327国债价格走势

A. 国债期货的327国债事件

中国国债期货交易始于1992年12月28日。327是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币，兑付办法是票面利率8%加保值贴息。
1995年2月23日，空方主力上海万国证券公司，最后8分钟内砸出1056万口卖单，面值达2112亿元，而所有的327国债总额只有240亿元，被确认为恶意违规。后来，国债期货因“327国债事件”夭折。英国《金融时报》称这是“中国证券史上最黑暗的一天”。 事件发生后，为了挽救陷入困境的万国，避免可能发生的金融风潮，上海市政府采取了一系列紧急措施，平息了股民的挤兑风波。4月25日，万国召开董事会，原董事长徐庆熊和总裁管金生双双辞职，管金生还被开除出了他一手创办的万国证券。
9月15日，上证所第一任总经理尉文渊也宣布辞职，从此离开了证券舞台。9月20日，国家监察部、中国证监会等公布了对事件的调查结果和处理决定。
1996年4月，万国与它原来在上海市场上最为强劲的竞争对手申银证券公司合并，当年7月17日，申银万国挂牌成立。1997年1月，管金生被上海市高院判处有期徒刑17年。 谈起当年跌宕起伏的场景，很多老投资者仍心有余悸。不过正是由于“3·27”国债期货事件的深刻教训，给了后人更多的启迪。如今的国债期货方案，已非当年的国债期货能够相比，一旦重新上市，重演当年风险事件的可能性很小。
目前，我国经济和金融形势已经发生了根本性变化，利率市场化已经有了重大进展，国债市场规模庞大、品种齐全、参与机构众多，市场基础设施建设大大加强，监管体系和法律法规也已相当完善。可以说，目前我国国债市场和期货市场发展都取得了长足的进步，期货市场的法规体系和风险机制日趋完善，诱发类似“3·27”国债事件的市场环境已经发生根本改变。

B. 要用它做期末论文，327国债期货价格分析用的，有没高手帮忙阐述一下（上涨、下降的原因。1000字左右。急）

国债327事件原因之深度分析
中证视点：强化中介责任 推进发行改革 松口气 时未至 A股发行可向Facebook学什么 山城里的“麻辣会” 抢手的矿产信托 上交所1、管金生在最后交易日的临收市前抛出700多万口合约把合约价格打压下去。但是在收市后所有未平仓的合约都要进行实物交割，他根本交割不了这么多国债。为什么还要这么做？

事件猜测猜测：管金生在临收市前抛出大量空单的目的有两个：（1）促成协议平仓；（2）打压国债期货的价格，降低结算价格。所谓协议平仓，一般都是在多、空双方都出现违规行为的情况下，监管者通过行政手段强制双方平仓。协议平仓的原则一般是“赔者少赔，赚者少赚”。在327事件发生前，国债期货市场上已经有过多次协议平仓，并且在327国债事件中多、空双方都违规了，管金生当然不肯就这么束手就擒。于是乎，他就棋行险招，大抛空单，以造成更大的影响，使监管者和社会注意到该事件，并可能发现多、空双方都违规的事实，从而迫使监管者再次行政干预，促成协议平仓。因为协议平仓时的价格一般是以收市日的结算价格为参照的。所以，如果大量抛单的两个目的都达到的话，管金生就可能不仅减少了自己的损失，还能把多头主力（中经开）也拉下水，以解心头之恨。

金融背景当时期货市场管理很乱，国债期货是十分狂热的。贴补率的博弈1994年，国内面临两位数的高通胀压力，银行储蓄利率达到10%以上，固定利率的国债自然少人问津，当时公布的保值贴补率为8%，而且每月都不断上升，到12月突破两位数，受此刺激，“327”国债期货的价格开始直线上涨。从1994年10月的110多元上涨到1995年初的140多元，上涨了20%多。

当时，国债期货保证金的标准定在2.5％，也就是缴纳250万保证金可以做1亿元市值的交易，20%以上的上涨幅度意味着在短短的三个月内，买入者已经有了相当于本金十余倍的暴利！投资机构能日进千万，欣喜若狂。当时有这样一个插曲：某机构客户代表上午打电话给公司本部，要求再想办法筹资，趁行情如火如荼再做1000万进去，但过了一小时后，该客户电话再次打回本部，告诉那边说：你那1000万不用筹了，我这边刚才已经赚出来了！“327”国债应该在1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。与当时的银行存款利息和通货膨胀率相比，“327”的回报太低了。

内部传言于是从1995年2月初开始，市场上开始传闻财政部又将提高保值贴补率，“327”国债将会以148元兑付。面对传闻，市场出现了急剧分化，权倾一时的国内证券界“教父”人物，时任万国证券总裁管金生认为，宏观调控三年的三大目标第一条就是治理居高不下的通货膨胀，因此没有可能再提高保值贴补率，而且财政部也没有必要为此多支付10多亿元的利息，使财政更加吃力。管金生的观点代表了当时一批券商的看法，因此，他们把宝都押在做空上。

