上市公司咨询分析

1. IPO咨询公司可以为拟上市公司提供什么服务国内比较知名的IPO咨询公司有哪些如何选择

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找ipo咨询公司做什么，直接找券商啊！
你想吧，知名的IPO咨询公司，都是券商！
你想吧，券商就是做上市辅导，保荐的。
居然，找IPO咨询公司....哎...你还不如找我呢

2. 汉鼎咨询剖析创业板上市企业业绩下滑原因

汉鼎咨询剖析创业板上市企业业绩下滑原因

随着2011年一季报公布，创业板公司业绩使市场信心普遍受挫，净利润同比负增长的有47家，占比达23%，其中有9家公司一季度净利润下滑幅度超过50%，下滑幅度超过30%的累计有18家。真正实现净利润增幅30%以上的创业板公司只有99家，还不足半数。今年上市的56家创业板公司中，就有12家一季报净利下滑。

纵观中小板和创业板业绩下滑的原因，基本上是由于以下几方面原因：一是原材料价格大幅上涨，导致成本大幅攀升；二是大客户订单急剧减少，部分公司对单一客户、单一市场依赖较为严重；还有些是由于上市后大举扩张，导致销售、管理和研发等费用支出大幅增长。

汉鼎咨询执行总裁王叁寿分析，通胀背景下，原材料成本和劳动力成本不断上升，严重挤压企业盈利空间。中小板创业板在这样的经营环境下，难以保持业绩高增长。王叁寿认为，创业板上市公司主要分布在新兴行业，也许本身己是行业中的龙头，但是地位往往并不稳固，其行业领先地位，多半还没有经受时间考验。而一旦净利润增长出现拐点，创业板公司业绩的波动要比大公司大。

王叁寿认为，在劳动力和原材料成本不断上涨、人民币升值、银根进一步收紧等多方面因素的影响下，企业规模本来就不大的创业板企业抗风险能力差的弱点也暴露无遗。今年一季度，全球大宗商品价格持续攀升，原油价格居高不下，输入性通胀压力持续加大，导致原材料大幅上涨，并吞噬了企业的利润空间。很多创业板公司在季报中均提及了原材料价格上涨这一因素。此外，人工成本上升、人民币升值、信贷收紧以及其他宏观调控政策、政府补贴减少、日本地震海啸冲击等，都成为了创业板公司盈利下降的原因关于创业板市场，最有争议的是创业板公司的高估值是否合理。和主板的平均市盈率相比，创业板的股价明显偏高。美国纳斯达克100的平均市盈率仅12倍，而中国创业板100家公司的平均市盈率高达73倍。如何看待中国创业板的高估值呢？汉鼎咨询执行总裁王三寿认为,中国的创业板开盘不足一年，因此可比的估值水平不应该是现在的纳斯达克，而是早期纳斯达克。纳斯达克市场在2007年改制成为交易所市场，目前估值水平低于纽约股票交易所平均14倍的市盈率。但在2000年前，纳斯达克市场的估值水平非常之高，直至2000年美国互联网泡沫破灭之后，纳斯达克的高估值时代才宣告结束。在中小板是国企和民营各占半壁河山，而创业板是以民营企业为主导的。从中国三个市场的估值水平看，主板低于中小板，中小板低于创业板，这说明投资人对民营经济有较高的成长性预期，也说明人们所担忧的国进民退并非事实，民营企业至少在股市中依然享有较高的溢价。王叁寿说.

在股市中，上市公司的高估值原因有二，其一是成长性溢价，其二是创新性溢价。所以高估值的问题就转化为创业板公司的成长性和创新性之谜。纳斯达克市场当年成功的秘诀之一是高淘汰率，优秀企业就像沙里淘金一样是被筛选出来的。早期纳斯达克市场的退市比例很高，汉鼎咨询统计数字证明，早期纳斯达克平均每个月退市的公司超过60余家。2000年生物科技与互联网泡沫的破灭引发了纳斯达克股市崩盘，一年之内，80%的股票跌幅超过80%，37%的上市公司一次性退市。王叁寿认为,由于中国的创业板并没有引入残酷的淘汰机制，市场必须选择其他方式来保持上市公司的成长性和创新性。

主板、中小板和创业板基本上代表三种不同的经济形态。主板以国有控股企业为主，受政策调控影响最大，中小板主要代表民营企业，相比之下，中小板的市场化程度较高，财务数据也较为真实，因为中小板毕竟已经运行了四年。创业板必须符合两高六新的条件，且大部分集中在高科技行业，高科技行业往往也是盈利增长最不稳定、风险相对较高的`行业。再加上为了谋求高溢价发行不排除业绩有包装成分；而年报发布后创业板大比例高转股导致其每股净资产迅速下移。创业板才诞生半年，很多事情还得看一看，但有一点是肯定的:创业板已现分化，该板块中已经出现了一批假成长企业，要不了多久其真实面目就会完全暴露，其速度肯定要比中小板运行四年才出现一家暂停上市公司要快得多，而且创业板将不再有暂停上市，而是直接退市。所以创业板一部分公司的风险也不容低谷.王叁寿说。

虽然业绩增减的相对数据低于市场预期，但绝对值在各版块之间仍位于前列。王叁寿表示，年报业绩变化，有部分公司会由于运营受到季节性因素影响，也会有公司会受行业波动、原材料价格上涨、公司全年产品生产计划调整等影响。

王叁寿认为，创业板是高科技企业、新兴的商业模式，成长过程中波动大，是不可避免的共性。而中小板以及其他传统产业、传统模式已经非常成熟，变动幅度不会很大。如果再考虑到中小型企业抗风险能力弱的特征，这种变脸在未来或将会是一种常态。

在这种特征之下，理性看待企业的业绩波动更有益于正确认识创业板。作为经济结构调整的重要推手，创业板可以被看作为优秀企业成长的摇篮，但并不直接等同于上市了就必定高增长。400多家中小板企业，能够保持较高年复合增长率的也只有几十家，将来创业板上市企业1000家中有10%能够达到，就算是成功的。王叁寿认为。

与此同时，评价创业板高成长与否，单纯从业绩来看，还存在一定片面性。除了看利润，还需要结合企业综合素质、行业整合能力，以及时间等诸多方面来看待。王叁寿强调，不能忽视持续成长的潜力从上市标准上看，中国创业板被称为全球门槛最高的创业板市场。这种严苛在上市公司层面也感同身受。根据各行业自身特点会有稳健增长或爆发式增长，爆发式的毕竟是少数，王叁寿接受记者采访时表示：从目前创业板审核情况来看也是这样，管理层从总体的角度来看还是偏稳的，他们对稳定的持续的增长应该更为看重。

王叁寿指出，在中国调整经济结构、转变经济增长方式的道路上，创业板的推出具有重要意义，对这一新生事物如何理性看待，对于创业企业的高成长特性如何挖掘，仍是市场下一步面临的课题。

