广汽集团2018年度财务报表分析

『壹』 19年车企财报，有的还有泳衣，有的下面一凉

纵观全局，有合资或豪华品牌作为“利润奶牛”的汽车公司，仍可以获得不错的收益；销量靠前的主力自主品牌，也能够自力更生；身处边缘，岌岌可危的汽车公司，可能需要变卖资产才能勉强度日。

乐观一点想，有淘汰、有筛选也是一件好事。

行业艰辛，唯有努力。

本文作者为踢车帮曹安

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

『贰』 四大国产品牌车企年终销量分析，吉利继续领跑中国乘用车销量第一

上篇文章我们给大家整理了合资品牌车企在2019年里所取得的销量成绩，想必大家依然意犹未尽，既然如此，咱们不妨就书接上文，再来看看四大国产品牌车企所公布的年终销量报表。有意思的是，吉利在国产品牌阵营里继续领跑中国乘用车第一，所以整体来说，国产品牌间的竞争差异还是蛮大的，下面咱们就来逐一地看看。

吉利汽车

2019年总销量：136万辆

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

『叁』 给出近几年的财务报表分析案例

分析财务报表

假如有两家公司在某一会计年度实现的利润总额正好相同，但这是否意味着它们具有相同的获利能力呢？答案是否定的，因为这两家公司的资产总额可能并不一样，甚至还可能相当悬殊。再如，某公司2000年度实现税后利润100万元。很显然，光有这样—个会计数据只能说明该公司在特定会计期间的盈利水平，对报表使用者来说还无法做出最有效的经济决策。但是，如果我们将该公司1999年度实现的税后利润60万元和1998年度实现的税后利润30万元加以比较，就可能得出该公司近几年的利润发展趋势，使财务报表使用者从中获得更有效的经济信息。如果我们再将该公司近三年的资产总额和销售收入等会计数据综合起来进行分析，就会有更多隐含在财务报表中的重要信息清晰地显示出来。可见，财务报表的作用是有一定局限性的，它仅能够反映一定期间内企业的盈利水平、财务状况及资金流动情况。报表使用者要想获取更多的对经济决策有用的信息，必须以财务报表和其它财务资料为依据，运用系统的分析方法来评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及资金流动情况。据以预测企业未来的经营前景，从而制定未来的战略目标和作出最优的经济决策。

为了能够正确揭示各种会计数据之间存在着的重要关系，全面反映企业经营业绩和财务状况，可将财务报表分析技巧概括为以下四类：横向分析；纵向分析；趋势百分率分析；财务比率分析。

一、财务报表分析技巧之一：横向分析

横向分析的前提，就是采用前后期对比的方式编制比较会计报表，即将企业连续几年的会计报表数据并行排列在一起，设置“绝对金额增减”和“百分率增减”两栏，以揭示各个会计项目在比较期内所发生的绝对金额和百分率的增减变化情况。下面，以ABC公司为例进行分析（见下表）。
比较利润及利润分配表分析：
ABC公司比较利润表及利润分配表 金额单位：元

项目 2001年度 2002年度 绝对增减额 百分率增减额（％）
销售收入 7655000 9864000 2209000 28.9
减：销售成本 5009000 6232000 1223000 24.4
销售毛利 2646000 3632000 986000 37.7
减：销售费用 849000 1325000 476000 56.1
管理费用 986000 103000 217000 22.0
息税前利润（EBIT） 811000 1104000 293000 36.1
减：财务费用 28000 30000 2000 7.1
税前利润（EBT） 783000 1074000 291000 37.2
减：所得税 317000 483000 166000 52.4
税后利润（EAT） 466000 591000 125000 26.8
年初未分配利润 1463000 1734100 271100 18.53
加：本年净利润 466000 591000 125000 26.8
可供分配的利润 1929000 2325100 396100 20.54
减：提取法定盈余公积金 46600 59100 12500 26.8
提取法定公益金 23300 29550 6250 26.8
优先股股利
现金股利 125000 150000 25000 20.0
未分配利润 1734100 2086450 352350 20.32

