2019巴菲特股东大会回看

A. 从汽车视角看巴菲特股东大会

一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会（下称“巴菲特股东大会”），被誉为全球投资者的盛宴。去年现场坐满五万人，今年则一片空空。
北京时间5月3日凌晨，受新冠疫情影响，巴菲特股东大会首次完全在线上举行。由于老搭档芒格缺席，巴菲特独自絮叨了四个小时，其中三条经验值得汽车行业借鉴。
及时止损
股神也会犯错，关键是及时止损。伯克希尔·哈撒韦公司财报显示，该公司2020年一季度净亏损497.46亿美元(折合人民币3512亿元)，而去年同期净利润为216.61亿美元（折合人民币1529亿元）。其中，由于新冠疫情冲击出行人数锐减，航空股股价成为下跌重灾区。巴菲特止损清仓美国四大航空公司股票，有人士估计其损失在30亿美元（折合人民币212亿元）左右。股东大会上，巴菲特坦陈他在评估航空公司股票时犯了一个“可以理解的错误”。
对于中国汽车产业发展而言，及时止损同样是一种魄力，而整合重组成为重要手段。在经济上行期，汽车行业快速扩张无可厚非，但在全球经济下行、消费需求急剧萎缩的情况下，汽车产业的兼并重组势在必行。对于企业而言，在政策允许的范围内寻求新的出路，调整发展战略，寻求合作和重组是一种智慧。对于地方政府而言，汽车作为当地的经济支柱，是保产业链还是保税收，考验着地方政府的政治智慧。
总之，从企业运营层面看，整合重组是有效止损的方法；从地方经济发展角度考虑，企业重组是促进本地经济发展，缓解就业压力，避免发生社会问题的重要举措。
持有现金
尽管巴菲特亏了数百亿美元，但旗下公司持有现金数量持续增加，表明他是一个具有睿智远见的人。财报显示，伯克希尔·哈撒韦公司2020年第一季度持有现金高达1372亿美元，高于2019年同期的1142亿美元和2018年一季度的1086亿美元。
同样，中国汽车行业也不乏有远见的企业。以吉利和长城为例，两家公司近五年来现金流持续增加。2019年两家公司的财报显示，吉利和长城的现金储备分别为192.8亿元人民币和97.2亿元人民币，同比分别增长了22.5%和26.6%，均达到历史高位。吉利总裁安聪慧接受《新华社》采访时称：“汽车产品的开发周期长，我们现在做的事情90%都是为了三年之后。作为上市公司，吉利汽车目前现金流充裕，能够应对疫情的影响，以及未来市场形势。”
企业持有充足的现金既可以满足日常交易的需要，又可以应对意外事件对现金的需求，还可以在遇到不寻常的购买机会时及时出手，可谓有备无患。
谨慎行事
谨慎行事，是巴菲特今年着重强调的重点。他表示：“我不相信有关明天、下周、下个月或者明年的市场将会怎样的预言。我知道美国会随着时间的推移而向前发展，但是我不确定。冠状病毒疫情又给我们上了一课。就市场而言，任何事情都可能发生。”
中国车市经历一季度的重挫之后，4月产销逐步走强，部分人士认为车市将全面步入复苏通道。乘联会数据显示，4月1日~25日日均零售3.5万台，同比增幅-2%。与3月日均销量同比增幅-42%相比有很大改善。从企业看，上汽集团4月销量同比增长0.5%，吉利销量同比增长2%，似乎车市回暖指日可待。
然而，疫情增加了汽车产业发展的不确定性和不稳定因素，市场回暖过程或将非常漫长，现在谨慎行事很有必要。安庆衡认为：“很多专家将本次疫情冲击和2008年国际金融危机相比较，金融危机时市场需求由暴跌转向回升耗时15个月，回升之后又持续20个月才彻底走出困境。从各方面因素分析来看，本次疫情对汽车行业的影响将更加严重，持续的时间也会更长。”
就消费而言，汽车产业发展依赖大众消费，这次疫情会暂时抑制大众的消费热情，市场恢复常态化需较长时间。乘联会秘书长崔东树分析称：“目前疫情下的汽车消费不足，原因是居民兜里没钱。4月30日发改委等11部门印发的通知中提到用好汽车消费金融的政策支持，目的就是缓解消费者购车的资金压力。”
长期看，中央和各地方政府陆续出台鼓励汽车消费的各项政策，政策的激励将对车市产生良好效果。但中短期而言，汽车行业面临的形势依然复杂，巴菲特应对危机的经验和启示值得汽车行业借鉴。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

