上市公司混改吗

A. 上市公司成央企混改主要载体了吗

“总体上看，中央企业在产权层面已与社会资本实现了较大范围的混合。”国资委产权局副局长郜志宇在媒体通气会上表示，国资委坚决贯彻落实党中央和国务院的部署，稳妥有序推进中央企业混合所有制改革工作。

郜志宇表示，上市公司已成为中央企业混合所有制改革的主要载体。2012年至2017年6月底，央企控股上市公司从378户增加到390户，央企控股上市公司资产总额、净资产、营业收入、利润总额分别占整个中央企业的63.7%、60.8%、61.1%、84.8%。2013年以来，中央企业及央企控股上市公司共实施IPO、增发、配股、发行优先股和可转债等融资事项266项，央企控股上市公司共实施资产重组事项75项，累计注入资产规模合计5814亿元。

B. 重磅！两大央企重组，事关16家上市公司，重组后会有哪些优势

东方通信(600776,股吧)、东信B股、成都普天电缆股份联袂发布公告，公司收到公司实际控制人中国普天通知，公司实际控制人中国普天正在与中国电科筹划重组事项，中国普天整体产权拟无偿划转进入中国电科。

此次合并涉及的两大主体分别为中国普天和中国电科，虽然该方案尚需获得相关主管部门批准，但只要方案落地，一家通信巨无霸企业就将呼之欲出。

对此，有分析认为国企兼并重组既有利于提升企业的竞争力，也有利于提升产业的集中度。

同时，通过战略性合作，也将推动国企的混改，甚至通过资产证券化的运作，推进企业上市等各种改革，更好地支持我国经济发展。

至于这次中国普天和中国电科的合并，将有利于整合两家央企的优势资源，打造通信电子领域的超级航母，从而可以对标国际一流水平，提升国际竞争力。此外，在这次合并重组达成后，行业的集中度将上升，对于行业龙头来说是提升市占率的好事，而对于小公司而言则有被吞并清扫的风险。

C. 国航货运混改

踩着东航物流混改的脚步，国航旗下货运公司也启动混改了。

国航货运原来的股权结构是，上市公司中国国航持有51%，香港国泰航空及其子公司持有49%。

混改的第一步是国航货运从上市公司体系剥离，承接者是上市公司大股东中航集团的另一家携槐粗子公司，叫中航资本。

国航货运2017年底的总资产142亿元，净资产38亿元，负债率很高。据说三大航的辩镇货航业务十年九亏，始终扶不起来。奇怪的是，国航货运去年的业绩却很抢眼，营收112亿元，同比增加24%，净利润11.05亿元，同比增加90%。

本次大股东与上市公司的交易，若按收益法作价，即使10倍市盈率，货航公司的价值也在100亿元以上。但最后确定的价值是47.8亿元，用的是资产基础法，仅比净资产高了9亿多。

严格说来，国航货运原来就是混合所有制企业，央企控制的上市公司与外资的混合。但是，现在的混改有明确的政策框架，要有民资，还要有员工持股。

比如东航物流的股权结构，东航集团45%，联想25%，普洛斯10%，德邦5%，绿地5%，核心员工10%。

所以，国航货运应该也会引入一家或数家民营物流企业，也会给核心员工留一部分股权。估计中航资本和国泰航空的股权将同步稀释，中航还将保持第一大股东的地位。

混改是当前国企改革最主要的路径，目前影响比较大的有中国联通和东航物流，可供观察的样本还比较少。

除了混改这一角度，东航和国航的货运业务重组，对航空货明肢运的生态会带来什么影响，也值得关注。