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3. 分析:上市公司为何上市包装

一、上市包装的目的
上市包装就像一种新产品推向市场一样，股份有限公司经过股份制改组，公司发行股票然后上市，就等于将企业自身整体推向市场，推向全国乃至全世界投资者面前，同时也是公司历史上一个新的起点，公司也应当以一种全新面貌，崭新形象展示自己，因此，上市公司上市包装是十分必要和重要的。其目的是:
1.所谓上市包装，即上市公司在股票上市时的形象设计和推介，让广大投资者全面正确了解公司，认识公司，进而认同公司，愿意成为公司的投资人。这一方面是为了让更多的人注意公司，扩大影响;另一方面为末来时间能够再次从二级市场顺利筹集资金打下良好的基础。
2.以上市为契机，在扩大企业知名度的同时，介绍公司业务和产品，以产生较好的商业广告效应。中国证券市场发展虽只有十年的历史，但发展速度是非常快的，交易网点遍布全国，开户人数六千多万直接和间接影响人数几乎上亿，在上市之机做好宣传推介，不是广告，胜似广告。这时引发的注意力和可信程度其他任何直接的广告形式所不能比拟的。实践证明，许多上市公司在上市后即进入一个新高速发展阶段，虽然说主要原因是股票发行募集的巨额资金和公司机制的转变，但也不能说不受益于股票上市的广告效应及其社会影响力。可以说“深发展”成为深市龙头股对发展银行业务的开展，“四川长虹”成为沪市的指标股对长虹电视的市场销售所起的作用是无法估计的，也是单纯的广告形式所无法代替的。
二、上市包装的形式
现在的上市公司大多都能认识到上市包装的意义，因此进行上市包装的上市公司越来越多，包装形式也多种多样。但常见形式主要有:广告，系列报道，老总访谈，新闻发布会，上市恳谈会，知名人士推介文章，投资价值分析报告。上述包装形式中，最主要，最全面，最有说服力的当数“投资价值分析报告”。因为投资价值分析报告是由专业的投资咨询机构或专业证券经营机构的研究部门精心制作的。一份较好的“投资价值分析报告”能够较好地。全面地展示上市公司优势及发展前景，并能弥补“招股说明书概要”和“上市报告”因公文格式或版面限制可能提出谨慎的投资建议。
“投资价值分析报告”的主要内容应包括:
1.公司概况:主要介绍公司的历史沿革，生产经营情况，股票发行情况，股本结构情况等;
2.行业分析:说要分析公司所处行业在整个国民经济中的位置，待业整体情况及发展前景，并在此基础上说明公司在其行业中的位势，及与行业平均水平的比较优势;
3.公司优势:包括政策优势，人才优势，产品优势，科技优势，管理优势，竞争优势等;
4.财务分析:通过公司上市前三年的财务指标，包括流动比率，速动比率，资产负债率，应收帐款周转率，存货周转率，净资产收益率，每股净资产，每股净利等的分析，解释公司生产经营，收入结构，负债结构，利润增长等的分析，解释公司生产经营，收入结构，负债结构，利润增长等情况，优势和不足都应如实反映;
5.投资前景分析:可以简单地对募集资本的投资项目及创利能力进行分析，阐明其中短期投资价值，并对公司长期发展规划和远大目标进行简单描述。以增加投资者持股信心和长期投资打算;
6.二级市场分析:首先应对公司上市时的二级市场状况进行大致分析，然后根据上市公司行业属性，经营业绩，成长性，净资产含量等，测定上市后的价格定位，供投资者参考。

