❶ 1993 年左右发生的人民币大贬值是怎么回事
外汇调剂市场汇率则走得更远。在打破外汇统收统支,实行外汇留成与上缴制度的基础上,1980年起中国逐步发展外汇调剂业务,并于1985年在深圳成立了第一家外汇调剂中心。起初,对外汇调剂价格有限价,由地方外汇局在挂牌汇率的基础上加价10%撮合交易。
自1988年4月在上海成立第一家外汇调剂公开市场起,中国陆续在全国主要城市建立了外汇调剂的公开市场交易,取消了外汇调剂限价,允许公开竞价、随行就市,外汇调剂市场汇率自由浮动。1993年2月,受经济过热影响,人民币贬值压力较大,官方对调剂市场重新限价。1993年7月,国家实施宏观调控,整顿财政金融秩序,首次以抛售外汇储备的方式平抑供求、稳定汇率,并重新放开调剂市场限价。
市场经济时期,作为财税金融体制改革的重要组成部分,外汇管理体制也进行了一系列重大改革。1994年初,人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨,开始实行以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度至今。制度是相对稳定的,政策是相对灵活的。广义的汇率选择包括了汇率制度安排和汇率政策操作。1994年并轨以来,中国在有管理浮动汇率制度框架下,于不同时期采取了不同的汇率政策。
2015年“8·11”汇改之前,通常是外汇形势好的时候,人民币汇率小步快走、渐进升值;形势差的时候,人民币不贬值(如1998年至2000年亚洲金融危机期间)或主动收窄波幅(如2008年至2010年全球金融海啸期间)。这导致“8·11”汇改之前,人民币汇率持续20多年的单边升值,与并轨之初相比,累计升幅最多达40%以上。
“8·11”汇改之后,人民币汇率坚持参考一篮子货币调节。汇改之初,人民币汇率意外走弱,恰逢国内经济下行、股市异动,外部美元走强,触发了市场对外资产负债的集中调整,酿成“汇率贬值—资本外流—储备下降—汇率贬值”的恶性循环。2018年中美经贸摩擦升级,进一步延长了这轮调整。直至2019年8月第四次跌至7元人民币对1美元附近,人民币汇率应声“破7”。到2020年5月底,受新冠肺炎疫情大流行等因素影响,人民币汇率跌至7.20元人民币对1美元附近,创下了12年来的新低。
自2020年6月起,人民币汇率震荡升值,到2021年5月底重新升到6.30时代,创下近三年的新高。2020年底中央经济工作会议公报重提“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。2021年5月底,央行多次重申人民币汇率维稳的政策不变,坚持人民币有管理浮动的汇率制度不变。
小结:关于最优汇率选择(包括汇率制度和汇率政策)的国际共识是,没有一种汇率安排适合所有国家以及一个国家所有时期。新中国成立以来,人民币汇率制度安排和政策操作,是这一共识的生动写照。从发展趋势看,人民币汇率制度越来越具有弹性,汇率政策也越来越灵活。
由官定汇率转向市场决定
计划经济时期,中国实行高度集中的外汇管理体制,外贸由国家统一经营,外汇收支实行指令性计划管理,一切外汇收入必须卖给国家,用汇由国家按计划分配。配合外汇数量控制,人民币汇率也由官方制定。在此背景下,人民币汇率不论盯住单一还是一篮子货币,汇率水平都不反映实际供求,也就无法起到外汇资源配置的价格杠杆作用,仅作为计划核算工具。尤其后期在参考一篮子货币确定人民币汇价时,采取了“中间偏上”的方针,导致人民币汇率逐渐高估。
转轨经济时期,中国实行计划分配与市场调节相结合的外汇管理双轨制。相应的,实行人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并存的双重汇率制度,其中计划分配使用官方汇率,市场调节使用调剂价格。到1993年底,随着外汇留成比重不断提高,使用外汇调剂市场汇率的外汇收支活动占比达到80%,只有20%的外汇收支活动仍然使用官方汇率计划分配。
