第一隻藝術品信託

A. 藝術品基金投資

作為中國首家專業管理銀行藝術品基金的藝術品財富投資管理公司，邦文對於廣大藝術品投資者來說，還是比較陌生的，但是只要提起民生銀行「非凡理財———藝術品投資計劃1號」，許多人都如雷貫耳。這是我國第一個藝術品理財產品。到2009年7月20日為止，該計劃取得了12.75%的年化收益，絕對收益率達到25.5%。特別是此期間經歷了2008年的金融危機，藝術品投資的保值增值特性，由此得到充分檢驗。而民生銀行的合作夥伴正是邦文，其參與了共同設計研發，完成了中國第一隻藝術品基金的產品方案，這也是獲得銀監會正式批準的第一隻藝術品基金。
由於民生「非凡理財———藝術品投資計劃1號基金」已經全部到期清盤，因此黃宇傑才在接受采訪的時候，透露了其投資組成以及一些品種的收益情況。據他介紹，這款理財產品分為中國書畫及中國當代藝術，其中中國書畫佔62.5%，中國當代藝術(油畫、雕塑)佔37.5%，獲得的毛利潤百分比分別是39.2%和60.8%。其中一件林風眠的《五美圖》，投資成本為560萬元，一年後的凈收益295萬元，年化收益利為53%。另外一件八大山人的《仿董巨山水》投資成本286萬元，五年後的凈收益為2024萬元，年化收益為142%。與目前市場上有些基金是先募集資金，再找合適的藝術品相比，黃宇傑更傾向於使用預定的方式，將投資標的的意向先定下來，因為基金的期限在中國是偏短的，不像西方的基金都是八到十年的，要保證買得進，更要能賣得出。

B. 藝術品信託是如何運作的

藝術品信託則是一種重要的藝術品投資金融產品形式。2009年6月，國投信託推專出國內首屬款藝術品信託產品，標志著國內信託機構正式介入藝術品投資領域。此後，藝術品信託發行持續火爆。用益信託統計數據顯示，2010年發行的藝術品信託產品共有10款，發行規模為7.58億元。進入2011年後，國內發行的藝術品信託產品增至45款，發行規模更是創下了55億元的歷史新高，較2010年的發行規模增長626.7%。不過，隨著2012年國內藝術品市場進入調整期，藝術品信託的發行進入冰點。WIND數據顯示，2015年全年，僅發行3隻藝術品信託，規模合計1.06億元。

C. 藝術品信託的典型案例

國投信託·盛世寶藏1號保利藝術品投資集合信託計劃在2009年6月18日成功推出，是國內第一支藝術品信託產品，彌補了國內信託行業在藝術品領域的空白，取得了極大的成功，產品上市3天，即被投資者搶購一空，本產品滿足了高端客戶對藝術品投資的需求，培育了理財市場高端客戶，是金融資本與文化產業融合的又一成功範例。

D. 信託產品安全嗎如何選擇信託產品

針對信託的安全性：
第一：信託公司是受銀監會監管的，而且亮點就是信託有剛性兌付條款，雖然國家不允許承諾保本保息，但是有剛兌其實信託就是保本保息的
第二:銀監會在2007年就停止發放信託牌照了～全國一共只有68家信託公司
第三:因為信託牌照的稀缺性～所以信託項目就算出事～為了繼續做生意～信託公司也只能買單，一張信託牌照目前價值35億！
第四：市場上所有信託產品都是出自信託公司～包括銀行在賣的那些，請注意，銀行包銷之後再分拆成5個點左右賣給你，用你的錢賺錢！
第五：銀行理財產品募集的資金里有三分之一投向信託（銀行都在買信託，為什麼大家那麼想不開把錢給銀行，讓銀行去買，然後銀行才給你們3-8%的年化收益）
第六：信託目前已在金融四大產業支柱中位居第二！（金融四大產業是銀行～信託～券商～保險）
第七：信託法對信託財產的保全，讓你可以欠債不還，離婚不分，遺產稅不交

投資者在購買信託理財產品時，需要注意以下幾點:

其一，信託產品的盈利前景最關鍵。目前市場上的信託產品大多為集合資金信託計劃，即事先確定信託資金的具體投向。因此，投資者在購買信託理財產品時要關注信託項目的好壞，如信託項目所處的行業、運作過程中現金流是否穩定可靠、項目投產後是否有廣闊的市場前景和銷路。這些都隱含著信託項目的成功率，關系著投資者的本金及收益是否能夠到期按時獲取。

