宋亮调研金融机构

① 飞鹤奶粉吉林产和齐齐哈尔市产有什么区别

来源：市界
文 林夏淅 齐敏倩
编辑 刘肖迎
时隔不到8个月，中国飞鹤（6186.HK）（以下简称“飞鹤”）再次被做空机构盯上了。
跟上次的GMT相比，这次做空飞鹤的Blue Orca（杀人鲸资本）更加来势汹汹，它出具了详细的数据报告。不过，这次做空依旧没对飞鹤股价产生实质影响。
2016年以来，飞鹤发展迅猛，业绩好到经常遭到做空机构质疑。这次，Blue Orca和飞鹤到底谁更能站住脚，飞鹤到底有没有“鬼”？
01
“双杀”飞鹤
7月9日上午，飞鹤发公告对前一天Blue Orca做空报告中提出的质疑逐一回击。这是飞鹤上市短短8个月以来第二次遭到做空。
2019年11月21日晚间，飞鹤上市的第七个交易日，独立会计研究机构GMT Research就曾发布针对飞鹤的做空报告，直言公司盈利能力居于全球之首、手握大量现金却不分红，具备欺诈属性。
中国飞鹤董事长冷友斌
GMT对飞鹤的质疑主要来自于公司好到让人难以置信的业绩表现。
飞鹤1962年建厂，最早是黑龙江农垦建设兵团下面的企业，后来改名叫赵光农场。飞鹤董事长冷友斌在农场长大，大学毕业后回到农场，从技术员一直做到厂长。
2001年，冷友斌带着公司100多号人创业单干，在齐齐哈尔克东县成立黑龙江飞鹤乳业有限公司。两年后，非典来袭，飞鹤渠道模式从原来的大经销商变成扁平化的一级经销模式，同年还在美国纳斯达克上市。
当时的飞鹤还只是一家东北地方企业，利润和盈利增长并不突出。2013年，飞鹤在美国退市，私有化成功，之后就启动“开挂”模式。
2016—2018财年，飞鹤收入增长了两倍，税前利润增长超过五倍。而公司超高端产品星飞帆销量更是在两年内增长了7倍。
上次的做空，GMT质疑飞鹤短时间内的异军突起，也不明白公司如何在短时间内转型成功并在中国婴幼儿奶粉品牌中脱颖而出。但GMT并没拿出什么实质性证据，因此只是建议投资者规避这只股票。
不过，投资者完全没有理会GMT的警示，依旧看好飞鹤。2019年11月21日飞鹤收盘价为6.103元/股，11月25日恢复交易后达到6.855元/股，股价依旧平稳上涨。
跟GMT相比，这次的Blue Orca明显是有备而来。Blue Orca在报告中列出9个疑点，把GMT之前的质疑细化到多报婴幼儿配方奶粉收入、少报十亿元的运营成本、多报资本支出、夸大盈利能力等具体财务条目上。
虽然比上次的做空报告更加详细充实，但飞鹤的股价依旧和上次一样“坚挺”。7月8日，飞鹤股价上涨7.21%；9日，盘中一度创下18.2元/股的股价新高，不过收盘下跌5%。
被做空后，飞鹤发表公告否认Blue Orca指控，同时宣布得益于高端婴幼儿配方奶粉的快速增长，2020年上半年公司收入同比增长超40%。
Blue Orca的指控到底能否站得住脚，飞鹤是不是真的会成为下一个瑞幸呢？
02
各说各话
Blue Orca的做空报告从以下几个方面对飞鹤提出质疑并列举相关外部证据，我们依次列举了中国飞鹤最新给出的回应以及相关资料和采访结果。
1.Blue Orca认为，飞鹤的物流供应商瑞信达物流有限公司（以下简称瑞信达）承担了公司大部分运输工作，但并非独立第三方，其执行董事似乎是飞鹤的员工。这将对报表的可信度产生毁灭性的影响，形成一个明显夸大销售的机制。
来源：中国飞鹤官网
对此，飞鹤方面回应称，Blue Orca所说的瑞信达，是飞鹤合作的物流公司之一，主要负责将其产品从工厂仓库运输至分仓仓库，属于内部调拨，不涉及收入确认，而真正涉及收入确认的是从工厂仓库到经销商的物流环节，瑞信达涉及得很少。同时，瑞信达的法人解德河、股东屈东均与飞鹤无其他关联。
