中國建設銀行融資案例分析

㈠ 企業理財案例分析實訓的目錄

案例一：股權融資的三次變革
案例二：用友軟體的發家歷程
案例三：中國建設銀行的改制上市 案例一：中原公司銀行貸款本息償還方式的選擇
案例二：靈活方便又便宜——買方信貸
案例三：長江電力2006年發行第一期短期融資券 案例一：2001年長江三峽工程開發總公司債券發行
案例二：深萬科發行可轉換債券案例
案例三：中石化A股融資120億元
案例四：清華同方的資本結構和籌資方式選擇案例
案例五：迪斯尼公司融資投資案例分析
案例六：「免費午餐」與資本成本辨析 案例一：紅光照相機廠投資決策案例
案例二：多元化經營的陷阱——巨人集團失敗的財務分析
案例三：HN集團放棄建新廠計劃案例
案例四：肯德基怎樣在中國選點投資 案例一：Google計劃招股上市
案例二：北京首鋼股份可轉換公司債券投資價值分析
案例三：博時穩定價值債券投資基金投資價值分析 案例一：警惕流動資產惡化
案例二：康佳集團1999年存貨質量分析
案例三：天津泰達短期債權的質量分析
案例四：青島啤酒1994年貨幣資金的運用狀況分析 案例一：用友軟體的高額現金股利分配案例
案例二：四川長虹股利政策 案例一：青島海爾的財務分析案例
案例二：首鋼公司財務分析報告 案例：大華公司財務預算管理制度案例
第十章企業財務綜合管理案例分析
案例：青島啤酒財務綜合管理案例
參考文獻

㈡ 財務管理案例分析:中國移動(香港)公司成功運用了哪些籌資方式

1.享受最好的稅收優惠政策
稅收優惠政策是和公司以後的利益永遠相關聯的,享受到好的稅收優惠政策,相當於少交稅,增加公司的收益,這是和公司的最終目的是一致的.
2.正確的投資者和股份比例
公司的股東和股份比例是與公司以後承擔的法律責任和收益相關的.在公司注冊之前,就要確定,是一個人投資注冊公司,還是與別人合夥注冊公司,若是多人投資注冊公司,投資者之間的股份比例如何確定,以減少以後的利益糾紛.
3.選擇正確的注冊地址
注冊地址是和優惠政策相關的,特別是在上海注冊公司.上海市區與郊區的開發區,各郊區的開發區之間的稅收優惠政策差異很大.在上海郊區開發區注冊公司,各開發區的各項政策也有差異.
4.選擇正規專業的注冊代理公司
好的注冊代理公司會根據投資者所需注冊公司的類型,推薦最佳的注冊地,用合理的費用在較短的時間內注冊好公司,並使公司運營後,花很少的時間與經歷維護公司運營。

