彩虹股份2019一季度报告

① 无人机专业未来发展前景怎么样

2020中国军用无人机出口超以色列，排名第二

就军用无人机军售销量来看，目前我国共有7种具有打击功能的无人机出口，分别是ASN-209、彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5、翼龙-1、翼龙-2、WJ-600。据航天彩虹无人机股份有限公司2019年年报披露，彩虹系列无人机近十年销售额累计数已处于全球前三位。

整体来看，目前我国是国际无人机市场上重要的市场参与者，在军用、民用无人机方面都有很强的竞争力，而且伴随着我国工程师红利的进一步释放，未来竞争力有望进一步增强。

—— 以上数据来源于前瞻产业研究院《中国无人机行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》

② 网易云音乐暂缓IPO，丁磊继续为梦想埋单

网易云音乐8年快速崛起的背后，是一段关乎丁磊个人品味、产品设计等的美好往事；而网易云音乐面临的商业变现难题，则是另一种赤裸裸的现实。腾讯音乐遭反垄断调查，则让在线音乐的竞争格局发生了微妙变化。

编辑 李薇

摄影 史小兵

上市临门一脚，网易云音乐却收住了步伐。

近日，网易云音乐向《中国企业家》确认，基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，公司管理层决定暂缓网易云音乐IPO。后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。此前，2021年5月，网易云音乐向港交所发起冲击。8月1日，网易云音乐通过港交所聆讯。

网易云音乐的崛起，似乎是一个商业上的另类故事。

2000年，网易在美国上市后，《人民日报》采访创始人丁磊，问他当时最想做什么，丁磊说想开一家唱片公司。

时隔13年，2013年2月，网易云音乐正式上线。作为一款新产品，网易云音乐面对的竞争对手都是创业5~10年的大众产品：酷我音乐、QQ音乐等等，且每家的用户都已过亿。但网易云音乐还是从一片红海中突出重围。

到2018年，网易云音乐仅用5年时间用户数就突破了5亿。2018年11月，网易云音乐获得超过6亿美元的融资，投资方包括网络、泛大西洋投资集团（General Atlantic）、博裕资本等。

翻开网易云音乐的招股书，似乎可以找到丁磊暂缓上市的答案：产品方面，网易云音乐营收连续两年翻番，月活用户达1.81亿，付费用户比率达到8.8%；但商业方面，网易云音乐一直亏损且幅度一直在增加，2018年至2020年三年亏损了70多亿元，2021年前三月亏损已达到17亿元，上年同期仅亏损5亿元。

此外，招股书特别指出：“我们预期截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度仍会持续亏损。”

网易云音乐8年中快速崛起的背后，是一段关乎丁磊个人品味、产品设计等的美好往事；而网易云音乐面临的商业变现难题，则是另一种赤裸裸的现实。

网易旗下有不少与丁磊个人兴趣爱好强关联的业务，网易云音乐和网易严选都可算在其中。

此外，在网易内部，有一个传统，如果丁磊在一段时间内对某一项目十分重视，该项目团队就会“享受”到坐在丁磊办公室外办公的“优待”，网易云音乐就曾享受过这一“待遇”。

网易云音乐的迅猛发展，让其在公司内部的重要级不断提升。2016年4月，网易云音乐从原属网易杭州研究院的二级部门“音乐产品中心”升级为一级的“网易音乐事业部”，随后开始业务独立运营。

在网易云音乐上线之前，网易内部对互联网音乐产品认真做了研究。在他们看来，市面上的产品都是曲库型产品，只是个工具，用户在别的地方知道这首歌来这里搜索。

“曲库型产品的竞争是零和竞争，平台之间比拼的是曲库的数量，而网易云音乐想强调的是发现音乐的效率。”一位网易云音乐早期员工告诉《中国企业家》。

为了实现产品差异化，提升发现音乐的效率，网易云音乐做的第一件事就是发动喜欢音乐的用户，在用户之间形成庞大的关系网络，让用户之间自发传播。因此，网易云音乐上线后最早的传播点就是“音乐社交”。如果仅以产品体验和用户口碑而论，网易云音乐的社交媒体存在感远远超过其他音乐产品。

然而，这样违反用户过往使用习惯的设计，一开始并没有得到预期的效果。用户打开网易云音乐惊诧地发现，播放列表找不到了，功能列表上只有我喜欢的音乐和我收藏的歌单，“差评、卸载”，早期的产品评论区怨声载道。

但网易云音乐内部依然认为歌单的设计并没有错，但他们降低了建立歌单的门槛。在此之前，攒歌单更多是音乐发烧友等小众人群的玩具，改版后的歌单功能可以自主完成封面设计等功能，大大降低了用户门槛。

网易云音乐上线早期，官方上线了一个收集史诗级音乐的歌单，大多气势磅礴，振奋人心，成为大多高考党和考研党的聚集地，在微博等社交网络发酵后，仅这一个歌单就帮网易云音乐获取了近20万用户，歌单评论区能看到“考研党路过，+1，又有能量了！”等励志评论。

网易云音乐真正做到了把歌单跟用户生活联系在一起，且赶上了微博最火的时候。2016年科比退役，很多“科蜜”们在网易云音乐自发创建歌单，评论区里自发讨论，有人表达爱，有人表达惋惜，用户数据甚至达到微博话题的讨论量。

歌单之外，网易云音乐的第二个杀手锏就是个性化推荐。产品设计团队在做了很多用户调研之后，总结出一个中国用户的听歌特征——可能会经常听到一首歌，但不知道这首歌的名字和歌手的名字。这些恰恰就是大家成长的共同记忆。

那时候网易云音乐的评论区已经开始活跃，技术团队通过设置关键词，在评论区爬取了“终于找到了”“记忆”“惊喜”等用户数据，此后将引发大众共鸣且跟用户之前听歌内容、风格等特征接近的歌曲推荐给用户。

用户都觉得网易云音乐“好懂我”，通过这种非常低成本的方法，网易云音乐在用户间形成了口碑。

上述网易云音乐早期员工向《中国企业家》回忆：“之前的市场报告都说只有5%的用户才会看（网络音乐产品的）评论，但事实证明，网易云音乐50%的用户看评论，我们的产品功能只有一个评论和一个赞。”

2017年，网易云音乐将评论区的内容印刷成宣传物料，铺满整个杭州地铁，之后又在社交媒体刷屏引发无数讨论。“好歌每每带着无数个个人的故事，与其说是听音乐，不如说在看别人的一个个瞬间，这些瞬间带出音乐震撼或清澈的画面感。音乐就是生活，在这里体现得淋漓尽致，而不只是一个音乐播放软件。”一位用户写道。

如果说以往的互联网音乐产品都是程序员创业，更多是一种工具程式化理性，网易云音乐则进一步挖掘了音乐的精神属性和情绪价值，通过洞察用户的心理，落地产品，与用户达成共鸣。

就在网易云音乐发展如日中天时，突遭版权危机。

2015年7月，国家版权局发布《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》，被称为“史上最严版权令”。通知要求各网络音乐服务商必须将未经授权传播的音乐作品全部下架，随即220余万首未授权音乐一月内全部被下架。

版权令的本意是打击盗版，保护版权，规范网络音乐软件的授权制度，但也客观导致了各网络音乐服务商版权资源的占有不均。

腾讯旗下QQ音乐嗅到危机后，在打造原来曲库资源的基础上，开始在版权上寻求更多的安全感。2016年7月，QQ音乐与拥有“酷我音乐”和“酷狗音乐”两大音乐平台的中国音乐集团（CMC）合并，新的腾讯音乐 娱乐 集团（TME）诞生。