其二，考察信託項目的擔保情況。有銀行擔保或銀行承諾後續貸款的信託項目，其安全系數會高於一般信託項目，當然其收益會相對低一些。此外，對於有擔保的信託項目，投資者不能只看擔保方的資產規模，而要看擔保方的資產負債比例、利潤率、現金流和企業的可持續發展等因素。

其三，了解自己的風險承受能力。一般情況下，投資於房地產、股票市場的信託項目風險略高，但其收益也相對較高；而投資於能源、電力等基礎設施的信託項目比較穩定，現金流量明確，安全性好但收益相對較低。因此，對於有養老需求或者是為子女籌備教育金的投資者，最好購買低風險、收益適中的信託產品。

E. 購買信託有哪些條件

投資者需要從流動性、收益性、安全性三方面進行考慮。對於如何選購信託產品，投資者可以版從以下幾個方面進權行考慮。

一、信託產品的行業

風險越高的信託產品，其收益自然也會越高。按照風險高低和收益從低到高的固定收益信託投資的行業排序如下：上市公司股票融資、基礎建設、金融股權質押、工商企業、房地產/礦業、藝術品信託。

二、需要對融資方進行評估

對於如何選購信託產品的問題，融資方的能力是一大考量標准。融資方是第一還款來源，運營穩定的工商企業有較好的信譽度。在選購信託產品的時候，投資者需要選擇處於上升期的行業、競爭不要太激烈的公司，或是一些有獨有的技術的行業。

三、選擇適合的信託公司

投資者如果對於如何選購信託產品存在困擾，可以從信託公司排行榜，選擇排名靠前的公司項目，這也能夠為自己的投資提供保障。

對於如何選購信託產品的問題，投資者需要以固定收益信託是偏穩健的投資方式為主，而高風險的投資方式為輔，才能夠進行合理的風險控制管理，保證著自己的投資收益。

F. 藝術品信託的藝術品信託的主要形式

藝術家共同信託(Artist Pension Trust)是以「以物(作品)代幣」為交換基礎的投資項目。藝術家不是以現金，而是以若干件藝術作品來投資加入信託。APT不支付現金來收購作品，而藝術家仍保留作品的所有權，只是把他的經營管理權委託給APT，以換取投資和回報權益。
作品的銷售將由專家隊伍負責，如果作品在市場價值上出現了明顯的增值時，APT會決定何時得出手時機和價格。信託的每位藝術家都會從中獲得均等的一份，是每個人都從集體成功中獲利，不僅利於培養年輕的新銳藝術家，對成熟藝術家也是一種鼓勵，使得進入該信託計劃的藝術家在分享其他藝術家的收益的同時，也將自己的收益也和其他藝術家分享。

G. 作文(產品遭質疑)

作為國投信託投資有限公司(下稱國托信託)的創始人之一，總經理呂益民的離職顯得頗為低調。

12月11日，國投信託有限公司在《上海證券報》刊登了簡短的一句話公告，稱「經公司第四屆董事會第十二次會議審議通過，呂益民先生因工作變動辭去公司總經理職務，由公司副總經理傅強代為履行公司總經理職務。」

這則公告甚至沒有出現在國投信託的官網上面，而公司新聞中關於呂益民的內容已經不見蹤影。

在信託行業6.3萬億的規模中，國投信託並不能排在前列，但其推出的黃金信託、紅酒信託、藝術品信託等產品，為業界打開了另類信託業務的創新先河。

呂益民曾被譽為「中國黃金信託第一人」，但最近國投信託一款證券黃金信託產品被爆出賬面虧損將近40%，令國投信託的黃金信託產品創新蒙上了一層陰影。

另類信託第一人

國投信託曾經的掌門人呂益民的去向至今未定，有傳言稱他將調任國投信託的股東為國投資本控股有限公司。「這樣的安排表面上是升遷，但實際上是喪失了實權。」國托信託內部人士評述。

呂益民在金融、證券、信託行業摸爬滾打20餘年，2004年他開始擔任弘泰信託投資有限責任公司副總經理(主持工作)，2006年4月出任國投弘泰信託投資有限公司總經理，2007年7月，該公司變更為國投信託投資有限公司。