㈢ 有追索權和無追索權保理舉例

有追索權的保理合同屬於具有擔保債務履行功能的間接給付契約,保理商在約定的還款期限屆滿而未獲得清償的,保理商不僅有權請求基礎合同的債務人向其清償債務,同時有權向基礎合同債權的讓與人追索。
案情簡介一、2015年4月22日,金科保理公司與賣方彤陽公司簽訂保理融資服務合同,約定賣方將對買方的應收賬款債權及相關權利轉讓保理商,保理商審查確認後,給賣方總額為8000萬元的保理融資授信。
二、2015年4月22日,彤陽公司向金科保理公司申請保理融資,並將對巨能公司享有的工程款應收賬款元及權益轉讓給金科保理公司。
三、之後,金科保理公司同意受讓彤陽公司上述應收賬款,並提供8000萬元保理融資款。雙方共同向巨能公司送達了應收賬款債權轉讓通知書,巨能公司在回執上確認。彤陽公司確認收到8000萬元的保理融資款。
四、保理融資期限屆滿後,金科保理公司以巨能公司應當支付萬元為由提起訴訟。巨能公司認為彤陽公司的回購義務已經履行完畢,其不應承擔任何民事責任。
五、重慶一中院一審判決認為,案涉保理合同項下2016年7月22日一筆保理融資款3000萬元未實際履行,金科保理公司向巨能公司主張對應的工程款有合同依據,應予支持。巨能公司不服上訴。
六、重慶高院二審判決認為,金科保理公司基於保理合同享有追索權,既可以選擇向彤陽公司追償,也可選擇向巨能公司主張應收賬款債權,至於彤陽公司是否償還了全部保理融資款,不會加重巨能公司的責任,故維持原判。
裁判要點北京雲亭律師事務所唐青林律師、李舒律師的專業律師團隊辦理和分析過大量本文涉及的法律問題,有豐富的實踐經驗。關於本文討論的這個問題,他們認為:
本案爭議焦點之一是在買方未償還全部保理融資款的情況下,保理商能否直接向賣方主張支付應收賬款債權。重慶一中院、重慶高院圍繞該問題進行了全面的審查和充分的論證。
第一,買方是否完全償還保理融資款。經查,2016年7月22日到期的3000萬元保理融資款,雖然約定以美意電器公司的保理融資款3000萬元沖抵,但實際上美意電器公司因其自身原因未實際履行,且有美意電器公司的說明為憑。因此,在按照轉讓應收賬款佔比計算,買方彤陽公司尚欠金科保理公司萬元。
第二,保理商如何行使追索權的問題。在法律對此未作規定和案涉《保理融資服務合同》對此約定不明確的情況下,保理商既有要求賣方回購應收賬款的權利,也有權向買方主張清償債務的權利。鑒於巨能公司從未履行工程款元的支付義務,而彤陽公司明確同意由金科保理公司主張該應收賬款,其與金科保理公司再另行結算保理融資款本息。因此,金科保理公司向巨能公司主張清償債務並無不妥,不損害巨能公司的合法權益。
第三,是否有審查3000萬元融資款存在沖抵的必要。彤陽公司同意金科保理公司向巨能公司主張應收賬款,再另行與金科保理公司單獨結算保利融資款本息。這符合保理融資服務合同的約定,不損害巨能公司的利益。即便8000萬元融資款已經歸還完畢,在彤陽建司不要求回轉債權而同意由金科保理公司主張債權,其雙方另行結算的情況下,亦不損害巨能建司的權利和利益。因此,法院無須再行審查3000萬元融資款是否存在沖抵。
實務經驗總結北京雲亭律師事務所唐青林律師、李舒律師的專業律師團隊辦理和分析過大量本文涉及的法律問題,有豐富的實踐經驗。大量辦案同時還總結辦案經驗出版了《雲亭法律實務書系》,本文摘自該書系。該書系的作者全部是北京雲亭律師事務所戰斗在第一線的專業律師,具有深厚理論功底和豐富實踐經驗。該書系的選題和寫作體例,均以實際發生的案例分析為主,力圖從實踐需要出發,為實踐中經常遇到的疑難復雜法律問題,尋求最直接的解決方案。
關於保理商能否同時向買方主張債務清償和向賣方主張回購應收賬款這個問題,實務中並無比較成熟的做法。本案在一定程度上回應了該問題,對司法實踐具有指導意義。結合本案的情況,現將實務經驗總結如下。
第一,關於請求權基礎的問題。本案的裁判思路是,在現行法律未有明確約定的情況下,保理合同的約定可否成為保理商行使追索權的依據。其實,案涉《保理融資服務合同》約定的是有追索權的保理。在保理業務中,所謂有追索權的保理是指保理商在特定情形下對應收賬款債權人或者應收賬款債務人有選擇追償的權利。具體到本案中,金科保理公司既可以選擇向彤陽公司主張回購應收賬款,也可以選擇向巨能公司主張應收賬款債權。
第二,保理商如何行使應收賬款追索權的問題。在本案中,當事人之間存在對立的觀點,巨能公司認為金科保理公司已向彤陽公司管理人申報債權則證明其已主張應收賬款回購,無權再行主張債權。金科保理公司認為向巨能公司主張回購應收賬款有合同依據,且經彤陽公司同意,不損害巨能公司的利益。其實,這是一個很好的問題,在實務中的做法也比較多,但存在不統一、不一致的情形。本案的啟示是在保理合同中約定有利於保理商行使追索權的條款,可以彌補法律上的空白。因此,有必要分享該類條款,即:「無論何種原因,買方未能於保理融資到期日之前足額支付相關應收賬款的,保理商有權向賣方行使追索權,要求賣方於指定時間內回購上述買方未清償的應收賬款並支付相應購買對價,若賣方無法在保理商指定時間內完成回購並支付購買對價的還需向保理商支付逾期管理費以及其他應付款項;賣方完全履行上述回購及支付義務後,保理商應將其持有的相應應收賬款轉回給賣方」
第三,是否償還全部保理融資款是否影響保理商行使追索權。本案的特殊性在於保理商向應收賬款債務人行使追償權後還可以與應收賬款債權人進行結算。換言之,無論應收賬款債權人是否償還保理融資款,均不影響保理商向應收賬款債務人行使追償權。因此,在這樣的背景下,人民法院其實沒有必要審查應收賬款債權人是否償還保理融資款,徑直支持保理商向債務人回購應收賬款的主張。
(我國並不是判例法國家,本文所引述分析的判例也不是指導性案例,對同類案件的審理和裁判中並無約束力。同時,尤其需要注意的是,司法實踐中,每個案例的細節千差萬別,切不可將本文裁判觀點直接援引。北京雲亭律師事務所律師對不同案件裁判文書的梳理和研究,旨在為更多讀者提供不同的研究角度和觀察的視角,並不意味著北京雲亭律師事務所律師對本文案例裁判觀點的認同和支持,也不意味著法院在處理類似案件時,對該等裁判規則必然應當援引或參照。)
相關法律法規《中華人民共和國民法典》
第三編 合同第十六章 保理合同
第七百六十一條 保理合同是應收賬款債權人將現有的或者將有的應收賬款轉讓給保理人,保理人提供資金融通、應收賬款管理或者催收、應收賬款債務人付款擔保等服務的合同。
第七百六十六條 當事人約定有追索權保理的,保理人可以向應收賬款債權人主張返還保理融資款本息或者回購應收賬款債權,也可以向應收賬款債務人主張應收賬款債權。保理人向應收賬款債務人主張應收賬款債權,在扣除保理融資款本息和相關費用後有剩餘的,剩餘部分應當返還給應收賬款債權人。
《商業銀行保理業務管理暫行辦法》(2014年第5號)
第十條 保理業務分類:
(二)有追索權保理和無追索權保理
按照商業銀行在債務人破產、無理拖欠或無法償付應收賬款時,是否可以向債權人反轉讓應收賬款、要求債權人回購應收賬款或歸還融資,分為有追索權保理和無追索權保理。有追索權保理是指在應收賬款到期無法從債務人處收回時,商業銀行可以向債權人反轉讓應收賬款、要求債權人回購應收賬款或歸還融資。有追索權保理又稱回購型保理。
《中國銀行業保理業務規范》(銀協發〔2016〕127號)
第六條 保理業務分類:
按照銀行在債務人破產無理拖欠或無法償付應收賬款時,是否可以向債權人反轉讓應收賬款,或要求債權人回購應收賬款或歸還融資,可分為有追索權保理和無追索權保理。有追索權保理是指在應收賬款到期無法從債務人處收回時,銀行可以向債權人反轉讓應收賬款,或要求債權人回購應收賬款或歸還融資。有追索權保理又稱回購型保理。
《天津市高級人民法院關於審理保理合同糾紛案件若干問題的審判委員會紀要(一)》(津高法〔2014〕251號
有追索權保理:是指保理商不承擔為債務人核定信用額度和提供壞賬擔保的義務,僅提供包括融資在內的其他金融服務。無論應收賬款因何種原因不能收回,保理商都有權向債權人追索已付融資款項並拒付尚未收回的差額款項,或者要求債權人回購應收賬款。
《中國人民銀行天津分行關於積極支持擴大開放加快開放型經濟發展的實施細則》(2004年4月15日)
第十四條 對市場前景好、銷售渠道穩定、付款人信譽高,尤其是為大型企業提供配套產品的個體私營中小企業,可試行應收賬款融資質押或回購型保理業務。
法院判決圍繞上述爭議焦點,重慶高院在二審民事判決書的「本院認為」部分進行如下論述:
本院認為:保理商向應收賬款債務人主張應收賬款債權,在扣除保理融資款本息和相關費用後有剩餘的,剩餘部分返還給應收賬款債權人。本案中,金科保理公司與彤陽公司約定的有追索權的保理,金科保理公司可以選擇彤陽公司追償,也可選擇向巨能公司主張應收賬款債權,所以無論彤陽公司是否償還了全部保理融資款,金科保理公司都可以向巨能公司追償應收賬款債權,其再與彤陽公司結算。而巨能公司對其債務僅需清償一次,並未加重其責任,也未造成不公平,巨能公司不能以此為由免除其相應清償責任。
需要指出的是,重慶一中院就該爭議問題在一審民事判決書的「本院認為」部分的論述也相當精彩,具體如下:
關於保理合同中,買方未能於保理融資到期日前足額支付應收賬款時,保理商向賣方行使追索權要求賣方回購應收賬款或者要求買方清償債務,二者的關系如何,是否可以同時主張,現行的法律未有規定。金科保理公司與彤陽公司簽訂的2015(商保)0015號《保理融資服務合同》相關約定為「無論何種原因,買方未能於保理融資到期日之前足額支付相關應收賬款的,保理商有權向賣方行使追索權,要求賣方於指定時間內回購上述買方未清償的應收賬款並支付相應購買對價,若賣方無法在保理商指定時間內完成回購並支付購買對價的還需向保理商支付逾期管理費以及其他應付款項;賣方完全履行上述回購及支付義務後,保理商應將其持有的相應應收賬款轉回給賣方」等。據此,該合同亦未就此作出明確的約定。但根據上述約定,要求賣方回購是保理商的權利而非義務,並且該約定未排除保理商同時享有請求回購及主張應收賬款的權利,僅需雙方最終按約結算及進行相應的回轉即可。同時,《合同法》第八十條第二款規定「債權人轉讓權利的通知不得撤銷,但經受讓人同意的除外」。據此,庭審中巨能公司辯稱金科保理公司請求彤陽公司回購債權還是請求巨能公司履行債務只能擇一行使,現彤陽公司償還本金的行為及金科保理公司向彤陽公司管理人申報債權的行為表明金科保理公司已經主張回購,無權再向其主張債權的觀點,缺乏充分合同依據或法律依據,一審法院不予支持。本案中,鑒於各方確認巨能公司從未履行工程款元的支付義務,而彤陽公司明確同意由金科保理公司主張該應收賬款,其與金科保理公司再另行結算保理融資款本息。彤陽公司的上述意見符合雙方合同約定,不違反法律規定亦不損害巨能公司的權利和利益,故本案對於金科保理公司與美意電器公司簽訂的2016(商保)0029號《保理融資合同》是否已經實際履行、是否已經沖抵了彤陽公司欠金科保理公司的融資款3000萬元,無需再行審查認定。綜上,金科保理公司訴請巨能公司支付工程款元中的萬元,有《保理融資服務合同》相關約定、應收賬款轉讓確認以及彤陽公司當庭確認,具有事實及法律依據,應予支持。
案件來源重慶市金科商業保理有限公司與重慶巨能建設(集團)有限公司、重慶彤陽建設工程有限公司保理合同糾紛二審民事判決書[重慶市高級人民法院(2018)渝民終413號]
延伸閱讀在檢索大量類案的基礎上,雲亭律師總結相關裁判規則如下,供讀者參考:
一、保理商可以依據保理合同的約定在同一案件中向應收賬款債權人和債務人一並主張償還保理融資款。
案例一:中國工商銀行股份有限公司鎮江新區支行與蘇州中鐵架業有限公司、江蘇明亮路橋設備有限公司等保理合同糾紛再審民事裁定書[最高人民法院(2017)最高法民申1222號]認為,本案中,工行鎮江新區支行與明亮公司簽訂了有追索權的《國內保理業務合同》約定,有追索權保理業務系指明亮公司將其因向購貨方銷售商品、提供服務或其他原因所產生的應收賬款轉讓給工行鎮江新區支行,由工行鎮江新區支行為明亮公司提供應收賬款融資及相關的國內保理服務,若購貨方在約定期限內不能足額償付應收賬款,工行鎮江新區支行有權按照本合同約定向明亮公司追索未償融資款。由於該合同約定的融資期限屆滿後,中鐵公司未將案涉應收賬款支付至明亮公司在工行鎮江新區支行的保理賬戶,明亮公司亦未償還借款本息。因此,工行鎮江新區支行依據上述《國內保理業務合同》中有關明亮公司將案涉應收賬款債權及相關權利轉讓給工行鎮江新區支行,以及若中鐵公司在約定期限內不能足額償付應收賬款,工行鎮江新區支行有權按照合同約定向明亮公司追索未償融資款的約定,在本案中一並請求中鐵公司在本案債權轉讓限額內給付借款本息,以及請求明亮公司償還本案借款本息,均有合同依據。
二、各債務人在未按期支付保理融資款及利息時,可以按照應收賬款的債務人、應收賬款的債權人以及應收賬款的保證人的責任順序在其民事責任的范圍內向保理商承擔償還融資款。
案例二:中國華融資產管理股份有限公司河南省分公司與青島保稅區華樂國際貿易公司、河南天惠能源發展有限公司、世紀金鷹能源控股有限公司等借款合同糾紛再審民事裁定書[最高人民法院(2018)最高法民再192號]認為,天惠公司、華樂公司簽收《應收賬款債權轉讓確認書》後,金鷹公司對其享有的應收賬款債權即轉讓至中行新區支行,在天惠公司、華樂公司及金鷹公司未按期支付前述融資款及利息的情況下,天惠公司、華樂公司應當向中行新區支行支付相應的貼現融資款及利息。關於各債務人的責任順序和范圍,因天惠公司、華樂公司系應收賬款的付款人,其應首先就轉讓部分應收賬款向中行新區支行承擔償付責任;如相關款項無法清償,則金鷹公司應繼續向中行新區支行承擔補充清償責任;晶誠公司、王建華、鄭磊、陳明蕾應對金鷹公司所負債務承擔連帶保證責任。一審判決雖對本案各方當事人糾紛一並處理的總體思路正確,但對於各債務人責任順序和范圍的認定不當,本院予以糾正。
三、有追索權的保理商既有權要求基礎合同的債務人承擔清償債務的責任,也有權向基礎合同債權的讓與人進行追索,但是對基礎合同債務人主張的范圍應當限縮在向基礎合同債權的讓與人所能主張的權利范圍。
案例三:中國建設銀行股份有限公司上海第二支行與中廈建設集團有限公司、上海麟旺貿易有限公司等保理合同糾紛再審民事裁定書[最高人民法院(2019)最高法民申1518號]認為,結合本案相關事實,有追索權的保理業務所包含債權轉讓合同的法律性質並非純正的債權讓與,而應認定為是具有擔保債務履行功能的間接給付契約,並不具有消滅原有債務的效力,只有當新債務履行且債權人的原債權因此得以實現後,原債務才同時消滅。據此,在建行二支行債權未獲得清償的情況下,保理商建行二支行不僅有權請求基礎合同的債務人中廈公司向其清償債務,同時有權向基礎合同債權的讓與人麟旺公司進行追索。建行二支行不承擔應收賬款不能收回的商業風險,其受讓麟旺公司對中廈公司所享有的債權,目的是為了清償麟旺公司對其所欠的債務,故二審法院將建行二支行在本案中對中廈公司所能主張的權利范圍,限縮在建行二支行對麟旺公司所能主張的權利范圍之內,並未超出當事人的訴訟請求。因本案建行二支行對中廈公司的債權尚未得到實際清償,為避免建行二支行就同一債權雙重受償,二審法院判決中廈公司、麟旺公司或保證人東關公司、劉明星、李某任何一方對債務的清償行為,都應相應免除另一方的清償義務,認定正確,並未損害中廈公司的實體權益。

㈣ 供應鏈融資產品和案例分析

供應鏈融資產品和案例分析

供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，根據供應鏈中企業的交易關系和行業特點制定基於貨權及現金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。下文是我為大家帶來的供應鏈融資產品和案例分析，望對大家有所幫助。

什麼是供應鏈融資?