当时酷狗音乐的市场份额是28%，QQ音乐市场份额15%，酷我占市场份额13%，三者合计占据市场份额56%。再加上腾讯旗下的K歌APP“全民K歌”，腾讯一家在中国音乐市场的影响力已经超越了半壁江山。

腾讯音乐 娱乐 集团成立后，彭迦信成为首任CEO，他在任期间延续了以往的版权思路，拿下了全球最大的唱片公司环球音乐的曲库，在版权大战中取得决定性优势，最终推动腾讯音乐 娱乐 集团于2018年12月12日在美国纽交所挂牌上市。

在IPO之前，腾讯音乐 娱乐 集团借鉴海外Spotify的商业模式，允许唱片公司持股，三大唱片公司环球音乐、华纳音乐和索尼音乐均持有其股权；在IPO之后，腾讯音乐 娱乐 集团于2019年12月收购环球音乐10%股份，2020年6月收购华纳音乐部分股份，自此形成不可分割、彼此交融的战略格局。

在音乐版权上，腾讯旗下音乐平台（QQ、酷我、酷狗）掌握3000万版权歌曲，版权合作方包括杰威尔、华纳唱片、英皇 娱乐 和中国唱片、索尼音乐等等；版权合作艺人包括周杰伦、张国荣、陈奕迅、Taylor Swift、Lady Gaga等顶级大咖。

网易云音乐拥有1000万版权歌曲资源，版权合作方是天娱传媒、华研国际、丰华唱片等。旗下艺人包括SHE、孙燕姿、林宥嘉、毛不易。

虾米音乐平台在2016年也投靠阿里，抢到了2000万版权歌曲资源。其合作方有滚石唱片、寰亚，旗下艺人包括刘若英、五月天等。不过，2021年2月5日，虾米音乐正式关停。《2020中国在线音乐行业报告》显示，虾米音乐的月活数据只剩下了1000万，连QQ音乐的十分之一都不到。2019年9月，阿里成为网易云音乐7亿美元融资的领投方。

与腾讯音乐通过资本合纵连横顺利上市的故事相反，2018年4月1日，因为腾讯不再将部分版权转售给网易云音乐，网易云音乐失去了周杰伦歌曲的版权授权，歌曲《彩虹》评论区十几万用户抱怨，一片哀嚎。

独家版权是丁磊非常痛恨的事情，他曾多次在财报会上痛斥此事。2019年5月，在网易第一季度财报电话会议上，丁磊提到，一些企业以高价垄断囤积版权，不利于中国音乐的良性发展。

今年网易一季度财报电话会议上，丁磊再次提到独家版权，他称过去几年，世界三大唱片公司在中国采取的独家销售模式，使得中国的音乐运营商，包括网易、华为、小米等需要购买音乐版权的公司，付出了超过合理价钱两到三倍以上的成本。

2021年7月24日，市场监管总局网站发布的《国家市场监管总局对腾讯作出责令解除网络音乐独家版权等处罚》称，市场监管总局已对腾讯2016年收购中国音乐集团一事进行立案调查。2016年腾讯和中国音乐集团在相关市场份额分别为30%和40%左右，腾讯通过与市场主要竞争对手合并，获得较高的市场份额，集中后实体占有的独家曲库资源超过80%。

根据《反垄断法》第四十八条、《经营者集中审查暂行规定》第五十七条规定，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令腾讯及关联公司采取30日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。TME的股价当天从36美元跌至10美元，市值缩水60%。

其实早在2017年9月，国家版权局就曾约谈腾讯音乐、阿里音乐、网易云音乐和网络太合音乐的负责人，还给出了一个实操解决方案——积极推动转授权。最终，腾讯音乐与网易云音乐相互授权音乐版权达到99%以上，但即便1%的版权差异依然让腾讯音乐保持优势。

一位互联网音乐从业者告诉《中国企业家》，“此次监管之后腾讯音乐依然有可能不会轻易把周杰伦的版权放出来。”

不过，版权只是网易云音乐发展受阻的因素之一，更大的问题在于，网易云音乐还没有 探索 出更好的商业模式。

整个2020年，腾讯音乐全年净利润41.6亿元，而网易云音乐全年净亏损30亿元。腾讯音乐重金砸向独家版权却依然能在上市前实现盈利的关键在于，腾讯音乐的主要营收来源是全民K歌和直播等社交 娱乐 业务，而非在线音乐服务。

其实，早在2018年，丁磊也意识到了这一点，网易云音乐相继推出了LOOK直播和电音厂牌放刺等产品。

但对比腾讯音乐与网易云音乐的招股书就会发现，双方的营收来源近乎相同，均分为在线音乐服务和社交 娱乐 服务。前者包括会员费用、音乐转授权费用、广告收入等，后者主要是直播打赏收入。

两家公司在不同公司的营收占比大不相同。腾讯音乐2020年总收入291.5亿元，其中在线音乐服务的营收为93.5亿元，占比32%；来自于社交 娱乐 服务及其他业务的营收为198.0亿元，占比68%。网易云音乐2020年收入49亿元，其中在线音乐服务的收入为26亿元，占比53%；社交 娱乐 服务及其他收入为23亿元，占比47%。

此外，网易云音乐与腾讯音乐的用户付费率差距并不大。腾讯音乐2020年第四季度付费用户为5600万，付费率为9%；网易云音乐2020年在线音乐服务月付费用户数为1596万，付费率为8.8%。但由于用户基数存在差距，网易云音乐的付费用户数量比腾讯音乐少了近1600万。

在网易云音乐的招股书中，称其亏损主要是由于业务扩张，导致市场费用及研发费用增加。同时招股书也表示，公司的盈利能力尚存在不确定性，由于公司对内容、研发、营销活动等方面的持续投入，预计未来三年还将持续亏损。

丁磊似乎也意识到了问题的严重性，从2020年底开始，他开始亲自掌舵网易云音乐，原网易云音乐CEO朱一闻被传降级。不过，目前还未看到丁磊在云音乐上大动作。

2021年4月，腾讯音乐集团内部开始了组织变革，这是腾讯音乐在纽交所上市后的首次管理团队调整。原QQ音乐总经理梁柱开始担任腾讯音乐CEO。

梁柱早年就职于华为，2003年加入腾讯，是腾讯有史以来首个拥有博士头衔的高管，此前与腾讯文娱业务交集甚多。2014~2016年曾任QQ音乐总经理，期间赢下版权大战，并推出全民K歌APP，该产品还在2017年进入驻腾讯“名品堂”，且至今仍是腾讯音乐目前重要的收入来源之一。回归腾讯音乐前，梁柱是PCG平台与内容事业群副总裁、QQ负责人，并在任内主导了QQ年轻化的发展方向。

双方换帅背后，对于网易云音乐来说寻求商业盈利依然是一场恶战，更关键的是，原网易云音乐产品负责人王诗沐、曾主导网易云音乐评论地铁广告刷爆社交网络的市场副总裁李茵等高管均已离职。

腾讯音乐的独家版权已经不能再继续了，丁磊该更努力想想网易云音乐如何盈利了。

③ 天风证券董事长不见了

最近，有投资者质疑天风证券董事长余磊，在2022年跨年致辞中表示，2021年将是天风证券（601162.SH）上市以来，业绩最好的一年。如果不是，会否构成虚假宣传？

