美聯儲重啟票據融資

A. 美聯儲重啟救市神器，這次與2008年有什麼區別

商業票據融資便利的英文全稱是Commercial Paper Funding Facility，從2008年10月一直持續到2010年初。這一次，商業票據融資機制將於2021年3月17日終止。美聯儲將通過特殊目的實體（SPV），直接從合格發行人手中購買無擔保和資產支持的商業票據，購買資金來源是紐約聯儲提供的三個月貸款。商業票據市場是很多美國非金融企業短期融資的主要來源，也給很多汽車貸款和住房抵押貸款提供資金支持 。

一般來說，任何發行最高評級、以美元計價、期限三個月的商業票據的美國公司都有資格，即使該公司歸屬於某個外國公司。這與2008年的條款類似。美聯儲還表示，將在不同條件下“一次性購買”次一級商業票據。由於美聯儲不允許被暴露於巨大的信用風險，因此，美國財政部將通過其外匯平準基金為這項新的商業票據融資便利提供100億美元的信貸保護。 2008年，美國財政部向美聯儲提供了500億美元的“特別存款”，以支持這項短期援助計劃。

B. 市值超寶馬趕大眾，中國汽車雄起了！下次喝酒記得點個菜

新能源汽車企業尤其是新勢力股價起飛，這事兒讓好多人有點上頭。同事老王每天晚上都會問怎麼才能炒美股，也想趕上這班車把手裡的剩餘資產翻個番。如此兇猛的勢頭竟然也產生了一種幻覺，咱們追了幾十年的汽車產業，短短一年時間里終於要追上「傳統頭部力量」了？

那咱們拿蔚來、理想和小鵬換一個大眾，你說德國人干不幹？

經濟下行，美聯儲放水

汽車妖股特斯拉，現在它的市值比豐田、大眾、戴姆勒、通用、寶馬、法拉利加起來還要高。羅馬不是一天建成的，特斯拉的高股價8個月就搞定了。今年2、3月份的時候，特斯拉的股價一直在100美元上下徘徊，到了3月中旬就開始坐火箭了。怎麼回事兒？咱們不妨把時間線撥回今年3月。

在過去的概念里，金融是為實體產業解決資金問題的工具，如今經過近百年的發展早就不是這個樣子了。幾輪產業升級下來，領跑的金主發現了不勞動就能幹掙錢的法子，這擱誰還起早貪黑去上工？留下產業鏈中最能賺錢的部分，剩下的臟活累活都甩給別人干，自己則專心挑起了「標的物」。於是在海外IPO的中概股里看見了諸如拼多多、嗶哩嗶哩、愛奇藝、蛋殼公寓等等，很快還會有猿輔導之類的。細想想這些公司從事的行業以及它們核心競爭力，好大一片綠油油的菜地啊……錢生錢的套路跟我們要走的發展道路格格不入，所以我們才會強調金融服務實體經濟的定位。

至於當時那些說瑞幸是割美國的百合科多年生草本植物請中國人喝咖啡的主，要麼是重度酒精中毒，加10個菜2個湯也救不回來；要麼是揣著明白裝糊塗，1915年中國的知識精英們為了讓國人不再愚昧而奮筆疾書，2015年中國的「知識精英」站在講台上為了把國人忽悠愚昧而表演。2019年美國的貿易逆差6168億美元，2020年8月媒體都在說美國的單月貿易逆差迎來14年新高，671億美元，兩個月之後的10月，這個數已經漲到了803億美元。國債規模已經超過26萬億，朝著30億的目標進發。這些數字背後都是游動在市場上的美元，它們並不屬於發行國，而是很多產業鏈中下游國家的勞動者用血汗換來的。它們就像鋪在大地上的散雪，等著一個雪團把它們都粘起來。

