直接融資服務實體經濟

⑴ 問一下哈；振興實 體經 濟的方式有哪些

1、深化結構改革，提高供給質量

一是進一步化解傳統產業產能過剩，通過市場化、法治化方式，建立公平的優勝劣汰的市場競爭秩序，嚴格執行環保、能耗、質量、安全、技術等標准，淘汰一批重點行業的落後產能，創造條件支持企業間兼並重組，加快企業轉型升級，提高企業效益、市場競爭力和行業集中度。二是利用「互聯網+」，結合「中國製造2025」，加快發展壯大一批戰略性新興產業、現代服務業，擴大高質量產品和服務供給。三是深入推進農業供給側結構性改革，提升農業供給體系質量和效率。

2、擴大有效需求

一是積極增加有效投資，更好發揮政府資金對社會資本的帶動作用，加快補短板項目建設，支持新型城鎮化、產業升級、重大民生工程和公共服務建設等，立足長遠實現投資綜合效益提升。二是在加快傳統消費擴容升級的基礎上，不斷提升人民群眾對美好嚮往需要的高品質物質和精神消費產品，促進消費在結構升級中釋放增長潛力。三是在增強勞動密集型產品和高技術產品出口競爭優勢的基礎上，積極培育智能製造、新能源設備等領域新的出口增長點，推動服務貿易業態創新，促進服務貿易與商品貿易融合發展，拓展出口增長空間。

3、完善金融服務

一是增加市場流動性供給和優化銀行信貸配置結構，提高金融機構向實體經濟的放貸能力，嚴密監測資金流向，促進模稿雹社會資金流向實體經濟。二是加快發展敬瞎各種自擔風險的區域性小型金融機構、社區金融服務組織、村鎮銀行等合規合法的金融主體，服務廣大中小企業、創新型企業發展，健全金融市場機制，引導資金從低附加值、高風險領域向實體經濟領域轉移。三是完善金融服務體系，加快發展直接融資服務的平台和通道，推進股票注冊制改革和市場擴容，拓展實體企業融資空間，提高融資便利性，化解實體經濟被銀行資金邊緣化的困局。

4、加強財稅支持

雖然近年來國家實施結構性減稅和普遍性降費政策，但由於以間接稅為主的稅制本身的約束以及一些地方的行政性收費、銀行服務收費和部分行業協會收費過多過高，企業宏觀稅負水平依然居高，加上企業生產運營成本如資金、土地、能源、交通物流等不斷攀升，企業負擔沉重。要通過降低製造業增值稅率，免除一批行政事業性收費，加大財稅信貸等優惠力度，通過財政補貼、稅收抵旦帆扣、貸款貼息、加速折舊等多種支持方式，支持實體企業特定生產製造與研發活動，增強企業創新的積極性，切實減輕企業負擔。

5、優化發展環境，加強制度建設與監管

政府要加強和改進對實體經濟企業的服務，減少行政審批事項，切實為企業立項、審批、建設、生產經營等各個環節提供便利。從國家宏觀層面，加強對網路營銷的嚴格管理、規范管理也是對市場經濟秩序的維護，有利於實體經濟的發展，要對網路銷售的「假冒偽劣」、貼牌產品等擾亂市場經濟秩序的行為堅決打擊，構建公平公正、多元化、競爭性的經營環境。近幾年來，大量網店以低價惡意銷售劣質商品或無名商品，是對實體經濟的致命打擊，對我國經濟發展造成巨大破壞，也不利於我國的企業創新和科技創新，不利於經濟高質量發展，必須大力整頓。

6、實施創新驅動發展戰略，提升實體經濟創新能力

堅持把科技創新作為引領實體經濟發展的第一動力。一是狠抓前瞻性、引領性、關鍵共性技術攻關。要瞄準世界科技前沿，加強應用型基礎研究，支持企業布局前沿技術。二是深化科技體制改革。建立以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系。強化企業的創新主體作用，加快創建一批國家級企業創新載體。促進科技成果市場化轉化機制，推動更多的科技成果轉化。三是營造創新氛圍。進一步強化政策落實，為大眾創業萬眾創新搭建優質平台，營造濃厚的創新創業氛圍。

⑵ 天津出台綠色金融支持31項措施，綠色金融是如何服務於實體經濟的

天津出台綠色金融支持31項措施，可以加快實體經濟向綠色低碳轉變，讓實體經濟更加的健康活躍。比如天津發展的綠色租賃、綠色產業基金以及綠色直接融資，可以讓這一系列的金融活動更加的有保障，讓甲方與乙方更加的信任彼此。在這種情況下，企業也可以抓住轉型升級的機會加大對於節能環保以及基礎設施綠色升級的建設，在後續的經營發展過程中就會更加的符合環保政策。