B. 翔正国际5月份的美国巴菲特股东大会是否出发了，之前最终选择的别的团，但是被放鸽子了。不知道翔正怎样

北京时间昨晚，伯克希尔2019年股东大会稍早在股神巴菲特的故乡、内布拉斯加州奥哈马结束。

88岁、95岁的巴菲特和芒格，在长达6小时的马拉松式股东问答中，共回答了股东55个问题，思维依然活跃，金句不断，妙语连珠赢得股东满堂喝彩。

巴菲特信徒

巴菲特是众所周知的股神，在过去的54年里，巴菲特和芒格联手缔造了全世界最大的投资公司。截至2018年12月31日，伯克希尔哈撒韦的每股账面价值从19美元增长至17.21万美元，以每年18.7%的速度增长，总回报率高达1091899%。

巴菲特以825亿美元资产成为全球第三大富豪。

伯克希尔-哈撒韦公司从一家境况不佳的纺织公司，通过不断投资和重组，发展成为一家市值高达5374亿美元的综合性企业巨头，业务范围从保险公司Geico、快餐连锁店Dairy Queen到铁路公司BNSF。

据彭博亿万富翁指数（Bloomberg billionaire Index）显示，伯克希尔还帮助创造了至少另外7位亿万富翁的财富，从芒格到忠实的早期投资者，再到他所收购企业背后的家庭。

因为过去的成功，巴菲特在中国有很多粉丝，也有人号称中国巴菲特，为求和他吃一次饭耗费几百万美元。

外部也有很多质疑，比如认为巴菲特成功，是因为生在美国，美国长期慢牛、在政治经济制度上的稳定，优质公司不断出现，这才造就的巴菲特奇迹。

巴菲特中国往事

那么，我们来假设一下，假如巴菲特带着他的理念来到中国，还会有奇迹吗？

仓都对巴菲特有些研究，近来也和美国研究机构合作研究了巴菲特投资。

先说结论，巴菲特在中国，一样可以成功，而且非常优秀！

不妨先看巴菲特在中国目前仅有的两个A股投资案例。

抄底中石油

2003年春天，非典（SARS）肆虐神州大地，多数人的行动被限制在有限范围内，经济活动骤减，人们对经济的前景感到悲观，股市也不例外。

香港恒生指数经过长年的盘整和下跌，跌回十年前，最低达到8409点，为多年来的最低点位。此时国际石油价格在每桶30美元以下。

巴菲特说：“我不了解中国，所以不会对中国作出什么样的判断，但我明白石油与其他能源产业在中国的前景会非常好。”

C. 想去美国巴菲特股东大会并与美国的企业交流参访，但是今年的情况有些严重，还能不能去啊

巴菲特股东大会的开始时间是5月份的第一个周末，所以不要担心，按照我们目前的管理，到那个时候是一定没问题的，放心。

D. 巴菲特股东大会一共举行了多少期

巴菲特股东大会，是每年的5月初在美国的奥马哈市参加巴菲特旗下的伯克希尔专·哈属撒韦股东大会。巴菲特股东大会于2013年5月4日在美国内布拉斯加州的奥马哈CenturyLink中心举行，在本届公司股东大会上，除了透露确定接班人以外，巴菲特的一些言论同样引起广泛关注。

E. 巴菲特股东会举办了多少次

巴菲特股东大会，是每年的5月初在美国的奥马哈市参加巴菲特旗下的伯克希尔·哈回撒韦股东答大会。
自1964年开始第一次（现在的管理层）巴菲特股东大会，至今已经举办了（2019年还未召开）55次。
希望能帮助到你。

F. 巴菲特股东大会看点有哪些

1、关于创新

巴菲特最大的改变是对于高科技企业，巴菲特对于未投资亚马逊和谷歌表示很遗憾，在谈论无人驾驶的时候承认无人驾驶的发展有可能挤占铁路的份额，也对于车险产生压力，对于人工智能，巴菲特认为人工替代会发生，但是巴菲特认为这种发展会渐进的，不会一蹴而就。巴菲特在谈论高科技领域中不停的强调学习的重要性，并认为苹果的投资就是深入学习的成果。对于线上销售对线下销售的市场挤压，巴菲特认为替代也是渐进的，并且在相当时间内，线上和线下会保持均衡。对于收购PrecisionCastpartsCorp精密铸铁公司投资，巴菲特认为3D打印还不能打印出飞机发动机，所以长期来看还是看好的。一个飞机发动机20-25年，需要可靠性，耐用性，更换会有可信度的问题。声誉也非常重要，业务质量和产品质量是非常重要。

2、关于能源

巴菲特认为煤炭长期的需求会下降，铁路运输煤炭的量有影响，但是这种波动短期内是不明显的，一季度煤炭的价格有上涨，需求也在回升，但是主要的能源需求增长应该来自天然气。对于投资风电和太阳能的考虑，巴菲特除了看好这些能源项目，更大程度上有对于税收减免的考虑。

