地方融資平台債券信用狀況

『壹』 關於地方融資平台公司負債規模：審計署和銀監會報告的差別在哪裡

1、報告中的融資平台公司數量不同。截至2010年底，根據審計署的報告，全國有6576個地方政府融資平台公司。然而根據銀監會的報告，截至2010年底，全國有一萬家融資平台公司。

2、報告中的融資平台公司的負債規模不同。截至2010年底，根據審計署的報告，全國所有的融資平台公司的總負債規模為4.97萬億元。然而根據銀監會的報告，截至2010年底，全國所有的融資平台公司的總負債規模達到9.1萬億元。

3、統計的口徑大小不同。根據審計署的定義，地方政府融資平台公司是由地方政府及其部門和機構、所屬事業單位等，通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，具有政府公益性項目投融資功能，並擁有獨立企業法人資格的經濟實體。

但在銀監會的統計口徑下，機關、事業、企業三類平台法人均被納入地方政府融資平台范圍，而審計署公布的平台數及其負債僅限於「平台公司」。

審計署的數據和銀監會的數據相比，並不存在嚴重低估地方政府債務的情況。它們之間的差距，是因為銀監會關注的角度是銀行系統在地方政府總體的貸款風險敞口，從而採用了更寬泛的統計口徑。審計署則對地方政府的負債主體有了更為細致的劃分。

『貳』 壽光城投融資有風險嗎

一般情況下的主動管理型信託計劃，都是分散投資，並非投資到一個項目當中。分散了風險，但同時加大了投資和管理的難度。

城投債是企業債，是用於城市基礎設施建設的。城投債，又稱「准市政債」，是地方投融資平台作為發行主體，公開發行企業債和中期票據，其主業多為地方基礎設施建設或公益性項目。

央企信託-山東壽光城投債券（山東壽光信託政信
）

央企債權和地方城投債權哪個好
城投債權好。

1、成立時間不同，央企債權成立於1995年5月5日；城投債權起源於1991年；城投要早於國投。

2、服務對象不同，央企債權是中央直接管理的國有重要骨幹企業；城投債權是全國各大城市政府投資融資平台；服務對象不同。中央企業債權是指經國家部、委一級批准發行，債券信用評級達AA以上的中央企業債權。

100萬起投的信託產品有哪些？
《信託公司集合資金信託管理辦法》規定，單個信託計劃的自然人人數不得超過50人，但單筆委託金額在300萬元以上的自然人投資者及合格的機構投資者，數量不受限制。

第六條 前條所稱合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔信託計劃相應風險的人：

（一）投資一個信託計劃的最低金額不少於100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；

（二）個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人；

（三）個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關收入證明的自然人。

如果信託規模為1000萬元，那麼以50人為限制，則每份平均20萬，前幾天我還見了一個北京信託的20萬起點的信託

城投債怎麼買
城投債分為標准化債權和非標准化債權兩種類型，其中標准化債權可通過交易所、銀行櫃台等渠道購買，非標准化債權可通過信託機構、資管機構喝金交所購買。

「城投」是對各級政府的地方性融資平台統稱，城投債就是由這些融資平台發行的債券。城投債因為有地方政府兜底，所以信用等級較高，帶有剛性兌付的性質。盡管月初出現了首例城投債政信 事件，但投資者對於城投債的關注度依然很高。

城投債購買人群：標准化債權的城投債為公募債，個人投資者可通過證券賬戶公開購買，其預期收益率也相對較低，一般在5%到8%之間。非標准化債權的城投債為非公開募集，屬於私募債，只向特定的投資者發行，例如券商、理財師等。

城投債購買條件：城投債的發行主體以省市級居多，發行主體評級也以AAA和AA+為主，因為有政府信用做背書，所以城投債一直被視為剛性兌付債券，所以城投債算得上是難得的高預期收益、低風險債券。不過城投債並非所有個人投資者都能參與，需要認證為為合格投資者才可購買。而合格投資者的認定標准非常高，例如要求具有2年以上投資經歷，家庭金融凈資產不低於300萬元等等。不符合條件的投資者如果對城投債感興趣，可通過購買基金的方式間接投資城投債。

【拓展資料】

可轉債全稱為可轉換公司債券。在目前國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券。可轉債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。對於已經持有可轉債正股的投資者來說，除了可以享受配售小賺一筆之外，更關心的則是股票股價的走勢。公司發行可轉債對於股票到底有何影響，是利好還是利空，這才是關鍵。