國投信託注冊資本金12.048億元，由國家開發投資公司全資子公司——國投資本控股有限公司和國投高科技投資有限公司分別持有95.45%、4.55%的股份。截至2011年底，公司凈資本178040萬元，實現凈利潤19410.60萬元，較去年同期增加3449.30萬元，增幅21.61%。

這幾年國托信託這一系列的創新舉措，都深深地打上了呂益民的烙印。

2007年10月，國投信託推出國內首款黃金信託產品「金滿堂1號」黃金投資集合資金信託計劃;2009年，國投信託推出「盛世寶藏1號保利藝術品投資集合信託計劃」，是國內首隻藝術品信託產品，國投的「飛龍藝術品基金」系列，已形成藝術品信託品牌。

隨後，國投又連續推出「普洱茶單一財產信託」、「葡萄酒單一財產信託」、「白酒收益權資金信託」等另類創新品種。

在呂益民看來，將來信託公司的發展必將往專業化的角度發生分化，開拓紅酒、藝術品等小眾投資市場，是信託公司差異化競爭的經營路線的有效探索。

例如在藝術品信託領域，國投信託所開發的藝術品信託產品，主要是通過質押、投資、共同信託三種方式進行運作。而呂益民已儼然成為了專家。除了將信託打造成藝術品和金融聯系的紐帶，呂益民對青花瓷、玉器、中國書畫等領域的藝術品也有著自己的研究。

不過，今年以來，以往火爆的藝術品拍賣市場逐漸冷卻，國投信託大大降低了藝術品信託推出的頻率，而是推出首款藝術家個人財產信託，挖掘新的市場空間。

創新正在路上，掌舵人呂益民今卻意外離職，其帶來的影響正在慢慢發酵，或將引發國投信託內部的人事震動。

國投信託內部人士告訴記者：「有部分與呂總關系較好的員工現在正在謀求新的工作崗位。」

然而，創新產品交出的成績單卻並不如人意。

近期，國投信託飛天4號證券黃金投資集合資金信託計劃被爆出虧損將近40%，這款2010年4月推出的產品，截至今年12月10日的累計凈值為0.5963。

令投資者不解的是，同一時期的黃金價格，從2010年4月至今，上漲了約550美元，漲幅約為47.5%。

這款信託計劃的說明書顯示，資金主要「投資於在上海黃金交易所公開掛牌交易的黃金產品，包括Au99.95、Au99.99、Au100gt Au50g現貨實盤交易和延期交收現貨交易、中立倉的申報交收以及其他金融品種」。

但這並非一款單純投資於黃金的產品，其投資品種的佔比為「股票資產比例為0~95%、債券資產比例為0~100%、基金資產比例為0~100%、券商集合理財產品比例為0~100%、黃金資產比例為0~30%」。

「這款產品本身叫做證券黃金信託，因此投資在二級市場是正常的，在合同里也向投資者清楚註明了各項投資品種的比例。產品賬面虧損的主要原因在於證券市場的投入過多，這兩年股市一直不振，這是我們主動管理不足的責任。」國投信託一名內部人員向記者坦言。

信託產品披露的信息顯示，其配置股票的比例為68.79%，貨幣基金配置比例為27.06%，黃金的配置比例僅為4.15%。

除了這款黃金信託遭遇巨虧危機，今年國投信託的「國投飛龍藝術品基金9號集合資金信託計劃」由於與藍色港灣老闆王耀輝有關聯也備受關注。

王耀輝因涉嫌某銀行案件，他利用藝術品拍賣市場不透明的交易機制，以藝術品作為抵押物發行信託產品進行大規模融資的手法逐漸浮上水面。國投飛龍藝術品9號便是王耀輝旗下的雅盈堂公司運作的其中一隻信託產品。

最終此款信託產品以擔保方中國嘉德拍賣有限公司回購雅盈堂抵押藝術品的方式提前終止。

前國投信託的信託經理、信託業資深人士劉擎在年底選出了2012年十大最差信託產品，國投信託的山西泰萊能源信託貸款集合資金信託計劃赫然在列，理由是融資主體山西泰萊能源有限公司疑為三無企業。盡管國投信託回應質疑稱山西泰萊並非三無企業，但並未能完全消除媒體的所有質疑。

