无杠杆公司明年的自由现金流为800万元

① 自由现金流怎么计算

FCF【自由现金流量】

= EBIT【息税前利润】 -Taxation【税款】+Depreciation&Amortization【折旧和摊销】-Changes in Working Capital【营运资本变动】-Capital expenditure【资本支出】

自由现金流量的计算方法：自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。

它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。

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自由现金流的应用：

企业价值与企业自由现金流量正相关，也就是说，同等条件下，企业的自由现金流量越大，它的价值也就越大。我们把以提升企业价值为目标的管理定义为企业价值管理。

企业价值指标是国际上各行业领先企业所普遍采用的业绩考评指标，而自由现金流量正是企业价值的最重要变量。企业价值和自由现金流量因其本身具有的客观属性，正在越来越广泛的领域替代传统的利润、收入等考评指标，成为现代企业必须研究的课题。

自由现金流是股东评估公司价值的一个重要测量工具。它是公司给付所有现金开支以及运营投资后所持有的剩余资金， 它是公司为各种求偿权者尤其是股东所能提供的回报。

许多投资者把公司产生自由现金流的能力摆在考察指标的第一位。利润、股息和资产价值也许是重要的指标，但最终这些指标的增长都是由公司产生现金的能力所决定的。丰富的现金流让一个公司可以提高股息、研发新产品、进入新市场、偿还债务、回购股票，甚至成为被并购对象。

利润和市盈率指标主导公司表现的评估和股价的估值。但是，会计方法的轻微变动就会引起收益的变动，从而造成不同时间或不同公司间的利润不可比。实际的现金流可以克服这一不足。

② 关于自由现金流的计算问题

首先，应该是税后利润+利息
①息税前利润加折旧减去所得税是经营性现金流量。尤其值得注意的是，在计算自由现金流量时，负债的利息费用不应当作为扣除项目，而扣除的纳税额反映的是在没有利息扣除情况下的支付额。
②资本性支出是企业为了维护或扩展其经营活动必须安排的固定资产投资，以此保证未来企业价值的增长。在许多现金流量预测过程中，人们常常假设各期资本支出与各期的折旧额相等。事实上，资本支出与折旧额两者之间的关系极为复杂，比如，在高速增长期，资本支出通常大于其折旧额，而处于稳定增长阶段，资本性支出和折旧额就比较接近。因此，人们便假设那些稳定增长企业的折旧额与资本支出两者相等，从而简化了财务估价过程。
③营运资本是流动资产和流动负债的差额。企业的性质不同，所需营运资本的数量也不同，例如，零售企业所需营运资本会超过一般的制造业。此外，营运资本的变动与企业的增长率也密切相关，高增长率的企业通常需要更多的营运资本。

由于企业自由现金流量为债务支付前的现金流量，它不受企业运用负债数额大小的影响，但这并不意味着由企业自由现金流量贴现而得到的企业价值与负债金额没有关联。因为过高的负债会导致企业加权平均资本成本的提高，从而引起企业价值的变动。

还有一种就是股东自由现金流量。它是指企业在满足债务清偿、资本支出和营运资本等所有需要后，剩下的可作为股利发放的现金流量。其基本公式为：股东自由现金流量＝企业自由现金流量－债权人自由现金流量＝息税前利润加折旧（EBITDA）－所得税－资本性支出－营运资本净增加＋（发行的新债－清偿的旧债）。很显然，若企业无财务杠杆，即没有任何债务，无需支付利息和偿还本金，则股东自由现金流量等于企业自由现金流量。

