吉利收购沃尔沃杠杆分析

① 以规模经济模型分析吉利收购沃尔沃

李书福讲话

北京电视台的记者：吉利当时收购沃尔沃的时候，有没有其他竞争力也想收购沃尔沃？沃尔沃为什么要选择吉利呢？

李书福：竞争是很激烈的，沃尔沃不是没有人买，买的人很多，有瑞典当地的，有美国、英国、中国，世界各地的，大家抢着要去买好企业，但是这里面有一个规则的问题，怎么去参与买卖，并不是开了一张支票拿去，你把这个企业卖给我，这是买不来的。

企业并购太复杂了，刚才张芃博士很简单地讲了这个故事，但是这里面的尽职调查，所涉及到的内容的广泛性，以及这个企业由于历史比较长，里面所隐含着各种问题的复杂性，以及并购以后运营的这种艰巨性。如何保证沃尔沃的未来命运是健康的，良好的，在行业里面还能够继续为人类的安全、交通做贡献，这些都是买卖当中的内容。

沃尔沃为什么卖给吉利？因为吉利研究沃尔沃这个企业已经有8年多了，正式跟福特进行沟通，讨论这个问题，也将近3年多了。对于沃尔沃这个企业的理解和对汽车行业的理解，以及对于福特的理解，以及吉利本身这个企业的核心竞争理念等等，这一些都是福特要选择沃尔沃新东家的非常重要的元素。为什么吉利买到了，其他人买不走，这个道理是非常简单的。

一开始我就讲了，并不是有钱就能买到沃尔沃企业。另外反过来讲，也并不是说钱不多就买不到，不是这么一个简单的道理，是一个很复杂的系统。

已有82年历史的沃尔沃，是欧洲著名的豪华汽车品牌，被誉为“世界上最安全的汽车”。在汽车安全和节能环保方面，有许多独家研发的先进技术和专利。

平安证券分析师余兵表示：“长期以来，沃尔沃都以生产质量性能极高的高端车和低调的作风而在业界享有盛誉。因此，吉利收购沃尔沃无疑将会对奥迪和宝马在华的销量造成一定的威胁。”

分析师认为，沃尔沃被中国企业所收购无疑会增加其对当地政府机构的品牌吸引力。据悉，在当前中国的官车市场上，奥迪是最大的供应商，其在华所销售的汽车中，有20%都是由中国政府所采购的。为了争夺这一市场，德国汽车制造商宝马汽车股份有限公司(Bayerische Motoren Werke AG) 、戴姆勒的梅赛德斯奔驰、大众旗下奥迪都悉数进入市场，并获得了中国政府的批准。

IHS Global Insight驻上海分析师John Zeng表示：“吉利目前已经取得了中国政府和当地政府的大力支持。而获得政府的订单是沃尔沃扭转亏损局面所必须跨出的第一步。”

李书福表示，吉利打算在今年第三季度完成对沃尔沃的收购。目前吉利已经开始为沃尔沃在华的工厂选址。沃尔沃在瑞典的总部仍会按照独立的企业实力进行运作。

对此消息，吉利发言人袁小林并能立即置评。受到这两天利好的提振，吉利汽车在香港证交所的股价涨幅上扬1.5%至每股4.16港元。在过去的12个月中，吉利股价已经上涨近6倍。

近年来，随着中国经济的增长，汽车市场得到了大力发展，各国豪华汽车制造商纷纷将战略关注重点转到中国汽车市场上。中国汽车工业协会(China Association of Automobile Manufacturers)最新数据显示，去年奥迪在华销量上涨33%至157188辆。奥迪早前就曾表示，到2012年，中国很有可能超过德国成为奥迪最大的市场，每年在华年销量有望达到25万辆。

奥迪发言人Esther Bahne在接受电话采访时表示：“当然，我们是与中国的发展与时俱进的。”而大众汽车发言人迈克尔·布伦德尔 (Michael Brendel)也未能立即置评。

中国汽车工业咨询委员会委员陈光祖表示，沃尔沃品牌非常值得买，作为与奔驰、宝马、奥迪齐名的国际豪华汽车品牌，沃尔沃的品牌价值和技术含量远远超过萨博。

有专家认为，目前正值中国政府提升自主品牌汽车在政府采购中所占的比例的时候，而沃尔沃在成功被吉利收购之后，将变成当前最高端的自主品牌，很可能会在政府采购的市场中有所作为，甚至今后可能会超过奥迪等国外豪华品牌成为新一代的官车。但另外有部分专家认为，如何将沃尔沃运转起来是吉利即将面临的巨大挑战，但是其品牌形象肯定会低于奔驰、宝马和奥迪，沦为一个中档品牌。

