『壹』 热钱文献综述怎么写
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关于“浅析热钱流入对中国经济的影响及对策”的文献综述
一、前言
近年来,我国股市、楼市均出现过不正常的较大幅波动,给我国经济的正常运行带来了较大的影响和冲击。国内学术界基本认同国际热钱流入是其主要原因之一,热钱流入首先对一国经济造成推波助澜的虚假繁荣;其次,热钱大量流入加大外汇占款规模,影响货币政策正常操作,扰乱金融体系的正常运行,致使货币政策主动性不断下降,货币政策效果大打折扣,增加了通货膨胀的压力。
目前我国经济快速增长,利率的国际差别也在拉大,国际收支双顺差短期内不容易改变造成的人民币升值预期越来越大。基于以上原因,非正常外资流入急剧快速膨胀,其渠道和方式也呈现多样化特征,给我国经济发展和金融安全带来风险隐患。为了防止国际热钱的大量流入和逃离,国内外学者对国际热钱冲击带来的金融风险进行了深入的研究。
樊纲认为:很多年来我国投资房地产和股市,以后还会攻击其他市场,这个不应该是作为一个否认的事实。东亚金融危机的爆发,首先就是从房地产的价格暴涨开始的,危机可以由财产泡沫引发。他认为我国面临的经济背景与日本极其相似,像我国这样一个金融体系很脆弱、社会问题又很多的国家,防止财产泡沫是一个重大的问题,关系到整个国家的生死命运。
赵晓咏认为:与曾经发生东亚金融危机的地区一样,境外热钱对我国的冲击对经济泡沫的形成起到了推波助澜的作用。
本文分析了国际热钱的特征,针对热钱流入的动因、渠道和对我国经济造成的影响,提出狙击热钱流入的对策建议,以便更好地减少国际热钱对我国的冲击风险,维护我国的金融环境,保持我国经济和社会又好又快的发展。
二、相关文献评述
(一)关于“热钱”的概述
国际热钱(Hot Money)又译为国际游资,《牛津高阶英汉双解词典》(商务印书馆1997年版,第721页)的定义是:“投机者为追求高利率及最大获利机会而由一金融中心转移到另一金融中心的频繁流动的资金。”《新帕尔格雷夫经济学大辞典》(经济科学出版社1992年版,第 724 页)的定义是 :“在固定汇率制度下,资金持有者或者出于对货币预期贬值(或升值)的投机心理,或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激,在国际上掀起大规模的短期资本流动,这类移动的短期资本通常被称为国际游资。”在我国国内,一般把热钱理解为以短线投资获利为目的的投资性资金。这一定义强调了热钱的投机性。有人认为短期资本就是热钱,是指快速移动于不同金融资产以获取或期望获取高利率回报的金融资产。
根据上面所说的各种定义,我们把国际热钱定义为:在国际金融市场上对各种经济金融信息极为敏感的、以高收益为目的的但同时承担高风险的、具有高度流动性的短期投资资金。从这些定义中可以看到,国际热钱具有三个相互关联的主要特征:第一,国际热钱是一种投机性资金,或者在投机心理支配下用于投资操作的资金;第二,国际热钱是在国际间 (或者至少两个金融中心之间) 频繁流动的资金。因此,它是短期的资本流动,即期限在年以内的国际资本流动;第三,国际热钱追逐的或者是国际间的利率差、或者是汇价差,因此,以金融投资为基本方式。
(二)热钱给中国带来的影响
热钱大量流入我国,首先严重冲击我国经济的发展。近几年大量热钱以隐蔽的方式流入中国,为寻求高额利润四处流窜,主要攻击目标是国内房地产市场、股市、债市和期货市场等,对经济健康发展是一种不可忽视的威胁。近年来,国内房市楼价脱离实际价值飚升与热钱不无联系。期货市场中燃料油、煤炭、钢材 期铜等价格的大幅涨跌波动,也明显可见热钱的身影,但热钱终究不是有效资本,进入我国就是为了牟取暴利,撤走之后将会引发股市、楼市大跌,增加了国内金融市场的不稳定性。
