浑水公司算不算金融中介

⑴ 嘉汉林业国际有限公司的欺诈事件

2011年5月22日，加拿大最大的证券监管机构——安大略证券委员会（OSC）表示，在加拿大上市的中国公司嘉汉林业国际有限公司及其公司5位高管涉嫌“复杂欺诈骗局”，并以此蒙蔽了投资者有关其拥有的在中国林业资产和收入。OSC的调查还将延伸至金融中介机构。
被指虚假账目和内幕交易
加拿大安大略省证券委员会2011年5月22日发布声明称，该委员会指控嘉汉林业及其前董事长兼首席执行长陈德源?Allen Chan等几位高管在木材采销问题上存在欺骗和不诚实行为。
该委员会表示，嘉汉林业及其前管理人员“从事了大量欺骗性和不诚实的”行为，以便“用误导性方式夸大”公司的营业收入和资产规模。
委员会称，嘉汉林业隐瞒了被称为“授权中间商”的供应商和客户实际受其控制的情况。该委员会表示，该公司随后使用“欺骗性的文档编制办法”来对外显示“其所谓的购买、拥有和出售活立木的情况”。
OSC还指控陈德源没有披露他在嘉汉林业收购绿森集团有限公司控股股权的交易中存在重大利益，因而存在欺诈行为。
2010年，嘉汉林业斥资1.2亿美元收购了绿森集团。委员会表示，陈德源“暗地里控制一些公司，而这些公司从上述收购中获得了逾2200万美元的收益”。
OSC还指控嘉汉林业前首席财务长David Horsley违反安大略证券法，“授权、批准、并且默许”的这些误导性的声明，致使公众利益受损。
根据OSC指控声明中提供的数据，在2003年至2010年期间，嘉汉林业通过发行债券和股票筹集资金约30亿美元。
OSC此次对嘉汉林业提出正式指控，距离该公司首次被推上舆论的风口浪尖已经过去了一年时间。也正是在嘉汉林业出现欺诈质疑之后，海外上市中概公司的治理问题才引起市场的普遍关注。
2011年6月，以空头报告著称的浑水公司?Muddy Waters首次指称该林业集团夸大自身资产和收入规模，并对其业务模式中主要未具名客户的角色提出质疑，致使其在多伦多证交所上市的股票价格大跌80%。
自那以后，市值曾一度超过80亿美元的嘉汉林业，2011年8月被安大略省监管部门停牌。2011年4月6日，多伦多证券交易所宣布，把嘉汉林业的普通股摘牌，原因是该公司未能满足持续上市要求，且未能及时提交财务报告。
海外掀中概企业审查风暴
在5月22日发表的申明中，OSC还表示，正继续调查这一事件中“看门人所扮演的角色”。此举表明，当局的调查范围已由以陈德源为首的公司高管，扩大到了金融中介机构。
2011年年4月10日，浑水公司曾经在官网上公布了一篇署名为约翰·凯恩斯（John Caines）揭秘中概股“金融诈骗学校”内幕的文章。文中称，中国内地存在所谓“金融诈骗学校”帮助民企粉饰财务数据，以便顺利在海外上市。
这些机构的性质其实就是中介，国内一些小型的投资银行和金融顾问公司，利用其在海外的会计师事务所和律师事务所关系网络进行专业分工，联合运作，把一些“垃圾”企业包装成快速成长和巨大盈利的超级巨星，以骗取外国投资者的青睐，进行私募融资，然后在海外市场上市。
该文章点名了包括傅氏科普威、大连绿诺和绿润食品在内的4家企业曾接受过该“金融诈骗学校”培训，这些中概企业都先后传出财务数据造假等一系列问题。
据了解，就在嘉汉林业被多伦多证券交易所摘牌的前一天，2011年4月5日，担任嘉汉林业审计工作的安永会计师事务所辞去该公司的审计职务。 指控增加OSC勒令离职陈德源两日内主动辞职
2011年6月2日做空机构浑水公司质疑嘉汉林业旗下资产和财务状况。第二天其子公司绿森集团停牌,声称等嘉汉成立调查委员会进行指控调查。8月8日绿森公告称，其亏损1184.9万元；8月15日嘉汉林业二季度业绩报告称,纯利增长1.25倍。8月26日嘉汉被OSC勒令停牌,陈德源当即申请辞职并在28日获批。8月29日绿森也被香港证监会勒令停牌。
事实上,嘉汉持有绿森超过63%的权益，陈德源、马世民均出任嘉汉和绿森的董事。
事件越演越烈。8月26日OSC下令嘉汉林业股票暂停交易，并要求首席执行官陈德源和其他几名高管辞职，但随后不久，OSC撤销了高管辞职指令，并表示有待进行听证。嘉汉林业对此表示，根据加拿大相关法律，只有在经过严格的听证程序并且确信相关高管确实有违反法律和损害公众利益的行为时，OSC才有权作出要求相关高管离职的命令，否则证券委员会这种粗暴干涉上市公司行政事务的行为本身也是严重违法的行为。尽管如此，8月26日在停牌消息前，陈德源便主动提交辞职，8月28日嘉汉林业批准了其离职消息，并表示已经将三名雇员行政离职，其原因是独立委员会发现的“某些信息”。
2011年8月29日，非执行董事兼主席陈德源辞任绿森集团非执行董事兼主席职务。
嘉汉林业2011年8月28日公告称，已成立独立委员会，将针对浑水公司所提的某些财务欺诈指控进行审查，结果会在年底公布。“嘉汉林业当前最重要的三项任务是完成独立委员会的工作、与安大略证券委员会配合以及保全股东价值。”
据悉，任免一家上市公司的高管是影响公司的重大决定。作为一家成熟的证监会机构，能做出这样的决定，证明在某些程度上，证监会对诈骗问题的关注。
四大高管抛售8300万美元公司股票股东三个月亏损34亿美元
嘉汉林业在8月28日公告称，“嘉汉林业当前最重要的三项任务是完成独立委员会的工作、与安大略证券委员会配合以及保全股东价值。”
然而嘉汉林业高管减持套现昨日也遭曝光。自2006年底以来，多名高管已抛售了价值8100万加元(约8300万美元)的公司股票。
前首席行政官陈德源、公司另一名创始人Kai Kit Poon、首席财务官David Horsley 、董事马世民等停牌前分别卖出300万加元，3000万元、1120万元、1080万美元价值的股票。
而在8月24日，亿万富翁理查德·钱德勒再度增持，在8月24日购入120万股。
据了解，从6月至今，嘉汉林业已经跌了67%。股东亏损了33亿加元(34亿美元)。
前嘉汉林业最大股东对冲基金保尔森公司(Hedge- fund firm Paulson & Co )，在六月份已经售罄了所有的股权，损失了46200万元投资。
针对高管减持情况，嘉汉林业在纽约的对外发言人Stan Neve 拒绝评论。而钱德勒的发言人也拒绝评论。
OSC早前指出表示，香港和安大略省的管理人员和董事可能与“相关交易”有关，并“已经知道或本该知道”该诈骗。
标普穆迪调低评级嘉汉债务或出现违约
在高管辞职、调查情况未明的状况下，市场显然对嘉汉林业并不看好。标普S&P/TSX指数委员会昨日认定嘉汉林业不再满足入选S&P/TSX综合指数的要求，将于9月16日盘后将嘉汉林业正式剔除。
评级机构更是纷纷调低其评级。8月23日，标准普尔就将嘉汉林业长期债信评级从“B+”下调至“B”，29日进一步调低至“CCC-”。
同一天，穆迪将嘉汉林业公司及其高级无抵押债券评级从“B1”下调至“Caa1”，并表示将继续对嘉汉林业的评级进行评估，并可能会进一步下调。
随着评级机构落井下石后，部分海外债券投资者预期嘉汉林业总额达13亿美元的债务可能出现违约。
在美国和加拿大，投资者仍可买卖其债券。其2014年7月到期债券，已经在上周五跌价了50%。有分析人士称，其违约的机会率高达100%。据多伦多 Marret Asset Management总裁 Barry Allan指出，有关债券价格反映，若公司破产，只能够以0.4美元回收，这样几乎肯定债券违约机会高达100%。
而嘉汉林业公司则称“本公司认为这一系列事件并未造成其担保优先债券或可转换优先债券违约。嘉汉林业将继续审阅其所有债务和其他合约安排的条款。”
绿森受牵连跌7成市场称港证监会调查其账目问题
自浑水研究公司质疑嘉汉林业做假账及夸大资产，嘉汉林业跌了67%，而香港上市的子公司绿森集团也受到牵连，在过去三个月跌了七成。8月29日绿森被香港证监会勒令其停牌。
有意思的是，绿森最先指出，停牌是涉股价敏感消息，不久又再表示是应证监会要求。有消息称，绿森是被证监会勒令停牌，为证监会今年以来首次。
据了解，证监会是根据《证券及期货(在证券市场上市)规则》第8章指令绿森停牌。有关条文称，如证监会觉得公司招股章程、通告及文件有虚假、不完整或具误导性的资料，便可指令公司停牌，其他情况包括维持一个有秩序和公平的市场，及维护投资大众的利益或公众利益起见等。
有消息指出，绿森的停牌与洪良集团相类似，都依据同样法律章节，而洪良集团停牌后至今为复牌。 香港方面消息称，证监会调查范围与绿森帐目有关，与嘉汉林业被叫停没有直接关系。
另据了解，绿森持有的林业资产分别位于苏利南及新西兰，于今年年初从嘉汉林业以 2.88亿元购入位于新西兰林木资产。据悉，这笔交易或被纳入香港证监会的审查范围。
标准普尔日前表示，在指控增加以及管理层辞职后，嘉汉林业的经营环境将急速恶化，公司在流动资金方面的压力也会增加。嘉汉在 6月底的资产净值达 59.02亿美元，手持现金 8.61亿美元，较年底减少 30%;而绿森的资金压力也加大，中期业绩显示，毛利大升逾 6323.8万元，但分销成本及行政开支也上升，亏损达1184.9万元;绿森的资产净值为 14.07亿元，手持现金 4.91亿元，较去年底减少 20%。其市值只有 6.94亿元。