只有先立後破，才可以讓企業與綠色金融進行接軌，也能讓企業的創新更有活力。

⑶ 為什麼中國要大力發展直接融資

日前，國務院批准了由一行三會編制的《金融業發展和改革「十二五」規劃》，其中提出，到「十二五」期末，非金融企業直接融資占社會融資規模比重提高至15%以上。 提升直接融資比重，是個老話題。直接融資主要包括股票和債券 ，本文重點探討與股市的關系。 對此，悲觀者認為，擴大直接融資比重，意味著新股和再融資還將擴大規模；樂觀者認為，為了完成更多融資任務，監管部門會「放水養魚」，呵護股市。君不見，近期的股市低迷下， IPO審核過會已實際暫停。 監管部門有意提振股市，並不是秘密；目前為止，成效不彰。對於提升直接融資比重的政策意圖，則需從更大的視角來觀察。 「擴大直接融資規模」較早由央行於1996年提出。彼時， 商業銀行從計劃經濟下轉制未久，風控機制不健全，不良資產率較高。按照央行行長周小川2004年的說法，不良貸款相當一部分是各級政府幹預所導致。 無論當時還是今日，銀行系統的不良貸款都是中國經濟宏觀層面最大的風險之一。擴大直接融資規模，意在轉移銀行體系風險。 自那以後，盡管直接融資比重一直有所提升，由「十五」時期的2002~2005年年平均5.03%，到「十一五」時期年平均的11.08%。但總體而言，中國金融市場仍高度依賴銀行信貸 ，且出現了商業銀行藉助資本市場融入資本金，杠桿放大信貸規模，反而導致間接融資規模不斷增加的局面。 這裡面有多種原因。監管的分業模式、新股發行的審批制、債券發行的門檻過高等問題都需要改革。 一個有趣的現象是，中國金融監管部門的領導，基本出自銀行體系。不唯央行和銀監會 ，證監會和保監會的領導也大多來自銀行系統；四大行的負責人往往是中央候補委員；在十八大代表名單中，銀行系統的人數遠遠超過證券系統。這與美國形成對比，作為直接融資大國，美國屢次從高盛這樣的投行中選拔財政部長。 在經濟轉型之際，提升直接融資比重有了另一重大意義，那就是服務實體經濟，助推新興產業發展。 從國際經驗來看，美國引領科技互聯網產業，其直接融資佔比長期在80%~90%的水平；德國、日本作為製造業大國，都是直接融資為主，其比重都在50%以上。 如果說中國過去發展製造業主要依賴間接融資的話，經濟轉型就要求更多的直接融資了。 新興產業往往孕育於中小企業當中。新興中小企業往往是輕資產，波動大，與銀行信貸重抵押、求穩定的要求不匹配。而股權融資、風險投資、私募基金等融資方式，顯然更為適合。 如若著眼於轉移銀行體系的風險，則股市無非延續了其作為國企圈錢解困政策工具的使命；如若著眼於提高資源配置效率、服務經濟轉型，則股市將成為新興中小企業發展壯大的助推器。從這個角度來看，究竟是傳統藍籌還是新興科網企業更有投資價值，股市已經給出了答案。

⑷ 紅酒先生：破除經濟金融化，走中國特色的金融之路

席捲全球的新冠肺炎疫情對全球化下的人類 社會 發展模式和世界秩序產生深遠的影響。在這場大疫面前，應該重新思考國家發展戰略、國家安全戰略，以及與之相適應的經濟結構、產業結構等問題，特別是對金融的認識和定位問題。

金融，無論從什麼角度來看，它都處在現代經濟 社會 網路的樞紐位置，其發展模式與狀態關繫到經濟 社會 資源配置的效率、安全，以及經濟 社會 能否長治久安和持續發展。

近幾十年來，我國金融界一些人士一直自覺或不自覺地把美國當作現代金融的樣板，並呈現出相當程度的盲目性，這種盲目性的根源是新自由主義的影響。 而美國在這場大疫中的混亂表現，讓全世界吃驚，使不同意識形態、不同價值觀的人都在思考，這是為什麼？

美國諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨近日說：「美國過去一直沿著新自由主義的理念前行……認為市場自身就能夠解決所有的問題。在過去的半個世紀，美國一直在做這項實驗，現在我們應該承認：實驗失敗了。」也許這些已經發生並在繼續的變化，能夠幫助國內部分金融界人士破除對美國金融模式的迷信。

倫敦國王學院中國研究員克里·布朗認為，西方 社會 對中國文化的認識存在思維定式，首先需要的是解放思想。我認為，今天的中國金融界也需要解放思想，立足中國國情，立足 社會 主義的價值觀去思考中國的問題。我們必須來一場思想解放，破除金融發展路徑上的「洋迷信」「洋八股」。

經濟金融化難以為繼

自20世紀80年代開始，新自由主義旗幟下的美國，一反羅斯福新政下長達四十年的金融抑制政策，放任金融業背離為實體經濟擔任融資中介的產業服務模式，以創新為名，通過金融衍生品和金融杠桿投機套利，瘋狂追逐利潤，逐漸轉變為赤裸裸的金融交易模式。至2008年，該模式「登峰造極」，隨即爆發了波及全球的金融海嘯，重創全球經濟並影響至今。

遺憾的是，我們似乎還沒來得及深刻分析和思考2008年全球金融危機的深層次前因後果，僅稍作停頓之後，就加快了仿效美國金融的步伐，開始了經濟金融化。

人們對投資金融、投身金融趨之若鶩，大量新設的銀行、保險公司等金融機構不斷涌現。美國金融海嘯前的2006年，我國商業銀行、保險公司共計238家。2019年，我國商業銀行、保險公司增加至447家，13年裡增加了88%。其中，保險公司增加更多，增加了120%。

以賭上市、投機套利為宗旨的私募基金更如雨後春筍，除此之外，還有數十萬家未登記的類似企業。影子銀行業務、各類金融機構的理財業務、P2P、上市公司垃圾股的「借殼」「炒殼」等泛濫成災，房地產、大宗商品金融化。

金融衍生品以金融創新為名，甚至打著為實體經濟服務的旗號，從場內蔓延到風險更大的場外，從金融期貨蔓延到商品期貨，風險不斷疊加，結構愈發復雜。杠桿交易、高頻交易等以計算機技術為基礎的演算法交易四處流行，使得金融市場更加脆弱，危機四伏。

近年來，無論央行怎麼放水，資金都很難流入實體產業乾涸的田地里。這不是央行的貨幣政策有問題，而是金融和金融化的房地產來錢快、賺錢多的示範效應產生的巨大虹吸作用。

這些被虹吸的資金一方面在金融市場空轉讓金融機構賺得盆滿缽滿，正如前幾年一位銀行行長所說：「企業利潤那麼低，銀行利潤太高了，自己都不好意思。」另一方面，實體經濟在漸漸收縮，慢慢吹大了金融泡沫。近年來，中國經濟動力減弱，逐漸下行，一個重要原因就是經濟的金融化。

這里，我想用一組數據來簡單描述一下我國近十幾年來經濟金融化的趨勢。我還是以美國金融海嘯前的2006年為例來進行比較。2006年我國規模以上工業企業利潤總額18784億元，2019年我國規模以上工業企業利潤總額61996億元，後者比前者增加了2.3倍。

2006年，我國金融企業利潤總額3950.10億元，2019年，我國金融企業利潤總額29612.74億元，後者比前者增加了6.49倍，該增長幅度為同期規模以上工業企業利潤增長幅度的282%。

2006年，我國規模以上工業企業利潤與金融企業利潤的比值為4.8:1；2019年，我國規模以上工業企業利潤與金融企業利潤比值為2:1.短短十三年，工業企業利潤在整個經濟總量中權重的迅速萎縮和金融企業利潤比例的大幅提升，說明了經濟的金融化趨勢已經十分顯著。

