2013巴菲特致股东信

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《巴菲特致股东的信·投资原则篇》（[美] 杰里米·米勒）电子书网盘下载免费在线阅读

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书名：巴菲特致股东的信·投资原则篇

作者：[美] 杰里米·米勒

译者：郝旭奇

豆瓣评分：7.4

出版社：中信出版社

出版年份：2018-10

页数：400

内容简介：

从跟随价值投资大师本杰明·格雷厄姆在纽约工作，到自己成为伯克希尔哈撒韦公司主席，沃伦·巴菲特一直管理者他的投资合伙基金——巴菲限合伙基金。在那段时间里，他创造了的巨大成就，他的合伙人尽管人数不多却在逐年增长，巴菲特每半年都会给他们写信，向他们分享自己的理财观念、投资方法以及诸多反思。这些信涵盖了一系列长期受用且相当的原则和方法，是巴菲特亲著的投资入门手册。从这些信中，我们可以领略到巴菲特严谨的思维智慧，这为我们提供了投资技巧方面的基本框架。至关重要的一点是，这些信记录了一位手中初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思维模式——投资者可以采纳并运用这种思维形式，在自己深入市场探险的过程中获得长期成功。

杰里米·米勒从不同寻常的视角揭开这些信的面纱，展现了巴菲特独树一帜的多样化投资策略，也彰显了他要实现每年至少高出市场收益率10个百分点的目标和策略。这本书中的每一章都围绕着致股东的信中的一个观点或主题展开，这让我们得以窥探到巴菲特的思想和经验——这些经验无论在牛市还是熊市都，在各种投资环境下也一样——这也是他成功的基石。

作者简介：

杰里米·米勒（Jeremy C. Miller）是伯克希尔公司的长期股东，在垂直研究所（合伙企业）从事机构销售业务，这是一家在纽约市成立的证券研究公司，其客户包括一些世界规模大的资金管理机构。每年伯克希尔股东年会前夕，他都会在奥马哈为一群客户举办晚宴。

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简介：巴菲特致股东的信pdf下载是由沃伦·巴菲特所著，书中收录大量沃伦·巴菲特写给伯克希尔——哈撒韦公司股东的信，论述了公司管理、投资方向、纳税等方面，是一本精彩绝伦，受益良多的读物。