⑵ 国企市场化转型的分析

国企市场化转型。其实正是目前中国经济的主弦律。为此我为大家整理了国企市场化转型的分析，欢迎参阅。

国企市场化转型的分析篇一

俗话说股市是经济的晴雨表，可能大概率是指数与经济的关系。我个人认为，股市似乎更像是企业行业的晴雨表。虽然近期市场呈现一定程度的调整，但这不会影响我个人结构性做多的热情。中国经济经过三十年的发展，已经具有一定的规模---总量和结构上。有些行业已经过剩，有些行业则开始萌芽，还有些正欣欣向荣。与此同时，企业的所有制形式也开始多元化起来。不少行业，不少国企，虽然上市但机制并没有同步跟上，它们的市场化其实就是回归公众公司本质的路线。从上述两方面出发，我个人提出：眼前以及继续演绎的行情主旋律极可能是：产业升级转型和国企(行业)市场化。

老龄化浪潮与时俱进;互联网正深刻改变你我生活并重塑社会经济商业形态，信息化大数据云计算正向我们大步走来;过高的成本和效率低下的物流行业正随着网购的蓬勃发展以及快速的基础建设而迎来它历史性发展机遇。。。这些都是值得每个投资者认真思考并积极面对的新机会。

今年以来军工的崛起，被很多人认为是炒作，其实它们没有理解军工这个长期靠计划经济发展模式推动的行业开始试行市场化发展的时代背景(当然，任何时候都有浑水摸鱼的情况出现)。市场化才是军工股崛起的深刻原因。行笔至此，我想起这几年国家大力投资的铁路。铁老大，又一个计划经济的堡垒，也必然会开启它市场化的历程--唯一不同的是方式和时间的问题。和军工一样，它们不仅需要巨额投资也需要更有效率的运行，市场化不仅能部分解决资金问题，更能提高效率。

产业升级转型和国企市场化，其实正是目前中国经济的主弦律。我想，市场会不断反映这个时代背景，置身股市的每个人，也没有道理漠视它们。

国企市场化转型的分析篇二

我国产品市场与要素市场的发展不平衡

市场体系的完善是一国市场化进程的重要组成部分。在我国市场化改革的过程中，市场的发育还很不平衡，其中要素市场的成长远远滞后于产品市场的成长(见表1)，并且我国要素市场发展滞后于产品市场发展的程度还比较大。 为什么我国要素市场化程度比较低?这固然有要素市场发育的难度比产品市场发育的难度要大，前者比后者需要的制度环境更严格等方面的原因，但更主要的原因是我国要素市场的产权及其相关制度安排不利于要素市场的发展。

从我国金融业的市场化来看，全国2000年是4.07，2002年是4.29(樊纲、王小鲁，2004)。金融市场市场化程度低的主要原因为，一是我国的银行还主要是四大国有银行“一统天下”，金融领域还是一个垄断的市场结构，缺乏竞争。哈佛大学经济学家Shleifer及其合作者利用92个国家在1970—1995年的银行与宏观经济的数据研究发现，一个国家银行国有化的程度越深，该国家金融与经济的发展速度就越慢;同时这种负相关关系在发展中国家体现得更加显著。在另外一项研究中，世界银行的经济学家Levin及其合作者进一步发现国有银行程度深的国家往往有更高的存贷利差、相对较弱的私营金融机构和证券市场。他们的结论是，国有银行的存在减弱了金融体系中的竞争性。一个缺乏竞争性的金融体系自然约束了大众与中小企业的融资需求(宋敏，2002)。据分析，我国金融业的竞争程度2002年只有5.12(樊纲、王小鲁，2004)。二是我国的银行还没有对民间资本放开，对民间资本进入资本市场还存在诸多限制。三是金融和资本市场管制过多，导致大量的租金及寻租行为。据香港学者刘俏、白重恩和宋敏研究，他们估算出中国上市公司的壳价值达8000亿元之巨(刘俏，2002)。我国信贷资金分配的市场化程度2002年只有3.18(樊纲、王小鲁，2004)。