这个时候，中国经济开发总公司开始进场坚定地做多，当时市场上绝大部分的中小散户和部分机构也做多，他们的看法就是通货膨胀短期内肯定是控制不住的，保值贴补肯定会涨，327国债的兑付价也会跟着涨。到当年的2月中旬，“谁是敌人，谁是朋友”，市场界限已经清楚的划出来了：满山遍野的散户和中小机构，跟着“多头司令”中经开做多；万国证券和辽国发等一批机构做空。到2月23日，“327”合约每涨跌1元，万国的账面上就将浮动4亿元的盈亏。有知情者后来评论说，其实这个时候，多空都已经没有退路了，由对政策预期的差异变成了市场上的资金博弈。

法律手段法律手段不健全，缺乏法律法规约束。1994年11月22日，提高“327”国债利率消息刚面世，上海证券交易所的国债期货就出现了振幅为5元的行情，未引起注意，许多违规行为没有得到及时、公正的处理。在“327”国债的前期交易中，万国证券预期已经形成错误，当出现无法弥补的巨额账面亏损时，干脆以搅乱市场来收拾残局。事发后第二天，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，中国证监会、财政部颁布了《国债期货交易管理暂行办法》，中国终于有了第一部具有中国性效力的国债期货交易法规。但却太晚了。

保证金规定不合理，炒作成本极低。“327”事件前，上交所规定客户保证金比率是2.5%，深交所规定为1.5％，武汉交易中心规定是1％。保证金水平的设置是期货风险控制的核心，用500元的保证金就能买卖2万元的国债，这无疑是把操纵者潜在的盈利与风险放大了40倍。这样偏低的保证金水平与国际通行标准相距甚远，甚至不如国内当时商品期货的保证金水平，无疑使市场投机成分更为加大，过度炒作难以避免。

缺乏规范管理和适当的预警监控体系。涨跌停板制度是国际期货界通行的制度，而事发前上交所根本就没有采取这种控制价格波动的基本手段，出现上下差价达4元的振幅，交易所没有预警系统。当时中国国债的现券流通量很小，国债期货某一品种的可持仓量应与现货市场流通量之间保持合理的比例关系，并在电脑撮合系统中设置。从“327”合约在2月23日尾市出现大笔抛单的情况看，交易所显然对每笔下单缺少实时监控，导致上千万手空单在几分钟之内通过计算机撮合系统成交，扰乱了市场秩序，钻了市场管理的空子。

管理漏洞管理漏洞，透支交易。中国证券期货交易所以计算机自动撮合为主要交易方式，按“逐日盯市”方法来控制风险，而非“逐笔盯市”的清算制度，故不能杜绝透支交易。交易所无法用静态的保证金和前一日的结算价格控制当日动态的价格波动，使得空方主力违规抛出千万手合约的疯狂行为得以实现。

监管职责监管职责不明确。中国的国债期货交易最初是在地方政府的批准下推出的，《办法》颁布前，中国一直没有在法律上明确国债期货的主要主管机构。财政部负责国债的发行并参与制定保值贴补率，中国人民银行负责包括证券公司在内的金融机构的审批和例行管理，并制定和公布保值贴补率，证监会负责交易的监管，而各个交易组织者主要由地方政府直接监管。多头监管导致监管效率的低下，甚至出现监管措施上的真空。

C. 关于327国债

财政部下属单位中经开为首的多头和辽国发/万国管金生为首的空头在327国债期货上的对峙。中经开断定空头到期不能交割虚盘所对应的实盘国债(国债实物就那么多，但是虚盘却是实盘的好几倍，加上当时很多327国债都是农村购买的，你去收购来交割根本不可能），加上国债加息（现在来看，是中经开早就从财政部得到的消息），所以发动逼空行情，逐步推高国债价格，甚至远远超过国债本身价值，辽国发看情势不对，中途斩仓反水加入多头行列，形成万国一空独大的局面。
在情势无可挽回的情况下（万国作为卖方，铁定交不出那么多国债来交割，万国和相关部门、中经开等都协商过，在国外，你恶意逼仓也是违法，毕竟价格偏离国债真实价值太多了。但是管金生太幼稚了），于是在最后交易日，管金生利用交易漏洞，孤注一掷，用巨量空单打压价格，使得市场所有参与多头在最后一刻几乎全部爆仓，而万国从亏变成赚50亿，由此惊动中经开的老板财政部，责令上交所将最后15分钟的交易判为无效，并逮捕管金生。

这就是大概的过程。
笔者认为管金生是一个悲剧英雄，这个人本身十分有才，90年代初市场人士都知道，空手打下万国的王国。
当然，中经开最后倒在银广厦上，彻底为市场唾弃，总算给还在域中的管金生和当初参与327的广大学院派中小空头一个交待了。