简单地看一个案例其实说明不了什么问题，因为这个指标是从企业的全局考虑，是一个整体概念，不单纯只是数字之间的组合与计算。

这里有个案例，可以看一下

③ 如何估计现金流

股票定价现金流贴现法有两种基本方法：股权成本法、资本加权成本法，对应的现金流也有两种：股权自由现金流、公司自由现金流。 第一节 股权自由现金流 公司股权资本投资者拥有的是对该公司产生的现金流的剩余要求权，即他们拥有公司在履行了包括偿还债务在内的所有财务义务和满足了再投资需要之后的全部剩余现金流。所以，股权自由现金流就是在除去经营费用、本息偿还和为保持预定现金流增长率所需的全部资本性支出之后的现金流。 一、无财务杠杆的公司股权自由现金流 无财务杠杆的公司没有任何债务，因此无需支付利息和偿还本金，并且公司的资本性支出和营运资本也全部来源于股权资本。无财务杠杆的公司的权益现金流可按如下方法计算： 销售收入 —经营费用 =利息、税收、折旧、摊销假前收益(EBITDA) —折旧和摊销 =利息税前收益(EBIT) —所得税 =净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 —资本性支出 —营运资本增加额 =股权资本自由现金流 股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金流，它可能为正，也可能为负。如果股权自由现金流为负，则公司将不得不通过发行股票或认股权证来筹集新的股权资本。如果股权自由现金流为正，则公司就可能以股票现金红利的形式将剩余现金流派发给股权资本投资者，但实际的情况往往不是这样。在考察股权资本投资者的收益时，更普遍使用的指标是净收益(又称为税后利润)。股权自由现金流和净收益的关键区别如下： 1、折旧和摊销 尽管在损益表中折旧和摊销是作为税前费用来处理的，但它们和其他费用不同，折旧和摊销是非现金费用，也就是说，它们并不造成相关的现金流支出。它们给公司带来的好处是减少了公司的应税收入，从而减少了纳税额。纳税额减少的数额取决于公司的边际税率： 折旧带来的税收利益=折旧额×公司的边际税率 对于那些折旧数额较大的资本密集型的公司而言，经营现金流将远高于净收益。 2、资本性支出 股权资本投资者通常不能将来自公司经营活动的现金流全部提取，因为这些现金流的一部分或全部将用于再投资，以维持公司现有资产的运行并创造新的资产来保证未来的增长。由于未来增长给公司带来的利益通常在预测现金流时已经加以考虑，所以在估计现金流时应考虑产生增长的成本。例如，对于制造业中的公司而言，在现金流增长率很高的情况下，很少会出现没有或只有少量资本性支出的现象。 折旧和资本性支出之间的关系比较复杂，而且因公司所处的行业和增长阶段的不同而各异通常，处于高速增长阶段的公司的资本性支出要高于折旧，而处于稳定增长阶段的公司，资本性支出和折旧则比较接近。 3、营运资本追加 公司的营运资本是其流动资产和流动负债之间的差额。因为营运资本所占用的资金不能被公司用于其他用途，所以营运资本的变化会影响公司的现金流。营运资本增加意味着现金流出，营运资本减少则意味着现金流入。在估计股权自由现金流时，应该考虑公司营运资本追加因素。 公司营运资本的需要量很大程度上取决于所属的行业类型。用营运资本占销售额的比例衡量，零售公司比服务性公司对营运资本的需要较大，因为它们有着较高的存货和信誉需要。此外，营运资本的变化与公司的增长率有关。一般而言，对于属于同一行业的公司，增长率高的公司的营运资本需求相应较大。 在估价中，如果不考虑营运资本的需要，那么将会导致股以自由现金流和公司股权资本价值的高估。 