我国土地市场的市场化程度低主要表现为，第一，我国土地还主要是由国家所有和控制的一个要素，土地的交易、转让的市场调节比重很低。如国土资源部的一个分析表明，由于目前国有土地资产机制不完善，通过市场配置比例不高、划拨土地大量非法入市和随意减免地价挤占国有土地收益等原因，我国每年国有土地收益流失近100亿元。我国目前国有土地资产总量在25万亿元左右，约是其他国有资产的3倍。第二，大量农村土地的市场远没有建立起来，大大地制约了我国二元经济结构的转换。我国的家庭联产承包责任制作为一种制度创新已经进入了“制度平台”，它解决了中国农民的温饱问题，但是解决不了中国农民致富问题，要想从根本上解决中国“三农”问题必须改革我国农村的土地产权制度和土地政策。现在我国按人(或户)的家庭联产承包责任制运行的结果是，大家饿不死，但是也难以富起来;农民想进城，但是又“舍”不得家里的承包地;家庭联产承包责任制“固化”了现有农村的格局，既不利于我国农村发展规模经济，不利于我国农业制度的创新(如家庭农场等)，也不利于推进我国城市化进程。第三，城市房地产市场由于土地产权制度的不健全等方面的原因，其发展也大大地受到了影响。

国企市场化转型的分析篇三

我国劳动力市场这些年有了比较大的进步，但是劳动力的流动还受到了诸多的限制。我们可以从劳动力流动性的情况看到我国劳动力市场化的程度还比较低(见表2)。据统计，美国每年跨州搬家的人口占总人口的15%， 劳动力迁徙是很常见的。美国的每个家庭或居民都可以权衡权衡这个地方的税负重不重，公共产品提供得怎么样。但在我国繁琐的户籍制度增大了劳动力流动的成本。我国劳动力流动主要是农民进城打工以及大学生的分配引起的劳动力流动。按照市场经济的一般规则，在劳动力市场上是不存在工种上的限制的，但在我国一些行业(如电力、邮电、铁路等)是禁止农民工进入的，或者存在进入上的障碍;从地区上来看，一些地区为了解决城市下岗职工的再就业问题，在不少行业(过去有的是城市职工不愿进入的行业)强行清退农民工。这种工种上的行业和地区上的限制，从表面上看保护了城市职工的利益，但是从深层次上来看，是不利于这些行业和地区的发展的。我国劳动力市场上的歧视、人为的分割以及对于人员流动的限制是导致我国劳动力市场市场化程度低的重要原因。

从产品市场与要素市场的政府管制来看，产品市场随着我国市场化改革目标的确定以及从卖方市场向买方市场的转变，除了少数产品以外，大多数产品已经放开。但是在要素市场上政府的管制还比较多。在要素市场上，政府的管制是多方面的，有的表现为国家的垄断经营，有的表现为规章制度方面的限制;有的表现为要素定价的限制;有的表现为地方政府“土政策”的限制等等。

我国要素市场的发展远远地滞后于商品市场的发展，其深层次原因是要素市场的产权及其制度安排不利于要素市场的发展。第一，我国要素市场的所有制结构还是一个以国家控制为主的所有制结构。理论和实践已经证明，至少有三项制度对人类进步和文明社会来讲是具有根本性的：保障产权、通过自愿的契约性协议自由转让产权、信守诺言(柯武刚、史漫飞，2000)。其实，这三项制度也是发展要素市场的基础制度。尽管改革开放以来，我国所有制结构已发生较大的变化，由于历史及体制等方面的原因，我国要素市场的所有制结构并不是清晰的，国家在要素市场的运作中还起着极为重要的作用。第二，从各种要素市场的情况来看，我国金融领域还是一个垄断的市场结构，缺乏竞争，民间资本难以进入，这种所有制结构既不利于有效率的金融市场的形成，也不利于降低金融风险。土地市场的主要问题是土地产权的可转让性差和稳定性差。与商品市场相比，要素市场的复杂性对产权的要求要高得多。根据科斯的分析，产权明晰是市场交易的前提。产权对于投资及资源的有效利用极为重要。如农场中垂直一体化的服装生产方式与现代服装工业不同。在前一方式下，农场主养羊、纺毛并缝制衣服供家庭穿着。在后一种方式下，许多不同厂商投入大量沉淀资本以购买生产不同纺织品与染料的设备，以及进行布料测算、剪裁和缝制的机器。投资于现代纺织品工业的投资者对契约的可执行性和投资所购买的资产的产权之确定性更为敏感。

法国历史年鉴学派的代表人物布罗代尔把市场分为上层和下层，在他看来，市场经济包含了许多层次的市场组织。在市场经济的底层是纯粹的、面对面的即时买卖交易，一手交钱，一手交货，这种交易随处可见，属于市场经济的基本内容。但布罗代尔发现，商品经济市场交易还有上面的层次。上层的首要特点在于交易双方互相并不见面，中间成为一个专业的、独立的部门，商人分化出来了。奥尔森也有类似的分类，他把市场类型分为两种，在发展中国家，他认为看到更多的是现货交易，是依靠交易者的自我实施完成的，如在印度加尔各答街头的商品买卖，奥尔森把这种市场中的交易称为“自我实施型”的或在现场进行的交易;而在发达国家，典型的市场是资本市场、货币市场、保险市场、期货市场与外汇市场等复杂类型的市场，奥尔森认为这类市场中的交易属于“非自我实施型的互利性交易”(或者叫社会规划型市场)。这类交易不是现场进行的，而是依靠契约的实施来完成的，他把这类市场称为产权密集型或契约密集型市场(奥尔森，2005:145)。

我国在市场下层组织的建设已经达到了一定的水平，不少方面已经达到发达国家的水平。但在上层组织上还是刚刚起步。从下层组织到上层组织的转变有一“体制的跨越性障碍”，市场上层组织的构造也是我国发展市场经济的一个“坎”。在某种意义上讲，目前我国市场化改革正在从下层向上层转变，如我国的期货交易、股票交易、期权交易、合约交易等都可看作我国上层组织的发展。下层组织是一种直接约束，而上层组织是一种间接约束。上层组织建立所需要的条件要比下层组织建立所需要的条件复杂得多，并不是所有的国家都能具备培育上层组织所需要的条件。