市界认为：Blue Orca的质疑与飞鹤的回应并不在同一频道。Blue Orca强调的是瑞信达是否为独立第三方的问题，但证据有限；飞鹤则主要描述了瑞信达到底为公司提供什么服务，即内部调拨和外部流转的问题。
2.Blue Orca认为，飞鹤的招股书中显示2018年婴幼儿配方奶粉产品（IMF）的全渠道零售额为179亿元，但尼尔森数据显示飞鹤2018年的线下IMF产品零售额仅为59亿元，有关部门通过超市、大卖场和便利店等渠道收集的零售数据则显示，飞鹤2018年和2019年的IMF产品营收分别为46亿元和65亿元，均较飞鹤自己公布的数据要少49%。
同时，弗若斯特沙利文公司的数据中，2017年-2019年给出的IMF市场规模比2014年-2016年给出的规模扩大了一倍，存在配合飞鹤造假的可能。
对此，飞鹤方面回应称，首先，尼尔森统计的数据可以反映行业发展趋势和竞争态势，但未必能用于全面反映本公司实际运营情况；其次，飞鹤并未向中国商务部申报过运营数据，该报告中所谓的商务部数据并未提供明确来源或链接，可信度存疑；最后，弗若斯特沙利文数据的变化，是由于国家统计局的数据统计口径在2017年发生了变化，相关基础数据仍来自国家统计局、中国奶业协会访谈以及中国海关总署。
市界认为：一个问题，两个结果，公说公有理，婆说婆有理，尼尔森和弗若斯特沙利文两家公司都是知名的数据分析公司，你更相信谁?
3.Blue Orca认为，飞鹤董事长曾在2020年5月的一次采访中表示，公司雇佣5万名导购员，但招股书中飞鹤仅有5422名全职员工，且对应的人均工资为99095元，此外，中国飞鹤在2019年成为央视第一大广告商，但当年上半年广告费用却下降了11%，两项费用存在少报的可能，从而夸大利润。
对此，飞鹤方面回应称，董事长曾提及的5万多名人员是包含了本集团经销商和终端零售店的所有市场服务人员所得出的数字，并不属于公司员工。
此外，2019年飞鹤减少了在央视一套的广告投放时间，增加了央视九套和十四套的广告投放时间，由于不同频道广告投放单价不同，这种调整控制了整体广告成本。此外，电视广告只是飞鹤整体推广渠道中的一部分，飞鹤作为议价能力较强的供应商，在其他推广渠道能够通过折扣控制整体成本。
市界认为：关于“编制外”的导购等服务人员是否应该计入飞鹤的员工总数，这其实是一个相对模糊的问题。对飞鹤而言，其实只要体现了自己的销售成本即可（如在销售费用中反映），面对Blue Orca质疑其未披露的全职和兼职销售代表的成本至少为9.25亿元，飞鹤需要更加详细的说明。
人均工资方面，飞鹤位于黑龙江齐齐哈尔，当地的工资水平确实不高，2018年城镇就业人员平均工资仅6.37万元，Blue Orca也许没有考虑到地域性问题。
广告支出方面，市界综合在央视官网查询和得到的一份报价比较发现，央视一套的同时段广告价格确实比央视其他频道多。比如20点黄金档电视剧开播前，央视一套30秒广告售价为36万，央视14套20点左右的时段即使在周末，30秒广告的售价也不足30万。
从整体来看，近几年飞鹤销售费用的绝对值在行业内并不算低，但从其占收入比重来看，确实从2016年的36.61%降至2019年的27.95%。
4.Blue Orca认为，飞鹤子公司飞鹤泰来在2020年才获得生产配方奶粉的许可证，但2018年-2019年就产生了数十亿收入并缴纳了数亿元税款，这两者间存在矛盾。