可交換債券主要特徵：可交換債券和其轉股標的股分別屬於不同的發行人，一般來說可交換債券的發行人為控股母公司，而轉股標的的發行人則為上市子公司。可交換債券的標的為母公司所持有的子公司股票，為存量股，發行可交換債券一般並不增加其上市子公司的總股本，但在轉股後會降低母公司對子公司的持股比例。可交換債券給籌資者提供了一種低成本的融資工具。由於可交換債券給投資者一種轉換股票的權，其利率水平與同期限、同等信用評級的一般債券相比要低。因此即使可交換債券的轉換不成功，其發行人的還債成本也不高，對上市子公司也無影響。

城投債券有風險嗎
城投債並不是沒有風險的，在2011年6月29日，上海的融資平台之一申虹投資公司被曝出債務逾期，這就是城投債著名的「黑七月」，這是城投債的第一次政信 ，當然也不是最後一次政信 。緊接著6月30日，雲南省最大的融資平台雲南省投資控股集團也出現兌付危機。隨著地方融資需求越來越大，城投債政信 也必定會越來越多。

拓展資料：

1.城投債，又稱「准市政債」，是地方投融資平台作為發行主體，公開發行企業債和中期票據，其投向多為地方基礎設施建設或公益性項目。城投債起源於上海。上當時為了開發浦東新區而採取的一種融資手段。隨著這種融資模式的成功發行，在全國各地迅速展開。目前城投債規模在3萬億規模以上。

2.城投債的運作方式

城投債一般通過地方政府的投融資平台發債，地方投融資平台一股的名稱為城市建投投資公司（通常稱城投公司）、城建開發公司、城建資產經營公司等名稱。城投債一般會由地方政府承諾還款，必要時還有財政補貼等作為還款承諾，所以城投債還是非常受歡迎的。

3.公司債券是指股份公司在一定時期內 (如10年或20年) 為追加資本而發行的借款憑證。對於持有人來說，它只是向公司提供貸款的證書，所反映的只是一種普通的債權債務關系。持有人雖無權參與股份公司的管理活動，但每年可根據票面的規定向公司收取固定的利息，且收息順序要先於股東分紅，股份公司破產清理時亦可優先收回本金。公司債券期限較長，一般在10年以上，債券一旦到期，股份公司必須償還本金，贖回債券。

『叄』 地方融資平台的有息債券不全會影響

您好，地方融資平台的有息債券不全會影響地方財政的穩定性和可持續發展。由於地方財政收入主要來自稅收，而稅收的收入受到經濟發展水平的影響，因此，地方融資平台的有息債券不全會對地方財政收入的穩定性和可持續發展產生不利影響。另外，地方融資平台的有息債券不全也會影響地方政府宴租的信用評級，從而影響地方政府未來的融資能力。此外，地方融資平台的有息債券不全還會影響地方政府的財政支出，從而影響地兄態方經濟的發展。因此，地方融資平台的有息債券不全會對地方財政的穩定性和可持續發展產羨祥源生不利影響。

