看跌期权交易收益曲线

㈠ 如何证明欧式看涨期权与看跌期权价格的平价关系

假设两个投资组合x0dx0aA: 一个看涨期权和一个无风险债券，看涨期权的行权价＝X，无风险债券的到期总收益=Xx0dx0aB: 一个看跌期权和一股标的股票，看跌期权的行权价格＝X，股票价格为Sx0dx0ax0dx0a投资组合A的价格为：看涨期权价格（C）＋无风险债券价格（PV(X)）。PV(X)为债券现值。x0dx0a投资组合B的价格为：看跌期权价格（P）＋股票价格Sx0dx0ax0dx0a画图或者假设不同的到期情况可以发现，A、B的收益曲线完全相同。根据无套利原理，拥有相同收益曲线的两个投资组合价格必然相同。所以 C＋PV(X)=P+S，变形可得C-P=S-PV(X)

㈡ 卖出一份看涨期权，同时卖出一份看跌期权，这种组合盈亏平衡点怎么算啊

同时卖出一份看涨期权和一份看跌期权（执行价格相同），收益曲线是一个倒三角型。收益最高点是股价等于执行价格，两个期权都没有被行权，收益是两个期权权利金之和。所以盈亏平衡点在股价上涨两个权利金之和，或下跌两个权利金之和的地方。
例如，股价100，Call 100（行权价格为100的看涨期权）价格2，Put 100（行权价格为100的看跌期权）价格2。
如果到期股价为100，收益为2＋2＝4。
如果到期股价涨到104，Call100被行权，Put100没有，结果为100－104＋2＋2＝0。
如果到期股价跌到96，Put100被行权，Call100没有，结果为96－100＋2＋2＝0。
拓展资料：
1.看涨期权（call option）又称认购期权，买进期权，买方期权，买权，延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者（即买方）按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。
2.看跌期权又称 “认沽期权”，“卖出期权” 或 “敲出”，看涨期权的对称，期权交易的种类之一，在将来某一天或一定时期内，按规定的价格和数量，卖出某种有价证券的权利。客户购入卖出期权后，有权在规定的日期或期限内，按契约规定的价格、数量向“卖出期权”的卖出者卖出某种有价证券。其使用的范围，一般说来，只有在证券行市有下跌的趋势时，人们才乐意购买卖出期权。因为，在卖出期权的有效期内，只有当证券价格下跌到一定程度后，买主行使期权才能获利。
盈亏平衡点也称为保本销量或叫保本销售额。简单地说就是没有亏钱，总收入等于总成本。
3.盈亏平衡点在管理决策上的作用：
新产品决策，在开发一个新产品时，从盈亏平衡点可以看出，这个新产品要达到最低的销售量或是最少的销售金额到底是多少，投资才不会发生亏损；扩充或紧缩决策，单位售价减去单位变动成本，又称为单位利润贡献，可以通过单位利润贡献≥0决定企业是否扩大经营或停产歇业。
从盈亏平衡点公式可以发现，如果单位售价减掉单位变动成本，即单位利润贡献，表示每卖一个单位的产品有没有钱赚；如果单位售价比单位变动成本大很多，不但变动成本收回来，固定成本也能收回来了，最后会产生利润。

㈢ 简述看涨期权和看跌期权的收益和损失

"看涨期权，看涨期权又称买进期权，买方期权,买权，延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者（即买方）按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。
看跌期权指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。看跌期权又称“空头期权”、“卖权”和“延卖权”。在看跌期权买卖中，买入看跌的投资者是看好价格将会下降，所以买入看跌期权；而卖出看跌期权方则预计价格会上升或不会下跌。
看涨期权本质：
看涨期权的执行净收入，称为看涨期权的到期日价值，它等于标的资产价格减去执行价格的差额。
看涨期权的损益，是指看涨期权的到期日价值减去期权费(期权价格)后的剩余。
看跌期权本质：
看跌期权的执行净收入，称为看跌期权的到期日价值，它等于执行价格减去标的资产价格的差额。
看跌期权的损益，是指看跌期权的到期日价值减去期权费后的剩余。
两者区别：
卖出看涨期权”一方得到权利金，承担无限风险（风险不可控制）；
“买入看跌期权”一方支付权利金，但只承担有限的风险（如果价格上涨，不行权即可，损失的只是权利金）。"