我国市场上层组织发展缓慢的表现为，第一，我国市场上层组织发展的规模较小，增长速度缓慢。目前，我国国债规模占GDP的20%，公司债占GDP的5%，比成熟市场经济差得很远。我国其他市场的上层组织，如期货市场、股票市场及保险市场，其发展规模与我国GDP及经济总量的增长是不相适应的。第二，我国市场上层组织从形式上看似乎轰轰烈烈，但缺乏实质性的内容，与下层市场的发展是脱节的，对市场下层组织的发展缺乏推动作用。数据显示，上海证券交易所A股指数和GDP的增长之间要么没关系，要么负相关;在香港上市的中国公司的H股指数和中国的GDP增长之间显著正相关。同样都是中国公司，为什么会出现这样的差异呢?在市场经济中，价格是厂商和消费者做选择的重要依据，股票的价格反映的是企业的价值;只有价格信号能够准确地反映商品的价值和产品需求的情况时，才能够进行有效的资源配置。我们资本市场上的价格信号是不准确的，因此导致大量的资源流进了效率低下的A股公司(许小年，2005)。第三，由于我国市场上层组织的发展基本上是一个政府主导型的，政府干预太多，寻租与腐败较为严重，如内部交易，中小投资者的利益受到损害;上层组织的发展信用度较低，不仅不能降低市场的风险，反而在很大程度上加剧了市场的风险等。上层市场组织的形成是现代市场经济最具典型特征的制度安排，它的形成与一个国家的基本制度安排、思想文化价值观念、社会信任度及法治环境等因素密切相关。同时，上层交易活动一般局限在上层组织的核心层内，隐蔽性极强，因此，监督异常艰难，即使是在监督技术相当发达的西方国家，也难以防范上层组织交易带来的风险。第四，我国下层市场组织与上层市场组织之间不是一种互动关系，这两个层次的市场还存在诸多矛盾。我国上层市场组织与下层市场组织的非协调发展是我国收入分配差距扩大的重要原因之一。上层市场组织的功能主要表现为，市场上层组织与市场下层组织是互补的关系，下层组织的大小决定着上层组织的规模及其大小，但是，市场上层组织又具有相对的独立性，并且反过来可以影响市场下层组织的规模。市场经济是一种不确定性经济，市场经济中的不确定性可以通过市场上层组织来缓解，市场上层组织具有稳定性功能和再分配功能，也就是转移风险的功能。下层组织是一种现期交易，而上层组织是一种远期交易，市场上层组织还解决了人类社会经济活动中的时间难题和跨际交易问题，具有前瞻性功能。

为什么我国市场化进程中的市场上层组织的发展较缓慢?其根源有，法治化程度还比较低，过低的法治化程度还难以支撑我国上层市场组织的发展。

首先，市场上层组织是建立在法治化社会基础之上的。市场上层组织的建立与法治化社会的建立可以说是一个问题的两个方面。为什么市场上层组织的建立需要法治化社会来支撑?法治可衡量私有财产保护的程度。也只有在法治化社会里才能限制国家的权力。法治化社会也是限制国家对上层市场组织干扰的制度保障。为什么上层组织在发展中国家难以形成?上层组织的发展存在一个“诺思悖论”的问题，即没有国家不行，有国家又有麻烦。能否突破“诺思悖论”是发展中国家发展市场上层组织的关键。过多的国家干预是发展中国家发展市场上层组织中普遍存在的问题。在市场上层组织发展过程中，那些上层组织的参与者往往会利用国家来谋取巨额利润。政府能不能既推进市场上层组织的发展，又能从巨大的“诱惑”中走出来，是发展市场上层组织的关键。但是，上层市场组织的一些特殊性又成为国家干预的理由。为什么发展中国家的上层市场组织难以有效运行?其主要原因是缺乏一个法治化社会的支撑。上层市场组织的存在往往产生极其严重的负面效应，像南美、菲律宾等国家，上层市场组织与官府勾结，权钱交易，不但损害下层市场组织的利益，而且并没有带来社会生产规模的扩大、交易效率的提高，仅仅是转移了国民收入的分配，造成了严重的两极分化。上层市场组织的运作实际上是以权力(包括产权)的运作为基础的。奥尔森认为这类市场是依靠契约的实施来完成的，他把这类市场称为产权密集型或契约密集型市场。没有法治化社会的支撑，这类市场是不可能存在的。

其次，上层市场组织的风险与不确定性要远远高于下层市场组织。有效的法律制度对于其他制度的实施提供了一种稳定的预期，在这种预期中，人们会预计到谁违约了，谁违规了，谁最终就会受到更严厉的处罚。许多制度的最终实施机制是在法律领域(如各种合同)，但是更多的实施过程是在交易双方之间。许多合同的实施并没有经过法律，而是私了。从这个意义上讲，法律制度与所有的正式制度是一种互补关系。正式制度的有效性取决于法律制度的有效性。广大的发展中国家不是没有制度，而是缺乏进入法治化社会的机会。市场上层组织中的交易是建立在社会网络、信任、合同甚至虚拟数字基础之上的，没有法治化社会的制度环境，市场上层组织是不可能存在和发展的。有关数据表明，因法律服务的介入，市场交易出现纠纷的比率下降约70%。余下的30%，则因交易双方律师的斡旋再化解20%，剩余的10%才通过诉讼程序解决问题①。

大量的实证研究表明，法治与金融市场的发展关系密切。如Llsv(1998)研究显示，普通法国家的债权人权利往往比法国法国家多。不仅如此，Llsv(1997)和莱文(1998)还发现，债权人权利与金融中介的发展水平正相关。Llsv(1998)发现法国成文法国家的股东权利水平相对较低。Llsv(1997)和莱文(2003)还进一步发现与较低的股东权利水平相关的是较不发达的证券市场。不仅如此，Llsv(2003)还发现，那些强化信息披露的法律，以及通过严格责任促进私人执行的法律往往会促进市场的发展。此外，Llsv(2003)还指出，法国法系国家的归责往往较宽松，对信息披露的要求也较低，这就使得法国法系国家的法律和监管环境不能像普通法国家那样有效地促进私人契约的执行(贝克，2006：114)。

⑶ 当前世界金融危机爆发的原因及对我国的影响

2008金融危机的成因及其治理对策

【摘 要】2007年底以来，美国次贷危机爆发，逐步演变为金融危机并向国外扩散。特别是今年9月份以来，国际金融形势急剧恶化，迅速演变成上世纪大萧条以来最严重的国际金融危机。金融危机又迅速影响实体经济，全球性经济衰退的风险明显增大。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是当前世界各国的头等大事和一致行动。
【关键词】金融危机 次级贷 金融创新 CDS 金融监管 中国经济影响