4. 行业研究员分析一个公司的流程是什么

1、公司相关资料的收集和分析，资料来源：公司官网 、行业网站、第三方证券资讯网站；

2、编写调研计划：内容包括：调研目的、调研对象、调研内容、调研参与人员、调研时间、调研费用等。

3、实地调研 ，就是去公司现场，进行访谈、考察、笔录。

4、撰写调研报告、包括调研成果和投资建议。

5、报告发表。

(4)上市公司咨询分析扩展阅读：

行业研究员做上市公司分析时，分析师还会去做公司调研，直接去公司现场或咨询公司相关人员，主要用于：

1、核实公司公开信息中披露的信息，如重要项目的进展、融资所投项目等是否与信息披露一致。

2、对公司公开信息中披露的对其利润有重大影响的会计科目或主营业务，进行实地考察或咨询。

3、与公司管理层进行对话交谈，深入了解公司管理层对公司未来战略的规划，并对其专业素质和能力有一个基本的判断；

4、通过对车间或工地的实地考察，对公司的开工率和员工情况有个大体的判断；

5、深入了解公司可能面临的风险；

6、提高公司盈利预测模型中相关数据指标。

5. 个人投资者如何对上市公司进行调研

不进行实地调查也可以发现成长股!大家一定觉得这个观点很奇怪，事实的确如此。在10多年前，做为一个普通的个人价值投资者，凌通选择了很多有成长的股票，回报都不错，但当时基本没有去过上市公司调查，因为作为一个个人投资者，面对千里之外的上市公司，极难去所投资的公司访问，这些困难包括：时间问题、资金问题和去了没人接待问题。现在这个问题现在对于大部分投资人来说仍旧是很大的问题。
我们自己的经历表面，在没有办法进行实地调查，并不是不能发现成长股。这时我们主要是采取了一种抽象把握的投资选择方法，这种抽象把握的方法简单地说，就是先从道理上思考为什么有些公司能成长，这种成长的理由和逻辑是什么？比如：茅台、伊利等股票，股价大幅上涨，基本面持续成长，我们就解剖这些成长公司，思考它们为什么能成长，于是发现了这些成长股在需求特征，供给特征以及管理层和治理结构上有一些共同的相似性，我们把这些条件反复地总结推敲后认定任何成长股必需满足这些条件才能成长，而满足了这些条件它就一定能成长。于是凌通的手里相当于得到了一把量测成长的标尺，拿着这个标尺进行量测，符合条件的就认定它是成长股。
这些成长条件都是一些高度的抽象逻辑和法则，是高度宏观地逻辑和法则。比如：我们认定成长必须是在需求无限增长的环境中才能产生，成长必须是在供给垄断集中的条件下才能出现，这些原则都比较宏观和抽象的。用这些原则选股，是对被选择公司的最宏观最抽象的经营状态和条件进行判断。虽然，这种方法太过于宏观和粗线条了，但在各方面条件不具备的情况下这种方法还是很有效的！
这样一种成长选择模式，有其深刻的理论基础。在人类几千年的认识论领域存在两种对立的思想，一种是著名的没有调查就没有发言权，这种观点认为对任何一个事情的认识都必须亲身感受和实际触摸，否则不可能有正确结论；另一种认识论是，首先认识根本道理，然后利用根本道理可以通过推理来获得具体事物的正确认识，在对普遍规律和共同本质有了深刻的认识之后，可以透过推理和演绎不接触具体事物，了解具体事物的发展原则和变化方向。比如，人类认识到万有引力的规律，利用万有引力规律计算出在太阳系里还有一颗未被发现的行星，最终人们根据计算结果就到这个行星。
凌通说的这种通过认识成长的根本规律和宏观逻辑然后利用这些规律和逻辑依次寻找成长股的方法，显然属于第二种认识论。这种认识论在中国历史上非常普遍。比如，“秀才不出门，便知天下事”的古语，“运筹帷幄之中，决胜于千里之外”的古语。战争的指挥者不到战场就能指挥打胜仗，原因是他利用了基础规律指导具体战争。对这种认识论，中国古代大哲学家老子有专门的论述，老子认为只要认识了事物总的变化规律，就自然认识了具体的变化。老子同时认为万物都有根本的变化规律，透过一件件具体事物的分析，运用规纳的方法就可以抽象出整体的变化规律，有了整体的变化规律，就可以认识了所有具体事物。
总体上看来，在没有办法进行实地调查，并不是不能发现成长股，这时主要是利用宏观规律来选择股票。这种方法的问题是太过宏观，太过粗，只能判断长期的宏观趋势，与中观的具体变化的把握没有办法实现，这种方法只能做长期持有，不能做中观的操作，只能形成定性的结论，难以形成定量的细化，这是它的局限性。解决这种局限性就需要通过细化和去上市公司走访来实现，下一节我们讨论如何去上市公司走访。
投资要想取得成功，发现那些真正具备投资价值和成长潜力的明星股、对上市公司进行调研是必不可少的工作。很多公募和私募基金在重仓买入某只股票之前，都要亲自去相关公司进行现场调研，掌握一些最真实的一手资料，这样可以大大减少投资风险，提高成功率。
一、在访问上市公司之前，一定要充分收集与该公司有关的各种信息，包括年报信息、行业信息、市场竞争信息以及媒体的综合报道，把这些信息都收集到手，初步形成关于这家公司的大概印象和逻辑判断。不能在什么也不掌握、不了解的情况下前往公司，那样的话，到了上市公司之后，面对大量情况和现象无法进行分类归纳和思考，从而使得调研的价值大为降低。如果未到上市公司之前就形成了全面的判断，你就会知道自己需要了解什么，需要考察什么，需要重点关注什么，调研就是有目标的、有效率的和有价值的。这和中学生做物理试验极其相似，学生们在做实验之前需要提前了解实验的过程和实验的器材以及试验的目的，如果没有提前准备，老师就不让进实验室。
二、到上市公司之后，不要把调研的精力只盯在企业本身上，要多同与企业关联的部门和公司交流。任何一家企业总是有相关的原料供应商、产品代理商等关系紧密的企业，要想了解这家企业的具体情况，通过对与之关联的企业进行调查访问，可信度和效率会更好。我们前一段时间去山西汾酒进行调查，为了了解汾酒的经营情况，我们专门访问了为汾酒生产包装瓶的关联企业，我们和工人交谈中得到的信息是汾酒对包装瓶的需求是稳定的和持续不断的，这使我们认识到汾酒的经营是稳定的和正常的，访问关联企业可以提高调研的效率和质量。
三、到上市公司之后，一方面要与企业的董事会秘书、证券事务代表等多接触，因为这些管理层对企业的情况比较了解，能够提供必要的信息。但管理层所提供的信息有时存在投投资人所好的问题，所以和管理层沟通完之后，应该把大量的时间和精力用于对这家公司各个环节、各个角落的实地走访中，和工人接触，到车间中去，到厂区中去，在广泛的接触中感受企业并通过一些典型的现象来剖析企业。同样举山西汾酒的例子，在山西汾酒厂区内走访时，看到一个正在施工的工地，我们通过和建筑工人的沟通，得知这是新建的科技中心，我们感到汾酒对关乎企业长远的重大战略有大手笔的投入，这对企业的长期发展有好处。
四、详细记录自己的访问过程，这种记录包括笔记、照片、录音、录像。作为一个远道而来的调研者，在短短的几天之内看到、听到的信息量纷繁复杂，如果不做必要的记录，回去之后，很多事情和细节可能就忘记了，从而使调研得到的信息量大为减少。一定要通过大量的记录对调研的结果进行综合分析并形成最后的结论，证明自己哪些看法是正确的，哪些看法不正确，这家公司处于什么状态，就像中学生做完实验后要写实验报告交给老师一样。
其实，去上市公司并不是对上市公司进行调研的唯一方法，在超市里、在街上行走时都可以对上市公司进行调查。去年因为参加某上市公司的股东大会，我结识了来自深圳的个人投资者林先生，他长期持有招商银行、赣粤高速、中国平安，获得了巨额回报。在与林先生的交流过程中，他对为什么要买这些股票作了简单的说明：“我的老家在江西，我住在深圳，每年我都要乘汽车通过赣粤高速往返于江西和深圳之间，在乘车的过程中，每一次都能感受到公路上不断增长的车流量，所以就买了赣粤高速。刚刚从江西老家来到深圳时，我看到有一家银行在马路上推销信用卡，感到非常奇怪，在一般印象中，银行总是高高在上的，哪有在马路上摆摊发行信用卡的呢？简单了解后发现，这家银行发信用卡手续非常简单，只需提供身份证即可，于是就在马路上办了我的第一张信用卡，这家银行就是招商银行。使用招商银行的信用卡后进一步熟悉了招行，所以就买入了招行的股票。买入平安保险的理由就更简单了，因为我们家的保险买的就是平安公司的，是平安的顾客，所以就买了平安。”
林先生取得如此之高收益率的原因竟然是如此的简单，是观察了生活中随处可见的事后发现了大牛股。仔细观察生活，适当进行思考，就能发现成长股。观察生活是寻找成长股的条件，明星股其实就在我们的身边。
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陈理的调研顺口溜
所有的投资名家都对公司调研有一番心得，陈理也不例外。他自己在过去上市公司调研中的经验总结成了一组“顺口溜”：
1、看年报一手资料，有疑问电话了解；
2、调查前做好功课，准备好要问问题；
3、多参加股东大会，与高管接触对话；
4、直接去拜访公司，参观与董秘交谈；
5、去超市或服务点，观察和用户闲聊；
6、听竞争对手意见，向行业专家请教；
7、读老总文章书信，留意其言行思想------摘自网络,前部分来自董宝珍，<<财务与会计>>，2008，68-69页

6. 如何分辨一家上市公司的好坏

1、看历史收益和去年收益以及近期年报收益，收益和增长率是最能体现一个上市公司是否赚钱的最直接的要素，如果收益和增长率较高，那么自然这个上市公司具有投资价值。

2、看历史分红，一般说来好的公司都会经常性的进行分红和配股，如果一个公司自上市以来就很少分红或者从不分红的话，那么自然就不具备长期投资的价值了。

3、看所处行业，当前部分传统行业处于发展的瓶颈期，在经济社会发展转型的关键时期，如果不选准行业，会让投资变得盲目，所以我们应该选择一些诸如高科技行业、新能源行业、互联网行业、环保行业和传媒行业等等的优质个股。

4、看上市公司的核心技术，如果一个公司在所处的领域或产业链内具有核心的技术和明显的核心竞争力的话，那么这个企业必然具有长期的投资价值。

5、在选择长期投资的时候，也可以考虑并购和重组股，如果企业能够通过并购和重组，能够巩固在行业内的核心地位的股票，我们应该予以重视，因为这种票具有很好的发展前景。

6、我们在选择的时候还要注意国家在一段时期内的大战略。如果我们的想法和上层的思维和战略一致的话，那么一定能够赚钱的。

这些可以慢慢去领悟，新手前期可先参阅下关方面的书籍去学习些理论知识，然后结合模拟盘去模拟操作，从模拟中找些经验，目前的牛股宝模拟版还不错，里面许多功能足够分析大盘与个股，学习起来事半功倍，希望可以帮助到您，祝投资愉快！