退回來說，如果市值能真正轉化成企業的資金，那是好事一樁。如今的寧德時代能做到動力電池全球第一的裝機量，很大一部分是新勢力的貢獻，蔚來、小鵬、理想都是寧德時代動力電池的主要用戶。如果上千億美元的資金滾進新能源汽車產業，那整個產業恐怕都要大變樣，電池技術會突飛猛進，無人駕駛也能提前實現。當然了，前提是用好每一分錢，而不是像共享單車、團購、打車軟體大戰那樣內卷，或者只是層層節流扶起了幾萬個新富豪。

需要錢搞發展的企業看著大量的游資在海外市場里漂著也會動心，目前車企市值第五的比亞迪提交了新增境外上市外資股的申請材料。

歷史是螺旋向上的

全球經濟增長乏力，過去的游戲規則還在繼續，但是凡事都不能脫離客觀規律。回顧一下歷史，它果然是螺旋向上的啊。

輪到你說：你說是泡沫還是雄起？

撰文：劉威序

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

C. 一個貨幣金融學的問題，關於美聯儲的貨幣供給問題，請教網友指點謝謝

樓主你好。

1美聯儲通過購買證券為銀行體系提供准備金。

答：美聯儲相當於美國的中央銀行。向商業銀行購買證券是三大貨幣政策工具的其中一種：公開市場操作。是向市場投放資金，增加流動性的擴張性政策。央行在公開市場上買入證券，這些證券是商業銀行的資產，需要用貨幣去購買。商業銀行持有的債券減少了，但是在央行不會把錢直接給商業銀行，而是存入商業銀行在央行的准備金賬戶，所以准備金增加。

這就是增加准備金的原理。

2美聯儲還可以通過發放貼現貸款為其提供准備金。
答：和第一問同理。中央銀行把發放的貼現貸款直接記入商業銀行在中央銀行的准備金賬戶上了。就是說增加了商業銀行的准備金，商業銀行雖然沒有直接收到錢，但其在中央銀行准備金賬戶上的准備金增加了。本質上也相當於是給商業銀行貸款啦。（和銀行收到貸款再存到中央銀行一樣）

不知我這樣解釋親理解了么。

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如對回答滿意，望採納。
如不明白，可以追問。
祝學習進步！O(∩_∩)O~

