① 经济管理类毕业论文
罗牛山上市公司融资结构现状及对策分析
摘 要
农业发展是我国民生之本，历来一直维系着我国的政治经济以及社会的稳定，是推动国家社会经济健康发展的重要基础。而我国农业的上市公司全球化背景下我国的发展现代农业技术产业化的重要先驱，龙头企业更是我国农业生产中先进技术生产力的典型代表。而罗牛山股份有限公司作为一个区域型的综合性农业上市公司龙头企业，对于深入研究我国农业的上市公司结构具有一定的普遍性和一定的特殊性。因此本文主要选取以我国农业发展的有限公司龙头企业、农业先进技术生产力的企业为代表的罗牛山股份有限公司等企业作为其研究的对象，重在于研究罗牛山融资结构可能存在的不足，不足的主要原因以及其相应的融资管理对策，为有利于我国的农业企业优化的融资结构的发展提供了理论与经济实践的重要借鉴和参考。
在实践中，企业的实际融资结构和成本通常实际上会受企业实际融资结构和融资方式等因素影响。一般来说企业的实际融资方式和结构越合理，企业实际融资的成本越低，这主要是由于合理的企业融资的结构和成本能够达到促使罗牛山能够实现投资价值收益最大化的长期发展目标。同时，合理的企业实际融资方式和结构也是罗牛山能够成功实现企业可持续发展的重要根基。因此，罗牛山非常的有必要通过规范和优化企业的融资行为和融资结构，从而能够达到规范和优化企业融资方式和结构的长期发展目标。
本文以2014-2018年罗牛山的公司年度财务报告统计数据为基础，采用比较分析法将罗牛山与融资行业财务均值及自身五年财务均值的对比做了横向、纵向的对比，并通过系统性地阅读、分析大量的文献资料，借鉴国内外各种具有代表性和影响力的融资结构理论和实践经验，并依靠罗牛山的融资优序理论对其存在的融资优序倾向和解决问题的必要性进行了评价，发现了以下问题：（1）内源融资占比例较低，向上增长的趋势不稳定；（2）偏好外源融资，股权融资规模较小；（3）资产负债率偏低；（4）长期债务融资比重大，且仍持续上涨。然后从企业盈利能力的因素、投资行为的因素、融资的门槛和风险因素、融资成本及企业管理层对决策的影响因素等几个方面详细分析了这些问题可能产生的原因。从而探索制定出与罗牛山公司本身融资结构相匹配的合理的企业融资结构策略，并有效平衡其与公司的债权人、股东之间的关系和利益冲突。具体措施如下：（1）提高盈利能力；（2）规范投资行为；（3）提高资产负债率，重视发展多渠道融资方式（4）健全债券市场，推动金融工具的创新。以罗牛山股份有限公司融资结构的普遍与特殊存在的问题、原因及建议，为我国其他农业公司优化融资结构提供了理论与实践的借鉴和参考。
关键词：罗牛山；融资结构；内源融资；外源融资
目录
1 绪论
1.1选题背景及意义
1.1.1研究背景
农业作为现代我国第一产业，一直以来，农业以农林牧副渔为主要的生产经营内容，涉及到了我国人民的日常生活的各个方方面面，维护着国家政治安全和社会的稳定以及保障着人民的生活幸福，是保障着我国的经济社会健康稳定运行的重要基础。
改革开放已经过去了四十余年，我国的证券交易市场在交易管理、监管体制、法律体系等方面也逐渐走向成熟。在这一成熟的融资环境下，资本和市场更容易为目前农业类未上市的公司有效地筹集、融通到大量的资金，这也就为进一步推动我国农业上市公司产业化发展奠定了坚实的基础。与此同时，农业类上市公司和企业也可以有效地利用其资本和市场的优势进行多元化的投资以进一步扩大了企业的规模和经营范围，从而有效降低了企业的成本和规避经营风险。目前我国农业上市公司存在许多不合理的融资行为,许多企业的融资结构也都存在一定的问题,甚至一定程度背离了融资优序理论。除此之外，还逐渐出现了一些过分地追求短期的利益，只想尽快向市场投资者圈钱，而完全忽视了长期健康发展的中小型企业，这也就直接导致许多目前农业类上市公司已经发生了严重的财务危机。
在经济全球化发展趋势下，以罗牛山为代表的一批我国农业类类上市公司既将会面临巨大的国际市场发展机遇，又可能还会同时面临着激烈的国际竞争。目前我国的农业类类上市公司与其他国际大企业上市公司相比，明显在规模、影响力、业绩以及抵抗风险的能力都处于弱势地位。这也使得国内众多农业上市公司处于"内忧外患"的局势之中。若想进一步增加我国以罗牛山为代表的农业类上市公司的竞争力,就必须采取相应的措施改善融资结构使其得到优化。
1.1.2研究目的与意义