2020年新冠肺炎疫情暴發後的第一季度，中國經濟受挫下滑6.8%，中國上市銀行凈利潤卻同比增長5.62%，這種現象匪夷所思。金融化的經濟從 歷史 規律和現實樣板兩方面來看都將難以為繼，讓人憂慮。

製造業才是經濟的安身立命之本

中國是一個幅員遼闊、人口眾多、影響力不斷增加、地緣政治環境十分復雜的大國。不同於靠自然稟賦吃飯，可以被動或主動接受國際分工，偏安一隅的小國，無論從人民群眾安居樂業、經濟良性循環持續發展來看，還是從維護國家安全形度來看，中國都必須建立相對完整、自成體系、 健康 均衡的產業系統與經濟生態。

我們不能過度考慮比較優勢，幻想國際分工，否則將「不能呼吸」，不僅經濟發展難以為繼，還會嚴重影響國家安全。中國經濟系統的基礎動力就是製造業。製造業的重要地位無論在前工業時代(手工業)、蒸汽機時代、電氣時代還是今天的互聯網時代都是不可動搖的。

製造業和給人們提供食糧的農業一樣重要，是真正的物質財富的創造者，是一切經濟活動的源泉、動力，其他行業與其有著一榮俱榮、一損俱損的依存關系。沒有製造業的支持，其他行業將難以為繼，所有虛擬經濟、所有服務業的基礎都是製造業，包括風光無限的互聯網經濟都概莫能外。

製造業是整個經濟系統的核心、基礎，處在一個最為重要的位置。製造業產業鏈的完整與否，成熟程度如何決定了國力、國運和國家的經濟安全、公共衛生安全和國防安全。製造業是中國經濟安身立命之本。我們必須心無旁騖，以舉國之力全力以赴。

為了維護中國製造這個國之根本，還必須澄清服務業與製造業的主次關系。多年來，有些人看見西方國家，包括一些經濟落後於我們的發展中國家，服務業佔GDP的比重遠高於我們，就提出了要建立服務業大國的觀點。這種觀點是否正確呢？

首先，服務業在經濟結構中的比重增加是由於製造業的發展為 社會 生活領域提供了技術支持，創造了需求。同時，製造業勞動生產率的提高和技術進步也為勞動力向服務業轉移提供了可能，間接支持了服務業的發展。

簡而言之，服務業的發展是因為經濟技術進步、 社會 生活變化而出現的一種自然而然的變化，不應該是人們刻意追求的目標，不該本末倒置，盲目推動其發展。

其次，服務業特別是生活性服務業，勞動生產率相對較低，單單發展服務業會影響經濟增長水平。

我們既要發展滿足人民群眾日益增長的物質和文化生活所需求的生活性服務業，又要引導發展生產率更高的製造業和為製造業提供配套支持的生產性服務業。在推動中國產業發展的問題上，要建立正確的觀念，引導產業優化升級。

諾貝爾經濟學獎獲得者庫茲涅茨提出，產業結構升級的關鍵是資源從生產率較低的部門向生產率更高的部門轉移，從而使經濟整體的資源配置效率得到提高。因此，我們在制定產業政策時應該有正確的方向，不要逆庫茲涅茨的資源優化配置方向而動。

最後，美國等西方國家近三十年來盲目發展服務業、金融業，推行「去工業化」政策是失敗的。實施「去工業化」政策，不僅導致美國產業失衡、產業軟化，嚴重影響整體經濟體系正常循環，而且造成大片「鐵銹地帶」，貧富差距加大，出現 社會 分裂。這次新冠肺炎大疫來臨之際，因製造業的缺失，號稱世界頭號發達國家的美國連最基本的公共衛生安全也無法保障，一片混亂。

因此，我們在經濟發展戰略中切忌盲目模仿美國，堅定而踏踏實實地建設製造業大國、強國。

放任金融盲目發展可產生重大風險

若放任金融越位發展，不僅不可能使其安於服務實體經濟本職，而且會妨害實體經濟的發展，侵蝕中國製造，造成工業與金融此消彼長的現象。黨的十九大報告提出堅決打好三大攻堅戰，其中防範化解重大風險的重中之重就是防範化解重大金融風險，為此，必須明確兩個問題：一是重大金融風險可能出現在什麼地方？二是出現這種重大金融風險是現代經濟 社會 發展必須承受的代價嗎？

換句話說，現代經濟 社會 發展是否必須採取充滿風險的金融自我服務模式，只能一路沿著伴隨風險的獨木橋小心前行，別無他途？難道必須像美國一樣，一次次遭受金融風暴的蹂躪嗎？要防範化解這些如影隨形的金融風險，只能是加強監管，小心防範，這就是現代經濟的宿命，果真如此嗎？

我們一個一個問題來看。

第一，重大金融風險可能會在哪裡出現？

金融風險有多種類型，在許多經濟活動中都可能出現，而重大金融風險往往發生在金融交易市場。在金融交易中發生風險概率最大、沖擊烈度最高的就是杠桿交易和同樣具有杠桿放大作用並有跨市場風險的金融衍生品交易。

第二，為什麼要有金融交易市場？

金融交易市場也有多種類型，這里以最為典型的股票市場為例。為了給實體經濟提供直接融資服務，我們需要發行股票的一級市場；為了給持有股票的股東提供配置資源、轉讓股份的便利，需要為他們提供一個交易股票的二級市場。一級市場的融資能力與二級市場的流動性成正比，息息相關。因此，為實體經濟提供直接融資服務，必須有一個交易比較活躍的股票交易市場。

第三，股票等交易市場一定會有重大風險嗎？

毫無疑問，任何交易都存在不確定性，都會有風險，金融交易也不能例外，但卻不一定會有重大風險。從 歷史 和市場實踐來看，傳統股票現貨市場風險有限，重大金融風險往往與杠桿交易和衍生品交易密切相關。

第四，為什麼會有杠桿交易和金融衍生品？

杠桿交易與衍生品「創新」的理由是為市場提供流動性，抑制市場波幅和管理對沖風險。

第五，杠桿交易與金融衍生品的市場真相。

融資融券是杠桿交易的主要形式。名義上，融資融券是為市場增加流動性，促進市場雙邊交易、穩定市場，但在市場實踐中，卻是另外一回事。

在股票市場，投資者或者投機者是否積極入市，要看大市氛圍。熊市或市場冷清時使用融資杠桿的投機者鮮有入市，在市場需要流動性時不可能為市場提供流動性。當市場進入牛市熱鬧起來，問題不再是市場缺乏流動性，而是防止市場過熱流動性過剩時，投機者卻會利用融資杠桿大舉入市，迅速吹大股市泡沫，透支牛市，縮短牛市周期，加大股市風險。