"供應鏈融資"就是在供應鏈中找出一個大的核心企業，以核心企業為出發點，為供應鏈上的節點企業提供金融支持。

一方面，供應鏈融資能夠將資金有效注入處於相對弱勢的上、下游配套中小企業，解決配套企業融資難和供應鏈失衡的問題;另一方面，將銀行或金融機構信用融入上、下游配套企業的購銷行為，增強其商業信用，促進配套企業與核心企業建立起長期戰略協同關系，從而提升整個供應鏈的競爭能力。

供應鏈融資的主要運營思路是，先理順供應鏈上相關企業的信息流、資金流和物流;銀行和金融機構根據穩定、可監管的應收、應付賬款信息及現金流，將銀行或金融機構的資金流與企業的物流、信息流進行信息整合;然後由銀行或金融機構向企業提供融資、結算服務等一體化的綜合業務服務。

物流、資金流和信息流的統一管理與協調，使參與者，包括供應鏈環節的各個企業以及銀行或金融機構分得屬於自己的"乳酪"，從而進一步提高供應鏈管理效率。同時倉儲物流公司通過對物資的直接控制可幫助金融機構減少信用風險。

供應鏈融資產品有哪些?

訂單中小企業融資：企業持購銷合同和買方發出的真實有效的購貨訂單向建設銀行申請中小企業融資，供應商解決了前期資金短缺問題，可以提前得到資金，順利完成訂單合同。

動產中小企業融資：企業在正常經營過程中，以其自有的建設銀行認可的動產作質押，交由建設銀行認可的倉儲公司保管，向建設銀行申請的授信業務。

倉單中小企業融資：企業以持有的中國建設銀行認可的專業倉儲公司倉單進行質押，向建設銀行申請的授信業務。

保理：實質為應收賬款買斷業務，為賣方企業提供應收賬款的綜合解決方案，包括中小企業融資、賬款管理及買方信用擔保等。

應收賬款中小企業融資：企業以賒銷產生的應收賬款進行質押向建行申請中小企業融資。

保單中小企業融資：企業以其持有的國內貿易信用保單向建設銀行申請中小企業融資。

法人賬戶透支：建設銀行給予客戶在約定的賬戶、約定的額度內進行透支，滿足客戶臨時性中小企業融資的便利。

保稅倉中小企業融資：供應鏈核心企業、經銷商和建設銀行三方合作，銀行控制提貨權，核心企業受託保管貨物並承擔回購責任，為經銷商中小企業融資的產品。

金銀倉中小企業融資：基於核心企業信用，通過訂單中小企業融資、倉單中小企業融資和法人賬戶透支及銀行承兌匯票的產品組合為經銷商提供的短期中小企業融資信貸業務。

供應鏈融資案例分析

基於應收賬款的供應鏈融資模型。家樂福是全球500強企業，運營穩健，對上游供應商有明確的付款期限且能按照合同執行，在全球有著數以萬計的供應商。銀行可以將家樂福作為核心企業，為其上游供應商設計供應鏈融資模型。結合歷年的應付款項和合同期限，綜合評估後給予供應商一個授信額度，該額度在償還後可以循環使用。銀行需要家樂福將支付給上游供應商的款項，支付給銀行，由此完成一個封閉的資金鏈循環。該供應鏈融資模型能夠緩解供應商的資金壓力，同時促進銀行獲取更多的客戶。存在幾個風險點：

家樂福的風險：家樂福是否會出現經營、稅務、人事變動等風險，如果出現，是否能夠仍然按照合同支付供應商貨款。在貿易公司中，違約支付貨款的現象非常普遍。此類風險一旦產生，將嚴重影響銀行貸款的安全性。

上游供應商的風險：主要表現在對家樂福的供貨規模是否穩定，產品質量是否穩定，以及經營的規范性能否承受稅務、工商、消防、衛生等政府部門的檢查風險。由於上游供應商往往規模較小，經營的穩健性和規范性並不能保證，承受政府的風險往往較低。因此根據上游供應商和家樂福的交易數據，動態評估上游供應商的風險是必要的。

上游供應商和家樂福的合作風險：主要表現在上游供應商和家樂福的合作是否出現問題。其中，供貨規模的波動能夠反映很多問題，因此及時了解家樂福和供應商的交易數據是非常重要的'。

風險控制策略如下：

持續動態評估核心企業的經營風險以便及時調整銀行對其上游供應商和下游經銷商的信貸。

持續動態評估核心企業的信用風險。信用風險的產生主要源於公司一貫的行為或者資金周轉困難及重大項目的產生，當核心企業出現資金周轉困難時，銀行的信貸風險要轉嫁到上游供應商或下游經銷商，他們是信貸的第一承擔人。

上下游合作夥伴和核心企業的合同風險。核心企業作為供應鏈的主體，與上下游合作夥伴的合同往往不夠公平，但合同必須不存在爭議，尤其在資金結算上。通過核心企業的數據共享，持續監控上下游合作夥伴的銷售數據，了解核心上下游合作夥伴結構的變化，及時調整銀行的信貸對象和信貸規模。

供應鏈融資對於企業自身的發展是有莫大好處的。同時，由於供應鏈融資是針對整條產業鏈的，大大的降低了融資成本，使得企業的資金融通更為便宜，也更為方便，為企業的生產發展帶來良性的影響。

---

;