一、美国金融危机的内在原因
美国金融危机的出现有其必然原因。从本质上看，是美国低储蓄、高消费的发展模式问题，从体制机制方面看，金融疏于监管，存在六个环节上的重弊。
（一）次级房地产按揭贷款。
按照国际惯例，购房按揭贷款是20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去10年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。
（二）房贷证券化。
出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银行和机构投资者。
（三）第三个环节，投资银行的异化。
投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。
（四）金融杠杆率过高。
金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1:20—30甚至1:40—50。在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用40亿美元自有资金，形成2000亿美元左右的债券投资。
（五）信用违约掉期（CDS）。
美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，还可将CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过33万亿美元的CDS市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。
（六）对冲基金缺乏监管。
以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上147美元的天价；次贷危机爆发后，对冲基金又疯狂做空美国股市，加速整个系统的崩盘。
这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世界的金融危机。
二、走出危机需要三阶段统筹
2009年是应对世界金融危机的关键一年。遏制危机并早日走出困境，必须标本兼治、远近结合。当前燃眉之急是解决美国2万亿美元的金融坏账，中期是防止金融危机变成经济危机，远期是建立新的世界货币体系。
（一）当前措施：三招救市
这三招，一是股权重组，增资扩股；二是坏账打包、切割剥离；三是注入资金，解决流动性。首先，政府对陷入危机的金融机构进行重组，增资扩股。比如美国把“两房”国有化，把私有企业变成了国有控股的企业。其次，把银行的坏账剥离，打包放在一边，银行复苏后赎回资金，如果银行倒闭了，由政府埋单，将坏账清零。第三，当银行陷入流动性危机，老百姓挤兑时，注入资金，增加现金流。或者政府出面担保，增强社会信心；或者政府出面担保，让其他银行拆借。根据测算，美国大约有2万亿美元坏账，今年通过采取这三招大体解决了1万亿美元坏账，明年还将要解决剩下的1万亿美元坏账。
（二）中期目标：振兴实体经济
如何遏制实体经济下滑，是全球高度重视和重点解决的问题。解决的办法，仍然是增加投资、刺激消费、加大出口的三条途径和宽松的货币政策、积极的财政政策。目前，各国政府都启动了增加投资和刺激消费的政策，并且摒弃贸易保护主义而采取共同行动。
在中期，各国政府会采取三个方面的措施。首先是宽松的货币政策，松动银根，降息、降低准备金率，增加流动性。其次是积极的财政政策，财政补助困难企业和困难群体，帮助他们渡过难关、增强活力。第三是培育市场主体。抓住目前大批企业减产停产、破产关闭的时机，推进并购重组，推进企业改造发展。作为美国政府，除了启动投资、消费、出口三大需求，推进产业、企业的结构调整，振兴实体经济之外，还要亡羊补牢，从体制机制上解决滋生金融六个环节弊端的根本问题，健全金融制度。
（三）长期指向：重构国际货币体系
1944年形成的布雷顿森林体系，以黄金为基础、以美元作为最主要的国际储备货币，美元直接与黄金挂钩，各国货币与美元固定汇率挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。20世纪50年代后期，随着美国国际收支趋向恶化，出现全球性“美元过剩”，美国黄金大量外流，美国的黄金储备不能支撑美元的泛滥。1971年8月，尼克松政府被迫宣布放弃“美元本位制”，实行黄金与美元比价的自由浮动。欧洲经济共同体和日本、加拿大等国宣布实行浮动汇率。1973年布雷顿森林体系正式瓦解后，尽管美元不再承担兑换黄金的义务，欧元、日元实力日强，但美元的核心地位没有改变。
美国作为国际货币的主要发行者，本应该恪守世界金融制度，增强美元的货币责任意识，防止滥用货币发行权。但从这几十年特别是近十来年的实践看，美国没有肩负起职责，利益和责任失衡。2005年，美国GDP12.5万亿美元，贷款余额18万亿美元，超过GDP50%，股票市值20万亿美元，超过GDP60%。美国政府欠债超过10万亿美元，人均负债3万美元。各项金融指标的狂涨意味着大量的泡沫，必将带来金融动荡。从宏观上看，这次国际金融危机是现有世界货币体系的积弊所致。因此，重构适应国际经济新秩序的货币体系是必然趋势。
怎样的世界货币体系才是合理的？我认为，未来的世界货币体系应该是美元、欧元、亚元（以人民币和日元为主的亚洲货币）三大世界主体货币三足鼎立的新体系。三大货币之间实行相对稳定的浮动汇率，各国货币与三大货币挂钩。三大主体货币对应的国家应实行“G本位”——以GDP为本位。即GDP与银行贷款余额、与股市市值、与房地产市值应该大致相当，虚拟经济与实体经济保持合理的比例。
三、中国经济有强大的抗危机能力
目前，世界金融危机对中国也产生了影响，股市、房市回调，沿海加工贸易企业订单减少，部分企业停产破产关闭，中小企业融资难问题更加突出。但是，从总体上看，在世界经济加速下滑的背景下，中国经济风景尚好。为什么？中国经济有六大优势：
第一，巨额的外汇储备。目前已有1万9千亿美元外汇储备，足可抗御外来风险的冲击。
第二，传统的储蓄美德和较高的储蓄率。中国老百姓勤劳节俭，有储蓄的传统美德。2007年中国居民储蓄达到17.2亿元，储蓄率达到50%以上。中国政府内债、外债的总和不到GDP的60%，财政负债风险不高。
第三，审慎严格而又灵活，既管制又自由的外汇管理政策。资本项下实行管制，外国资本不能随意地进出中国，而在经常项目下的外汇进出又较为自由灵活。
第四，广阔的发展空间和巨大的内需市场。中国正处于工业化、城镇化的高速发展期和人民生活水平的快速提升期，到2020年将建成全面小康社会，中国人均GDP10年后会突破1万美元。广阔的发展空间和强大的内需，不仅支撑中国经济持续快速发展，对缓解世界金融危机也将发挥重要作用。
第五，健康的金融体系和严格的金融监管。中国的金融体系经过几十年来的改革发展已经基本完善，抵御市场风险的能力显著增强。中国金融制度健全管理严格，且严格控制金融衍生产品，没有出现类似于美国金融体系那样的问题。
第六，强大的制度优势和政府宏观调控能力。中国社会稳定、政治稳定，法制逐步健全，发展环境不断改善。中央政府有高超的领导艺术，见事早、行动快，宏观调控的预见性、针对性和实效性不断提高。比如今年，上半年保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨；9月以后加大宏观调控力度，实施灵活审慎的宏观经济政策；11月份以后果断实施积极财政政策和适度宽松货币政策等等，促进经济增长、稳定市场信心。
总体来看，中国经济增长今年将有所放缓，2009年上半年惯性下滑，下半年开始走出世界经济衰退的阴影。国际金融危机则到2009年底见底，经济危机到2010年底左右见底，2011—2012年开始复苏。

⑷ 经济师考试怎么选择专业呢

从往年的报考情况来看，中级经济师报考人数比较靠前的几个专业依次是：人力资源、金融、工商管理、财政税收、建筑、房地产、农业等。
一般工商管理、人力资源管理的专业内容相对比较简单，计算题相对比较少，而财政税收专业计算题相对比较多点。当然中级经济师专业实务难度也不能一概而论，主要还是要看自身实际情况，根据自己的工作岗位以及所学专业来选择最适合自己的专业，不要盲目跟风。
如人事部工作人员可以考人力资源，银行职员可以考金融，超市管理人员考商业，施工单位工作人员就可考建筑经济，从事房地产生意的人就考房地产专业，从事航运的就考水路运输等等。
中级经济师专业选择三大原则
原则一：看工作单位需求
如何选经济师报考专业?首先要考虑工作需求，有的单位评职称、加薪等要求指定专业，考别的专业，单位不承认，所以选择专业首要考虑的就是单位需求，工作单位需要什么就考什么。
原则二：看工作领域与所学专业
多数学员选择考试的专业都会多少和自己的工作领域相关联的，或者和今后工作发展方向相关，这一选择对于大家备考来说，也是比较有利的。因为在复习时候，很多专业的知识大家会有一定的实践认识，这样学习记忆都比较方便。
原则三：看各科目考试难度
深入的了解个专业，自己想考的专业都考什么?有哪些题型?教材有几章?各章节考点分布、难不难考等。多听一些网校各专业课程，加深对各专业的了解，对这些问题做一个了解之后，在确定报考专业。

