❶ 中国股票发展史
中国股票市场发展可以划分为五个阶段：
1、1990年－1991年是股市的初创阶段。
1990年12月和1991年7月沪、深证券交易所的相继挂牌营业，股票集中交易市场正式宣布成立，中国股市由此第一次具备了资源配置的功能。这一阶段是中国股份制改革起步初期，各项基本制度在探索中逐步建立，资本市场大多处于自我演进发展状态，资本市场体系初步搭建，整个市场规模较小，并以分隔的区域性试点为主，股票市场的发行和交易缺乏全国统一的法律法规，缺乏统一规范和集中监管。同时，对资本市场的发展在思想认识上存在一定的分歧。
2、1992年－1997年是股市的试验阶段。
此时股市能否长期存在仍然受到所有制问题的困扰，姓资还是姓社，成为影响股市存活最重要的话题。1992年1、2月间邓小平同志在南方视察时指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”[1]此后，中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”，股份制成为国有企业改革的方向，更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市。1993年，股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间。由此中国股市也于1996年5月迎来了大牛市行情。由于尚未形成完善的供求机制和市场监控机制，高速发展的股市立即出现了许多问题，股市价格暴涨暴跌，投资者尚未树立正确的投资理念，投机之风盛行，黑市行为大量滋生等。打压整顿股市也因此成为接下来的宏观调控的内容之一。从证券监管的角度来看，1992－1997年是由中央与地方、中央各部门共同参与管理向集中统一管理的过渡阶段。股市的监管机制开始形成，监管体系初具雏形，并规定了涨跌幅及交易量限制。1997年9月中共十五大第一次从宪法的层次上承认“股份制是公有制的一个特殊形式”，至此，股票市场的地位正式确立。
3、1998年－2001年是股市的规范阶段。
从1998年开始，中国开始正式启用法律法规手段规范管理股票市场。1998年4月起建立了全国集中统一的证券监管体制，国务院确定中国证监会作为国务院直属单位，成为全国证券期货市场的主管部门，同时其职能得到了加强。1999年股市又一次出现牛市行情高潮，一直持续到2001年。然而，太过火爆的股市已经严重脱离了基本面的支持，市盈率奇高，大量违规行为也不断被暴露出来，银广夏、蓝田等上市公司事件的发生就是当时股市混乱的缩影。同时股市的作用被定义为“国企解困”的一个重要途径，大量国企进入股市寻找资金，其上市公司质量参差不齐。以1999年7月《证券法》的颁布实施为标志，中国股票市场步入了以“规范与发展”为主题的新的发展阶段，同时，中国股票市场的制度建设也逐步走向成熟。经过几年的法制建设，中国证券法规体系逐步完善。到2001年底，中国证券期货市场初步形成了以《公司法》、《证券法》为核心，以行政法规为补充，以部门规章为主体的系统的证券期货市场法律法规体系。
4、2002年－2004年是股市的转轨阶段。
随着中国股票市场制度建设步入法制化、规范化发展阶段，随着国内宏观经济矛盾的转移，对股票市场功能的认识不断深化——它不仅是筹资的工具，而且股指的上涨还能带来财富效应，刺激消费增长，有助于改善企业公司治理结构等。股票市场的地位被提升到改革与发展全局的高度来考虑。中国股票市场被赋予了新的功能，中央高层领导提出股票市场不仅要为国有经济改革服务，而且要为国家的经济结构战略性调整服务。但是，由于此阶段股票市场的制度安排、制度建设不尽合理，再加上盲目借用外国（主要是美国）的经验，对中国股票市场的特殊性认识不够，使得中国股票市场促进经济结构优化调整、实现资源优化配置的高层次、综合性功能的发挥仍不理想，社会各界对中国股票市场功能发挥的现状有颇多不满。新一届的中国证监会开始着手完善监管体制。然而在股权分置问题没有彻底解决的前提下，国家既是裁判员又是运动员，改革并没有收到预期的结果。这一阶段股票价值被严重低估，价格甚至一度低于面值，股市不仅没有达到资源优化配置功能要求，甚至连最基础的筹资功能也无法实现。2003年底至2004年上半年，南方、闽发、“德隆系”等证券公司长期积累的问题和风险集中爆发，是中国股票市场运行中不健康因素的集中反应。2004年1月国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”），表明了政府推进资本市场改革发展的决心，以促使资本市场的运行更加符合市场化规律。
5、2005年至今是股市的重塑阶段。
