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魏桥集团债券

发布时间:2024-04-12 10:40:42

① 告急!“全球最大纺织铝业巨头”紧急求助,山东首富的商业传奇

新冠疫情下,全球最大纺织和铝业巨头魏桥集团告急!其燃煤供应出现紧张情况,随时面临限电限暖搭卖码危险。

01

魏桥告急!

2月2日晚,魏桥创业集团有限公司(以下简称“魏桥集团”)通过山东省疫情处置工作领导小组指挥部应急保障组生产调度专班向山东兖矿集团发出一份告急求助函。

这封告急函显示,魏桥集团“现燃煤供应紧张,随时面临限电限暖危险”。

魏桥集团成立于1998年4月,拥有11个生产基地和15家子公司,是一家集纺织、染整、服装、家纺、热电等产业于一体的特大型企业,是中国棉化纤纺织加工业最具竞争力企业和世界上最大的棉纺织企业。

据悉,魏桥集团旗下纺织和铝产品加工制造两大产业,都对电力能源有着极大的需求。一旦魏桥因为煤炭供应不及而限电限暖,不仅企业自身的生产经营将受到影响,还将波及相关居民的生活用电、供暖,甚至有可能影响山东省乃至全国疫情防控工作。

2月3日中午12点,200多辆满载煤炭的车辆从兖矿陆续驶出,紧急驰援魏桥集团,预计当晚魏桥集团热电厂燃“煤”之急将得到缓解。

《小债看市》注意到,在此次新冠疫情中魏桥集团已经捐款3000万以及口罩等物资,用于新型冠状病毒感染的肺炎的疫情防控。

02

坐拥三家上市公司

据官网介绍,魏桥集团位于鲁北平原南端邹平,旗下拥有魏桥纺织(02698.HK)、中国宏桥(01378.HK)两家港股上市公司和宏创控股(002379.SZ)一家A股上市公司。

魏桥集团自2012年连续8年入选世界500强,“魏桥”品牌连续16年入选《中国500最具价值品牌》排行榜。

从股权结构上来看,魏桥集团控股股东为山东魏桥投资控股有限公司,穿透后创始人张士平为公司实控人,持股比例为33.6%。

自成立以来,魏桥集团发展一路高歌猛进,但近两年来由于经济下行压力、供给侧改革等原因,魏桥集团经营也出现下滑迹象。

2018年,魏桥集团实现销售收入2835亿元,较2017年下滑超过20%;实现利润为87亿元,较2017年下滑近34%。

据最新财报显示,2019年魏桥集团销售收入为2800亿元,实现配野利润为78亿元,较2019年再次出现下滑。

《小债看市》注意到,魏桥集团负债结构主要以流动负债为主,2016年之后魏桥集团的知哪流动负债增长较快,其中主要是短期借款和其他流动负债增长导致。

虽然魏桥集团债务增长明显,但由于其货币资金、各项现金流、银行授信等资金较为充裕,因此自2017年1月之后就没有发行新债的 历史 。

《小债看市》统计,截至2019年6月末,魏桥集团旗下魏桥纺织(02698.HK)总资产251.13亿元;中国宏桥(01378.HK)总资产高达1704.2亿元;宏创控股(002379.SZ)总资产25.38亿元,三家公司年营收超3000亿,位列全国第三。

据最新消息,魏桥集团目前已进军光伏产业,投资12亿上马分布式发电项目,300MW分布式光伏发电一期项目各配电室陆续展开并网发电操作。

03

山东首富张士平

魏桥集团的创始人张士平,被称为“铝业大王”、“红海王”和“亚洲棉王”。

张士平出生在邹平县魏桥镇偏远乡村,他是家里的长子,初中之后便停止了学业。为了担负起家庭的重担,张士平在魏桥镇小厂,从扛百斤重的棉花包开始。

这样的工厂日子熬了17年。直到1981 年,张士平因为" 能吃苦、最勤劳" 被提拔为厂长,在滔滔黄河畔,开启了波澜壮阔的创业历程。

邹平盛产棉花,棉油厂很多,张士平管理的棉油厂由县供销社主管,却是最烂的一个。“车间里头大小便都有,所有窗户没一块玻璃。”当时的主旋律还是计划经济,油棉厂只棉花生意,一到收购旺季忙不过来,但旺季一过,全厂就无所事事。

