tcl与阿尔卡特签署股份认购协议

❶ TCL的现状

TCL收购法国的汤姆逊电视公司已有1年时间了，近日，TCL-Thomson Elctronics(以下简称TTE)公司的首席财务官Vincent Yan接受本刊记者采访，谈到了收购问题及公司国际化面临的挑战等一系列问题。以下是采访摘要：

问：现在，TCL集团在欧洲和北美地区拥有了汤姆逊的销售网络，你们的目标是使TCL成为国际品牌吗？

答：目前，我们的战略是在全球范围内使用RCA的品牌，在成熟的市场建立一个品牌要付出很高的费用，我们不打算这样做。在中国市场，TCL的品牌认知度很高。

问：你们是否打算把汤姆逊公司墨西哥的业务转到中国？

答：不会的，我们对墨西哥的工厂进行了重组。当地的反倾销法阻止我们从中国出口电视产品，因为当地的厂商建议美国政府抑制中国的产品，保护美国的厂商利益。在美国，除了与政府关系密切的厂商生产电视外，其它企业都不生产电视。

问：国外有人认为，你们得到了中国政府的补贴，因此就可以倾销商品。

答：当然没有这回事了，但是，你如何确定政府支持的概念？什么是间接的支持？你难道会否认美国政府支持微软公司的事实吗？如此，我也会说TCL根本没有得到中国政府的支持。

TCL集团，位于惠州地区，是当地的重量级企业，对当地的经济发展贡献很大。为此，当地政府在税收等方面给予了优惠。这也是地方政府对当地企业采取的通常做法，但这绝不是补贴。

问：当地政府在TCL的发展战略方面起什么直接的作用？

答：我们公司的副主席来自当地政府，但是，我们和其它的有限责任公司一样，高层管理者是由股东推选的。

问：中国共产党在其中起什么作用？

答：我不是党员，TCL集团党组织的负责人也是公司的总裁兼CEO。

问：由于你们与当地政府的关系，你们获得资金方面是否很容易？

答：集团公司间接支持我们的现金流，因为我们能在中国市场获得资本贷款，总公司为我们提供财务担保。否则，银行不会向我们贷款，银行视我们为香港公司。

问：你们在中国是如何拓展分销渠道的？

答：早在90年代初期，我们就推出了当时业内别人不敢想的电视价格。当时，国内只有索尼和松下等进口电视。通过提供新的功能，我们进一步降低价格，到1997年，TCL已成为全国知名品牌了。

问：你们在研发方面的投入如何？

答：研发投入占TCL集团的1.5%，与其它的跨国企业相比，这个数字还是很低的。但是，看一看我们的商业结构，我们不需要集中化的研发。三星公司提供极具优势的技术，而我们不是这样。

问：在TCL与汤姆逊的整合方面花了多少时间？

答：融合并非难事，我们进一步补充了汤姆逊在欧洲和北美地区的业务。如果从一个公司的角度说“整合”，则我们已成功地完成了这项任务。如果你所指的成功整合是指两个公司的紧密结合，则我们的整合不属于此类。因为，我们分处不同的地区，具有不同的利润中心，我们具有不同的运营模式。

最为困难是沟通，相互理解。任何一桩跨国合并都是如此，在合并前，我们就意识到跨文化的人才是最为重要的。其它就是管理人才，这也是公司成功的关键所在。在这方面，我们缺乏足够的人才。在电视市场，特别是LCD和等离子市场方面，我们面临严峻的挑战，这些市场都是我们两个公司的弱项。

问：TTE何时实现赢利？

答：可能会在2007年吧，原计划是在2005年实现赢利，但前提是北美和欧洲市场不能出现亏损。现在的问题是，欧洲市场LCD业务发展很快，而这又不是TCL的强项。因为没有预料到这种情况，所以我们出现了亏损。2003年，我们的赢利回报为16%，但由于汤姆逊出现了亏损，2004年的赢利率下降到了9%。

问：你是否认为合并和收购是国际化的一种方式？

答：不完全是，它只是一种形式。对于我们来说，全球化还有另外的办法。

问：TCL是否在有意远离当地政府，以避免TCL支付一些不公平的费用？

答：我并不认为是这样，尽管有人有此看法，但我们的合作者、提供商和客户从来没有这样认为。我认为，他们没有很好地理解TCL为何如此具有竞争优势，因此，他们只能找一些其它的借口。TCL从来没有低于成本价出售产品。