7. 如何研究一家上市公司

线上调研：你可以在交易软件打开选定的上市公司里按F10，然后里面所有财务数据，公司报道，经营分析股东全部一应俱全，就看你更看侧重哪一个部分，另外上面还有公司的电话，董秘的电话，你都可以打电话咨询。还可以登录上市公司的网站查询。当然这些资料都是所有人都能够看得见的。你也可以去购买上市公司的股票成为他们的股东，然后去参加公司的股东大会。这样就有机会去实地考察。了解公司的经营状况等等。除了股东大会，平时沪深交易所也有组织“走进上市公司”的活动，也可以去参加，这一种规格高一些可能了解的东西也会比较专业一些。

任何公司其实都是一样的，无论是一般企业、还是上市公司，都可以按彼得林奇的股票分类来研究，大概分类为：

1、 缓慢增长型

2、 稳定增长型

3、 快速增长型

4、 周期型

5、 周期型

6、 困境反转型

研究上市公司其实就是研究公司的财务分析指标和未来。可以按购买股票的逻辑去分析，

首先，市盈率，任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。那么该公司就值得拥有。但是除了公司市盈率外，还要与行业市盈率水平进行比较来判断。

第二、是公司的现金头寸。充足的现金流是公司赖以生存之本，只有保证了现金充分流动，才能保证公司长久发展、壮大。

第三、公司负债情况。所有的上市公司都是有负债的，我们可以根据负债权益比率确定。负债情况可以根据资产负债表进行确定。

第四、账面价值，账面价值是很不容易确定的，因为多种因素，账面价值有可能就是0.产品越接近于最终制成品，制造出来成品以后再次出售的价格越难以预测。

第五、隐蔽资产。隐蔽资产包括有很多种，黄金、白银、地产、知识产权、无形资产等等。有些资产登记表价值很低，但是要知道根据会计准则，原始成本入账很低，其实过了很多年以后，他的无形资产价值很大，甚至有的通过定期提取折旧，直到最后这些资产从资产负债表中消失，但是其价值却很大。

第六、存货。看看公司的存货情况。不论对于制造商还是零售商来说，存货的增加通常不是一个好兆头。

第七、增长率。如果公司能保证连续的高增长率，那么该公司发展情景是巨大的。

研究一家上市公司确切的说还是比较有难度的，下面就我个人的理解和一些看法

1.    首先得确定它的行业领域，所从事的业务方向以及它的竞争对手；

2.    现在一般上市公司大多都是多产业布局，那么这需要对这家公司进行深层次的调研比如所处分类行业在公司的占有率，以及公司的主营方向以及近一两年规划及长期规划等；

3.    说直白点就是需要看公司经营以及未来，那么经营的首要点就是财务数据，其中最直观的就是看利润到底赚不赚钱，另外利润率也很重要它取决于公司是不是在竞争中占绝对优势，取决于公司所生产的产品或服务在市场上是否有大的需求，取决于人们对其价值观念的认识。其次可以观察下公司的经营规划，是否在近一两年里有相关的规模扩大，或者跨行业的规划和策划，这个一般可以看公司出具的近一年的公告以及浏览公司的官网所获得，通过这些去判断公司的发展前景。举个例子恒顺醋业相信大家都知道生活所必需品，观察财务数据其利润也客观，近些年他的营业利润以及规模逐渐都获得发展。究其原因可以发现早些年前恒顺醋业参与了多个行业的跨行业投资和发展，实际都没有赚到钱，因在18年重新回归且专一醋业后，业绩有了持续的发展。大家也都知道白酒、醋都一样地域性限制很严重，恒顺近些年一直在江南一代推广的比较多，地域性很强，倒也不像海天酱油一样全国市场都有所占据。所以恒顺在这方面也在19年收购了一些综超其也是着眼于全国市场，打造知名企业。这个思路看起来是对的。所以分析一家上市公司分析这些都很重要；

4.    个人不太会看财报但以下几个主要的指标还是可以略微发表下自己的认识看法：

①   净利润：确切的说就是公司在某个阶段剔除所有的运行成本所赚的钱；一般主要看年报，因为有些公司的投资在前半年收益在后半年，所以看净利润主要看年报；若净利润每年都持续增长，表明公司运营状况良好；

③   资产合计：主要核算下公司的资产金额

④   负债合计：这个表对应着资产合计，若如负债较高说明实际公司外借债务比较多，需要调查确认，为什么会负债，负债都是用来做什么了？

⑤   市盈率：一般市盈率比较低说明公司经营状况良好；

⑥   市值：代表当前股票市场的总市值，侧面反应了公司的规模，当然有时候会因股市持续上涨而虚高，有时候会因持续下降而虚的低；

⑦   商誉/净资产：这个指标也是比较关键的指标，个人认为只是个雷，有些公司虽然净利润，市盈率都可以，但这个值很高，说明存在资产注水而减值的可能，所以这个指标也一定得看在研究的时候；

总之个人认为对上市公司的研究要从多方面对角度获取资料，整合判断其公司的运营以及后期的发展，所以能够多方面获得的资源很重要；对炒股投资来说也特别重要。

如何快速看明白上市公司年报?

1、看收入

一个 健康 稳定增长的企业，其收入应主要来自“主营业务收入”，并且连续三年主营业务收入稳定增长。如果收入很大一部分来自临时的一次性的收入，比如有些公司总是通过出售资产、下属企业来增加收入，那么公司的可持续性经营能力就值得怀疑。

2、看利润

3、看资产负债

三大财务报表中，上面分别分析了利润和现金流量中的一些重要指标，那么在资产负债表中，哪些指标也具有一定的欺骗性呢?答案就是存货量。一家公司的存货包括产品库存、生产原料库存等方面，公司库存商品过多会影响到公司下一报告期的生产和运营。

如果一家公司产品库存较多，很可能表明该公司产品销售遇到了困难，企业去库存化的压力较重，下一报告期内继续扩大产能就相对较难;而且更为重要的是，高库存面临的产品跌价风险也高，这些都将直接影响到公司业绩。

正是由于库存商品存在价格波动风险，现行会计准则要求对库存计提跌价(或增值)准备。值得一提的是，一些公司虽然处于高库存状态，但却并未计提或少计提跌价准备，这样的财务报表也是不够准确和客观的，有财务粉饰的嫌疑。

投资者在看年报时，除了不要被年报的表面所迷惑，要分析观察和仔细研究年报的重点内容外，还要警惕常见的一些陷阱。

1.销售利润率陷阱

如果报告内的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用，从而导致账面利润增加或减少。

2.应收账款项目陷阱

如果有些公司将给销售网的回扣费用计入应收账款科目，就会使利润虚增。

3.坏账准备陷阱

有些应收账款由于多种原因，长期无法收回，账龄越长，风险越大。

4.折旧陷阱

在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧，有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率，这些都会虚增公司的利润。

5.退税收入

有的退税收入是不按规定计入资本公积金，而是计入盈利;有的是将退税期延后，这都会导致当期利润失实。

研究一家上市公司，才能更好的知道上市公司过去经营、现在成就和未来发展方向。如何去研究上市公司呢？第一仔细认真阅读公司的财务报表，财务报表要求连贯性看，这样才能撑握上市公司销售是买来增长或者内生性增长，利润是主营业务创造的还是变买资产的，利润是否有现金支持，通过连续对上市公司多年的财务报表分析上市公司的运营方式、管理效率、财务情况和公司发展。第二对上市公司实地调研，不仅对公司处于整个产业链上的价值了解，还可以对比整个产业链的上下游的经营和发展前景。第三大量阅读上市公司公开披露的信息，从分析师和上市公司投资关系工作人员获得上市公司更多的经营情况。所以通研究过上市公司可以帮助我们更加合理公正分析上市公司的价值。