这种情况下,张士平成为行业里的第一个走出去收购大豆、花生、棉籽加工油料的人。他曾提到,自己也是全国第一个打破大锅饭,实施超定额计件工资制度的人。同时他还大力推动上门推销。工厂产能、销售呼呼呼地上来了。

3年内,张士平就把这个乡镇作坊变成了全国油麻行业利润最大的工厂,也是全国供销工业的利润第一名。

1984年,他带领厂子实现400万的净利润;1985年,他被选为全国商业劳动模范,一年之后,全国棉花行业萧条,大量的棉花卖不出去,张士平决定自己搞纺织。

从成立毛巾厂开始,张士平陆续进入毛纤、纺纱和织布领域,一边向纺织加工大步前进,一边抓住国企改革的机遇,将油棉厂改制成了自己控股、国有参与的魏桥创业集团。

1998年,魏桥棉纺织厂改组为魏桥纺织集团。也是在1998年,魏桥纺织集团收购巨亏的国营山东滨州第一棉纺织厂,生产能力扩大到33万锭。

当时,魏桥纺织一路扩张,一路被电困扰。尤其电力紧张时的拉闸限电,更是直接给生产带来很大的困难。

不甘心受制于电的张士平,于1999年成立了自己的电厂。最终搞出个热电联产模式,把电力成本做到比国家电网低出三分之一。

有了电厂,电费低,电量也足,这个闲不住的人琢磨起了电解铝。因为在电解铝产业,45%生产成本是电力成本。

说干就干,一路狂奔,不到15年,张士平的魏桥铝业就坐上全球铝业的头把交椅,做到了五个公认的行业之最:技术最先进、最节能、最环保、用工最少、投资最低。

2014年,魏桥铝业超过巨头俄罗斯联合铝业公司,成为了全球产量最大的铝制造商。

随着魏桥集团的产业完善、不断壮大,张士平的个人财富也水涨船高。

2011年、2012年连续两年,张士平被胡润富豪榜评为“山东首富”,2012年名列新财富500富人榜第5名。

2018年,72岁的张士平从他一手打造的山东魏桥董事长位置上卸任,交接棒传到48岁儿子张波手中。

然而一年后,21世纪中国最传奇的企业家之一,魏桥集团创始人张士平因病医治无效,于2019年5月23日逝世,享年73岁。

② 解构AAA评级永煤控股债务危机:前脚改革后脚爆雷 母公司9月发债代偿10亿

没有一丝防备,又一家AAA级国企出事了。

11月10日,永城煤电控股集团有限公司(以下简称永煤控股)公告称,因流动资金紧张,“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息,已构成实质性违约,违约本息金额共计10.32亿元。

让市场诧异的是,作为河南省最大国企河南能源化工集团有限公司(以下简称豫能化集团)的下属核心骨干企业,永煤控股截至9月末货币资产达400多亿元,但连10亿元都拿不出来。而永煤控股主要子公司永煤集团也曾有过年利润几十亿元的辉煌过往。

永煤控股“意外”爆雷后第二天,蝴蝶效应迅速显现,中诚信国际火速将永煤控股及其控股股东豫能化集团的主体评级,由AAA下调至BB,并列入降级观察名单。多只煤企、城投、地方国企境内外债券持续下跌。

需要注意的是,除了永煤控股,11月有多家发债企业遇困,它们数量不多,但主体多为国企,债券存量规模较大、信用事件发生前均为AAA评级。经此一事,债市中的“国企信仰”是否被彻底打破?目前,今年债券市场违约金额达1262.83亿元,未来影响如何?