❷ 1.TCL收购阿尔卡特手机采用的并购方式是什么

现金加股权方式。TCL是中国本土创立的一个比较出名的电器品牌，2004年该公司收购了汤姆逊彩电和阿尔卡特手机，这是其第一次通过并购的方式来扩张海外市场，采用的是现金加股权的方式，属于中国企业国际化的一个标志性事件。

❸ 请问TCL与阿尔卡特的关系

TCL通讯2004年并购了法国阿尔卡特品牌手机业务，TCL移动是TCL通讯全资子公司，生产制造TCL及阿尔卡特品牌手机。2011年TCL通讯研发制造超四千万台阿尔卡特手机，销售到全球160多个国家和地区。

❹ TCL品牌是哪个国家的

国内的啊TCL集团股份有限公司创立于1981，是目前中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有三家上市公司：TCL集团（SZ.000100）、TCL多媒体科技（HK.1070）、TCL通讯科技（HK.2618）。
2005年TCL全球营业收入516亿元人民币（67亿美元），6万多名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等80多个国家和地区。在全球40多个国家和地区设有销售机构，销售旗下TCL、Thomson、RCA等品牌彩电及TCL、Alcatel品牌手机。2006年TCL在全球各地销售超过2100万台彩电，1100万部手机，海外营业收入超过中国本土市场营业收入，成为真正意义上的跨国公司。
TCL集团旗下主力产业在中国、美国、法国、新加坡等国家设有研发总部和十几个研发分部。在中国、波兰、墨西哥、泰国、越南等国家拥有近20个制造加工基地。
在过去二十多年中，TCL借中国改革开放的东风，秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年，公司开始了国际化经营的探索，在新兴市场开拓推广自主品牌，在欧美市场并购成熟品牌，成为中国民族企业国际化进程中的领头羊。
目前，TCL已形成以多媒体电子、移动通讯、数码电子为支柱，横跨家用电器、核心部品（模组、芯片、显示器件、能源）、照明电器和音像文化等多个产业在内的产业集群。
2006年TCL品牌价值达362亿元人民币（47亿美元），位居中国最有价值的商业品牌第三名。在2006年中国电子信息百强企业排行榜中，TCL集团排名第四，连续10年入选中国电子信息百强企业十强。

❺ 【送分】TCL收购“阿尔法特”的案例分析，比较其与联想收购IBM的差别

吞象之蛇是象？是蛇？

03年做为中国高科技企业排头兵的TCL率先吹响了国际化的号角，挺进法兰西，直取阿尔卡特的手机业务。标志着中国企业终于走出了一贯以来的“自我扩张型”国际化模式开始了解并且熟悉了另一种跳跃式的“国际化”手段。在舆论一片叫好声中，曾经成就了无数国际化大公司的发展模式成为了国内企业的梦寐以求的法宝，欲借“蛇吞象”再一次演义发展神话的企业蠢蠢欲动。之后就有浙江华力购并Philip手机研发部，前得隆的美国并购，以及04年底联想对IBM的PC业务的收购。