『肆』 中國2008年以後地方債的狀況

一、我國地方政府債務現狀
目前，地方政府產生債務的原因是多方面的，其債務結構比較復雜，債務的數目和規模相對龐大。由國家審計署在2013年中對政府性債務情況公布的全面審計報告顯示：截至2013年6月底，地方債務總額為17.8909萬億元。在這裡面，政府有償還責任的債務達10.8859萬億元，占總額的60.85%;政府要承擔一定救助責任的債務為4.3394萬億元，占總額的24.25%;政府具有擔保責任的債務為2.6656萬億元，占總額的14.90%。同時，審計還顯示，省市縣鄉四級政府分別負償還責任的債務為1.7780萬億、4.8434萬億、3.9573萬億和3070億元，占據的比例對應為16%、45%、36%、3%。同時，我們可以看到，在地方政府負有償還責任的債務中，銀行貸款佔比達50.8%，BT佔到11.2%，發行債券佔10.7%，信託融資佔7%，證券、保險和其他金融機構融資佔1.8%。在地方政府債務的舉債主體中，地方融資平台舉債占負有償還責任債務比例為38%，政府部門和結構佔比28%，經費補助事業單位佔比16%，這三類舉債主體累計佔比82%。
二、我國地方政府債務的形成原因
（一）地方債務不斷增長的重要起因源於地方投資拉動型的經濟模式
1994年，我國進行了分稅制改革，地方政府的財權在改革之後相對減少而事權則不斷增加。2008年以後，中央政府推出了「四百億」的整體經濟刺激計劃，推進「鐵公基」項目，規定了地方政府相應的資金配套比例。而長時間以來，政府對地方的投資是地方經濟發展的主要動力。基於此，地方政府紛紛依託原有的城投公司大量借債，並構建自由的融資平台來解決他們面臨的資金窘境。在投資拉動型的經濟模式下，官員的考核制度使得地方政府的借貸慾望越來越強烈。在目前的基層政府官員考核制度中，培植規模以上的企業、工業開票銷售、招商引資億元項目考核、政府財政收入、增值稅指標、外資的利用狀況這所謂的3+3指標是最為重要的評判標准。於是，大量的地方官員去大額借貸來新建工業園區等吸引外來投資拉動當地經濟增長，甚至由政府操控的融資平台去操作稅收，虛增財政收入，以這種虛假的經濟發展來換取他們的政績和前程。
（二）地方政府債務在政治層面上的商業周期
地方政府債務的快速上升，也跟我國官員的體制有關。基層地方政府官員的任期一般都是三年，縣級以上的任期也只有五年，所以往往會出現上任債務還沒有還完就被調走了，而下任官員在上任的政績壓力下，會繼續借債，借完又等著下一個接任者來還債，這種惡性循環就導致了地方的債務越滾越多。他們覺得，就算地方發生財政危機，最後中央政府也會為其收場。歷任地方政府領導的這些毫無顧忌的短期大量舉債行為對地方的經濟社會發展危害很大，也與善治政府和公共責任的要求相違背。
（三）地方政府債務信息的不透明，對外披露較少
地方政府舉債屬於違規行為，各級政府在舉債問題上大都巧借名目、遮遮掩掩，再加上地方政府缺乏必要的信息披露機制。因此，盡管誰都知道目前地方政府的債務總量已經不小，但是誰也說不清地方政府性債務的結構規模等情況。尤其考慮到地方政府有大量債務的存在，這些數據會在一定程度上反映出當地的財政風險的相應狀況，地方政府出於謹慎的原因一般不會向外界披露，或者選擇性地少量披露。因此，誰也無法說清地方政府性債務的確切規模究竟有多少。
三、我國地方政府債務處理的幾點對策
（一）完善地方政府的債務融資法規
我國在去年的8月底對預演算法進行了修訂，採用全面的政府預算管理。國務院也啟動了相應的地方政府債務風險評估和預警機制，並規定地方政府舉借債務有相應的規定的限額。但是，並沒有修訂具體的規章制度和實施條例，更不用說實施細則了。所以，地方政府的債務融資法規的修訂是完全有必要的，應該用法律來對地方債務融資進行約束。
（二）優化政府的考核制度，樹立正確的政績觀
對官員的考核制度導致了官員不合理的政績觀的產生，引發了各地官員盲目地追求投資和政績，不利於地區經濟的長期發展。應該將地方政府的債務情況也納入官員的考核體系之中，不僅看留下了多少投資，也要看留下了多少債務，全方位地評判投入產出，讓官員們能認識到對人民的責任，構建真正的善治政府，這樣有利於構建更合理更完善的體制。
（三）加快地方政府職能轉換，規范政府投資行為
要將地方政府的職能從大包大攬轉換到有限的公共管理和服務職能上來，將經濟發展與建設的職能更多地讓渡給市場、企業和中介組織，使政府投資集中在公益性投資項目上。在當前地方政府債務居高不下的情況下，當務之急就是要嚴格控制政府舉債經營，遏制政府債務急劇增長的勢頭。首先是嚴禁地方財政借錢開支，對預算不平衡的地方，要調整支出結構，壓縮支出規模和標准，努力實現平衡。二是不準行政事業單位擅自舉債，尤其要嚴禁地方政府舉債搞「形象工程」、「政績工程」建設。對基礎設施和公益事業建設也要依據實際情況開展，不能超越當地的財力。