违约背后 本部已经5个月没发工资

走进河南永城,永煤是难以忽视的存在,冠以“永煤”字样的医院、宾馆、文体中心散落在城市中,作为当地最知名的国企之一,永煤已然与城市发展融为一体。

作为纳入永煤控股合并范围的主要子公司,永煤集团是永煤控股在煤炭板块的经营主体。相较于永煤集团,同样位于永城的河南神火集团有限公司(以下简称神火集团)总部大楼气势略显不足——隔着“光明路”的“邻居”永煤集团的总部大楼更新一些,“个头”也要比神火集团高上三分之一。

一位永煤集团员工介绍道,在他初入职时,永煤集团的待遇要比神火集团好得多。

这样的“碾压”在数字上来看是有依据的:永城市政府官网介绍,在以营收为标准的全国500强企业的排名中,2015年时永煤集团、神火集团分别排在第130位和385位。

永煤集团曾被作为“逆袭”的样本推介。根据永城市政府官网的介绍,永煤集团1997年首对矿井投产后出现严重亏损,2000年亏损1.18亿元,为全省第二亏损大户,当年7月份后新领导班子调整发展思路及结构,企业步入良性发展轨道。据河南省政府官网信息,2007年永煤集团营业收入达到351亿元,利润33亿元。

伴随着永煤集团营收壮大的是其对资金的需求。永煤集团曾在融资上有过多番尝试,2007年起,永煤集团试图闯关IPO,但据《大河报》2013年报道,由于与豫能化集团控股的“大有能源”存在同业竞争问题,永煤集团被挡在A股门外。

当下永煤集团的窘迫现状已成为当地居民茶余饭后的谈资。11月16日中午,永煤集团附近的公交站台上,几个不相熟的市民等车之余聊起了永煤控股债券违约。“现在都知道永煤欠着钱呢,这条街(注:指永城光明路上的部分建筑)都是永煤的,但都抵押出去了。”一位市民说道。虽然债券在他们的生活中并不常见,但居民们对永煤集团很熟悉,永煤集团员工也可能是他们的左邻右舍。

“干脆破产算了,反正也不发工资。”两位永煤集团员工在交流近况时泄气地说道。实际上,不少永煤集团的员工都有怨气,原因就在于永煤集团工资发放出现了问题。

“现在降工资,每个月在原来的基础上降一点,大约降薪7%。”另一位永煤集团本部员工介绍,不仅工资减薪, 社会 保险缴纳也出现断缴情况,公积金则是仅在工资中扣除个人缴纳部分,而企业缴纳的部分在去年7月后就已经停缴。

“债务太多了,盈利微薄,入不敷出。”永煤集团本部员工认为,公司在前些年“负债”收购了不少“小煤窑”,但这些收购资产并没有带来效益,因而拖累了企业发展。另有员工认为,永煤集团机构过于臃肿,“裁下去的(是)一线员工,机关科室人员过于臃肿,闲人太多,倒是没见裁”。

此外,永煤集团方面介绍,近期,河南省政府对永煤控股股东河南能源注资150亿元,剥离化工板块和其他非主业资产,实施改革放权、激发企业内生活力、强化业绩导向等措施。

违约早有征兆 豫能化集团9月已替其代偿10亿

从目前来看,永煤控股的债务危机,在8月份就有了征兆。

今年1月2日,永煤控股在债券市场发行“2020年度第一期超短期融资券”,简称“20永煤SCP001”,票面年利率为4.50%。按照既定时间,这笔发行规模为10亿元的超短融,兑付日为今年9月2日。

在偿债资金安排上,永煤控股提道:“主要偿债来源为公司经营活动产生的现金流,发行人还可以通过变现资产、银行借款等方式提供还款保障。”

在“20永煤SCP001”即将到期之前,豫能化集团在8月14日公布的《河南能源化工集团有限公司2020年度第二期中期票据募集说明书》显示,本期中期票据发行拟募集资金10亿元,所募集资金拟全部用于偿还子公司债务融资工具。

从豫能化集团披露的信息来看,在这个需要偿还的子公司债务融资工具,就是永煤控股的“20永煤SCP001”。

对于为何由豫能化集团发债代偿,永煤控股并未说明。不过,对于身为一家国有独资特大型能源化工集团,乃至河南省最大国企的豫能化集团,永煤控股确实扮演着极其重要的角色。

永煤控股在发债资料中提到,公司作为豫能化集团最重要的组成部分,一直为后者第一大子公司,截至2020年6月末,发行人总资产占豫能化集团总资产比例超过50%。

上述四期超短融偿债资金安排上的说法,永煤控股在募集说明书中给出的计划,均与“20永煤SCP001”如出一辙。不过,从今年发行的四期超短融来看,相比于“以债养债”,永煤控股经营活动产生的现金流,似乎并没有派上用场。