㈣ 买进一手看跌期权和一手期货合约,相当于什么头寸

相当于看涨期权。。。当价格小于K时，看跌期权的盈利会被期货市场的损失抵消；而当价格大于K时，期货市场的盈利是股票价格与K的差值，而看跌期权的损失为期权费（固定的），是随股票价格升高而增加的，所以总的收益曲线类似于执行价格为K的看涨期权。

㈤ 看跌期权及看涨期权如何操作

财顺期权：看跌期权及看涨期权如何操作？看涨和看跌都是站在期权买方的认知角度。如果行情上涨，那么相应的看涨期权买方的方向也判断对了，看涨期权的买方收益也会随之提高；那么看跌期权呢？看跌策略是预期标的物价格下跌时使用的交易策略，那么看涨和看跌期权怎么交易？期权如何看涨看跌？
看涨和看跌期权怎么交易？当投资者预测标的证券价格会上涨时，就可以使用看涨策略。看涨期权策略背后的基本概念是，如果交易者对底层证券的预测是正确的，那么这些交易会产生收益。当我们判断未来相应产品的价格会下降时，我们会按照当前价格买入相应产品的看跌期权，这样当产品真的下跌时，我们就可以按照买入的价格卖出，从而获利。
期权如何看涨看跌？看跌期权赋予买方（长头寸）一种权利而非义务：根据合约里规定的价格（行使价），在一段时间内（有效期）或者在一个日期前（到期日），卖出一定数量（合约大小）的标的资产。其次卖出看涨期权的一方获得权利金，承担无限风险(风险不可控)。看跌期权方支付权利金，但只承担有限的风险。如果价格上涨就不能行使权利，损失的只是权利金。
买入看跌期权合约，如果标的行情下跌，期权合约价值越高，投资者就能因此获利。按照交易所发布的期权交易规则，期权合约是指由交易所统一制定的，规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物的标准化合约。

㈥ 期货中的什么是备兑看跌期权组合

郑商所白糖(5689,15.00,0.26%)期权已于4月19日正式上市，与大商所豆粕期权有所不同，郑商所白糖期权特别提供了备兑期权组合保证金优惠，本文将详细介绍该组合的具体构成、一般在什么情景下可以用到、具体保证金优惠的情况如何、如何享有组合保证金优惠。

备兑期权组合具体分为备兑看涨期权组合及备兑看跌期权组合。

其中备兑看涨期权组合是指投资者持有看涨期权卖持仓，同时持有相同数量的标的期货买持仓；备兑看跌期权组合是指投资者持有看跌期权卖持仓，同时持有相同数量的标的期货卖持仓。

备兑看涨期权组合的应用场景多为投资者持有标的期货多头，但预期后市振荡为主，上方有阻力位，突破概率很低，其优点在于在正常的标的期货投资之外，能够获取额外权利金收益，在振荡行情下，增强投资收益，在下跌行情下，平滑收益曲线，其缺点在于，一旦标的期货行情大涨，投资者需要让渡标的期货在卖出的看涨期权行权价以上的利润，相当于投资者提前锁定了标的期货的卖出价格，即投资者所卖出的看涨期权行权价。

备兑看跌期权组合的应用场景多为，投资者持有标的期货空头，但预期后市振荡为主，下跌有支撑位，突破概率很低，其优缺点和备兑看涨期权组合类似。

“备兑”顾名思义就是对于期权的卖方而言，在卖出期权的同时，准备了相应的标的对冲履约的风险。

具体而言，对于看涨期权的卖方，如同时持有标的多头，则即使出现价格上涨被迫履约，其持有标的多头的盈利能完全对冲被迫履约产生的亏损，对于看跌期权的卖方，如同时持有标的空头，则即使出现价格下跌被迫履约，其持有标的空头的盈利能完全对冲被迫履约产生的亏损。

总而言之，当期权卖方持有相应的可对冲履约风险的标的时，其履约能力是有保障的，其实是可以无需再对期权卖方收取一次保证金以保障其履约的，故郑商所备兑期权组合保证金的收取标准优化为权利金与标的期货交易保证金之和。