2005年5月开始的股权分置改革，是中国股市重塑的一个过程。作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置在诸多方面制约了中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。截至2007年底，沪、深两市98%的应股改公司完成或者已进入股改程序，股权分置改革在两年的时间里基本完成。自股权分置改革完成后，中国股市进入了一个蓬勃发展的时代，正在承担分流银行资金和加快直接融资步伐的功能。尤为重要的是，股权分置改革以后，资本市场的融资和资源配置功能得以实现，中国一大批公司成功上市。特别是中国银行、工商银行、中国国航等超级大盘股的顺利发行，表明股权分置改革后的中国股票市场已经完全恢复了首发融资功能和资源配置功能，使中国资本市场进入了蓝筹时代。此外，中国股票市场还进行了包括提高上市公司质量、大力发展机构投资者、改革发行制度等一系列改革。经过这些改革，投资者信心得到恢复，资本市场出现转折性变化，沪、深股指纷纷创出历史新高。人民币不断升值这一重大货币、汇率政策，也是造就中国股市2005－2007年大牛市行情的基本背景之一。截至2007年底，中国沪、深两市共有上市公司1550家，总市值达32.71万亿，相当于GDP 的132.6%，位列全球资本市场第三，新兴市场第一。2007年的IPO融资4595.79亿元，位列全球第一。日均交易量1903亿，成为全球最为活跃的市场之一。[2]由于股票市场的改革和创新，资本市场由此对中国的经济和社会产生了重要的影响，全社会开始重新认识和审视资本市场的功能和作用。
❷ 元宇宙etf股票有哪些(元宇宙etf代码)
元宇宙的基金有哪些元宇宙基金有广发中证传媒ETF联接A、工银中证传媒指数(LOF)A、鹏华中证传媒指数(LOF)、大成360互联网+大数据100A、信诚中证信息安全指数(LOF)A、融通人工智能指数(LOF)A、华夏中证动漫游戏ETF、易方达中概互联50ETF、华安媒体互联网混合A、工银信息产业混合A。
【拓展资料】
元宇宙是指沉浸式的虚拟世界，人们可以在这个虚拟世界中做任何想做的事，就像在现实世界一样，但又远远超脱于现实世界。元宇宙源自美国科幻小说《雪崩》，是互联网界最为炙手可热的概念，大牛们对于元宇宙概念的解读一直在更新。2021年12月6日，“2021年度十大网络用语”由国家语言资源监测与研究中心发布，元宇宙在列。12月，《咬文嚼字》发布2021十大流行语，“元宇宙”在列。
作为虚拟世界和现实世界融合的载体，“元宇宙”蕴含社交、内容、游戏、办公等场景变革的巨大机遇。数据显示，元宇宙指数10月至11月大涨13.21%。元宇宙概念处于传播初期，市场想象空间大，作为一个新物种，可能成为年底的一个行情主线，值得深入研究。
基金有广义和狭义之分，广义上指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金，如信托投资基金、公积金、退休基金等，狭义上指具有特定目的和用途的资金，平常所说的基金主要是指证券投资基金。证券投资基金的收益来自未来，收益表现与投资标的基础市场的表现密不可分，具有一定风险。
元宇宙不止是下一代互联网，更是未来人类的生活方式。它连接了虚拟和现实的通道，虚拟世界的探索和发展变成现实世界的延申和拓展，进而作用于现实世界，最终模糊了虚拟世界和现实世界的界限，是人类对未来生活的美好希望。
元宇宙概念的股票有哪些
元宇宙概念股有：歌尔股份、浪潮信息、中青宝、中文在线、宝通科技、天下秀、恒信东方、元隆雅图、佳创视讯、宣亚国际，以上就是国内目前元宇宙概念股中最具潜力的十大龙头股。
1、歌尔股份
电声器件的知名制造商，一流的声学整体解决方案提供商，是“元宇宙”的参建巨头之一，中高端VR头显出货量占全球总量70%。
2、浪潮信息
中国最大的服务器制造商和服务器解决方案提供商，首款元宇宙服务器，藏着“数实融合”的未来。
3、中青宝
拥有自主研发能力、独立运营能力的专业化网络游戏公司，将推出虚拟与现实梦幻联动模拟经营类元宇宙游戏《酿酒大师》。
4、中文在线
全球最大的中文数字出版机构之一，已布局元宇宙相关业务，将其作为长期发展战略。
5、宝通科技
输送带制造业务，手机游戏业务”双主业发展，在元宇宙领域成立了子公司海南元宇宙和上海菏笛。
6、天下秀
国内领先的红人新经济公司，旗下的“虹宇宙”产品将在2022年内进行全面开放，上榜2022胡润中国元宇宙潜力企业榜。
7、恒信东方
围绕“艺术创意+视觉技术”战略。专注于数字创意产业领域，是美国元宇宙创作公司VRC第一大股东。
8、元隆雅图
获得北京2022年冬奥会残奥会特许生产商和特许零售商资质，正在布局元宇宙。
9、佳创视讯
大中型广电/三网融合业务运营及管理软件系统处于领先地位，VR业务与元宇宙概念业务等特征上具备可比性。
10、宣亚国际
为众多国内外知名品牌提供全方位的整合营销传播及营销技术服务，参与新华社元宇宙计划。
元宇宙股票有哪些目前国际市场上共有六只元宇宙ETF，其中美国两只，韩国的4只。从基金规模和发展程度来说，以美国为主。国内尚无元宇宙ETF，多种产业指数受益元宇宙产业链。
一、美国的元宇宙基金情况
美国是元宇宙的先行者，相比于国内许多大厂的观望，美国互联网巨头似乎更快的达成了共识。Rolox、Facebook（Meta）、苹果以及其他科技巨头都在积极布局元宇宙，推出自己的元宇宙概念产品。