需要指出的是,这一时期,人民币官方汇率的有管理浮动,仍是官方通过某种算法确定的汇率,而非市场交易形成的价格,与1994年汇率并轨之后的有管理浮动有天壤之别。
1993年底,十四届三中全会通过《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》,明确要求“改革外汇管理体制,建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场,逐步使人民币成为可兑换货币”。
1994年初汇率并轨,确立以市场供求为基础的、有管理浮动汇率制度后,按照主动、渐进、可控的“三性”原则,配合人民币可兑换、国际化与资本账户开放进度,不断提高人民币汇率形成的市场化水平,加快培育和发展国内外汇市场。特别是2005年“7·21”汇改以来,人民币汇率总体上呈现单边升值走势,并伴随着人民币多边汇率升值。
到2015年7月底,人民币汇率较“7·21”汇改前夕累计升值35%,国际清算银行编制的人民币名义和实际有效汇率分别升值46%和57%。这表明“7·21”汇改后,参考篮子并非盯住篮子,外汇供求关系决定了人民币汇率走势。
到2015年7月底,中国外汇储备余额3.65万亿美元,尽管比2014年6月底峰值低了3419亿美元,却仍远高于2006年底的1.07万亿美元。而2006年底,中央经济工作会议就做出了中国国际收支主要矛盾已经从外汇短缺转为贸易顺差过大、外汇储备增长过快的重要判断,提出要把促进国际收支平衡作为保持宏观经济稳定的重要任务。
2015年“8·11”汇改之初,人民币遭遇阶段性贬值压力。人民币汇率三次跌到7比1附近、遇“7”不过后,第四次于2019年8月应声“破7”。此次“破7”不只是人民币贬值,而是打开了汇率可上可下的空间,提高了汇率形成的市场化程度。因此,虽然“破7”不涉及中间价报价机制和汇率浮动区间的调整,却仍被称之为“不叫改革的改革”。
❷ 人民币正式加入SDR对汇率有何影响
人民币即将于十月一日正式加入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权篮子(SDR),入篮对人民币汇率以及国内货币调控的政策方向有什么影响呢?
1人民币十一正式入篮SDR中国融入全球金融一体化里程碑
国际货币基金组织(IMF)战略政策和评估部门主任西达尔特·蒂瓦里表示,10月1日人民币加入IMF储备货币篮子有利于中国和所有新兴市场国家,并将巩固国际货币金融体系。
蒂瓦里提醒,这是IMF“历史上首次”扩大作为特别提款权基础的货币篮子。他说:“人民币加入特别提款权篮子是中国融入全球金融一体化进程的重要里程碑,这是对中国持续改革的认可和强化。中国和其他新兴市场一体化的推进和深化将使国际货币金融体系变得更加稳固,从而促进世界经济的增长和稳定。”
稳汇率仍是政策核心
外汇专家认为,人民币入篮SDR与监管当局是否调控汇率并无必然联系。首先IMF从来没有禁止SDR篮子货币发行国管理汇率波动。
其次,监管当局的政策调整必须首先考虑国内市场的稳定,当前汇率政策的核心仍是避免贬值预期失控诱发单边购汇恐慌。
在汇率管理上,监管以稳为主,即汇率双向波动波幅不要太大,不过,有学者反对汇率维稳的政策思路,社科院学部委员余永定就提出,要兼顾以市场供求为基础和防止汇率超调,尽快引入人民币对篮子汇率宽幅区间波动的新机制。
虽然减少市场干预、推进人民币汇率形成机制市场化是改革大趋势,但在全球经济仍然动荡,国内市场信心不稳的环境下,中国的首要任务绝不是满足国际社会对中国的各种不切实际的要求。
2人民币责任加重人民币入篮从本质上不会过多影响汇市
各界对于未来人民币汇率的走势愈发关注,不过需要注意的是,人民币入篮从本质上并不会过多影响汇市,关键在于,这将强化中国汇改的承诺,同时也加大了主要货币国所要承担的责任。