网易汽车3月30日报道在完成了3月28日在瑞典哥德堡与沃尔沃签署了正式并购协议后，吉利集团于3月30日下午在北京举行新闻发布会。吉利集团总裁杨健，副总裁尹大庆，赵福全等公司高层悉数出席。发布会上，李书福表示，将通过扩大产品销量等方法，扩大规模，以降低单一产品成本。

环球企业家 于先列：您有什么措施帮助亏损的公司盈利？收购过程中，您个人压力最大，最艰苦的阶段是哪一个阶段，您是如何走出的？第二个问题，在未来如何帮助沃尔沃降低在研发成本？

李书福：怎么能够扭亏为盈，迅速形成强劲生命力，我们想了很多。沃尔沃现在最大的问题节是规模太小，它跟奔驰和宝马比起来规模还是不够的，但是它的研发收入我猜测跟奔驰、宝马是差不多的，所以它形成大量的知识产权，形成大量的技术。

由于相对规模比较小，所以每一辆车的成本就比较好，因此就亏钱。所以我们要想办法把这些技术充分的发挥，把这些产品要扩大销量。只有规模扩大了，每一辆车的成本就下降了，利润就出现了。如果扩大规模，这里面有很多的工作要做，今天在这里我就不展开来讲。

八年了我们还急什么？我们过程是很有序的，很严谨的，在非常友好的气氛下，大家共同讨论的美国未来，福特也好，吉利也好，都是为了沃尔沃有一个更好的未来，有一个更好的发展前景，而去研究所有的条款，这个过程当中虽然有分歧，有不一致的地方，有意见完全对立的地方，大家都要摆事实，讲道理，这样有利于沃尔沃更好发展，无论是福特还是吉利，都将不遗余力地给予支持，应该退让的就退让。

所以整个谈判从正式起动到正式协议签订，都是有时间表的，基本上在这个时间节点上完成。

赵福全：按照董事长对运营大的理念，吉利就是吉利，沃尔沃就是吉利。从研发的角度，我们更多的是寻求两个企业的一种战略合作的可能性。具体应该怎么做，实际上应该详细的思路是有的，从我们这个角度，更多的是要专著于吉利的品牌，吉利全方位产品的研发，同时在能力允许的条件下，在沃尔沃有需求的情况下，能够提供给他们低成本研发的支持。

同时沃尔沃作为世界顶级的品牌，几十年下来积累大量技术，作为吉利来说是非常强大的资源，我们也会像小学生一样虚心地学习，共同提高，取长补短，真正让沃尔沃和吉利强强联合，共同创造美好的未来。

② 吉利集团收购沃尔沃品牌的SWOT分析

吉利收购沃尔沃SWOT分析
优势（S）：
1、国有银行和政府的资金支持
据了解，包括中国银行在内的国有银行，及其牵头成立的财团，早已承诺为李书福提供至少10亿美元的贷款。浙江、北京乃至天津等争夺VOLVO国产项目的地方政府，预计也将为李书福提供至少5亿美元“炮弹”。
2、吉利自身在香港上市，拥有较强的造血功能
去年高盛入主已经为吉利带来3.3亿美元的资金。同时，瑞典和比利时政府也为吉利在当地的低息贷款提供担保。
3、买到100%股权与知识产权
吉利集团将以18亿美元收购沃尔沃轿车。这是中国汽车业迄今为止最大规模的海外汽车收购案,也是中国车企首次收购国际高端汽车品牌。
福特11年前以64.5亿美元的价格购入沃尔沃,去年因金融危机袭击,福特决定出售沃尔沃筹措现金,并专注于福特母品牌发展。据了解,在签约最后关头,双方就成交价格进行了激烈的谈判,业内此前预期成交价是20亿美元。最终成交价格仅相当于福特当年买入价的1/3,业内分析人士认为吉利买得比较划算。此协议还有待监管部门的审批。
4、总部留在瑞典,在华将建新厂
除了股权收购,协议还涉及了沃尔沃轿车、吉利集团和福特汽车三方之间在知识产权、零部件供应和研发方面达成的重要条款。双方称,这些协议保证了沃尔沃轿车的独立运营、继续执行既有的商业计划以及未来的可持续发展。
作为此交易的组成部分,吉利集团将继续保持沃尔沃与其员工、工会、供应商、经销商,特别是与用户建立的良好关系。交易完成后,沃尔沃轿车的总部仍然设在瑞典哥德堡。在新的董事会指导下,沃尔沃轿车的管理团队将全权负责沃尔沃轿车的日常运营,拓展在全球100多个市场的业务,并推动沃尔沃轿车在高速增长的中国市场的发展。
吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时现有的工厂,同时也将适时在中国建设新的工厂,使得生产更贴近中国市场。据记者了解,吉利目前正考虑将沃尔沃在中国的新工厂设在北京或天津。
5、依赖中国市场拟两年扭亏
李书福承诺,作为新股东,吉利将继续巩固和加强沃尔沃在安全、环保领域的全球领先地位,不会改变沃尔沃的品质。"这个著名的瑞典豪华汽车品牌将继续保持其安全、高品质、环保以及现代北欧设计的核心价值。"