①2002年度，ABC公司的销售收入比上一年度增长了2209000元，增幅为28.9％。
②ABC公司2002年度的销售毛利比2001年度增加了986000元，增幅达37.7％。这意味着公司在成本控制方面取得了一定的成绩。
③2002年公司的销售费用大幅度增长，增长率高达56.1％。这将直接影响公司销售利润的同步增长。
④ABC公司2002年度派发股利150000元，比上一年增加了20％。现金股利的大幅度增长对潜在的投资者来说具有一定的吸引力。

二、财务报表分析技巧之二：财务报表纵向分析

横向分析实际上是对不同年度的会计报表中的相同项目进行比较分析；而纵向分析则是相同年度会计报表各项目之间的比率分析。纵向分析也有个前提，那就是必须采用“可比性”形式编制财务报表，即将会计报表中的某一重要项目（如资产总额或销售收入）的数据作为100％，然后将会计报表中其他项目的余额都以这个重要项目的百分率的形式作纵向排列，从而揭示出会计报表中各个项目的数据在企业财务报表中的相对意义。采用这种形式编制的财务报表使得在几家规模不同的企业之间进行经营和财务状况的比较成为可能。由于各个报表项目的余额都转化为百分率，即使是在企业规模相差悬殊的情况下各报表项目之间仍然具有“可比性”。但是，要在不同企业之间进行比较必须有一定的前提条件，那就是几家企业都必须属于同一行业，并且所采用的会计核算方法和财务报表编制程序必须大致相同。
仍以ABC公司的利润表为例分析如下：
①ABC公司销售成本占销售收入的比重从2001年度的65.4％下降到2002年度的63.2％。说明销售成本率的下降直接导致公司毛利率的提高。
②ABC公司的销售费用占销售收入的比重从2001年度11.1％上升到2002年度的13.4％，上升了2.3％。这将导致公司营业利润率的下降。
③ABC公司综合的经营状况如下：2002年度的毛利之所以比上一年猛增了37.3％，主要原因是公司的销售额扩大了28.9％，销售额的增长幅度超过销售成本的增长幅度，使公司的毛利率上升了2.2％。然而，相对于公司毛利的快速增长来说，公司的净利润的改善情况并不理想，原因是销售费用的开支失控，使得公司的净利润未能与公司的毛利同步增长。

三、财务报表分析技巧之三：趋势百分率分析

趋势分析看上去也是一种横向百分率分析，但不同于横向分析中对增减情况百分率的提示。横向分析是采用环比的方式进行比较，而趋势分析则是采用定基的方式，即将连续几年财务报表中的某些重要项目的数据集中在一起，同期年的相应数据作百分率的比较。这种分析方法对于提示企业在若干年内经营活动和财务状况的变化趋势相当有用。趋势分析首先必须选定某一会计年度为基年，然后设基年会计报表中若干重要项目的余额为100％，再将以后各年度的会计报表中相同项目的数据按基年项目数的百分率来列示。
下面，将趋势分析的技巧运用于ABC公司1999——2002年度的会计报表，以了解该公司的发展趋势。根据ABC公司的会计报表编制如下表格。
ABC公司1999——2002年度部分指数化的财务数据

项目 1999年度（％） 2000年度（％） 2001年度（％） 2002年度（％）
货币资金 100 189 451 784
咨产总额 100 119 158 227
销售收入 100 107 116 148
销售成 100 109 125 129
净利润 100 84 63 162

从ABC公司1999——2002年度会计报表的有关数据，我们了解到，ABC公司的现金额在三年的时间内增长将近八倍！公司现金的充裕一方面说明公司的偿债能力增强；另一方面也意味着公司的机会成本增大，公司大量的现金假如投入资本市场，将会给公司带来可观的投资收益。另外，公司的销售收入连年增长，特别是2002年，公司的销售额比基年增长了几乎50％，说明公司这几年的促销工作是卓有成效的。但销售收入的增长幅度低于成本的增长幅度，使公司在2000年和2001年度的净利润出现下滑，这种情况在2002年度得到了控制。但从公司总体情况来看，1999——2002年间，公司的资产总额翻了一倍多，增幅达127％。相比之下，公司的经营业绩不尽人意，即使是情况最好2002年，公司的净利润也只比基年增加了一半多一点。这说明ABC公司的资产利用效率不高，公司在生产经营方面还有许多潜力可挖掘。