前车之鉴：TCL，阿尔卡特，融合何期？
当年，TCL手机之父万明坚这样回答如何真正完成公司融合的问题上就有点勉为其难，他说，要真正融为一体，这个过程就象两人的感情一样，有可能是一见钟情，也有可能要很长时间，所以很难判断。但是，"从法律的界定来说，4年之后阿尔卡特从协议上就完全融入TCL。" 但是对03年亏损达8000万欧元并且已连续3年亏损的阿尔法特以及由赢利英雄坠落为亏损大户的 TCL手机业务来说，4年太久，朝夕必争！
但是，企业文化的差异如同不去的梦魇，困扰并摧残着TCL曾经美好的愿望。来自法国，流着贵族血统的阿尔卡特一直以"诚信"与"规则"为准则，曾经给了这些服务提供商太多美好的回忆。“尽管阿尔卡特手机进入中国市场以来，在财务方面一直吃紧，但是与外界的合作还是"基于一种可以理解的原因，一直都很愉快”。
基于一种共同的血脉相连的客户利益，使得其与上下游产业链达成了良好的协同能力，这也是阿尔卡特的品牌效应；"诚信"与"规则"的规则更使得阿尔卡特员工与这些手机服务商形成了融洽的个人关系。然而，融入TCL的阿尔卡特，正在开始减弱甚至放弃法兰西企业的秉性。作为解除合同方阿尔卡特在提出解除双方合同时，并没有详细考虑到合同双方的利益，主动提出一个相应的解决方案。
资料显示，阿尔卡特售后服务部门的工作人员透露，他们之前就收回下游渠道一事向公司提出过自己的想法，然而，可惜的是，最终都没有被采纳。
根据阿尔卡特的惯例，各项规章制度出台之前，都会在操作流程之下制定出一个可行的方案，各售后服务商只需要按照规定时间，按部就班执行即可。而这次，无论是阿尔卡特还是下游渠道商，都失去了行动方向。
综观国际并购先例，相爱简单相处难以成为普遍规律，HP购并康柏如此，毕博购并安达信如此，正在购并的Oracle吃Peoplesoft（仁科）也是如此。对于中国企业而言，类似的“蛇吞象”式的收购是一条快捷方式，可以快速地获得核心技术、品牌和市场影响力。但是，这种以“蛇吞象”的收购方式进入国际市场的症结在于：中国企业缺乏国际管理经验，在如何管理比自身规模大几倍的国际企业方面无任何积累，尤其对国际公司庞大而复杂的销售及物流系统的管理更是所知甚少。由此产生的财务风险也是足以致命的，从前期的巨额收购资金、承担的大笔净负债，以及后期的服务费用，这些大笔资金都将导致公司资金链吃紧。如果还要填补被收购公司巨额的亏损，那么，公司所临的巨大的财务风险将显而易见。

04年对TCL的国际化战略来说，只涅磐的前夜，还是滑向深渊的标志，我们拭目以待。
反思联想收购案
2004年12月8日，联想集团有限公司(联想集团)和IBM签署了一项重要协议，联想集团将收购IBM个人电脑事业部(PCD)，成为一家拥有强大品牌、丰富产品组合和领先研发能力的国际化大型企业。收购的资产包括IBM所有笔记本、台式电脑业务及相关业务，包括客户、分销、经销和直销渠道；“Think”品牌及相关专利、IBM深圳合资公司(不包括其X系列生产线)；以及位于大和(日本)和罗利(美国北卡罗来纳州)研发中心；交易总额为12.5亿美元。联想将向IBM支付6.5亿美元现金，以及价值6亿美元的联想集团普通股，锁定期为期三年。并且IBM将持有联想集团约19%的股份，联想集团和IBM将在全球PC销售、服务和客户融资领域结成长期战略联盟。
如此联想将借助IBM的PC业务一跃而成为仅次于戴尔与惠普的全球第三大电脑生产商，就此将成为首个进入全球500强的国有民营企业。但是能否走出并购之后融合难的“铁律”？

整合之路决非坦途，惠普个人系统全球副总裁Deborah Nelson曾表示，联想面临的主要挑战是向其目前所熟悉的中国市场之外扩张，在世界级舞台上表演所要面对的可不仅仅是渠道和供应链。此外，联想还将面临缺乏在中国以外地区的品牌认知、应对全球电脑市场激烈价格竞争以及合并导致的文化冲突等诸多问题。
戴尔公司的创始人戴尔在接受《金融时报》采访时坦言：“计算机行业，上一次成功的兼并是什么时候的事情了？”其言下之意，联想要真正形成与戴尔决战的态势，绝非易事。即使合并之后，新联想的全球市场份额，也不足戴尔的一半，何况到现在为止，戴尔的扩张还没有终止的迹象。 HP购并康柏的现成例子，新HP是在两家公司整合了生产研发、销售和采购基础上运营的，即使这样，近期的业绩表现也没有让华尔街满意，好几个HP高层丢了饭碗。这个问题概括一句话，同行业公司之间的购并，主要的短期变亏为赚的方式是“三斧头”：统一采购以降低成本，裁减重合功能职位的员工以降低成本，交叉销售新产品给老客户以增加收入。在象吞象的并购也成为企业鸡肋的时候，蛇吞象的结果到底能成就为更强的“象”还是变成更弱的“蛇“如果在有限时间内不能完成文化，品牌，人力资源，销售服务的整合。即便将来成功，其代价是否值得，吞象之蛇是象？是蛇？我们静观其变！