这位投资者确实是多虑了。财报显示，截至到2021年9月份，天风证券净利润已经达到了7.3亿元，超过了2020年全年的6.88亿元，距离2015年的最高值10亿元，也是伸手可及。

业绩达到历史的巅峰，这似成定局，但市场却并不买账——最近两天，天风证券股价连续创出新低，逼近了每股3.7元附近。天风证券，成为两市唯一一个近期创下历史新低的券商类股票。

想想当初，2018年10月上市时，天风证券以行业新锐的姿态登录证券市场，一气录得12个涨停板，之后最高涨到了12.8元，市值超过1000亿元，市场无不为之侧目。

但仅三年时间，斯人仍在，却是惨淡无比。以最近的股价计算，天风证券的市值已经跌到了320亿元附近。这意味着，过去的一段时间，共计700亿元的市值，化为乌有。

作为近年崛起的新锐券商，天风证券为什么会沦落到这个地步？本篇文章暂不予讨论。

这里要说的是，在西安疫情中因孕妇流产医疗事件而背负重罚、股价暴跌的ST国医，它的14万股东，至今亏损累累，大部分或将在凄苦煎熬中，度过虎年的春节。天风证券或欠这14万小股东们，一个诚挚的道歉。

遽出此言，很多人会觉得很突兀，事情得从2021年初开始说起。

2021年2月底，天风证券的研究报告首次覆盖ST国医，斯时ST国医的股价刚从4元附近涨到10元左右，阶段涨幅2倍之多。

但从这时起，ST国医突然光环加身，成为天风证券手中的一张王牌，直接给出预测价格27.37元。随后天风证券的晨会密集推荐、研究报告高频出台、组织近千人次的电话调研，在此多维撞击之下，ST国医犹如空中加油一般，直接从10元附近，最高涨到了21.66元，市值接近500亿元。

及至最近，ST国医因重罚，股价连续跌停之后，天风证券仍以强大的动员力量，组织数百机构人员电话调研，甚至邀到张坤、葛兰站台，试图挽狂澜于既倒，无奈江河东流，大势已去，更多的散户湮没其中，再次套牢。

至1月26日，ST国医从21.66元的高价，跌至7.1元左右，近500亿元的市值，剩下了不到150亿元。

看完本篇文章，你也许会明白，天风证券，该不该给ST国医的14万散户们一个解释。

2021年2月底，当时的ST国医的股价经过半年多的上涨，已经到了10元左右，正处于一个不上不下尴尬境地。其一，当时公司刚刚完成定向增发，大股东包揽了全部3.05亿增发的份额，每股增发价格3.28元。增发甫一完成，大股东就有20亿元的市值进账，机构和散户继续抬轿子的意愿不强。

其二，ST国医2020年三季度巨亏5亿元，当时2020年报即将出台，市场普遍预期将继续亏损。所以，在年报出台前的这段真空期，资金基本处于观望状态，股价高位盘整，不温不火。

这个时候，天风证券旋风一般地出现了。2021年2月27日，天风证券首次发布ST国医的研究报告，称ST国医“天时地利人和汇聚，铸就中西部医疗高地”，给予目标价格18.37元。

从天风证券介入ST国医的时机来看，既没有事件驱动，也没有热点助燃，属于冷启动。尽管如此，天风证券在ST国医前一个交易日收盘仅为10.1元的基础上，仍然给出了18.37元的目标价格，不啻于给当时略显疲软的股价，注入了一针强心剂。

果不其然，报告发布后的第一个交易日，ST国医就来个小幅高开，当天涨幅接近5%。随后，天风证券成为ST国医的最为积极的拥泵者，一份份研究报告，重磅砸向市场。3月底，适逢ST国医股权激励落地，天风证券的点评报告，也适时推出，给出的目标价格仍是18.37元。

观察ST国医的股价走势，恰恰从三月初到5月底，走出了一波小阳春的行情，股价从10元涨到了最高的21.66元，升幅一倍以上。

诡异的是，5月29日，在ST国医股价连续上涨到20元附近的时候，天风证券再次推出研究报告，将目标价格上调到了27.37元。也就是这个报告出台后的第三个交易日，ST国医摸到了历史最高点21.66元。

但世上没有只涨不跌的股市，也没有只涨不跌的股票。2021年6月初，ST国医短暂站上21元以后，就已显疲态，向下愿望强烈，6月底开始掉头向下。6月29日，天风证券又祭出一篇分量很重的专题研究，以三甲平台赋能康复业务发展为研判基础，仍然给出5个月买入评级，目标价格27.37元。

甚至到了7月11日，股价已经跌去了20%以上，下跌趋势已成，天风证券仍心有不忍，再发报告，似乎希望能止住颓势。

但天行有常，不以尧存，不以桀亡。2021年6月底开始溃败之后，ST国医股价随即狂泻不止，直到跌去一半，在10元左右勉强止住，构筑了一个脆弱的平台。

在此之后，8月27日中报（股价11元）、10月28日三季报（股价11.86元）以及12月21日西安疫情（股价11.63元），天风证券均及时推出相关报告，报告内容仍然对基本面给予高度肯定，对ST国医的未来充满了无尽的憧憬。

但彼时27.37元的目标价显然天风证券自己也不会相信了，所以这几次的报告，均是给出了“买入”评级，没有再给出具体的目标价格。

纵观过去将近1年的时间里，天风证券赋能ST国医，研究报告助力只是它手中四大利器的一种。另外三大利器，分别是金股推荐、晨会推荐和召集基金和机构人员调研。

金股方面，ST国医5月份开始进入天风证券当月的金股推荐名单，笔者查阅的资料显示，此后的6月到8月，ST国医均在天风证券当月推荐的金股名单中。8月以后，笔者没有继续查阅，感兴趣的读者，可自行查阅验证。

晨会推荐，是一种频次更高的展示与推介方式。许多券商的晨会纪要，明面上只提供给客户，属于保密范畴，实际上在开市前许多大户甚至散户，都能知悉内容。这种推荐，在多大程度上，能够影响股价的涨跌，尚没有统一的说法。

自天风证券2月底将ST国医纳入到覆盖范畴后，其晨会上就经常能见到ST国医的内容了。粗略统计，ST国医在晨会上亮相的次数，绝对是排在前列。感兴趣的读者，也可自行查看统计。

而集中调研，在基金和机构层面，给ST国医展示和露脸的机会，则更能体现天风证券的影响力、动员能力，也更加说明天风证券对ST国医那是真心呵护、倾力扶持。

资料显示，2021年2月25日，天风证券第一次组织了机构调研，天风证券研究员李慧瑶还亲自莅临西安，进行了现场调研。

其后的3月28日、6月2日、7月13日、8月27日、10月28日和12月9日，ST国医所有的调研，均是天风证券召集。这些调研大部分是电话会议的形式，主要有天风证券主持，间或其他券商参与主持。

从历次调研情况看，天风证券动员能力极强，此前的ST国医接待或者安排的调研也是很多，但自从天风证券开始组织以后，参与机构实力强大，参与调研人数众多，阵容豪华，足以对中小散户形成强烈的震撼。