这是一个非常好的问题！

1、首先要研究这个公司所处的行业，主要是分析2个层面的问题：

（1）一是分析行业所处的阶段：如果是快速增长阶段或稳健中速增长阶段，就要以成长股标准进行分析，这个阶段的公司处于市场开发阶段，营业收入增速高，费用增速高，账面上看利润偏低，PE会偏高，要用PEG指标估值更为合理；如果是市场规模很小的培育期，技术线路没有固化，存在很多变数，营业收入较低，费用投入很高，属于风险投资阶段或概念炒作。

（2）二是分析市场竞争格局：如果是市场混战阶段，惨烈厮杀，营业收入不高，费用很高，看不出谁有谁劣，投资风险很大；如果是垄断竞争格局初成，正在向寡头垄断阶段演变，这是一个最好的投资阶段，赢家通吃；如果是寡头垄断阶段，市场规模较大，增速较低，但市场份额稳定，投入少，现金流很高，属于稳健投资阶段，着重在财务报表分析，适用于PE估值。

2、其次要分析公司的商业模式、核心竞争优势、市场份额等。

（1）是否通过商业模式和核心竞争优势，构建了可持续的竞争壁垒，这决定了公司是否长期占优的关键；

（2）市场占有率说明了公司在行业中的竞争地位，还要分析市场份额的变化趋势，这是决定公司业绩能否持续增长的直接指标。

3、财务报表分析是最完整直接、最有效的分析方式。普通投资者，无论是时间费用，还是人脉资源，都很难做到实地深度调研。

（1）横向对比同类产品公司毛利率，判断公司行业低位强弱；公司、同类公司的纵向对比毛利率变化趋势，初判行业竞争压力。

（2）横向对比同类公司的营业收入增长率、净利润增长率，发现行业整体变化趋势和公司竞争变强变弱；纵向对比营业收入增长率、净利润增长率，发现公司经营状况趋好趋坏。

（3）纵向对比应收账款与营收收入的比值，初判营业收入增长的质量。纵向对比应付账款和财务费用，如果发现突然大增，警惕现金流断裂风险。

（4）通过最近三五年的ROE判断公司质地优劣。测算PEG，判断公司当前估值是否合理。

很多朋友对于分析公司这个系统工程都有一个通病就是：盲目。

我深知他们内心其实有很大的欲望去深入了解某个公司，但是当真正自己动手做起来的时候还是会一头雾水，处处碰壁，以至于把内心中最后一点动力也磨灭，到最后还是对整个公司拿捏不准以至于错失良机。

那么今天我就来好好说一说到底该怎样系统的分析公司。

一个宗旨：先把握大局后深入了解。简单来说就是我们先把公司的整个框架摸清再来谈具体的细节，只有这样才能当断不乱。先列出分析公司的的整体框架然后我们在给他填充血肉，这样的文字才有血有肉。

（一）了解公司是干什么的

这一步我觉得还是很必要的。很多朋友其实连公司的主营业务有什么都不知道。

就拿中国神华(SH:601088)来说，大多数人只知道他是煤炭股，但是很少的人知道他的其他业务。

更重要的是这是最最简单的一步，通过这个简单的动作可以让我们逐渐的找到“感觉”进入一个舒适的状态，所以说第一步是我们快速摸清公司的关键。

具体信息可以从以下几个渠道获得：

1，公司官网

一家上市公司的官网，可以不那么“漂亮”但是它却可以很好的了解公司的情况，组织架构，主营业务，以及对应的子公司情况。

2，网络，谷歌搜索引擎。

通过公司的关键字搜索我们还可以搜索到公司最近的新闻，以及公司其他的信息。

3，招股说明书。

每家公司上市前都会公布招股说明说，里面除了会有公司的整体情况的介绍，最关键的是里面还会披露公司所在行业的情况，甚至公司的主要竞争对手的情况。

通过上面的信息收集，我们边查找边把它们的关键信息复制到我上面说的word文档中，这时候先不要考虑排版，先把零碎的信息粘贴过去，直到我们收集到一定程度（这里有一个标准：就是越往后查找越发现重复前面的信息点越多，这时候就可以停手了）。

接着我们把刚刚说的零碎信息整合留下最最关键的，至少通过这些信息的收集我们需要知道：公司是干什么的？所处在哪个行业？以及公司的主要产品有什么？甚至说主营业务又是什么？（有的公司主营业务可能会涉及三种以上）。

这是最简单的一步，这一过程你会很放松并不会很“烧脑”，甚至你还可以一边“抠脚”一边去做这件事，但是越往后就要打起十二分精神了。

（二）对公司所处的行业要有一个大体的把握

通过上面的对公司情况的了解，一定会知道公司所处行业以及主营业务，下面需要我们对行业有一个整体的把握。

首先呢，我们必须了解公司所处的状态，即判断公司的天花板，具体来说天花板可分为三种：

1，已经达到天花板的行业，比如很多传统行业（钢铁，煤炭等等）他们的特征是行业整体趋于饱和。

2，没有达到天花板或者说正在构建新的天花板的行业。比如说 汽车 ，通讯行业他们往往可以通过”创新“来创造出新的行业构造。

3，天花板不明确行业，这些行业可能是新型行业，我们对此并不太了解天花板在哪里。

通过上面的分析我们需要知道公司所处的行业天花板在哪里，而面对行业的现状公司在干什么？

比如说神华，他早在煤炭鼎盛时期，就除了发展煤炭业务，还扩张电力，铁路，煤化工等的业务。

判断天花板其实我们也可以理解目前公司或者行业所处的时期，像天花板见顶的行业就一般来讲处于成熟期。

所以最关键的是我们要搞懂公司或者行业所处在哪个时期？以及对应该时期公司是怎么做的？

行业的分析说实在的，我们不需要面面俱到，因为我们没有经历更没有能力去做这样一家事情，我们只需要了解当下，去了解行业目前的现状，具体的信息获得方式和第一步一样，不过这里在加两点：

1，公司年报

每年的公司年报管理层都会有对行业今年情况的总结或者说是概述。

2，券商研报

研报虽然在“结论”上有出入，但是在数据供给方面确确实实有我们了解不到的“事实”我们完全可以去利用他们的“劳动成果”。

（三）收集相关数据

前面两步只需要我们对公司/行业有一个大体的把握即可，更多的是偏主观的，是“结论”。从这一步开始我们就要慢慢构建我们的框架了。

收集数据不是让我们盲目去收集，首先还是定一个小框架，一般来说分析公司的框架往往有以下几个方面。

在收集数据的时候心里一定要有一杆秤，“这杆称”就是上面的这五个分析点。

欢迎大家补充！

最基础的看软件F10内容，观察：股东价值驱动因素，看懂上市公司盈利模式，了解经济发展所处阶段，宏观经济政策对行业、公司的影响，观察公司技术含金量盈利模式，竞争优势，经营战略，创新和执行力，管理文化、战略，是否 历史 中记录有不诚信，了解股权结构，不同行业用合适的估值体系，纵像审阅财务报表，横向对比同行业情况。2019年中国人均GDP在1万美元左右，中国现在大概是后工业化时期和城市化后期的开始。希望解答对您有所帮助。

