A. 關於合夥開公司，然後又找風險投資的股份問題
創業企業融資時的估值
公司在進行股權融資（Equity Financing）或兼並收購（Merger & Acquisition, M&A）等資本運作時，投資方一方面要對公司業務、規模、發展趨勢、財務狀況等因素感興趣，另一方面，也要認可公司對其要出讓的股權的估值。這跟我們在市場買東西的道理一樣，滿意產品質量和功能，還要對價格能接受。
估值方法
公司估值有一些定量的方法，但操作過程中要考慮到一些定性的因素，傳統的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據市場及公司情況，被廣泛應用的有以下幾種估值方法：
1．可比公司法
首先要挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然後用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值，比如P/E（市盈率，價格/利潤）、P/S法（價格/銷售額）。
目前在國內的風險投資（VC）市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種：
歷史市盈率（Trailing P/E）－ 即當前市值/公司上一個財務年度的利潤（或前12個月的利潤）
預測市盈率（Forward P/E）－ 即當前市值/公司當前財務年度的利潤（或未來12個月的利潤)
投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經營能力給出目前的價格，所以他們用P/E法估值就是：
公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤。
公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20％-35％。
對於有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤，那麼可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。
2．可比交易法
挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、並購的公司，基於融資或並購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數據，求出一些相應的融資價格乘數，據此評估目標公司。
比如A公司剛剛獲得融資，B公司在業務領域跟A公司相同，經營規模上（比如收入）比A公司大一倍，那麼投資人對B公司的估值應該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別並購框架傳媒和聚眾傳媒的時候，一方面以分眾的市場參數作為依據，另一方面，框架的估值也可作為聚眾估值的依據。
可比交易法不對市場價值進行分析，而只是統計同類公司融資並購價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出目標公司的價值。
3．現金流折現
這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現金流、資本成本，對公司未來自由現金流進行貼現，公司價值即為未來現金流的現值。計算公式如下：
（其中，CFn: 每年的預測自由現金流； r: 貼現率或資本成本）
貼現率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創公司的預測現金流有很大的不確定性，其貼現率比成熟公司的貼現率要高得多。尋求種子資金的初創公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創業公司的資本成本為40%-60%，晚期的創業公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。
這種方法比較適用於較為成熟、偏後期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是採用這種估值方法。
4．資產法
資產法是假設一個謹慎的投資者不會支付超過與目標公司同樣效用的資產的收購成本。比如中海油競購尤尼科，根據其石油儲量對公司進行估值。