以2021年12月9日为例。当时，西安的防疫形势严峻，医疗卫生机构面临考验。天风证券及时组织了一次电话调研，知名机构云集。调研当天，股价上涨了6%多。

时间来到了2022年1月中旬。ST国医收到了当地卫健委的严厉处罚：因旗下两所医院机械执行相关防疫政策，延误了急危患者的抢救和诊治，造成严重后果，给予两家医院停业3个月和警告的处罚，相关人员也一并领罚。

就当时境况而言，ST国医确为千夫所指，但后来事情真相渐明，谁是谁非，尚有争论。但处罚公告既出，立马将ST国医推到了危急存亡之境地。

不仅戴上了ST的帽子，股价也连续三个跌停。一时间北风卷地，黑云压城。

当此时，仍然是天风证券挺身一博，于股价第二个跌停之际，立即召集了一次电话会议交流。

这次，不仅阵容更加强大，排在前列的有广发基金、兴业基金、工银瑞信、嘉实、景顺长城、建信基金、华夏基金等知名公募基金，其它的保险资管、券商资管、私募基金等，也是响者云集，目测一下，参加交流的嘉宾有200人左右。

更为关键的是，这次天风证券还请来了神秘嘉宾压场——易方达基金的张坤、中欧基金的葛兰，也赫然出现在名单中。这两位都号称顶流，他们的出现，意味着什么，能发出什么信号，相信大家都明白。

后来的事情，大家都看到了，该次调研的消息公布之后，第二个交易日即1月20日，ST国医即告反弹，且迎来两个涨停板，最高反弹到了7.91元。

天风证券与ST国医的故事，到此告一段落，未来还有什么精彩情节，大家不妨拭目以待。

也许，很多投资者读到此处，应该会与笔者一样，心中有个疑问，就是自2021年2月25日天风证券李慧瑶第一次远赴西安，莅临ST国医调研，在这中间发生了什么，才能换得天风证券对ST国医如此的忠勇效命？

三秦大地古韵悠远，但彪悍激荡之事也充盈典籍。远者如文天祥所诗：“长平一坑四十万，秦人欢欣赵人怨。大风扬沙水不流，为楚者乐为汉愁”，最近者如西安抗疫引爆了舆论场等，相信也会留于史册。

单就天风证券与ST国医的这种亲密关系而论，笔者认为，不管是晨会推荐、金股推荐，还是发布报告以及召集调研等，这些操作尚在市场化的边界之内。

虽然ST国医自21.66元的历史高点跌到现在，市值损失了350亿元左右，这其中散户持有的市值占200亿元左右，10多万散户，每人市值损失15万元左右。 虽然天风证券组织调研之后，股价反弹至7.9元，如今又跌到了6.9元，追进去的散户再度被套。

但上面两个“虽然”，真的跟天风证券似乎没有关系。一般而言，券商研究报告后面都会附有大段的声明，天风证券也是如此，关于责任的内容主要包括：该研究报告中的内容均来自于公开信息，分析师不能保证它的完整性和准确性、该研究报告内容不作为投资参考和买卖依据等等。

打个比喻，大哥吹着号角，打着旗帜，把兄弟们带到山上，然后兄弟们一个个头昏脑涨自己摔下去了，虽然伤筋动骨的，但似乎也不能找大哥赔偿医药费。

但大哥放下身段，解释一下为什么号角吹得这么响，以至于吹昏了兄弟们的头脑，兄弟们受点伤吃点苦，也认了，也值了。

全部评论

用户5339439605
天风证券上市后除了坑投资人就没干过好事
11-09 19:02

老妖吴端平含家铲
看股价就明白天风能干出什么好事？吴端平大肆叫粉丝来接盘后跌至脚斩！
01-28 14:16

浪里红鳍
所有研报都不能无脑跟风，特别是小公司。
01-28 13:07

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段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者， 步步高创始人，vivo和OPPO 联合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师。他同时也是著名投资人，早期投资网易获100倍以上回报，目前重仓茅台、苹果等优质公司
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不想多说

HIS1963252评
两千五百亿市值的四个标的，牧原股份，顺丰控股，紫金矿业，恒瑞医药，如果配置的话，只选一个，买哪个？如果排序，顺序是？如果淘汰一个，咔嚓谁？

山行229评
像一出闹剧，妖里妖气的。
从一个极端，直接到了另一个极端，
都是自己血汗钱，咋就都这么轻佻呢。
不让题材炒作，就去do中字头，那种恐惧又涌上心头。
最大的受害者，也是最风光无限的医药，
割肉了医美，亏5，这波医药行情一口没吃到，挨了两次毒打。
新能源 阴跌，但想...

三岁小怪兽227评
【看主力玩吧，一起埋了。还是一起活！】

股界小金星210评
今日中字头、国资背景股票上涨，明面上原因是要建立中国特色估值体系，说白了，就是三年疫情，地方财政压力大，需要拉升国有上市公司股价，好去质押融资，缓解财政压力，还是政治经济学那一套。但实际上，具有核心竞争力、持续优异经营业绩才是高估值的基础！不能乱了！类似于天鹅股份的强监管，本...

江南逐月202评

【908章】2022.11.22 收评 创指在做右侧四重底的第三底 撑过去就是一路彩虹 今天没操作 悄悄的蹲着别乱动

lweein201评
云蒙致歉，基金净值仅剩0.1元？

撬动一个地球180评
大家都在吃云蒙基金这个大瓜，事情的发酵源于云蒙发的帖子，坦然告诉大家，云蒙基金当前的净值已经比0.4还要低得多。一下子就惊呆了大家，投资几年的基金净值比0.4还要低得多，而且这个云蒙可是妥妥的大V，在雪球有着40万的粉丝之多。
我这里也说两句，在我看来，这压根就不算啥瓜。首先基金净...

逆向思维巴帮主165评

$比亚迪(SZ002594)$ 今天和同事聊起买足彩，说今晚要买两万的阿根廷赢。问我买不？我说我从来不赌博。他说这想都不用想，送钱啊，阿根廷肯定赢啊。
我想说还记得上一届德国对战韩国，有一位观众买了三百万德国赢，结果怎么样了。
这种感觉特别像玩短线的股民，我以前就是这种赌徒，还好回...

秦百万qbw161评
媳妇骨折，最近无心创作，望见谅。

metalslime153评
要重新给低估的中字头估值

荒岛贰零152评
今天的行情太气人了！但中字头的大异动是释放着14年牛市的前兆，还是有意为之的诱多行为？如果现在还不明白，务必把此贴看完。
今天涨跌幅不大，却侮辱性极强，收盘后百万也随口而出了那三个最难听的字！但行情真的有那么不堪吗？经过细节性的复盘后，得出了以下几个结论。
1、中字头的崛...

百万打扮笔记151评

威奥

宇中追枫实盘145评

这是某个3.3亿人口的发达国家的Covid感染以及疫苗分布百分比图。
左边是去年的情况，右边是今年的情况。
最上面的紫色是未感染且未打疫苗的人群，现在只有2%了。
下面的橙色是打了疫苗，还未感染的人群，现在只有3.6%了。
所以老美未感染人群只有5.7%了，基本都感染过了。
再...

闪电考拉145评
刚才翻了几个中字头的, 挺佩服各位大佬的, PE看上去挺漂亮, 但再看看资产负债表,看看哪个债务, 再看看资产里的哪些存货应收, 感觉都应该要破产才对, 我水平差, 肤浅的看法, 冒犯之处您别见怪啊.......