1、看收入

一个 健康 稳定增长的企业，其收入应主要来自“主营业务收入”，并且连续三年主营业务收入稳定增长。如果收入很大一部分来自临时的一次性的收入，比如有些公司总是通过出售资产、下属企业来增加收入，那么公司的可持续性经营能力就值得怀疑。

2、看利润

3、看资产负债

三大财务报表中，上面分别分析了利润和现金流量中的一些重要指标，那么在资产负债表中，哪些指标也具有一定的欺骗性呢?答案就是存货量。一家公司的存货包括产品库存、生产原料库存等方面，公司库存商品过多会影响到公司下一报告期的生产和运营。

如果一家公司产品库存较多，很可能表明该公司产品销售遇到了困难，企业去库存化的压力较重，下一报告期内继续扩大产能就相对较难;而且更为重要的是，高库存面临的产品跌价风险也高，这些都将直接影响到公司业绩。

正是由于库存商品存在价格波动风险，现行会计准则要求对库存计提跌价(或增值)准备。值得一提的是，一些公司虽然处于高库存状态，但却并未计提或少计提跌价准备，这样的财务报表也是不够准确和客观的，有财务粉饰的嫌疑。

投资者在看年报时，除了不要被年报的表面所迷惑，要分析观察和仔细研究年报的重点内容外，还要警惕常见的一些陷阱。

1.销售利润率陷阱

如果报告内的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用，从而导致账面利润增加或减少。

2.应收账款项目陷阱

如果有些公司将给销售网的回扣费用计入应收账款科目，就会使利润虚增。

3.坏账准备陷阱

有些应收账款由于多种原因，长期无法收回，账龄越长，风险越大。

4.折旧陷阱

在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧，有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率，这些都会虚增公司的利润。

5.退税收入

有的退税收入是不按规定计入资本公积金，而是计入盈利;有的是将退税期延后，这都会导致当期利润失实。

研究一家上市公司，首先要尽可能的收集齐全这家上市公司的所有的资料，第二，有可能的话去到这一家上市公司做一些实地的调查研究。具体的研究内容如下。

1、自上而下的进行研究，这一家上市公司是属于什么行业的？这个行业发展的前景如何？是属于夕阳产业还是属于朝阳产业？是属于高 科技 行业还是属于传统周期性行业？属于传统周期性行业，它是不是有升级转型的可能？属于高 科技 行业，是否掌握了核心技术，是否是有自主创新的能力。

2、这家上市公司的财务状况和财务报表上反映的利润的增长速度如何？营业收入的规模怎么样？每年营业收入的增长率是多少？这些财务报告中的详细的数据都应该进行仔仔细细的分析。

3、要分析这一家上市公司是不是属于这个行业的龙头，它在这个行业中的地位如何？他在横向比较中处于一个什么样的水平。 上市以后的市场表现如何，市盈率的水平怎么样？估值水平如何？

4、自身的发展水平是如何的，经过这么多年的发展，每一年的增长的速度是如何的，每一年的自己的科研的水平是怎么样的？每一年的研发费用的支出是多少？是不是有核心的技术，这些都需要详细的进行研究和分析。

5、管理层人员的构成是怎么样的？董事长总经理是不是有强烈的事业心，管理层团队的人格特征怎么样？是不是有非常高超管理的艺术和水平，是不是有强烈的事业心，能够带领企业不断的发展壮大。

6、有没有一些不可预测的一些风险因素或者一些官司诉讼等，这些方面是否存在一些隐藏的风险？

7、其他事项。

8. 医药行业上市公司财务指标的绩效分析

医药行业上市公司财务指标的绩效分析

随着不断深入的医疗卫生体制改革，居民健康意识的加强，人口的增长及老龄化，中国医药市场需求持续扩大，医药行业得到了迅速的发展。下面是我为你带来的医药行业上市公司财务指标的绩效分析，希望对你有所帮助。

一、我国医药行业的现状分析

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。根据国家统计局的《国民经济行业分类》，医药制造行业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饰品加工、中成药制造、兽用药品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药服务器制造七个子行业。

医药行业是世界上公认的最具发展前景的国际化高技术产业之一，也是世界贸易增加最快的朝阳产业之一。从2003年至2011年，我国医药行业工业产值从3103亿元增长到15382亿元，平均年复合增长率达22.3%，高出同时期我国国内生产总值平均年复合增长率近6个百分点。

2012年我国医药产业产值、对外贸易、经济效益、完成投资继续保持稳定增长，总体呈现平稳发展态势。我国医药产业总资产16408亿元，同比增长18.4%；完成产值18255亿元，同比增长21.7%。其中，化学原料药3305亿元，同比增长16.6%；化学药品制剂5089亿元，同比增长24.7%；中药饮片1020亿元，同比增长26.4%；中成药4136亿元，同比增长21.3%；生物生化药品1853亿元，同比增长20.5%；医疗器械1573亿元，同比增长20.6%。

2012年，医药产业实现主营业务收入17950亿元，同比增长20.1%；利润总额1731亿元，同比增长20.4%，继续维持较高水平。在七个子行业中，化学制剂药行业的毛利率和净利润率均高于行业水平；生物制剂行业虽然毛利率与行业平均水平持平，但由于得到高新技术税收优惠的支持，其净利润率最高；同样属于中药类子行业，中药饮品的市场规模和盈利性均不大理想，而中成药则表现较好；化学原料药行业则由于竞争激烈，其毛利率和净利率皆处于较低水平。

二、医药行业上市公司经营绩效分析

根据中国证券监督管理委员会2012年10月26日颁布的《上市公司行业分类指引》中的划分标准，选择了A股上市公司中门类为“C制造业”，大类为“C27医药制造业”中的以化学制药为主要经营业务的20家公司作为研究样本，其中上交所11家、深交所9家，研究样本为：浙江医药、海正药业、恒瑞医药、现代医药、天药股份、联环药业、康美药业、华海药业、哈药股份、西南药业、华北制药、东北制药、普洛股份、新华制药、北大医药、广济药业、京新药业、海翔药业、莱美药业、华仁药业。

(一)数据来源及处理

本文上市公司基本数据来自于上海证券交易所和深圳证券交易所网站上对外公开的上市公司年度财务报告、国泰安数据库和证券之星等。上述20个医药上市公司样本的15个财务指标均是根据指标公式，借助Excel软件计算而成。

(二)财务绩效评价指标的分析

1.盈利能力评价

(1)每股收益

从每股收益来看，20家医药行业上市公司的平均水平为0.338。收益最高的为浙江医药，每股收益为1.79；每股收益最低的为广济药业，每股收益为-0.38。

(2)销售毛利率

医药行业一直有着较高的毛利率。从销售毛利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为31.2%。这说明医药上市公司在主营业务收入固定的前提下，考虑加入其他业务净利润的盈利能力、以及剔除管理费用、销售费用及财务费用对利润的影响因素，每一元销售收入对利润总额贡献0.312元。收益最高的为恒瑞医药，销售毛利率为84%，销售利润率最低的为广济药业，销售利润率为3.4%。

(3)销售净利率

从净利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为5.7%。这表明医药行业上市公司的每一元主营业务收入能给净利润贡献0.057元。净利率最高的为恒瑞医药，净利润率为21.2%；净利率最低的为广济药业，净利率为-26.3%。由于广济药业的指标值为负，且绝对值较大，对医药上市公司整体净利润率的计算影响过大，故应剔除该特殊值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为0.074。广济药业该指标为负数的原因是本期发生了亏损。