对此，飞鹤方面回应称，飞鹤泰来确实在建设中，过去两年的收入是飞鹤泰来的贸易活动带来的，而非生产活动。同时飞鹤取得税务局出具的纳税证明，证实其在2020年1-6月的纳税总额为19.3亿元，同比增长34%。
市界认为：纳税确实不能证明收入或利润是100%真实的，但如果按照Blue Orca的说法，飞鹤相关的收入造假，意味着飞鹤为这部分虚增的收入缴纳了19.3亿元的税费，“化妆”成本那是相当高。
5.Blue Orca认为，飞鹤在招股书提出需募资三个项目，存在夸大资本投入的问题。其中克东工厂已经在2018年完工，2019年IPO招股书中却再次作为募资项目被提出；金斯顿工厂的募资金额为3.3亿加元，但海外新闻显示建造商宣布的投入成本为2.08亿加元；吉林工厂的建设在2019年IPO前已经基本完成，但仍被作为募资项目在招股书中出现。
对此，飞鹤方面回应称，克东工厂此前完工的是包装能力的扩展，招股书中的募资项目指的是配方乳粉智能化生产能力的扩展；宣布成本为2.08亿加元的海外建造商，承担的只是金斯顿工厂的主体工程建设而非全部；吉林工厂此前完成的是基础设施建设，之后再进行一系列许可证申请、政府验收、竣工备案等工作，已发生3.56亿元开支。
市界认为：Blue Orca单纯凭借克东工厂面积无变化推断前后项目重复，和通过主体建筑商公布的投资额推断整体投入，都缺少一些说服力，但在吉林工厂的问题上，飞鹤给出的回复稍显单薄。
其实，针对在建工程中的建筑物，这一肉眼可看的资产，通过实地查看就可予以验证。既然双方都给出了自己的观点和证据，最简单的方法其实就是请具有公信力的投资机构或者媒体去现场走一圈，就都清楚了。
6.Blue Orca认为，飞鹤旗下有5家子公司未经审计，负责飞鹤关键销售子公司审计工作的是黑龙江当地的一家会计师事务所而非安永，且这家事务所近期因质量低劣受到当地咨询机构批评。
对此，飞鹤方面回应称，飞鹤及其子公司均已经过安永审计，且安永已出具相关无保留意见审计报告。
市界认为：飞鹤年度报告中体现的审计机构有且仅有安永会计师事务所，如果Blue Orca所说的情况确实存在，那么飞鹤可能存在集团和组成部分（子公司）审计机构不同的情况。
理论上来讲，集团审计师（即安永）应对整体报表负责，并且参与重要组成部分的审计过程，如果对重要子公司审计机构专业能力有质疑的，应该通过一系列措施进行重点关注。
但业内人士告诉市界，现实中的情况并没有如此严谨。由于审计工作需要提前制定计划，人员安排十分紧凑，集团审计项目组通常只会根据预计的工作量规划时间，对于子公司的审计工作可能无法严格把关，需要“合理利用他人工作”，直接使用子公司审计机构提供的报表数字，成为一个业内的普遍现象。万一出现问题，集团审计师需要承担责任，子公司审计师也要负责。
7.Blue Orca认为，飞鹤多年前曾以“AMERICAN DAIRY(代码ADY)”作为一家美国上市公司进行长达10年的交易，之后在美国证券交易委员会的一项调查后，主要审计师离职，公司重申历史财务数据并承认一年内净利润被高估29%，之后更换了4家审计机构，最后在伪造财务业绩的传言中走向股价暴跌，2013年才进行了私有化。
对此，飞鹤方面无回应。
可查询到的是，飞鹤确实曾经以“飞鹤国际”的名称在2013年从美股退市。当时《第一财经日报》曾报道称，飞鹤国际作为中国赴美上市第一股，在美国股市跌宕近十年后终于出台“私有化”方案，但过低的收购价引起很多非议。
8.Blue Orca认为，在美国市场上，飞鹤的反向收购不仅失败了，收入也一直在下降，但在香港IPO时，飞鹤被认为是全球增长最快的大型婴幼儿配方奶粉公司，净利率也高达29%，甚至超过了苹果、腾讯和阿里等企业，一反过去在美国上市时难以持续盈利的状态。