當股市泡沫破裂、市場進入下跌通道時，投機者不僅不會繼續融資增持股票，主動或被動平倉拋售股票，還會反向操作利用融券工具與其他衍生工具做空股市，反方向套利，助推股市暴跌。

在市場實踐中，品種紛繁復雜的股指期貨、期權，外匯期貨、期權，期貨期權等場內、場外金融衍生品，不少都是以對沖風險、平抑市場波幅的風險管理工具為名設立的。這種名義在微觀狀態下可以成立，但放在宏觀層面來看，它卻是錯誤的。金融衍生品在多種內外因素的疊加作用下，甚至是在小概率事件的影響下，將會發生無法估量也無法控制的核裂變，非但不能控制風險，還會造成金融危機。

正如一位在1984年被邀請開始參與華爾街開發金融產品和交易模型，並被認為是他引發了20世紀晚期兩次最重大的金融危機的麻省理工經濟學博士，理查德·布克斯塔伯，在他所著《金融的魔鬼》一書所指出的那樣：「我們試圖改善金融市場的狀態，卻直接導致了金融市場的結構性風險，而風險的源頭正是我們通常認為的創新。我們採取了許多措施……增加了金融衍生工具的復雜性，因此不可避免地引發種種危機。復雜性下邊潛伏著大災難。」

防範重大金融風險不能僅僅依靠被動監管，正確的做法應該是把金融關進服務實體經濟的籠子里，用制度限制金融業以「創新」為名為所欲為，自我服務。對於擅長衍生品交易、專事投機套利的海外金融機構，我們也應保持清醒。應該鼓勵直接投資，限制金融衍生品投資。

資本主義的周期不是 社會 主義的規律

歷史 是一面明鏡，面對當今如火如荼的經濟金融化，我們應該回顧 歷史 ，特別是回顧資本主義在西方興起後500年以來的 歷史 ，看看 歷史 中的興替周期能給我們什麼啟示。

從公元1500年前後開始的大航海時代，先後造就了西班牙、葡萄牙王國和熱那亞城邦周期、荷蘭周期、英國周期以及美國周期四個不同的「百年周期」，開創了現代資本主義世界體系。

在早期的興起和壯大階段，這些霸主無一不是依靠實業起家和發展壯大，而當其所倚重的產業發展到一定的階段，追求利潤最大化的資本就會轉向似乎更加輕鬆快捷、利潤更高的金融業。在產業資本大規模進入金融領域之際，一定是這個百年周期最繁榮、財富最充盈的階段。

然而，盛極而衰。隨著產業資本向金融領域的大規模轉移，實業開始萎縮，物質財富開始枯竭，經濟逐漸失去動能，金融泡沫逐漸增大，加之新興經濟體的挑戰和擠壓，周期性的大危機將不可避免地爆發，霸主終究被不可避免地取代。

「人不能兩次踏進同一條河流」，我們今天所從事的是 社會 主義事業，是對迄今為止的人類文明包括與我們共存的資本主義的批判與繼承，是揚棄中的創造，是一種新的生產方式，是新的偉大 歷史 的開創。我們不是在因襲，而是在遵循 歷史 、傳統、國情和 社會 實踐創造新的 歷史 與規律。因此，「百年周期」是中國的一面鏡子，我們必須引以為戒，另闢坦途。

我們應該清醒認識資本主義金融自由化的負面影響，不能放任不管。而要避免被金融誤導陷入資本主義周期命運，最重要的是要有 社會 主義制度自覺和自信。

1、用 社會 主義制度重塑金融。

社會 主義的根本目標是實現共同富裕，即為全體中國人民謀求最大利益，也就是 社會 利益最大化。不同於資本主義的資本利潤最大化，它要求金融為全 社會 的利益服務，為實體產業服務，為人民群眾服務；而不允許金融以創新為幌子效仿美國，以為實體經濟服務為名，行自我服務之實。

不僅如此，更重要的是，我們有在 社會 主義發展價值觀指導下的制度優勢。我們可以在 社會 主義的價值觀指導下，制定在資本利潤至上的資本主義國家不可能有的，為人民而不是為資本服務的新型金融制度，規範金融服務，抑制金融放任發展，抑弊興利，使金融有所為，有所不能為。

這就是我們的制度優勢，這就是我們能避免資本主義「百年周期」的理由、底氣與法寶。但是，一切取決於我們有無制度自覺。

2、在金融領域倡導簡單哲學。

在金融問題上，我們目前有復雜化傾向。本來金融就是為實體經濟提供融資中介服務的。要提高服務水平，搞金融創新當然可以，但創新的前提是為客戶提供低成本、高效率、方便快捷的金融服務。

我們必須急流勇退，堅決反對金融復雜化，讓金融老老實實地做融通資金的中介服務，做它應該做的事情。決策者和監管者應堅持 社會 主義金融價值觀，堅持金融服務實體經濟底線原則，注重政策的作用力方向研究，在面對金融機構的「創新」申請時，要謹慎評估，實證分析所謂服務實體經濟的服務方式、傳導路徑、業務流程；堅決抵制借服務實體經濟之名、創新之名搞金融復雜化，自我服務。

3、在金融市場謹慎對待外資。

鑒於美國等西方國家嚴重的經濟金融化，金融交易投機套利泛濫成災。因此，在對待外資的政策上我們應該鼓勵直接實業投資，慎重金融投資、金融交易。在允許外資投資金融市場的政策存續期間，除應該策略性限制外資對沖基金入市外，當務之急應該是建立外資特別是短期游資進出的實時統計、監控系統，制定不同情況特別是極端情況下的實戰應對處置方案，防範市場大幅波動和金融攻擊。

當今世界，網路化的金融高度復雜並不總能為人所透徹了解或觀察至清，加之又具有病毒傳染般的傳播能量，所以十分難測。因此，監管者要有清晰的「防疫抗病毒」意識，要有定力，要能頂得住套利者的游說，抵制住金融中心之間競爭帶來的誘惑和壓力，任憑風吹浪打，我自巋然不動。堅守金融服務初心，堅持簡單哲學。