❻ 急！帮忙翻译！要求正确

TCL Alcatel on the mobile phone business mergers and acquisitions, corporate management and great cultural differences, since the establishment of its joint venture in the domestic market or overseas markets are still the original extension of TCL Alcatel Mobile as well as the two men, two systems running The way in terms of resources and not on business integration to achieve the desired goal. TCL and Alcatel's corporate culture also did not find a meeting point of integration, in turn, will have greater and greater integration of the business more difficult. Cultural integration is in place after the M & A business is the original implementation of the strategic planning can put in place. A people with different ideas and values of the management of enterprises is tantamount to suffering from schizophrenia, Maogeshenli, the inevitable failure of integration.

❼ TCL 是什么意思代表什么

TCL的意思分别代表着：TCL集团股份有限公司和工具命令语言。

一、TCL是TCL集团股份有限公司

TCL集团股份有限公司简称TCL或TCL集团。

TCL前身为中国首批13家合资企业之——TTK家庭电器有限公司，从事录音磁带的生产制造，后来拓展到电话、电视、手机、冰箱、洗衣机、空调、小家电、液晶面板等领域。

二、TCL是工具命令语言

全称为：Tool Command Language。

TCL是一门有编程特征的解释语言，可在Unix、Windows和Apple Macintosh操作系统上跨平台运行。

(7)tcl与阿尔卡特签署股份认购协议扩展阅读：

TCL实业相关负责人表示，TCL将侧重AI X
IOT技术在家电以及智能硬件的应用研究，通过与自如深度合作，根据自如智慧生活需求环境为实例，开展全方位的产品研发、试验，共同促进产品进步，提升智慧生活场景体验。

资料显示，TCL集团成立于1981年，多年来通过高品质、多元化的家电产品获得市场认可。为了适应移动互联网的高速发展和跨界竞争的需要，TCL集团在2014年初提出“智能+互联网”“产品+服务”的“双+”战略转型，促进TCL在家电智能化上的进一步发展。

2019年4月17日，TCL实业控股股份有限公司在广东惠州正式揭牌，TCL向全球领先的智慧科技集团转型已经全面启动。

❽ tcl什么时候合并阿尔卡特

2004年10月9日晚，在中国国家主席胡锦涛和法国总统希拉克的见证下，TCL集团董事长兼总裁、TCL通讯科技控股有限公司董事长李东生与阿尔卡特集团董事长谢瑞克在北京签订了成立双方手机合资公司的正式合同。翌日，TCL和阿尔卡特合资成立的TCL阿尔卡特移动电话有限公司（TAMP）正式挂牌，它被称作是中国手机企业第一次在全球范围内业务“整合”的产物。至此，这项国内手机行业迄今为止最大的企业合并案终于尘埃落定。
无可否认的是，在此次并购过程中阿尔卡特是最大的赢家。阿尔卡特在2004年净利润达2.81亿欧元（约合27.4亿港元），这是阿尔卡特3年来首次盈利。T&A公司经过第二次重组后，阿尔卡特在合资公司45%的股份变成了TCL通讯5% ，他们要负责合资公司360名员工的安置和付出2G，2.5G专利，还要再向合资公司支付2000万欧元现金。
他们认为，在一个已经亏损7个月的合资公司持有45%的股份，其股份的价值是很难得到定价的，相反，在一个公开上市的公司（指TCL通讯科技，香港上市公司）持有5%的股份， 其利益是显而易见的。因此阿尔卡特愿意把其在TAMP公司的非控股地位的股份，置换成TCL通讯科技的的股份。
TAMP公司2004年9月份正式投入运营之后，内部就持续出现了一些不和谐因素。到2004年底，高层经理中的原阿尔卡特员工基本都离职了， 到2005年3月份前后，一线经理（主要是市场、销售部门）也相继离职。出现这种问题主要是因为TCL和阿尔卡特的融合过程比较艰难。
就手机行业来说，国产品牌和国外品牌的操作方法是完全不一样的，公司的管理、文化也完全不一样。具体来说，TCL和阿尔卡特在销售模式、 员工薪酬支付办法等方面截然不同。而在实际运作中，TCL的方式占据了主导，原阿尔卡特的员工不适应就只好离开。彼此不适应是肯定的，最明显的差别是，国际品牌强调对员工的人性化管理，而国产品牌更像军事化管理，有时候一个老板说了算，比较生硬。所以国内品牌和国际品牌结合到一起，就容易发生冲突和问题。