這個方法給出了最現實的數據，通常是以公司發展所支出的資金為基礎。其不足之處在於假定價值等同於使用的資金，投資者沒有考慮與公司運營相關的所有無形價值。另外，資產法沒有考慮到未來預測經濟收益的價值。所以，資產法對公司估值，結果是最低的。
風險投資估值的奧秘
回報要求
在風險投資領域，好像他們對公司估值是非常深奧和神秘，但有些諷刺性的是，他們的估值方法有時非常簡單。
風險投資估值運用投資回報倍數，早期投資項目VC回報要求是10倍，擴張期/後期投資的回報要求是3-5倍。為什麼是10倍，看起來有點暴利？標準的風險投資組合如下（10個投資項目）：
– 4個失敗
– 2個打平或略有盈虧
– 3個2-5倍回報
– 1個8-10倍回報
盡管VC希望所有投資的公司都能成為下一個微軟、下一個google，但現實就是這么殘酷。VC要求在成功的公司身上賺到10倍來彌補其他失敗投資。投資回報與投資階段相關。投資早期公司的VC通常會追求10倍以上的回報，而投資中後期公司的VC通常會追求3-5倍的回報。
假設VC在投資一個早期公司4年後，公司以1億美元上市或被並購，並且期間沒有後續融資。運用10倍回報原則，VC對公司的投資後估值（post-money valuation）就是1000萬美元。如果公司當前的融資額是200萬美元並預留100萬美元的期權，VC對公司的投資前估值（pre-money valuation）就是700萬美元。
VC對初創公司估值的經驗范圍大約是100萬美元–2000萬美元，通常的范圍是300萬美元–1000萬美元。通常初創公司第一輪融資金額是50萬美元–1000萬美元。
公司最終的估值由投資人能夠獲得的預期回報倍數、以及投資人之間的競爭情況決定。比如一個目標公司被很多投資人追捧，有些投資人可能會願意降低自己的投資回報率期望，以一個高一點的價格拿下這個投資機會。
期權設置
投資人給被投資公司一個投資前估值，那麼通常他要求獲得股份就是：
投資人股份＝投資額/投資後估值
比如投資後估值500萬美元，投資人投100萬美元，投資人的股份就是20％，公司投資前的估值理論上應該是400萬美元。
但通常投資人要求公司拿出10％左右的股份作為期權，相應的價值是50萬美元左右，那麼投資前的實際估值變成了350萬美元了：
350萬實際估值 + $50萬期權 +100萬現金投資 = 500萬投資後估值
相應地，企業家的剩餘股份只有70％（=80％-10％）了。
把期權放在投資前估值中，投資人可以獲得三個方面的好處：
首先，期權僅僅稀釋原始股東。如果期權池是在投資後估值中，將會等比例稀釋普通股和優先股股東。
比如10％的期權在投資後估值中提供，那麼投資人的股份變成18%，企業家的股份變成72％：
20%（或80%）×（1-10％）= 18%（72%）
可見，投資人在這里佔了企業家2%的便宜。
其次，期權池占投資前估值的份額比想像要大。看起來比實際小，是因為它把投資後估值的比例，應用到投資前估值。在上例中，期權是投資後估值的10%，但是占投資前估值的25%：
50萬期權/400萬投資前估值 = 12.5%
第三，如果你在下一輪融資之前出售公司，所有沒有發行的和沒有授予的期權將會被取消。這種反向稀釋讓所有股東等比例受益，盡管是原始股東在一開始買的單。比如有5%的期權沒有授予，這些期權將按股份比例分配給股東，所以投資人應該可以拿到1%，原始股東拿到4%。公司的股權結構變成：
100% = 原始股東84%、投資人21%、團隊5%。
換句話說，企業家的部分投資前價值進入了投資人的口袋。
風險投資行業都是要求期權在投資前出，所以企業家唯一能做的是盡量根據公司未來人才引進和激勵規劃，確定一個小一些的期權池。
對賭條款
很多時候投資人給公司估值用P/E倍數的方法，目前在國內的首輪融資中，投資後估值大致8-10倍左右，這個倍數對不同行業的公司和不同發展階段的公司不太一樣。
投資後估值 (P) = P/E倍數×下一年度預測利潤 (E)
如果採用10倍P/E，預測利潤100萬美元，投資後估值就是1000萬美元。如果投資200萬，投資人股份就是20%。
如果投資人跟企業家能夠在P/E倍數上達成一致，估值的最大的談判點就在於利潤預測了。如果投資人的判斷和企業家對財務預測有較大差距（當然是投資人認為企業家做不到預測利潤了），可能在投資協議里就會出現對賭條款（Ratchet Terms），對公司估值進行調整，按照實際做到的利潤對公司價值和股份比例進行重新計算：
投資後估值 (P) = P/E倍數×下一年度實際利潤 (E)
如果實際利潤只有50萬美元，投資後估值就只有500萬美元，相應的，投資人應該分配的股份應該40%，企業家需要拿出20%的股份出來補償投資人。
200萬/500萬=40%