㈤ 急用：融資難的案例分析誰有這方面的資料啊

融資難是時下橫在中小企業發展路上的一個「攔路虎」。去年以來，由於國內宏觀調控，銀根緊縮，大量中小企業因資金短缺陷入經營困境。9月份以來，記者在全省各地采訪，采擷了一串破解中小企業融資難的經典案例。 財政杠桿「四兩撥千斤」 今年7月，鎮江新區一家年銷售近千萬的汽車配件公司，因貨款難回籠，導致資金周轉壓力超過承受能力，公司負責人張女士便向附近的銀行求助，可問遍所有銀行，都是「第一句話就給打了回票」。鎮江新區中小企業投資擔保有限公司得知這一情況後，主動出面擔保，很快從一家銀行獲得80萬元的貸款。 鎮江新區這家擔保公司，是一家由財政扶持、注冊資本達到億元的A級擔保機構，目前已與5家銀行簽有擔保合作協議，累計為184戶中小企業提供了364筆、總額為9.07億元的擔保貸款。公司總經理蔣加寧向記者介紹說，中小企業「融資難」的總體態勢是「貸款難」，「貸款難」又在很大程度上源於「擔保難」，而由政府財政部門資助成立的擔保公司可以產生「四兩撥千斤」的作用。 全國建立中小企業信用擔保體系試點從鎮江起步，目前，該市專業擔保機構已經發展到18家，總注冊資本近9億元；其中政府出資佔31.5%，民資佔59%，外資佔9.5%，截至8月底擔保余額為12億元。 我省中小企業面廣量大。2007年，省政府就提出了以財政杠桿撬動金融資金、扶持和促進中小企業貸款的政策思路，當年8月出台了《微小企業貸款風險補償專項資金管理辦法》，省財政還建立微小企業貸款風險專項資金，專項用於省內銀行業金融機構向微小企業發放貸款的風險補償，各市、縣財政也按比例給予配套，去年新增小企業貸款達到108億元，省級財政補貼資金達到3700萬元。 南京市財政連續3年每年出資2000萬元對擔保業進行風險補償和收益補償。常州市年投入擔保業的扶持資金達890萬元。由蘇州市政府出資成立的蘇州國發中小企業擔保公司，擔保總額接近80億元。南通市建立的中小企業應急互助基金，首期規模3000萬元，其中財政注入引導資金600萬元。 揚州市在今年財政預算中，專門安排1億元「經濟發展引導和獎勵資金」，重點支持工業「雙創」、「三重」和「三新」產業發展。市財政對全市中小企業30個項目下撥了500萬元專項資金，並發揮所屬擔保中心的橋梁作用，幫助有發展潛力的中小企業爭取銀行貸款。高郵華美丙綸紡織有限公司是省高新技術企業，一度由於資金緊缺難以擴大投資，擔保中心主動與之聯系，幫助企業解決了500萬元貸款。目前，市擔保中心共為83家中小企業進行了擔保，至8月底擔保余額達3.3億元，最大的一筆擔保資金達1540萬元。 金融創新「輸血」又減負 受經營規模、風險承受能力、信貸抵押能力和信用水平等因素的影響，中小企業一直是被擋在銀行外的「弱勢群體」。今年5月，中國中小企業協會曾在我省進行調研，結果發現，有30%以上的中小企業反映融資難度加大，資金緊張。面對中小企業急需「輸血」的呼聲，今年以來，我省各類銀行紛紛出手，金融服務空間明顯改善。 在老區姜堰市白米鎮，有家自籌資金創業的雙力包裝製品廠，辦廠13年，今年產值可達4000萬元。一提到貸款，廠長朱玉林就滔滔不絕：「以前想貸款，首先要找擔保，還要准備各種各樣的財務報表，等著銀行貸款審查，最後拿到貸款起碼要2個月時間。」今年3月，聽說姜堰農村合作銀行推出「陽光信貸」工程，朱玉林立即去打聽，工作人員告訴他，「陽光信貸」實行「一次授信，隨用隨貸，余額控制，周轉使用」，授信企業憑一張銀行卡，可在授信期限和額度內循環使用貸款，每次支取只需到櫃面辦理，就像存款一樣方便。讓朱玉林想不到的是，姜堰農合行白米支行給工廠授信150萬元，他從申請到銀行放款只花了4天時間，第一筆用了80萬，10天後又用了70萬，20多天後回籠資金50萬，立刻還上，這樣一來，光利息就省了2萬多元。 蘇州中新創投集團運作模式一開始就吸引了眾人的眼球。去年以來，在蘇州工業園區的大力支持下，中新創投對達不到銀行貸款門檻的初創企業特別是一些科技企業，給予了很好的融資支持：一是通過擔保公司，取得銀行的授信額度，將銀行資金融通給那些剛入園區又難以從銀行取得貸款的中小企業，二是建立統貸平台，向中小企業融資。到目前，他們通過統貸平台，已經向區內的30多家中小企業融資余額3790萬元，累計發放4950萬元，解決了這些企業的資金需求。 「建行-淡馬錫」成為鎮江中小企業融資一匹「黑馬」。這種模式由中國建行與國際知名金融公司淡馬錫／富登金控進行戰略合作，全國首家試點分行就是建行鎮江分行，今年新增貸款的額度高達15億元。9月8日，丹陽市政府搭台，數百家中小企業老闆、財務老總與「建行-淡馬錫」模式的銷售團隊進行面對面對接洽談，得到了總額超過8億元的「及時雨」。 據介紹，該模式主要針對中小企業金融需求「短、頻、快」的特點，簡化受理、評價等各環節的信貸流程，從業務受理到審批放款縮短至3-5天；增加了存貨、應收賬款質押等，抵質押物的范圍更廣。同時，對優質小企業客戶將提供20%的信用放款。流動資金貸款期限最長可達3年，固定資產貸款最長可達5年。 「草根金融」穿上「紅馬甲」 興化市愛爾信食品有限公司是一家農副產品加工企業，主營脫水蔬菜，其中90%以上的產品銷往韓、日、美等國家，年產量2000多噸。一個月前，公司老總唐愛玲與韓國客戶簽訂了600噸脫水南瓜粉合同，但這筆大訂單也讓她寢食難安，因為僅收購原料的資金就需要700多萬元。跑銀行，找關系，想盡辦法，但還有300萬元沒有著落。半個月前，唐愛玲抱著試試看的心理找到了7月份剛成立的興化永泰誠小額貸款公司。沒有想到的是，三天後永泰誠回信，可以貸款300萬給她，時間6個月，利息等同於國有銀行。這讓唐愛玲喜出望外。 針對廣大農村地區金融組織體系不健全、金融市場競爭不充分的現實，我省已批准9個市20個縣(市、區)開展小額貸款組織試點工作，丹陽天工惠農、興化永泰誠兩家小額貸款公司已正式掛牌營業。預計到2008年底，全省將新辦30家農村小額貸款公司，總注冊資金約30億元。省金融辦有關負責人表示，農村小額貸款組織的建立，推動了民間借貸的合法運行、規范發展，也為中小企業提供了新的融資平台。 談起當初在全省率先「試水」的事，永泰誠董事長魏萬貴告訴記者，多年前他成立了一家擔保公司，在向銀行注入一定的「擔保金」後，專門為那些急需資金的小老闆提供擔保，幫助小老闆從銀行貸款，他則從中收取一定的擔保費。去年底，省政府關於小額貸款公司試點的意見出台，「政府允許我們直接把資金貸出去，並可以像銀行一樣合法收取一定的利息」，得知這一以前連想都不敢想的好消息後，魏萬貴心動了，他立即聯絡了三個法人股東，在很短的時間內向省金融辦提交了申請。今年7月22日，注冊資金3600萬的永泰誠貸款公司開業，從業人員8人，其中有5人連續從事金融工作18年以上，專門負責業務的一位老總，是特地辭去當地一家銀行副行長職務前來加盟的。 9月9日，在蘇州經營一家花木公司的劉先生再一次來到江蘇金騰典當公司借款50萬，不到10分鍾手續就全部搞定，這個效率讓他露出滿意的笑容。2003年劉先生和典當行結緣，隨後事業越做越大，從當初挖土方起家，到現在開花木公司、建築公司、置業公司，個人資產達到了近1億元。在金騰典當公司，他每年要借款十多次，金額從5萬到300萬不等。劉先生的別墅長期抵押在典當公司，隨時可以來借貸，每次的手續不會超過10分鍾。 像劉先生這樣，藉助典當做大生意的中小企業在蘇州還有很多。蘇州共有納入管理范圍的典當行25家，2007年全年典當總額近50億元人民幣。作為蘇州最大的典當公司，金騰典當的中小企業借貸的業務額在總業務額中的比例已高達96%，和300多家中小企業有典當業務往來。今年以來，每月典當總量接近1.5億元，業務量比去年同期增加50%。 在當前的經濟金融形勢下，蘇南還有不少中小企業根據各自的實際情況，採取了更加靈活的融資方式。蘇州網經科技有限公司屬於科技型中小企業，經營中資金佔用時間長。為應對資金鏈的問題，他們採取股權直接融資的辦法，從今年2月份開始，增加了3個投資商，融資300萬美元，大大緩解了資金壓力。

㈥ 破解中小企業融資難的三個案例分析

破解中小企業融資難的三個案例分析

中小企業銀行貸款難的問題一直是社會普遍關心的經濟問題之一，而成功的融資案例則揭示著融資雙方共同努力以及良好溝通的結果，他們如何在具體的經濟活動中進行有效融資申請和保證高效率的審批和風險評估，我們一起來看看中小企業融資難的案例分析吧。

案例一 來民間的融資

案例簡介：

余欣是成都華陽一家服裝公司的老闆，2005年10月，他由於生意上的需要，兼並了一家本地的小服裝廠，本來值得高興的事情，卻沒讓余欣高興起來：兩個工廠相隔太遠，而且人員的驟增，給生產、銷售、人事等各個環節就帶來了很多麻煩。就拿財務一項來說，每個月到發工資的時候都得兩邊跑好幾趟，仔細核算賬務。

秘書小劉無意中跟余欣提起的一套企業管理ERP軟體讓他很心動，而辦公室老王天天來找他，說想增加一套性能高點的伺服器和存儲設備。於是余欣就打電話問了問，一套軟體加伺服器，要40多萬元!而且工程師也說了，可能還要根據公司的情況對軟體進行二次開發。總算下來，沒有50萬元可能下不來。這下余欣犯難了：上次公司需要一套造價60萬元的模具，自己都沒捨得買。但ERP和伺服器這些的確也是必須的，於是余欣試圖向銀行貸款100萬元解決模具和軟體的問題。

但是，余欣腿都快跑細了，也沒有結果。在華陽，服裝企業多達上千家，像余欣這樣不到200人規模的生產企業並不引人注目，而在銀行看來，這樣的企業還沒有進入銀行信貸部的視野。

余欣很郁悶：幾個月的短期借款幾乎是沒有什麼風險的，銀行為什麼偏偏不做我的生意?

在余欣看來，現在的民營企業，受重視的只有為數不多的大型企業。“大企業的貸款都是銀行上門送來的，而小企業呢?求也求不來。”他說。

萬般無奈之下，余欣只好求助於當地的一家“大老闆”，由於對方是自己多年的朋友，加上他對余欣的業務狀況也還比較了解，對方才答應幫忙。

然而，這筆貸款也絕不是免費的午餐，余欣必須支付每月1.3分的利息。20天後，余欣順利購買了業內先進的模具，而且把HP的伺服器也搬回了辦公室，造價15萬的ERP管理軟體也開始上線運作，根本上解決了難題。

案例分析：

(1)關於民間資本的背景分析：

成都的民營企業數以萬計，像余欣這樣缺少資金的企業還有很多。在過去20多年，小企業貸款難，到今天來看情況幾乎沒有根本的好轉，成都的民營企業經歷了一個非常規的發展歷程。在這個過程中，產生了一個靠向外借貸營生的階層。成都地面上放貸的群體都有一定的資本，一般是前期從商賺了一筆錢，而目前又沒有經營企業的人，這些人手頭有些余錢。

在此背景下，成都的民間放貸人群也已經形成一個群體。有圈內人士認為，成都的這一行情持續了五六年之久。相比成都民間市場上的月息，銀行1年期貸款利率的確不算高。但這樣利率下的貸款，中小企業想要獲得卻很不容易。成都的企業大多是家族企業，家族企業的產權也未必都很清晰，加上自己的企業在銀行幾乎沒有信用記錄，想要貸幾百萬元，銀行方面幾乎是不會答應的。

(2)案例的融資成本分析此案例的融資成本在中小企業的融資的案例中屬於偏高的，其借款融資的利息為1.3，對於該案例中的這樣的小型企業，其需要的資金其實並不多，而且其融資的時間也不長，在這樣的情況下，採取從民間借貸的形式來獲取資金，從本質上來講是不劃算的，但是銀行的借款要求高，並且該公司需要資金的的時間是比較急的，所以說，在經過銀行的一系列風險信用評估之後，該公司就很有可能喪失融資的的有效性，所以，從時間效率來講，從民間資本的途徑來融資有很好的解決了這一方面的問題。對於該企業，我們權衡利弊，對於在成都這樣的地方，民間資本十分充裕，銀行的融資途徑還不便捷的情況下，該企業選擇從民間借貸的方式來獲取資本是明智的，有效的解決了其急需資本的問題，但是必須的付出比較高的資金代價，所以，在經過上訴分析之後，我總結了當地的商業銀行針對民間借貸所產生的問題所做出的相應措施。