例：估计无财务杠杆公司的股权自由现金流：Cypress半导体公司 Cypress半导体公司无财务杠杆，主营业务是设计、改进和制造多种用于工作站、主板和个人计算机的集成电路，1991年的净收益为3420万美元，1992年为300万美元。下表估计了该公司1991-1992年的股权资本自由现金流： 单位：百万美元 1991年 1992年 净收益 34.2 3.0 +折旧 41.5 45.0 =经营现金流 75.7 48.0 —资本性支出 64.1 36.5 —营运资本追加额 12.5 -6.3 =股权资本自由现金流 -0.9 17.8 股权资本自由现金流显示了与净收益不同的情况，与1991年相比，1992年的净收益虽然下降了，但由于资本性支出和营运资本减少，股权自由现金流反而增加了。 二、有财务杠杆的公司的股权自由现金流 有财务杠杆的公司除了要支付无财务杠杆公司的全部费用之外，还要使用现金支付利息费用和偿还本金。但是，有财务杠杆的公司可以通过新的债务来为资本性支出和营运资本需求进行融资，从而可以减少所需的股权资本投资。 销售收入 —经营费用 =利息、税收、折旧、摊销前收益(EBITDA) —折旧和摊销 =利息税前收益(EBIT) —利息费用 =税前收益 —所得税 =净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 —优先股股利 —营运资本追加额 —偿还本金 +新发行债务收入 =股权资本自由现金流 债务的支付有不同的税收处理。利息支出是税前费用而偿还本金是在税后扣除的。公司发行新债务的规模取决于公司管理层认为当前的财务杠杆比率是高于、低于或正好等于公司理想的财务杠杆比率。 1、处于理想财务杠杆比率的公司 如果一家有财务杠杆的公司正处于理想的财务杠杆比率水平，就是说，它的负债比率是公司未来进一步融资希望达到的水平。此时，公司股权自由现金流的计算可以进一步简化。假设某公司的理想负债比率(负债/总资产)为δ，则其股权自由现金流为： 净收益 —(1-δ)(资本性支出一折旧) —(1-δ)营运资本追加额 =股权资本自由现金流 新债发行额=偿还本金+δ(资本性支出—折旧+营运资本追加额) 由于公司保持着理想的资本结构，所以到期债务的本金可以通过发行新债来偿付。资本性支出和所需营运资本将通过债务资本和股权资本的理想组合来进行融资。 定理：股权资本自由现金流将随着公司债务融资比率的上升而增加。因此，股权资本自由现金流(FCFE)将是负债比率δ的增函数。 2、财务杠杆比率低于理想水平的公司 低于理想负债比率水平(δ)的公司可以使用更多的债务来为其资本性支出和营运资本进行融资，这一点至少在公司达到其目标负债水平之前是成立的。此时，股权自由现金流可计算如下： 净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 —资本性支出 —营运资本追加额 —偿还本金 +新发行债务收入 =股权资本自由现金流 如果公司决定提高财务杠杆比率，以便向目标水平靠拢，则有： 新发行债务收入>偿还本金+δ(资本性支出+营运资本追加额) 当一家公司用较高比例的债务为其投资需求进行融资时，其股权资本自由现金流将会超过已经处于理想钠现比率的公司的股权资本自由现金流。到期本金仍然是通过发行新债来偿还，所以它不会影响公司的股权自由现金流。 3、财务杠杆比率超过理想水平的公司 对于财务杠杆比率超过理想水平的公司而言，如果它希望降低负债比率，那么它必须使用更高比例的股权资本作为投资所需的资金来源，而且，它还可能需要使用股权自由现金流来偿付部分或全部的到期债务的本金。此时，股权自由现金流可计算如下： 净收入 +折旧和摊销 =经营现金流 —资本性支出 —营运资本追加额 —偿还本金 +新发行债务收入 =股权资本自由现金流 如果公司决定降低其财务杠杆比率以向最优水平靠拢，则有： 新债发行额