④ 我国无人机的发展趋势和前景

DJI 大疆创新致力于持续推动人类进步

• 公共安全

无人机助力公共安全客户实现高效立体态势感知，辅助科学决策。

• 电力

大疆无人机技术与电力应用紧密结合，针对危险、紧急、重复性任务设计一系列解决方案，为电力系统建设、运维等工作提供高效保障。

• 石油与天然气

无人机已广泛应用于油气行业，在场站管理、管线巡检和勘探建设中发挥重要作用，提升工作效率的同时降低了企业成本，为能源行业带来全新的技术变革。

• 测绘

无人机解决方案大幅提升了测绘工作的自动化和信息化水平，为测绘单位带来成本与效率的优势。

• 农业植保

植保无人机的优势：

植保无人机的高效、安全正在逐步改变中国传统农业的现状。以大疆农业的最新植保无人机T40为例，每小时作业320亩 ( 大田 )/60亩 ( 果树 )/1.5吨肥 ( 播撒 )，是人工效率的数十倍。

植保无人机的就业前景：

中国18亿亩农田，每年需要大量的农业植保作业，植保机无人飞手的市场需求非常广阔。据了解，目前无人机植保作业的市场价格大部分在每亩作业5-20元之间，旺季每台机器的收入可以达到2000元/天以上。慧飞基于大疆创新的专业平台，将持续不断地搜集国内各用人单位对无人机岗位的需求，并实时分享给学员。慧飞的学员具备一段实际操控植保无人机的培训经历，其毕业证书作为简历上的闪光点，已获得越来越多用人单位的认可。

⑤ 股票市场分哪几个板块

你好，常见的股票板块分类
行业板块
根据中国证监会2012年发布的《上市公司行业分类指引》（证监会公告〔2012〕31号），证监会每个季度末会公布一次上市公司行业分类结果，将上市公司分为：A农、林、牧、渔业；B采矿业；C制造业；D电力、热力、燃气及水生产和供应业；E建筑业；F批发和零售业；G交通运输、仓储和邮政业；H住宿和餐饮业；I信息传输、软件和信息技术服务业；J金融业；K房地产业；L租赁和商务服务业；M科学研究和技术服务业；N水利、环境和公共设施管理业；O居民服务、修理和其他服务业；P教育；Q卫生和社会工作；R文化、体育和娱乐业；S综合，共计19个门类，以及细分的90个大类。例如《2019年第三季度上市公司行业分类结果》中公布的，B采矿业下的石油和天然气开采业所包含的上市公司有：蓝焰控股、沃施股份、中国石化、中国石油、洲际油气和广汇能源。
证监会划分上市公司行业的依据为：1）当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的行业；2）当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%，但某类业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上（包含本数），则该公司归属该业务对应的行业类别；3）不能按照上述分类方法确定行业归属的，由上市公司行业分类专家委员会根据公司实际经营状况判断公司行业归属；归属不明确的，划为综合类。
除证监会公布的上市公司行业分类以外，一些机构或股票软件也会发布自己划分的行业板块。
地区板块
地区板块是根据上市公司的所在地域对其进行划分，例如：北京板块、上海板块、山东板块等。
概念板块
概念板块没有统一的标准，以上市公司各类共同要素进行划分，其要素可以是地域、业绩、技术、机构、政策等，例如：
以地域分类：京津冀板块、长江三角板块、雄安新区板块等；
以技术分类：区块链板块、5G板块、AR板块、VR板块、人工智能板块等；
以政策分类：新能源板块、自贸区板块、一带一路板块、乡村振兴板块等；
以业绩分类：蓝筹板块、ST板块等；
以指数分类：沪深300板块、上证50板块、中证500板块等；
以投资人分类：社保重仓板块、机构重仓板块、基金重仓板块、QFII重仓板块等；
以热点经济分类：新零售板块、网络金融板块、物联网板块、电子竞技板块等。
除上述各类板块外，还有以各种概念或特点划分出的不同板块，例如：中字头板块、昨日涨停板块、股权转让板块等等。概念板块往往是市场炒作热点题材。
概念板块投资风险
投资者在投资概念股时，应当避免跟风炒作的投机心理，冷静分析当前经济环境、政策动态、行业周期、技术应用等与该概念相关的信息，理性投资，避免损失。例如热点追踪中提到的本次区块链热点，单是在10月30日早盘追高买入区块链概念股百邦科技，单日亏损幅度就达到了20%。同样的情况在以往多次市场热点中都有出现，例如在2017年雄安新区概念的行情中，70只雄安概念股集体涨停，其中25只概念股连续获得5个以上涨停板。然而在第7个交易日后，前期涨幅较大的个股出现了深度回调的局面，部分个股股价随后一路下滑，追高入场的投资者被深度套牢。根据证券时报报道，截至2019年10月29日，80%的概念股目前股价均未超过当年的高点，整体回撤幅度高达57.65%。因此对于市场炒作火爆的概念板块，投资者应当学会理性投资，避免盲目跟风，防范追高风险，审慎做出投资决策。

⑥ t3出行招聘司机要求

T3出行是谁？

在很多人眼里，这家号称“中国网约车‘国家队’”的企业，有一汽、东风、长安三大央企主机厂做股东；有雄厚的资金实力——启动资金接近100亿；有雄心勃勃的扩展目标——成为自动驾驶时代的核心玩家。

看上去是超级网约车运营商的架势。

事实真的如此吗？为更深入了解这家企业，9月底，《电动汽车观察家》前往T3出行南京总部，专访了T3出行CTO谭天龙。出乎我们的意料，谭天龙表示，自成立之日起，T3出行的定位就是出行平台，而非传统意义上的网约车运营商。

一方面，未来，T3出行平台运营的网约车主要由合作伙伴持有和运营，T3出行以科技公司的身份，负责平台开发和运营。另一方面，T3出行的车联网平台和出行平台都对外开放，为有需求的出行企业提平台管理服务和APP产品。

成立一年多，T3出行的平台定位初见成效。目前，T3出行独立APP月活跻身行业TOP3。谭天龙透露，T3出行的峰值日订单接近50万单，还在继续快速增长。

开放平台方面，谭天龙介绍，T3出行已经给几家出行企业提供了独立的出行APP。另外，T3出行和一汽、东风和长安，以及其他几家车企的车联网连通工作也正在进行。

1

只做平台，不为卖车

T3出行成立于2019年7月，是中国第一汽车集团有限公司（下称一汽）、东风汽车集团有限公司（下称东风）和重庆长安汽车股份有限公司（下称长安）三家车企联合腾讯、阿里等共同成立的智慧出行平台。

一汽、东风和长安的央企身份，让T3出行成为不少人眼中的网约车“国家队”——T3出行官网的介绍也是如此。
2019年7月，T3出行成立

目前，除了长春，T3出行在国内其他城市的运营车都是电动汽车。

T3出行诞生之时，中国新能源汽车市场的竞争已经非常激烈，而一汽、东风和长安的新能源汽车销量并不突出。

人们不禁要问，T3出行是不是要以网约车运营商的身份，帮助这几家主机厂股东卖车？根据T3出行成立时的规划，2025年投放的网约车数量将非常可观，这对于任何一家主机厂来说，都是非常诱人的巨大订单。