當然，這種對賭情況是比較徹底的，有些投資人也會相對「友善」一些，給一個保底的公司估值。比如上面例子，假如投資人要求按照公式調整估值，但是承諾估值不低於800萬，那麼如果公司的實際利潤只有50萬美元，公司的估值不是500萬美元，而是800萬美元，投資人應該獲得的股份就是25%：
200萬/800萬=25%
對賭協議除了可以用預測利潤作為對賭條件外，也可以用其他條件，比如收入、用戶數、資源量等等。
總結及結論
公司估值是投資人和企業家協商的結果，仁者見仁，智者見智，沒有一個什麼公允值；公司的估值受到眾多因素的影響，特別是對於初創公司，所以估值也要考慮投資人的增值服務能力和投資協議中的其他非價格條款；最重要的一點是，時間和市場不等人，不要因為雙方估值分歧而錯過投資和被投資機會。
B. 企業融資的股權出讓比例最好低於百分之多少
企業融資的股權出讓比例，最好低於百分之三十三。
67%的股權為絕對控股
51%的股權是相對控股
34%的股權為保守防禦型持股
C. a輪融資是什麼意思啊
A輪融資也可以稱之為第一輪融資。一般在公司產品定型後，開始正常運作一段時間，擁有完整詳細的商業及盈利模式，在行業內擁有一定地位和口碑。但是公司可能依舊處於虧損狀態。資金來源一般是專業的風險投資機構(VC)。
融資的常見形式步驟
融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程
一般情況順序為天使投資A輪(1輪)融資、B(2輪)融資、C(3輪)融資等。
總的來說按企業成長的周期分：
天使投資：種子期，可能只有一個概念什麼都沒開始，或者剛開始運營，還沒有出來產品，或者出來了產品卻沒有大規模開賣。此時澆澆水，種子會長大，你就是一個天使。
種子會長大，成長的過程之中還是有許多的風險，需要更多的呵護。
於是就有了風險投資Venture Capital的名字，A輪之後就是B輪。
如果你願意還可以有C、D、E、F、G輪。當然，A、B、C、D、E的名字只是一個俗稱。
或者叫做第一輪、第二輪、第三輪
融資的特點
1)項目導向:不依賴項目的投資者或發起人的資信，而是項目產生的現金流和項目本身的資產價值。
2)有限追索:與傳統融資中的完全追索不同(即借款人未按期償還債務時債權人要求借款人用以除抵押資產之外的其他資產償還債務的權力)，是有限追索，指在某個特定階段或規定范圍內對借款人追索
3)表外融資:安排為非公司負債，不會造成公司資產負債失衡，影響未來籌資能力。
D. b輪融資一般占股份多少
法律分析：初創公司融資出讓多少股份合適這個問題要具體分析 1、先做項目估值；找對手或同行比較看他們最近融資數據，然後對自己項目做明確估值，比如1000萬 2、明確自己團隊股份情況，保證大股東比例占話語權，比如超過50%； 3、如果融資200萬，那就是出讓1000萬的20%。
法律依據：《中華人民共和國公司法》
第七十一條 有限責任公司的股東之間可以相互轉讓其全部或者部分股權。股東向股東以外的人轉讓股權，應當經其他股東過半數同意。股東應就其股權轉讓事項書面通知其他股東徵求同意，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復的，視為同意轉讓。其他
股東半數以上不同意轉讓的，不同意的股東應當購買該轉讓的股權；不購買的，視為同意轉讓。經股東同意轉讓的股權，在同等條件下，其他股東有優先購買權。兩個以上股東主張行使優先購買權的，協商確定各自的購買比例；協商不成的，按照轉讓時各自的出資比例行使優先購買權。公司章程對股權轉讓另有規定的，從其規定。
第七十三條 依照本法第七十一條、第七十二條轉讓股權後，公司應當注銷原股東的出資證明書，向新股東簽發出資證明書，並相應修改公司章程和股東名冊中有關股東及其出資額的記載。對公司章程的該項修改不需再由股東會表決。
E. 早期融資如何估值
早期融資如何估值？
引導語：項目估值是項目投資中非常關鍵的環節，估值的方法也有很多種，如何合適的估值，尤其是首輪融資的時候?
自己到底值多少錢，對企業來說是一個最基礎的事。有些創始人聊到最後就是說不出來他們具體的融資金額，這種情況下，我們就會認為這個團隊沒有想清楚自己的商業邏輯。所以說，在融資過程中，估值是非常重要的。
第一輪融資，估值不妨稍低點
我復盤了一下我們過去兩三年投的項目，凡是安全性比較高的，都是過去投的比較便宜的項目。現在算是一個融資的冬天，融資很難，有的企業因為以前燒了很多錢，加之後續融資難度大，所以就很容易倒掉。總的來說，第一輪融資這個階段，我們覺得比較安全的，整體估值一般在1500萬以下。
問：稍低的估值會帶來什麼樣的好處呢?