來源 | 摘編自《本原與初心》，該書系中信改革發展研究基金會·中國道路叢書

文 | 張雲東中國證監會深圳監管局原黨委書記、局長

⑸ 如何提高直接融資比重，增強金融服務實體經濟能力

《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》明確提出，加快金融體制改革，提高金融服務實體經濟效率。積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股票和債券發行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。開發符合創新需求的金融服務，推進高收益債券及股債相結合的融資方式。
1、加快我國金融業發展既是中國經濟轉型升級的重要組成，也是促進實體經濟發展的重要手段。對應對當前經濟下行壓力具有重要意義。而優化金融結構、提高直接融資比重、提升金融市場效率是金融體系改革的主要目標。
2、長期以來，我國企業融資主要依賴銀行信貸，增加了實體經濟的融資成本，也不利於銀行業降低系統性風險。因此，需要大力發展資本市場，提高直接融資比重。發展直接融資，主要還是去銀行中介作用，通過股票和債券市場融資，直接對接資金供給方和需求方，提高資金配置效率。
3、一方面要發展多層次資本市場，改革股票發行制度，實施注冊制，鼓勵更多的企業通過股權融資，切實降低企業資產負債率；另一方面，還要積極發展企業債券市場，創新債券品種，從而有效降低企業融資成本。
4、「十三五」規劃建議中提到的降低杠桿率，更多地是指降低全社會杠桿率。由於銀行貸款具有派生作用，過度依賴銀行間接融資會放大整個社會信用。近年來，企業和地方政府融資平台通過銀行獲得了大量的信貸資金，杠桿率快速上升，既導致負債成本增加，也提高了潛在的信用風險。
5、對於提高金融服務實體經濟效率對銀行業在「十三五」期間發展思路的影響，提高服務實體經濟效率需要建立多層次、廣覆蓋的銀行機構體系，並形成銀行差異化經營格局，發揮各自優勢，在區域、行業和客戶上各有側重，更大限度地滿足差異化金融服務需求。同時，利用互聯網、雲計算、大數據等先進技術工具和手段，提升風險管理和精細化管理水平，並進一步強化綜合化經營，提高金融服務的綜合能力和服務效率。

⑹ 政府投融資模式

一、直接融資
這類融資主要以地方政府為融資主體而獲得的用於城市基礎設施建設的資金。具體表現為：
1、財政資本金投入而獲得的股權收益。
2、由財政投入一些城市基礎設施項目而帶動外資和民營資本的投入。
3、獲得中央轉貸的由中央政府發行的國內外政府債券。
4、向世界銀行、亞洲開發銀行等國際和地區金融機構貸款。
5、獲得中央轉貸的由中央政府向外國政府的貸款。
6、外國政府援助贈款。
二、間接融資
這類融資主要通過銀行、保險公司和投資公司等中介機構而獲得的用於城市基礎設施建設和改造和資金。目前地方政府主要採取此種方式進行大規模融資。具體表現：
1、政府授權一些從事城市基礎設施建設的國有投資公司，向銀行貸款，財政實施擔保並進行貼息。
2、政府授權企業發行企業債券，用於地方基礎設施建設，財政實施擔保並承擔債券利息。
三、項目融資
這類融資主要利用政府各種特定資源，為達到政府特定目的，採用各種市場手段而獲得的用於城市基礎設施建設和改造的資金。

法律依據：
《關於進一步規范地方政府舉債融資行為的通知》
第一條全面組織開展地方政府融資擔保清理整改工作
各省級政府要認真落實國務院辦公廳印發的《地方政府性債務風險應急處置預案》（國辦函〔2016〕88號）要求，抓緊設立政府性債務管理領導小組，指導督促本級各部門和市縣政府進一步完善風險防範機制，結合2016年開展的融資平台公司債務等統計情況，盡快組織一次地方政府及其部門融資擔保行為摸底排查，督促相關部門、市縣政府加強與社會資本方的平等協商，依法完善合同條款，分類妥善處置，全面改正地方政府不規范的融資擔保行為。上述工作應當於2017年7月31日前清理整改到位，對逾期不改正或改正不到位的相關部門、市縣政府，省級政府性債務管理領導小組應當提請省級政府依法依規追究相關責任人的責任。財政部駐各地財政監察專員辦事處要密切跟蹤地方工作進展，發現問題及時報告。
第二條切實加強融資平台公司融資管理
加快政府職能轉變，處理好政府和市場的關系，進一步規范融資平台公司融資行為管理，推動融資平台公司盡快轉型為市場化運營的國有企業、依法合規開展市場化融資，地方政府及其所屬部門不得干預融資平台公司日常運營和市場化融資。地方政府不得將公益性資產、儲備土地注入融資平台公司，不得承諾將儲備土地預期出讓收入作為融資平台公司償債資金來源，不得利用政府性資源干預金融機構正常經營行為。金融機構應當依法合規支持融資平台公司市場化融資，服務實體經濟發展。進一步健全信息披露機制，融資平台公司在境內外舉債融資時，應當向債權人主動書面聲明不承擔政府融資職能，並明確自2015年1月1日起其新增債務依法不屬於地方政府債務。金融機構應當嚴格規范融資管理，切實加強風險識別和防範，落實企業舉債准入條件，按商業化原則履行相關程序，審慎評估舉債人財務能力和還款來源。金融機構為融資平台公司等企業提供融資時，不得要求或接受地方政府及其所屬部門以擔保函、承諾函、安慰函等任何形式提供擔保。對地方政府違法違規舉債擔保形成的債務，按照《國務院辦公廳關於印發地方政府性債務風險應急處置預案的通知》（國辦函〔2016〕88號）、《財政部關於印發〈地方政府性債務風險分類處置指南〉的通知》（財預〔2016〕152號）依法妥善處理。
第三條規范政府與社會資本方的合作行為
地方政府應當規范政府和社會資本合作（PPP）。允許地方政府以單獨出資或與社會資本共同出資方式設立各類投資基金，依法實行規范的市場化運作，按照利益共享、風險共擔的原則，引導社會資本投資經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，政府可適當讓利。地方政府不得以借貸資金出資設立各類投資基金，嚴禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規變相舉債，除國務院另有規定外，地方政府及其所屬部門參與PPP項目、設立政府出資的各類投資基金時，不得以任何方式承諾回購社會資本方的投資本金，不得以任何方式承擔社會資本方的投資本金損失，不得以任何方式向社會資本方承諾最低收益，不得對有限合夥制基金等任何股權投資方式額外附加條款變相舉債。
第四條進一步健全規范的地方政府舉債融資機制
全面貫徹落實依法治國戰略，嚴格執行預演算法和國發〔2014〕43號文件規定，健全規范的地方政府舉債融資機制，地方政府舉債一律採取在國務院批準的限額內發行地方政府債券方式，除此以外地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務。地方政府及其所屬部門不得以文件、會議紀要、領導批示等任何形式，要求或決定企業為政府舉債或變相為政府舉債。允許地方政府結合財力可能設立或參股擔保公司（含各類融資擔保基金公司），構建市場化運作的融資擔保體系，鼓勵政府出資的擔保公司依法依規提供融資擔保服務，地方政府依法在出資范圍內對擔保公司承擔責任。除外國政府和國際經濟組織貸款轉貸外，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保，不得承諾為其他任何單位和個人的融資承擔償債責任。地方政府應當科學制定債券發行計劃，根據實際需求合理控制節奏和規模，提高債券透明度和資金使用效益，建立信息共享機制。