3. 巴菲特股东大会的2013年会议

巴菲特股东大会2013年5月，对于美国小镇奥马哈，这不是一个简单的上市公司年会，而是一个节假日，巴菲特所投资的公司纷纷在此开设柜台大把捞金。
巴菲特股东大会于5月4日在美国内布拉斯加州的奥马哈CenturyLink中心举行。本次大会两大热点估计会是巴菲特接班人和2013年投资判断。根据巴菲特此前的透露，本次年会将回答54个问题，其中6名分析师和记者组成的小组每人提问6个问题，现场观众直接提18个问题。 巴菲特：只是在观察并未作出决定
这次股东大会上有一位中国投资人，就投资策略和方向向巴菲特提出了一个问题，他问巴菲特在新兴产业的投资方向，比如巴菲特在中国的投资，会选择什么样的产业和公司。巴菲特在回答有关国际投资的问题时，通常都会给出比较简短的回答。
有关中国的投资，比如中石油和比亚迪，巴菲特在2012年接受专访时曾经说过，有关中国投资的决定，一般他的搭档查理芒格比较在行，很多有关中国的投资项目都是由查理芒格在背后操持着。2013年巴菲特在唯一一位提问的中国投资者的问题时，他表示，他还没有真正开始在某个特定国家准备投资新兴产业。巴菲特的说法是，不管在中国还是印度，他们只是在观察，但是没有真正的在做什么，也没有作出任何决定。巴菲特的搭档查理芒格也补充说，巴菲特和他都不喜欢用国家来区别投资和决定，主要还是看产业和公司。 巴菲特一向不看好 无人就此提问
这两天，全世界黄金投资都很火爆，中国更是如此，大家开玩笑地说，中国大妈战胜华尔街。但巴菲特却一直不看好黄金投资。
巴菲特每年都会有新的观点，但笃定的坚持有两个，一是不投资黄金，另外一个是不投资高科技类股。2013巴菲特在股东大会上并没有接到黄金问题的提问，大概也是因为大家知道巴菲特会给出与往年类似的回答。巴菲特在几天前给股东的信中也曾经重申过，他仍然不看好黄金，因为黄金除了好看之外，也没有什么其他的作用，巴菲特还把黄金比作一只不下鸡蛋的鸡。此前在接受采访时，他也说过买黄金还不如买土地。所以，巴菲特不看好黄金的这个投资理念，估计很长的一段时间应该不会有太大的变化。 在本届公司股东大会上，除了透露确定接班人以外，巴菲特的一些言论同样引起广泛关注。
1 “航空业是投资者的死亡陷阱”
2 “美财政赤字开支属寅吃卯粮”
3 “传统报业仍有10%回报率” 巴菲特论自己的人生乐趣：“对我来说，没有什么能比给伯克希尔添置一些家当更有乐趣。我希望未来10年都是如此。”
巴菲特谈为什么不购买一家航空公司：“这是一个劳动密集型、资本密集型的行业，基本上是初级产品型行业，正如美盛集团主席米勒(Bill Miller)指出的，自莱特兄弟飞上天空以来，航空业就是投资者的死亡陷阱。”
CNBC女记者奎克(Becky Quick)向巴菲特的左膀右臂查理-芒格请教人生，这位巴菲特也自叹不如的老先生说：“一旦你要结婚时，你必须选择将最珍视你的人，剩下的人生你将倍受珍视。反过来，就悲剧啦。”
巴菲特评美国的赤字开支寅吃卯粮：“过去四年中赤字开支的数额，刺激措施的数额，我认为相对美国经济所面临的威胁来说，一直都是恰当的，这些威胁源自我生命中所见过的最大恐慌。但现在的问题是，我们如何脱身呢。”
芒格被要求如何在2分钟内向一个13岁的孩子解释清楚何谓伯克希尔，他的回答是：“在其他很多人疯狂时，我们总试图保持清醒，这就是我们的竞争优势。对待子公司，我们总是己所不欲勿施于人。我们力求成为优秀的合作者。”
巴菲特论资产泡沫：“我不担心美国银行系统会成为下一轮泡沫的根源。”芒格则指出：“长期以来在银行系统的问题上我都没有你乐观。”
巴菲特和芒格二老谈做空：“查理和我对做空都不陌生，我们两个都失败了。”芒格则表示：“我们不喜欢以痛苦地交易来换金钱。”
巴菲特谈抄底：“一旦市场出现某种程度的恐慌，人们的确需要大额资本时，伯克希尔就是800求助电话。一旦道指在几天内每天都跌1000点，一旦潮水退去你会发现一些裸泳者，这些人会给伯克希尔打电话。”
巴菲特谈伯克希尔长期投资报业：“我们将获得可观回报。我们的税后回报率，虽然我预计报业利润将随着时间推移下降，但回报率平均至少会有10%。我认为有可能更高。迄今我们看到的所有迹象表明我们将达到或超过10%的目标。这些投资不会改变伯克希尔的大方向，根据当时的利润判断，我们是以非常非常低的价格买下了这些报纸。”
巴菲特评美联储刺激经济的行动：“我们处在一个完全未知的领域，现在美联储的资产负债表约为3.4万亿美元，这可是很大一批证券。银行业储备头寸是惊人的，富国银行在联储存有1750亿美元，而利率只有0.25%。这就是我们所创造出来的流动性，它们没有抵达市场，因为银行把它们都存起来了。这就像看一部好电影，我不知道结局因此将始终揪心。由于美联储的作为，我们已获益良多，这个国家也如此。”
巴菲特评论两位新晋投资经理托德-库姆斯和特德-惠斯勒：“3月31日我给他们每人10亿美元管理。我们认为，他们没有辜负我们聘用他们时所给予的信任，我们对他们的信任超过以往任何时候。”
巴菲特回答空头道格-卡斯的提问，伯克希尔是否已成长得过于庞大以致不能跑赢大盘：“毫无疑问，我们不能再像以往那样迅速增长，规模是问题所在。过去五年我们所做的收购，我认为我们做得非常好。道格，你还是没有说服我卖出伯克希尔的股票。”
芒格也回答了上述问题：“你可以看看世界上已变得很大的公司，它们的纪录并不是特别好。我们认为，我们将比以往的那些巨头干得好一点。也许是我们拥有一个更好的系统。”
巴菲特谈使用推特披露企业的实质性财务信息：“披露的关键是准确和同时，我可不想的是，假如我买了富国银行股票，我必须不停点击他们的网页，祈求在获得某些重要公告方面不比其他人慢上10秒。”
巴菲特评商业保险业的成长：“伯克希尔在商业保险发展中扮演了非常重要的角色。这一行业的规模最终可能达到数千亿。”
巴菲特谈伯克希尔下一任CEO：“关键是保住企业文化，拥有一位比我更有头脑、精力更旺盛和对企业更有激情的继任CEO。我们对哪种人能成为继任者的看法高度一致。”
芒格谈伯克希尔的回报：“在年回报率方面，我不会关注3年或5年的数据，因为我们过去的回报率几乎令人难以置信。现在我们的增长略微慢了一些，但依然令人满意。”
巴菲特评伯克希尔的规模：“现在我们是世界上最有价值的第五号公司。”
伯克希尔麾下伯灵顿北铁路公司的CEO罗斯(MATT ROSE)评美国经济：“经济给我们的感觉是将增长2%。如果你希望GDP增速提高到3.5%、4%，必须有更多的消费。长期的问题是，美联储如何从量化宽松转变到远离市场。这可是价值数万亿美元的问题。”