对此，飞鹤方面无回应。
飞鹤的盈利能力确实甩出同行好几条街，不过仅因盈利能力太好这一点出发去质疑一家公司，论据并不充分。要知道，涪陵榨菜的净利率超过30%。
9.Blue Orca认为，飞鹤的重要供应商原生态牧业是飞鹤最重要和最大的供应商，但二者的经营业绩却呈现相反发展态势，其中存在一种可能，即飞鹤实际控制着原生态牧业，并且将亏损和成本体现在供应商账面，从而提高自身利润。
对此，飞鹤方面回应称，招股书中已有详细披露。
市界查阅招股书信息发现，其中确实提及原生态牧业与其创始人冷友斌之间有多年的密切合作关系，但仍将其列示为独立第三方。
某资深注会人士告诉市界，关于关联方与否，他们在审计时唯一能做的，就是要求企业提供一份关联方清单，企业要对清单的准确性/完整性保证。
2020年7月9日，港股飞鹤收盘价为16港元/股，Blue Orca根据“大刀阔斧”的调整后，给出估值则为5.67港元/股。
在7月9日一大早飞鹤给出的澄清公告末尾，公司提示道，股东务需知悉，相关指控乃Blue Orca之意见，其利益未必与股东之利益相符一致，而其亦可能蓄意打击本公司及其管理层之信心，损害本公司的声誉。
那么这家名为Blue Orca的做空机构，真的来者不善吗？
03
杀人鲸图什么？
美国的做空机构，主要包括浑水（Muddy Water）、香橼（Citron）等。一般通过分析、尽职调查等出具研究报告，为市场提供企业的负面信息并举证，通过可以赚取股价差额的金融机制获取利润。
具体来说，比如浑水先向券商借来1股A公司的股票，约定1个月后归还，然后卖掉这1股股票，此时A公司股价为10元/股，那么浑水的兜里就有10元。然后浑水发布精心准备的做空报告，打压股价至2元/股，这时候浑水再花2元钱把股票买回来还给券商，那么一卖一买间，浑水就赚了8元。
相比之下，做多的机构可以理解为与企业共同成长，盈利角度来看虽然缓慢但可持续；反之，做空机构一旦成功，能在短时间内获得可观盈利，但在行业内被认为是一种“没有信念”的行为。
业内人士认为，相比于“资本市场的看门人”的责任感，做空机构的动机更多来自于利益驱使。近两年美国的做空机构对中概股的做空和港股上市企业的做空屡见不鲜，但真正成功的也十分有限。
不得不承认的是，做空和做多都属于不可缺失的市场行为，虽然做空机构本意为逐利，但做空的过程中，有实力的企业能够给予有力的反击，同时让企业信息披露更为公开透明，倒下的企业则本身就存在腐坏。
回到飞鹤身上，公司之所以被做空机构盯上，是因为近年来的业绩表现。
跟同行业公司相比，2017年之后，飞鹤营收增速一直秒杀同行。其他同行营收增速一直低于40%，可飞鹤营收增速一度接近80%，2019年飞鹤营收增速回落至32%，但依旧比排名第二的澳优高出7个百分点。
因为太优秀而受到质疑的，还有飞鹤的毛利率。
2016年开始，飞鹤毛利率一直处于上升状态，而且和另三家公司的差距逐渐拉大。2019年，公司毛利率比排名第二的贝因美高出将近20个百分点。
飞鹤称，公司毛利率水平高得益于高端产品的快速发展。但乳业分析师宋亮向市界表示，由于疫情以及三四线城市消费者的奶粉消费更理性等因素，今年开始，婴幼儿配方奶粉会出现消费降级的趋势。
中端婴幼儿奶粉市场份额会上升，而高端婴幼儿奶粉的市场份额将会缩水。对走高端路线的飞鹤来说，一直保持如此高的毛利率水平将会很困难。
对于飞鹤来说，要在经受做空机构质疑的同时，在经济的冲击中维持靓丽的业绩，并非易事。

