1. 期权报价表怎么看
期权T型报价以中间行权价为轴,左右分别列出认购(看涨)和认沽(看跌)期权。如果行权价按照自上而下升序排列,那么左上角和右下角深色区域均为实值期权,左下角和右上角均为虚值期权。最新价、成交量、持仓量的概念与期货和股票一致,但是其他指标往往令初学者一头雾水,常规的定义解释晦涩难懂,我们在此“避轻就重”,直观地列出了这些指标对交易的帮助,您大可不必要知道这些指标“是什么”,只要知道其“做什么”即可。
成交量、持仓量显示了某一行权价期权合约的活跃度。认沽期权成交量/认购期权成交量(比值越大,说明市场情绪越偏空。
隐含波动率(IV)是通过期权价格反推出的标的波动率,和标的历史波动率(HV)一样存在均值回归特性。IV-HV差值越大,市场分歧越大,标的波动预期增加。
杠杆比率=标的价格/期权价格,真实杠杆率=标的价格/期权价格×Delta。虚值程度越高,杠杆比率越高。认沽期权真实杠杆率为负数表示期权价格随标的价格上涨而下跌。
Delta:标的资产变化1单位,期权价格变化的量。正数代表同向变化,负数代表反向变化。认购期权Delta范围分布在0至1,实值程度越高,Delta越接近1,平值期权Delta为0.5。认沽期权相反,Delta分布在0至-1。Detla具有可加性,只要保持投资组合整体Delta为0,就构建了中性套期策略,因此Delta也称为对冲比率或套保比率。
Gamma:标的资产变化1单位,Delta变化的量。Gamma值始终为正。它衡量了Delta中性策略的误差,当标的资产价格变化一个单位时,新的Delta值便等于原来的Delta值加上或减去Gamma值。因此Gamma值越大,Delta值变化越快。进行Delta中性套期保值时,Gamma绝对值越大的部位,需要进行中性对冲调整的频率就越高,风险程度也越高。
Vega:波动率变化1%,期权价格变化的量。买入行权价为4.000元的沪深300ETF看涨期权,期权价格为0.1362元,隐含波动率为14.74%,Vega为0.0063,其他条件不变,如果隐含波动率增加1%变为15.74%,则期权理论价格将至少增加0.0063变为0.1425元。
Theta:每过一个交易日,期权价值损失多少。越临近到期日,Theta值越大,即时间价值损失越快,期权买方面临权利金减少的风险就越高。
Rho:无风险利率变化对期权价格变化的影响。无风险利率直接影响现货持有成本和融资成本,进而影响标的价格。Rho对短期交易和虚值期权影响甚微,对长期交易中的实值期权有一定影响,Rho越大期权价格越高。
简而言之,当预计标的价格波动时,标的价格变化×Delta可粗略估计期权价格的变化程度。当预计波动率变化时,波动率变化×Vega可粗略估计期权价格的变化程度。
2. 期权的结算公式
期权的结算公式如下:
实值认购期权的内在价值=当前标的股票价格-期权行权价,
实值认沽期权的行权价=期权行权价-标的股票价格。
时间价值=是期权权利金中-内在价值的部分。
备兑开仓的构建成本=股票买入成本–卖出认购期权所得权利金。
备兑开仓到期日损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格+期权权利金收益-期权内在价值(认购==当前标的股票价格-期权行权价)
备兑开仓盈亏平衡点=买入股票成本–卖出期权的权利金
保险策略构建成本=股票买入成本+认沽期权的权利金
保险策略到期损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格-期权权利金+期权内在价值(认沽=期权行权价-标的股票价格)
保险策略盈亏平衡点=买入股票成本+买入期权的期权费
保险策略最大损失=股票买入成本-行权价+认沽期权权利金
买入认购若到期日证券价格高于行权价,投资者买入认购期权的收益=证券价格-行权价-付出的权利金
买入认购到期日盈亏平衡点=买入期权的行权价格+买入期权的权利金
买入认沽若到期日证券价格低于行权价,投资者买入认沽期权的收益=行权价-证券价格-付出的权利金
买入认沽到期日盈亏平衡点=买入期权的行权价格-买入期权的权利金
Delta=标的证券的变化量/期权价格的变化量
杠杆倍数=期权价格变化百分比/与标的证券价格变化百分比之间的比率=(标的证券价格/期权价格价格)*Delt
卖出认购期权的到期损益:权利金-MAX(到期标的股票价格-行权价格,0)
卖出认购期权开渗咐仓盈亏平衡点=行权价+权利金
卖出认沽期权的到期损益:权利金-MAX(行权价格-到期标的股票价格,0)
认沽期权卖出开仓盈亏平衡点=行权价-权利金
认购期权义务仓开仓初始保证金={前结算价+Max(25%×合约标的前收盘价-认购期权虚值,10%×合约标的前收盘价)}*合约单位;