劣势(W)：
1、管理经验有限
在吉利宁波基地，汽车生产还处在初级阶段，与福特的生产线相比，两者确实不是一个数量级。
2、人才战略实力有限
我们不否认吉利有不少人才，但吉利面对一个著名品牌，究竟有多少知晓汽车战略和运营汽车产销策略的将才帅才，就值得思考了。因此，有识之士提出，当务之急是收购人才，收购某些单项技术和汽车零部件企业的好时机，而不是去急于收购国外的汽车品牌。因为，沃尔沃的资产和品牌结构很复杂，就是吉利买下了沃尔沃，是不是能够消化得了?
3、吉利与沃尔沃品牌悬殊太大
早时的“歧视”会带来收购后的更多“歧视”。谁都知道，吉利的自主品牌所谓的一花独秀，也只是停留在我们的媒体宣传上，就是在国内的大中城市，购买吉利的人并不多，遇到的歧视不在少数。吉利的口号也是“造中国人能买得起的好车”。既是买得起，就注定了它低端车的定位。那么真要和沃尔沃结合，一经转变，不知吉利能不能承受得起。

机遇(O)：
1、国内汽车行业正在回暖
2、中国汽车行业需要注入新的血液
3、汽车行业消费者需求潜力巨大

威胁(T)：
1、金融危机仍给全球汽车行业带来巨大冲击
2、消费者对进口车具有偏好倾向
3、收购后的整合问题不容忽视

我的观点：
日前，关于备受争议的吉利收购沃尔沃问题终于在吉利成功收购后落下帷幕。其实无论吉利收购沃尔沃是否是正确的选择，我认为，在事情已成定案的今天，我们应该关注的已不再是正确与否的问题，而是，吉利怎么去实现“沃尔沃为我所用”、怎么用沃尔沃的技术去提升自主汽车在本土市场的竞争力？吉利将给沃尔沃这样一个高端品牌带来怎样的变革，沃尔沃能否在保持高品质的同时卖出“亲民价”？
吉利只有解决了这些问题，才会使收购沃尔沃达到预期的成效。总之，吉利收购沃尔沃后如能成功加以资源的整合和利用，对吉利，乃至整个中国汽车行业，都具有里程碑式的意义。

③ 来自一个90后的独白：我用了十年看懂吉利凭什么收购沃尔沃

十年前的今天，2010年3月28日，吉利控股集团从福特汽车手里全资收购了沃尔沃汽车。在2010年的春天，一个现实中“蛇吞象”的故事就很自然的上演了。

只是，在收购了沃尔沃之后，李书福并没有着急的将沃尔沃紧紧握在手中，而是使用了“放虎归山”的战略决定。吉利是吉利，沃尔沃是沃尔沃，双方互不干涉。事实证明，李书福再一次做对了决定，也押对了宝。时至今日，我们觉得李书福当时的决策是对的，但我们不知道的是，李书福是背着多大的压力和魄力，才能让沃尔沃“归山”。

李书福和他的吉利有着不得不收购沃尔沃的理由。当然，他们必须要承担收购沃尔沃的风险。李书福在收购沃尔沃后也说过：“收购沃尔沃就是一个奇迹？哪里来什么奇迹，看准方向，尊重客观规律，然后扎扎实实推进，老老实实干活，结果是自然而然的。”