第一，你的後續融資會很容易。
比如第一輪估值是1500萬，你稍微做一點成績，就能用三五千萬的估值去融下一輪，下一輪進來的人不會有什麼心理障礙。
前些天我跟我們投的一家企業的CEO聊下一輪融資節奏的問題。本來，他下一輪的融資是要按照兩個億的估值去融的。他們很興奮，覺得按兩個億的估值，可以融到一筆比較大的錢。但其實不然，這個數字對項目方(創業者)來講，是個特別大的壓力。我講一個真實案例，我們投的一個項目，是一家知名機構接的A輪。我們投的時候比較便宜，估值不到兩千萬。後來者是按1個億的估值投進來的，投後估值2個億，投了2000萬。這個項目，從開始接觸這家知名機構，到所有的法律條款的最後交割，整整用了五個月的時間。這是一個特別漫長的過程，到最後那一個月的時候，項目方接近崩潰，因為他的賬上已經沒有錢了。起初，他認為出資應該很快啊，你大機構兩三個月還搞不定嗎?不幸的是，確實搞不定。
只要項目融資額在1000萬以上，或者1500萬以上，第一，下決策就很難;第二，這個階段一般都是大機構，大機構的流程會特別漫長，因為他內部要層層過會。而且，通常情況下，大機構的法務又是外包的，外包的法律公司為了避免出現任何差錯，就會一遍遍去跟你梳理公司的架構等等。這個階段，投資機構是不會介入的，他覺得他們已經有了投資意向，接下來你就需要去跟法務確定具體的事情。等項目方跟法務過完所有的具體細節，再講打款的事情。但是在法務這個階段，可能會耽誤你兩到三個月的時間。法務一定是會跟項目方嚴肅認真、反復地去談所有的細節，項目方又很難越過法務，直接去跟投資人提“跟法務談細節的時候，能否同時把款打了”的要求。投資機構合夥人是一定不會給你開這個綠燈的，因為他也怕會出什麼問題。所以，這個時候，後續融資就會很繁瑣，資金到位時間會很長，因此會出現項目方資金鏈斷裂的情況。
第二，如果項目的估值便宜，那麼對投資人來說，一開始占的權益會比較多，這樣後期很容易變現退出。
比如，我在2014年投游戲項目，通常投兩三百萬，我就會佔到20%甚至30%的股份。這種情況下，大家都有利。因為，他的初始估值只有一千萬，到了2015年的時候，隨便一個游戲項目出來，就可以要三千萬的估值。在這種情況下，要融兩三千萬的話，一個有成品的團隊肯定要比只有一個計劃書要容易得多，而且投資機構也更容易下決策。如果投資人佔有足夠多股份，那就可以通過賣一些老股或其他方式，來保障我們的權益。
我們也遇到過其他的情況。
比如一個做技術研發的初創項目，第一輪融資，一千萬的估值，我們投200萬占他們20%的股份。但是在下一輪的時候，由於很多投資人來找，創始人開始自我膨脹，覺得他的項目應該很值錢。那時，我們就建議他以五六千萬的估值，先融到錢再說。但是他最後選了一個給他估值最高的公司，那個公司其實並不是很懂這個行業，但是的確很有錢。而創始人又只想融1000萬，他就跟這個公司說，我要按投後估值2億來融這個錢，1000萬你只能占我5%的股權。在2014年底2015年初的時候那個市場很熱，所以那家公司就按這樣的估值投了。
最近那個創始人又找我們聊了一次，說想要召集所有的投資人來開一個會，因為他們前一輪的估值太高——2億。現在想再融，他就至少要以2.5億或者3億去融，就算是佔5%的股份，也要投1500萬，但是投資人又覺得投這么多，話語權特別小，所以都不願意按這個估值來，所以現在項目方就卡在2個億這個懸崖上了。他就問我們所有的投資人，他現在能不能按照1個億或者1.5個億的估值來融這一輪?如此一來就產生一個大問題，所有以前進去的人都不願意調估值，甚至於他還會觸發一些其他的條款。
因為所有的條款裡面都會約定，你下一輪的融資估值不得低於這一輪的融資估值，否則，投資人會按照下一輪的估值重新計算占股比例。比如上一輪你是按2億投的，下一輪估值變成了1.5億，那麼我就要把我之前投的錢，按照1.5個億的估值重新調整，要多佔你的股份，這個是所有的保護性條款裡面都有的。
而且這還涉及到一個信心的問題，因為所有的投資機構在下一輪投進來之前，他都要去做盡職調查，你把你之前的投資協議給投資機構看，結果對方發現項目上一輪是按估值2億投的，這一輪為什麼要給我報一個億或者1.5個億啊?只有兩種可能，第一，是你做得不夠好，所以現在融不到錢了。這樣的話投資機構就會很擔心，會不會成接盤俠?第二，就是你們過去過度膨脹，那投資機構就會對你的團隊有擔心，你的人員素質，你的創始人的能力是不是有問題。所以，這個前期估值過高，是很容易導致一些問題的。
問：早期融資，出讓多少股份比較合適?