美国已发行两只元宇宙概念ETF，分别是圆山投资的RoundhillBallMetaverseETF（META）和10月由Fount发行的FountMetaverseETF（MTVR）。
2021年6月30日，RoundhillBallMetaverseETF发行时规模仅有150万美元，而后受到元宇宙概念爆发、Facebook改名Meta、元宇宙概念电影《失控玩家》上映等消息刺激，掀起了美国元宇宙的投资热潮，截至2021年11月15日，MetaETF规模快速扩张到3.85亿美元，暴增257倍，热度空前高涨，近一月涨幅达12.91%。从持仓标的来看，META主要投资于硬件和虚拟平台等领域。根据三季报信息，目前持仓41家布局元宇宙的公司，包括英伟达、微软、Roblox和Facebook等，2021年三季报前十大重仓股集中度54.62%。而MTVR其投资目标更偏向于增强现实和虚拟世界等领域的公司，截至2021年11月12日，MTVR重仓持有了苹果、Meta平台和字母表等公司，其前十大重仓股集中度39.39%。
目前来看，美国的这两只ETF，持仓标的较为优质，上市后反响热烈，投资者热情高涨，整体处于快速发展的状态。
二、国内元宇宙基金情况
反观国内，目前并没有直接推出元宇宙的公募基金或者ETF。这和国内市场对元宇宙相关概念的认识稍慢有关。除了字节跳动豪掷90亿元收购Pico公司之外，其他的几大互联网巨头似乎对元宇宙有些后知后觉，国内尚未出现如Facebook（Meta）这种大型的元宇宙平台。但是产业链相关概念的板块ETF，例如跟踪中证动漫游戏指数、中证传媒指数和中证虚拟现实主题指数的ETF受到元宇宙概念带动上涨较多。
其中特别值得一提的是，选取涉及动漫、游戏等相关娱乐产业公司作为成分股的中证动漫游戏指数和跟踪虚拟现实指数的银华中证虚拟现实主题ETF近期表现都不错。前者是因为目前游戏是元宇宙主要的表现形式，后者则是重仓了元宇宙重要支持技术——VR/AR的上下游供应链的相关企业。
长期来看，元宇宙基金可投资标的并不少。国内现有的基金中，和元宇宙相关主动权益基金已超过300只，而包含元宇宙相关概念，如游戏、虚拟现实等的ETF接近400只。这些基金都为元宇宙未来投资提供了广泛的基金池，与此同时，部分基金经理也在积极布局相关领域。例如，市场已有3只私募产品以元宇宙命名，分别是正圆元宇宙、正圆元宇宙1号，以及上海高频-元宇宙1号。元宇宙或将成为基金未来布局方向之一。
元宇宙板块有哪些基金元宇宙板块基金有：景顺长城中证科技传媒通信150ETF：重仓元宇宙股票数量9只。广发中证全指信息技术ETF联接A：重仓元宇宙股票数量9只。国泰中证动漫游戏ETF：重仓元宇宙股票数量8只。天弘中证电子ETF：重仓元宇宙股票数量8只。申万菱信电子行业A：重仓元宇宙股票数量8只。华宝中证电子50ETF：重仓元宇宙股票数量8只。华泰柏瑞中证动漫游戏ETF：重仓元宇宙股票数量8只。广发中证全指信息技术ETF：重仓元宇宙股票数量8只。工银瑞信中证科技龙头ETF：重仓元宇宙股票数量8只。天弘中证电子ETF联接A：重仓元宇宙股票数量8只。
拓展资料：
1、元宇宙是指Metaverse，Metaverse是一个虚拟时空间的集合，由一系列的增强现实(AR)，虚拟现实(VR)和互联网(Internet)所组成，它可以被描述为一个平行于现实世界并独立于现实世界的虚拟空间。现在元宇宙发展非常迅速，有可能成为下一轮科技创新的主宰。未来可能会有更多资金布局元宇宙概念。但元宇宙概念基金波动大、风险高、风险承受能力低的投资者应慎重考虑。以上就是全部内容。最后提醒投资者，该基金有风险，投资需谨慎。你应该看过几年前上映的科幻电影《头号玩家》。
2、影片中的人们通过VR（虚拟现实）头盔进入了被称为“绿洲”的虚拟世界，这引起了人们对元宇宙概念的关注。事实上，一般来说，元宇宙是一个与现实世界平行、高度互联的虚拟世界。随着AR/VR、云计算、AI、5G等技术的不断发展以及元宇宙第一股roblox的上市，元宇宙正在从概念走向现实。投资者若想投资元宇宙概念基金，应考虑其是否符合自身的风险承受能力。此外，他们不应该专注于投资这条赛道。他们需要均衡配置资金，以降低一定的风险。
3、另外还有华宝中证科技龙头ETF：重仓元宇宙股票数量8只。华夏中证动漫游戏ETF：重仓元宇宙股票数量8只。华安中证电子50ETF：重仓元宇宙股票数量8只。鹏华中证信息技术A：重仓元宇宙股票数量8只。场外的被动型基金：广发中证传媒ETF联接A、工银中证传媒指数(LOF)A、鹏华中证传媒指数(LOF)、大成360互联网+大数据100A、信诚中证信息安全指数(LOF)A、融通人工智能指数(LOF)A、华夏中证人工智能主题ETF联接A、华富中证人工智能产业ETF联接A、南方中证互联网指数(LOF)。
4、国泰中证计算机主题ETF联接A、天弘中证计算机ETF联接A、广发中证传媒ETF联接A、富国中证体育产业指数(LOF)A。场内的被动指数基金：银华中证虚拟现实主题ETF、华夏中证动漫游戏ETF、易方达中概互联50ETF、华夏恒生科技ETF、中概互联网LOF。主动型基金：银华中小盘混合、中欧时代先锋股票A、华安媒体互联网混合A、工银信息产业混合A。