是啊，哪里来的什么奇迹呢？！不过是为了生存，不得不迈出这一步罢了……

写在最后：

身为90后的我们，一出生就有电视看，每一顿饭都能吃到肉，接受新鲜事物的能力很强。我们这一代人享受到了社会给我们带来的翻天覆地的变化，拥有越来越高的生活水平，但是，我们这一代人缺少像李书福那一辈人，敢于去改变，不安于现状的能力。缺少生于忧患，死于安乐的长远战略眼光。

当然，不可否认的是，当今社会，尽管80后、90后是劳动主力人群，我们站在了老一辈人的肩膀上。我们大部分人缺少那种刀光剑影里拼出来的人生阅历，我们缺少像李书福那样，敢于不留后路的“狠劲儿”。时至今日，李书福和吉利的成功已经不用再多说，所有曾经看轻吉利的人也终于闭嘴。身为90后的我，用了十年的时间，才看懂了李书福和他的吉利，凭什么收购沃尔沃。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

④ 【麻辣专栏】分析师谈吉利沃尔沃合并，资本运作是主因

??在吉利收购沃尔沃轿车业务十周年之际，吉利汽车突发公告表示，要与沃尔沃进行合并。

今天（2月10日），吉利汽车发布公告称，正在筹划与沃尔沃进行业务合并，双方要组建成为一家公司。

2010年，吉利汽车以18亿美元的价格全资收购了沃尔沃轿车业务，十年时间里，吉利汽车不仅成为了中国发展最好的汽车企业之一，也帮助处于谷底的沃尔沃汽车完成了全球复兴，母公司吉利与子公司沃尔沃近年来的协同发展，可以说是实现了难得的双赢局面。

此外，对于吉利和沃尔沃的合并，张君毅认为资本运作也是一个主要原因，吉利是港股上市企业，合并后的新集团会在香港和斯德哥尔摩上市，新集团会有更大的融资能力和融资空间，不仅沃尔沃实现了上市，吉利汽车股价也能得到提振。

而衍进商务咨询首席合伙人张兆钧在接受梨视频采访时则表示，吉利与沃尔沃二者合并，不一定会产生积极作用。基于当前的国家大环境，张兆钧认为，对中国车企的外销和品牌运营都不是个好时机，二者当前的合并，对沃尔沃开拓国际市场并不是一个好的决定。而对于中国的内销市场，也不会有太大的提振，吉利已经控股沃尔沃多年，沃尔沃作为豪华品牌对吉利品牌形象的反哺，这些年下来，该有的作用也都显现过了，沃尔沃借势吉利在国内发展的红利期也已经过了，再进一步的合并，对二者意义都不大。

张兆钧同时也猜测，这次合并应该是吉利主导的，吉利为寻求在全球市场上的地位，通过这次合并，能够在国际舞台上更加凸显吉利品牌，新的合并公司能够逐渐拉升吉利的品牌形象。

另外，张兆钧也从另一个角度解释了二者合并在资本层面的考虑，张兆钧觉得，吉利可能追求的是合并后新公司内部更加合理的资金运作和管理。????

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

⑤ 吉利把沃尔沃收购了吗

吉利把沃尔沃收购吉利收购了沃尔沃100%股权。沃尔沃选择吉利的原因有以下几点：1、沃尔沃汽车出现巨额亏损：沃尔沃轿车销售额在过去数年来一直下滑随着2008年国际金融危机的蔓延沃尔沃轿车出现巨额亏损成为福特汽车的巨大包袱。2009年沃尔沃轿车在全球销售约33.5万辆同比下降10.6%。出售沃尔沃这个亏损大户并获得一笔宝贵的流动资金对于正执行拯救计划的福特汽车公司而言是一个必须完成而且要尽快完成的任务。2、中国是一个有利的买家：选择吉利其实是选择了中国。受国际金融危机的冲击。2009年全球豪华车市场大幅萎缩。奔驰、宝马、奥迪等一线豪华品牌年销量均出现了较大幅度的下滑与此同时中国豪华车市场却以超过40%的增速高速增长其中沃尔沃轿车2009年在中国的销量增长了80%以上。因此对于沃尔沃轿车来说若想尽快扭亏为盈选择吉利这一中国买家显然是个明智的抉择。3、吉利的发展迅速：吉利近年来的快速发展、对知识产权的尊重、善于学习的企业文化、海外收购的成功经验、为沃尔沃制定的雄心勃勃的发展规划以及掌舵人李书福的个人魅力也是福特选择吉利的重要原因。