4. 巴菲特致股东的信

你好！
巴菲特致股东的信（2014年）
“像做生意一样对待投资，是最聪明的。”--本·格雷厄姆，《聪明的投资者》

引用本·格雷厄姆的话作为这封信的开场白是合适的，因为我很感激能从他那了解到关于投资的想法。我在后面会谈到本，甚至很快会谈到普通股，但首先我想和你聊聊，在很久以前我曾做过的两个小小的非股票投资。尽管它们都没有明显地改变我的净值，但还是能带来些启发的。

这故事始于1973至1981年的内布拉斯加州，当时美国中西部的农场价格暴涨，因为大家普遍认为恶性通货膨胀要来了，而且小乡镇银行的贷款政策还火上浇油。然后泡沫爆了，导致价格下跌50%甚至更多，摧毁了那些举债经营的农民和他们的债主。在那场泡沫余波中倒闭的爱荷华州和内布拉斯加州的银行，数量比我们最近这次大萧条中倒闭的还要多五倍。

在1986年，我从FDIC（联邦存款保险公司）那买下了一个400英亩的农场，坐落在奥马哈北部50英里处。这花了我28万，此价格比前几年一家倒闭了的银行批给农场的贷款还要少得多。我根本不懂怎样去经营一个农场，好在有个热爱农活的儿子。我从他那得知这农场能生产多少蒲式耳的玉米和大豆，经营费用会是多少。通过这些预估，我计算出这农场当时大概能有10%的正常回报。我还认为生产力会随时间而提高，农作物价格也会越来越高。后来这些预期都得到了印证。

我不需要有与众不同的知识或智商来得出结论，这项投资不会有向下的趋势，而是有潜在的，会实质向好的趋势。当然了，可能偶尔会歉收，或是价格有时让人失望。那又如何？总会有些非常好的年份嘛，我完全不会有任何压力去卖掉这块资产。现在，28年过去了，这农场的收入翻了三倍，它的价值已是我支付价格的五倍甚至更多。我还是对农活一无所知，最近才第二次去实地看了看。

在1993年，我做了另外一个小投资。那时我还是所罗门的CEO，所罗门的房东赖瑞·西弗史丹告诉我，有个清算信托公司打算要卖掉纽约大学邻近的一块商业地产。泡沫再次爆破了，这次波及到商业地产，这个清算信托公司专门用于处置那些倒闭储蓄机构的资产，正是这些机构乐观的贷款政策助长了这场闹剧。