融资方式以及结构的合理优化会使得其企业的生产和融资能力、偿债的能力和充分利用资本市场杠杆的流动性能力得以大幅提升，从而达到降低其成本，提高其经营的业绩，增加其企业资产价值的目的。因此，本文依据国内外具有较高质量和权威性的文献资料来研究罗牛山融资优序结构目前可能存在的融资倾向问题,并主要是依靠罗牛山的融资优序理论对其存在的融资优序倾向和解决问题的必要性进行了评价,探索各种适用改善于罗牛山融资优序结构的方法和措施,为其他农业类上市公司经营者降低融资的成本、获得更大的利润和融资发展空间,增强其综合的竞争力发展提供了参考。
本文研究有助于其他农业生产类上市公司的融资经营者可以根据行业的不同和上市公司融资优序结构的差异等相关影响因素,制定和设计出与公司本身融资结构相匹配的合理的企业融资结构策略,并有效平衡其与公司的债权人、股东之间的关系和利益冲突。在对融资理论的研究上具有非常重大的学术性和现实意义，并同时对于实现我国经济社会资源的优化和合理配置，促进我们的社会和经济的增长，推动社会资本和市场的完善发展具有重要的意义。
1.2国内外研究现状
1.2.1 国内外文献综述
（1）关于融资结构理论的文献回顾
20世纪初我国开始出现关于我国投融资结构优化理论的研究和探索，这一研究方面国外的学者率先对这一研究领域也开展了许多密切相关的研究，取得了一定的学术研究成果。其中，美国著名经济学者David Durand(1952年)总结了美国的企业资本结构理论，将其资本结构分为净经营收益理论、净收益理论以及美国的折衷经济理论收益法三类。其中，净经营收益理论收益法认为当企业的债务清偿成本和企业权益成本固定保持不变时，企业的负债成本占比越大，其资产附加值越高。而净经营收益理论则持另一个观点，认为企业自身的价值并不直接受企业财务成本杠杆的影响。不久后，美国的学者Modigliani和Miller(1958年)先后提出了著名的MM权衡理论，其观点就是指出在企业资本市场有效且无税等市场经济条件下，企业的资本结构和其融资方式与企业的市场经济价值基本无关。随后，在MM理论的影响下，企业融资的方式与影响公司经营绩效的理论又一次有了新的研究发展Robichek(1967年)、Rubinmstein(1973年)、Kraus(1973年)、Scott(1976年)、Mayers(1984年)先后提出了权衡的理论。该权衡理论的观点是认为资本市场结构的最理想状态下的平衡应该就是通过税盾的效应与企业的财务费用和企业的代理成本之间达到平衡。
我国学者在企业融资的结构理论上的深入研究的主要目的是对国外专家学者研究企业融资情况的成果进行评述或介绍和完善，还没有新融资结构理论的研究成果出现。张维迎(1995年)对国外的激励管理模型、控制模型和国内的信号传递管理模型的研究进行了详细的介绍。吴冲锋、范晓虎和陈很荣(2000年)分三个阶段对国外的企业融资结构理论的形成过程及其成果进行深入的研究和评述。
（2）关于企业融资选择理论的研究
国外关于企业控制权融资方式选择的控制权理论主要分为融资优序理论和控制权理论。关于控制权的理论，Jensen和外源理论Mcekling(1976年)指出，在上市公司的多数股权在大股东控制的实际情况下，大小股东之间的矛盾和利益冲突更多地表现为代理问题。关于融资优序理论，Myers(1984年)提出了企业融资选择优序控制权理论，即我们认为通过内源企业融资更多地具有降低企业融资的成本，提高企业投资收益和效率的重要作用，因此企业在正确选择融资的方式时，应先内源后选择外源。以企业信息不对称为理论基础，Majluf和Myers(1984年)通过研究构建了企业信息非对称经济条件下的企业投资决策模型，证实了(1)在企业信息不对称的情况下，股东与公司管理层与市场投资者之间相比有更多的机会可以获取更多非公开的直接影响其预期投资收益的外源融资相关数据和信息，从而使股东达到"自利"；(2)对比外源融资，内源融资具有成本和风险比较低的优势。
我国的学者们在国外专家学者深入研究的宝贵经验基础上，结合了中国实际的情况，提出了以下的结论：程书萍(2001年)指出现在上市公司在融资结构中的比重的不断增加主要是受上市公司的股权偏好的直接影响，且对上市公司股权的融资偏好主要是对低廉的股权融资管理成本、低效的上市公司内部治理结构以及对失衡的股权融资管理体系的一种理性融资选择。
（3）关于融资结构影响因素的文献回顾