四、财务报表分析技巧之四：财务比率分析

财务比率分析是财务报表分析的重中之重。财务比率分析是将两个有关的会计数据相除，用所求得的财务比率来提示同一会计报表中不同项目之间或不同会计报表的相关项目之间所存在逻辑关系的一种分析技巧。然而，单单是计算各种财务比率的作用是非常有限的，更重要的是应将计算出来的财务比率作各种维度的比较分析，以帮助会计报表使用者正确评估企业的经营业绩和财务状况，以便及时调整投资结构和经营决策。财务比率分析有一个显著的特点，那就是使各个不同规模的企业的财务数据所传递的经济信息标准化。正是由于这一特点，使得各企业间的横向比较及行业标准的比较成为可能。举例来说，国际商业机器公司（IBM）和苹果公司（Apple Corporation）都是美国生产和销售计算机的著名企业。从这两家公司会计报表中的销售和利润情况来看，IBM要高出苹果公司许多倍。然而，光是笼统地进行总额的比较并无多大意义，因为IBM的资产总额要远远大于后者。所以，分析时绝对数的比较应让位于相对数的比较，而财务比率分析就是一种相对关系的分析技巧，它可以被用作评估和比较两家规模相差悬殊的企业经营和财务状况的有效工具。财务比率分析根据分析的重点不同，可以分为以下四类：①流动性分析或短期偿债能力分析；②财务结构分析，又称财务杠秆分析；③企业营运能力和盈利能力分析；④与股利、股票市场等指标有关的股票投资收益分析。
1.短期偿债能力分析。任何一家企业要想维持正常的生产经营活动，手中必须持有足够的现金以支付各种费用和到期债务，而最能反映企业的短期偿债能力的指标是流动比率和速动比率。（1）流动比率是全部流动资产对流动负债的比率，即：流动比率=流动资产÷流动负债；（2）速动比率是将流动资产剔除存货和预付费用后的余额与流动负债的比率，即：速动比率=速动资产÷流动负债。速动比率是一个比流动比率更严格的指标，它常常与流动比率一起使用以更确切地评估企业偿付短期债务的能力。一般来说，流动比率保持在2：1、速动比率保持在1：1左右表明企业有较强的短期偿债能力，但也不能一概而论。事实上，没有任何两家企业在各方面的情况都是一样的。对于一家企业来说预示着严重问题的财务比率，但对另一家企业来说可能是相当令人满意的。
2.财务结构分析。权益结构的合理性及稳定性通常能够反映企业的长期偿债能力。当企业通过固定的融资手段对所拥有的资产进行资金融通时，该企业就被认为在使用财务杠杆。除企业的经营管理者和债权人外，该企业的所有者和潜在的投资者对财务杠杆作用也是相当关心的，因为投资收益率的高低直接受财务杠杆作用的影响。衡量财务杠杆作用或反映企业权益结构的财务比率主要有：（1）资产负债率（%）=（负债总额÷资产总额）×100％。通常来说，该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强；该比率过高，表明企业的财务风险较大，企业重新举债的能力将受到限制。（2）权益乘数=资产总额÷权益总额。毫无疑问，这个倍数越高，企业的财务风险就越高。（3）负债与业主权益比率（%）=（负债总额÷所有者权益总额）×100％。该指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益受到的保障程度越高。反之，说明企业利用较高的财务杠杆作用。（4）已获利息倍数=息税前利润÷利息费用。该指标既是企业举债经营的前提条件，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。企业若要维持正常的偿债能力，已获利息倍数至少应大于1，且倍数越高，企业的长期偿债能力也就越强。一般来说，债权人希望负债比率越低越好，负债比率低意味着企业的偿债压力小，但负债比率过低，说明企业缺乏活力，企业利用财务杠杆作用的能力较低。但如果企业举债比率过高，沉重的利息负担会压得企业透不过气来。
3.企业的经营效率和盈利能力分析。企业财务管理的一个重要目标，就是实现企业内部资源的最优配置，经营效率是衡量企业整体经营能力高低的一个重要方面，它的高低直接影响到企业的盈利水平。而盈利能力是企业内外各方都十分关心的问题，因为利润不仅是投资者取得投资收益、债权人取得利息的资金来源，同时也是企业维持扩大再生产的重要资金保障。企业的资产利用效率越高，意味着它能以最小的投入获取较高的经济效益。反映企业资产利用效率和盈利能力的财务指标主要有：（1）应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款净额；（2）存货周转率=销货成本÷平均存货；（3）固定资产周转率=销售净额÷固定资产净额；（4）总资产周转率=销售净额÷平均资产总额；（5）毛利率=（销售净额-销售成本）÷销售净额×100％；（6）经营利润率=经营利润÷销售净额×100％；（7）投资报酬率=净利润÷平均资产总额×100%（总资产周转率×经营利润净利率）；（8）股本收益率=净利润÷股东权益×100％（投资报酬率×权益乘数）。以上八项指标均是正指标，数值越高，说明企业的资产利用效率越高，意味着它能以最小的投入获取较高的经济效益。