② 车贷还完了银行多久会通知

58金融车贷还完手续需多久寄回

车贷还完之后，一般会在一周左右收到通知，银行会发送短信或打电话来通知客户，即使银行没有通知客户，客户也是可以主动联系的。并且车贷还完之后，还要去车管所办理解除抵押的手续，提喊纯供的解除抵押资料也是有限期的，用户需要在限期内完成解除抵押。

一、58金融

58金融是58同城旗下的互联网金融服务平台，提供58同城旗下的金融产品和服务，于2015年5月8日正式对外公布，目前正式上线的产品有58钱柜、58月付、58车商贷、58车分期、58信用贷、58消费贷等等，2018年7月，58金融宣布完成4亿元A1轮融资。

二、车贷怎么办理

一般情况下办理车贷首先要选定购买的车辆，并确定好商量的价格优惠的费用，然后签订购车合同。签订了购车合同之后，填写相关的贷款申请书，将所提供的资料提交到银行贷款，银行会对申请人的个人征信以及提交的资料进行审核，审核通过了之后收件人只需要支付首付款，然后银行就会出具单据，凭单据办理提车就可以了。贷款买车虽然很方便，但是贷款人一定要考虑到宋亮的还款问题，不要出现逾期的情况，一定要在还款日的时候按照约定的金额还清，一旦出现逾期的情况，征信也会受到影影响，因此贷款人一定要按照自己的能力来确定还款金额，以免数额过大给自己造成巨大压力。

三、办车贷需要注意什么

办理车贷的时候需要注意免息的车贷，并不等于免手续费，免息车贷是经销商销售的一种手段，实际上是把利息放到了手续费中来收取，一定要看清楚。其次在办理车贷的时候一定要看清合同里面的条例和细节，注意贷款合同的条例，有些经销商会不按照合同条例来执行，所以在办理的时候我们一定要拍照取证。办理按揭的时候提前协商好协议签订合同的时候需要注意还款的方式和日期、金额、利息等信息，以免上当受骗

车贷还清之后多久能接到通知

7个工作日左右，放款机构一般会在7个工作日左右通知到车主，但是一般银行是不会电话通知车主贷款还清的，所以自己在车贷还清之后自行办理相关就行，如果是向汽车金融公司办理的汽车贷款的话，工作人员会电话通知车主过去办理还清贷款手续。在还清了车贷之后，车主就可以去找办理车贷的银行或者汽车金融公司，办理还清贷款的手续，以便能够从银行或者汽车金融公司拿到车辆登记证，贷款结清证明，车辆购买发票，购置税发票，以及贷款机构的组织机构证这五种资料证明。

接着车主就要带上个人身份证件和车辆登记证以及贷款结清证明去到所在地的地级市车管所，到车管所大厅的相关业务窗口办理汽车解除抵押的手续。 当车贷还完之后，第1件事情就是联系4s店。当年我们贷款买车的时候，是将汽车登记证书抵押给金融公司的。所以最重要的事就是将机动车登记证书拿到手，4s店的工作人员查询到结果之后，就会将它寄给车主，或者是让车主上门去取。