D. 美聯儲如何成為了最後交易商 讀後感

最後交易商？這個字眼看起來很陌生。它最早出現在哥倫比亞大學經濟學教授Perry Mehrling 的《新倫巴底街——美聯儲如何成為了最後交易商》(2010年)一書中。
金融危機中的蛻變
金融危機爆發之前，美聯儲的資產負債表簡單且穩定，資產項目中國家債券和貸款佔了絕大部分，負債項目中主要是流通中的現金和商業銀行存放在美聯儲的准備金，佔比90%。
金融危機爆發後，美聯儲作為最後貸款人的角色，不僅動用了全部常規性貨幣政策，還創新了大量的非常規性貨幣政策工具，超越其監管范圍向貝爾斯登之類的公司提供貸款，繼而將這些機構的「有毒資產」即住房抵押貸款挪到自己的資產負債表上。
正是這些使得美聯儲沾上了是否背離最後貸款人角色的嫌疑。同時，美聯儲的資產負債表迅速膨脹並變得頗為復雜。
筆者結合美聯儲的資產負債表及其2010年12月1日公布的金融危機期間實施的3.3萬億美元緊急貸款計劃的細節，大概可以梳理出美聯儲當時的工具創新以及資產收購行為，
一是2007年12月12日設立新的貼現窗口——定期拍賣工具(TAF)。該工具為商業銀行提供定期貸款，有人評價說這是美聯儲最近40年來最重要的金融創新。英國巴克萊銀行為此工具最大借款者，累計2323億美元。
二是資產支持商業票據貨幣市場共同基金流動工具(AMLF)，美聯儲以貼現率向儲蓄機構和銀行提供無追索權的貸款。美聯儲曾向瑞士UBS提供745億美元，花旗銀行327億美元，巴克萊銀行近100億美元。
三是一級交易商信用工具(PDCF)，向投行開放傳統只向商業銀行開放的貼現窗口，提供隔夜貸款。2008年9月雷曼兄弟倒閉後，高盛和摩根士丹利曾分別從美聯儲直接借款84次和212次，金額分別為180億美元和近600億美元。
四是美聯儲2008年10月7日創造了新的融資方式——商業票據信貸工具(CPFF)。從符合條件的商業銀行票據發行者處直接購買無擔保和資產支持商業票據，向有資金需求的商業票據發行者直接融出資金。
如果說，在前兩個創新工具上，美聯儲還是最後貸款人的角色，那麼後面兩個說明美聯儲開創了直接向企業貸款的先河，央行扮演了商業銀行的角色。
如果有人認為後兩個工具還屬於最後貸款人范疇的延伸，那麼美聯儲2008年9月19日起，從一級交易商手中購買「兩房」債券和聯邦住房貸款銀行發行的聯邦機構貼現票據等「有毒資產」，是一種慈善還是交易呢？
美聯儲官網數據顯示，從2009年1月14日起，美聯儲的資產負債表開始出現抵押貸款支持債券(MBS)56.34億美元，到2011年11月9日，MBS已經增長到8492.61億元，所佔美聯儲的資產比例也從0.27%上升到29.88%。MBS規模峰值出現在2010年7月14日，高達11285.6億美元。
此外，2009年3月，美聯儲重啟定期資產擔保證券借貸機制(TALF)，以支持AAA級別的新證券借貸，接著啟動抵押擔保證券，進而啟動市場上所凍結的存量證券。可以形象地說，美聯儲做著雷曼兄弟和AIG類似的事，只不過杠桿更低、利率更高而已。
總之，美聯儲這一類的行為顯然超越了最後貸款人的角色，成為了實質上的最後交易商。
歐洲、日本央行正步後塵
有意思的是，歐洲央行和日本央行似乎也正在步美聯儲的後塵，向最後交易商角色轉變。
去年5月以來，在愛爾蘭、希臘、義大利接連出現債券危機之時，歐洲央行接連買入上述國家的國債。歐洲央行11月21日公布的數據顯示，歐洲央行共持有歐元區成員國國債1945億歐元。
對於諸如希臘之類技術上已經違約的國家債券而言，不也是「有毒資產」嗎？
而日本央行從2010年12月20日起，資產負債表中出現作為信託財產持有的指數關聯交易所買賣基金，截至11月20日，該項資產市值為771.12萬億日元。此外，從2010年12月31日起，日本央行資產負債表中還出現了作為信託財產持有的日本房地產投資信託基金，截至11月20日，該項資產市值61.55萬億日元。
今年10月27日，日本央行貨幣政策委員會決議擴大信貸與資產收購計劃至55萬億日元，收購政府國債及與股票和房地產相關的基金。
角色蛻變的沖擊
當全球主要央行從最後貸款人蛻變為最後交易商之時，理論上，首先受到沖擊的是央行的定位、職能乃至使命，也許這將引起中央銀行學理論上的變革。
因為很難說央行從貨幣市場的拯救者到資本市場的交易者，這樣的角色錯位不荒誕。特別是購入「有毒資產」會不會導致央行因顧及自身利益而無法有效行使貨幣調控的職能呢？
其次，從實踐角度而言，經濟系統的均衡效應勢必要求干預性政策擇機退出，就像變色龍的顏色隨著環境變化而變化那樣。
2010年前後，隨著經濟趨於復甦，多國央行開始了寬松貨幣政策的退出進程。但美聯儲的最後交易商角色退出顯然沒這么簡單。
美聯儲當初買入的國債可以等市場企穩後進行公開市場操作，成為未來影響利率的工具，如拋售證券吸收流動性從而推高聯邦基金利率。
但賣出MBS有這么容易嗎？目前8400多億美元的MBS如何消化，恐將是美聯儲未來面臨的難題。如果這些資產出現流動性風險時，是美聯儲的問題；倘若出現償還性風險，那麼就將成為美國財政部的麻煩。

