㈠ 阳光城“跑不动了”，林腾蛟“甩手掌柜”不好当
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有的企业选择稳健前行，有的企业选择蒙眼狂奔。
2013年，当时地产圈最当红的职业经理人陈凯掌权阳光城1年后，阳光城已经成为业界“当红炸子鸡”。登门而来采访的媒体和取经的房企一家接着接一家。
陈凯颇为得意表示： 对于阳光城来说，跑得快已经不再是一种选择，而是一种必须。
此后2年，阳光城的“快”更为扬名天下，陈凯也进一步缔造了自己在地产江湖的传奇。
对于一直以碧桂园为模板，心里有着“行业前十”梦想的阳光城老板林腾蛟来说，陈凯的“三板斧”效果显著，但也“问题不少”。
接近阳光城的人士透露，陈凯的强硬和固执在职业经理人当中较为少见，敢于和老板叫板。因为这样的个性，与林老板之间有过“多次激烈摩擦”，但为了企业的规模快速冲击，林老板多数情况下选择了“忍让”。
但对于大多数掌控欲较强的闽系房企老板来说，类似这样的情况注定要成为日后“分道扬镳”的导火索。
如后来在中南的故事一样，大概率今日的新力也会如此，陈凯的“三板斧”是有使用周期的。
当阳光城经历了规模10倍的增长，行业排名冲进30强之后，很多阳光城内部的人士也坦言，陈凯的那套打法可能没那么好使了。
鸡血和鸡汤对于一家从大规模到更大规模的房企来说，已经不是灵丹妙药了。
在行业巨变和身后一众追兵快速崛起的形式下，林腾蛟更为深刻意识到“冲进行业前十”是阳光城要做的，要尽快实现的。
（图片来源网络）
很快，陈凯退出，林腾蛟选择了张海民。与陈凯的强硬不同，从某种意义来说，张海民是更愿意贯彻老板意图的职业经理人。
但留给张海民的“摊子”并不太好收收拾，一是前任留下的“高周转”打法需要结合新的形式创新使用，一是林老板的规模欲望越来越大。
怎么办？张海民找到了一条路:并购。比如在2016年，阳光城新增计容建面中的85%来自并购，阳光城并购标签越发清晰。
但事实证明，“并购”的这条路并不适合所有的房企，融创可以走好不代表阳光城可以走好。
企业规模增速受限和利润兑现不足的问题开始集中表现出来。
尽管一开始林腾蛟也是同意走大举“并购”这条路的，但结果导向，善变是很多老板共有的特点。
最终，张海民“被架空”，“带着一肚子苦水”离开了阳光城。
既然要学碧桂园，为何不去挖碧桂园的高管呢？
茅塞顿开的林腾蛟在巨大的规模焦虑下，2017年中，请来了朱荣斌、吴建斌，“双斌”组合带着碧桂园的打法成为了林腾蛟新的依靠和期望。
改变肉眼可见，阳光城内部战略路线冲突开始加速，从原本坚守一二线开始向三四线城市覆盖，一众“小碧桂园”房企中，阳光城学得最为逼真。
更让林腾蛟满意的是朱荣斌立下的“豪言壮志”。朱荣斌履新阳光城不到3个月，就为阳光城制订了3500亿规模的发展规划， 分别是2018年1500亿、2019年2500亿、2020年3500亿。
如此快速的扩张计划，高度符合闽系房企激进的基因。
闽商的共性显现，做企业较为冲动，目的性强，对风险的评估相对来说滞后于对规模的追求，这让阳光城表现出非常明显的“赌性”和“机会主义导向”。
2019年，阳光城销售金额2110.3亿元，距离当初朱荣斌“夸下的海口”有着近400亿的缺口。2020年3500亿目前更是已经不怎么提了。
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年度目标不达标之下，阳光城的疲态也在显现。
营收增速放缓，规模增长依然带不来利润更好提升，真实负债率依然较高，权益销售额不济等特点表现尤为突出。
换句话说，老问题都没怎么解决。 还可以简单概况：阳光城开始“跑不动了”。
第一点，规模增长的背后，利润低的窘境没有实质改变。
庞大的有息负债可以换来规模上的提升，但净利润这个指标不是轻而易举可以换来的。
熟悉的人可能还记得2018年年报发布的时候，朱荣斌承认阳光城2018年的净利率水平比较低，没有达到预期，主要是因为过去的基础比较差。
他解释阳光城在2018年结转的项目，多数是2016年之前销售的，当时售价、项目的盈利能力比较差。
“过去基础比较差”，这句话极富深意，背锅的应该是谁？
2018年，阳光城结算了565亿元的营业收入，但归属上市公司股东的净利润只有30亿，净利润率只有5%左右。
再看最新的2019年，结算营业收入610.49亿元，净利润40.2亿，净利率6.5%左右，改观并不明显。
有媒体统计，在归属上市公司股东净利润方面，其增加幅度为三年来最低，接连下降趋势。
第二点，净负债率依然较高，债务压力依然艰巨，指望合作冲规模
2019阳光城总负债达到了2567亿，在2018年2224亿的基础上，进一步增加。
报告期内，阳光城依然背负着巨额的有息债务。有息负债规模为1123.2亿元，近三年均保持规模相当，其中短期有息债务规模335.5亿元。
降负债对于阳光城一直是个“硬骨头”，虽有所下降，但138%的净负债率依然在高位，债务的压力依然艰巨。
如果再计算进此前媒体反复质疑的50亿永续债部分，阳光城的真实负债率大概率要高出更多。
在吴建斌看来，降低负债率、提升境内外评级、进一步降低融资成本对于阳光城来说一直都是一件非常紧迫的事情。
降低负债率，有一个手法就是扩大权益金额，这也是很多闽系房企惯用的手法，旭辉也是类似操作。
阳光城在这方面也是驾轻就熟。
粗略算了下，2019年权益销售额是全口径销售额的64%，相比2018年占比72.66%，权益销售占比下滑8.66个百分点。