第2件事情就是拿回属于自己的续保押金，在购买汽车的时候，销售人员都会建议车主购买全险。而且要求车主继续在本公司买保险，为了防止违约，需要收取一部分押金。当车贷还清之后，我们就可以自由选择车险了，那么就要将这一部分续保押金要回来。 第3件事情就是拆除车上的GPS，现在每个人都很精明，车主只是交了首付，剩下腔笑的钱还没有交完，所以4s店的人害怕车主带着车子消失了，所以会在汽车上安装一个私人的GPS。既然贷款已经还完了，也就可以将这个GPS拆掉了，大家都能放心。

第4件事情就是拿着机动车登记证书，还有自己的各种证件去车管所办理解除抵押手续。这是最重要的一个步骤，如果不解除抵押的话，车子仍然是抵押状态，以后过户或者是买卖都是个问题。做完以上这4件事情后，这辆车才是真正属于自己的。车贷还完后，还有4件事情必须做，不然车子仍是别人的。

车贷还完最后一期会有提示吗

车贷还完最后一期会有提示吗

车贷还清后，相关的贷款机构是会进行提醒的，不过不排除遗漏了或者是因为其他原因而没有接收到相关的通知。至于短信提醒，需要看贷款客户是否有开通短信提醒功能，如果有开通，则在贷款还清后会收到贷款已还清的短信通知。

车贷还清了4S店没通知，有可能是刚好4S店漏掉了，或者是贷款人没有注意到相关的通知信息，所以贷款人最好记住自己的还款情况，知道自己什么时候还清贷款，这样会相对靠谱一些。

车款最后一期为什么还款金额不一样

车款最后一期还款金额不同，这是因为贷款伍渗含到期日与还款日并不一致，因此多出来的天数需要按日计息，这样就会出现最后一期还款金额不一样的情况。而且，车贷不管选择等额本息还款还是等额本金还款，最后一期的还款金额都会与原来计算的有差别。

除了贷款到期日与还款日不一样的原因，车贷还会因为大小月的关系导致最后一期还款金额不同。

车贷还完一般多久会收到通知

车贷还完，一般在会在一周左右收到通知。银行会发送短信来通知用户，而汽车金融贷款则是发送短信并且拨打客户电话来进行通知。对于用户来说，车贷还完以后，贷款机构都会主动通知用户。即使没有通知用户，用户是可以主动联系的。

车贷还完以后，还需要去车管所办理解除抵押手续，而提供的解除抵押资料是有限期的，用户需要在期限内完成解除抵押。

③ 辉山乳业失控600小时是怎么回事

辉山乳业失控600小时：掌门人杨凯一直忙着筹钱

市场传言，中粮旗下乳业平台蒙牛欲收购辉山部分股权，对此蒙牛官方回复称：蒙牛的任何增持或并购都要出于战略上的考量。如果未来在战略上有需求，我们会对国内的乳企予以关注。

辉山乳业债权人之一、浦发银行称，当地政府将统一安排银行债务问题。

失控下的320亿港元

24日一上午损失320亿港元后，杨凯接受媒体采访称，公司股价暴跌，自己一点准备都没有。

在辉山乳业债务的传言中，延伸出的是辽宁省金融办召集辉山乳业债权人，集体商讨救助之法的会议。

暴跌之前一日，辉山乳业的债权人会议召开。据相关信息显示，辉山乳业有70多家债权人，其中23家银行，十几家融资租赁公司。

3月23日下午。辽宁省政府金融办组织多家债权银行以及机构召开会议。辽宁省金融办对辉山乳业的具体救助措施为：要求辉山乳业让出部分股权以获得足够资金，争取两周以后恢复付息能力，四周以后解决资金流动性问题；政府通过花9000多万元购买辉山的一块土地来为辉山乳业注入资金，帮助辉山乳业渡过难关；要求各金融机构对辉山乳业这次欠息作为特例，不上征信不保全不诉讼；成立债权委员会，并由最大债权人中国银行担任主席；省金融办派出国有银行处、商业银行处、租赁处和普惠处四个处协助债权委员会与各类型资金方沟通与管理。其中，普惠处对接小贷公司。