『伍』 地方政府融資平台轉型問題產生的深層原因

市場化轉型難度大、風險隱患突出老讓、資產負債風險突出。
1、市場化轉型難度大。地方政府融資平台成立慎含冊初衷是為了解決地方政府融資難的問題，但這些平台在過去往往是以政府背寬宏書的方式進行融資，缺乏市場化運作和競爭意識。在轉型過程中，市場化轉型難度大，需要平台自身具備市場化運作能力和風險管理能力，同時也需要政府的支持和監管。
2、風險隱患突出。地方政府融資平台在過去的發展中，存在著大量違規融資、信用風險和流動性風險等問題，這些問題給平台未來的轉型和發展帶來了不小的隱患。平台需要加強風險管理和合規性建設，才能為轉型奠定堅實的基礎。
3、資產負債風險突出。地方政府融資平台在過去的發展中，通過各種渠道融資，形成了大量的債務，而這些債務的資產支持和還款能力存在著很大的不確定性。隨著轉型的進行，平台需要解決資產負債問題，規范平台負債結構，提高還款能力，控制債務風險。

『陸』 地方債務的風險特徵和化解對策

地方政府債務的風險特徵主要包括以下幾個方面：
隱藏性債務：地方政府往往通過各種渠道籌集資金，包括債務融資平台、城投公司等，這些債務通常被稱為「隱性債務」。由於這些債務不在財政預算中顯示，因此很難進行有效的監管和控制。
高杠桿風險：地方政府債務規模龐大，債務水平高，而且大部分債務用於基礎設施建設等長期投資項目，資產回報期較長，這可能會增加地方政府還債的風險。
地方經濟下行風險：地方政府財政收入主要來源於土地出讓、稅收等，這些收入可能會受到地方經濟下行的影響。當經濟下行時，政府的財政收入可能會下降，這將使地方政府難以償還債務。
為了化解地方政府債務風險，可以採取以下對策：
完善債務管理制度：建立全面、有效的地方政府債務監管機制，包括制定債務管理制度、完善信息披露制度、加強債務審計等。
加強風險評估：加強對地方政府債務風險的評估和監測，及時發現潛在風險，避免風險向更大的方向發展。
推動市場化債轉股：通過市場化方式將地方政府債務轉化為股權，緩解債務壓力，同時推動國有企業改革。
提高財政收入：通過擴大財政收入渠道，增加地方政府猛春的財政收入，降做鍵低債務壓力。
加強投資監管：加強對地方政府投資項目的審計和監管，確保投枝胡耐資項目能夠帶來可持續的經濟效益，降低債務風險。

『柒』 地方政府融資平台信用評級具體標准，指標

從評級過程和步驟來看，確定平台企業的信用等級分為四步：

1、確定受評平台企業所屬地方政府信用；

2、確定平台企業自身信用；

3、確定兩個實體之間違約關聯性（關聯度，支持意願角度）。

4、確定政府給予特殊支持的可能性（支持度，支持能力角度）。

評級機構在做信用評級過程中，首先對受評地方政府作出信用評級，之後將平台企業自身的評級納入其中再考量，再結合二者之間違約的相關度，即確定地方政府對平台的支持意願，進而再從地方政府支持能力的角度，即通過考察地方政府給予平台特殊支持評級的可能性。

綜合之後，確定平台的最終信用等級。即：先考察地方政府和平台各自的信用水平，再考察二者之間的信用關系，以確定地方政府支持評級的程度，平台的基礎信用參考支持評級，在一定范圍內進行調整，確定最終的平台信用等級。

(7)地方融資平台債券信用狀況擴展閱讀

地方政府信用是平台信用的基礎，它衡量的是受評平台企業所屬地方政府償還所負擔債務的能力和意願。鑒於平台企業自身的功能、定位、業務類別以及與地方政府的關系，地方政府信用構成了平台信用的基礎。

受評平台企業的地方政府的基礎信用從地方經濟、地方財政、償債能力和管理水平四個方面來考察。平台企業自身的信用，分為三個考量因素，即投融資職能的重要性、地方政府的支持力度和企業經營性業務財務實力綜合評定。

『捌』 地方債務如何查詢

你說的地方債務 是指地方政府發行的債券？？這個地方債務應該是以地方的財政收入作擔保的，一般是稅收和土地收益作為還款來源，一般在地方人大會議時的政府工作報告中可以看得出來。