依靠不断增加合作项目放大杠杆提升规模非常明显。
面对媒体,朱荣斌爱用一个形容,心情有如“在钢丝绳上跳舞”，这话不假。对标碧桂园、中海等企业，董事局的诉求就是一个快字。
有业内人士指出，如果做不到快，如果不能抢占更好的赛道，陈凯、张海民的“阳光城经历”不排除在其身上上演。
毕竟2020年3500亿的豪言是自己当初信誓旦旦说下的。
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据说林腾蛟非常自律，每天早晨5点，阳光控股的管理层微信群一般会收到林腾蛟发的前一天读王阳明的心得体会。
对于老板来说，找到一个好的总裁辅佐自己，自己可以半隐身做“甩手掌柜”是一个普遍的理想。
在挖角这块，林老板表现出的执行力和敏锐度确实厉害，看准一个挖一个，挖一个成功一个。
很多人都在猜测，林老板下一个盯上的目标又会是谁？
接近阳光城的人士透露，快速的规模扩张欲望背后可能是投资人和实控人不断给到的业绩压力。
虽为上市公司董事长。但和很多上市公司董事长的身份又略有不同，林腾蛟虽然站在台前，但其实又不是阳光城的实控人，从阳光城的股权架构图来看，实控人是董事吴洁。
吴洁曾在2015年以90亿的身家获评“福州女首富”之称。
据了解，吴洁是林腾蛟的嫂子，是林腾蛟兄长林伟民的妻子，但关于林伟民的相关公开信息缺非常的少。
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过去几年极致高周转带来的诸多“后遗症”在阳光城身上同样表现明显：产品质量问题较为严重、安全事故问题发生多起。
阳光城对外宣称，以“绿色 健康 、便捷安全、家文化”为核心理念，提出“绿色智慧家”战略，要掀起品质革命。为此，还携手清华大学制定课题，提升产品竞争力。
但从目前的客户口碑和市场反馈来说，很难让人满意。
在多地，阳光城成为了维权代名词，很多投诉网站上，都有业主向官方进行质量投诉和产品维权。
在个别城市，比如郑州，甚至发生过业主维权被打的极端事件；在杭州，几乎阳光城的每一个项目都发生了维权问题；在成都维权业主同样遭到了威胁。
质量问题只是一个缩影，极速高周转之下，阳光城相关区域还发生多起安全事故及违法的问题。
2019年，6月30日，广西壮族自治区玉林市，阳光城·丽景公馆，发生高处坠落事故，死亡1人。
2019年4月，阳光城郑州公司因违法建设等问题被被列入郑州城管领域失信“黑名单”，罚款253.53万元。
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在今年林腾蛟家书《点亮心中的灯，照耀前行的路！》中有这样一段表述：
新的一年，愿你葆有一颗"光明的心"，良知清澈，光明磊落。
所有企业的竞争，归根结底都是"人格"和"产品"的竞争；所有家族的兴旺，最终都是精神和"价值观"的胜利！
守住底线，才能追求无限。
㈡ 阳光城三董事减持1710万股，所获资金拟无息借予公司偿债等-
3月29日，阳光城（000671.SZ）发布关于公司董事通过大宗交易减持公司股份的公告。
公告显示，该公司董事何媚、林贻辉、廖剑锋于近日通橘樱过深圳证券交易所大宗交易系统减持其持有的阳光城无限售条件流通股合计1710.5万股，占阳光城总股本0.41%，减持所得的资金拟向公司提供无息借款，用于包括但不限于公司的日常生产运营、项目交付、偿还债务等。
资料显示，何媚为阳光控股有限公司董事长。
此次减持之后，何媚持有股份2538.91万股，占总股本的0.61%；林贻辉持有股份1434.38万股，占总股本的0.35%；廖剑锋持有股份1711.5万股，占总股本的0.41%。
另外，何媚、林贻辉、廖剑锋承诺：在担任公司董事及高级管理人员期间，每年转让的股份不超过本人所持有公司股份总数的25%。
同日，阳光城还发布了关于泰康人寿首卜保险有限责任公司减持股份数量过半暨减持计划进展公告。
公告称，截至3月28日，泰康人寿保险有限责任公司通过大宗交易和集中竞价的方式合计减持其持有的阳光城无限售条件流通股8790.38万股，占阳光城总股本2.12%，已超过本次减持计划拟减持数量的一半。泰康人寿减持前持有股份16520.13万股，占总股本3.99%；减持后持有股份7729.75万股，占总股本比例1.87%。
前一日晚间，阳光城公告称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，流动性出现阶段性紧张。公司未能按期支付境外债券“SUNSHI 5.3 01/11/22”（债券代码：XS2281349618）本息、“SUNSHI 10.2503/18/22”（债券代码：XS2008157856）本息及“SUNSHI 8.25 11/25/23”（债券代码：XS2122380822）利息。另外，债券“19阳光城PPN001”应于2022年3月22日支付本息，截至兑付日日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，本期定向债务融资工具不能按期偿付本息。同时，公司要终止第三期员工持股计划。
该消息发布后，3月29日，阳光城股价大幅下跌。早间开盘后，阳光城股价一路下跌，盘中大部分时间处于跌停状况。
截者伍穗至3月29日收盘，阳光城报3.83元/股，跌幅9.88%。
校对：丁晓