H. 藝術品信託的風險

不少業內人士認為，當下藝術品市場存在一定的泡沫，藝術品本身的價值和當前的市場價格並不匹配，藝術品信託和藝術品的價值可能沒多大關聯。而且，從藝術品信託產品設計看，雖然部分藝術品信託設計了優先收益權，使得藝術品信託更類似於固定收益類產品，降低了投資者的風險，但實情卻遠非如此簡單。其實，一般優先受益人或有限合夥人只能獲得事先約定的收益率，超額收益全部歸投資顧問所有，並不與投資者分成。也就是說，不管另類投資最終有多高收益，投資者收益都不能增加。
在選擇藝術品信託上，要選擇有實力的投資顧問，而在藝術品保真評估上，自己評估後再找其他專業機構評估，最好選擇有較大實力集團擔保的藝術品信託產品或銀行推出的相關產品。
由於藝術品領域自身千差萬別，定價市場化及交易透明度不足，該類產品在項目運作的具體做法上也差別較大，很難像房地產信託、股權質押信託等有較為明確的操作模式，建議投資者對這類產品謹慎看待和選擇。當然，如果藝術品信託產品背後具備強大實力的擔保方和較為簡單的債務關系，令整個產品的風險可識別可控制，還是可以適當介入的。但未來藝術品市場能否真正向信託化方向取得突破性進展，取決於藝術品在鑒定、定價、流通等環節的透明化和可依據標准體系的建立。 2009年6月18日，國投信託有限公司推出「國投信託·盛世寶藏1號保利藝術品投資集合資金信託計劃」，用於購買數名著名畫家知名畫作的收益權，標志著國內信託機構正式介入藝術品投資領域。此後在國投信託的帶動下，越來越多的信託公司開始涉足藝術品投資領域，但是對於藝術品的估價卻五花八門，並沒有統一、透明的價格機制。
華澳國際信託在今年4月8日發行了一份「華澳·長誠1號-文化藝術珍品流動化基金信託」(下稱華澳·長誠1號)，信託委託人是剛泰集團有限公司，該集團是剛泰控股(600687)第一大股東，持股比例為17.49%。本次交付的藝術品共分油畫類、中國畫類、書法類、雕塑類和拍賣藏品類5類，總計藏品數585件。資料顯示，華澳·長誠1號的信託規模為40645.5萬元，主要用於投資剛泰集團下屬的礦產企業，年化收益率在6.5%至8.5%之間，而還款來源主要是剛泰集團實際控制人徐建剛「承諾到期溢價購買其交付信託的全部藝術品」。 值得注意的是，徐建剛質押的這批藝術品估價40645.5萬元，但是華澳國際信託並沒有披露誰給這批藝術品估值?估價的合理依據是什麼?
藝術品價值評估的風險主要來自於國內市場尚無藝術品價值評估的統一標准體系，目前藝術品價格評估只能依靠所謂的專家和大機構，人為主觀性較大，導致藝術品市場亂象叢生。從我國部分當代藝術品在國內外各拍賣行公開交易的數據來看，一些藝術品在兩年間價格可以翻三、四番，更有一些作品的估價在一年間常常有數十倍的增長，這表明藝術品估價等中介環節尚缺乏規范。如果企業串通專家、信託公司，虛增藝術品價格也並非不可能。 按照操作方法來看，目前國內的藝術品信託大致可以分為融資類、投資類和管理類三種模式。
就跟證券投資類產品一樣，藝術品信託也會有一個投資顧問，主要是對於藝術品的價值作出鑒定，提出投資建議。在信託計劃成立的整個過程中，信託公司和投資顧問一起組成的投資決策委員會發出指令，去購買藝術品。雖然信託公司和投資顧問都盡可能地降低估值風險，但是由於現在並沒有一個公認的比較權威的機構進行藝術品鑒定和估值，《信託公司集合資金信託計劃管理辦法》並沒有對投資顧問作出明確的職責約定或關聯規避，這方面蘊含的風險也是不容忽視的。
2011年9月上旬剛剛成立的「國投信託·飛龍藝術品基金15號集合資金信託計劃」規定：投資顧問中國嘉德國際拍賣有限公司為華宇世紀的回購義務提供無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。表面上來看，風險都由投資顧問承擔了，但實際並非所有的投資顧問都能控制風險。 盛藏財富·復文的此次投資顧問是廈門拓文文化傳播有限公司(下稱廈門拓文)，而廈門拓文則是當代集團旗下的子公司。也就是說，本應作為獨立第三方來對當代集團質押的藝術品進行判別並提出投資建議的廈門拓文，居然是委託人的子公司，這種關聯關系的存在讓投資顧問這一角色形同虛設。