⑸ 一粒飞翔的扣子（朱成玉），偷懒与经典（铁凝），被遗忘的稻草，一只空瓶子的温暖，一只唱歌跑调的鲸鱼，

由于不恰当和错误的答案，仅供参考，欢迎纠正。

1，师恩难忘

根据文本内容填空。

1，口才，写作，愉快。入了迷，身临其境。令人着迷。点点春雨，滋润。
2，成千上万的故事，年轻，文学，一辈子田老师的教导恩典。

区别：为生活，为生活。

生活：生活，这生活，生活有关。如：婚姻是终身教育

一生：一生，终身

在这里，我觉得这两个词。

四个读取

1，植树，培育人才，树木的生长需要10年左右，（假想的）和培养人才数百年历史相关的指令陪种人才是一个长期的目标，不应该被忽视。
2，最后一

田老师教我们的知识和真理。

五，

1，因为学生们认为，无论什么样的花只开泥，水，树木，等，并讲话说，他相信石头会开花结果，我们认为这是无稽之谈。
2，赵老师相信的石头可以开花结果，我相信每一个孩子都能教。

3，赵关注，每一个学习的僧侣，学生的自信，不断进取的精神，照顾好。

2，Taoxiao张演

其次，即使

同时再次

III 1，身体不进步，健康是生命必不可少的。

2，自己的知识进步，知识是企业的命脉向前

自己的工作没有任何进展，这项工作对我们来说是好还是坏，今天和未来有很大的影响

自己的道德进步，道德

5基本生活，问自己，激励和推动健康科学的研究，工作表现，道德品质
/> 1，停止阻塞

提示指南，惊喜，惊喜

书面的

困惑，惊讶，（移动），后悔

3，我必须控制自己的行为，正确认识自己的错误和更正。

4，我喜欢，这样一来能触动人心的学生犯了一个错误，并真正认识到自己的错误。

3，诗歌两个

一个隐士

安全

骑

表和椅子

蝉联弹弓

第二，我不知道位置，只知道他里面的山，山脉，云雾缭绕，我不知道具体在什么位置。

2，要封闭的嘴吧，停止。

可能要捕捉，蝉的鸣叫，牧童突然停下了脚步，不再高声歌唱。

，你的主人在家吗？

不，他是采药。

草药去的地方吗？

在山上。

你能带我去找他吗？

不能，因为山上云雾缭绕，我不知道他在哪里。

理解：隐士的高贵品质和诗人，他的崇拜者。

4，去的开放性绿色的教科书，充满活力，享受，一起，香，黄昏，描绘，无限，云锦开
</ ，鸣禽，野花，聚会，欢乐

攀登享受无限的自豪

向前，向着广阔的胸襟

三，蓝，绿，唱着欢快地哗哗地流着，芬芳的花朵，芬芳的泥土，一个神奇而美妙的绿色课本藏着丰富的知识

性质
性质蕴藏着丰富的知识，让我们的生活丰富多彩，贴近自然可以陶冶我们的情操，开放的头脑，健康的增长

四，你的贺卡我收到了，上面写满了我的问候和良好的祝愿。

5，口袋里满是虫，微。

中毒，阅读，独立，参观，纺织，模仿，商店，大厅，和电器。

3仰望迎接抑制;为蓝本的防守，香，翻译，选择，沼泽。

着迷，迷恋，痴迷。法布尔从小喜欢以昆虫为食的昆虫的研究非常执着，坚持学习。

来回，甲虫，蠕虫，金属光泽的彩色宝石

3，法布尔对昆虫非常迷恋，珍惜。

和蜗牛，甲虫，石头，贝壳，蜗牛，法布尔捉虫，他喜欢昆虫。

6，变色龙

一名法官的距离介绍了蜡危险，打着手势，生动的描述，惊呆了，看着

，生动的描述，凶相毕露，是名副其实的（名不副实），闪电

3，那一刻，那一刻，须臾，一眨眼的功夫，变色龙捕食速度快和准确。变色龙半睡半醒之间，以迅雷不及掩耳之势“刷”，延长它看起来惊人的舌头 - 舌头的长度的两倍多，它的长度，瞬间，鸟，蝴蝶，也都参与了它的嘴，一顿饭。

2，绿色，椭圆形，三角形，长圆筒形，龟，四肢，腿短，变细。

3，绿，蕉叶，棕色，浅灰色，从字面上。

4，形状，捕食和变色。

侵犯五，为了逃避天敌和接近自己的猎物。

2，我可以使用原来的制造坦克，飞机，大炮和其他军事武器，为保卫祖国做出贡献。

7金蝉脱壳

搜索，与恢复，颜色，花椒，协调（协调），不情愿地，叶菜类

透明有光泽的壳迅速扑来，白色和招标蝉尾，瞪大了眼睛，小，温柔的翅膀，紧紧地抱住微妙的标记，依依不舍地离开了。 （土地的使用，你也可以填写在哪？）
三抖动扩展，羊，扑，抓，泵出自然的协调
2钻了头....

