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期货升水变贴水

发布时间:2023-08-23 01:36:51

1. 期货中的“升贴水”是什么

期货升水,有一定的限度,远期期货的价格不能无限制的高出现货和近期期货的价格,期货升水率又称为“持仓费”。“持仓费”的上限=利息+仓储费+保险费+其他费用x0dx0a “持仓费”上限表示交易商人买入近期期货(包括现货)并到期交割提货,将货物一直持仓到远期期货到期交割交货,期间所承担的费用。通常,期货升水很难突破“持仓费”上限。因为假如上限被突破,就会有人买进近期期货,卖出远期货,这样,他在支付了利息、仓储、保险费等费用后,还能有盈利,对近期期货买入的力量和对远期卖出形成压力,很快迫使近期期货和远期期货的价格关系步入正常轨道,一般期货升水总是低于持仓费上限。x0dx0a “持仓费”的下限=利息费用(以正常的市场利息率标准计算)不难理解,期货升水小于“持仓费”下限时,商人会卖出存货买入期货,这样可以赚取利息和期货升水的差价。x0dx0a x0dx0a 大多数情况下,期货市场表现为期货升水,但是升水的幅度很容易突破“持仓费”下限,甚至使“持仓费”变成负数,即市场由期货升水变成了期货贴水。x0dx0a期货贴水一般是由于发生了现货市场的短缺而引起的。这种短缺或是由于真实的市场需求因素导致的,如突然停产、运输困难等造成的无货可供;或是由于在下跌的市场中,空头到期大量补仓。期货贴水的状况一般不会由于卖出现货买入期货的操作而立即改变。x0dx0a x0dx0a 期货升水、贴水与市场涨势、跌势不同。期货升水并不一定意味着市场是牛市(涨势),同样期货贴水也并不意味着市场处于熊市(跌势)。期货升水、贴水是指市场远期期货与近期期货价格之间的关系。涨势、跌势是市场总体价格水平包括现货、近期期货、远期期货的涨跌走势。x0dx0a x0dx0a 最后要指出的是,期货的升水、贴水在各个月之间并不是平均分配的,在“持仓费”上限以下,升水、贴水也是随行就市的。有时甚至会发生一些月份的期货为升水,而另一些月份的期货为贴水的现象。

2. 期货中的升水和贴水分别是指什么意思

升水与
贴水

远期汇率

即期汇率
的差额用升水、
贴水
和平价来表示。升水意味着远期汇率比即期的要高,贴水则反之。一般情况下,
利息率
较高的货币
远期汇率
大多呈
贴水
,利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。

期货市场
上,现货的价格低于期货的价格,则
基差
为负数,远期期货的价格高于近期期货的价格,这种情况叫“期货升水”,也称“现货
贴水
”,远期
期货价格
超出近期货价格的部分,称“期货升水率”(CONTANGO);如果远期期货的价格低于近期期货的价格、现货的价格高于期货的价格,则
基差
为正数,这种情况称为“期货
贴水
”,或称“现货升水”,远期期货价格低于近期期货价格的部分,称“期货
贴水率
”(BACKWARDATION)。
关于基差的概念:是指某一特定商品在某一特定时间和地点的
现货价格
与该商品在期货市场的期货价格之差,即:基差=现货价格-期货价格。
基差包含着两个成份,即现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。前者反映两个市场间的时间因素,即两个不同
交割月份

持有成本
,它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等,其中利率变动对持有成本的影响很大;后者则反映现货与期货市场间的空间因素。
基差
包含着两个市场之间的
运输成本

持有成本
。这也正是在同一时间里,两个不同地点的
基差
不同的基本原因。
由此可知,各地区的基差随运输费用而不同。但就同一市场而言,不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本,即持有成本的那部分基差是随着时间而变动的,离
期货合约
到期的时间越长,持有成本就越大,而当非常接近合约的到期日时,就某地的
现货价格
与期货价格而言必然相近或相等。
我们平时看到的比较多的诸如LME铜的
升贴水
、CBOT豆的升
贴水
以及新加坡油的
升贴水指的都是由这种
基差
变化。
在美国目前的情况下,不存在我们学术界经常讲的期货市场和
现货市场
,实际的情况是:
期货交易所
形成的价格是现货流通的
基准价
,现货流通只是一个
物流系统
,因产地、质量有别,在交易现货时双方需要谈一个对期货价的升
贴水
,即:
交易价
=
期货价
+
升贴水
也就是说,期货市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念,在实际运作中,二者是一个整体的市场,期货定价、现货物流,二者有机作用,才可以使市场机制得以正常运行。
此外,
期货价格
中也有近远月合约之分,如果远月
期货合约
价格高于
近月合约
,则远月对于近月升水;反之,则远月对近月
贴水
。从另外一个角度,即以近月对远月而言,也是同样道理。
因此,理解了这种关系之后我们就大致上可以这么来看升水与贴水:以A为标准,B相对而言,如果其价值(一般表现为价格)更高则为升水,反之则为贴水。
举个例子,
上海期货交易所
指定的
燃料油
交割标准为180CST高硫燃料油,而如果某卖方企业一时无该标准的燃料油,代之以更高标准的进口低硫180号燃料油,则后者相对于前者而言为升水;倘若上期所制度允许可以其它较低等级的燃油来交割,则其相对于标准而言为
贴水

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