这里的分析依旧简单。就像那农场的例子中，该资产的无杠杆当期收益率大约为10%。但资产正被清算信托公司低效率经营着，如果把一些空置的商店出租，它的收入将会增加。更重要的是，占地产项目约20%面积的最大租户支付的租金大约为5美元一英尺，而其他租户平均为70美元。9年后，这份廉价租约的到期肯定会带来收入的显著增长。这资产的位置也是极好的，毕竟纽约大学跑不了。

我加入了一个小团体来收购这栋楼，赖瑞和佛瑞德·罗斯也在其中。佛瑞德是个有经验的高级房地产投资者，他和他的家族将管理这项资产。这些年也确实由他们经营着。随着旧租约的到期，收入翻了三倍，现在的年分红已超过我们初始投资额的35%。此外，原始抵押分别在1996年和1999年被再融资，这种手段允许进行了几次特别分红，加起来超过了我们投资额度的150%。我到今天为止还没去看过这项资产。

从那农场和纽约大学房地产获得的收入，很可能未来几十年内还会增长。尽管收益并不具有戏剧性，但这两项投资却是可靠且令人满意的，我会一辈子持有，然后传给我的孩子和孙子。

我说这些故事是为了阐明一些投资的基础原则：

· 获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单，不要孤注一掷。当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。

· 聚焦于拟投资资产的未来生产力。如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它继续前进吧。没人能估算出每一项投资的可能性。但没必要当个全能者；你只要能理解自己的所作所为就可以了。

· 如果你是聚焦于拟投资资产的未来价格变动，那你就是在投机。这本身没什么错。但我知道我无法成功投机，并对那些宣传自己能持续成功的投机者表示怀疑。有一半人第一次扔铜板时能压对宝；但这些胜利者如果继续玩下去，没人能拥有赢利为正的期望值。事实上，一项既定资产最近的价格上涨，永远都不会是买入的理由。

· 通过我的两个小投资可以看出，我只会考虑一项资产能产出什么，而完全不关心它们的每日定价。聚焦于赛场的人才能赢得比赛，胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周六周日而不看股价，那工作日也试试吧。

· 形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野，让你看不清真正重要的事实。（当我听到电视评论员油嘴滑舌地对市场未来走势进行臆想，我就回想起了米奇·曼托的尖酸评论：“你都不知道这游戏有多简单，直到你走进那个演播厅。”）

我的两项购买分别是在1986年和1993年完成。决定进行这些投资的时候，当时的经济状况、利率或是下一年（1987和1994年）的证券市场走势，对我来说都不重要。我已经记不起当时的头条新闻，或是权威人士说了些什么，不管别人怎么说，内布拉斯加州的玉米一直在生长，学生也会聚集在纽约大学。

在我的两个小投资和股票投资之间，有个重要的区别。那就是股票会让你知道所持股份的实时定价，而我却从没见过对我农场或纽约房地产的报价。

证券市场的投资者有个极大的优势，那就是他们的持股有宽幅波动的估值。对于一些投资者来说，确实如此。毕竟，如果一个穆迪的朋友，每天围着我的财产对我喊出报价，愿意以此报价来买我的农场，或将他的农场卖给我，并且这些报价会根据他的精神状态，在短期内剧烈变化，我到底该怎样利用他这种不规律的行为来获利？如果他的日报价令人可笑地低，并且我有闲钱，我就会买下他的农场。如果他喊出的报价荒谬地高，我要么就卖给他，或是继续耕种。

然而，股票的持有者往往容易被其他持股者的反复无常和不理性所影响，搞到自己也不理性。因为市场上的噪音太多了，包括经济状况、利率、股票的价格等等。一些投资者认为听权威人士的意见很重要，更糟糕的是，还认为参考他们的评论来投资很重要。

那些拥有农场或房子的人，能够默默持有资产几十年，但当他们接触到大量的股票报价，加上评论员总在暗示“别一直坐着，来买卖吧！”，他们往往就会变得狂热起来。对于这些投资者来说，流动性本来是可以拥有的绝对优势，现在却变成了一种诅咒。