⑦ 股票都有哪些板块 板块有什么区别

你好，股票板块是指某些公司在股票市场上有某些特定的相关要素，就以这一要素命名该板块。截至2019年10月30日，我国约有3700多家上市公司，将上市公司进行有效、合理的分类对于投资者来说，能够帮助其更好的聚焦在某个行业、领域或个股上。尤其是在投资者进行投资选择时，合理的板块划分，可以使投资者更高效地观察、对比、分析同类型上市公司的业务布局、经营状况、财务状况等基本面信息，是投资者做出投资决策的重要依据。
常见的股票板块分类：
行业板块
根据中国证监会2012年发布的《上市公司行业分类指引》（证监会公告〔2012〕31号），证监会每个季度末会公布一次上市公司行业分类结果，将上市公司分为：A农、林、牧、渔业；B采矿业；C制造业；D电力、热力、燃气及水生产和供应业；E建筑业；F批发和零售业；G交通运输、仓储和邮政业；H住宿和餐饮业；I信息传输、软件和信息技术服务业；J金融业；K房地产业；L租赁和商务服务业；M科学研究和技术服务业；N水利、环境和公共设施管理业；O居民服务、修理和其他服务业；P教育；Q卫生和社会工作；R文化、体育和娱乐业；S综合，共计19个门类，以及细分的90个大类。例如《2019年第三季度上市公司行业分类结果》中公布的，B采矿业下的石油和天然气开采业所包含的上市公司有：蓝焰控股、沃施股份、中国石化、中国石油、洲际油气和广汇能源。
证监会划分上市公司行业的依据为：1）当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的行业；2）当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%，但某类业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上（包含本数），则该公司归属该业务对应的行业类别；3）不能按照上述分类方法确定行业归属的，由上市公司行业分类专家委员会根据公司实际经营状况判断公司行业归属；归属不明确的，划为综合类。
除证监会公布的上市公司行业分类以外，一些机构或股票软件也会发布自己划分的行业板块。
地区板块
地区板块是根据上市公司的所在地域对其进行划分，例如：北京板块、上海板块、山东板块等。
概念板块
概念板块没有统一的标准，以上市公司各类共同要素进行划分，其要素可以是地域、业绩、技术、机构、政策等，例如：
以地域分类：京津冀板块、长江三角板块、雄安新区板块等；
以技术分类：区块链板块、5G板块、AR板块、VR板块、人工智能板块等；
以政策分类：新能源板块、自贸区板块、一带一路板块、乡村振兴板块等；
以业绩分类：蓝筹板块、ST板块等；
以指数分类：沪深300板块、上证50板块、中证500板块等；
以投资人分类：社保重仓板块、机构重仓板块、基金重仓板块、QFII重仓板块等；
以热点经济分类：新零售板块、网络金融板块、物联网板块、电子竞技板块等。
除上述各类板块外，还有以各种概念或特点划分出的不同板块，例如：中字头板块、昨日涨停板块、股权转让板块等等。概念板块往往是市场炒作热点题材。

⑧ 无人机专业的未来前景是啥

2021年7月20-21日，河南多地发生暴雨及特大暴雨，强暴雨致河南部分地区通信中断。7月21日，翼龙”-2H应急救灾型无人机在河南上空执行五到六小时的侦查和中继任务，为受灾民众提供中国移动公网通信。

近年来，随着卫星定位系统的成熟、电子与无线电控制技术的改进、多旋翼无人机结构的出现，无人机行业进入快速发展阶段。目前，无人机已经成为商业、政府和消费应用的重要工具，广泛应用于建筑、石油、农业以及公用事业领域。本文将介绍近年来中国无人机行业的发展现状及发展趋势。

本文核心数据：全球军用无人机出口市场份额、民用无人机市场规模及市场规模结构

1、翼龙无人机滞空为河南提供网络

2021年7月20-21日，河南多地发生暴雨及特大暴雨，强暴雨致河南部分地区通信中断，其中就包括受灾最严重的的地区之一的巩义市米河镇。7月21日下午，由我国中国航空工业集团设计生产的“翼龙”-2H应急救灾型无人机与从贵州省安顺机场起飞，在河南上空执行五到六小时的侦查和中继任务，为受灾民众提供中国移动公网通信。

据中国航空工业集团介绍，翼龙无人机执行灾情探察通信保障过程中，接灾情通报，随即转战目标区域利用合成孔径雷达执行地质灾害勘测。获取目标区域合成孔径雷达图像，结合该区域历史地理信息，分析研判该区域地质受灾情况。“翼龙”无人机空中通信平台可定向恢复50平方公里的移动公网通信，建立覆盖15000平方公里的音视频通信网络。

据中国移动数据，截至7月21日23时20分，移动公网基站累计接通用户3572个，产生流量2089.89M，单次最大接入用户648个，为灾区居民恢复了移动公网信号，打通了应急通信保障生命线。

—— 更多行业相关数据请参考前瞻产业研究院《中国无人机行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》

⑨ 世界上最大的不上市公司是哪一家

有说中石油的，有说中国烟草的，这些公司都只是子公司而已，儿字辈的公司而已。

都别争了，让你们见识一下谁才是真正大佬，站稳了，别吓尿了。

在金融圈内，大家都知道， 中投公司是最大的不上市公司，也永远不会上市！

中投公司成立于2007年9月29日，是中国国家主权基金，正部级单位！！ 是依照《中华人民共和国公司法》设立的国有独资公司，组建宗旨是实现国家外汇资金多元化投资，在可接受风险范围内实现股东权益最大化。公司总部设在北京，注册资本金为2000亿美元。 中投公司下设三个子公司，分别是中投国际、中投海外、中央汇金。

他的业绩有多厉害。看看2018年年报。

中投的经营业绩可谓亮眼不少，不仅是税前利润首次突破千亿美元大关，境外投资的净收益率也创 历史 新高。先来看一组数据：

1、2017年，中投公司境外投资净收益率按美元计算为17.59%，较上一年提高11.37个百分点，创下 历史 新高。截至2017年12月31日，过去十年，中投公司境外投资累计年化净收益率为5.94%，超出十年投资绩效考核目标，也处于国际同业的中上水平。

2、中投公司2017年合并利润表后实现利润总额1107亿美元，较上一年增长近39%，是十年来首次突破千亿美元大关。

3、作为中投公司的全资子公司，中央汇金此次首度披露年度经营状况。截至2017年底，中央汇金管理的国有金融资本为4.1万亿人民币，直接持有17家金融机构股权（包括银行、证券公司、保险公司及综合性金融机构）。其中，11家上市控参股机构总市值6.7万亿人民币，中央汇金所持股票总市值3.1万亿人民币，同比上涨22%。

中央汇金是最重要的全资子公司，2003年12月，中央汇金公司成立，总部设在北京，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。 2007年9月，财政部发行特别国债，从中国人民银行购买中央汇金公司的全部股权，并将上述股权作为对中投公司出资的一部分，注入中投公司。中央汇金公司的重要股东职责由国务院行使。中央汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。

中央汇金公司控股参股机构包括国家开发银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司、中国出口信用保险公司、中国再保险(集团)股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国建银投资有限责任公司、中国银河金融控股有限责任公司、申银万国证券股份有限公司、中国国际金融有限公司、中信建投证券有限责任公司、中国中投证券有限责任公司、中国光大实业（集团）有限责任公司、建投中信资产管理有限责任公司、国泰君安投资管理股份有限公司。 中投公司根据国务院要求持有中央汇金公司股权。 中投公司开展投资业务和中央汇金公司代表国家行使股东职能的行为之间有严格的隔离。基本上中国金融和银行业一半的公司都在中央汇金手中。

