙角B電廠，設計和制定電廠的管理結構和規章制度，協助乙方招聘國內員工並負責上崗培訓，負責運作電廠設備。EPS退出後，乙方又將電廠承包給廣東省電力局運營，在合同移交日的前一年，又根據合作合同的規定，由甲方承包電廠運營，為順利移交及移交後電廠的順利運作打下基礎。
四、項目數據計算
由材料可得：項目總投資從1988年開始計算，為35.18億港元，其中香港方面佔55％，即19.349億港元；中方佔45％，即15.831億港元。我們剛開始時認為全部35.18億皆由港方還款，但在網上查閱資料後發現，在BOT合作模式中，非資金投資方不負責融資，即，所有資金皆由香港合和電力公司負責。所以，我們認為，香港方面貸款並需償還的金額為19.349億港元，其中，中方提供2.5億元人民幣，即8.9285億港元，該部分金額的年利率為7.5％；另外的10.4205億港元是合和電力公司向國際金融機構通過各種方式貸款獲得，該部分的資金年利率為10.5％。
由此，我們得到合和電力公司每年等額還款為：
A1=8.93*0.075*(1+0.075)^10/[(1+0.075)^10+1]=1.300億
A2=10.42*0.105*(1+0.105)^10/[(1+0.105)^10+1]=1.732億
求得每年等額還款的金額為A＝A1＋A2＝3.032億港幣。
按照材料中所計算的成本，查資料可得：每發一度電需要消耗334g，而煤價是90元/每噸，所以每發一度電消耗的成本為0.334*90/1000=0.03元，若匯率為1:0.28，則單位發電成本為：0.03/0.28=0.11港元
所以每年的發電成本，按每年40億千萬時計算，為4.4億港元。
按每度電0.41港元計算，每年的毛利潤為16.4億港元。