其次,增大了人民币汇率升值的压力。近几年,中国对外贸易吸引外资势头强劲,国际收支出现较大顺差,与此同时,美、日等西方国家对华贸易逆差较大,其国内经济又不景气,便极力鼓吹人民币升值,企图压制中国出口,转嫁困难。近年来,中国外汇储备大幅增长,让美、日等国抓住口实,竭力鼓吹人民币升值。在这种情况下,热钱不断流入中国投机套利,使国家外汇储备的数量 规模剧增,既给美、日等国鼓吹的人民币升值论提供了直接支持,增大了人民币汇率升值的压力,同时又进一步扩大了人民币升值预期,使中国现行的汇率制度受到严峻挑战。
再有,增大了中央银行宏观调控的难度,不利于货币政策的制定和实施 在我国资本项目仍然管制的条件下,热钱的影响主要表现在对汇率的冲击上,央行为了保持汇率稳定,在热钱不断涌入的情况下,不得不大量买入外汇资金,货币供给大大增加。另一方面,为了抑制热钱的流入,加大其成本,需要压低人民币利率 两者的结果使得市场上的流动性大大增强,这又有可能造成通货膨胀和经济过热 为保持汇率稳定,国家必须购买交易市场上溢出的外汇,在外汇管理局账目上的对应反映就是外汇占款 作为一种金融资产,外汇储备的增加无异于投放基础货币,外汇占款的增加直接增加了基础货币供应量,热钱进入国家外汇储备越多,人民币的发放增长就越快 再通过货币乘数效应造成货币供应量的大幅度增长,使得流通中的人民币迅速增多 这不仅增大了国内通货膨胀的压力,而且弱化了央行对货币供应量调控的能力及效应,不利于央行宏观调控目标的顺利实现。
(三)对热钱的监管与防范
加入WTO后,随着市场的不断开放,更多外资机构的进入,资金流动渠道的多样化,使政府对国际短期资本的流动进行控制的难度增加。而且目前我国的利率、汇率政策缺乏弹性,对资金流动引导难以发挥作用;对短期资金流动的监测能力、技术手段、监管水平、监管法规尚未到位。市场、金融机构抵御风险的能力弱。这些问题的存在,为投机资本流动造成了空间。为了防范风险,减少危机隐患,同时适应开放的客观环境,现行的管理政策应予调整。目前主要应从以下两方面入手:一个是短期内加强对资本流动的监管,有效地阻止热钱的流入;另一个就是长期内建立金融稳定监控和预警系统,最后一个是加强立法,确保措施的落实与建立长效机制。具体如下:
第一,从根源上断绝热钱入境的念头,为此必须打破人民币升值的预期,稳定人民币汇率水平,让热钱无利可图。
第二,加大人民币双向波动,防止热钱大规模进出。
第三,逐渐有序开放资本项目,并改进完善有关的监管制度和金融制度,进一步建设和发展金融市场。
第四,从长远来看,政府应尽早确立人民币国际货币的地位,在遭受热钱袭击的时候,可以藏汇于民,即鼓励和发展民间对外投资,既可以减少人民币升值和外汇储备过多的压力,还可以提高人民的生活水平,有利于国家长期经济发展和社会福利的提高。
第五,落实资产市场的行政与立法追踪监管,加快金融立法进程与金融执法力度。
三、总结
尽管我国率先走出了金融危机的困扰,然而在全球流动性相对过剩的背景下,我国已经成为了吸引热钱的沃土。在热钱如此大规模的进入国内不仅会干扰国内货币政策的实行效果,同时短期内必然会导致国内资产价格发生快速上升。如果放任热钱自由冲击我们的金融体系,不仅会给我们带来新的金融危机,而且也将极大的冲击实体经济,中国改革开放三十年成就将付之一炬。鉴于此,我国应该采取相应措施来防止热钱对我国金融体系的破坏性冲击,以维护我国金融体系稳定。同时,加强对资本流动的监管,有效地阻止热钱的流入,逐步建立金融监控和预警系统使我国的金融体系更加稳健和强大。
四、参考文献
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