认沽期权义务仓开仓初始保证金=Min{前结算价+Max[25%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值,10%×行权价],行权价}*合约单位;认购期权虚值=max(行权价-合约标的前收盘价,0)认沽期权虚值=max(合约标的前收盘价-行权价,0)
认购期权义务仓持仓维持保证金={结算价+Max(25%×合约标的收盘价袜郑-认购期权虚值,10%×标的收盘价)}*合约单位;
认沽期权义务仓持仓维持保证金=Min{结算价+Max[25%×合约标的收盘价-认沽期权虚值,10%×行权价],行权价}*合约单位;认购期权虚值=max(行权告喊颂价-合约标的收盘价,0)认沽期权虚值=max(合约标的收盘价-行权价,0)
认购-认沽期权平价关系即:认购期权价格与行权价的现值之和等于认沽期权的价格加上标的证券现价(c+PV(X)=p+S)
如何计算合成股票多头策略的成本、到期日损益、盈亏平衡点,构建成本:认购期权权利金-认沽期权权利金
运用方式:
在成熟金融市场中,期权更多的时候被用作风险管理的工具,如以美国为代表的均衡型衍生品市场,期权被广泛应用于套保策略。
主要期权套期保值有等量对冲策略、静态Delta中性策略、动态Delta中性策略。下面我们以Comex白银期货与期权交易为例,说明投机者如何利用期权在更大程度上获利。
情境1:2012年9月初,市场对于美国推出QE3预期不断升温,9月6日白银期货收盘价32.67美元/盎司,执行价格33美元的白银期货期权,看涨期权价格1.702美元/盎司,
假设投资者对白银未来走势看多,他有两种投机方案:其一,买入1手12月Comex白银期货;其二,买入1手12月Comex白银期货期权(为简化计算,Comex保证金比例按10%计算,期权多头不支付保证金,期权空头支付保证金与对应期货金额一致)。
此后美联储推出QE3,贵金属价格大涨,10月1日白银期货收盘价格34.95美元/盎司,执行价格33美元的看涨期权价格2.511美元/盎司。
两种方案下投资者的收益为期货多头,(34.95-33)*5000/(33*5000*10%)=59%。期权多头,如果投资者选择平仓,(2.51-1.70)*5000/(1.70*5000)=47.53%;
如果投资者选择执行期权,并且立刻平掉期货仓位,(34.95-33-1.702)/1.702=14.57%(放弃行权)。
由此来看,期权多头的收益率虽然不及期货多头,但期权多头的资金占有量(1.702*5000)仅为远小于期货多头保证金的占有量,约为期货保证金占有量一半,且在持仓期间,期权投资者不必担心保证金不足问题。
情境2:在QE3推出后,投资者认为白银价格在9月、10月份将走出一个M头,价格在颈线附近,在QE3、欧债危机、美国财政悬崖等大背景下,具有一定避险属性的白银价格不会大跌,
但短期内上涨动力也不足,未来一段时间震荡行情可能性更大,因此决定卖出宽跨式期权,赚取权利金。
期权网络
3. 如何理解期权限仓,限购,限开仓制度
你好,期权限仓、限购、限开仓制度,与经常提到的保证金制度和强行平仓制度一样,都是为了对期权交易的风险进行有效防范和控制而进行的一系列制度设计。
限仓制度:上交所ETF期权交易将实行限仓制度,主要是规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓(含备兑开仓)的最大数量。
限购制度:期权交易对个人投资者实行限购制度,即规定个人投资者期权买入开仓的资金规模不得超过其证券账户资产的一定比例。目前的相关规定是不得超过下述两者的最大值:投资者在证券公司的全部账户自有净资产的10%,或者前6个月日均持有沪市证券市值的20%,买入额度按整万取整。
举个例子,投资者前六个月日均持有沪市证券市值是37.5万,目前账户总资产是43万,那么,证券账户总资产的10%是4.3万元,前6个月日均持有沪市市值的20%是7.5万,二者取其大并以万为单位取整,投资者期权买入开仓的资金规模为7万元。
限开仓制度:限开仓制度只是针对ETF认购期权,在任一交易日,同一标的证券相同到期月份的未平仓合约(含备兑开仓)所对应的合约标的总数超过合约标的上市可流通量的75%时,交易所自下一交易日起限制该类认购期权开仓,包括买入开仓和卖出开仓,但不限制备兑开仓。如果投资者在交易中发现某个认购期权合约无法买入,有可能是因为交易所对该合约采取了限开仓造成的。
由于目前股票期权还在全真模拟交易阶段,因此本文只是为投资者介绍一下限仓、限购、限开仓的基本概念,关于其具体指标等规定,请投资者以未来正式发布的业务方案及业务规则为准。
4. 期权的最高限额是多少张
最高限额一张卡单日5万