元宇宙股票代码元宇宙股票代码，比如说中国电信元宇宙——即600640元宇宙。与高通合作、华为也有合作，元界是虚拟时空的集合，由一系列增强现实（AR）、虚拟现实（VR）和互联网组成。它代表了“超越宇宙”的概念：一个平行于现实世界的虚拟空间。
【拓展资料】
1.元宇宙（Metaverse）正在激发投资者日益浓厚的兴趣，自从Facebook更名为MetaPlatforms以来，元宇宙为主题的ETF流入的资金激增。RoundhillBallMetaverseETF于6月30日推出，资产只有几百万美元。这只交易所交易基金的股票代码是“META”，它旨在投资那些在元宇宙时代可能获得成功和收益的重要公司。Facebook的更名大大推动了元宇宙的热度，据Koyfin的数据，自那以来，该基金的资产增长了548%，达到8.232亿美元。这对该ETF的创始人朗希尔来说意味着一笔大生意。如果该ETF未来能保持这个资产规模的话，并考虑到其0.75%的费率，该基金的年收入将超过600万美元。
2.自10月28日以来，元宇宙ETF上涨了约5%，这意味着其资产激增的大部分不是来自其基础资产的升值，而是来自看好该行业并投入新资金的投资者。事实上，从10月28日到11月24日，元宇宙ETF没有一天出现资产下跌。随着人们对元宇宙领域的兴趣日益浓厚，很多人也对这个以元宇宙为主题的ETF感兴趣。
3.继中青宝连续两日涨停后，借助“元宇宙”概念，网络游戏股全线暴动，汤姆猫午后直线拉升封涨停板，顺网科技、宝通科技涨停，天舟文化、掌趣科技、迅游科技、昆仑万维、完美世界、三七互娱跟涨。首只“元宇宙”概念ETF——VRETF（159786）自8月6日惊艳亮相至今，一直受到场内投资人关注。截止今日收盘，VRETF（159786）涨达3.26％，成交额9828.28万元，换手率20.68％，二级市场交易价格和成交额，双双创出新高。
4.元宇宙很早就被提出，受益近年来AI、游戏引擎、AR/VR等技术日趋成熟，得以从一级市场传导至二级市场，引发更多资金关注。话说元宇宙，是根据小说《雪崩》的描述，是指未来的人们在一个沉浸式数字世界中，以虚拟替身的形式相互交流。简单来说，元宇宙可以笼统地理解为一个平行于现实世界的虚拟世界，现实中人们可以做到的事，都可以在元宇宙中实现。
5.对于此，国盛证券研报中分析，得益于区块链的开放性，在游戏虚拟经济基础上的商业模式将更加活跃与丰富。因为区块链项目的数据开放性，任何个人或组织都能够使用数字资产的数据，并能以游戏数字资产为基础做商业模式上的探索，例如游戏装备的租赁、交易等。
❸ mw8289量产教程
mw8289量产教程(mw8209量产工具)QFII提前布局48只MSCI标的股
数据统计发现，5月15日，MSCI发布纳入MSCI新兴市场指数的234只A股名单，上述234只个股中、银行、医药生物等三大行业的个股数量最多，分别为30家、20家、18家。从公司市值占比来看，截至5月15日，最高的为银行业，占比高达25.64%、其次是非银金融，占比达11.99%，食品饮料排第三，占比为7.87%。
以QFII为代表的海外资本早在今年一季度就已经对银行股进行布局。数据显示，MSCI新兴市场指数成份股中，截至一季度末，48只个股前十大流通股股东中出现QFII身影，合计持股市值约917.69亿元，有19只个股获QFII持仓市值超10亿元，其中，北京银行、南京银行、宁波银行等3只银行股QFII持股市值分别达到171.28亿元、77.52亿元和13.69亿元。
对于银行板块，民生证券表示，银行业一季度累计实现净利润5222亿元，同比增长5.9%，增速较去年一季度上升1.3个百分点。预计未来负债端压力将逐步缓解，规模增长企稳，行业息差在资产端收益率走高后会持续改善，行业资产质量基本面仍向好。建议关注MSCI中国标的：工商银行、上海银行、光大银行、杭州银行、北京银行等。
由此推动下，昨日MSCI新兴市场指数成份股盘中集体异动，板块内159只成份股实现上涨，占比近七成。个股方面，白云山昨日涨停，纳思达、同仁堂、石基信息、方大炭素、康美药业、通化东宝、二三四五、东旭光电、三七互娱等9只概念股涨幅也均逾5%，彰显出强劲的表现。
资金流向方面，昨日板块内共有93只概念股呈现大单资金净流入态势，其中，有53只个股大单资金净流入均超1000万元，方大炭素、复星医药、三一重工、五粮液、浙江龙盛等5只个股大单资金净流入均在1亿元以上，另外，包括工商银行、青岛海尔、白云山、贵州茅台、隆基股份等在内的19只概念股也获得超3000万元的大单资金抢筹，上述24只概念股合计吸金16.87亿元。
175家公司一季度净利润同比增长
数据统计发现，在上述234家MSCI中国上市公司中，今年一季度净利润实现同比增长的公司有175家，占比74.79%。