一个闪电崩盘或是其他极端的市场震荡，对投资者所造成的伤害，并不会比一个古怪且爱说话的邻居对我农场投资的伤害来得大。事实上，下跌的市场对真正的投资者来说，是有帮助的，如果当价格远低于价值的时候，他手里还有钱可用的话。在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友；一个欢快的世界却是你的敌人。

在2008年底发生的，严重的金融恐慌期间，即使一个严峻衰退正在明显地形成，我也从未想过要卖出我的农场或是纽约房地产。如果我100%拥有一项具良好长期前景的稳固生意，对我来说，哪怕是稍微考虑要抛售它，都会是非常愚蠢的。我持有的股票就是好生意的一小部分，那为什么要卖出呢？准确的说，每一小部分或许最后会让人失望，但作为一个整体，他们一定能做好。难道有人真的相信，地球会吞没美国惊人的生产性资产和无限的人类创造性？

当查理·芒格和我买股票时，我们会把它当成是生意的一部分，我们的分析与买下整个生意时所思考的内容非常相似。我们一开始会判断自己能否容易地估计出，资产未来五年或更久的收入范围。如果答案是肯定的，并且处于与我们估算底线相对应的合理价格内，我们就会购买这股票（或生意）。但是，如果我们没有能力估算出未来的收入（经常会遇到这种情况），我们就会简单地继续前行，继续寻找下一个潜在标的。在我们一起合作的54年里，我们从未因宏观或政治环境，或其他人的看法，而放弃具有吸引力的收购。事实上，当我们做决定时，这类因素想都没想过。

但至关重要的是，我们认清了自身的能力圈边界，并乖乖地呆在里面。即使这样，我们还是在股票上和生意上都犯了些错误。但它们发生时都不是灾难型的，例如在一个长期上升的市场中，基于预期价格行为和欲望导致了购买。

当然，大多数投资者并没有把商业前景研究当作是生活中的首要任务。如果够明智的话，他们会知道自己对具体生意的了解不足，并不能预测出他们未来的获利能力。

我给这些非专业人士带来了好消息：典型的投资者并不需要这些技巧。总的来说，美国的商业一直做得很好，以后也会继续好下去（然而可以肯定的是，会有不可预测的忽冷忽热出现）。在20世纪，道琼斯工业指数从66上涨到11497，不断上升的股利支付推动了市场的发展。21世纪，将可以看到更多的盈利，几乎必然会有大量的收获。非专业人士的目标不应是挑选出大牛股，他或他的外援都是办不到的，但应该持有各种生意的一部分，总的合起来就会有很好的表现。一个低成本的S&P500指数基金就能满足这个目标。

这是对非专业人士说的“投资是什么”。“什么时候投资”也是很重要的。最危险的是胆小的或新手的投资者在市场极度繁荣的时候入场，然后看到账面亏损了才醒悟。（想起巴顿·比格斯最近的观察：“牛市就像性爱，在结束前的感觉最好。”）投资者解决这类错时交易的方法是，在一段长时间内积攒股份，并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。遵循这些原则，“什么都不懂”的投资者不仅做到了多样化投资，还能保持成本最小化，这几乎就能确信，可以获得令人满意的结果。实际上，相对于那些知识渊博，但连自身弱点都看不清的专业投资者，一个能实事求是面对自己短处的纯朴投资者可能会获得更好的长期回报。

如果“投资者”疯狂买卖彼此的农地，产量和农作物的价格都不会增长。这些行为的唯一结果就是，由于农场拥有者寻求建议和转换资产属性而导致的大量的成本，会使总的收入下降。

然而，那些能从提供建议或产生交易中获利的人，一直在催促个人和机构投资者要变得积极。这导致的摩擦成本变得很高，对于投资者来说，总体是全无好处的。所以，忽视这些噪音吧，保持你的成本最小化，投资那些股票就像投资你愿意投资的农场一样。