(4)净资产收益率

从净资产收益率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为7.8%。表明该行业上市公司的每一元净资产能创造0.078元的净利润。净资产收益率最高的为恒瑞医药，收益率为23.34%，收益率最低的为广济药业，收益率为-14%。20家上市公司仅有广济药业因当年出现亏损该指标呈负数，另外，华北制药和东北制药的净资产收益率虽然为正数，但是仅分别为0.004、0.007，股东的投资报酬率不甚理想。

(5)成本费用利润率

从成本费用利润率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为8.9%。成本费用利润率最高的公司为恒瑞医药，为32.2%；成本费用利润率最低的公司为广济药业，为-20.3%。

2.偿债能力评价

(1)流动比率

2012年20家医药行业上市公司的流动比率的平均水平为2.274，一般认为流动比率为2较为合适，相比之下，医药行业上市公司2012年该指标略高。在中华全国工商业联合会经济部和中华财务咨询有限公司联合发布的“2012年中华工商上市公司财务指标指数”(以下简称“中华工商”)中，其流动比率参考值为1.68，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中流动比率最高的为恒瑞医药，其流动比率为10.258；流动比率最低的为广济药业，其流动比率为0.653；只有5家样本公司的流动比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有现代制药，其流动比率为1.738，还有康美药业，其流动比率为3.07。

(2)速动比率

速动比率是对流动比率的进行补充的一个比率，它比流动比率更能反映公司的偿债能力，指标值越高，短期偿债越有保障，该指标一般以1为宜，属于适度指标。2012年样本公司的速动比率平均水平为1.547，相比之下，医药行业该指标略高。在“中华工商”中，其速动比率的参考值为1.16，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中速动比率最高的为恒瑞医药，值为8.685；样本公司中速动比率最低的为广济药业，值为0.329；只有5家样本公司的`速动比率在平均值以上；在平均值左右的公司有现代制药，速动比率为1.127，康美药业，其速动比率为2.01。

(3)资产负债率

反映公司偿债能力的指标还有资产负债率，2012年样本公司的资产负债率的平均水平为46.2%。样本公司中资产负债率最高的公司为西南药业，其资产负债率为71.4%样本公司中资产负债率最低的为恒瑞医药，其资产负债率为13.79%。在“中华工商”中，其资产负债率的参考值为35.53%，在这一水平左右的公司有康美药业、京新药业。

3.营运能力评价

(1)存货周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的存货周转率的平均值为3.67。表现最好的公司为华北制药，其存货周转率为7.06；表现最差的公司为华海药业，其存货周转率为1.76。

(2)应收账款周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的应收账款周转率的平均值为7.38。表现最好的公司为天药股份，其应收账款周转率为14.25；表现最差的公司为华仁药业，其应收账款周转率为2.60。

(3)总资产周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的总资产周转率的平均值为0.73。表现最好的公司为哈药股份，其总资产周转率为1.14，表明该公司的总资产周转速度快，经营利用效果较好，公司的销售能力强，利用全部资产进行经营的效率高；表现最差的公司为广济药业，其总资产周转率为0.26。

4.发展能力评价

(1)总资产增长率

2012年，我国医药行业上市公司的成长能力表现各有千秋。在样本公司中，2012年总资产增长率的平均值为25.83%。总资产增长最快的公司是普洛股份，增长率为99.21%；增长率最低的是西南药业，增长率为-3.78%。

(2)主营业务增长率

2012年，样本公司的主营业务增长率的平均值为20.06%，增长最高的公司为普洛股份，增长率为126.79%，增长最低的为广济药业，增长率为-13.05%。由于普洛股份的指标值为正，且绝对值较大，对医药上市公司整体主营业务增长率的计算影响过大，故应剔除该特殊值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为14.44%。在“中华工商”中该指标的参考值为5.98%，与之相比，医药上市公司的该指标值高了8.46%。指标值比参考值大表明2012年主营业务较上年的增长速度快，市场前景很好。

(3)净利润增长率

2012年，样本公司的净利润增长率的平均值为-9.36%(由于普洛股份和广济药业偏差明显较大，因此在计算平均值时剔除了这2个数据)。净利润增长率最高公司为普洛股份，其增长率为4065.17%；净利润增长率最低的公司为广济药业，其增长率为-13070.33%。

5.研发状况

在样本公司中，2012年研发收入比的平均值为2.86%。该指标最大的为恒瑞医药，研发收入比为9.84%，由此可见，恒瑞医药的研发能力突出，具有核心竞争力；指标最小的是北大医药，研发收入比为0.08%。

三、综合财务绩效评价

(一)基于沃尔评分法的评价体系及其指标选取

1.沃尔评分法

沃尔评分法，是由财务状况综合评价的先驱者之一，亚历山大沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出的。该评价方法，最初主要是用于信用评价，后来通过研究改进，较广泛地应用于企业财务绩效的比较评价。

沃尔评分法的操作步骤是，首先选取若干反映企业财务绩效的财务指标，然后分别依据不同的标准设定标准数值，将实际数值与标准数值进行比较，并结合该指标的权重，最终确定分值来评价企业的财务绩效。

2.指标选取

关于评价指标，基于相关性、可比性原则，本文分别从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面，对公司的财务绩效指标进行选取。对于偿债能力，选取了反映企业短期偿债能力的流动比率，速动比率和反映企业长期偿债能力的资产负债率；对于营运能力，选取与营运成本相关的存货周转率以及与营业收入相关的应收账款周转率和总资产周转率；对于盈利能力，选取了反映经营盈利能力的销售净利率，以及每股收益、净资产收益率和成本费用利润率；对于企业发展能力，选取反映盈利增长能力的营业收入增长率、净利润增长率，以及总资产增长率。

(二)熵值法

熵反映了系统无序化程度。我们可以通过计算熵值，来判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用熵值来判断某个指标的离散程度。对于财务绩效评价，如果某一指标对于不同的企业其差异程度比较小，这说明该指标区分和评价企业财务状况优劣的作用也较小，差异系数小，相应的信息熵较大；反之，相应的信息熵较小。由此可见，某一指标下，不同评价对象的差异程度的大小，反映了该指标在财务评价指标体系中的评价地位的高低。因此，我们可以根据财务指标差异程度，以信息熵为工具，对各财务指标赋予恰当的权重。