具体来看，华电国际、方大炭素、金钼股份、西南证券、新城控股、太钢不锈、中联重科、华友钴业、包钢股份和天茂集团等10家公司一季度净利润同比增长超200%，另外，今年一季度净利润同比增长在1倍以上的14家公司分别为招商蛇口、赣锋锂业、洛阳钼业、徐工机械、世纪华通、大族激光、中航飞机、东方园林、海螺水泥、中国人寿、纳思达、新湖中宝、浙江龙盛、三一重工等，显示出较强的成长能力。
中报业绩预告方面，截至目前，已有43家相关公司披露了2018年中报业绩预告，业绩预喜公司达到36家，占比逾八成。其中，金钼股份、华友钴业、洛阳钼业、华域汽车、中国石油、美年健康、科伦药业、东方园林、赣锋锂业、苏宁易购、天齐锂业等11家公司均预计2018年上半年净利润同比增长50%及以上。
机构集中推荐37只个股
除受大单资金青睐外，近期券商机构对MSCI新兴市场指数成份股的关注度也逐渐上升。数据统计发现，上述被大单资金青睐的93只个股中，近30日内，有85只个股获券商给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，有37只个股机构看好评级家数均在10家以上，合计大单资金净流入11.18亿元。
具体来看，三一重工、分众传媒、五粮液、贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、保利地产、正泰电器、双汇发展、金风科技、三七互娱、完美世界和华东医药等13只个股近期机构看好评级家数均在17家及以上，另外，包括美年健康、隆基股份、华友钴业、中国国航、金螳螂、九州通等在内的24只个股也被机构集中推荐，机构看好评级家数均在10家以上。
对于三一重工，天风证券表示，由于公司的2017年年报和今年一季报资产负债表修复超预期、净利率提升将显著高于上一年度，且行业销售数据有望维持高增长、亦超出之前的预测。经过重新测算后，预计2018年-2019年净利润由37.3亿元和49.2亿元调整为45.2亿元和56.3亿元，2020年净利润为63.4亿元，调整后(2018年至2020年)每股收益分别为0.59元、0.73元和0.82元，维持“买入”评级。
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三一重工（个股资料 操作策略 股票诊断）
三一重工2017年年报点评:经营质量显著提升,海外拓展持续推进
三一重工 600031
研究机构：光大证券 分析师：王锐,贺根 撰写日期：2018-04-19
事件:三一重工发布2017年年报,全年实现营业收入383.35亿元,同比增长64.67%;归母净利润为20.92亿元,同比增长928.35%;总体毛利率为30.07%,较上一年度增加3.86个百分点;基本每股收益0.27元,业绩基本符合预期。公司拟每10股派发红利1.6元(含税)。
公司产品销售高速增长,毛利率得到显著提升:公司各项产品收入在2017年均实现了大幅增长,其中挖掘机全年销售收入实现136.7亿元,同比增长83%。混凝土、起重机、桩工机械、路面机械收入分别增长32.59%、93.5%、145.52%、53.59%。公司盈利水平得到同步提升,整体毛利率提升3.86个百分点,重新返回行业高峰期时的30%水平。步入2018年一季度,工程机械复苏得到持续,其中三一挖掘机在3月实现销售8289台,同比增长83%,远超市场预期。
经营质量得到显著提升,现金流大幅改善:公司在去年行业高景气度的背景下,依然把经营质量与风险管控放在首位。2017年营收增长928%,而应收账款与上一年度基本持平,增长1.55%。存货为76.42亿元,同比增长22.86%。同时,公司期间费用率大幅下降3个百分点,利息支出较上一年度减少3.51亿元,管理费用率占比下降2.5个百分点。公司在经历2012-2016年的去库存期后,资产负债表得到逐步修复,资产负债率2017年年底为54.71%,较年初下降7.19个百分点。全年经营活动现金净流量达到85.65亿元,公司经营质量得到显著提升。
国际市场开拓持续推进,海外收入创新高:公司为国内工程机械领域中最为注重海外市场的企业之一,2017年海外收入规模达到116.18亿元,同比增长25.12%,占总收入的比重为30%。公司过去在海外的布局,大大抵消了行业低迷时的影响,未来海外市场将会为公司业绩增长提供重要动力。
投资建议:公司跌价存货和坏账进一步出清以及货款回收控制趋严有利于公司净利率改善。由于公司经营质量得到显著提升,我们上调公司2018-2020年EPS至0.50/0.67/0.94元,对应PE为17/12/9倍。维持目标价10.78元,对应2018年21倍PE,维持“增持”评级。
风险提示:下游基建投资项目缩减,海外市场需求减少。
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分众传媒（个股资料 操作策略 股票诊断）
分众传媒:壁垒深厚的楼宇广告巨头
分众传媒 002027
研究机构：平安证券 分析师：林娟 撰写日期：2018-03-02