据财新报道，辉山乳业实际控制人、董事长杨凯在会上承认公司资金链断裂，包括上市公司在内的集团总资产382.6亿元，包括大股东个人借款在内的总负债418.8亿元。但称公司将出让部分股权引入战略投资者，通过重组在一个月之内筹资150亿元，解决资金问题。但关于150亿的资金进入者，杨凯未透露。

债务雪球

乳业专家宋亮说，近些年杨凯一直想转A股，因为港股的融资能力没有达到预期。而融资的用途是，杨凯布局上游后，想要拓展下游市场，发展实体产业，如加工产业。

辉山乳业2013年香港上市，募资额达78亿元。

在乳品领域，经历过2008年的三聚氰胺事件，想要立足长远发展，首要考虑的是质量安全问题，那么全产业链下自己说了算的模式，较为可控。辉山乳业走的，也是从上游牧场养殖到下游奶品加工的全产业链模式，3年中，用于厂房设备、土地、购牛等的资本开支达到106.67亿元。

辉山乳业2016财年报告披露，截至2016年3月1日，公司短期借款余额71.31亿元，其中一年内到期的为12.02亿元。上述借款，利率从2.31%到8.88%不等。

除固定资产的大量投资，这两年辉山乳业开始全国市场布局，其销售网络建设、品牌推广也需要资金。在辉山乳业不断扩张的过程中，债务雪球越滚越大。

公开信息显示，辉山乳业大量举债，每年需要承担的融资成本也增加迅猛。2016财年，辉山乳业披露融资成本净额为6.82亿元，较2015财年的3.23亿元翻了一番。辉山乳业称，融资成本净额增加，源于报告年度内的银行贷款及其他借款总额提高所产生的约5.05亿元的利息支出。

辉山乳业也提出了回归A股的计划。据辉山乳业报告显示，在2016年4月29日，辉山乳业董事会曾宣布，董事会决定将以本公司全部或部分业务于中国上海交易所或中国深圳交易所上市为目标，正式开展可行性研究。

事件发展到2016年12月16日和19日，做空机构浑水接连发布两篇辉山乳业的报告。报告显示，辉山乳业至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多。随后，辉山乳业董事长杨凯以增持回应，辉山乳业股价止跌回升。在与浑水交手后的三个月，辉山乳业股价一直保持坚挺。

浑水报告称，自产苜蓿是辉山乳品业务部门利润率由42.7%提高至59.8%的催化剂。而浑水调查发现，辉山乳业从美国安德森 (AndersonHay&Grain)进口苜蓿，安德森的中国代理确认称，辉山自2013年以来是其重要客户。九家牧场的员工亦证实，辉山从海外和黑龙江的第三方采购苜蓿。一家黑龙江苜蓿经销商也证实，其公司长期供应辉山羊草和苜蓿。

乳业困局

杨凯现年58岁。他在一些朋友及圈中人眼里，是一个果敢，务实。乳业专家宋亮称，杨凯是一个承受能力很强、眼光独特的人，近些年中国奶业不紧气，他便策略化经营，发展肉牛养殖，实现自救。

据悉，杨凯最早就职于国企，也在沈阳隆迪粮食制品有限公司担任副董事长、董事兼总经理的职务。后来又做了地产。

辉山乳业自沈阳的多家国有乳品企业重组改制而来。发展到2005年左右，逐步得到政府的重视并支持。2008年，中国乳业爆发三聚氰胺事件，几乎波及中国整个乳业市场。国产乳品出现低迷，老百姓大多数人不买国产奶粉。国外奶粉品牌在仅仅占市场30%左右的基础上迅速增长至70%多。中国乳企开始生存艰难。