与郑商所跨式、宽跨式期权组合需要使用专用指令构建不同，郑商所备兑期权组合不需要投资者使用特别的指令构建，只要客户持有可以构成备兑期权组合的持仓，在每日结算时，郑商所会将符合条件的期权和期货持仓自动确认为备兑期权套利持仓，包括备兑看涨期权套利和备兑看跌期权套利，并给予保证金优惠。

例如，当投资者在盘中新开SR709P6700空头以及SR709空头，可以构成看跌期权备兑组合，在盘中按正常的保证金收取，在结算后，交易所将以上持仓自动确认为看跌期权备兑组合，按照权利金与标的期货交易保证金之和收取保证金。相关期权仿真结算单展示内容如下（期货保证金率为10%）：

从结算单中我们可以看到，在结算时交易所自动确认备兑组合后，组合中对应的期权卖方不再收取保证金，期权权利金则是按照当天的结算价435.5，计入白糖期货的保证金中（11089=6734×10×10%+435.5×10）。

对于备兑组合，交易所在自动组合后，只对保证金有影响，给投资者节约了保证金，对于组合成分持仓的平仓没有任何影响，投资者可正常进行平仓操作，而不用管该持仓是否属于备兑组合。

另外，还需要特别提醒投资者注意的是，当投资者在构建期权备兑组合成分持仓时，需注意期货与期权的月份需保持一致，例如SR709P6700需对应构建9月份的白糖期货合约，如构建其他月份的白糖期货合约就无法组成备兑组合。

㈦ 第十一章：期权的组合交易

我们已经介绍了单个期权的的盈利特点。本章我们将主要研究期权与其他资产组合交易的结果。主要分析以下三种：

期权常常被用于和零息债券组合构建保本票据(principal-protected notes)。投资者的收益取决于有风险的资产的表现，但是初始本金不会受损失。

该理财产品存在的前提是 (b) 中的看涨期权价值应该小于 ，否则银行是亏本的。

对于 (a)，3 年后固定提供 1000 的现金流（保本）
对于 (b)，3 年后如果该 portfolio 价格上涨，则获益上涨的额度。若下跌，则获益为 0。

因此保本票据的最大吸引力是投资者不损失本金。最坏情况不过是该投资者本金在这个期间内没有任何收益。

以下是四种常用的组合：

显然，由表格可知 a 和 b 对称，c 和 d 对称。下图绘制了的收益曲线：

我们发现，(a) 与卖出看跌期权的收益曲线相似，而 (c) 与买入看涨期权的收益曲线相似。这可以用 put-call parity 来解释：

对于 (a)，它相当于一个看跌期权短头寸外加 现金：

对于 (c)，它相当于一个看涨期权长头寸外加 的现金：

价差交易 (spread trading) 策略需要 2 个或以上的同种期权仓位（例如， 2 个或以上的 call）。

牛市价差 (bull spread) 可以买入一个低执行价格的 call 再卖出一个高执行价格的 call 组成。这两个 call 应该具有同样的到期日和标的资产。显然，由于低执行价格的 call 价值高于高执行价格的，这个交易是需要初始资金的。

假设两个执行价格分别为 和 且满足 ，牛市价差的 payoff 如下所示，可以看出它总是大于或者等于 0：

其收益曲线如下所示：

我们可以根据风险偏好选择不同的 和 。例如，我可以选择 deep OTM 的两个 call。这样成本非常低，但是同时获利的概率也很低。

利用 put-call parity，我们也可以用两个 put 来构造牛市价差。

相减有：

因此可以通过购买一个低执行价格的 put，并卖出一个高执行价格的 put 来构造。与用 call 构造的不同之处在于，这样无需初始资金，但是 payoff 必然为负数或者0。

与牛市价差相反，当投资者认为股票价格会下跌时，他会选择熊市价差(bear spread)。熊市价差可以通过卖出一个低执行价格的 put，并购买一个高执行价格的 put 来构造。这两个 put 应该具有同样的到期日和标的资产。显然，由于低执行价格的 put 价值低于高执行价格的，这个交易是需要初始资金的。

假设两个执行价格分别为 和 且满足 ，熊市价差的 payoff 如下所示，可以看出它总是大于或者等于 0：

其收益曲线如下所示：

类似的，熊市价差也可以通过卖出低执行价格的 call，并买入高执行价格的 call 来构造。由于低执行价格的 call 价值较高，这样的交易不需要初始资金。但是 payoff 将小于或者等于0。