在豫能化集团代偿“20永煤SCP001”、自筹资金偿还“20永煤SCP002”后,“20永煤SCP003”于11月10日到期,但因流动资金紧张,永煤控股未能按期筹措足额兑付资金,这也是永煤控股首次发生债券违约。

发行资料显示,“20永煤SCP003”发行于今年2月14日,当前余额10亿元,发行期限270天,票息4.39%。11月13日,永煤控股公告称,利息3238.52万元已经兑付,本金尚在筹措。

在11月10日宣布违约前,永煤控股在上海清算所发布公告,公司第四届董事会临时会议审议通过相关议案,将其持有部分股权无偿划出。

11月2日,永煤控股发布了资产无偿划转事项的公告。从公告来看,除了将已持有的中原银行全部股份划出外,永煤控股主要将旗下亏损较大的煤化工公司剥离至豫能化旗下的河南能源化工集团化工新材料有限公司,这被认为是公司改革的重要一步。

2100亿债务压顶 豫能化集团债务风险未解

永煤控股的违约,直接波及到了持有其96.01%股份的豫能化集团,后者信用等级由AAA降至BB,其存续期债券卷入交叉违约的风险之中。

作为河南省规模最大的省级煤炭企业集团,豫能化集团能眼睁睁看着子公司永煤控股倒下见死不救?豫能化集团的真实状况如何?

豫能化集团官网信息显示,豫能化集团是经河南省委、省政府批准,分别于2008年12月、2013年9月经过两次战略重组成立的一家国有独资特大型能源化工集团,产业主要涉及能源、高端化工、现代物贸、金融服务、智能制造和合金新材料等产业。

截至2019年12月,豫能化集团员工17.9万人,拥有煤炭产能8000多万吨、化工产品产能合计1000万吨,拥有大有能源等境内外上市公司。集团位居2019年世界500强企业第484位、中国500强企业第119位、中国石油和化工企业500强第7位、中国煤炭企业50强第11位。

然而,这家外表光鲜的巨头,债务压力也颇为沉重。上海清算所披露的资料显示,截至今年三季末,豫能化集团总资产为2642.21亿元,总负债2154.76亿元,净资产487.46亿元,资产负债率81.55%。

“五六月份的时候,包括安全办公会,还有其他一些会议,包括集团层面、二级子公司领导也让大家理解目前公司的资金困难。”在上述二级子公司中层人士看来,豫能化集团下面有很多子公司,工资发放需要集团公司审批,只要集团公司批了基本都能发。

也就是说,豫能化集团的债务风险仍未解除。与此同时,作为永煤控股的控股股东,豫能化集团还从永煤控股拆借了大笔资金。

上海清算所网站10月16日披露的《永城煤电控股集团有限公司2020年度第六期中期票据募集说明书》显示,截至2020年6月末,永煤控股其他应收款(不含应收股利和应收利息)为155.98亿元,主要为与豫能化集团及其下属单位之间的往来款,资金拆借规模较大。

值得注意的是,在向豫能化集团拆借大笔资金的同时,永煤控股的融资也依赖豫能化集团。

在发债文件中,永煤控股披露,公司对外融资实行“总额授信、个体分贷”的原则。金融机构对豫能化集团统一授信,永煤控股根据自身生产经营和资金状况,在需要时向豫能化集团申报授信额度。截至2020年6月末,豫能化集团获得主要贷款银行的授信额度为2260亿元,已使用额度1288亿元,剩余授信额度972亿元。

中金公司研报提到,永煤控股、豫能化集团存续债券体量接近500亿元,而且母子公司全部公募债券合计265亿元均设置了交叉保护条款,募集均约定了10个工作日的宽限期。如果确认交叉违约,可能导致企业短期集中兑付压力进一步加大。