❾ 企业并购在中国失败和成功的例子

数据编号：EE-C02130032887 中国产权交易所网
中国最新的一次国际化并购发生在非洲。9月初,因为利比亚政府反对,中国石油(601857)不得不放弃以4.6亿美元收购以利比亚业务为主的加拿大Verenex能源公司。

然而,这只是中国海外并购失败的冰山一角。事实上,从2004年4月26日TCL通讯宣布收购阿尔卡特手机后,中国大企业的海外并购案例就如潮水般涌出。

中国企业无论是怀着难以控制的膨胀情绪,还是很多企业家本着一心想在世界证明中国企业实力的内心冲动,但展现在中国企业面前的事实却是国际化道路并不平坦,就如同一个刚成年的孩子,父母允许他走更远的路,但当独自走进森林时,发现森林并不是他之前想像的那么有趣。

在走出去的路途上,无论“中铝与力拓收购交易失败案”、“上汽5亿美元完败双龙”,还是“中海油出资130亿美元收购优尼科被否”,这些经典案例都在向中国企业诉说着外面的世界除了精彩还有为利益的伪善、无原因的毁约及无法逾越又若隐若现的国家利益。同时这些失败的案例也折射出一心想做大做强的中国企业一方面需要摒弃收购前的“金钱万能”的资本自傲论,另一方面需要审慎对待收购后的管理文化融合。国际并购之路上,有时是笔生意,有时体现的是交易,这就要看谁更有控制局面的能力与筹码。

“金钱不是万能的”

能源似乎是中国近年来海外并购的最重要领域,这个领域中国企业的豪举令世界都大吃一惊,而出手阔绰者皆为几大央企。

成功与失败、鲜花与泪水都集中在这个领域。

2009年,中石化成功收购英国Addax公司境外股票;中石油斥巨资购买澳大利亚液化天然气;据悉,中海油也与中国石油拟联合竞购西班牙石油公司旗下阿根廷子公司YPF。一系列事实表明,在这个全球金融危机之年,2009年俨然成了中国石油企业的海外收购年。

而早先的成功案例则更多,2007年12月12日,以中国国家电网为首的财团以约296亿元人民币赢得了菲律宾电网未来25年的经营权。2007年,中国移动成功收购了米雷康姆公司持有的巴基斯坦巴科泰尔公司股权。2007年5月,中投斥资约30亿美元以29.605美元/股的价格购买了黑石近10%的股票。

然而,在近日大连举行的夏季达沃斯论坛上,国务院国资委主任李荣融却泼了盆冷水,他说,国有企业应该对海外并购持谨慎态度,避免在未来的战略收购中出现决策失误。

今年上半年约有150家国有企业已经在国内外寻求并购机会,李荣融却建议这些企业未来保持谨慎,因为任何海外并购的最终目的都是提高公司的竞争力。李荣融还称,如果不能实现这一目的,任何并购都是不妥当的。

中国能源企业近几年的行动已经令人眼花缭乱,然而遇到的阻力也显然越来越大,其中最重要的就是当地政府以国家安全为由的担心。

例如9月初,收购拥有利比亚油田的加拿大Verenex能源公司时,该公司在给中石油的回应中称,他们面临巨大压力,不得不考虑按照利比亚政府的意愿,将公司折价出售给该国一家当地的投资基金。

“中石油、中石化最大的失误可能是目标暴露得太早,而且方式过于直白。当中石油表明要收购利比亚、安哥拉的石油资产时,一下子把收购价拍了出来,别人看到的不是你很有实力,而是感觉到压力,感觉到威胁。”国内某媒体刊载的专家观点如此认为。

该专家同时发布的观点是,中国能源巨头非常有实力,但是,“金钱不是万能的。”

资本诱惑与国家安全压力的对决

尽管中石油、中石化等近期收购海外油田资源的行动不时受阻,但毕竟中国能源巨头们也时常成功地进行了收购行动,而中铝收购力拓部分股权的合作则几乎完全以遗憾告终。

“除了中铝,都是赢家”、“北京再见,必和必拓你好!”今年6月6日,澳大利亚报纸对力拓中止与中铝合作一事都作了大篇幅的报道,而上述两个标题代表了大多数澳媒的立场,它们欢迎力拓的决定。