国外已经有许多的学者通过理论和实证的方法对企业融资结构盈利水平影响杠杆率因素的重要性进行了深入研究，Friend、Mehran(1992年)等国家的学者在研究中发现管理者对企业持股的比例与企业债权的多少负是正相关的。zingales与mehrajan(1995年)的研究发现企业盈利杠杆率的水平在很多西方发达国家的企业中是与该国家企业的债权和杠杆比率的多少呈现正负相关。
国内一些专家学者在对融资结构理论的研究基础上，结合了我国的国情，主要是运用理论和实证的手段对于我国上市企业公司进行融资结构以及影响融资决策因素的研究展开了深入研究。黄泰岩，侯利(2001年)等人认为融资成本、风险和收益的控制权，制度经济环境变量和其他宏观经济环境变量等因素会影响我国企业进行融资和决策。王玉荣（2005年）发现我国上市公司的资产负债率与其主营业务获利的能力、非债权税盾、收入的波动性等因素呈负相关，而与上市公司的规模、成长性、有形资产的比率、非流通股的比率等因素呈正相关。
姚琼(2003年)实证验证了企业的规模、经营风险、资产的实质性是影响我国农业上市公司的最主要因素，次要影响因素是则是企业的成长性、盈利性以及对行业发展。在此研究验证上述结论的基础上，田洪红，欧瑞秋(2017年)通过上述实证分析研究进一步证实了：公司法人股比例、国家股比例、董事会会议的出席次数与对股权管理者融资的偏好显著正相关；而第一大股东与法人持股的比例、大股东的投资联盟与对股权融资的偏好显著性呈负相关。
（4）关于融资结构现状及优化的文献回顾
国内一些专家学者在对融资结构选择理论以及对企业股本和融资结构选择理论的研究基础上，具体分析了近年来我国中小企业融资结构的发展现状，并对此提出了一些融资结构优化的建议。孙世敏，徐亮(2004年)和曹卫华（2004年都发现）目前我国大部分上市公司的融资行为与西方现代中国企业管理关于资本结构的理论并不一致，表现出较强的债权和股权融资偏好的现象，这种情况可能直接导致企业资本结构的扭曲。葛永波(2007年)国外学者发现尽管我国的农业中小企业的融资结构选择行为基本吻合西方企业融资啄食构选择理论的"内源融资—债权融资—股权融资"两种偏好的顺序，但是企业融资的偏好与企业融资的结构特征之间仍然存在明显的背离偏好现象。
在此次课题的研究基础上，温军，杨斌，李湛(2007年)的研究发现了中国上市公司的融资方式和结构发生了由“股”到“债”的转变，并进一步指出未来中国的银行应进一步加快和发展直接向债券市场，稳步发展企业股票市场，扩大直接融资融资的规模和比重，以有效防范和化解商业银行债权风险，实现中小企业多渠道直接融资。
1.2.2 文献评述
通过以上国内和国外的相关文献对比和综述我们可以清楚地发现，我国较发达国家在对融资结构的研究起步较晚，而发达国家的研究已经步入了成熟期，而实际上我国目前只是进一步借鉴和研究完善国外比较成熟的融资相关研究理论。国内外学者对于融资影响因素方面都运用了实证等研究的方法对其进行验证，并且对结构的宏观影响因素和对企业内部经济影响因素的综合考虑做得比较全面。在对优化融资结构方面，国外的研究学者发现严格遵循对融资优序的理论有利于对企业进一步调整和改善内部融资结构。
国内的研究多是探讨如何从股权和债权融资入手优化企业的融资结构。本文以这些丰富的学术文献和资源的综合研究基础，结合近年来关于我国的农业类上市公司的融资方式和结构的发展现状，将为本文深入研究的农业类上市的公司关于企业融资方式和结构如何优化的研究工作开展提供了宝贵的经验和科学方法的指导。
1.3论文内容及框架
论文的研究从以下几个方面入手：
第一章，绪论。这一章主要是介绍了罗牛山农业行业的背景以及罗牛山的发展历程，研究这一内容的重要意义、国内外有关文献的综述、研究的框架、研究的方法和本文研究创新的特点。
第二章为具体的融资基本的理论，详细地介绍了企业融资的方式、融资的结构以及融资成本等基本融资理论。
第三章重点分析了罗牛山公司经营和融资的现状、造成的结构性问题及其它导致结构性问题的原因。其中，从罗牛山的融资结构及其股权结构和负债结构对罗牛山的公司融资结构现状的影响进行了深入的分析。
第四章提出改善罗牛山融资渠道的对策。这一章中，以当前罗牛山公司融资结构发展现状及存在的问题为基础，以解决问题为目标，给出了改良措施。
第五章，结论与展望。对于文章全文内容进行了分析总结，并就此项目进行未来的战略展望。
1.4 研究方法
1.4.1文献研究法
借鉴了农业类上司股份有限公司的与融资结构相关的理论以及对罗牛山股份有限公司相关的研究，为本文的深入研究分析奠定了理论的基础。