早期階段，投資人要佔多少的股份呢?通常來講，一般希望至少佔到10%，最好在15%到20%之間這樣的一個比例。
會不會要25%到30%呢?也有可能。第一，要看這個創始人會不會接受，但他會覺得在後期股份還需要被稀釋，所以在這個階段就不會釋放太多的股份。第二，我們也擔心我們開始占的股份太多，會導致他後續融資的困難，或者說是他的團隊內部激勵會有難度。
如果我們按照15%或者20%去估算的話，你拿三百萬，很容易倒推出他這一輪融資的估值到底是多少。這是一種比較簡單粗暴的.做法，也就說你現在需要多少錢，我就去給你多少錢，然後我現在要佔多少股，就給你定出來這么一個估值。
一般創業者在這個階段比較弱勢，因為現在什麼都沒有，所以投資機構占的股份就一定要多。而項目方少要錢又不可能，因為你現在需要300萬，如果投資機構只投100萬，項目方又完不成所做的事情。所以這兩個剛性條件一疊加，就推導出項目方現在的估值。這樣項目方目前就是一個估值2000萬左右的企業，而且這個估值基本也落在我們現在早期投資的投資金額區間裡面。
很多項目為什麼估值高?是因為他的人力成本已經非常高了。同時，伴隨著現在價值的回歸，項目的估值就會相應的隨著經濟周期變化而改變。什麼是價值的回歸?前兩天我看到朋友圈一個段子，說：“現在一個iOS程序員，一個月的工資只有一萬兩千塊錢，這讓程序員怎麼活啊。”但是投資人可能會覺得他應該再降一點，降到八千可能會好一點，因為他之前是在一路的上漲。
很多時候我們遇到一些不理性的融資者，也會有一些技巧去讓他把估值降到合理的區間。因為很多融資者其實是不了解這一點的，他認為估值是越高越好，所以我們一定要跟他把融資步驟講清楚，如果你在不恰當的時候採用過高的估值，那對你的項目也會是一種巨大的障礙。
我見過一些非常固執的融資者，他就是覺得融資當然估值越高越好，“如果有人能給我兩個億，為什麼我只要一個億?”這種情況下，第一，你一定要在這個項目的後續融資上給他講清楚，不要只圖眼前利益，而為你的後續融資人為地製造很多障礙。第二，要教給他一個正確的方法論，就是說你要去選擇真正對企業有價值，對你有幫助的投資企業，而不是誰投的錢多就選擇誰。2015年有很多的土豪基金，因為有很多的房地產轉型，他把錢給了你之後，對你的後續成長卻沒有任何的幫助，因為他們缺乏相關的行業資源。拿這種沒有價值和後續資源支撐的錢之前，要慎之又慎。
通常融資者另外一個執著的點是，創始人會覺得投資機構佔了企業如此多的股份，股份被攤薄了，最終甚至創始人都不能控股。這一點，要首先給企業創始人講明白，你能看到的上市公司的老闆，其實在公司里基本上都只佔了一個特別小的股份，因為你的股份在不斷地融資在稀釋，或者說在不斷地分給你的團隊。
通常來講，當企業融到C輪之後，公司的主要合夥人，一般股份都是在30%或者在30%以下。所以不要那麼執著地去說，你有沒有控股，你有沒有佔51%以上，或者說你是不是一個相對最大的股東等這些東西。投資機構要首先給企業創始人講清楚這個邏輯，否則很難達成一致。
;F. 德爾科技a輪出讓多少股權
11.8億。
福建德爾科技有限公司（以下簡稱「德爾科技」）宣布完成11.8億元A輪融資，此次融資資金將用於公司擴大產能、新品開發、新項目推進和人才建設等。
本輪融資由國家製造業轉型升級基金、國家科技成果轉化引導基金、紅杉中國、達晨財智、深創投和國投創業聯合領投，三行資本、同創偉業、招商致遠、興證投資、國家電網、華潤微電子、中國傳化、北京華控、賽富基金、雲澤資本、旭輝資本、沃衍資本、寧波派諾、魯信創投、廈門火炬、美亞柏科、匯銀資本、深圳高新投、揚子江基金、福建省華興創投、龍岩市投資集團和閩西興杭國投等知名機構及產業資本共同參與完成，老股東福睿創信持續在本輪加碼增加投資。國家製造業轉型升級基金和深創投集團已經提前向德爾科技Pre-IPO輪下重注2.5億元。
G. 股權融資a輪一般出讓多少比例股份
一般是30%。
H. 融資金額和出讓多少股權比例，並寫明測算的依據
1、先做項目估值；找對手或同行比較看他們最近融資數據，然後對自己項目做明確估值，比如1000萬
2、明確自己團隊股份情況，保證大股東比例占話語權，比如超過50%；