4.股票投资收益的市场测试分析。虽然上市公司股票的市场价格对于投资者的决策来说是非常重要的。然而，潜在的投资者要在几十家上市公司中做出最优决策，光依靠股票市价所提供的信息是远远不够的。因为不同上市公司发行在外的股票数量、公司实现的净利润以及派发的股利金额等都不一定相同，投资者必须将公司股票市价和财务报表所提供的有关信息综合起来分析，以便计算出公司股东和潜在投资者都十分关心的财务比率，这些财务比率是帮助投资者对不同上市公司股票的优劣做出评估和判断的重要财务信息。反映股票投资收益的市场测试比率主要有：
①普通股每股净收益=（税后净收益-优先股股息）÷发行在外的普通股数。通常，公司经营规模的扩大、预期利润的增长都会使公司的股票市价上涨。因此，普通股投资者总是对公司所报告的每股净收益怀着极大的兴趣，认为它是评估一家企业经营业绩以及不同的企业运行状况的重要指标。
②市盈率=每股现行市价÷普通股每股净收益。一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率趋于升高；而发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票市盈率总是处于较低水平。市盈率是被广泛用于评估公司股票价值的一个重要指标。特别是对于一些潜在的投资者来说，可根据它来对上市公司的未来发展前景进行分析，并在不同公司间进行比较，以便最后做出投资决策。
③派息率=公司发行的股利总额÷公司税后净利润总额×100％。同样是每股派发1元股利的公司，有的是在利润充裕的情况下分红，而有的则是在利润拮据的情况下，硬撑着勉强支付的。因此，派息率可以更好地衡量公司派发股利的能力。投资者将自己的资金投资于公司，总是期望获得较高的收益率，而股票收益包括股利收入和资本收益。对于常年稳定的着眼于长期利益的投资者来说，他们希望公司目前少分股利，而将净收益用于公司内部再投资以扩大再生产，使公司利润保持高速增长的势头。而公司实力地位增强，竞争能力提高，发展前景看好，公司股票价格就会稳步上涨，公司的股东们就会因此而获得资本收益。但对另一些靠股利收入维持生计的投资者来说，他们不愿意用现在的股利收入与公司股票的未来价格走势去打赌，他们更喜欢公司定期发放股利以便将其作为一个可靠而稳定的收入来源。
④股利与市价比率=每股股利发放额÷股票现行市价×100％。这项指标一方面为股东们提示了他们所持股票而获得股利的收益率；另一方面也为投资者表明了出售所持股票或放弃投资这种股票而转向其它投资所具有的机会成本。
⑤每股净资产=普通股权益÷发行在外的普通股数。每股净资产的数额越高，表明公司的内部积累越是雄厚，即使公司处于不景气时期也有抵御能力。此外，在购买或公司兼并的过程中，普通股每股账面价值及现行市价是对被购买者或被合并的企业价值进行估算时所必须参考的重要因素。
⑥股价对净资产的倍率=每股现行市价÷每股净资产。倍率较高，说明公司股票正处于高价位。该指标是从存量的角度分析公司的资产价值，它着眼于公司解散时取得剩余财产分配的股份价值。
⑦股价对现金流动比率=每股股票现行市价÷（净利润+折旧费）÷发行在外的普通股数。这一经比率表明，人们目前是以几倍于每股现金流量的价格买卖股票的。该倍率越低则意味着公司股价偏低；反之则表明公司的股价偏高。
总之，近年来大量的经济案件告诉我们，企业通过粉饰财务报表来欺诈投资者的现象越来越多。对于财务报表使用者来说，阅读财务报表时如果不运用分析技巧，不借助分析工具，而只是简单地浏览表面数字，那就难以获得有用的财务信息，有时甚至还会被会计数据引入歧途，被表面假象所蒙蔽。随着我国市场经济体制改革的不断深入，中国加入WTO后，将面对国际上的竞争对手，与狼共舞的年代已经到来，企业间的兼并和个人投资行为越来越普遍，财务报表使用者只有在阅读财务报表的同时，利用分析技巧对企业公布的财务数据进行综合分析，才能从中获得对经济决策更有用的财务信息。