3，背，头，脚，尾，蝉

4，蝉脱壳的全过程。

四，偶尔，有耐心，像

2第三段

3，青蛙是我们的好朋友，这是一个捕捉昆虫专家，在一年之内，至少有10000害虫可以摧毁一个青蛙。我们应该保护它们。

8成语故事

楚的状态，矛盾，细微之处，墙壁，锐利，逼真

二，期间的大雨，雪，大的雾，狂风大作，阳光明媚

三，拔苗助长，守株待兔，叶公好龙，狐假虎威，非常可疑

2，夸父追日，后羿射日，女娲补天经纬填海大闹天宫在天堂

3，三顾茅庐，卧薪尝胆，完璧归赵，望梅止渴，负荆请罪

在空中的城堡，画地为牢，画龙点睛，是多余的，是浪费人才，大器晚成，离谱，无私奉献，以重大差异时，从那些

1）合唱明明明不会唱歌，也站在张开嘴作弊。
2），水果供应商真正的黑色的心，红富士苹果掺杂作弊。

4，1，章僧窑龙的眼睛，龙飞走了，每个人都惊叹不已。

2，惊讶，不断的一致好评。这一点对眼睛的龙飞翔。张高超的绘画技巧。

五，即使（如有），但也没有问题，（是）

2危言耸听

看起来不错，没有精神;怪异，无法理解。

4，每个人都应该是前面的事情做好，不要去想一些事情不应该认为，没有用。而且不应该自己吓唬自己。

9审查

，铜尚四声，树的决策职位

浑水摸鱼，模型竞争，使车辆，两个兄弟，和种族，什么

佳的道路上，在适当的表达逗乐了。

2，恰当适当

3，不好笑。贾岛的这一切，因为他完全沉浸在创作中，也显示出他的创作态度严谨，认真，细致。

4，鸟的地方池边树僧敲月下门。 “寻隐者情况下，”松下问男孩，师采药去。

4，四声欢

第四音创博

2，成，过，他忽然看见岸边是一片草地，绿意葱茏。市区皱纹醒来鼓

10月

川宁楠dǎo庞所以然夏

减轻痛苦

生活贫困

气动输送足够

洒银灰色

后羿射日，智斗冯猛，月亮，后羿的追老婆，

4的想法希望

1，癫痫

然后检查5幅画

选3
>
2，8月15日晚

中秋节

3，冯猛，所以贪婪的人吃了长生不死药，它会损害人

4（叙事）

冯萌：仙药叫出来！

嫦娥：仙药？什么仙药？

冯萌：不要等到你的丈夫后羿从西王母，那一天，你老公给你的药物交叉，隐藏，藏在哪里呢？

嫦娥：你一定是听错了，一天，他拿起草药卖的钱让我躲在枫猛兄弟你的钱呢？，我送你一些你先坐下来，喝点水，我来了让你。

冯萌：好了，不要告诉我，不要打扰我，我不会听错了。 （然后翻箱倒柜搜索起来）

周五，

1，兴风作浪，斗争从来没有停止
2，经纬，龙王的儿子

检查（采摘）

捻（搅拌）

李博览集团（励展）

4，我意识到，做什么是毅力，勇气，永不放弃。

11，阅读莫把绊脚石

1，容易读错的发音，这是很难理解单词的含义。

2，老师的绊脚石

洗的字典里，狐狸和葡萄
浣熊ANTI-DOG下的L李狐狸狐狸

葡萄牙

PU葡萄葡萄葡萄草字头P

>草字头T陶葡萄的葡萄

恐慌?黄下一个垂直的心平静，紧张忙碌

匆匆

3的第一句话。
2，重复。重新学习的回味。

这句话的字面解释。加评论和意见。

错误的，不合理的。

纠正错误，纠正错误。

3，错误的，不合理的。

纠正错误，纠正错误。

4，我们要向毛泽东学习，儿童珍惜时间。更多的书籍，不移动的墨不学习，你想要得到的底部，这样才能不断地进步。
典当行的绊脚石，老狐狸，门外汉，眼中钉。

发展俚语标题：？例如，心腹，枪手

12伊索寓言

一个成熟的，美妙的，陷阱，警惕，说谎，翅膀，赞美，和匆匆葡萄
BR />恐慌（匆匆）的谎言（谎言），渗透（渗透）悲惨的（痛苦）

诫命（警告）机械（机械）

3个牧童害怕恐慌。
2，天空蓝，一碧如洗。

3，河清已经看到了河底。

四，

1，狐狸吃不到葡萄说葡萄酸。

2，捉弄人，惊慌，焦虑

3，表面上是在夸祖鲁蝉，订购的话，在本质上说，为了达到他的目的。

稍??微

狐狸和山羊

2，墙面，渴了，喝。 ：的jiǎ，谷，霸，墙壁姬

3④

4，我喝足够的水，你喝
BR /> 5，是人的困境，为了摆脱的困境，往往以牺??牲其他人的利益，所以他们的建议往往是不可靠的。

13，中海，永恒的生命

一个新的，抽泣着，涌动水天一色

爱护公物，珍惜时间（宝）敬爱的领袖

海茫茫浪高过一浪的声音震撼人心

人民的领导人的关心和爱护的人，人民敬爱的领袖的人。
2，涌向岸边的汹涌澎湃的海浪。

三，

1，呜咽，推出喷雾哀悼，敬佩和怀念邓小平同志。

2，不是静止的，震撼人心的，是中国人民的儿子，爱着我的祖国和人民。

3，在祖国相同，相同的衷心爱戴和永恒的生命在海的人。

4，混合，搅拌，数百邓小平同志以百万计的人的崇敬和无限哀思。

4，1，节俭，整个故事，了解

2，邓小平站了起来，说：“我把它。”父亲愤怒的挥舞竹淡化，两次，三次......

第二条第4款，最后一??段的倒数

邓小平爷爷长大，他的名字一样，是一种心和乐于助人他的父母都是很善良的。

14，高尔基和他的儿子

第一，铃声音调，声调，三次
二，面色黧黑，绿，红干脆，红彤彤，紫色和银色的银，蓝汪汪

飞行，虎头虎脑，呆头呆脑，摇曳

访视患者告别家乡欣赏风景，散发清香

阵阵芳香，只蜜蜂，色彩艳丽

红，感谢有说不出的高兴儿子红扑扑的脸蛋
<BR /高尔基的儿子

鲜花真诚的关系，热情帮助 BR />
给，给人们留下了美好的事物，访问和向他人索取。

爸爸，我很高兴这些花可以给你带来岛上这么多的欢乐。我知道你想要我，我给你，让他们代替我陪你！我一定要记住，你问到做母猪快乐的阳光天使！

15，艾滋病的小战士

随身携带，仁慈，孕妇，年老体弱，饱受折磨，然而，相遇，疾病，灾害
>
2，传得沸沸扬扬，坦率地说，所谓歧视。

三，弱，并呼吁（？），强，悲伤，参与，照顾

4，1，意外小恩科西惊人的毅力和顽强的生命力。
2，人们对艾滋病缺乏科学认识，在面对艾滋病毒和艾滋病的恐慌和恐惧。人们不应该与艾滋病，一个新的光的人，我们需要爱，拥抱艾滋病儿童都没有感染。

3，一个勇敢的声音，顽强拼搏，恩科西，他从容面对艾滋病的顽强与病魔抗争，一边，而生病的孩子像他这样的关注。

5，1，恩科西侧与疾病顽强地战斗，像他这样的病儿同时关注。

2，不能。因为只有先接受艾滋病人，关心艾滋病人。这是光滑的，接受是爱的基础。

他每天的体育锻炼，挂水，吃药的时间，接受治疗和定期检查，多吃水果和蔬菜，每天。

16，黄山的松树

学徒，陡峭的山峰，先锋，荣誉，誊写，悬崖，天涯。

2，并称赞;充分;著名的;重点。

不愿意部分组合;饱经风霜。

第四站。董存瑞的光辉形象永远留在我们的心中。电视塔矗立在道路上的年轻人，像钢哨兵。

前的南京长江大桥高高耸立的桥头堡。祖国屹立在世界的东方。
2，通过了所有的沧桑。爷爷那饱经风霜的脸上，充满智慧。 （注：在我看来，这两个术语可以选择）

独特的姿态，枝条曲折天然盆景，手臂，不愿意部分

拟人化的（注：我觉得，也许命题，让我们说拟人化的，但是，我不认为这是拟人化的，因为他用了引号，似乎，我让学生对这个问题的变化，如果我们想改变这句话的拟人化，说什么？）

送客松伸出一只长长的手臂，同时引导游客侧的游客依依不舍地告别了：“再见，欢迎您到黄山我们的客人。”

6，仙桃石，金鸡叫天天。形状。
2，奇形怪状的。

3，（1）总 - 分体结构，文章详细介绍了有轻微。 （2）使用比喻的修辞手法，使文章更加具体和生动。

17

黄果树大瀑布，差距，胸部，令人陶醉，绿树成荫，杰作，悬挂，分离从山回谷应

（上半部分的权利，每一个字的右半上的差距）

二，部个月，经修订的幅度，块，繁荣，尊重，电影，舞台（帧） / a>
湾发送，洒，打，扑，休克（为什么不波动）

IV 2，但如此。

3，最后一句

4。 （1）雷山回谷应，音乐奏鸣曲，噪音

（2）气势非凡

（3）不能浮动，因为写一个巨大的声音，瀑布，充满力量，几乎轻轻托起的游客，也协调和“噪音”，而浮动是指在空中的微风。

（4）宽，长，飞流直下三千尺，疑人银河9天

5，1，震耳欲聋击败惊心动魄的（一些话，真的不知道是成语）

2，阴沉沉的，黑暗的，怒气冲冲地

闪闪发光的杨柳青，请

3，，，，。

4，当级联...