上图是2019年世界500强企业营业收入最高的11家公司。在这11家公司中，还没有上市的就只有我国的国家电网和沙特的阿美石油。前者的营业收入是3870亿美元，后者的是3559亿美元，规模相差不大。折换成人民币，营业收入都超过了2万亿。这个营业收入规模，比中国烟草大的多。如果说最大的话，那当然是我国的国家电网。

国家电网是全球最大的电力输送企业。在大陆31个省市区中，除了云南、广西、广东、海南4个省份的电力有南方电网供应之外，其余27个省市区由国家电网负责。它服务的人口超过10亿，超过全球其他任何一家电网公司。

国家电网为什么没有上市？上市的目的是什么？对一家公司来说，上市最主要的目的就是募集资金。但是获得资金的方式，可不仅仅上市一种，向银行借贷和发行企业债券是非常重要的方式。

国家电网目前是国有独资企业，就是说他全部的股权掌握在中央政府手中。如果要发展资金，既可以发行债券，也可以向银行借贷，同时国家也可以注资。它的背后是中央政府，说他需要上市融资吗？

网络来的

朋友们好！

世界上最大的不上市公司肯定是 中国烟草总公司， 中国铁路总公司和华为公司，以及 中国邮政集团总公司 了。下面分别来给大家介绍一下。

中国烟草总公司是一家生产销售烟草的公司，成立于1982年1月，总部位于北京。中国烟草总公司注册资金为570亿元。

中国烟草总公司是一家巨无霸的企业，2018年，烟草实现税利总额11556亿元，其中上缴国家财政总额10000.8亿元。

中国烟草总公司2017年中国香烟销售额为1.4万亿元人民币（约2040亿美元），2017年缴纳税收为11145亿元。

如果从销售收入，税利规模来看，中国烟草总公司是一家妥妥的巨无霸企业了。

中国铁路总公司于2013年成立，当时铁道部撤销，中国国家铁路集团有限公司成立。

2019年6月18日，经国务院批准同意，中国铁路总公司改制成立中国国家铁路集团有限公司，在北京挂牌。

中国铁路总公司，员工人数204.56万人，注册资金17935亿元，资产总额46631.59亿元。

根据2018年中铁总公司财务报告，2018年铁路总公司总收入达到了1.095万亿元，运输收入实现了7658.57亿元，实现净利润20亿元。

华为技术有限公司是一家生产销售通信设备的民营通信 科技 公司，主要创始人任正非，成立于1987年，总部位于深圳，华为现有人数为18.8万人。

2018年华为营业收入实现了7212亿元人民币，净利润实现了593亿元，业务遍及170个国家和地区，服务全世界30多亿人。

华为公司在2019年世界500强排名中位于61位。

中国邮政集团公司成立于2007年1月29日，总部位于北京市西城区，是一家经营各项邮政业务的大型国有独资企业，员工总数达到了93.52万人，注册资本为800亿元人民币。

中国邮政总公司公司主营业务包括：国内和国际邮件寄递业务；报刊、图书等出版物发行业务等。

中国邮政总公司下属的邮储银行是我国第五大商业银行，资产总额也超过了10万亿元人民币。

2018年，中国邮储总公司完成年营收856.28亿美元，折合人民币5994亿元，净利润实现了41.336亿美元，折合人民币为289.4亿元。

综上所述，上面就是世界上最大的四家非上市公司了，包括中国烟草总公司，中国铁路总公司，华为公司，中国邮政总公司。

感谢阅读！

先说说中国的还没有上市但是又比较牛逼的公司都有哪些？

美国科氏工业集团：狂而不燥的巨人

全球最大的非上市公司——科氏工业集团成立于1918年，是一个典型的家族型企业，目前公司掌门人、董事长兼首席执行官为科氏第二代，查尔斯·科赫(Charles.Koch)和大卫·科赫(David.Koch)。该公司在穆迪投资服务公司的资信评级是Aa1，标准普尔评级是AA+。

科氏的成长得益于一系列的收购，而这些收购主要动用的是家族自己的资本，而不是资本市场的融资。为了保证科氏家族的控制地位，他们建立了科氏家族基金会，还兴办了自己的智库。他们的政治上也非常活跃。

创始人弗雷德·科赫对子孙有遗训：“只要不将公司卖掉，你怎么办都行。”公司传到他的二儿子查尔斯·科赫(Charles Koch)手里，他也誓言“除非我死了，科氏才能上市”。两代掌门人均拒绝上市，基于这样一个判断：企业要挂牌上市，就得定期公开运营数据，企业的股价也会受到股票市场整体氛围的影响。尤其企业专注长远发展时，可能因尝试新产品或进行结构重组，需要增加投入，营收也会下降，碰到经济衰退时，投资回报也会减少，资本市场的压力就会接踵而至，逼迫经营者为迎合市场采取各种短期行为，导致抗压力减弱。家族企业则能完全按照自己的步伐制定策略，定力要大很多。因此在他们看来，上市并不是目的，而是手段，保证公司 健康 的现金流和持续稳健的扩张才是正道。

赛仕公司:摇摆之后的坚定

“在上市公司里已经不再有信任可言，我相信现在是私营企业发展的大好时候。”吉姆?古德奈特(Jim Goodnight)如是说。作为商业智能软件领域最成功的独立厂商赛仕(SAS)软件公司的创始人，古德奈特已经在赛仕成功掌舵三十多年。在资本的诱惑面前，赛仕并非从来没有动摇过，不过最后的结果是，现在的赛仕仍然是全球最大的非上市公司。

与那些急于通过上市来筹集发展资金的企业不同，赛仕从来不缺乏资金，三十多年来，公司收益始终表现出稳定的上升势头。但事实上，与其说赛仕是因为不缺钱而缺乏上市的动力，不如说在古德奈特看来，正是由于拒绝了华尔街在耳边的聒噪，公司才可能更有效地保证企业商业模式的完整和企业文化的纯洁。

如果古德奈特愿意，在公司33年的发展历程中，他有很多次机会让赛仕成为上市公司。事实上，赛仕曾经离IPO只有一步之遥，那是在20世纪末出现技术投资热潮的时期。1990年代末期，网络狂热症驱使技术股涨到了天价。在美国，人们时常可以听到某个创业公司在纳斯达克上市之后员工一夜暴富的消息。资本市场的神话故事让赛仕的员工在一时之间也失去了平静。

这样的情况让古德奈特多少有些苦闷，大势所趋之下，他也开始考虑IPO事宜。古德奈特甚至已经启动了公司的IPO计划，从其他公司找来一位高管专门负责赛仕的IPO事宜。但是没过多久，古德奈特就改变了主意，2000年，他果断叫停了公司的IPO计划。2002年，古德奈特在公司内做了一次调查，有87%的员工不主张上市。从此以后，对于古德奈特来说，就不存在什么IPO的问题了。并且固执的宣称，自己绝对不会那样做，除非公司找到别的年轻人来替代自己接下指挥棒，也许他会对上市有兴趣。经历了潮起潮落的古德奈特，自此坚定了保持赛仕的私人持股公司身份的决心。