3、关于保险业务

巴菲特认为伯克希尔在保险上面非常成功，有巨大的浮存金，可以通过预计未来赔付率和预计未来利率来获得稳健的利润。重点介绍了GEICO，巴菲特认为保险创新会在创新业务初期影响利润，所以开展保险新业务需要保持谨慎。

10、对于航空业的投资

巴菲特认为航空业经历了非常久远的激烈竞争，合并和倒闭进入尾声，并反思了全美航空投资的失败，巴菲特认为经历几十年的竞争之后航空业业绩趋于稳定，由于对手数量减少竞争减弱，利润向好。

还有关于递延税收，关于折旧和浮存金一些会计准则的看法，也回应了可口可乐健康道德难题，认为相比于糖，快乐更能让人长寿。

G. 巴菲特股东大会的精彩问答

巴菲特谈海外收购问题称从来没有因为一家公司在海外就放弃机会。只是运气不太好，没有关注到太多的美国以外企业。几乎美国所有想出售公司的创始人和家族都知道伯克希尔，而其中许多人倾向于卖给伯克希尔，而外国公司没有如此近地接洽，巴菲特对我们在美国之外的地方没有如此好运气感到有些失望，但我们将继续致力于海外的机会。
巴菲特回顾与反思金融危机期间投资：公司在金融危机期间使用大多数现金“时机过早”。在金融危机发生最初几个月匆忙介入，并与一些大型美国公司进行一次性交易，其中包括高盛与通用电气等。伯克希尔公司也向哈雷戴维森与蒂芙尼等企业进行较小投资。从现在所知来看，我们远不如将所有资金保留到金融危机真正见底时。时机预测或许能显著改善，唯一的问题在于我从来不知道如何确定市场何时见底。
巴菲特答一个人如何计算出自己的能力圈：我非常了解自己能力圈的边界，但对其他人实在没有什么建议，每个人都有必要意识到自己所具有的能力和知识。许多CEO既不知道自己能力圈的起点，也不知道终点。(芒格补充道，能力只是一个相对概念。)
巴菲特称富到一定程度后消费与幸福负相关。随后道出了他的消费观：我的生活不会因为我花更多的钱就变得更快乐。更多的财富和收入使人生变得不同有一个极限，一旦超越这个限制，更多的消费将与幸福负相关。
巴菲特明确表示总部不转移将扎根美国。公司不可能在其他任何的地方取得如此的成功，只有在美国才可能，我不能眼瞅着伯克希尔继续像现在这样繁荣昌盛而不支付我们应负担的税金。这不是说我们志愿多交税，我们只缴纳必须交的税，我们遵守法律。一旦有税务优惠我们会加以利用。过去多年我们赚了很多钱，也交了很多税。
巴菲特/芒格谈该不该担心通膨：如果一夜之间每个美国人都得到100万美元，伯克希尔处境将会不妙，伯克希尔的每股收益会增加，但股票价值会显著下降。
巴菲特回答会不会买一支职业体育运动队的问题：不会购买，如果大家听到有人说这方面的消息，那还是换一个话题比较好。
巴菲特表示自己不是激进投资者相，从来没有用过衍生品来收购可口可乐股票。巴菲特本人从来不碰衍生品，迄今也没有收购剩余的可口可乐股份在华尔街上，任何事物只要能吸引到资金流似乎就被看做成功，而且会持续下去，直到这种模式不再奏效。(芒格则明确表示：“我认为激进投资者对美国没有什么好处。”)
巴菲答特伯克希尔是否应买入许多快速增长型公司：这个问题第一答案，就是不应预先排除其他答案。如果旗下某个部门对某行业很熟稔的话，可能使用3到4亿美元(收购)，我们不会忽略任何可能会有实际影响的企业，无论其规模如何。去年我们子公司收购了25家企业，并且还将继续。从现实角度来说，我们已使伯克希尔增加了不少盈利动力。我们应瞄准一些较大公司。芒格也答道同意这一点。收购数以万计的小型企业，并不理想。
芒格谈中美的教育市场将如何改变未来的看法：芒格认为美国让公立学校系统堕落是一个巨大的错误，中国正力图不重蹈我们的覆辙，同时表示应该多向中国学习。”
巴菲特回答促进孩子理财素养的最佳途径：早愈好，这不能仅依靠学校，也必须依赖你的家庭。假如没有学校教育介入，你很难拥有超过父母的理财习惯，我赞成在读书的很早阶段就接受理财教育。
芒格也回答到：理财教育的多数责任应由父母承担，在理财教育方面，大学的问题比小学、中学要大，目前大学教的许多金融课程都是胡说八道。