熵值法的基本步骤如下：

a.指标预处理：在该指标体系中，除了偿债能力指标，其他的都是越大越理想的指标。因此对偿债能力指标做以下处理，将其转化成越大越理想的指标。

(三)实证分析研究

分析中选择样本中的18家上市公司2012年的13个指标，进行基于熵值法确定权重的沃尔评分法财务绩效评价。

第一，依据上文的方法步骤，数据经预处理，得出无量纲化处理后的指标数据。由于东北制药和普洛股份数据偏差较大，故不列入表。

第二，为保证求对数有意义，坐标平移，并求权重。

第三，依据沃尔评分法及熵值法确定的权重，对我国医药行业上市公司进行评价。

综合各项指标的分析情况可以看出，2012年医药上市综合财务绩效较好，呈稳健上升态势，其中表现突出的有康美药业、浙江医药和恒瑞医药。医药行业盈利空间较大，盈利能力较强，但是随着医疗体制改革的进行，药品降价及反商业贿赂等会对盈利能力有一定的影响，但是实际影响较小，主要是对医药商业行业的利润进行了压缩，而生产厂家总体是受益的，特别是有竞争力的大中型企业，将会乘机大力发展自己的规模。而在营运能力方面，各项指标均低于上市公司的平均水平。这主要是由医药行业的特殊性决定的，医药行业是高技术、高投入的产业，医药上市公司投资回收期长，资产周转的速度较慢。在偿债能力方面，各项指标均高于上市公司平均水平，说明医药行业的偿债能力较强。与此同时，也要尽量减少货币资金的闲置，加强货币资金的利用率，提高货币资金的获利能力；充分发挥负债的财务杠杆作用，提高企业的筹资能力，扩大企业的生产规模，创造更多的利润。在发展能力方面，各项指标均高于上市公司平均水平，说明医药行业的发展能力较强，但与发达国家相比仍存在一定的差距，要进一步提高研发能力、设计水平、制造水平等。

财务绩效考核实施细则一

准确输单：每天准确完成出货单.，进货单的输出和录入，做好我公司从客户下单至发货的流程转接和审核。在录入发货单时，应认真地核对每一笔定单，特别是定单上的客户ID，商品金额，邮费，地址，联系方式，缺一不可，正确率必须达到100%。每天下午四点前，客户下的定单都必须录入完毕，并监督仓库当日准时发货，如应特殊原因不能准时发货的，应及时登记相关信息。

快递费：负责申通、汇通、E邮宝支出费用的统计(月结：汇通、申通。每一段时间都需结算一次;现付：顺丰、E邮宝、其它快递和物流。此类邮费应另外统计;到付：无特殊情况，公司不签收到付包裹，除有公司样品或货物时。此类邮费开支应规划到仓库开支)。

我公司每月所有邮费应及时统计、录入、建立相关数据库，月底结算出我公司实际收入邮费与付出邮费的差额。

快递单每天都应及时统计、录入、建立相关数据库。月底进行结算。严格控制损耗，不得超出百分之二，如发现异常应及时上报。

工资业绩：每月计算员工工资和客服人员业绩的累计。

明细账：负责对日日常收支明细账的核算和人员领用金额的登记，公司日常开支须由行政部统一报销，总经理签字后方能生效。公司日常开支包括：办公用品购置、办公耗材、矿泉水、公司水电费、员工薪资、后勤用品、员工娱乐开销、厨房日常开销等。以上开销数据应及时统计、入录，建立相关数据库，月底进行结算。月底应盘点厨房库存物资，并结算出相应的价值。

财务整理：负责对其他供应商或客户的账务整理。

支出明细：统计厨房月支出、办公支出费用。

耗材统计：对仓库包装耗材数据的统计。仓库物品：纸箱、汽泡膜、胶带、商品采购、损耗(破损)等，以上由采购部统一进行统计并报销。对仓库耗材数据应及时跟进，对每日仓库耗材进行统计、录入，建立相关数据库，月底进行结算。

资产折旧：对固定资产进行折旧发票登记。

发票登记：每次对国家税务局发票进行登记。

快递单：对仓库拿来的申通汇通快递单子进行整理核对票数、重量。

白单：对仓库拿来的白单按客服编号进行整理、分类。

供货明细：到管家婆那抄写供货明细。

填表：认真无误的填写资产负债表和利润表。

数据管理：进销存数据的监督与管理。对各类单据的核算与保管。

结算成本：每月5号之前完成对公司利润的核算以及客服业绩的核算。

16.工作态度：认真完成上司安排的其他待办事项。

财务绩效考核实施细则二

一、严格遵守国家财经法规、财务工作规定和公司相关制度，遵守职业道德;建立健全公司财务管理、会计核算、稽核审计等有关制度，监督各项制度的实施和执行。

二、组织编制公司年、季度成本、利润、资金、费用等有关的财务指标计划，定期检查、监督、考核计划的执行情况，及时调整和控制计划的实施。

三、组织财会人员正确、及时、完整地处理账务，办理现金收支和银行结算等业务，及时进行账务登记。

四、加强财务监管，认真履行财务收支审批手续和费用报销制度，正确合理调度资金，保证日常合理开支需要的正常供给。

五、负责固定资产、流动资金及专项基金的管理，会同有关部门办理固定资产的购建、转移、报废等财务审核手续。

六、搞好会计核算，及时提供真实的会计核算资料;组织经济活动分析，编写经济活动分析报告，提出改进意见和建议，为公司生产经营决策提供依据。

七、审核年、季、月度各种财务会计报表，搞好年度会计决算工作。

八、组织实施公司财务审计和会计稽核工作。

九、认真完成领导交办的其它工作任务。

财务绩效考核实施细则三

出纳主要负责公司的货币资金核算、往来结算、工资核发。

出纳不得兼任稽核、会计档案保管和收入、支出、费用、债权债务账目的核算登记工作。不得由一人办理货币资金业务的全过程。

一、现金和银行

1.办理现金支出，审核审批有据。严格按照国家有关现金管理制度的规定，必须经过会计审核、财务经理签批，方可办理款项收支。单笔2000元以下的零星支出才使用现金方式支付。

收付款后，加盖“收讫”、“付讫”戳记。日常周转金不得超过5000元，如有超出，需缴存银行。不允许私自坐支收到的现金及支票，要及时送交银行。不得以“白条”抵充现金，更不得任意挪用现金。如果发现库存现金有短缺或盈余，应查明原因，根据情况分别处理，不得私下取走或补足。如有短缺，要负赔偿责任。要保守保险柜密码的秘密，保管好钥匙，不得任意转交他人。

2.办理银行结算，规范使用支票。严格按照银行结算制度规定，超过2000元的支付用支票或电汇方式支付。

收到支票需及时填写支票进帐单并送银行，不可延期送票。

办理汇款，注意帐号的填写，严禁发生汇款错误的事件。

签发支票时应注明收款单位、用途、金额、日期，并经财务经理签批后方可使用。如因特殊情况确需签发不填写金额的转账支票时，必须在支票上写明收款单位名称、款项用途、签发日期，规定限额和报销期限，并由领用支票人在专设登记簿上签章。对于填写错误的支票，必须加盖“作废”戳记，与存根一并保存。严格控制签空白支票。支票遗失时要立即向银行办理挂失手续。

3.每月5日之前收取上月末对帐单，核对并编制调节表，做好后交给会计。

二、记帐和报表

1.认真登记现金和银行存款流水账，保证日清月结。对收到的银行承兑汇票和支票要作好备查账登记。

根据已经办理完毕的收付款凭证，逐笔顺序登记现金和银行存款日记流水账，并结出余额。银行存款的账面余额要及时与银行对账单核对。对于末达账款，要及时查询。要随时掌握银行存款余额。

登记完毕将凭证转会计处记账。月终银行存款与银行对账单核对，有关未达账应做好“银行存款余额调节表”。每星期要填报资金收入及支出的明细表。

2.每日盘存现金及银行存款，做到账账、账表、账物相符。总经理可派人抽查、核对资金情况。

三、其它

1.兼职公司外汇收付核销工作;

2.学习、了解、掌握财经法规和制度，提高自己的政策水平。维护财经纪律，执行财会制度，抵制不合法的收支和弄虚作假行为。

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