玛氏公司：食品业的宝洁

你知道世界上最大的巧克力公司是哪家吗？去年，国外调研机构 CandyInstry公布了2015年全球25强糖果和巧克力公司排行榜，玛氏公司居首。

提到玛氏公司，或许有人还不清楚。但说起其产品德芙、士力架，以及“快到我碗里来”的M&M’s巧克力豆，绿箭、益达口香糖，还有宝路狗粮、伟嘉猫粮，恐怕没人不知道。可以说，玛氏公司是“食品业的宝洁”。

在2015年度《福布斯》杂志推出了美国家族财富排行榜，玛氏家族以600亿美元资产排名第三。这是一个神秘的家族，家族成员很少接受采访。作为全世界最大的私人企业之一，玛氏公司坚持不上市，也就不需要公布财务报表，这更为它增添了神秘色彩。

玛氏公司在玛氏第三代掌门人努力下，先后买下了德芙公司、法国皇家宠物食品公司等，2008年还联手巴菲特，斥资230亿美元收购了美国最大的口香糖制造商箭牌，从而使公司成为全球行业老大。

如今，玛氏公司在全球拥有7.2万名员工，它的总部却位于美国弗吉尼亚州一座砖瓦结构的二层小楼中，这里只能容纳80人，门口没有任何标志，只有一块写着“私人房产”的牌子。

尽管利润超过大多数世界500强公司，但玛氏家族坚决不肯让公司上市，至今都还是一家百分之百的私人企业。在决策层看来，只有这样才能保证公司管理的独立性和对利润的完全控制。

瑞典公司：世界上最大的家具公司

一旦没有了创始人英格瓦?坎普拉德，宜家会变成怎样？不用担心，他已经事先做好了准备，希望只要地球上还有人类生存，就必然有一个强大、有效率的宜家存在。

2009年9月1日，在宜家(IKEA)公司新总裁上任的宣传海报上，米卡埃尔?奥森(Mikael Ohlsson)从前任安德斯?代尔维格(Anders Dahlvig)手中接过了一把内六角扳手，这象征着他接受了宜家王国的权杖。在宜家的68年 历史 里，他是第四任CEO。

或许全球没有哪家企业像宜家这样，能如此长远和持久地受到创始人性格的影响，其创始人英格瓦?坎普拉德(Ingvar Kamprad)就等于宜家，宜家也等于英格瓦?坎普拉德，这也导致宜家历任CEO都成了坎普拉德的影子。

宜家业绩一直不错，在2010财年，据说公司销售增长了7.7%，销售达到231亿欧元，净利润增长了6.1%，有27亿欧元，但坎普拉德早已宣布：“宜家永远不会成为一家上市公司”。对此，坎普拉德给出的官方解释是，一旦上市，股东们必然要求获得更快、更多的回报，这将改变宜家的长远目标和运作方式，但他也承认宜家如果是上市公司，每年就必须拨出大约30%的获利给股东，不上市的话，这些钱就都能成为公司的储备金，以备不时之需。

德国博世（BOSCH）公司：全球最大的隐形霸主

德国博世（BOSCH）公司的名声并不及西门子，但它是世界最大的 汽车 零部件供应商，真正的幕后之王，几乎所有的品牌 汽车 都在大量使用它们的零部件。

央视曾经播过BOSCH公司，2012年5月20日，隐身其后的博世集团董事长菲润巴赫打破低调惯例，首次在《对话》公开亮相解码德国制造的成功基因。

在《对话》节目现场，大家发现在博世集团身上能够看到有很多中国企业不一样追求，不少中国企业把上市和融资当成自己企业发展当中必经的里程碑，但是博世完全不同，博世120多年的 历史 ，从来没有把上市考虑到自己企业发展过程当中。这是为什么呢？

博世集团董事会主席菲润巴赫却报料说，其实在1930年左右的时候，博世曾经短暂上市过，创始人罗伯特先生，在上市之后，把一些股份分给了一些高级的管理者，但是之后就发现这样不好，因为那些管理层上市之后，有了钱就会变懒了，不会努力工作，因为他们已经拿了很多额外分红、收入，开始享受生活了，为此罗伯特先生觉得很失望，博世要停止上市，已经发行股票买回来。

菲润巴赫："这一点知道的人不很多，罗伯特是很聪明的创始人，其实我认为一个企业，要基业常青的话，能够做两件事情，一个是保持创新的自由，上世纪30年代的时候，罗伯特先生已经不再是公司决策者，当时短暂上市了，上市之后，股东指手划脚，罗伯特先生认为保持企业基业常青，一定要有创业自由，企业保持自己长远发展的要素。与此同时，罗伯特先生说，我们保持财务独立性，不要依赖于银行或者金融市场，一个上市公司连续两个季度都亏损，很多股东开始找创始人、管理层算帐了。为此有了这两个基本理念，罗伯特?博世先生认定我们博世公司要为自己的未来发展奠定基础，他说我们不再上市，不再是上市企业，我们是私人企业。为此博世公司现在企业治理结构非常独特，就是不去破坏现有结构，保持企业长期发展动力。"

美国嘉吉公司：150年的私营家族企业

Cargill嘉吉是世界最大的动物营养品和农产品制造商，位于美国明尼苏达州，于1865年创立，经过150年的经营，嘉吉已成为大宗商品贸易、加工、运输和风险管理的跨国专业公司，已是一家全球性的贸易、加工和销售公司，经营范围涵盖农产品、食品、金融和工业产品及服务。2015财年的总营业收入高达1,204亿美元，是美国第一大非上市家族企业。

作为全球最大的私人控股公司之一，嘉吉的高管们在集团成立150周年之际，纷纷表示公司“将在可预见的未来内保持私营状态”。这样的企业规划不仅对嘉吉自身，更会对整个嘉吉所涉及到的市场产生影响。“作为家族企业，嘉吉的每一任领导者都希望公司保持私营。”首席执行官戴维?麦克伦南（David MacLennan）表示：“我们也在私营中得到了实惠。”

虽然，如今卡吉尔家族成员就再也没当过公司的一把手。也只有一位家族成员仍在公司工作。但是，大约100名家族成员掌握着90%的股份。嘉吉董事会的17名成员中包含有6名家族成员，6名独立人士和5名管理层人员，而公司年收入的80%将回报到业务上，其余的作为红利给股东。这种既不发行股票，还要保证现金流，并且要养活整个家族的模式，逼着董事会对每一项投资的决策都谨小慎微。

当然，国际上不上市的大牛公司还有很多，不多介绍。通过以上例子，我们可以了解到这些不上市的大牛公司都有坚决遵循的经营原则和长远发展的眼光。融资、烧钱，并非商业成功的不二法门。踏踏实实做企业，老老实实赚营收也能创建百年企业。

你要说哪一家，这个真的很难回答，因为不上市的公司是不用发年报的，所以有很多巨无霸级别的公司，但是我们却很陌生，举几个例子。

国外：

1. 嘉吉， 我们常说的全球四大粮食集团，掌控着全球粮食命脉的集团之一，年销售额过千亿美元

2. 科氏工业， 能源石化巨无霸企业，年销售额过千亿美元

3. 博世集团 在工业这一块基本是家喻户晓

4. 玛氏集团， 日常能接触到的有 德芙、士力架、彩虹糖、M&M's等

5. 普华永道， 商业服务类企业，四大会计师事务所之一

还有很多很多

国内：

1. 中国铁路总公司，由国家铁道部改制而成

2. 中国烟草，注册资金不多，但年销售额过万亿人民币，缴税也过万亿

3. 华为技术有限公司，这个大家都知道