对此,河南省政府国资委于2020年11月11日回应表示:“您所反映的问题属实。自疫情发生以来,我们通过多种渠道、多种措施化解河南能源债务风险、保障职工工资。下一步,我们将加大协调督促力度,争取早日发放工资。”

早在今年3月24日,豫能化集团召开化工板块亏损源治理动员视频会,豫能化集团党委书记、董事长刘银志在讲话中指出,企业不消灭亏损,亏损就消灭企业,这是市场经济的基本原理。并提出:三年内仍然不能实现扭亏的,就要毫不犹豫关闭退出、挂牌出让,彻底从根源上止住“失血点”。

“我们现在处置的是一些监管机构要求的自查、公告披露,具体偿债方案是管理层在制定。”11月16日,永煤控股人士向《每日经济新闻》表示,工资已经有几个月拖欠,但工资发放还没有考虑,当务之急在于全力保债券。连续爆雷:3A国企违约冲击市场

永煤控股突然违约打破了市场沉寂,然而带给市场冲击的并非只此一家。

10月23日,华晨 汽车 集团控股有限公司(以下简称华晨集团)因未能按期兑付“17华汽05”本息,构成实质违约。

11月16日晚,华晨集团公告称债务违约金额合计65亿元,逾期利息金额合计1.44亿元。

11月11日,山东魏桥铝电有限公司(以下简称魏桥铝电)所发债券“16魏桥05”和“19魏桥01”遭联合资信下调评级,由“AAA”降至“AA+”,依照相关规定,将被调整投资者适当性安排,由“仅限合格投资者参与交易”调整为“仅限合格机构投资者参与交易”。

11月12日,清华大学旗下紫光集团及其关联公司多只债券急跌,数只紫光系债券净价跌至十几元。紫光集团“芯”产业下核心企业之一紫光国微,所发行债券“18国微01”更因信用等级遭调降,而被调整投资者适当性安排,由“仅限合格投资者参与交易”调整为“仅限合格机构投资者参与交易”。

虽然上述公司数量不多,但这些主体多有国资背景、债券存量规模大、信用事件发生前均为“AAA”评级。如今,“白马王子”们已搅得信用债市场风声鹤唳,市场避之不及。

针对此番信用债掀起的违约风波,浙商证券提及,本次信用风险事件对信用债短期内有几个重要的影响:第一是公募基金等买方机构的债券入库标准一定会变严格,这就意味着资质一般的债券的流动性会更差。第二,银行间质押式回购中质押券的标准也一定会提高,借钱也会变难。第三,部分债基的赎回可能发生,散户和机构出于避险情绪的上升可能选择赎回。近期债市信用事件频发,继华晨集团和永煤控股违约后,紫光债券大幅折价,这些高评级发行人的违约或大幅折价超越了市场预期,导致市场在短期内产生了较大的波动。市场环境以及企业信用资质的变化会对投资者的违约预期产生影响,进而影响债券信用风险溢价补偿的高低,带来信用利差不同程度上的波动。

前后对比可见,2020年以来,地方国企违约数量有增多迹象。

对此,中信证券研究所副所长、固收首席分析师明明指出,下半年国企信用事件不断,近期态势尤为严峻。他说,信用风险显著加剧,僵尸国企隐忧已成现实。过去两年债务集中到期下民企风险是债市最大隐患,而今年僵尸国企风险显著加剧,其债务规模大、化解难度高,已成为当前市场信用风险的主要矛盾。

这一现象有多层次的原因。明明认为,产业国企基本面虽优于城投,但近年来并没有得到政府完全兜底;从再融资角度看,部分产能过剩国企面临融资压力;从经营角度看,部分产能过剩产品价格中枢较高点回落;随着国企剥离 社会 职能逐步完成,政府完全无保留地支持必要性也将降低。

影响扩散:上周多家公司取消发债

动荡的市场环境使得部分发债主体打了“退堂鼓”。根据Wind统计,上周(11月9日~11月13日)有113只债券合计发行规模达441亿元推迟或发行失败,仅发行规模来看环比上上周增长了32.25%。

不少公司推迟发行,正是由于市场波动太大。如兖矿集团就在取消发行第四期中期票据的公告中提到,鉴于近期市场波动较大,公司决定取消本期中期票据的发行,将另行择机重新发行。同样,开封城市运营投资集团有限公司也在2020年度第一期中期票据取消发行时,发出了类似的公告。