⑺ 光大永明資產總經理張輝：產融結合 促進險資與實體經濟良性互動

作蠢罩為金融市場中長期資金的重要來源，保險資金在服務實體經濟方面潛力巨大。伴隨經濟結構深化調整，保險資管業務重點也在發生變化。近日，光大永明資產總經理張輝在接受中國證券報記者采訪時表示，未來光大永明資產服務實體經濟以產融結合模式為主，其核心在於「新」，即探索為實體經濟和產業發展提供服務和支持的新模式。對於險資參與科創板，從投資的角度來看，保險資管公司參與的方式或有三種：直接參與新發行股票的機構配售；在二級市場上直接交易；認購專注科創板的基金產品。

險資助力經濟新舊動能轉換

中國證券報：在服務實體經濟創新發展方面，你認為保險資管機構可以有哪些作為？

張輝：當前，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，諸多領域進入重科技的攀升和升級換代的關鍵時刻，新舊動能轉換已經成為經濟社會發展整體戰略的重要內容。

險資作為長線資金正在逐步介入到新舊動能轉換發展戰略中。截至2018年底，我國保險資金運用余額已經超過17萬億元，其中約30%直接投資於重大工程、基礎設施等。經濟新舊動能的轉換，給險資投資方式帶來一些新的機遇和挑戰。比如，保險機構如今正在探索為實體經濟和產業發展提供服務和支持的新模式，圍繞先進製造業、戰略性新興產業、現代服務業等行業的特點和需求，推動產融結合，支持產業升級和科技創新，支持民營企業發展等。

對於光大永並銀明資產來說，根據光大集團提出的產融結合的戰略，在拓展戰略新興產業項目，打造有價值、有特色的精品項目上，特點比較突出。其中，光大永明-紫光長江存儲基礎設施債權投資計劃獲得中國財經峰會冬季論壇「年度金融創新獎」；光大永明-比亞迪動力電池基礎設施債權投資計劃開辟保險資金新能源領域布局；遠興能源債轉股項目，是光大集團首單市場化債轉股項目、內蒙古自治區首單以主動式「入股還債」方式實施的民營企業債轉股項目，也是保險資管公司作為實施機構自主操盤的首單市場化債轉股項目；以關注生物、健康、信息、互聯網、新能源、新材料等新興行業投資為主的前海母基金股權投資計劃也已於2019年初通過注冊。

科創板促進資本市場良性改革

中國證券報：科創板即將推出，你認為科創板的建立為資本市場帶來哪些積極意義？

張輝：科創板的推出意義重大，科創板是鼓勵通過資本市場支持實體經濟特別是科技創新型企業的重要途徑，因此，我們從戰略上高度重視，戰術上積極布局。我們認為，股票發行注冊制試點取得成功後，在將來可帶蔽鬧能進一步擴展到創業板和主板市場，帶來資本市場整體的良性化改革。在科創板推出的第一個階段，創業板應該會隨著科創板的上市，整體的風險偏好一起提高；第二階段，科創板進入一個穩定的發展階段，資本市場的優勝劣汰會加速，市場會越來越偏愛優質龍頭公司。

當前，我國金融資源配置的質量和效率還有待提升，尤其是我國金融業態仍以間接融資為主，直接融資發展水平不足。推進資本市場改革，破除制約資本市場發展的體制機制障礙，建立健全多層次資本市場，拓寬股權融資渠道，提高直接融資比例，引導長線資金支持實體經濟，是金融供給側改革的重要組成部分。長期來看，科創板推出將在加快資本市場改革，改善市場結構，推進科技創新、產業升級，促進經濟結構調整等方面起到積極作用。

險資或以三種方式參與科創板

中國證券報：科創板即將推出，貴公司在科創板業務方面布局如何？

張輝：科創板建立以信息披露為核心制度的市場，對保險資金來說，在保證資金的安全性、收益的穩定性的情況下，未來可以嘗試三種方式參與：一是根據保險資金投資的特點，未來直接參與科創板二級市場投資；二是部分科創板企業比較符合保險資金的投資屬性要求，可以在較早期參與進去；三是在滿足保險資金投資屬性的前提下，藉助有關工具實施參與指數化投資。

直接參與科創板投資方面，從投資的角度，保險資管公司參與的方式有：直接參與新發行股票的機構配售；在二級市場上直接交易；認購專注科創板的基金產品。

為了迎接科創板，我們公司也做了大量的工作。公司對科創板的發行規則、估值定價體系等進行系統性學習研究；對內部系統進行改造，以便適應、配合科創板投資的需求，包括不限於對交易系統、風控系統、估值系統等進行改造；公司權益投資部成立科創板研究小組，對已受理的擬上科創板公司進行持續跟蹤和研究；從投資的角度進行多次培訓，研究科創板投資策略，儲備適合公司的投資方式。