⑥ 吉利收购沃尔沃的筹资问题

海外融资占半数

关于并购沃尔沃的资金来源，吉利汽车副总裁、首席财务官尹大庆详细解释称，整个并购项目需要资金27亿美元，其中18亿美元用于收购沃尔沃轿车100%的股权，余下9亿美元是对沃尔沃轿车的输血，是保证沃尔沃后续运营的资本开支。

尹大庆表示，27亿美元并购资金分为两部分，一半来自国内融资，其中又以吉利汽车自有资金为主，加上国内主权银行的收购资金；另一半来自海外，包括来自美国、欧洲和香港市场的资金。由于还没有最终交割，具体的收购金额还无法披露。

不过，尹大庆在发言时指出，吉利收购沃尔沃每一阶段都有资金的安排。据此推测，吉利可能采用分期付款的方式支付18亿美元的收购款项。

1999年，福特汽车收购沃尔沃的价格为64亿美元，而吉利18亿美元的收购价，不到当时福特收购价格的三分之一。

以规模化摊薄研发成本

对待更换门庭的沃尔沃，李书福认为，重要的不是输血，而是恢复沃尔沃的造血功能，早日扭亏为盈。

李书福认为，沃尔沃最大的问题在于规模太小。“沃尔沃的规模不及宝马、奔驰，但我猜测沃尔沃在研发上的投入与宝马、奔驰差不多，但由于规模小，每辆车的成本就比较高，吉利就是要把沃尔沃的技术优势充分发挥，把沃尔沃的规模做大，并在适当的时候在中国建设新工厂，使得生产更加贴近中国市场。”

对于市场普遍关心的知识产权和技术方面，吉利汽车副总裁、首席技术官赵福全解释称，第一，吉利收购沃尔沃100%股权，这是整个知识产权谈判的核心；第二，沃尔沃作为一个独立的公司，拥有其关键技术和知识产权的所有权，同时为了保证其既定战略商业计划的继续实施，将拥有所有福特相关知识产权的使用权；第三，吉利将通过沃尔沃拥有其关键技术及知识产权的所有权，其大量知识产权的使用权。

此外，赵福全还表示，如果需要，吉利可以为沃尔沃提供低成本的研发支持，以降低沃尔沃的研发成本，同时吉利还将“像小学生一样学习沃尔沃的技术”。

针对有消息称，吉利只收购了沃尔沃品牌的一半所有权，李书福表示，沃尔沃有两个企业，一个是生产载重汽车和客车的VOLVO AB，另一个是沃尔沃轿车，吉利收购了沃尔沃轿车品牌100%的所有权。

⑦ 吉利并购沃尔沃的融资方案对其资本结构有何影响

吉利收购沃尔沃后，不仅拥有沃尔沃的产品线，还将拥有沃尔沃的知识产权。这对于自主品牌提升技术和品牌都有深远影响，也是快速提升中国汽车影响力的重要途径。

吉利作为民营企业，机制灵活、生命力顽强。从“请求一次失败的机会”，到现在成功实现战略转型，李书福带领的吉利汽车，见证了中国汽车“黄金十年”的发展，也经受住了市场的考验，逐渐发展壮大。

除了国家力量的有力支撑，民间资本也是“吉沃案”的重要推手。据外媒报道，为成功收购沃尔沃，吉利共计融资额高达27亿美元。这其中，民间资本占了很大一部分。民间资本的介入，说明吉利的实力得到了普遍认同。

上汽收购双龙的惨痛教训告诉我们，收购只是“万里长征走完第一步”，运作好并赚钱才是最后的胜利。吉利作为民营企业，每一分钱都从自己的腰包掏出，自然会更心疼一些，因此，在运作的过程中，肯定会考虑更周全、更谨慎。

(7)吉利收购沃尔沃杠杆分析扩展阅读

而吉利对沃尔沃的收购，将使中国自主品牌汽车企业首次拥有一个全球通行，尤其是欧美日等汽车发达国家和地区市场也认可的价值巨大的豪华品牌。吉利可以依托沃尔沃的核心知识产权，打造全新的高端品牌，进一步提升吉利制造乃至中国制造的品牌形象和国际认知度。

中国首位研究汽车产业的应用经济学博士乔梁认为：“从资本市场来看，此次收购对于吉利来说是一个积极的信号。过去大家对吉利的印象就是低端、不够安全，此次如果能够成功地吸收沃尔沃的核心技术，将它的技术、产品、市场全部转化为自己的东西，将重塑吉利在大众心中的地位和形象。”