Wind数据显示,截至11月15日,2020年新增违约债券110只,违约金额达1262.83亿元。2019年新增违约债券184只,对应违约金额1494.04亿元;2018年新增违约债券125只,对应违约金额1209.61亿元;2017年34只,对应金额312.49亿元;2016年56只,对应金额393.77亿元。

对比历年数据可见,近两年债券违约呈上升趋势,不管违约债券只数,还是发生违约金额都如此。

近期信用债市场风波很容易让人怀疑今年的融资环境风险偏好下降。

对于当前融资环境是否恶化,张旭表示,目前看并未出现。

③ 终于想明白了!魏桥再引国资入股,夯实股东基础

近日,世界上最大的铝电公司—魏桥创业集团旗下铝电板块主体上市公司中国宏桥发布公告称,为进一步扩大公司股东基础,引入战略投资者,公司、宏桥投资(香港)及山东宏桥(均为公司的间接附属公司)与建信投资订立增资协议,建信投资认购此次发行的68亿元人民币股权融资中的10亿,增资完成后,山东宏桥将分别由宏桥投资(香港)持有约94.52%及由投资者合共持有约5.48%(魏桥自己认购30亿,其他投资者认购28亿)。

建信投资是建设银行旗下的投资基金管理有限公司,是根正苗红的国有企业,专营非证券业务投资管理、咨询。

这是继2017年魏桥创业集团旗下铝电板块主体上市公司中国宏桥被境外做空机构做空时,中信集团旗下中信信托雪中送炭,7亿美元紧急战略入股中国宏桥后,魏桥创业集团再次引国资入股,出让部分股权。

中国宏桥表示,引入投资者作为山东宏桥的战略股东,有助于进一步深化与战略投资者之间的合作,包括向集团提供战略性资源支持,亦将为集团未来的业务发展奠定更加坚实的基础。该等战略投资者的引进,亦有助于集团进一步推进集团的境内资本市场运作,充分利用境内资本市场平台提升集团的资本化水平。董事认为,增资将对集团未来发展带来积极的战略意义,并将有利于集团的长远发展。

当前随着环保要求不断深入以及今年以来碳中和下政策越来越严格。而且中国对世界承诺2030年碳达峰的目标绝对不是空口白话。而魏桥创业集团所处铝电行业正是排放大户,魏桥所在的山东省又是以高耗能、高污染行业为主,且魏桥模式是以自建电网和燃煤自备电厂实现的低成本电价带来的电解铝优势。虽然地方政府明确表示,减碳不会一刀切,但当前的政策给魏桥带来的风险依然很高。

资本逐利,虽然说富贵险中求,拥有全部股权或绝大多数股权会让自己得到最大的利益,但同样会有许多弊端。此次魏桥创业集团引入国资入股旗下铝电板块主体上市公司中国宏桥的子公司山东宏桥,以10亿元出让1.4%的股权,难道魏桥真缺这十个亿吗?

④ 2017年资金链断裂企业,有哪些

2017年资金断裂的中国企业名单出炉,共有十三大企业。在2017年这个经济下行、金融去杠杆并行的年份,他们的杠杆终于承担不了扩张的野心,资金链断了。

2017年资金链断裂的企业有:魏桥集团、丹东港、五洋建设、大连机床、江泉集团、齐星集团、博源集团、辉山乳业、保千里、龙力生物、亿阳集团、东银控股和乐视。


  1. 魏桥、丹东港、五洋、大连机床

虽因种种原因没造成实质性的债务违约,魏桥集团紧急向行业协会求援文件中提到的2000多亿银行贷款暴露了其债务压力。丹东港集团发行的10亿元中期票据因未能按期兑付本金,出现了实质性违约。五洋建设负债率不高,但垫资建设的模式影响了资金的周转。连续多次违约的大连机床逾期债务超过60亿元,占2015年末未经审计净资产的117.28%。


总结:这些企业大多有着较大的融资需求,资本市场和本地金融机构都已满足不了他们的胃口。

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