E. 美聯儲與美政府的關系

美聯儲是私有的，美政府是國家的。。

F. 美聯儲壓上美元信用豪賭，接盤垃圾債是否能讓美國經濟復甦

美聯儲宣布可以接受垃圾債質押，是迫於國內企業債市場的高風險所作出的無奈之舉。但是此卻同時助長了企業債風險的攀升，在危機結束之後，美聯儲可能仍然需要長時間維持寬松的融資成本，以避免企業債再次爆雷。而此舉甚至有可能引發美元的信用下降。

在疫情造成的經濟危機之前，美國經濟實際上就已經風險逐漸升高了，2019年積聚的風險包括兩方面：第一方面是以美國股市為代表的金融泡沫不斷積累，第二方面則是美國企業債不斷上升。美國股市連續的熔斷，提前戳破了股市的泡沫，現在股市的風險基本已經暫時消除了，但是企業債的風險卻不斷抬升。圖為美國非金融企業債務創造歷史高位。

但是與此同時美聯儲的回購量卻沒有減少，接納垃圾債的資金不降反升。

這證明了美聯儲更直接的考慮一方面縮減量化寬松的速度，讓金融機構得到的支撐因此減少。另一方面則是直接將流動性注入企業端，使企業能夠緩解目前的現金流困境，並延緩企業債暴雷的時間。

所以我們可以假設一種情況的出現，那就是在美國經濟復甦的過程當中，美聯儲非常有可能做出矛盾的兩種貨幣政策。第1種貨幣政策是逐漸收縮資產負債表，從金融機構手中收迴流動性。第2種貨幣政策則是針對企業債的，在市場端繼續商業票據購買的操作，同時針對企業債進行更多的流動性釋放，縱容企業債務的延續。

這可能是美聯儲未來被理性的選擇了，但是這也賭上了支撐美元霸權的信用體系，如果這造就了下一次危機的風險，那麼很可能受損的就不只是美國經濟，而是整個美國經濟的基礎~美元體系了。

綜上，美聯儲宣布接納垃圾債作為質押，是針對目前美國企業債務市場風險較高的無奈之舉。此舉將有效地避免美國債務交叉違約的出現，從而避免或者減緩美國經濟進一步遭受沖擊。但同時這也可能造成未來的泡沫風險，更進一步有可能對美元的信用體系產生沖擊。

G. 美國針對金融危機採取的措施

美歐英日兩天狂砸3000億剿殺金融危機
美聯儲9月16日宣布，通過隔夜回購協議向金融體系注資500億美元。這也是該行連續第二天大舉注資。9月15日，美聯儲已向美國銀行體系注資700億美元，為「9·11」以來最大規模的單日注資行動。

美聯儲出手拯救AIG 友邦保險虛驚一場 2008年09月22日18:11 財富時報

美德兩國出台金融股賣空禁令 2008年09月20日22:40 CCTV

美聯儲將向銀行業提供9000億美元現金貸款 2008年10月07日14:02 中國新聞網

全球央行史無前例集體大降息 解決流動性問題 2008年10月09日07:16 南方網

AIG再獲美聯儲378億美元注資 2008年10月10日06:08 東方網

美政府大蕭條以來首次購買銀行股份 2008年10月11日09:53 騰訊財經

美國2500億美元注資銀行業 公布銀行注資額 2008年10月15日07:11 中國證券報

美聯儲上調准備金利息支付 2008年11月06日08:05 騰訊財經

美國財政部本周將向九家銀行注資1250億美元
中新網10月27日電 據香港媒體報道，美國財政部表示，本周會向九家銀行注資1250億美元。

美聯儲本月第二次降息 美基準利率降至四年低點
中新社紐約十月二十九日電(記者 魏晞)美聯儲為期兩天的例行貨幣政策決策會議周三結束。會後，聯邦公開市場委員會決定降低聯邦基金目標利率五十個基點，至百分之一 。