中铝被忽悠了,这在国人面前是一件尴尬的事,估计多年之后再总结中国企业国际化,都会把中铝这次事件当成案例来讲,但这实际上也折射出中国企业在海外并购的一种危机感。表面上看起来此事是由于力拓股东反对,而实际上是因澳大利亚政府干预最后以失败告终。

对此,国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌曾发表看法,他认为,中国企业如何提高并购的艺术、策略,还需要我们动点脑筋。人家总认为你是国有企业,是国家控股的。所以能不能国有和民营企业一块出去,甚至能不能民营企业出去,政府给予并购贷款支持?比如,我们在香港成立一个收购股权基金PE,用这样的形式出去收购,对于挡住金融保护主义、投资保护主义,相对可能要好一些。

中外管理文化的冲突

发生在IT通讯、汽车领域的海外并购虽然没有能源、重工业那样惊心动魄,而且都实现了国际化,但收购后的结局也令人深思。

2004年4月26日,TCL通讯宣布已与阿尔卡特签订谅解备忘录,双方将组建一家公司从事手机及相关产品和服务的研发、生产。该消息出炉后,引发的雀跃无数——这是中国企业第一次收购海外著名品牌的部分业务。

然而,没过一年,裁员、财务危机等一系列问题困扰着TCL。结果是TCL通讯乃至TCL集团都于2006年陷入大幅亏损,李东生不停地对外宣称要反思。

远比收购阿尔卡特惨淡的结局是上汽收购韩国双龙汽车。

2004年10月28日,上汽以5亿美元的价格高调收购了韩国双龙48.92%的股权。上汽借此巩固了其世界500强地位。这是国内车企第一次以控股方身份兼并国外龙头汽车公司。这一汽车业最大的海外并购事件,被看做是中国汽车业跨国经营的标志性事件。

然而,2009年2月6日,韩国法院宣布双龙汽车进入破产重组程序。这意味着双龙的大股东上汽集团永远失去了对双龙的控制权。

在并购双龙的5年时间里,上汽累计砸进42亿元人民币之多,目前已损失大半。

实际上,TCL海外折戟的重要原因之一或许是忽视了对海外市场的了解和把握。而这样的事情一再发生,在上汽身上则又演变成了一出“败局”。

本来,双龙并非是值得上汽如此期待的强势品牌,上汽过高估计了收购后的收益;另一方面低估了收购后整合的难度。其实上汽早在2002年就收购了双龙的一条生产线,但两年之后仍没有看清楚双龙的真实价值,这就很难用准备不足作为失败的理由了。

中国企业缺少并购整合的经历或成功经验,对于并购企业的文化、国外商业环境和法律制度不了解,并购对象的规模和复杂度超过控制能力是常见问题。这导致了并购后的无所作为或手忙脚乱,最后以被并购企业无法脱离困境而黯然收场,甚至并购者自己的业绩也被大幅拖累。

其实从另外一个角度来看,中国企业国际化的路途虽不平坦,但这也成为一个让中国企业迅速成熟的好方法。同样是上汽,有百年历史的罗孚汽车于2005年4月8日因负债14亿英镑而倒闭,上汽于2004年6月与其达成合作意向,但在充分考虑到负债风险之后,上汽于2005年4月中断了合资行为。这显然是明智之举。

国际化是中国企业发展这么多年一个历史必经的过程,也是我们有一天回顾历史无法越过的一页,现在只能算是中国企业国际化初级阶段,失败失策失手时有发生,进步的是现在相关政府部门也开始审视和思考国内企业国际化。

弘毅投资总裁赵令欢在日前达沃斯论坛上的一番话很有道理,当时,他说:“一是企业并购动机要单纯,不能因为贪便宜或是手中有钱就并购。二是应做好充分准备,不要超出自己的整合能力。”

而中国铝业(601600)总经理熊维平也感叹说:“中国企业缺乏国际化管理团队,经验积累不足,这些问题只有在实践中才能解决,需要一个过程,不可能一蹴而就。”