④ 财务管理 计算题解答及过程 在线等 高分悬赏

累了一身汗，终于算完了。你再仔细检查一遍看有没有计算错误。
1.N=√DKc/2K=√3600*20/（2*1000）=6，每年最佳订货次数为6次。
2.信用为10天时：
收益的增加为50000*（10-7）=150000，
应收帐款占用资金的应计利息=（50000*10/360）*10*（7/10）*15%=1458.33元
净收益为150000-1458.33-800-2000=145741.67元
信用为30天时：
收益的增加为60000*（10-7）=180000，
应收帐款占用资金的应计利息=（60000*10/360）*30*（7/10）*15%=5250元
净收益为180000-5250-1200-2500=171050元
信用为45天时：
收益的增加为65000*（10-7）=195000，
应收帐款占用资金的应计利息=（65000*10/360）*45*（7/10）*15%=8531.25元
净收益为195000-8531.25-1500-3000=181968.75元
三者中信用期限45天的净收益最高，因此应定位45天。
3、（1）利润留存=需新增权益投资=1200*50%-250=350，股利分配=500-350=150，股利支付率=150/500=30%
（2）题不对吧？股利支付都100%，哪还有盈余呢？
4、公司的加权资本成本最低时公司的价值最大。分别计算：
债务为0时，权益资本成本=10%+1.2*（16%-15%）=11.2%，加权资本成本=0+11.2%=11.2%
债务为100时，权益资本成本=10%+1.4*（17%-15%）=12.8%，加权资本成本=8%*（100/1000）*（1-40%）+12.8%*（900/1000）=12%
债务为200时，权益资本成本=10%+1.6*（18%-15%）=14.8%，加权资本成本=10%*（200/1000）*（1-40%）+14.8%*（800/1000）=13.04%
债务为300时，权益资本成本=10%+1.8*（19%-15%）=16%，加权资本成本=12%*（300/1000）*（1-40%）+16%*（700/1000）=13.36%
债务为400时，权益资本成本=10%+2*（20%-15%）=20%，加权资本成本=14%*（400/1000）*（1-40%）+20%*（600/1000）=15.36%
债务为500时，权益资本成本=10%+2*（21%-15%）=22%，加权资本成本=16%*（500/1000）*（1-40%）+22%*（500/1000）=15.8%
所以债务为0时，为公司的最佳资本结构。
5、旧设备的现金流出总现值=20000（变现价值）+7000*（p/A，10%，3）（每年的支出现值）-9000*40%*（p/A，10%，3）（折旧抵税现值）-（8000-2000*40%）*（p/s，10%，3）（残值的净收入，超过预计残值的净收入应当计税）=****， 然后用****/（p/A，10%，3）=旧设备的年平均成本
新设备的现金流出总现值=80000（购买支出）+5000*（p/A，10%，4）（每年的支出现值）-[40000*40%*（p/s，10%，1）+20000*40%*（p/s，10%，2）+6000*40%*（p/s，10%，3）+6000*40%*（p/s，10%，4）]（折旧抵税现值）-（7000+1000*40%）*（p/s，10%，3）（残值的净收入，低于预计残值的净收入可以计税）=****， 然后用****/（p/A，10%，4）=新设备的年平均成本
没有相关数据，自己算吧。提醒一点，如果新设备的折旧方法不同则需要按照税法规定的方法计算折旧抵税，在最后净残值回收部分也要调整。
6、（1） 股东权益=总资产/权益成数=500万，所以普通股数=500/10=50万，负债500万。新增普通股=300/10=30万
（增发股票）[s（1-75%）-230-500*10%]*（1-40%）/（50+30）=（增加负债）[s（1-75%）-230-800*10%]*（1-40%）/50
S=1440万
此时的每股收益代入计算得0.6元每股
（2）增发新股情况下：经营杠杆=[1440（1-75%）]/ [1440（1-75%）-230]=2.77
财务杠杆=[1440（1-75%）-230]/ [1440（1-75%）-230-500*10%]=1.625
总杠杆=2.77*1.625=4.5
增发新债情况下：经营杠杆=[1440（1-75%）]/ [1440（1-75%）-230]=2.77
财务杠杆=[1440（1-75%）-230]/ [1440（1-75%）-230-800*10%]=2.6
总杠杆=2.77*2.6=7.2

（3）因为销售额800万为达到1440万的平衡点销售额，应采用增加权益性投资方式，此时可获得更大的每股收益提高值和较低的总杠杆

⑤ 财务管理题，求解答

营业杠杆系数=（息税前利润+固定成本）/息税前利润=（80+32）/80=1.4

负债利息=200*40%*12%=9.6万元

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=80/（80-9.6）=1.136

联合杠杆系数=1.4*1.136=1.59

公式的推导：

经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）

其中，由于 销售收入-变动成本-固定成本即为息税前利润（EBIT），因此又有：经营杠杆系数（DOL）=（息税前利润EBIT+固定成本）/ 息税前利润EBIT=(EBIT+F)/EBIT=M/(M-F)

为了反映经营杠杆的作用程度、估计经营杠杆利益的大小、评价经营风险的高低，必须要测算经营杠杆系数。一般而言，经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响越强，经营风险也越大。