(3)銀行做出的相應解決措施工商銀行據統計，截至2010年末，成都當地商行針對中小企業的貸款額度達到110多億元，比上年增加16 %。其中，小企業貸款余額142.04億元，比上年增加56.69億元，增幅71.7%。工商銀行相關人士向本報記者表示，按照銀行的規劃，未來3年內，針對中小型企業貸款的額度將佔全部貸款的50%以上。

按照此戰略，商業銀行制定出了針對中小企業融資業務的“3125”計劃——用3年時間，將工商行中小企業融資客戶數量從5萬多戶發展到10萬戶，貸款余額從1萬億元增加到2萬億元，中小企業貸款余額佔全行各項貸款的比重達到50%以上。

眾商行一直強調依靠“三個重點”來發展中小型企業的金融業務。即：在中小型企業比較集中的經濟開發區或科技園、商務區重點發展廠房、商鋪、辦公樓抵押貸款;抓住大型企業上下游產業鏈重點發展以企業現金流、物流為依託的商品、貿易等債項中小企業融資;在產業集群與大型商品集散貿易地重點發展以商品信用為基礎的中小企業融資、理財服務。

(4)案例評價此案例是典型的民間融資的案例，從此案例中我們不難發現，在我國相當一部分地區，民間融資是十分活躍的，但是，其同樣的也存在著不少問題，針對於其存在問題，民間資本可以通過自身的調節來解決或者通過同商業銀行合作來解決，但是，在此，我們可以做出這樣的結論，我國廣大民間閑置資本應該被充分利用起來來解決中小企業融資難的問題。

案例二：來自政府和風投的融資

案例簡介：

2003年的“十一”假日，綠色奇點公司的總經理袁克文沒有像很多人 一樣舉家出遊，他正在忙著准備一些重要材料，向國家科技部申請中小高科技創新基金。在一些Hot Money(游資)或舶來的風險投資者私下稱為“毛毛雨”的這類政府專項基金，卻往往成為綠色奇點公司這樣的中小高科技企業的“及時春雨”。

北京綠色奇點科技發展有限公司從2001年成立發展至今，在每一個不同的發展階段，都及時得到各種金融和資本手段的支持。可以說集資本市場創新手段之大成。從綠色奇點企業發展的遠景，可以看到一場關乎生態與人類命運的綠色革命正在展開。而從綠色奇點的資本獲得途徑，可以看到，這是一個資本的漸變過程。

第一階段：來自電子公司的研發成果作為一種科技成果，“旱露植寶”林業保水劑在2001年誕生。這筆前期研發經費來自於一家電子公司。2000年，袁克文說服了電子公司的負責人，得到60萬元啟動研發，一年後，這種兼具保水生根、抗旱節水、改良土壤、營養緩釋和無公害降解等多功能的林業保水劑產品研發成功了。

第二階段：風險投資的專業孵化器在“旱露植寶”科技成果研發成功後，為了更迅速推動綠色奇點的科技產品在植樹造林的廣大領域的應用。袁克文在在2001年找到了BVCC所屬生物領域的專業孵化器――海銀科生物專業孵化器、藍色奇點公司以及星通公司等多家股東，共注資100多萬元(佔60%的股份)。專業孵化器能夠為該專業技術領域的企業提供共用技術平台和其他專業支持，海銀科生物專業孵化器尤其在進入市場，使產品盡快佔領市場方面使綠色奇點得到了快速成長。“2002年的銷售額是200多萬元，”袁克文介紹說。

第三階段：企業集團資金，以及國家創新基金隨著市場工作的推進，和許多在經濟不發達的潛在市場中推廣新科技產品的企業一樣，綠色奇點公司的“旱露植寶”在西北貧困邊遠等地區推廣應用中，確實遇到了資金問題。盡管隨著我國生態環境的不斷惡化，已經引起國家的高度重視，並已陸續推出了一系列相應的對於推廣應用“旱露植寶”利好的政策。但需要保水劑產品的西北地區資金短缺問題在短期內還不可能徹底解決，潛在市場的開發仍需要大量資金。

但是，“旱露植寶”林業保水劑的市場前景又極為被看好。BVCC曾經為其做過一個財務預測：該公司產品在2003年如按市場預測銷售300噸計，預計可實現銷售收入900萬元，利潤在200.3萬元左右，投資收益率在32%左右，每股收益率可達0.50元。到2005年如果達到計劃產銷量1500噸的規模，則可實現銷售收入4350萬元，預計利潤在1676萬元左右，投資收益率在21%左右，每股收益可達0.56元。從投資回報率預測結果來看，該項目回報率比較高。

正是這種預測，促使來自國內大型投資集團――光彩事業集團有意在2003年內以1000萬元人民幣的投資介入該項目。但是，直到本刊記者發稿前後該企業投資遲遲未能到位。但同時，袁克文總經理就忙於為綠色奇點申請國家創新項目基金的支持了。有業內人士認為：如果投資規模過大，對於資金接受方來說可能在談判地位上會處於相對不利的地位。盡管此原因未經證實，但顯而易見的是：目前對於袁克文來說，無論資金大小，如何盡快得到可利用的資金並順利而迅速地進行產品市場的廣泛開拓，是當前最重要的事情。而一旦市場現金流到達一定量級，初步展現出企業和項目的高成長性，無疑會更加有利於得到進一步和大規模的中小企業融資或投資機會。

袁克文此次選擇的科技創新基金，屬於政府基金、國家撥款或投資，在中小型高科技企業的資本來源中處於極為重要的地位。

案例分析：

(1)關於第一二階段的風險投資效果分析第一階段值得注意的是，尤其在1999年以後的一兩年間，投入新項目或初創企業的資本額嚴重下降，而投入其中的風險投資更是鳳毛麟角。盡管仍有一些私營資本投入市場，但新辦的高科技公司還是很少。最嚴重的問題是新產品和新項目在研發中最為缺乏啟動的原始資本。風險投資公司只對5～7年的短期投資感興趣，而不願意進行原始資本的長期投資。有些專業人士甚至將這個國家科技機構扶持和投資機構投入之間的斷裂帶稱為“死亡之谷”。換言之，不能夠跨越這個斷裂帶的產品、項目或企業一般“未曾出師身先死”。而得到投資的.高科技企業家如願的原因，並不完全是在產品說明、加工過程和市場定位上具有足夠的說服力，更多歸於一些投資方無確定性投資的偶然性。因此，從這個意義上講，綠色奇點的60萬元R&D投資的獲得是極其幸運的。

有些同類投資，如果數額較大，或者項目的發展頗具影響力，也被歸為“天使投資”一類。

第二階段企業孵化器在中國一般以創業中心(Innovation Center)形式出現。我國於1987年創立第一家孵化器，而目前具有一定規模的各類孵化器已達400餘家。

孵化器提供的服務可以說是無微不至的，幾乎涵蓋了一個企業從開創初期到經營的全部需要。創業中心一般都擁有自己的孵化硬體：從幾百平方米到幾萬平方米不等的場地或廠房，以供企業辦公、科研及生產用房。在軟體服務方面則可幫助企業完成辦理注冊、財務代理、項目評估、年度審計、政策咨詢、投資咨詢、成果鑒定、職稱評定、檔案管理、國內外人才培訓、火炬計劃項目申報、新技術企業申報等一系列麻煩的手續。

早從上個世紀50年代末期開始，就有人借用“孵化器”的概念，生動形象地描述這種系統：一個用於扶持小型、初創、具有高科技的高成長性特點企業的綜合系統。換句話說，藉助這個系統可以使新企業順利度過創業初期的各種風險與困難，實現與其他對手的有力競爭。這個系統提供的服務包括從資金的支持，硬體、軟體的各項服務，到企業最終成功地從孵化器“畢業”。

據了解，企業成功地從孵化器“畢業”後，一般進入與其增長規模相應的下一個資金資本階段：獲取大型集團投資(股權出售或收購)，或者以一定的規模繼續獲得國家資金的支持。

第三階段資料顯示，由科技部出資建立科技型中小企業技術創新基金、科技發展、科技成果產業化等基金以貼息貸款、無償援助、資本金投入等形式支持科技企業的國家科技企業技術創新基金。由科技部和財政部共同組織實施了科技型中小企業技術創新基金，於1999年6月正式啟動。由於同期在全國各地也紛紛組建了各類創新基金規模約為4億元，科技發展基金8億元，科技成果產業化基金10億元，共計20餘億元。首期國家科技企業技術創新基金的10億元迄今已經基本安排完畢，主要用於扶持中小型科技企業。這10億元基金共支持了1200多個項目，平均每個項目支持強度為75萬元。其支持對象是擁有自主知識產權、技術含量高、市場前景好的高技術產品，科技成果轉化、產學研聯合項目等。在1999年度創新基金支持的1089個項目中，21%為國家科技攻關計劃和863計劃成果的產業化，26%為產學研聯合開發技術，近1/3的項目承擔企業為成立不足18個月的初創型企業。同時，創新基金已與工商銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行等4家國有商業銀行簽署了合作協議，對列入創新基金的貸款貼息項目給予優先支持。

從原始資本到創業投資(VC)的孵化器服務，再到國家科技企業技術創新基金，以及未來的集團(產業)投資或公開市場中小企業融資，在綠色奇點已經經歷和即將經歷的幾個階段的融投資過程中;當“適合的資本方式”遇到了“可信賴的科技產品”，它們無疑將碰撞出新經濟群體望穿秋水的產業化燦爛星雲!