分众传媒是领先的户外 媒 体:分众传媒成立于2003年,主要从事楼宇广告,公司目前拥有22.5万个屏幕媒 体,114.5万个框架媒 体,在一线城市市占率超过90%,2016年实现了102亿收入,44亿利润。其链接广告主和商务楼宇广告渠道的独特商业模式壁垒非常高,并且向上游、下游议价能力强。
看点一:社会零售电商化趋势下,线下流量被重估:由于消费线上化,使得广告成为吸引消费者的首要手段,而线下楼宇广告巨大的性价比,又推动广告主不断加码楼宇广告,从而使得分众单屏收入不断上涨。
看点二:楼市爆发下,分众再次进入渠道扩张周期:2017年以来,楼市进入新一轮爆发周期,为分众的楼宇广告增长提供了空间。在目前一二线城市收入占比较高的背景下,分众从17年下半年开启新的一轮百城扩张计划,预计将为未来中长期提供业绩增长保证。
看点三:经济复苏下,广告主投放预算加速:营销是典型的后周期品种,受益于经济复苏,从2017年下半年开始,已经有部分消费品行业广告主增加投放预算,预计2018年广告主会继续加大广告投放金额。
投资建议:分众传媒是具有极高护城河壁垒传媒公司,目前公司正进入新一轮扩张周期,这主要因为1)社会消费线上化,推动广告主加大性价比高的线下楼宇广告投放,分众传媒单屏产出有望持续提升;2)房地产火爆为分众提供了新的铺设渠道,公司计划新携现有广告主一起拓展100个城市,为未来长期发展打下基础;3)经济复苏下,广告主更有意愿和能力加大广告投放。我们预计公司17-19年修正后营业利润增长22%、26%、22%,18年营业利润增速创近几年的新高;17-19年EPS为0.49、0.58、0.71元,对应30.6、25.8、21.2倍PE,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:楼宇广告的商业模式发生变化;经济下滑导致广告主投放减少;之前参与私有化、定增上市的股东解禁减持冲击股价。
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山西汾酒（个股资料 操作策略 股票诊断）
山西汾酒:业绩符合预期,区域聚焦发展
山西汾酒 600809
研究机构：国信证券 分析师：陈梦瑶 撰写日期：2018-05-07
业绩符合预期,盈利能力优化
2017年实现营收60.37亿元同增37.06%,归母净利润9.44亿元同增56.02%,实现EPS1.09元。其中17Q4收入11.82亿元同增17.64%,净利润1.39亿元同减10%,主因目标提前完成控制发货节奏及费用确认较多;18Q1收入32.4亿元同增48.56%,归母净利润7.1亿元同增51.82%,业绩符合预期。17Q4末预收款9.12亿元同增69.6%,环增4.1亿元,18Q1应收票据32.7亿元同增34.37%,环增10.8亿元,17/18Q1分别实现销售收现59.69亿/21.51亿元,同增33.85%/62.15%,现金良好。17年销售费用率17.9%同增0.3pct,18Q1为17.7%,同减1pcts,17/18Q1管理费用率均同降约1pct,前期投入效用释放,费用率改善。17/18Q1净利率为16.6%/23.6%,同增2.1/0.9pcts,盈利能力优化。
两头产品增速领衔,配制酒有望改善
公司2017年毛利率69.8%,同比提升1.2pcts,2018Q1毛利率70.9%,产品结构升级效果明显。公司以两头产品青花汾和玻汾带动中间产品老白汾和商务汾酒发展,2017年中高价白酒收入37.41亿元,同增33.24%,且毛利率74.7%同增2.7pcts,预计青花汾酒2017整体销售增长50%以上;低价白酒收入20.18亿元,同增46.74%,预计玻汾同增35%以上;配制酒收入2.22亿元,同增28.06%,毛利率同增19pcts至60.9%逼近低价酒的62.35%。2018Q1中高价白酒收入20.7亿元,同增43.5%,低价收入同增65.7%,配制酒收入同降2.3%。在公司的配额供应的控制下,18年Q1销售仍靓丽,中高端产品销量持续增加,竹叶青销售体系并入汾酒公司后,2017年实现约2亿收入,18年有望翻倍增长。
Q1省外收入增长迅速,聚焦发展仍有空间
在渠道上,17年着力打造渠道基础建设驱动业绩增量,总部监控的渠道终端数量由2017年初的1.9万多家飙升至年底的17.4万家,预计2018年要达到30万家。销售区域方面,2017年省内市场收入35.7亿元同增45.8%;省外市场收入24.1亿元,同增26.37%。2018Q1省内收入19.0亿元,同增46%,省外收入13.3亿元,同增52.5%,实现更快增长。公司选择了16个潜力市场、均为千万级地区城市为主的聚焦式发展,并确立4大板块市场(以山西为核心的根据地市场、以京津冀核心的华北市场、以河南山东为核心的豫鲁市场以及以陕西内蒙为核心的西北市场)占比整体销售90%以上,重点建设省外市场,深耕优势市场,2018年销售目标河南10-11亿(17年约5亿),山东8亿(17年3.2约亿),河北2.3亿(17年1亿),京津冀13.5亿,重点省区要求增长100%以上,所有省区均要求至少增长30%以上,同时要求增加进店率。以青花汾作为核心产品,依靠其省外高占比和高增速拉动产品结构持续优化,2018年计划省内外占比将达到5:5,省外占比仍有较大提升空间。