我该补充一下，我的财富就在我嘴里：我在这里提出的建议，本质上与我在遗嘱里列出的一些指令是相同的。通过一个遗嘱，去实现把现金交给守护我老婆利益的托管人。我对托管人的建议再简单不过了：把10%的现金用来买短期政府债券，把90%用于购买非常低成本的S&P500指数基金（我建议是先锋基金VFINX）。我相信遵循这些方针的信托，能比聘用昂贵投资经理的大多数投资者，获得更优的长期回报，无论是养老基金、机构还是个人。

现在说回本·格雷厄姆。我在1949年买了本所著的《聪明的投资者》，并通过书中的投资探讨，学到了他大部分的想法。我的金融生涯随着买到的这本书而改变了。

在读本的书之前，我仍在投资的环境外徘徊，鲸吞着所有关于投资的书面资料。我阅读的大多数内容都使我着迷：我尝试过亲手画图，用市场标记来预测股票走势。我坐在经纪公司的办公室，看着股票报价带卷动，我还听评论员的讲解。这些都是有趣的，但我并不为之颤抖，因为我还什么都不懂。

相反地，本的想法能用简练易懂的平凡文字，有逻辑地去阐明（没有希腊字母或复杂的公式）。对我来说，关键点就是最新版第八章和第二十章的内容，这些观点引导着我今日的投资决策。

关于这本书的几个有趣花絮：最新版包括了一个附录，里面描述了一个未被提及的投资，是关于本的幸运投资的。本在1948年，当他写第一版书的时候进行了收购，注意了，这个神秘的公司就是政府雇员保险公司Geico。如果本当时没有看出还处于初创期的Geico的特质，我的未来和伯克希尔都将会大大的不同。

这本书1949年的版本还推荐了一个铁路股，当时卖17美元，每股盈利为10美元。（我佩服本的一个原因就是他有胆量使用当前的例子，如果说错了就会让自己成为被嘲讽的对象。）某种程度上，低估值是由于当时的会计准则造成的，那时候并不要求铁路公司在账面盈余中体现出子公司的大量盈余。

被推荐的股票就是北太平洋公司，它最重要的子公司是芝加哥,伯灵顿和昆西。这些铁路现在是北伯林顿铁路公司的重要组成部分，而伯克希尔现今完全拥有北伯林顿铁路公司。当我读这本书的时候，北太平洋公司的市值约为4000万美元，现在它的继承者每四天就能赚这么多了。

我已记不起当时花了多少钱来买《聪明的投资者》的第一版。无论花了多少钱，都可以强调出本的格言：价格是你支付出去的，价值是你所获得的。我做过的所有投资当中，买本的书就是最好的投资（我买的那两本结婚证除外）。

望采纳！

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书名：巴菲特致股东的信

作者：（美）沃伦·巴菲特

译者：路本福

豆瓣评分：5.1

出版社：北京联合出版公司

出版年份：2017-9-1

页数：196

内容简介：

股票、债券、公司……这些都仅仅是工具而已，需要剥离掉附着在它们上边的光环。投资的高手，很大程度上不是在炒股，也不是在投资，而是在做资产配置。

买入股权，就是买生意，买生意的投资是最聪明的投资、最智慧的投资。

利用市场，市场有时候疯狂傻痴，投资者不能跟着一块儿疯傻；

注重安全边际，投资的时候，说话办事要留有余地。

注重能力圈，了解自己的能力有多少，能力之外的地方不可涉及。

价值投资的理念，只需要五分钟，你懂就懂了，不懂就永远不懂。

这就是伯克希尔投资理论的核心，是巴菲特与查理·芒格的投资方法论。

作者简介：

沃伦·巴菲特

知名的投资大师，伯克希尔·哈撒韦公司总裁，全美排名第二富豪。

查理·芒格

查理·芒格，美国投资家，沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司的副总裁。

在过去的45年里，他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资记录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神话，每股股票价格从19美元升至84487美元。