『肆』 年终总结广汽篇 | 曾庆洪，今年五十已有九

1月6日，广汽集团公布2019年12月产销快报显示，其中销量为18.6万辆，同比微降0.35%，2019年全年销量为206.22万辆，同比下降3.99%。在港股过去的2019年，广汽集团凭借广汽丰田和广汽本田的表现，跑赢了整体车市。

这让广汽集团董事长曾庆洪又安稳渡过了一个拐点年，回顾2019年广汽集团大事件当中，或许最令人意外的就是12月底突然宣布的与上汽集团的战略合作。

无论如何，通过股权激励措施下，曾庆洪目前持有广汽集团115.5万股，届时行权期满后，假设以现在广汽股价12元左右的水准来估算，曾庆洪的股权奖励收入也在一千四百万人民币左右，当然，最终实际的收益存在诸多因素影响。

因此，如果不出意外的话，功成身退应该也是曾庆洪可以接受的选项。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

『伍』 20家A股上市车企三季度财报汇总：市场活力恢复 头部企业利润大涨

11月初，绝大部份上市汽车企业2020年第三季度业绩对外完成披露。

截止11月2日，A股上市的20余家汽车制造企业第三季度业绩系数公布。其中，头部的十余家汽车制造企业实现盈利。而聚焦到利润增长的构成，既有车市销量回暖带来的数量带动，也有精细化运营下的财务结构改善，更有非经营性的利润流动补充。

总体来看，随着车市产销量不断回暖，整车企复苏情况明显，不少企业在三季度迎来不俗表现。从大的产业板块而言，车市马太效应亦愈发明显，不少弱势企业出现回血乏力的情况。上市公司业绩表现呈现“冷热不均”的特点。

1

上汽集团：业绩表现转好实现年度目标难度增大

10月30日晚间，上汽集团公布的三季度财报显示，第三季度的营业收入为2101.27亿元，同比增加2.5%，归属上市公司股东的净利润为82.54亿元，同比增加17.44%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为80.09亿元，同比增加26.72%。

今年8月份，力帆股份发布公告称，控股股东重庆力帆控股有限公司(以下简称“力帆控股”)，以其不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务为由，申请破产重整。

同时，力帆股份表示，目前公司已经被债权人申请进入破产重整程序。并且公司存在因重整失败而被宣告破产的风险，如果公司被宣告破产，公司将被实施破产清算。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

『陆』 读书笔记(2018年)-33-11-财务报表分析

从9月下旬开始阅读财报相关内容，迄今为止已经阅读了十余本，书籍的内容有些类似，但各有侧重点，本系列读物内容难度逐步加大，前期阅读的内容偏向于基础报表、年报，是所有经营、投资、融资活动的基础；之后偏向于利用财务报表对公司的进行财务分析、用于决策；从本书开始，比较深入财报的核心部分了，利用财报进行预测与对公司进行估值。

下图统计了与企业与财报相关的五类人，从会计师到分析师，各自看待财报的角度不一样，各有侧重点，各自对公司的着眼点不一样：会计师主要关注公司的过去；管理者与投资者主要关注公司的现在，考察如何持续获利；债权人与分析师关注于公司的未来情况。