地方債一般指地方發行的債券，也就是地方融資平台對外公開發行的債券，也就是你說的修橋鋪路的錢還有用於公眾開支、政府支出的錢（包括所謂的三公經費），這是一部分，另一部分就是地方政府拖欠的工資、銀行貸款、工程款等債務，甚至是挪用的社保基金 ，這些都可以統稱為地方債。這個債務理論上在每年的地方人大的政府工作報告中能夠披露。

『玖』 聶無逸：防控地方融資平台債務隱患

銀河證券研究院戰略研究員 聶無逸 （本文首發於《中國金融》2019年第18期）

目前，宏觀經濟減速和金融降杠桿政策對地方融資形成嚴峻挑戰。一個明顯的市場信號是2018年以來城投非標債屢現違約險情。20多年來，地方融資平台背負了金融系統龐大的債務（主要是銀行貸款和城投債）。目前全國地方融資平台總數超過1萬家。如果城投債務規模持續擴張並出現本息償還危機，如果推動城投債務重組不能解決地方建設資金的匹配問題，也不能解決地方政府和金融機構的道德風險問題，就不能做到城投公司和項目的風險隔離，那麼財政金融秩序和資本市場的正常運行都會因為信用危機而遭受嚴重損害。加強對地方隱性債務的控制，進而明確地方融資平台的管理模式，是當前風險防範工作的重點。

地方融資平台的債務規模

地方融資平台的總體債務形勢比較嚴峻。首先，地方融資平台債務不僅規模大，而且信息披露不充分，後者也放大了外界的焦慮情緒。地方融資平台從政策界定到歸口管理都模糊交叉，到目前為止並沒有一個公開統一的規模數據。2014年，國務院《關於加強地方政府性債務管理的意見》（43號文）出台以後，財政部曾組織實施全國范圍的地方債務甄別，之後相關部委又進行過幾次地方債務的統計，但都有特定的口徑和用途。從構成來看，地方融資平台的債務主要分為三類：銀行貸款、城投債、非標融資。下文以公開披露的城投債為考察對象。按照wind公開數據統計，從2008年7月22日到2019年4月15日，全國31個省級地區（不包括港澳台地區）合計發行城投債13820支，發債主體合計2252家，累計金額達到13.28萬億元，累計余額達到7.88萬億元，存量城投債的票面利率區間為4.54％～6.34％。

地方融資平台的銀行貸款總規模目前沒有直接數據。從公開信息可知，2013年1月，原銀監會披露地方融資平台的銀行貸款余額為9.2萬億元，占銀行業貸款余額的13.8％。筆者查閱到的最近一次公開信息是2013年上半年原銀監會工作會議上披露，截至2013年6月底，地方政府融資平台貸款余額高達9.7萬億元。2013年，原銀監會發布《關於加強2013年地方政府融資平台貸款風險監管的指導意見》，提出「總量控制、分類管理、區別對待、逐步化解」的總體原則，並於2013年4月開始實施。2014年出台新修訂的預演算法，國務院發布影響深遠的43號文，明確提出平台的政府融資功能必須脫鉤的要求，地方融資平台的功能定位和政策環境就此發生重大變化。與此同時，原銀監會不再對外發布融資平台的貸款余額。如按照「總量控制」的原則進行匡算，wind資料庫顯示，2019年4月15日銀行業貸款余額為142.11萬億元，如按照2013年平台余額13.8％的比例推算（鑒於近年來地方經濟建設的可持續發展勢頭、銀行貸款對穩定地方經濟建設的重要意義以及地方融資平台的信用水平等多方面的情況，可以推定銀行的貸審政策應與城投轉軌力度保持一致，正反方向的作用基本可以對沖），則地方融資平台的銀行貸款余額推算為19.61萬億元。

非標融資是地方融資平台政策約束最少、使用最為靈活、風險成本也最高的融資工具。非標融資的形式多樣，包括委託貸款、信用貸款、信託計劃、資管計劃、私募基金以及其他融資形式的多重嵌套。目前沒有權威的城投非標數據，有的市場機構根據發行城投債且主動披露非標融資的960多家平台的審計報告，得出2017年底樣本平台的非標融資額為1.65萬億元，這個數字覆蓋不夠全面，漏掉了明股實債和故意迴避披露的債務，以及沒有發行債務的8000多家中小平台的非標融資，這些未統計平台的非標規模一般不大，如果再考慮到2018年資管新規的政策壓制，1.65萬億元之外加上遺漏的部分，地方融資平台非標融資總額應該不會超過3萬億元。據業界判斷，非標融資占平台融資的總比例一般不超過10％，3萬億元非標規模應基本在此區間內。