案例三：低代價收購虧損企業向銀行抵押貸款

案例簡介：

杜德文做了幾年的外貿服裝，積累了一定的業務渠道，便打算自己辦一家鞋廠，他仔細算了算，辦個年產50萬雙皮鞋的中等規模的廠需要100萬元設備和周轉資金，外加一處不小於200平米的廠房。杜德文通過朋友在近郊某鎮物色了一家負債累累、瀕臨倒閉的板箱廠，以“零轉讓”的形式接手了這家工廠，也就是該鎮以資債相抵的辦法，將工廠所有的動產不動產以及工廠的債務全部一齊轉讓給了杜德文。廠房的問題是解決了，但是100萬元的投資從哪裡來呢?正在杜德文著急萬分的時候，他的一位朋友一語點醒：板箱廠的廠房就是現成的抵押物。就這樣，杜德文不花一分錢，就解決了資金和廠房的問題，當然，他因此也背上了較重的債務，這就要靠他通過今後的創業慢慢地償還了。其實有不少人就是通過這種以小搏大的方式發家的。當然，這種求資的方法，風險比較大，獲得創業資金的代價是一大筆債務，但是創業本來就是風險和機遇並存的，如果你有足夠的膽識，那麼這種中小企業融資的辦法將能幫助你在更短的時間里更快的走向成功。

案例分析：

(1) 融資效率我覺得這正融資方式是很有效率，在企業成長初期，急需要資金的時候，通過這種方式來融資是可以得到又快有好的效果，但是其中存在的風險也是很大的，基於這類融資途徑有以下分析：

1.關於借款人還款能力的分析借款人在商業銀行的貸款為企業借款，按季還息到期還本，如僅計算借款人單個個人收入不能滿足還款條件，但加上擔保品，則月可支配收入能承受月供款支出。因此由借款人企業出具有效的股東會決議，同意以該司經營收入和盈利優先償還我行貸款本息及相關費用，以確保借款人的還款能力。由此分析，借款人仍有一定的還款能力。

2.關於抵押物的情況根據申報行上報的情況，抵押物是借款人是借款人的購置的低價值的設備土地，其實抵押物的價值是高估的。根據補充的資料表明：當地市政府並沒有執行對閑置兩年的土地進行收回處理的政策，至今當地還沒有過收回處理閑置土地的案例，原因是當地普遍習慣地在地上種上樹苗後即視為非閑置地。不足以為本筆貸款提供足額抵押擔保。

3.該司經營特點在同業中形成一定的差異將為其帶來一定的競爭優勢。

該司主營外貿。借款人企業延續以往的外貿交易主業，一方面以外貿服裝紡織經營為基礎確保現有經營規模和效益，另一方面開拓皮鞋行業，這將使借款人企業形成一定的競爭優勢。可以預期該司對服裝的生產銷售將會帶來同業競爭的優勢，從而促進企業經營規模和效益的進一步增長。

3、借款人企業的實際承債能力較強，資金周轉狀況與其生產特點和經營現狀相適應，借款人及其擔保人具有較好的第一還款能力。

4、抵押物為現有廠房用地的一部分，並非閑置，抵押足值，產權清晰，加上用款企業和股東、配偶的連帶責任擔保有利於我行的風險約束，第二還款來源能夠落實。事實上該司所處的工業區已經成為當地市政府重點發展規劃的地區，其土地升值潛力較大，這兩年的轉讓價格平均漲幅在30%以上。

(2)案例評價一般我們認為，要向銀行貸款必須自己提供擔保或者抵押，但某些時候並非如此，現在銀行為了拓展信貸業務，充分考慮了創業者尋找擔保的實際困難，主動尋找擔保方，為有意創業的人提供免擔保貸款。如浦發銀行設立的創業特許貸款;工商銀行上海分行也曾推出過個人助業貸款，力邀柯達公司作為擔保方，為申請開辦柯達快速彩擴店的業主提供信貸資金。這種信貸業務種類繁多、手續簡便，但是一般都有較強的時效性，而且不同的銀行可提供的貸款額度也不盡相同，如想向銀行貸款的話可預先到各大銀行進行咨詢。

有不少人就是通過這種以小搏大的方式發家的。當然，這種求資的方法風險比較大，獲得創業資金的代價是一大筆債務，但是創業本來就是風險和機遇並存的，如果有足夠的膽識，那麼這種融資的辦法將能幫助在更短的時間里更快地走向成功。

通過這種方式獲得貸款，在90年代國家經濟繁榮並處於轉軌時期，很多人趁機撈了國家的錢財，他們就是先跟那些頻臨倒閉的中小企業主商談購買事宜，同時准備以此企業向銀行申請貸款，然後利用從銀行獲得的貸款支付購買此企業的費用，當然獲得的貸款遠大於購買此企業的費用，運營幾年後申請破產，通過賄賂資產評估公司超價估值，留給銀行的只是一些破舊廠房和機器。

;

㈦ 會計信息失真的案例

案例一：綠大地股份公司會計信息失真的案例分析

一、引言

2010年3月，因綠大地涉嫌信息披露違規立案稽查，發現該公司存在涉嫌虛增資產、虛增利潤、虛增收入等多項違法違規行為。上市公司綠大地惡性財務造假案不僅誤導經營管理者、投資者、債權人做出合理的判斷和決策，而且對於資源的合理配置和證券市場的健康發展有很大的危害。

二、會計造假行為

綠大地主要通過偽造合同、偽造單據和銷售退回等手段虛構經濟業務從而達到虛增利潤和收入的目的。

1、偽造合同，虛構交易

首先綠大地公司注冊了一些由其實際控制或掌握銀行賬戶的關聯公司，這些公司存在的意義就在於擁有各種不同的公章，而擁有這些公章就可以製造各種合同、發票。

財務背景出身的何學葵對此更是駕輕就熟。有了這些公章後，綠大地再利用相關銀行賬戶操控資金流轉，通過偽造合同的手段虛構交易業務，虛增收入和利潤。

公司的主營業務為苗木，綠大地通過偽造的合同虛構受控公司之間的苗木交易，資金在各個受控公司之間周轉，最終又回到了綠大地，進出之間虛增了營業收入2.96億元。

2、偽造銀行單據虛構銀行交易

2004年，綠大地對五家供應商發生了數千萬元的采購和支付。但在其提供的會計憑證中，通過支票付款的只附有支票存根，無銀行轉賬回單，且有一半支票存根上填寫的收款方與銀行實際資金去向不明。其目的是以虛假采購的方式將資金流出，再通過其控制的五家關聯公司將資金轉回，虛增銷售收入和利潤。

3、通過銷售退回虛構經濟業務

在綠大地成功上市後，大客戶陸續退回其購買的苗木，而這些銷售合同是其在上市前所簽，營業收入及凈利潤均體現在上市前的財務報表中，上市後無故發生銷售退回，綠大地難逃"虛增收入、虛增利潤"的嫌疑。

因此，中審亞太會計師事務所對綠大地2008年、2009年的銷售退回出具了保留意見。綠大地2010年在接受監管層調查中承認，2008年苗木銷售退回2348萬元，並由此追溯調減2008年2348萬元營業收入和1153萬元凈利潤；而2009年苗木銷售退回金額更高達1.58億元凈利潤。

由此可以看出綠大地通過虛構經濟業務虛增收入。

此外，綠大地還通過購買土地的方式虛增資產，並把"60塊樹苗估成300塊"的手段高估存貨，與中介機構串通，隱瞞企業問題，使得綠大地通過財務造假手段順利上市。

三、會計信息失真的原因

1、誠信缺失

對企業以及大股東來說，上市與不上市有著天壤之別。一旦上市成功，不僅可以通過高價發行股票獲得大量募資，控股股東和大股東也可以實現個人資本的擴張。

綠大地財務造假是專業人士所為，可以說有著很高的知識素養，但是面對巨大的經濟利益，誠信不守，知識成了犯罪的幫凶，再加之上市公司違規成本與懲罰力度低，促使他們鋌而走險，為了一己私利給廣大股民和社會造成了嚴重的損失。

2、內部治理機構混亂

原則上股東會、董事會、監事會和經理層理應分別履行其權力機構職能、決策職能、監督職能和執行董事會決策的經營職能，形成權責分明、協調運轉、有效遏制的治理機構。而綠大地公司治理結構存在嚴重缺陷：董事會成員人數不夠，過半董事均已辭職無法進行決策；監事會成員頻繁調動，成員職務的變動幾乎涉及到了各類職務。

2009年之前綠大地公司一直沒有實現董事長與總經理職務的分離，自己監督自己，其監督效果可想而知了；從2010年4月起，董事會秘書由董事長擔任，這樣董事長在董事會處於絕對主導地位，其權利無法得到有效制衡。

3、中介機構瀆職

雖然綠大地公司涉嫌虛增資產、虛增收入、虛增利潤等多項違法犯罪行為，但是其所採用的欺詐手法並非高深莫測，何學葵只是簡單地篡改了一些數據促成了公司上市和實現個人資本增富。但是這些手段卻接連"瞞過"了會計師事務所、律師事務所、保薦機構、中國證監會發行審核委員會等道道關卡。只是由於方方面面的瀆職和縱容，綠大地最終達到欺詐上市的目的。

4、地方保護主義縱容造假

證監會對綠大地案調查之後，為了保護支持當地企業發展，分管這個工作的雲南省副省長兩次赴京，省副秘書長至少10次赴京，從中斡旋。證券犯罪中，一般涉及的上市公司，在當地都是明星企業、就業大戶、利稅大戶，所涉及的企業高管都是"經濟能人"，因此當地政府往往授意當地司法機關將外地行政執法機關拒之門外。

甚至默許企業勾結會計師事務所，證券公司聯手製作虛假報表。地方保護主義縱容了證券犯罪行為的發生，雖然能在短期內穩定本地區的經濟發展，但從長遠而言，滋生更多的無規則運行並毀壞當地企業成長與發展的土壤，損害億萬投資者的利益。