對於保險資金等機構投資者來說，科創板對參與者的專業能力提出了高要求，將促使我們加強自身的專業能力建設。科創板由於其多項制度設置的特殊性，風險偏好在現有資本市場體系下是偏高的，包括漲跌幅的制度規定、相關上市公司技術成熟度、研發等經營風險等因素。在一定階段內，科創板股票有可能呈現較大程度的波動，對參與的投資者專業能力提出了較高的要求，包括定價、上市公司基本面跟蹤以及股票交易方面等。對於科創板上市企業的研究，還需要投資部門與投行業務部門加強溝通，用一二級聯動的思維方式去研判。

「一視同仁」優化民企負債結構

中國證券報：光大集團李曉鵬董事長此前曾提出，支持民營經濟要做到四個「一視同仁」，即信貸政策上一視同仁，不提高准入門檻；服務效率上一視同仁，不優柔寡斷；激勵約束上一視同仁，不厚此薄彼；產品創新上一視同仁，不左顧右盼。對應到保險資管方面，是否也有類似的舉措？

張輝：四個「一視同仁」，是光大集團認真落實中央的指示精神，貫徹黨中央國務院決策部署，支持民營經濟發展的重要要求，只要民營企業「股權清晰、治理健全、產業健康、信譽優良」，就應該得到和國有企業一樣的金融服務。集團旗下的旅遊、環保、健康、新科技等實業板塊，可以通過和同業、產業鏈上下遊民營企業在股權、技術等方面的合作，來化解民營企業金融風險，幫助企業做大做強。這其中離不開金融機構的參與，保險資管機構可以充分發揮自身的專業優勢，參與債轉股基金、民營企業發展基金，通過資本注入、並購重組等方式，撬動更多資金支持民營企業發展，優化民營企業資產負債結構。

光大永明資產按照光大集團黨委書記、董事長李曉鵬的指示，重點採取了如下措施：一是成立公司企業融資委員會，強化內部管理，提高為包括民營企業在內的客戶提供服務能力；二是加大創新力度，提高公司投研能力，在債權投資計劃、股權投資計劃、債轉股項目的基礎上，繼續探索以類永續債、股權計劃、並購基金、夾層基金、資產證券化等方式解決民營企業多種融資需求；三是用好國務院有關部門關於鼓勵市場化債轉股、保險資管業協會綠色通道等政策，提高服務效率，切實緩解民營企業融資難。

我們已經落地的一些項目也是積極響應了中央和集團的要求。光大永明-比亞迪動力電池基礎設施債權投資計劃項目，總規模16億元，投資期限4年，引導保險資金支持我國民營新能源產業發展。該債權計劃獲得中國保險資產管理業協會表揚，也是協會注冊的綠色通道項目，做到了在「服務效率上一視同仁」。

光大永明資產和光大集團內企業一道，積極推進遠興能源債轉股項目成功落地，通過市場化債轉股項目有效優化了遠興能源的資本結構，降低了負債水平，支持民營企業進一步做大做強，發展成為行業龍頭。該項目創造了三個「首單」：光大集團首單市場化債轉股項目，內蒙古自治區首單以主動式「入股還債」方式實施的民營企業債轉股項目，也是保險資產管理公司作為實施機構自主操盤的首單市場化債轉股項目。項目在交易安排上實現了諸多創新：一是轉股對象結合了上市公司與非上市公司；二是退出通道多樣且選擇權大；三是風險保障措施全面。這充分體現了我司「在產品創新上一視同仁」。

（文章來源：中國證券報） 鄭重聲明：發布此信息的目的在於傳播更多信息，與本站立場無關。

⑻ 深化金融體制改革增強什麼能力提高直接融資比重促進多層次資本市場健康發展

在服務業內外開放方面，在文化產業方面，在醫療衛生領域。
【拓展資料】一、清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民25日在「2019清華五道口全球金融論壇」上表示，要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。
二、在服務業內外開放方面，朱民表示，要加快發展現代服務業，瞄準國際標准提高水平。放寬服務業准入限制。實行高水平的貿易和投資自由化便利化政策，全面實行准入前國民待遇加負面清單管理制度，大幅度放寬市場准入，擴大服務業對外開放，保護外商投資合法權益。
三、在文化產業方面，朱民強調，要健全現代文化產業體系和市場體系，創新生產經營機制，完善文化經濟政策，培育新型文化業態。
四、在醫療衛生領域，朱民表示，要深化醫葯衛生體制改革，全面建立中國特色基本醫療衛生制度、醫療保障制度和優質高效的醫療衛生服務體系，健全現代醫院管理制度。支持社會辦醫，發展健康產業。積極應對人口老齡化，構建養老、孝老、敬老政策體系和社會環境，推進醫養結合，加快老齡事業和產業發展。
五、明年是我國現代化建設進程中具有特殊重要性的一年，做好明年經濟金融工作十分重要。要堅持穩中求進工作總基調，立足新發展階段，貫徹新發展理念，構建新發展格局，扎實做好「六穩」工作，全面落實「六保」任務，持續提升金融服務實體經濟質效，深入推進銀行業保險業改革開放，堅決守住不發生系統性金融風險底線，為實現「十四五」開好局提供有力支撐，以優異成績慶祝建黨100周年。
六、會議要求，要認真領悟在嚴峻挑戰下做好經濟工作的「五個根本」規律性認識，准確把握明年經濟工作的總體要求、主要目標、政策取向和重點任務，結合銀行業保險業實際抓好細化落實。
七、一是全力支持構建新發展格局。加快構建金融有效服務實體經濟的體制機制，助推經濟轉型和結構調整，增強產業鏈供應鏈自主可控能力，暢通國內大循環。推進更高水平金融開放，促進國內國際「雙循環」。二是助力提升國民經濟整體效能。持續優化金融資源配置，加大對科技創新、小微企業、綠色發展的金融支持，強化普惠金融服務。支持擴大國內需求，激發消費潛在活力，增強投資增長後勁。大力發展農業保險，加大金融扶貧力度。三是抓好各種存量風險化解和增量風險防範。保持宏觀杠桿率基本穩定，前瞻應對不良資產反彈，精準防控重點領域金融風險。多渠道補充銀行資本金。壓實各方責任，推動中小銀行深化改革、化解風險。堅決打擊各種逃廢債行為。四是深化金融供給側結構性改革。完善多層次、廣覆蓋、差異化金融機構體系。健全金融機構治理，嚴格規范股東股權管理。加快推動理財、信託轉型發展，培育壯大機構投資者。完善債券市場法制，促進多層次資本市場發展，提高直接融資比重。規范發展第三支柱養老保險。五是完善現代金融監管體系。強化反壟斷和防止資本無序擴張，堅持金融創新必須在審慎監管的前提下進行。提高金融法治化水平，對各類金融活動和行為依法實施全面監管。深化「放管服」改革，發展監管科技，大力提升監管效能。