以上内容参考：网络-经营杠杆系数

⑥ 自由现金流 怎么计算

自由现金流量=经营活动现金流-资本支出 1， 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 2， 投资活动产生的现金流量净额 3， 我的观点是不等于，这个资本支出计算起来是稍微复杂点的，不能直接引用现金流量表中的“投资活动产生的现金流量净额”。首先来看下FCF的定义，自由现金流就是企业在生产经营的过程中可以持续产生的（注意持续这两个字）并扣除掉企业的资本性支出（建厂房扩大生产，购买设备等等）后还剩下的现金流入，这个现金可以拿来付给它的股东作为回报。很多价值投资者就是用自由现金流折现法来计算股票的价值的，听说巴菲特也用这个方法。 经营活动产生的净现金流这个没有争议，只需在财务报表中直接查出使用就好，很简单。但如何计算资本性支出就复杂些了。这个指标是无法直接查出的，要自己一项项去分析计算出来，我在网上搜过一些资料来研究这个资本性支出，发现这个问题也有争议，不过大多数的技术文章中都倾向于不能直接使用报表中的“投资活动产生的现金流量净额” ，要逐项具体分析，如下：1、投资活动现金流入项目 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其它长期资产收回的现金净额 处置子公司及其它营业单位收到的现金净额 收到的其它与投资活动有关的现金 如果按照谨慎和保守的原则，则以上项目全部不能计入最终的“投资活动产生的现金流量净额”中，就是根本不能考虑这些收入；除非是一种特殊情况，那就是你这个公司本身就是个纯投资公司，极端点说就是个纯炒股公司，就是靠投资炒股挣钱，这就是你的主要现金流来源。因为FCF的定义中说的很清楚，要在企业生产经营中产生的，并且还必须是可以持续产生的，你仔细品品这个“可持续”的含义，就是说只要是不能持续产生的现金流就不能计入，我们看看“投资活动现金流入”项目中有哪一项是可以持续的每年都流入的，几乎没有一项可以。“收回投资收到的现金”行吗？不行，就算你今年投资股票到年底赚了不少钱，那明年呢？你敢保证还能赚钱吗？亏了怎么办？后年呢？你能保证吗？除非你是投资的无风险债券，才能保证，但债券也可能要几年后才能兑现，并且往往现金流量表中并没有把投资的详细情况向你列出（股票多少，债券多少，其它多少），后面的辅注解释里也一般找不到。出于保守考虑一般不能计入。 至于“处置固定资产、无形资产和其它长期资产收回的现金净额”、“ 处置子公司及其它营业单位收到的现金净额” 这两项就更不能计入了，金额再高都不能计入。你今年处理固定资产，处置子公司收到些钱，那明年呢？后年呢？关键还在于“持续性”的问题。“不能持续的，必将灭亡”，巴菲特好像说过； 在这里同样适用。因为这些项目都是些很偶然的和一次性的行为，以后可能就不再做了，所以不能计入。除非你公司列出一个20年（30年）的资产出售计划，这样可以勉强认为你在20年（30年）里可以持续，过后还是不行。另外重要的一点是，这些行为并不是企业的主要业务行为和经营行为，很多情况下只是主营业务外的一些辅助的皮毛性行为，存在很大的不确定性和风险性，今天做了明天就收手，企业并不能靠这个活着，也就是这些收入是不靠谱的，不是企业的主要收入来源。你想象一下，如国一个企业靠处置固定资产和出卖子公司活着，或是靠炒股去赚钱，而主营业务却经营的一塌糊涂，那你还敢考虑买入这样的公司。所以这些看来还不错的现金流入是不能算进FCF里的。再看“投资活动现金流出”的项目:2、投资活动现金流出项目构建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 取得子公司及其它营业单位所支付的现金 支付其他与投资活动有关的现金其中“构建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金”这项肯定是要计入资本支出的，这个应该没有异议；“ 取得子公司及其它营业单位所支付的现金”这项要具体分析，但基本上这项都要计入，因为公司投资取得的子公司或营业单位可能在接下来的日子里要为公司产生持续的现金流入，也可能要将经营业绩合并入公司的财务报表，跟第一项基本上是一样的性质，自己花钱建了个生产线和直接收购了个小公司的生产线性质差不多，有些公司的现金流量表中还会详细的列出公司在年度内买入或并购的其他小公司或项目，当然并购花费也应该计入资本支出中。另外两项则要看具体情况，看看财务报表辅注中有没有对它们的详尽解释和项目明细，如果查不到详细内容，则一般建议不用计入资本支出中，当然如果你从保守和谨慎的角度考虑，计入资本支出中也是可以的，也就是把这些投资当成亏损掉了，这也未尝不可，保守点吗，总好过于太过乐观。我在实际计算是也是将他们计入资本支出中的，但如果报表有详细说明，你确定这些投资是不大可能亏掉的那就不要计入，要具体情况具体分析。 关于公司估值这一块，其实是无法做到精确的，就算你估的很精确在现实中市场也不一定买你的帐，你估出来股票值10块，可能它的真实价值也是如此 ，但熊市一来，它的股价可能会跌到3块，所以这就涉及到另外一个原则，那就是尽量做到保守和谨慎，宁估低些而不要去高估，因为估值时用到的一些参数和指标要靠你自己来设定，设定上差一点，结果出来可能相差很大，所以你想要精确，只能看你对公司的解读能力和你的眼力了。