上游

6丝丝清凉滴进我的心。

莫高窟为阴平先下降

II位于丰富多彩的反映侧身宁静
/ a>，请世界著名的断崖绝壁面临巨大的雄伟壮观的腐败和无能

四莫高窟彩塑细腻;飞行引人注目的莫高窟，雄伟和壮丽的壁画;藏经洞许多沧桑;莫高窟莫高窟是世界闻名的艺术宝库。

五，敦??煌莫高窟，祖国西北的一颗明珠。莫高窟是世界闻名的艺术宝库...总因为 - 描述 - 总结

2，承上启下。一些学生不仅不会盲目的自己的答案，老师算错答案。

3，臂挎篮子，采摘鲜花，怀抱琵琶，轻拨银弦;倒悬的身体从天上小团，窃窃私语，停止你的呼吸，在天河。

19，天火之谜

，雷暴，瀑布，爆炸，烦躁

具有讽刺意味的??，疯狂的，槭树，嘲笑

杀害的闪电，悬崖，面对

第二，这并不奇怪，欣喜若狂，感觉生气

路温扦百米比赛，这是并不奇怪，因为她太强大了。

3，但不是唯一的，还可以，但是，但是，只有前

四，上帝的愤怒，雷神，风筝实验，普通的放电现象，避雷针。

5，1，奇迹，出生。 （这是正确的答案）

2，他的蜡烛店当学徒，但是这本书。

3，政治，科学，科学。

4，仔细观察，刻苦学习，持之以恒富兰克林成功的秘诀。

20，厄运匹敌的信念，隶，挣脱，家境贫寒，浙江人，生于四面墙壁

二，博，和更丰富的杰作，制造。

下落不明的，你知道，很明显。

化为乌有，什么，在哪里。

1，具体地说，检查，奋笔疾书，太好了。

2，因此，长期

3，新写的...的杰作。

4，身体虚弱的老人，不顾身，拼命写国榷，这个信念，我们可以借鉴。

信息和令人兴奋的，你考虑搬迁了一生的辛勤工作的结晶。

5，只要它不厄运打败了，希望是永远存在的。末日无与伦比的信念，坚持一定会成功的。

6，岳飞，郑成功，祖冲之，李四光，张衡。

4，1，全神贯注，废寝忘食和奉献精神，不懈

成就突出。

他很生气，，像豹赶到，挥起拳头狠狠地打了过去。
2，当一个人的信件，家庭的生活费用停止供应，政府将其逮捕。

3，最后一段。

4，国榷人间喜剧，宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。

21，诺贝尔

一个谢诺盛巾帼不让须眉莫穗

瑞典，正直，雪
>
死亡浙江，岁月的推移

锤陷入深度睡眠

震惊，震惊，因为，所以，虽然

4，1，确保运输的安全，劈山道路打通隧道挖我的，永远不会再使用人力锤一锤砸。

2这种炸药被引爆，爆炸，第一次在人类历史上的一个引爆装置 - 雷管的发明。

解释。

五，犹豫了一下，惊讶的，悲惨的。
2这是这么多喜欢......在草坪上...

3，深，勤勉

4，略。

22，滴水穿石的启示

一个模式，贸易商，专利，痴迷，勤奋，达到了一个顶峰

其次，翻山越岭，坚持不懈，（不教天免费）毅力，

滴水穿石，

毅力，不懈的毅力

三，为什么在我们班没有得到流动红旗吗？因为我们班的卫生，纪律是不够的。

如果我们能像他们一样，怎么也无法取得好成绩吗？

，目标特异性不...

少壮不努力老大徒伤悲。精于勤荒于戏。时间就是金钱，寸金不能买一寸光阴。

五种语言？并不多，智力并不出众。
毅力，独特的，独一无二的。

3，12。

4，是第一位的。

5，略有下降。

23

林Chong沉船洪水的教练，忽略，日照，衣服，羞耻，肮脏，娱乐。
2，解决的问题，袁杰还钱，有不好的差事，击败皇家卫兵。

3，头痛，找了几个人读，说，都可以轻轻地。

根据树木的惊喜草地上。

1，跨撤退，挥舞着扫。
2，洪教练的，庸俗的浮躁，傲慢无礼，林谦虚的人，武艺高强。

3，天外有天，人外，我觉得武艺高强挑衅的结果丢了脸，我一定要谦虚和谨慎的，而不是炫耀的。

四流放，弯下腰，并给出了一个军礼（弓），武军教官，暂时，初步为什么要礼物款待？是。

五施耐庵，108，李逵，因为他是良性的，安藤值得称道

24少年王勉

>四声，哭，哭，四声，音，三次。

补充，晶莹剔透，明亮，荣誉，延迟，隔壁。

今年的收成，家庭使用;共同持有;另一种思路;

四，友谊，荣誉，积累，需要时间

孝敬母亲，努力学习。

五，他身边的牛，学画画。为了减轻母亲的荣誉母亲的负担，同时不影响自己的学习。

六，苍翠欲滴的绿色特别可爱，在雨水的小芽，叶子上的半透明晶莹的水珠;
2，王冕了解大自然的美丽，学习来观察和欣赏大自然的美，他知道如何有自信，怎么也无法学到的东西吗？王勉刻苦学习绘画的信心和决心。

3，然后天莲无穷碧映日荷花别样红。

4，而不是世界上没有学习的故事。

七，他的父亲去世了，秦家的牛，牛边学习绘画，离开秦家的生活画。

勤奋，孝敬长辈。

25黄色黄鹤楼告别

四声，木赞奈

二，要知道，瞪大了眼睛，看着在世界著名的，喝的和做的。

，烟，雾，醉人的花，丝彩色图案;

离别，形容留恋，不忍分离，飞檐凌空升，高的。

孤帆远影碧空使单独的，唯一的。

看了看，浏览，观看。告别，告别，告别。

五，Gufanyuanying的碧空尽，唯见长江天际流。

在扬州烟花三月。
2，最后一句。永恒的友谊，在波浪中没有休息。

3，两个亲密的朋友相互了解，虽然相隔天涯海角，也喜欢天天见面。这句话经常的风格深深的悲伤悲伤的告别感情突破，反映了作者的精神面貌，昂扬的精神和深厚的友谊。

26日，清平乐村居

一个AO粤宝莱

两姐妹的魅力亮了相媚好 BR />

莲花联系深情地迅速青翠的脆

信任轻量级

1唐诗宋词元曲
BR />标题清平乐

农村生活辛弃疾的向往

3，非常有爱心，非常亲热。

4，接天莲叶无穷碧，荷花阳光。

幸福的家庭......
四，除草，第二个儿子，大儿子在溪东豆田除草;稍微

最后的测试

练习，养血，推出的支线矛盾，一边抽泣着，葡萄，延迟，忽略，爆炸，差距，陶醉

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反方，参观，房间，把弗兰克

街道安全。滴水穿石，万籁俱寂，生动，合格的可以不等待金蝉脱壳，欣喜若狂
三，

稍??微

强大的流行在扬州烟花三月。

3，老朋友，消失在蓝天年底，我看到地平线
瞪眼，一眼望去，看，快看
<BR / （二）

1，不
2，事先准备准备。

略有下降。

3，最后一句。

4，冬天，再也看不到有力的姿态，掉出的叶子在树上，裸露的草地。

5，“滴水穿石的启示”厄运匹敌的信念天火之谜“等。灵感略有下降。