内部激励量化,全年高增确定性强
集团明确了用两年完成三年考核目标的发展节奏,在内部激励机制上持续定量优化。高管采用组阁式聘任后人员机制更灵活。2018年汾酒集团营业收入计划实现190亿元,增幅11.76%,其中酒类收入规划实现94亿元,同比增长32.04%,力争实现100亿元,酒类利润总额规划实现19亿元,增幅111.11%,力争实现20亿元。在集团高目标下,预计股份公司实现营收90亿,同增近50%,考虑挺价预期及产品体系上移,业绩表现将更为乐观。预期公司持续发力产品高端化、渠道铺陈、省外扩容,18年有望提前完成国资委业绩考核目标。
盈利预测与估值。我们看好公司产品升级、区域深耕、混改提效后获得持续高增长,预计公司2018-2020年EPS分别为1.82/2.51/3.25元,对应30/22/17倍PE,维持“买入”评级。
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正泰电器（个股资料 操作策略 股票诊断）
正泰电器:双主业齐头并进,打造创新型新能源电力企业
正泰电器 601877
研究机构：太平洋 分析师：周涛,刘晶敏,邵晶鑫 撰写日期：2018-04-23
多业务迅速发展,共同助力收入增长。报告期内,公司多项业务板块发展迅速,光伏业务发展极为迅速,传统业务保持稳步增长态势。太阳能分部业务而言,太阳能电池组件占比最大,全年实现营业收入52.68亿元,占比23%,同比增长11.40%;电站运营涨幅最大,全年营业收入17.02亿,同比增长达到53.20%,占比7%;光伏电站工程承包,全年实现收入18.24亿元,同比增长13.72%,占比8%。就传统低压分部业务而言,终端电器紧全年实现营业收入40.11亿元,占比17%,同比增长9.8%;配电电器全年营业收入36.97亿,占比16%,同比增长13.93%;控制电器业务2017年营收23亿元。占比10%,同比增长21.44%。
重视研发投入,连续突破创新。2013年-2017年,公司对于研发的投入逐年增加,2017年,公司研发投入7.94亿元,较2016年增加6.29%。占主营业务收入的3.39%。公司对研发工作高度重视,逐年增加研发投入,报告期内,公司共投入研发资金79,380.58万元,全年完成新产品开发115项,新产品投产28项,技术改造验收21项,申请专利611项,获得专利授权521件,参与行业标准制(修)订5项,完成国内外认证690项。
发挥企业优势,降本增效显著。一是规模效应,公司作为国内低压电器龙头企业,同类产品的营收领先于国内同行,由规模带来的边际效应,有效地降低了各项成本;二是精益化生产,公司全面实现精益化生产模式,改进现场工艺水平,提高公司生产物流管理效率,并运用先进的信息管理手段加以固化。同时,公司优化产品结构,降低公司的生产成本,使得公司的生产成本最终得到有效控制和降低。
“低压电器+光伏新能源”双主业齐头并进,打造智能一体化新能源企业。公司及正泰新能源开发的业务结合电力改革产生了巨大的发展机遇,亦将实现上市公司把握电改机遇、提升商业模式的战略布局。依托光伏发电业务,构建集“新能源发电、配电、售电、用电”于一体的区域微电网,实现商业模式转型;积极发展地面光伏电站的同时,大力发展工商业及户用光伏系统,全面参与用户侧分布式电源市场;打造能源互联网平台,整合光伏发电及电器制造的产业链资源,发挥协同效应。极布局光伏发电,完善电力产业链各个环节,从单一的装备制造企业升级为集运营、管理、制造为一体的综合型电力企业,致力于打造成为全球领先的智慧能源开发与运营商。
盈利预测:公司双主营齐头并进,积极转型,未来随着光伏行业的蓬勃发展,预计公司业绩有望进一步提升。预计公司2018-2020年净利润分别为37.53、46.12和54.01亿元,对应EPS1.74、2.14和2.51元/股,对应PE16、13和11倍,给予“买入”评级。
风险提示:公司低压电器业务增速不及预期,光伏产品价格下跌风险,电站业务不及预期,光伏行业政策风险。
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金风科技（个股资料 操作策略 股票诊断）
金风科技:业绩好于预想,复苏值得期待
金风科技 002202
研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-04-09