四、啟示

綠大地會計信息失真案給社會帶來嚴重的負面影響，但從中可以看到我國在對上市公司會計信息方面的監管存在很多問題：

（1）我國上市公司會計信息失真的手段主要表現在操縱利潤上，如虛構業績，通過關聯方轉移利潤，偽造合同虛構經濟業務等。

（2）內部治理結構混亂、人力資源制度不完善、誠信缺失、中介機構瀆職、地方保護主義等是導致上市公司會計信息失真的重要原因。

案例二：

基於遼寧等地經濟數據造假案例的分析

2017年1月17日，遼寧省委副書記、省長陳求發在遼寧省十二屆人大八次會議上作政府工作報告時首次對外承認：遼寧省所轄市、縣，在2011年至2014年存在財政數據造假的問題，指出2011年至2014年「官出數字、數字出官」導致經濟數據被注入水分。這次報告無疑在「平靜」的湖面投下一顆巨石，在社會上引起了軒然大波。

事實上，中央早已注意到遼寧財政收入的造假行為，《國務院關於2013年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》揭示: 在2011年到2013年間，遼寧省岫岩滿族自治縣將財政借款以稅費名義繳入國庫，虛增財政收入8.47億元、占其公共財政收入的22.6%；

一、2014年：

中央巡視組首輪巡視遼寧時指出「遼寧全省普遍存在經濟數據造假問題」。2014年審計署發現2013年庄河市塔嶺鎮公布財政收入比實際財政收入高出2534萬元，虛增16.24倍；而相鄰的普蘭店市將全市2014年公共財政收入，由年初預算53.35億元下調為33.85億元，降幅近20億元。

二、2016年：

1、中央巡視組「回頭看」指出遼寧省普遍存在數據造假問題，且存在第一次巡視後對中央決策部署敷衍了事，甚至唱反調的情況。隨後遼寧省委在全省范圍內開展了巡視工作。本文梳理了遼寧省委在之後出具的巡視報告以及各市、鎮公布的巡視整改情況公告發現：

本溪市某些單位和部門為了完成上級下達的經濟指標虛假捏造經濟數據；開原市、調兵山市為了成為百強縣虛增各項經濟指標；阜新經濟數據存在較大水分；鐵嶺固定資產投資數據和規模以上工業企業數量摻雜水分等。

2、遼寧省數據造假的具體情況目前暫無披露，但從經濟數據的變化中我們可以掌握大概的情況。2014年開始，遼寧省的地區生產總值出現了負增長，財政收入也不斷下跌，固定資產投資數據縮水60%-70%。

尤其是在中央巡視組「回頭看」期間即2016年，遼寧各市GDP出現了暴跌，其中鞍山和遼陽跌幅最大，分別下跌了38.3%和36.4%。這些數據表明，遼寧省的數據造假是比較普遍的，且虛增比例較大。

3、據報道，遼寧省所轄市縣在2011年至2014年，虛增的收入約占同期財政收入的20%，虛增最高的年份是2014年，比例達到23%。

繼遼寧自曝之後，2018年1月3日，內蒙古自治區政府也公開承認：「重新核算後，內蒙古需要調減2016年一般公共預算收入530億元，佔2016年總量的26.3%；2016年規模以上工業增加值核減2900億元，佔2016年全部工業增加值的40%」。

4、2018年1月11日：

天津市濱海新區政府也公開承認：「濱海新區2016年的萬億地區生產總值核減3348億，占總量的50.32%」，這個備受矚目的國家級新區一夜之間變得灰頭土臉。

根據政府公開的文件與相關的報道，這些地方經濟數據造假的主要方式有以下幾種：

1、虛構應稅事項和納稅依據，虛假增加稅收收入。如2012年遼寧省某縣將縣委和縣政府機關用地使用權及地上建築物劃撥給縣政府融資平台公司進行對外轉讓，轉讓行為並沒有實際發生，該縣卻在賬面上徵收得到了5671萬的土地增值稅等稅收收入；

2、虛假拆遷或轉讓土地、使用財政資金繳納國有資源有償使用收入。如2012年，遼寧省某縣重復轉讓4家糧庫土地，虛增國有資本經營收入6965萬元；

3、財政收入虛增空轉，即財政部門向企業進行撥款（以財政借款等名義），再由企業將資金繳回財政，以此實現財政收入的增加。內蒙古自治區政府就公開承認主要通過虛增空轉、工業增加值謊報等方式完成收入增長目標；

4、稅收收入先增後返，虛增稅收收入。2011-2013年間，遼寧省某縣對33家企業的增值稅、企業所得稅實行先征後返，虛增稅收2224萬元；

5、更改統計口徑，將統計范圍擴大。天津濱海新區的生產總值在調整統計口徑後縮水超過50%；

6、直接的數據編造。根據公開報道，遼寧省某些市縣還通過違規編造、隨意調整財政月報的方式虛增財政收入。

案例三：

證監會湖北監管局在三峽新材現場檢查中，發現公司在成本核算中存在少計原材料成本情況。 2013年10月15日，三峽新材收到證監會武漢稽查局《立案稽查通知書》，因三峽新材涉嫌違反相關法規，決定對其立案稽查。

一、三峽新材今年上半年財報顯示：

公司營業收入為5.97億元，同比增加31.81%；但是凈利潤為216.4萬元，同比下滑66.19%。 身陷稽查漩渦中的三線新材，其短期借款規模有所收縮。 三峽新材的短期借款中，2013下半年期末短期借款為7.2億元，比期初的15.3億元減少8.1億元。

其中抵押借款由期初的6億元，下降到期末的5.8998億元；信用貸款由6344萬元，下降到2240萬元。 今年上半年，三峽新材的短期借款，期末金額為6.2億元，比期初的7.2億元減少1億元。其中質押借款由期初的7690萬元，下降到期末的3500萬元。

抵押借款由5.8998億元，下降到5.65億元；保證借款由3000萬元，下降到2000萬元；信用貸款由2240萬元，下降到0元。 可見，三峽新材的短期信用貸款，一年間由6344萬元驟減為0。

二、三峽新材公告顯示：

其曾獲得中國銀行三峽獲得最高為3000萬元的授信額度。

截至2013年12月31日，三峽新材賬面在該行借款余額2240萬元。而截至2014年6月30日，三峽新材已無信用借款。 8月14日，三峽新材董秘張光春接受經濟觀察報記者采訪時表示，三峽新材貸款的具體情況，不是因財務造假造成貸款收緊，但並未說明具體情況。

三峽新材半年報中的主要貸款銀行，中國建設銀行三峽分行當陽支行，該支行一位負責信貸的人士稱，三峽新材的財務造假，對其未來繼續借貸會有影響。

上述建行人士說，他們早在去年下半年就關注三峽新材的財務造假，對已貸出去的款項，會關注這個事情怎麼處理。三峽新材下次申請貸款時會難度加大，要求有真實的報表，還要拿真實保單、資金流水等原始憑證。

華南地區一家公司的會計人士表示，企業在貸款時，銀行在條款中會約定借款人應當按照約定，定期提供有關財務會計報表等資料，如果沒有提供真實的財務數據，銀行可以停止發放借款、提前收回借款或者解除合同。

三、今年4月12日，三峽新材出具重大會計差錯更正的意見。

1、三峽新材在2011、2012年成本核算過程中，分別少計原材料成本7581.7萬元、1567.7萬元，導致2011、2012年營業成本分別少計7581.7萬元、1567.7萬元。

2、更正前，三峽新材2011年、2012年度歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1905.4萬元、1463.8萬元。而在重大會計差錯更正後，三峽新材2011年、2012年度歸屬母公司所有者的凈利潤分別為-4539.1萬元、131.3萬元。

對於財務造假，上交所在處分書中表示，「前述調整致使公司財務信息披露失真，後果嚴重，性質惡劣。」

參考資料來源：

人民網-綠大地增發露馬腳 從明星企業到造假大戶

中國新聞網-遼寧內蒙古等多地自曝GDP「注水」：弄虛作假歪招

人民網-三峽新材財務造假曝光 風險重估或波及未來銀行貸款

㈧ 融資理論與案例分析

一、融資理論

1.權衡理論

權衡理論引入了破產成本和代理成本對企業價值影響的因素。企業可通過增加債務而增加其市場價值，但隨著債務的增加，企業風險、財務虧空的概率也在增加，這給企業帶來了額外成本，使它的市場價值下降。因此企業最佳資本結構是平衡節稅利益和因財務虧空概率上升而導致的各種成本的結果。企業因陷入財務虧空而產生的成本可分成兩類，一類是因虧空而導致破產的破產成本；另一類是破產可能性增大使代表股票所有者利益的經理採取次優或非優決策，犧牲債券持有人利益，擴大股東收益，這被稱為代理成本，會引起社會效益的絕對損失。

2.啄食順序理論

梅耶斯和邁基里夫1984年在「資本結構之謎」一文中提出了不對稱信息下的新優序融資理論。該理論認為，由於發行成本和信息不對稱，企業管理層更偏好內部籌資而不是外部籌資，如果需要外部融資，則偏好債務融資，最後是股權融資。

3.不對稱信息理論

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處於比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處於比較不利的地位。在企業中一般存在如下不對稱現象：①高層管理者與中低層管理者之間信息不對稱；②大股東與中小股東之間信息不對稱；③內部經營者與外部債權人之間信息不對稱；④職工與企業管理層之間信息不對稱等。

4.企業金融成長周期理論

伴隨著企業成長周期而發生的信息約束條件、企業規模和資金需求的變化，是影響企業融資結構的基本因素。在企業創立初期，由於資產規模小、缺乏業務記錄和財務審計，企業信息是封閉的，因而外源融資的獲得性很低，企業不得不主要依賴內源融資；當企業進入成長階段，資金需求猛增，同時隨著企業規模的擴大，可用於抵押的資產增加，並有了初步的業務記錄，信息透明度有所提高，企業開始更多依賴金融中介的外源融資；在進入穩定增長的成熟階段後，企業的業務記錄和財務制度趨於完備，逐漸具備進入公開市場發行有價證券的條件。隨著公開市場可持續融資渠道的打通，債務融資的比重下降，股權融資比重上升，部分優秀的中小企業成長為大企業。金融成長周期理論表明，在企業成長的不同階段，隨著信息、資產規模等約束條件的變化，企業的融資渠道和結構也隨之變化。其基本規律是，越是處於早期成長階段的企業，外部融資的約束越緊，渠道也越窄；反之亦然。因此，企業要順利發展，就需要有一個多樣化的金融體系來對應其不同成長階段的融資需求。