綜上，筆者可以推算出目前地方融資平台的總體規模應該約為32.3萬億元（32.3=9.7+19.6+3）左右，但是還有其他扣減項，比如，國發43號文提出的「發行地方政府債券置換存量的政府債務」，其中存量的政府債務應該覆蓋經甄別確認的部分城投債務。其中2015年置換了3批合計3.2萬億元，其中第一批1萬億元的置換范圍是截至2013年6月30日的地方政府負有償還責任的存量債務中、2015年到期需要償還的部分。據報道，2015～2018年，各地政府共發行了12.2萬元地方政府置換債。對應筆者的統計口徑，債務置換對2013年6月底9.7萬億元的貸款余額會有一定對沖，假定對沖額度為50％，即6.1萬億元。據此平台的債務總規模在26.2萬億（32.3萬億-6.1萬億）元，從謹慎性角度考慮，筆者粗略推定地方融資平台的規模估計在26萬億～30萬億元。隨著融資平台管理的不斷規范和各項改革的持續推進，地方融資平台債務存量規模會得到進一步控制，信息披露相信也會更加科學、及時和透明。

解決地方融資平台債務的路徑思考

地方經濟建設是硬任務，只要地方政府的資金需求得不到認真的解決，政府債務仍然會通過隱性擔保、代建工程等形式騰挪到地方融資平台。這在客觀上要加強 財經 秩序的嚴肅性，加強相關體制改革，避免地方經濟發展突破債務容忍度，影響 社會 經濟的穩定。

化解地方融資平台債務問題，最直接的辦法就是再次實施債務甄別和置換。但是最直接的辦法未必就是最合適的辦法，解決問題的次序和具體策略將決定政策實施的效果。筆者認為，把絕大多數地方融資平台債務都置換為地方政府債務，單純從債務負擔角度來簡單測算，並非不可承受。依據前文，推定地方融資平台債務總規模為28萬億元〔28=（26+30）/2〕，平均到期時間假設為5年，如果在2018～2022年按5年分批置換，則每年增加5.6萬億元地方政府債務。在此前提下，2018年的地方政府債務余額增加到23.99萬億（18.39萬億+5.6萬億）元，2018年我國地方政府債務率會提高到99.96％，即將觸及國際通行的100％～120％的警戒標准；如再加上中央政府的債務余額14.96萬億元，則2018年我國政府債務率將會提高到43.26％，依然低於歐洲60％的警戒線。從增量來看，年增加5.6萬億元債務負擔的增長幅度，基本相當於2018年GDP的6.22％，與GDP增長幅度基本相當，按此增長規模推算，存量地方融資平台債務納入地方政府債務，從整個國家的債務負擔率來說，五年之內大抵可以承擔，假如展期到10年，當期債務負擔會進一步降低。另外，地方融資平台債務主要投向地方重要的基礎設施和其他公共產品，這將有助於地方經濟的可持續增長，並將有效提高地方的債務償還能力。但是對於地方政府來說，債務壓力會較為沉重。考慮到地區經濟發展水平的差異和負債水平差別，如果中央給予適當補助，應不會對地方的經濟正常運轉產生明顯拖累，但是如何確保公平與效率的問題，以及防止操作過程中的道德風險，將考驗決策者的大智慧。在以上假設的基礎上，筆者認為如果再對地方融資平台實施嚴格的規范、清理和轉型，應該可以徹底解決城投債務存量問題。這也從側面說明，中央近年來對地方融資平台採取堅決但又比較耐心的堵疏結合的方法，是有預見性和充分底氣的。但是地方經濟建設的財力補充問題依然沒有解決。如果只是做債務置換，即使不會出現舊債擠壓新債發行規模的問題，地方融資平台債務消失後出現的資金缺口如何彌補也將是一大考驗。除了地方融資平台債務，地方政府自身還有部分隱性負債，匯集起來盡管還在總體債務承受能力范圍內，但也接近債務警戒線，因此中央政府對地方債務風險應保持高度警惕。

化解地方融資平台債務問題，可以考慮在金融供給側結構性改革的同時，加快推進財政體制改革，理順中央與地方政府之間的經濟關系，解決地方事權與財權不對稱的問題。或者反過來說，只有中央地方的財稅體制改革推進到位，地方融資平台債務問題才有可能得到化解。如果要解決地方融資平台問題，就必須以事權和財權統一為重要切入點。以理清中央和地方事權財權為前提，要麼地方事權做減法，要麼地方財權做加法，或者兩者並行。