⑼ 間接融資和直接融資服務實體經濟能力方面有何差異

直接融資是指資金供給者與資金需求者運用一定的金融工具直接形成債權債務關系的行為。 間接融資是指資金供給者與資金需求者通過金融中介機構間接實現融資的行為。

⑽ 央行等三部委發文統一信用債信息披露管理，解決哪些難點

信息披露的質量直接決定了市場約束機制的有效性。近期，債券市場個別違約事件也側面反映出目前公司信用類債券信息披露還需要進一步完善。

12月28日，人民銀行、發改委、證監會聯合制定的《公司信用類債券信息披露管理辦法》（下稱《辦法》）正式發布，首次統一了公司信用類債券各環節的信息披露要求。

首次對債券違約等特殊情形信息披露進行規范

值得注意的是，《辦法》首次對企業被託管或接管、轉移債券清償義務、債券違約等特殊情形下的信息披露進行了規范，保障信息披露連貫性。

近期，最高人民法院印發的《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》（下稱「會議紀要」）首次明確企業進入破產環節後，企業信息披露義務由破產管理人承擔。

央行有關部門負責人對此表示，為與會議紀要做好銜接，《辦法》專門增加了企業進入破產程序後的具體信息披露安排。

《辦法》第24條規定，債券發生違約的，企業應當及時披露債券本息未能兌付的公告。企業、主承銷商、受託管理人應當按照規定和約定履行信息披露義務，及時披露企業財務信息、違約事項、涉訴事項、違約處置方案、處置進展及其他可能影響投資者決策的重要信息；第25條規定，企業進入破產程序的，企業或破產管理人應當持續披露破產進展，包括但不限於破產申請受理情況、破產管理人任命情況、破產債權申報安排、債權人會議安排、人民法院裁定情況及其他破產程序實施進展等。

《辦法》第十二條、十三條要求：企業發行債券時應當披露治理結構、組織機構設置及運行情況、內部管理制度的建立及運行情況；企業應當披露與控股股東、實際控制人在資產、人員、機構、財務、業務經營等方面的相互獨立情況。

「對企業的獨立性提出要求，可以解決目前信息披露領域的一些重點和難點問題。」央行有關部門負責人表示。

近日，中國人民銀行副行長陳雨露表示，要高度警惕違約企業發生虛假信息披露，或者是欺詐發行甚至是惡意「逃廢債」等違法違規行為。這些行為對 社會 環境、對金融市場的信用質量都會產生極大的破壞作用。人民銀行下一步將會同發改委、證監會等相關部門，落實監管職責，進一步加強債券市場的法治建設，強化市場紀律，嚴厲打擊各種違法違規行為。同時強化債券市場信息披露要求，完善信用約束機制和信用評級體系，推動債券市場信用體系建設更加 健康 發展。

解決信息披露領域諸多難點

當前，我國公司信用類債券主要包括企業債、公司債券和非金融企業債務融資工具，這三種債券的信息披露要求並不完全相同。

央行有關部門負責人指出，《辦法》有利於統一公司信用類債券信息披露標准、優化信息披露流程和要求、增強信息披露公開透明度,對於完善債券市場基礎制度、推動債券市場持續 健康 發展具有十分重要的意義。

從內容上來看，《辦法》解決了目前信息披露領域的諸多痛點、難點。可總結為「四個統一、三個明確、兩個提高和一個監督」。

四個統一，即統一信息披露基本原則；統一信息披露義務人；統一企業、中介機構的信息披露要求；統一存續期重大事項認定標准及披露要求。

針對此前不同券種對重大事項認定標准不一的問題，結合新《證券法》有關規定，《辦法》第十八條明確了22項可能影響企業償債能力或投資者權益的重大事項。例如，企業轉移債券清償義務、企業未能清償到期債務等，企業喪失對重要子公司的實際控制權等。

三個明確是指，明確公司信用類債券的范圍；明確特殊狀態下的信息披露要求；明確市場自律組織及相關基礎設施機構的要求。兩個提高則是指，一是提高募集說明書和定期報告的規范性；二是提高投資者保護力度。

「募集說明書、定期報告作為投資者分析債券投資價值的重要信息來源，為提高其信息披露質量，同時強化募集說明書作為債券基礎性文件的法律約束力，《辦法》首次從格式、內容、投資者類型等維度統一了募集說明書、定期報告的編制要求，在降低因規則不一致而帶來的披露成本的同時，提升債券跨市場發行便利性，提高投資者保護力度。」上述央行有關部門負責人說。

一個監督是指，《辦法》以債券市場統一執法為基礎，建立「行政手段+自律措施」的懲罰體系。《辦法》明確，在跨市場統一執法的基礎上，公司信用類債券監督管理機構可以對違反《辦法》規定的機構和人員採取責令改正、監管談話等監管措施，市場自律組織可以按照自律規則對企業、中介機構及相關責任人員違反自律規則或相關約定、承諾的行為採取自律措施。

統一監管

近年來，我國公司信用類債券市場快速發展，市場參與主體和產品不斷豐富，制度體系不斷完善，規模穩居全球第二，在服務實體經濟、優化資源配置、防範化解風險、推動對外開放方面發揮了重要作用。

按照黨中央、國務院有關決策部署，在公司信用類債券部際協調機制框架下，人民銀行、發改委、證監會共同推出了一系列深化改革發展、推動規則統一的有效舉措。

今年7月，最高人民法院發布的會議紀要，針對三類債券的發行和交易活動所引發的三類民商事糾紛案件的審理問題統一裁判尺度，完善統一的市場化、法治化違約債券處置機制。

此後，人民銀行、證監會聯合發布《中國人民銀行 中國證券監督管理委員會公告（〔2020〕第7號）》，同意銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯互通合作。

央行有關部門負責人強調，《辦法》是落實中央經濟工作會議關於完善債券市場法制，促進資本市場 健康 發展決策部署的重要舉措，也是公司信用類債券部際協調機制又一重要工作成果。

公司信用類債券是企業直接融資的重要渠道，在服務實體經濟、優化資源配置等方面發揮著重要作用。