本书内容主要侧重于公司的将来，对公司的将来作出展望与分析，以下说明之。

本部分主要介绍一些概念与理念。

① 为什么公司不能持续获得高速增长？

同问，为什么公司增长到一定程度后，公司增长速度会变慢？其主要原因有以下四点：

1）市场饱和，产品热销过后，销售转变为置换、升级产品与开发潜在客户两种模式，此时标志着市场饱和；

3）不断扩大的基数，随着产量的扩大，要转变消费者的支出模式来适应特定产品的持续高增长变得越来越困难；

4）市场份额约束，市场需求不可能无限制地扩大。

如上图，当公司面临增长率下降时，几乎所有的管理者都会努力消除投资者对公司增长率下降的印象，而修饰财务报表。故，分析师应该持怀疑的态度来解读财务报表。

② 资产负债表的两个缺陷

1）实务中，一些记录的价值量经常让人难以捉摸；

2）并非所有事物都能被赋予一个具体的价值并被记录于资产负债表上。

③ 内部增长和外部增长

内部增长是指由公司现有的经营活动所带来的销售收入的增长；

外部增长是指通过收购带来的销售收入增加；

公司不可能在仅提高收入增长率而未能提高获利能力的情况下实现股东财富的真正增长。

④ 杠杆收购

定义：指投资者通过少量的股权资本，其他资金全部依赖借款收购一家公司。

从现金流角度(非收益角度)看，杠杆收购是不错的冒险行为。

⑤ 通过现金流量表，可判断

1）公司股利的稳定性(持续支付的可能性)怎样？

2）如果外部资本资源突然变得稀缺或者极其昂贵时，公司能够从内部筹集到所需要的资金吗？

3）如果公司的业务出现大幅减少，公司能够持续偿还债务吗？

⑥ 预测破产的一个最好的指标

指示指标：现金流占债务总额的比率出现下降趋势。

现金流=净利润+折旧、损耗和摊销

经营现金流=净利润+折旧-营运资本需求变动

营运资本需求变动=应收账款+存货-应付账款

对营运资本的需求=应收账款+存货-应付账款

————————————————————

总结：

不存在任何一个能够综合反映公司财务业绩的单一指标，作为衡量价值与风险的标准；

财务报表的分析师不是要去寻找一种能够展现公司业绩全貌的指标作为净利润的替代指标，而是应该研究各种测量方法来最大限度地获得对公司的洞察力。

债权人需要对借贷的公司进行详尽地信用分析之后才能安心借贷。信用分析的具体步骤如下：

① 资产负债比率

1）分析现金和能迅速转化为现金的资产

流动比率=流动资产/流动负债

2）评价公司的短期偿债能力

速动比率=速动资产/速动负债

营运资本=流动资产-流动负债

3）衡量资产保护能力

资产负债比=总资产/总负债

4）衡量清算的能力

债务权益比=总负债/总权益

5）查看财务杠杆

总债务总资本比=总债务/(总债务+少数股东权益+总权益)

6）银行资本充足率

权益资产比=总权益/总资产

总固定债务与总资本的比率=(总债务+优先股+偏好股)/(总债务+少数股东权益+优先股+偏好股+普通股权益)

② 利润表比率

1）计算净利润

毛利率=(销售收入-产品销售成本)/销售收入

营业利润率=营业利润/销售收入

营业利润率=(净利润+所得税+利息费用-利息收入-其他利润)/销售收入

税前利润率=(净利润+所得税)/销售收入

净利润率=净利润/销售收入

2）计算固定费用保障倍数

基于EBIT的保障倍数：固定费用保障倍数=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用

基于EBITDA的保障倍数=(净利润+所得税+利息费用+折旧+摊销)/利息费用

固定费用保障倍数(调整资本化利息后)=(净利润+所得税+利息费用)/(利息费用+资本化利息)

固定费用保障倍数(调整资本化利息和经营租赁后)=(净利润+所得税+利息费用+1/3租金)/(利息费用+资本化利息+1/3租金)