化解地方融資平台債務問題，最終還是要落到改革地方的投融資體制。對於地方的准公益性質的、具有收費項目特徵的基礎設施建設和 社會 服務項目，終究是要有獨立的市場主體來負責建設或長期運營。對於具有實際市場經營能力、能夠自主經營、自負盈虧的城投企業來說，依然具有繼續存在的 社會 空間和經濟價值。建議地方政府聯合國有、民營的基礎設施產業公司，對有經營基礎和管理能力的城投公司實施混合所有制改造，完善法人治理結構，強化企業的自我約束機制，增加註冊資本金，增強其債務承擔能力，使其真正成為地方准公益性投資的主導力量。不僅要建立地方投資體系，還要建立地方融資體系。比如，可以充分借鑒國家開發銀行的功能設計，建設有管理的高效地方金融機構，專門負責本地區的政策性融資服務，服務范圍包括地區重大基礎設施建設工程、跨地區的建設工程配套、准非公益性地方項目的建設等。今後在實施積極財政政策時，地方政府可以快速通過地方開發銀行獲得融資，不僅能夠保證融資的規模和效率，還可以充分保障中央和地方對各地投資規模、結構和質量的准確把握，有效控制經濟風險的傳遞和蔓延。

加強重大風險事件的防範和預警，及時發現和化解系統性風險隱患，這是解決當前經濟領域深層次矛盾的重要切入點。對於如何認識和解決地方融資平台問題，盡管經濟界一直存在不同的看法和爭議，但正是由於中央採取了堅決、理性而又比較耐心的引導政策，地方融資平台並沒有成為拖累中國經濟的問題資產，相反在推動新型工業化和城鎮化建設過程中發揮了重要的作用。從總體上來看，地方融資平台的風險目前處在存量相對可控的范圍內，只要後續的規范管理和處置措施果斷得當，做到堅決控制債務增量、積極化解債務存量，進而全面推進財稅體制和投融資體制的改革，轉型後的地方融資平台在未來的經濟建設中依然可以發揮重要作用。

作者單位：銀河證券研究院

『拾』 城投債安全嗎

凡是投資或多或少都有風險，城投債肯定是有風險的。今年以來，為規范地方政府融資行為，杜絕違規舉債和擔保現象，「從嚴監管政府債務」，市場對城投債也產生了高度關注。

在城投主體眾多風險因素中，沒褲與地方政府相關的風險僅佔次要地位，而城投主體的風險主要集中在其產業資產上。城投債分析框架對產業風險給予了足夠的重視。城投債按發行人劃分，涵蓋大部分企業債和少數非金融企業債融資工具。一般而言，與產業債相比，主要是為了城市基礎設施等投資目的而發行的。

拓展資料

1、城投債是地方投融資平台。作為發行主體，公開發行公司債券和中期票據。其主營業務多為地方基礎設施建設或公益項目。從承銷商到投資者，參與債券發行過程的人都將其視為地方政府發行債券。隨著「新債」的興起，公運搜司債成為債市最「火爆」的投資品種。目前收益率處於歷史低位，債券市場整體並未走出盤整。公司債藉助其高利率優勢，再現了公司債鼎盛時期「開盤即售罄、一票難求」的火爆發行場景。

據萬德數據統計，2月份公司債發行數量已接近「井噴水平」，中期票據成為當月最活躍的新債發行品種。據中央債券登記結算有限責任公司最新統計數據，2009年1月至2009年11月，全國發行地方公司債191.33億元，其中大部分為被稱為「准市政債」的城投債。這一規模相當於國家2009年發行的2000億元地方政府債券。部分城投債「過度包裝」，加劇了風險。

2、企業債券是指具有法人資格的境內企業按照法定程序發行並約定在一定期限內償還本息的有價證券。公司債券一般由中央部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行，最終經國家發展和旁察歷改革委員會批准。公司債券是中國企業發行的具有法人資格的債券；重點企業債券是電力、冶金、有色、石油、化工等部門的國家重點企業向企事業單位發行的債券；息票公司債券為有息票的中期債券，期限為5年左右；存單還本付息公司債券是按面值發行的債券，期限為1-5年，到期一次性還本付息。