劳伦斯·A. 坎宁安，美国纽约市卡多佐法学院教授及海曼公司治理中心主任。

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书名：巴菲特致股东的信·投资原则篇

作者：[美] 杰里米·米勒

译者：郝旭奇

豆瓣评分：7.4

出版社：中信出版社

出版年份：2018-10

页数：400

内容简介：

从跟随价值投资大师本杰明·格雷厄姆在纽约工作，到自己成为伯克希尔哈撒韦公司主席，沃伦·巴菲特一直管理者他的投资合伙基金——巴菲限合伙基金。在那段时间里，他创造了的巨大成就，他的合伙人尽管人数不多却在逐年增长，巴菲特每半年都会给他们写信，向他们分享自己的理财观念、投资方法以及诸多反思。这些信涵盖了一系列长期受用且相当的原则和方法，是巴菲特亲著的投资入门手册。从这些信中，我们可以领略到巴菲特严谨的思维智慧，这为我们提供了投资技巧方面的基本框架。至关重要的一点是，这些信记录了一位手中初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思维模式——投资者可以采纳并运用这种思维形式，在自己深入市场探险的过程中获得长期成功。

杰里米·米勒从不同寻常的视角揭开这些信的面纱，展现了巴菲特独树一帜的多样化投资策略，也彰显了他要实现每年至少高出市场收益率10个百分点的目标和策略。这本书中的每一章都围绕着致股东的信中的一个观点或主题展开，这让我们得以窥探到巴菲特的思想和经验——这些经验无论在牛市还是熊市都，在各种投资环境下也一样——这也是他成功的基石。

作者简介：

杰里米·米勒（Jeremy C. Miller）是伯克希尔公司的长期股东，在垂直研究所（合伙企业）从事机构销售业务，这是一家在纽约市成立的证券研究公司，其客户包括一些世界规模大的资金管理机构。每年伯克希尔股东年会前夕，他都会在奥马哈为一群客户举办晚宴。

7. 《巴菲特致股东的信第4版》pdf下载在线阅读全文，求百度网盘云资源

《巴菲特致股东的信第4版》网络网盘pdf最新全集下载:
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简介：1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。

8. 巴菲特致股东信如期而至，股神这次又说了什么

巴菲特说，他希望公司能在运营利润和大型收购方面取得突破，但遗憾的是，伯克希尔·哈撒韦去年在这两方面都没有取得很好的成绩。

从公开信中可以看出，巴菲特依然秉持价值投资理念，并十分看好股市表现。

“年复一年，股市都在波动。我和查理·芒格始终相信，随着时间的推移，我们将获得可观的资本收益。”巴菲特说。

巴菲特在股东信中披露，2020年，伯克希尔·哈撒韦斥资了约247亿美元回购了公司A类和B类普通股，2021年也进行了回购操作，未来很可能进一步减少其股份数量。

2020年，疫情肆虐美国，美股3月经历数次熔断，伯克希尔·哈撒韦公司去年一季度也曾亏损近497亿美元。

“我们坚定不移一点：永远不要做空美国。”巴菲特在公开信中表示。他在去年的股东大会上说：千万不要白白浪费一次严重的危机。

近期，巴菲特的好搭档查理·芒格针对此前游戏驿站的短暂逼空狂潮发表评论称，当投资者像在赛马场上一样赌博时，不敢想象会发生什么，这种鼓励投资者赌博的文化真的很愚蠢。

9. 巴菲特致股东的信权威修订版和第四版，哪个好

权威修订版更好。
《巴菲特致股东的信》的权威修订版，记录了巴菲特对于公司治理、金融与投资、合并与收购及会计与纳税等内容的看法，既可以读懂价值投资的理念，也可以学习到一些实用性的操作方法，是一本了解价值投资逻辑的通俗读物。你可以不认同甚至不理会巴菲特，但不要误读了巴菲特。
对于那些想模仿其投资的人来说，本书会是一个有效的辅助性工具。并非每个人都能成为巴菲特，但是对于所有想从巴菲特的投资生涯中得到些许启示，提升自己的投资水平甚至人生层次的读者来说，本书是一本必读的经典读物。

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简介：巴菲特致股东的信pdf下载是由沃伦·巴菲特所著，书中收录大量沃伦·巴菲特写给伯克希尔——哈撒韦公司股东的信，论述了公司管理、投资方向、纳税等方面，是一本精彩绝伦，受益良多的读物。