3、如果融資200萬，那就是出讓1000萬的20%
希望採納
I. 首次融資出讓股份比例多少合適
沒有絕對合適的比例，要看項目的行業、發展階段、業務、營收、原始股權結構、融資意圖和類型等各個方面來綜合評估。對於創業期項目，一般出讓股權比例不會太高，投資人也會要求創始人對公司具有控制權。
J. 天使輪，初創公司該出讓多少股份，如何估值，怎麼算
雖然天使投資在這兩年已經開始廣泛的被多數創業者所認知，但是我們發現類似的問題依然還有很多創業者朋友不明，也經常會問到我們類似的問題，於是索性將之前的答復跟大家再次分享下。1、天使輪，融資第一原則：創業者要少拿錢少出讓股份 在我們看來，天使投資的股份出讓宜少不宜多，公司越小，越要珍惜自己的股份，因為一開始想要更多錢從而不得不出讓更多股份，這對後續融資及管理團隊的長遠發展皆為不利。所以，一般我們都建議初創公司少拿錢少出讓股份。其中，隱形的一則是，對於多數初創公司來說，錢拿的多反而不知該如何真正有效的利用資本的杠桿力量，資本有時是毒葯，如果利用不到位反受其害，少拿錢不僅避免這種隱形危害還可以循序漸進的使用資本價值，讓資本跟著人走，而不是人被資本牽著走。2、天使輪，出讓的合理股份比例 天使投資一般佔多少股份，這種業內不同的天使投資人和天使投資機構有比較大的差異。所以，我也只能回答下我們天使灣要的股份比例。天使灣只投互聯網行業的天使投資，我們的上限是25%，超過這個比例，寧可不投或者調整金額和比例。最低的股份不低於8%，我們的種子項目是統一標准為8%。我們的區間在8%-25%，我們所投項目平均占股比例大約在15%。3、天使輪，互聯網早期項目的估值 互聯網早期項目或種子項目怎麼算股份，就涉及到了估值問題。估值總體來說專業性是較強的，越接近IPO越要專業的評估模型和數據分析以供參考。但是，一般來說，早期項目，尤其是種子項目是非常難以具體估值的，更多是願打願挨的局面。為何是「願打願挨」，又有兩點原因：（1）越早期的項目，比如一個剛上線或者剛運營不久的產品，是沒法准確評估它的價值，沒有用戶數，沒有流量，更沒有收入，硬性指標沒有，那麼就不得不依賴天使投資人自身對該項目/產品的專業性判斷，他認為有多少價值，而如果創業者碰到完全不懂互聯網的天使投資人，那麼憑感覺估值的可能性就非常大。而作為天使灣來說，我們對產品的評估價值往往又跟產品的成熟度，包括產品的架構合理性、UI專業性、UE交互易用性、用戶需求的滿足性等等相聯系，而這每一個部分，天使灣與創業者之間又都會有自己的看法與判斷；（2）越早期的項目，項目/產品的成功更多依賴於創始團隊，所以大多數投資者談投資，言必稱團隊比產品重要。這點基本上是一致的，所有好項目都是人做出來的，不更重視人是不可能的。那麼，怎麼評估一個團隊的價值，甚至有些時候只有一個人還沒有團隊，那麼天使投資人/機構怎麼來評估？在這方面，不同的天使投資人與天使投資機構差異也很大，因為對人的判斷是最考究專業性的，很多天使投資人，完全憑個人能否被創業者說動所感染，甚至腦袋一熱就投了，所以也很難來估值。作為天使灣來說，我們對團隊的評估價值也會有自己的一些維度標准，比如團隊的履歷背景（包括家庭成長背景）、互聯網產品的開發經驗、團隊成員之間的關系成分（同學，同事，朋友？認識多久？）、團隊成員的各項素質測評尤其是leader考核等等，然則，這些評估價值也只是參考，無法用經濟角度來予以量化。4、最終的估值 綜上所述，天使項目的估值是很難的，多數情況下是願打願挨的局面。然，再難總要一個基本的估值依據。所以一般來說，天使灣會要求所有意向項目的創始人去做一個財務規劃，這個財務規劃，我們會要求是12個月左右的財務預算，就是未來1年內你大概需要多少錢。為什麼是12個月？因為互聯網項目，1年時間，在產品上是足夠可以看出有沒有成長的空間，用戶需不需要這樣的產品，事實上很多我們的項目做了幾個月就有調整方向的，為什麼？偽需求，偽方向，或時機不對，或對手太強等等。創始團隊大概估摸出未來1年的財務預算後，基本上我們再綜合上線產品的成熟度、團隊的成熟度來做一個我們的估值反饋，其實無非是1個投資金額，1個占股比例。更多