二、籌資渠道與籌資方式

融資渠道主要有：①國家財政資金-國家地質勘探基金；②銀行信貸資金；③非銀行金融機構資金；④其他企業資金；⑤居民個人資金；⑥企業自留資金。企業融資方式主要有：①吸收直接投資-地質工作撥款；②發行股票；③銀行借款；④商業信用；⑤發行債券；⑥融資租賃。

三、企業融資風險點分析

融資能力是指企業對內對外融集資金的多少、快慢和成本效益水平的高低。首先，融資前經過全方位的可行性論證和各級審批，以邊際報酬率大於邊際成本判別項目融資計劃；其次，根據項目資金需要量決定融資規模，財務風險和利率風險完全在掌控之中；第三，融資時機選擇得當，項目開工時間與融資時機步調一致；根據項目投放資金進度和邊際資本成本原理設計融資批次；選擇國內外金融環境最有利時融資，選擇最有利的籌資渠道和籌資方式；第四，表內負債與表外負債在企業合理且可控制范圍內，對外抵押、擔保、貼現、借貸都有節有度，不至於因為表外負債而使企業資金鏈條斷裂；第五，沒有收入轉負債情況，沒有尚無披露的秘密准備金（低估資產、高估負債）；第六，負債內部結構、負債與流動資產、長期資產、所有者權益內在結構搭配合理；第七，企業負債與盈利能力、營運能力相互作用是正影響；第八，長期負債遠遠超過營運資金。長期負債會隨時間延續不斷轉化為流動負債，並需用流動資產來償還。如果長期負債超過營運資金很多，就會因這種轉化而造成流動資產小於流動負債，從而使長期債權人和短期債權人都感到貸款沒有保障；第九，負債大於所有者權益。這樣企業在經濟惡化時就會雪上加霜。應該警惕企業對資產負債率的修飾：①提前確認資產；②延遲確認負債；③該確認成本費用的不予確認；④該折舊或攤銷的不予攤銷；⑤對資產進行經常性評估使其增值。第十，資本結構質量主要體現在企業資本成本與總資產報酬率之間的比較是否決定了負債的擴張和撤退。即當總資產報酬率大於借款利率時盡量利用更多的負債以提高主權資本稅前利潤率；當總資產報酬率小於借款利率時，盡量減少負債，以減少主權資本稅前利潤率下降的速度。一般所有者權益佔60%，負債佔40%是比較理想的，但負債率最好不要超過銀行貸款的警戒線70%。第十一，長期資產大於所有者權益。這樣所有者權益不但不能用於流動資產的購置，而且很可能會靠拍賣長期資產來償債。在長期資產佔40%的情況下，當然流動資產要佔60%。按照公司法的規定，高科技公司無形資產最高可達注冊資本的70%，因為一旦企業清算和破產時無形資產往往一文不值。已經嚴重貶值的長期投資、遞延資產，在企業清償債務方面幾乎毫無作為。第十二，流動比率小於2，速動比率小於1。這可能造成短期償債能力薄弱，流動資金緊張。但公司短期償債能力到底怎樣，在很大程度上取決於流動資產和流動負債的內部結構和質量。一般來說，流動負債就佔30%，當然長期負債佔10%比較合適。第十三，所有者權益內部結構，實收資本與資本公積金、留存收益等各項積累之間的比例關系。決策時要考慮企業分紅壓力和未來長期發展潛力和資本積累約束。實收資本一般只能追加不能減少，實收資本應小於各項積累，以積累為資本的2倍為宜。這樣可以減少分紅壓力，使企業重視長期發展。資本公積金的來源一般不是企業盈利，而是一種資本准備金，故不能用資本公積金分配股利、彌補虧損，只能用於轉增資本，這是資本保全原則的具體體現。公積金應明顯大於未分配利潤即3∶1為宜，這樣可以保持企業未來發展後勁。第十四，無節制地投資衍生金融工具；企業的債務人無任何可供抵押擔保的資產或保證金、存在大量表外負債、因經濟或其他因素導致產能過剩、存在大量長期未作處理的不良資產、顧客或交易嚴重依賴某些群體、重要下屬單位無法持續經營且未作處理、無法繼續履行重大借款合同中的有關條款等可能招致公司財務結構的惡化。

*ST寶碩、*ST滄化和宣工股份都是因為對內對外提供巨額貸款擔保，借款人無力償還到期貸款而被執行股權司法凍結，進而導致三家公司依法破產，落入被收購兼並的命運。

某地勘單位各項資產、融資情況如表20-1、表20-2、表20-3所示。

表20-1 某地勘單位資產負債表趨勢分析（定基比）

（1）速動資產在2010～2012連年下降，表明短期償債能力在下降；但在2013年開始速動資產小幅增加情況下，短期償債能力有所增強。

（2）存貨在在2010～2012年連年增加，庫存壓力大，佔用資金多，可能是速動資產下降的主要原因。2013～2014年庫存下降，也許是貨幣資金迅速增加的原因。

（3）待處理流動資產6年沒有變化，表明不具有償債能力的流動資產變化不大。

（4）固定資產6年投資連年增加，佔用資金較多。

（5）無形資產及遞延資產前3年沒有變化，後3年比前3年增加較快，但主要是遞延資產增加較多。

（6）地質勘探撥款除了2010年略有下降外，其他年份增長異常迅猛，地質工作支出也同步增長，說明國家對地質找礦政策的傾斜，加大了地質找礦的投資力度。該地勘單位也積極爭取地質找礦項目，努力完成預定任務。

（7）資產總額也因地質工作支出的增加而同步增加。

（8）流動負債忽高忽低，尤其在2014年增長較快，與速動資產的增減變化並不同步，可能是固定資產和遞延資產的佔用較多。

（9）長期負債6年沒有變化。

（10）國家基金穩步增長，地勘發展基金增加較多，公益金增長最快，但並不是地勘支出的重要來源。

（11）未分配節余與收益逐年下降，甚至出現虧空，是導致凈資產增加不明顯的主要原因。

（12）地質工作撥款增長異常迅猛，說明它是地質工作支出的主要來源，也說明該地勘單位主業相當突出。

表20-2 某地勘單位長期負債與營運資金情況

該單位長期負債在2010～2013年都沒有超過營運資金，不會出現短期償債風險增大的可能。但是在2009年和2014年營運資金卻出現負值，同時出現了長期負債超過營運資金的現象，而且超出很多，當長期負債轉化為流動負債到期償還時，該單位可能會出現償債困難或者變賣長期資產予以還債的情況。

表20-3 某地勘單位資本結構情況

該單位資產負債率在逐年下降，表明長期償債能力較強；長期資產一直小於所有者權益，表明該單位有足夠的所有者權益用於流動資產的購置。但是其總資產報酬率遠低於借款利率，負債越多，所有者報酬下降得越快。因此不但不宜再多借更多債務，而且盡量把舊債還清，或者努力提高經濟效益，為今後舉借更多債務打開空間。

【例20-4】邯鋼債券利率風險案例剖析1996年初邯鋼公司發行年利率14%，3年期信用債券。不久，國家7次下調利率，同期債券利率為8%即可發行，邯鋼公司遭受巨大利率風險。請問：在發行時如何預先防範利率風險？

四、BOT等投融資方式

1.BOT（build—operate—transfer）

即建設—經營—移交。政府給予某些公司新項目建設的特許權時，通常採取這種方式。私人合夥人，或某國際財團願意自己融資，建設某項基礎設施，並在一段時期內經營該設施，然後將此轉讓給政府部門或公共機構。特許必須是獨立的經濟單位並能獨自產生現金流；特許必須能在運作中與其他單位隔離。從這兩個條件看，能源、交通等大型基建項目最適合於BOT，但並非所有的項目都能應用BOT，BOT有其特殊的功能。BOT是一種集融資、建設、經營和轉讓為一體的多功能投資方式。

2.BOOT（build-own-operate-transfer）

即建設—擁有—經營—轉讓。私人合夥人，或某國際財團融資建設基礎設施項目，項目建成後，在規定的期限內擁有所有權並進行經營，期滿後將項目移交給政府。

3.BOO（build-own-operate）

即建設—擁有—經營。這種方式是承包商根據政府賦予的特許權，建設並經營某項基礎設施，但是並不將此基礎設施移交給公共部門。

【例20-5】來賓電廠B廠項目

運用BOT融資方式建設的電廠，除早期不太規范的沙角B電廠之外；主要是來賓電廠B廠項目。該項目是首次經國家批準的BOT試點項目，1995年12月正式向外發售標書，1996年11月，法國電力—阿里斯通公司中標並簽訂特許權協議，該項目總投資25億美元，其中25%為股東投資，其餘75%以有限追索方式進行項目融資，法國東方匯理銀行、英國匯豐銀行等銀行參加了貸款安排，該項目1997年5月動工，1999年竣工投入商業運營，項目特許期為18年，其中建設期3年，運營期15年，上網電價為0.41元，15年不變。來賓電廠是目前國內運作最為成功的BOT電廠項目，該項目從批准到開工，時間不足兩年，上網電價為國內外資辦電項目最低的，社會效益十分顯著。

4.BT-（build-transfer）

BT即建設-轉移。石家莊市環城水系由河北建投公司建設，由植物園西城水系途徑南城水系、泊水公園到東城水系天山公園總投資108億元，其中，南環城水系35億元。建成後移交給政府園林局。政府分三年連本帶利還清，並支付5%的利潤率。還款來源是把水系周圍的土地收儲，變成熟地，賣給開發商，建設水系的配套設施，比如酒店、餐飲、娛樂、體育、商業、民俗、水一條街等。