D. 关于327国债期货风波

多方
1993年10月25日： 取得会员资格及交易席位并准备交易
借：存放清算所款项 a
贷：银行存款 a
借：长期债券期货投资——期货会员资格投资 q
贷：存放清算所款项等 q
借：应收席位费——交易所 w
贷：存放清算所款项等 w
开始交易日：
借：买入期货——327国债 A 贷:应付期货——327国债 A
借：期货保证金 2%A
贷：存放清算所款项等 2%A
1994年10月报告日：获得收益并追加保证金。
借：未实现收益 x
贷：期货损益 x
借：期货保证金 2%x
贷：存放清算所款项等 2%x
1995年1月报告日： 反向冲回上个报告日的会计分录
借：期货损益 x
贷：未实现收益 x
确认本期报告日损益：
借：未实现收益 y
贷：期货损益 y
借：期货保证金 2%y
贷：存放清算所款项等 2%y
1995年5月平仓日 反向冲回上个报告日的会计分录
借：期货损益 y
贷：未实现收益 y
确认平仓损益：

借：期货保证金或存放清算所款项等 z
贷：期货损益 z
借：银行存款 X+z
贷：期货保证金或存放清算所款项等 z
存放清算所款项 X
借：管理费用——交易手续费 a
贷：银行存款 a
空方
1993年10月25日： 取得会员资格及交易席位并准备交易
借：存放清算所款项 X
贷：银行存款 X
借：长期债券期货投资——期货会员资格投资 q
贷：存放清算所款项等 q
借：应收席位费——交易所 w
贷：存放清算所款项等 w
开始交易日：
借：卖出期货——327国债 A 贷:未来买入期货——327国债 A
借：期货保证金 2%A
贷：存放清算所款项等 2%A
1994年10报告日：
借：期货损益 x
贷：未实现损失（与交易日比较） x
借：期货保证金 2%x
贷：存放清算所款项等（或银行存款）2%x
1995年1月报告日： 反向冲回上个报告日的会计分录
借：未实现损失 x
贷：期货损益 x
确认本期报告日损益： 出现亏损，失去一定数额的保证金。
借： 期货损益 y
贷：未实现损失 y
借：期货保证金 2%y
贷：存放清算所款项等（或银行存款）2%y
1995年2月23日报告日： 反向冲回上个报告日的会计分录
借：未实现收益 y
贷：期货损益 y
确认本期报告日损益：
借：未实现益 z
贷：期货损益 z
借：期货保证金 2%（z-y）
贷：存放清算所款项等（或银行存款）2%（z-y）
1995年5月平仓日 反向冲回上个报告日的会计分录
借：期货损益 z
贷：未实现收益 z
本期确认：
借：期货损益 g
贷：期货保证金或存放清算所款项等 g
借：期货保证金或存放清算所款项等 g-X
贷：期货保证金或存放清算所款项等 g
存放清算所款项 X
借：交易手续费 a
贷：银行存款 a

没人回答，只能自问自答了..........东大小会计。。。。

E. 327国债期货事件的来龙去脉

1995年时，国家宏观调控提出三年内大幅降低通货膨胀率的措施，到1994年底、1995年初的时段，通胀率已经被控下调了2.5%左右。众所周知的是，在91~94中国通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。根据这些数据，时任万国证券总经理，有中国证券教父之称的管金生的预测，“327”国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。按照这一计算，“327”国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团，成为了市场空头主力。
而另外一边，1995年的中国经济开发有限公司（简称中经开），隶属于财政部，有理由认为，它当时已经知道财政部将上调保值贴息率。因此，中经开成为了多头主力。
1995年2月23日，财政部发布公告称，“327”国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误。当日，中经开率领多方借利好大肆买入，将价格推到了151.98元。随后辽国发的高岭、高原兄弟在形势对空头极其不利的情况下由空翻多，将其50万口做空单迅速平仓，反手买入50万口做多，“327”国债在1分钟内涨了2元。这对于万国证券意味着一个沉重打击——60亿人民币的巨额亏损。管金生为了维护自身利益，在收盘前八分钟时，做出避免巨额亏损的疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。下午四点二十二，在手头并没有足够保证金的前提下，空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。而这笔730万口卖单面值1460亿元。当日开盘的多方全部爆仓，并且由于时间仓促，多方根本没有来得及有所反应，使得这次激烈的多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。而另一方面，以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。
1995年2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布：1995年2月23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日“327”品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。这也就是说当日收盘前8分钟内空头的所有卖单无效，“327”产品兑付价由会员协议确定。上交所的这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。

F. 327国债是怎么回事

“327”国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券发行总量为240亿，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加保值贴补率，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。1995年2月后，其价格一直在147.80元和148.30元之间徘徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，“327”国债期货价格发生大幅变动。以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场“327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。

1995年2月23日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁国发(集团)有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨2元，十分钟内上涨3.77元。做空主力万国证券公司立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割义务，其亏损高达60多亿元。为维护自己利益，“327”合约空方主力在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。

“327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权衡利弊，确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。

G. 谁有1995年327国债期货的走势图。发给我，谢了。

看见了进来看见了进口量看了就困了就看见看空间环境和国家，环境和国家函告，

H. 327国债一口多少钱

按照题意，实际上每一口国债实际相当100张债券(题意说买的一万元指的是面值)，故此交易价格上涨至140元时，此投资者收益率=(140-135)*100/500=100%。相反卖方的亏损是100%。
我印象中过去的327国债期货好像是以一口为两万面值即200张债券进行交易的。