③ 现金流量表比率

1）现金流比资本性支出比率=经营活动产生的现金流量/资本性支出

对于资本密集型企业，该比例越高，则财务弹性越大

2）折旧比现金流比率=折旧/经营活动现金流量

评价公司是否保持现有现金流充足的一个方法

3）资本性支出折旧比率=资本性支出/折旧

如果该比率＜1(几年内)，需要提高警惕，这种情况表明公司未能重置厂房和设备

4）自由现金流=经营活动产生的现金流-资本性支出-股利

自由现金流指满足公司所有的项目所需的资金之后多余的现金流

④ 组合比率

1）回报率

权益回报率=净利润/(普通股股权+优先股股权)

平均权益回报率=净利润/(期初权益+期末权益)x2

总资本回报率=(净利润+所得税+利息费用)/(负债总额+权益总额)

2）周转率

应收款周转天数=(期初应收账款+期末应收账款)/2/年销售收入x365

应收账款周转率=年销售收入/(ARBY+AREY)x2——————ARBY为期初应收账款，AREY为期末应收账款

存货周转率=年销售收入/(IBY+IEY)x2——————存货周转率=年销售收入/(IBY+IEY)x2

存货周转率=年产品销售成本/(IBY+IEY)x2

3）反映公司的财务弹性

总负债比现金流比率=(短期负债+一年内到期的长期负债)/经营活动产生的现金流

⑤ 衡量信用风险的相关比率

1）查看信用等级

请查阅两大顶级债券信用评级机构——穆迪投资者服务公司与标准普尔公司的等级界定(见下图)。

2）比较比率分析

a.将公司与指定的一组可比公司相比较；b.根据可比公司的评级来确定；

在该方法下，通过行业内可比公司的比较，扩大样本量可以使分析师完善对各公司的排序。

3）比率趋势分析

在评价周期性公司的长期信用情况时，债券评级机构通常会关注周期趋 势，而不是年度趋势。其观点是，波峰、波谷相似的周期趋势表明，财务能力没有降低。只有出现波峰和波谷逐渐下降的趋势时，才表明财务能力的恶化。

穆迪公司和标准普尔公司将这种传统的方法称为“周期评级法”。

4）违约风险模型

Z计分模型：

＜1.8，表明存在严重的信用问题；＞3.0，表明公司财务健康。

Zeta模型(Z计分模型的发展)：

————————————————————

总结：

信用分析方法的重点——关注流动性和资产保护。

我们可以通过以下步骤来预测一个公司的财务发展情况。

请注意，预测的过程是基于对未来经济条件、市场行为和管理活动的假设，是对历史模式或关系的一种延伸。只有假设前提在一定程度上是准确的，财务预测才能与未来的实际情况相符。

本书介绍了一个很简单但实用的估值模型——股利折现模型(P=D/K)，具体定义如下：

对于长期投资的投资者而言，财务报表分析能为估值提供非常重要的参考，股票可能会对市场最终结果的微小变动作出强烈反应，出现暂时飙升或者狂跌的情况，但是，最终它会回归理性，股价会回归至以公司 产生利润和现金的长期能力为基础的合理水平。通过研究公司历史财务报表来预测未来经营业绩，分析师可以获得股票的真正价值，该价值不受市场暂时波动的影响。

附件：《财务报表分析》读书思维导图

END：《财务报表分析》，于2018年10月10日读完，2018-10-13发布于。

『柒』 最新2019年财报解读：长城、吉利等品牌，谁家欢喜谁家愁

在整体乘用车市场持续下行的2019年，马太效应愈来愈明显，大部分车企受到了车市下行的影响，利润和销量都出现了不同程度的下滑。近日，吉利、长城、比亚迪等品牌公开了2019年的财报业绩。下面，我们来看看它们的成绩到底如何。

长城汽车：海外市场表现佳

3月31日，长城汽车公开了2019年的业绩报告。据报告显示，长城汽车2019年的营业总收入为962.11亿元，净利润45.31亿元，归属于母公司股东净利润44.97亿元。此外，在财报中能够看到，长城汽车2019年的研发费用增长了超过一半，同时海外市场业绩表现较为突出。2019年长城汽车的海外市场营业收入达到55.22亿元，同比大增66.61%。

从上述车企公开的财报显示，销量和利润下跌是主要基调，可见2019年对绝大部分车企来讲是极其艰难的一年。此外，受到疫情的影响，2020年的车市正面临更为严峻的状况，车市的洗牌速度或将进一步加快，车企的竞争压力也就更大了。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。