美聯儲與四國央行建立各300億美元貨幣互換安排
中新網10月30日電 綜合外電報道，美聯儲(Fed)周三宣布與四國央行建立貨幣互換安排，旨在改善全球金融市場的流動性。

傳美擬斥6000億美元按揭擔保 救300萬財困業主
中新網10月31日電 次按問題令美國樓價大跌，美國數以百萬計屋主面臨收樓。據香港《文匯報》31日援引外電報道，消息指財政部和聯邦存款保險公司(FDIC)的官員即將達成協議，同意提供高達6000億美元按揭擔保，協助300萬財困屋主。如果消息屬實，標志政府將動用聯邦救市措施以外的資金拯救樓市。

美政府再斥資335.6億美元購買21家銀行股份 2008年11月18日10:03 新華網 劉洪

H. 美聯儲在美國算是一個什麼樣的組織

美聯儲在美國是管理美元和商業銀行的。
美國聯邦儲備局(FED) 美國聯邦儲備局(FED)為美國最高貨幣政策主管機關，負責保管商業銀行准備金、對商業銀行貸款及發行聯邦儲備券。
FED共分三層組織，最高為理事會，其下是12 個聯邦儲備銀行和各儲備銀行的會員銀行。 美國聯邦儲備局以「獨立」和「制衡」為基本原則。在制衡方面，該局的七名理事(包括主席、副主席在內)悉由總統提名，並需經參議院同意。
對於貨幣政策的決議，如調高或調低再貼現率，採用合議兼表決制，一人一票，並且為「記名投票」，主席的一票通常投給原本已居多數的一方。
總統固然可以掌握理事與主席、副主席的提名，但一經參院通過，任期長達十四年，最多可能歷任五任總統。 至於獨立性方面，FED以人事獨立與預算獨立最為人稱道，除理事會之外，另外還設有聯邦公開市場操作委員會(FOMC)，負責較長期的貨幣決策並依據外匯指導原 則、外匯操作之授權作業與外匯操作程序進行外匯操作。
由於美元在國際貨幣市場的強勢地位，美國聯邦儲備局在外匯市場的干預行動尤受匯市矚目。日圓因貿易順差而大漲時，日本央行如果要成功干預匯市，最好獲得美聯儲的協助和配合。

I. 美聯儲是否提供貸款

新浪財經訊 美聯儲(Fed)美東時間27日開始向美國企業提供貸款，政府希望通過這一舉措確保企業獲得現金融資。

數十家美國公司上周簽署協議，向美聯儲發售短期債性質的商業票據。而美聯儲將購買高信貸評級的3個月期債券。申請的機構中包括摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞士銀行(UBS AG)一家美國子公司，以及通用電氣(General Electric Co.)信貸子公司、福特旗下Ford Motor Credit及通用汽車金融服務公司(GMAC LLC.)。

美聯儲對這類貸款大多收取2%-4%的利息。這個利率低於近期信貸危機最嚴重時期許多銀行機構被迫支付的5%的隔夜拆款利率。

如果沒有其他投資者願意購買，美聯儲最多將從上述公司買進1.3萬億美元的商業票據。

美聯儲的商業票據計劃最早於10月7日宣布的，它是政府從9月份開始的救助計劃的一部分。政府希望通過這些計劃緩解信貸市場的嚴重緊張局勢，帶動市場利率回落。

過去六周來，金融領域的動盪導致貨幣市場多家共同基金將它們的大部分投資限於隔夜商業票據。這導致許多企業難以甚至根本沒可能對債券進行展期，還引發商業票據市場出現整體萎縮。自9月初以來，美國商業票據余額減少了大約3500億美元，至1.45萬億美元，降幅高達20%。