❿ 如何进行企业并购后的财务整合

企业并购的财务整合风险及其对策研究
成功的财务整合是并购成功的一个关键因素，但企业在并购过程中也存在很多风险因素，这些因素来自于财务整合过程，而且会对企业财务整合产生影响。因此，要求我们在整合过程中必须充分考虑可能的财务风险以及如何防范财务风险，在整合过程中建立起风险的防范措施。本文结合并购案例，对企业并购的财务整合风险问题进行探讨，进而提出规避财务整合风险的有效对策。

一、跨国并购案例的分析

tcl在2002年9月开始了其国际并购之旅。先是收购了严重亏损的德国施耐德公司，2003年11月4日，tcl集团与法国汤姆逊公司在广州就彩电业务合并重组意向签约换文并联合对外宣布，成立一家合资公司。2004年10月9日，tcl集团与阿尔卡特在北京签约成立合资公司，这是国内手机行业迄今为止最大的企业并购案。经过如此一系列的跨国并购，tcl一跃成为全球第一大彩电生产厂商和第七大手机生产厂商。虽然表面上看，tcl在全球范围内的实力大大增强了，tcl品牌打入国际市场了，但tcl盲目扩张背后隐藏的财务危机，在并购后的若干年内会慢慢显现出来。

tcl并购汤姆逊用的是换股方式，但并购阿尔卡特却支付了5500万欧元（约5.5亿元人民币）的现金。并购前的汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务就已处于亏损状态，并购后整合效应的迟迟不能释放使tcl承担了巨额的亏损成本。2004年tcl与汤姆逊的合资公司tte亏损1.43亿元，与阿尔卡特的合资公司t&a亏损2.83亿元；2005年tte亏8.2亿元；2006年中期tte实亏7.63亿元，总亏损额高达15亿元。由于海外业务多采用信用证等方式结算，平均结算期87天，显著长于国内业务，受此影响，2004年公司应收账款周转期延长了15天，应收账款额增加了30多亿元，即使考虑了海外业务对存货的消化作用，因海外业务多占用的资金也相当可观。2003年公司经营活动净现金流入为6.7亿元，2004年为负13亿元，2005年为负20亿元，2006年中期为负30亿元，三季度重组压缩欧洲业务后仍为负10.7亿元。从上面的几组数据我们已经看到海外并购的高风险以及对现金流的高消耗。而对汤姆逊crt技术的过度重视已经导致公司在平板电视上落后于国内其他主要厂商，甚至因此让出了全球彩电销售第一的宝座。借助资本市场，tcl获取了大量的金融资源，但遗憾的是多业务间的平衡使集团总体的金融资源被分散了，结果导致单个分业务上的投入不足。以2004年整体上市募集的24亿元为例，按计划，其中10亿元将被用于兼并收购以支持核心业务发展；1.94亿元用于多媒体业务；1.77亿用于通讯业务；1.95亿元用于非相关多元化的半导体项目；3.8亿用于集团整体的物流和信息化改造。但实际实施过程中，由于海外并购产生的现金流紧张，集团公司终止了无绳电话和半导体项目，拟用于并购的10亿元资金中也拿出6亿元补充流动资金。伴随着大量的现金流消耗，tcl开始出现投资不足的迹象：随着业务规模的扩大，投资现金支出非但没有增加，反而呈逐年减少趋势：2002年，tcl净投资现金支出高达12.6亿元，2003年减少一半到6.4亿元，2004和2005两年均只有3亿多，2006年三季度只有9400万元，紧张的现金流阻碍了公司各业务的成长。

tcl集团股份有限公2006年中期报告显示：tcl集团实现主营业务收入235.76亿元，净利润-7.38亿元。各界关注的两大并购项目，手机已经扭亏，彩电则继续亏损。不过公司预计第三季度经营业绩将有明显改善，经营性亏损会比去年同期减少50%以上。2006年上半年tcl集团彩电全球销量达1088万台，以11%的市场销量份额位居全球第一，国内市场则以21%的市场份额继续保持领先地位。tcl并购的汤姆逊项目(tte)，今年上半年在北美市场份额持续上升，通过一年的整合，北美业务在去年减亏6000万美元基础上，今年将进一步减亏3000万美元以上。但彩电项目(tte)公司在欧洲的业务仍在亏损。tcl多媒体(tmt)2006年上半年为欧洲业务提取拨备8.31亿元(国内会计准则口径)，加上欧洲业务本身亏损7.63亿元(国内会计准则口径)，按持股比例对tcl集团合并净利润影响为-6.18亿元，占公司净利润的83.7%。