巴菲特谈未来20年后伯克希尔的发展：巴菲特称不完全知道答案，但公司资本多到不知如何处理的时候会到来。巴菲特确切知道的是，将来公司拥有的现金会多到无法明智的投资。这并不遥远。距离公司无法明智地处理的数字正在接近。届时公司可能回购股票，但一些巴菲特主义者会将其言论解释为最终不排除派息。巴菲特称他们所做的一切，都是为了股东利益。所有的决定都是基于这个原则。
巴菲特回答是否有合理方式将公司拆分为4家大型公司，更好地向世界展示公司的价值：他称这不仅不是一个好主意，而且是个巨大错误，公司将失去很大的价值。原因包括资本配置和税务因素，还有其他一些因素。还有股东不依不饶地问派发股息的问题。
巴菲特谈可口可乐薪酬计划：即便认为此计划规模过大，存在稀释作用，但伯克希尔并不打算为此跟可口可乐“宣战”，且针对该计划稀释程度的计算(据称有16.6%)非常不准确。
巴菲特回答为何没有在过去5年中没有跑赢标普500指数呢的问题：伯克希尔在大市非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好，巴菲特在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，公司在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。在每次经济循环周期中公司都会表现更好，但这一点巴菲特不能打包票。
芒格也答道：伯克希尔的回报计算是税后的，而标普500指数不是。因此，战胜该指数是一个很高难度的事情。
巴菲特谈论与3G公司的合作：：巴菲特认为两者混合效果并不好。但认为3G表现良好。以前曾远远观察过它们，最近还特别留意过。无疑它风格迥异，混合起来不会有利，但二者合作会带来更多机会，巴菲特因此倍感高兴。
巴菲特看铁路公司的盈利：北方铁路存在许多的故障问题，冬季严寒造成BNSF出现许多次列车服务中断。伯克希尔将在铁路上再投资50亿美元，这是其他公司无法相比的，期盼BNSF今年晚些时候的利润更好。
巴菲特谈旗下公司IPO问题：巴菲特表示不会IPO。几乎没有其他任何一家公司像伯克希尔这样如此多地探讨内在价值，认为对伯克希尔的股票来说，内在价值达到账面价值的1.2倍意味着价值被低估，如果这一比例超过1.2，将回购股票。芒格和巴菲特两个人对伯克希尔内在价值的估计偏差可以达到5%之内，但巴菲特的估计不太可能达到偏差只有1%的水平，因为内在价值天然的存在不确定性。
巴菲特回答谁将接替芒格问题：芒格已90岁了，但他像“中年”一样的表现非常鼓励我。他们老是在谈替代巴菲特的问题，但从没有人说过替代芒格的话题。查理是我们“煤矿中的金丝雀”。煤矿工人通常在地下作业时会带金丝雀，一旦出现有毒气体泄露等事故，金丝雀将先被毒死，起到警示作用。一旦芒格身故，巴菲特下面可能不会再设置一名新副董事长。
芒格接茬道，这个问题或许很快就会见分晓，“大多数90岁的人走得都很快。
巴菲特回应能否让奥巴马改变经济政策：目前美国企业干得很好，眼下的企业税也不是太高，没有人想在政治问题上说服彼此。
（巴菲特在今年的股东信里说，若立遗嘱，90%现金将让托管人购买指数基金。伯克希尔股票呢？巴菲特说，我死后，拥有的每一股都将被分配到5个基金会里超过10年之久，我告诉受托人不出售任何伯克希尔的股票，直到他们必须这样做。）
巴菲特谈伯克希尔的弱点：在从某些子公司获得现金方面，公司原本可以做得更积极一些。巴菲特本人表示自己还有一个明显的弱点，在调整人员方面的行动比较慢。
巴菲特回答为什么伯克希尔麾下能源集团保留所有的现金的问题：能源公司有更多收购机会，将永远在手头留出200亿美元现金，不能指望别人和银行，“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了”。
巴菲特回答世界上最大公务机运营公司NetJets的前景如何的问题：这家公司收益不大，从事的却是一个很体面的产业。旗下的NetJets私人飞机租赁业务即将扩展到中国，这将发挥长期效益。
巴菲特回答美联储延续的超低利率政策是否会伤害经济的问题：为联储前主席伯南克辩护，巴菲特回顾了2008年金融危机的可怕，表示自己曾公开捍卫政府规避这场灾难的做法。现在经济的复苏得益于低利率，公司利润也开始增长，现任联储主席耶伦开始逐步缩减QE，但经济的反应仍有待观察。