在此境遇下，国产乳企开始自救，实现质量控制，大力投入发展全产业链，辉山乳业也加入了这个潮流。

发展到2012年9月，沈阳隆迪食品有限公司改名为辽宁辉山乳业，并在2013年，正式在港交所挂牌上市，上市首日市值近400亿港元，跻身中国乳业境外上市公司市值前三甲。业务涉及草料种植、奶牛养殖、液态奶和奶粉的生产及销售，是国内率先实现奶源全部来自于规模化自营牧场的大型乳制品企业。

一位曾与杨凯共事的乳业人士透露，这些年国内乳品企业都很难，而目前辉山乳业盘子最大的是养殖，要通过养殖来支撑在香港上市确实比较辛苦。因为这几年大环境对养殖业冲击很大，养殖业非常难，国民对本土产品信心不足，使得国产企业的销量上受影响。

另一位与杨凯相熟的乳企老板说，辉山的情况，对中国的奶牛养殖是一个沉重的打击，“辉山的牛养的非常好”。

紧急救助

3月27日，辉山乳业总部19层办公室，辉山乳业董事会主席杨凯约见了8家债权人，其中谈话要点包括：辉山乳业生产产量和质量正常，并没有受到资本市场的冲击。辉山乳业正在按计划进行内部重组，计划引进国内顶级战略投资者；辽宁省、沈阳市两级政府高度重视，省市政府已成立5个应急小组协助辉山乳业进行重组；上市公司体系内和体系外所有债务辉山乳业都会承担，请各个债权人续期、展期。再卖一期产品，并给予辉山乳业足够的时间，以时间换空间，不抽贷不压贷不起诉，一起共渡难关，对辉山乳业的持续经营保持信心。

随后的3月28日下午，沈阳市迎宾馆北苑一楼，辉山乳业债权人委员会组建暨第一次协调会议召开，辽宁省、沈阳市两级政府金融办领导均有到场，银行业协会主持会议，会议主要内容为：各债权人提供相关材料核实辉山乳业债务情况；请各债权人统一认识，一致行动：不抽贷不压贷不起诉，为引进战略投资者提供方便条件，帮助辉山乳业渡过难关，维护企业生产稳定、社会稳定、金融稳定。

从目前形势来看，辽宁方面的政府在积极救助辉山乳业。辉山乳业是当地乳品龙头且唯一的一家企业，涉及4万名员工。

前述乳业老总称，辉山乳业的产品质量没问题。辉山乳业执行的出厂标准是生鲜乳菌落总数每毫升5万以下，体细胞数每毫升20万个以下，乳蛋白率达到3.2%，远远高于欧美及国家标准，如果不是背后的资金链，辉山是一家非常有前景的乳品企业。

④ 上海财经大学走出过哪些名人

1、严济慈，中国科学技术大学校长、中国科学院第一批院士、中国科学院副院长、全国人大常委会副委员长；

2、杨纪琬，中国社会主义会计制度的奠基人、中国注册会计师制度重建和恢复的创始人；

3、曹沛霖，政治学家、复旦大学首席教授、中国政治学理论博士点最早的3位博士生导师之一；

4、娄尔行，中国当代最有影响的会计学家之一、中国会计学博士点最早的2位博士生导师之一；

5、褚葆一，经济学家、中国世界经济学研究领域的“泰斗”级人物（北钱南褚），早年留学欧洲；

6、贾康，财政部财政科学研究所所长、中国财政学会副会长兼秘书长，硕士第一年在上财学习基础课。

(4)宋亮调研金融机构扩展阅读

排名：在2019 U.S.News全球最好大学学科排名中，经济学与商学位列全球第156；在2018 软科世界一流学科排名中，统计学位列全球51-75，金融学位列全球76-100，经济学位列全球101-150；

在荷兰蒂尔堡大学全球经济学研究机构科研排名、美国德克萨斯大学达拉斯分校全球商学院科研排名、美国亚利桑那州立大学全球金融学排名、美国杨百翰大学全球会计学排名中，相关学科已进入或接近全球前100。