投資顧問只是在注冊資本范圍內承擔有限責任，「如果廈門拓文的注冊資本只有1000萬，但是這個信託項目募集金額有3個億，那剩下的2.9億他就賠付不了。藝術品很多都有泡沫成分，大部分人做藝術品的目的都是炒作投機。因此，投資顧問的角色就很重要，它應當起到保護信託投資者的作用，但是如果是委託人的子公司，這個保護從何談起?」
目前信託公司發行藝術品信託，大多都不會去仔細審核委託人這批藝術品的來源，估價基本上就按照近期拍賣公司的平均水平，或者委託投資顧問進行評估。這裡面的風險就是，價格泡沫高估。 藝術品信託最終要兌現價值需要將所投資的藝術品變現。藝術品變現是個系統問題，涉及時間、鑒定、渠道、保存、市場大環境等各方面因素，哪一個環節出問題，都會影響藏品變現。
華澳·長誠1號對此的規定是「次級受益人對藝術品真跡做承諾，若標的藝術品被鑒定為贗品，次級受益人承擔全額賠償責任，剛泰集團為賠償連帶責任擔保;若藝術品發生滅失導致信託財產發生損失的，上海剛泰文化發展有限公司及剛泰集團承擔全額賠償責任。」
寶騰一號的計劃書顯示，雅盈堂購買的藝術品將保存在自己定製的藝術品倉儲空間，由專業化團隊為藝術品提供專業的護理。
但是，即使是這樣的設置，也充滿疑雲。誰來保證雅盈堂購買藝術品的真實性?誰來保證存在其藝術品倉儲空間里的就一定一直是真品，保管過程中沒有偷梁換柱? 目前，藝術品信託市場的發展受到環境的制約。 首先，缺乏一個公認權威機構對藝術品的真假進行鑒別，這使得金融機構在投資或在藝術品抵押融資時舉步維艱，藝術品的真偽很難鑒別。其次，現行法規下制假的懲罰力度低，市場也不規范，這使當前的藝術品市場魚目混珠、真假難辨。最後，雖然目前有很多機構提供藝術品的鑒別服務，但其權威性常受到質疑。這就使得中國書畫、古玩等等藝術品在國際市場銷售不暢，價格不高，另一方面也影響了藝術品信託投資、藝術品抵押等金融業務的發展。
這樣的環境就容易給原本就不夠透明的藝術品拍賣市場滋生出更多的價格泡沫，管理類藝術品信託更是利益鏈上最不可控的風險。
用益信託工作室對管理類藝術品信託的解釋是「通過簽約藝術家，然後進行推廣炒作，提升藝術家的升值空間，最終獲利退出的一種信託模式。」
具體而言就是通過低買高賣，5年到期時清盤，所得收益根據信託文件的規定歸投資者。這款產品也有些類似於管理型信託，提升當代藝術家的升值空間。
江蘇一家拍賣公司負責人稱，虛抬價格是多數拍賣公司和買賣雙方暗箱操作的常見手法，「這是常用的伎倆，一是吸引眼球，二是給下次拍賣打好價格基礎，等待真正的買家出現，所以用拍賣價格來衡量藝術品的價值是很不科學的。不過，現在也的確沒有能衡量藝術品價格的標准，只要和拍賣公司談好，虛增價格是很容易的。」
數據統計顯示，2011年上半年藝術品信託發行地主要集中在北京和上海，而2010年藝術品信託發行全部為北京。可以看出目前藝術品信託市場還帶有一些地域性特徵。
大部分產品在北京發行的主要原因是，依託北京作為經濟政治中心和文化藝術中心的地位，以中國嘉德和北京保利為首的北京拍賣行，占據了國內拍賣行業的大半江山，大部分藝術品信託也多由北京的信託公司與藝術機構合作發行。

I. 目前中國一共發行過多少支藝術品基金

2011年，國內發行的藝術品基金數超過70支，初始規模總計57.7億元。但進入2012年以來回，鮮有人再答談及藝術品基金，幾大藝術品基金管理公司都遭遇窘境，強勢爆發的藝術品基金在2012年遭遇急剎車。2012年第一季度國內各信託公司總共發行藝術品信託產品13款，第二季度為4款。

J. 信託公司產品類型

這個是上市公司股權質押類信託，除此之外，還有房地產信託，礦業信託，工商企業應收賬款收益權信託，工商企業流動資金貸款信託，非上市公司股權質押類信託，藝術品信託，酒類信託，基礎建設信託等