利用执行价格为 和 构造的牛市价差以及熊市价差可以组合为箱式价差。它涉及到了 4 个期权。即，买入 的 call，卖出 的 call，卖出 的 put，买入 的 put。

箱式价差的 payoff 固定为 ，因此贴现得出它的价值一定为 ，否则存在套利机会。

蝶式价差可以由 3 种不同执行价格的期权构造。我们首先购买一份 的 call 和一份 的 call，再卖出两份 的 call，其中 且 。

其 payoff 见下表：

可以看出它的 payoff 是大于或者等于 0 的，因此蝶式价差的价值必然是大于 0 的，否则可以进行套利。即， 和 期权的价值之和 大于 2 个 期权的价值。

其收益曲线如下所示：

我们可以得出，当股票价格最终在 附近时，蝶式价差盈利，若远离 则可能带来损失，但是损失有一个上界，绝对值不超过 。因此它适合于认为股票价值最终稳定在某个区间的投资者。

组合 (combination) 是一种涉及同一标的物 call 和 put 的交易策略。

跨式组合 (straddle) 涉及买入同一标的物、同一执行价格、同一到期日的 call 和 put。

其 payoff 如下表：

收益曲线如下图：

可以得出，若在到期日时股票价格接近执行价格，则亏损，否则则盈利。适合认为股价会有大波动，但是不确定变高还是变低的投资者。

带式组合类似于跨式组合的不对称版本。他们也是针对同标的物，同到期日，同执行价格的期权。

相比于跨式组合，带式组合多了一些对方向的偏好。比如某投资者认为股价在未来会有大波动，并且更有可能上涨，那么他会选择 strap。反之则选择 strip。

异价跨式组合 (strangle) 与跨式样组合 (straddle) 相似。但它是由 不同 执行价格的 call 和 put 组成的。例如，某投资者买入执行价格为 的 put，并买入执行价格为 的call，其中 ，则构成了一个 strangle。

其 payoff 表格为：

其收益曲线为：

从收益上看，strangle 相比 straddle，要盈利需要更大的波动。但是同时，若最终股价在执行价格附近，strangle 的损失也较小。

和 差价越大，则 strangle 盈利的概率越低，但是由于 call 和 put 的 delta 都更小，因此更便宜。

说个题外话，之所以被命名为 strangle，是因为这个收益曲线与绞刑架下面的凹槽相似。

㈧ 分别画出看涨期权多头方、空头方，看跌期权多头方、空头方的收益曲线。

左边是看跌多头方，纵轴交点是(0,9)，拐点是(10,-1)，与横轴的交点是(9,0)

右边是看跌空头方，纵轴交点是(0,-9)，拐点是(10,1)，与横轴的交点是(9,0)

㈨ 解释看涨期权和看跌期权买卖方获益图,最好有一例子做解释,先谢谢啦

举例说明：
（1）看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元／吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：
行使权利一一A有权按1 850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元／吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元/吨（1 905一1850一5）。B则损失50美元/吨（1850一1905+5）。
售出权利一一A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50 美元/吨（55一5）。
如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元／吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。
（2）看跌期权：l月1日，铜期货的执行价格为1750 美元／吨，A买入这个权利．付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1 695美元／吨，看跌期权的价格涨至55美元/吨。此时，A可采取两个策略：
行使权利一一一A可以按1695美元／吨的中价从市场上买入铜，而以1 750美元／吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元/吨（1750一1695一5），B损失50美元/吨。
售出权利一一A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元/吨（55一5〕。
如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元/吨，B则净得5美元/吨。
通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。

㈩ 看涨期权和看跌期权那个买卖方的收益曲线看不懂诶，求大神帮忙

首先，收益曲线是为期权到期日当天时间股价表现为买卖双方带来的可能收益(Cross-Sectional Payout)

收益曲线纵轴为收益，横轴为到期日当天股价，所表现的是该期权到期收益与当日标的物价格的关系.

以看涨期权买家为例，收益线会在横轴上低于0点直线延伸（于纵轴0的距离为期权价格，表示收益是等于期权价格的负数），直到超过横轴标记的X点(也就是执行价),随后收益线斜直线往上，代表相对比例的收益。