17年业绩30.5亿元,每10股派发现金红利2元;A+H同比例、同价格配股募资50亿元:公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入251.29亿元,同比下降4.80%;实现归属母公司净利润30.55亿元,同比增长1.72%。对应EPS为0.86元。其中4季度,实现营业收入81.23亿元,同比下降13.87%,环比增长13.33%;实现归属母公司净利润7.58亿元,同比下降12.03%,环比下降34.80%。4季度对应EPS为0.21元。利润分配方案为每10股派发现金红利2元。公司拟以10配2的比例,向全体股东配股募资50亿元,用于澳大利亚两个风电场(合计677.5MW)建设(20亿)、补充流动资金(15亿)和偿还有息负债(15亿),配股将A和H股同比例、同价格。
风机销量下滑,毛利率微降;诉讼计提影响利润贡献:风机销售收入187.09亿元,同比下降14.45%;零部件销售7.36亿,同比增长41.83%。风机外销5.08GW,同比下降13.62%,其中2.0MW机型销量3.03GW,是主力机型。风机及零部件整体盈利13.46亿元,同比下降43.17%,除了销售容量下降外,与UEP II光伏风电场叶片纠纷仲裁结果后公司计提了0.67亿美元的预计负债有关。平均销售价格3682元/kW,同比微降0.95%。全年风机综合毛利率25.54%,同比下降0.53个百分点。
招标订单持续高位,投标价格持续走低:2017年国内风电公开招标容量为27.2GW,同比略降4.2%。投标价持续走低,2.0/118-121级别2017年的投标均价为3,831元/千瓦,较2016年的4214元/千瓦,同比下降9.1%。截至2017年底,公司在手外部订单合计15.86GW ,刷新历史最高纪录。
风电场盈利改善,投资收益大幅增加:风电场开发,实现收入32.55亿元,同比增长34.66%;风电场盈利15.19亿元,同比增长182.17%(含风电场投资收益6.50亿元,较上年同比增长11.61倍)。17年新增并网装机容量515.94MW,新增并网权益装机容量344.82MW,在建权益容量1.5GW。
复苏叠加成长,向上趋势确立:展望18年,我们认为:1)南方市场经过摸索,环评、工期因素影响将逐步弱化,项目进程加快;2)北方红六省限电改善持续超预期,部分省份有望解禁、恢复装机;3)分散式风电破冰贡献额外增量,成长空间打开。我们预计18年国内风电装机有望达到26GW,同增33%以上。而考虑到公司招标市占率的持续提升,18年吊装市占率有望进一步提升至30%以上。
投资建议:我们预计2018-2020年归属母公司净利润分别为40.48、49.62、59.83亿元,同比增长32.5%、22.6%、20.6%,EPS分别为1.14元、1.40、1.68元。给予公司2018年20倍PE,目标价22.8元,维持买入评级。
风险提示:需求不达预期;风机价格竞争超预期;风电场业务不达预期。
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华东医药（个股资料 操作策略 股票诊断）
华东医药:业绩符合预期,拥抱国际化﹢创新化,优质白马再出发
华东医药 000963
研究机构：光大证券 分析师：梁东旭,林小伟,经煜甚 撰写日期：2018-04-03
事件:
公司发布2017年年报:实现收入278亿、归母净利润17.8亿,分别同比增长9.7%、23%,业绩符合预期。同时,拟10转5派7.2元(含税)。
点评:
核心品种百令+15%、阿卡+30%稳健增长,二线品种多点开花。中美华东17年收入66亿、净利润13.4亿,均增长22%。百令在Q4部分地区突击控费的影响下,依靠基层和OTC 端放量,仍实现15%增长,突破23亿。阿卡波糖受益于医保报销比例提升、分级诊疗、进口替代,实现30%增长,突破20亿。免疫抑制剂受益于医保限制消除,整体增速25-30%。
泮托拉唑增速达20%,突破8亿。达托霉素新进医保,实现收入3000万。
居安思危,主动拥抱研发创新、国际化。近年来公司主动转型,拥抱研发创新和国际化,通过自主研发、集团内合作、海外引等方式构建了丰富的研发管线,美国旧金山硅谷和波士顿两地的科研办事机构已开始运营,预计每年将有1-2个海外引进品种落地。目前,迈华替尼正进行2期临床,引进的DPP-4即将开展临床,GLP-1预计18年下半年申报临床。同时公司积极推进在产品种国际化,泮托拉唑即将通过ANDA 审核,阿卡波糖、辛伐他汀、奥美拉唑、他克莫司、达托霉素等也在海外申请认证过程中。
商业触底,预计18年逐季向好,玻尿酸继续75%高增长。商业17年下半年收入107亿,同比仅增长2%,原因在于Q4执行两票制,调拨业务受冲击,扣除此因素影响,预计下半年增速在13%左右,符合预期,预计18年商业将逐季改善。虽然17年因国际事件,海关报关一度进度较慢,但宁波公司玻尿酸代理业务仍贡献7亿收入,增长75%,预计18年将超10亿。凭借优秀渠道,预计宁波公司后续还将引进肉毒杆菌等类似产品。
盈利预测与投资评级。
公司作为优质白马,主要品种稳健增长,在研管线丰富。研发费用投入略高于预期,我们微幅下调预测18-20年EPS 为2.26、2.80、3.45元(原为2.35、2.94、3.62元),同比增长23%/24%/23%,当前股价对应18年29倍PE,维持“增持”评级。
风险提示:核心品种增速低于预期;在研品种进度低于预期。