从10月1日起,新的SDR货币篮子也将正式生效,人民币将成为第三大权重货币。届时,五大货币在SDR篮子中的占比分别为——美元(41.73%)、欧元(30.93%)、人民币(10.92%)、日元(8.33%)、英镑(8.09%)。
人民币将成为“可自由使用货币”,并在IMF有关交易中扮演核心角色。此外,中国国债三个月基准利率将成为SDR利率篮子中的人民币计值工具。
入篮后,意味着人民币享有储备货币地位,同时中国政府也有责任在货币政策方面保持一致和协调的沟通。这些都是成为储备货币后要负起的责任,这实则在暗示,中国的汇改“开弓没有回头箭”。
就入篮与人民币未来汇率走势的关系,更多的观点认为不会产生实质影响,人民币的汇率波动将更趋市场化,并体现外围市场的波动。
当前人民币汇率中间价机制,主要是参考“前一日的收盘汇率+一篮子货币汇率变化”,即美元走强,一篮子货币弱,则人民币弱;反之,美元走弱,一篮子货币强,则人民币强。
3入篮”后 人民币会贬值吗?人民币将放任贬值是误读
人民币加入SDR后,有市场人士对人民币贬值心存担忧,对此,这种担心大可不必。
中国的经济仍保持中高速增长,增长态势没有改变;我国货物贸易还有较大顺差,外商直接投资和中国对外直接投资都在持续增长;我国外汇储备也非常充裕,这些因素决定人民币没有持续贬值的基础。
人民币加入SDR后,我国基本汇率制度不会改变,仍会朝着实现人民币汇率清洁浮动的目标努力,让市场在汇率浮动中起决定作用。
在此过程中,正常双向波动不可避免,但如果国际收支或资本流动发生异动,央行还是会果断进行适当的干预。
未来,相关部门将继续完善利率、汇率形成机制,督促金融机构完善公司治理结构、内部控制等方面,推动创新更多对冲和套期保值的金融工具,将金融改革推向更深、更广的领域。
4人民币“入篮”怎样影响你我生活?可能减轻你我钱包缩水压力
出境旅游、购物对许多中国老百姓来说早已不再陌生,人民币汇率波动不免牵动大伙的神经。不错,人民币加入SDR货币篮子,会通过汇率渠道对普通人产生影响。
纳入SDR货币篮子的货币通常被视为避险货币,人民币”入篮“后,将增加公私部门对人民币的需求。
这样,市场预期就有了:人民币“入篮”未必会马上引起资产配置的巨大变化,却会增强市场对人民币的信心。
在美元升值预期增强背景下,“入篮”利于稳定人民币汇率,减轻贬值压力,而这显然利多人民币资产,减轻中国人对钱袋缩水的担忧。
从中长期看,人民币“入篮”将加速人民币资本市场国际化,进而推动人民币在更大范围成为结算货币,并最终成长为国际储备货币。
用人民币全球购或将更便利
伴随人民币国际化进程加快,今后一些大宗商品可能会以人民币计价,这将有助于企业规避汇率风险,降低交易成本,最终造福终端消费者。
交通银行首席经济学家连平说,长期来看,持有人民币的中国消费者出境旅游、购物和投资将更便捷。换句话说,中国人今后或许可以在更多国家,直接用人民币在境外消费,增加交易便利度,规避汇率风险。
也许,不久的将来,咱也可以带上人民币,来一场说走就走的出境旅行。
跨境投资可能更容易
目前,人民币已经实现了主要用于贸易往来的经常账项下可自由兑换,但资本账目项下还没有实现完全可自由兑换,这主要是用于投资的资金流动。而可自由使用,恰恰是IMF对SDR篮子构成货币的基本要求。
人民币“入篮”可能促进中国加速推进人民币可自由兑换,倒逼资本和金融账户加速开放,这可能有利于中国老百姓在全球范围进行资产配置和交易。
对企业而言,跨境投资、收购也将更加便利,中外资本、技术、劳务等要素流转效率可望显著提升,给中外民众带来更多就业、经商机会。
当然了,所有可期待的收益和便利,还要仰仗人民币撑腰的中国经济。毕竟,中国经济好了,大家才能好。
❸ 人民币对美元汇率变动趋势及原因
由于美元指数走强,非美货币普遍表现低迷,人民币持续贬值是大概率事件