由以上案例可以看出，企业并购的初衷都是好的，并且一旦并购成功的话，势必会给企业带来丰厚的收益。在财务方面主要体现为降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值。但是一些没有经过深入调查和研究的企业并购会给企业带来沉重的负担，影响企业的正常发展，甚至是将企业拖入破产的深渊。不成功的并购给企业带来的影响是多方面的，在并购整合方面体现的比较明显。例如战略整合，财务整合，人力资源整合以及文化整合等。

二、企业并购整合面临的财务风险

财务风险又称资本风险，指并购方不能及时地以合理的资本成本和资本结构获得预期所需要的并购资金及多付并购价款的可能性。包括财务信息不对称风险、支付方式选择风险以及融资资金分配风险，其突出表现是现金支付方式并购造成的资金短缺。

1.并购整合中的财务信息不对称风险

在企业的并购活动中，由于并购企业与目标企业之间经营理念、组织结构、管理体制和财务运作方式的不同，在整合过程中不可避免地会出现摩擦，如果未能妥当处理将不仅抵销并购所带来的利益甚至会侵蚀原有企业的竞争优势。特别是在购买方缺乏经验和买卖双方信息不对称的情况下，卖方叮能有意或无意地隐瞒一些对买方非常重要的信息，而买方如果没有对此进行充分洞察的能力，则可能在并购后的整合中尝到“苦果”。

2.支付方式选择风险

我国上市公司并购多采用现金、承担债务或现金加资产作为支付手段，支付方式的证券化程度较低。被并购或交易的资产多为实物形态资产，而非证券资产。这种以实物资产作为并购或交易标的交易方式，往往由于被并购上市公司的人员安排、债务处理等一系列具体问题，使得上市公司并购谈判过程和交易过程复杂化，从而导致并购的低效率。同时这种支付方式使得公司的现金流出现问题，影响公司的发展。

3.企业融资资金分配风险

我国上市企业通过股票市场能够融的大量的资金，这些资金的利用和分配关系着企业的正常发展与规模的扩大。这也直接影响到了企业的长远发展。若企业在资金分配时出现估计不足或者分配失衡的问题，企业的一些急需资金发展的业务部门会受到阻碍，在很大程度上也使得集团整体的发展受到了打击。

三、财务风险的防范

1.调查并得出准确的财务信息

对目标公司的财务状况调查是并购前调查的重中之重。我们需要对目标公司的股本规模及股本结构进行调查，对目标公司股票市场价格进行分析，股票价格直接影响收购成本。最重要的是对目标公司财务状况的分析，目标公司的财务状况直接影响了收购公司收购后的后续经营成果。收购方要十分谨慎的分析目标公司的财务状况，识别其财务报表时要注意其利润表是否增报了收入，低报了费用，主并企业可以聘请经验丰富、信誉高的中介机构根据企业的并购战略进行全面策划，对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来收益能力作出合理的预期，在此基础上作出的目标企业估价较接近其真实价值，以降低对其定价的风险。

2.选择安全的支付方式

从全球来看，目前混合支付方式越来越受到重视，我国随着并购法规和并购操作程序的进一步完善，并购企业应当立足于长远目标，结合自身的财务状况，将支付方式设计为现金、债务、股权等方式的不同组合。如果主并企业发展前景良好，对并购后的有效整合有较大的信心，有更大的赢利预期，可以采用以债务为主的混合支付方式。另外，更深入地发展混合支付方式，学习采用公司债券，可转换债券和认股权证等多种证券进行组合支付也是降低并购中财务风险的重要手段。由于目前我国企业的并购支付方式多采用现金支付，所以应当充分重视因现金支付过多而出现的资金流动性风险。

3.合理安排融资所得资金

企业各业务部门应当针对自身业务发展所需资金编制出资金需求报告，企业管理层应当在此基础上进行拟融资总量的估算。企业通过股票市场或者其他融资平台进行融资所获取资金后，应当制定详细的资金分配方案，将这些资金流向正确的部门。同时，企业管理层应当将多融的资金作为储备资金，对企业未来面临的不确定事项进行资金支持。

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