1.4.2 案例分析法
全文以罗牛山股份有限公司为研究对象，针对美的集团定向增发这一融资行为罗牛山股份有限公司的融资结构进行分析并试图找出其过程中存在的问题，并根据研究结果提出相关建议。
1.4.3 定性分析与定量分析相结合
在研究过程中充分利用图标工具进行分析，注重理论与实践相结合。
1.5论文的创新点
本文主要是在业内专家学者们的研究基础上结合对特定的一家农业企业的融资结构的现状和特点进行了描述性的统计和分析，在进这一过程中，首先分析和描述了罗牛山的融资现状及结构特点，然后再分别分析了融资结构在股权结构中的股份融资性质和负债结构时间性质中的表现，探讨了罗牛山融资优序结构目前可能存在的融资偏好问题，探讨了罗牛山融资结构中存在的问题并推究其问题产生的原因，进而比较有针对性地对罗牛山优化融资结构的研究优化发展提出了改进措施和方法，为其他农业上市公司经营者优化上市股份有限公司的优化农业类融资型负债结构的研究提供了重要的借鉴和理论参考，具有一定的理论实践研究价值。
2 融资基本理论
2.1 融资方式
2.1.1 内源融资与外源融资
融资的方式按照其资金来源和途径的不同可以大致分为传统的外源融资与传统的内源融资。内源主要指的是企业自身在生产活动中积累的资金，而外源融资主要是指所融资金主要来自于企业外部的其他社会经济主体,也就是说资金来自社会闲散资金。折旧和留存收益共同构成了企业内源融资。向企业外部主体融资的外源融资会产生一定的融资成本，企业存在偿还压力。外源融资的融资成本和风险都要高于内源融资。但企业的规模和收益的积累能力都会限制内源融资的规模。因此，当企业内源融资规模不足以进一步扩大再生产，往往会搭配外源融资实现资金的融通。
2.1.2 股权融资与债权融资
融资方式按照资金来源途径的不同可以分为外源融资与内源融资，其中外源融资是指所需的资金来自于企业外部的其他经济主体，也就是说从社会获得的资金。内源融资主要是企业自己拥有的资金和正常投入产出运营过程中的资金积累部分。留存收益与计提的折旧是内源融资的主要构成成分。折旧是为维持企业简单再生产用来重置损耗固定资产价值，而留存收益由未分配利润和盈余公积构成，所以，留存收益是企业内源融资的主要渠道。外源融资会发生一些成本费用，并存在支付危机，所以其与内源融资相比融资成本较高、融资风险较大。内源融资规模的大小会受到企业本身积累能力有限性的约束，因此，当其不能满足企业扩大再生产的要求时，企业会根据本身的经营状况选择相应的方式实行外源融资。
2.2 融资结构
融资结构即资金的来源结构，是指企业的生产要素来自不同渠道所形成的结构情况。它是由资产负债表右半部分构成的，即所有者权益、短期和长期负债等会计科目中各自数额的占比情况。融资结构特征的表示方法会随融资方式划分种类的不同而不同。例如，当融资方式分成外源融资和内源融资时，此时公司的融资结构会以资金来源途径结构的形式来表示。当以时间长短来划分融资资金时，此时公司的融资结构就会以资金的期限结构来表示。融资结构本质上代表着企业的生产要素供给者之间的经济关系，所以它决定企业的权力分配结构。
2.3 融资成本
融资成本是资金使用者使用提供者提供的资金必须付出的代价和支付的报酬。公司的融资成本由资金使用费和融资费用构成。融资费用就是发生在公司筹集资金过程中的各种交易费用。资金使用费就是公司获得资金使用权支付的费用。一般情况下，公司会以成本最小的原则进行融资决策，从而影响融资结构。
3 罗牛山公司融资现状、问题及原因分析
3.1 罗牛山股份有限公司简介及行业融资结构现状
3.1.1 罗牛山股份有限公司简介
罗牛山股份有限公司成立于1993年，1997年在深交所上市（股票代码：000735），是我国第一家“菜篮子”股份制企业。公司注册资本8.8亿元，总资产20多亿元。2002年，公司被评定为国家农业产业化重点龙头企业。经过10多年的发展时间，罗牛山逐渐成为海南省规模最大、配套最完备、实力最雄厚的畜牧龙头企业。拥有全国规模最大的种猪育种基地和文昌鸡育种基地建有海南省最大的“菜篮子”工程基地、种苗繁殖供应基地、商品猪生产基地和以畜牧业为主的农业科技示范基地等生产基地，逐步形成了以畜牧业为主的十大配套体系。公司在畜牧业的基础上，又增加了食品加工、市场与物流、教育与科研推广、房地产等业务。
罗牛山2013、2014、2015年度连续三年进入海南省企业百强榜的前30名。目前公司经营范围包括了农业综合开发、农产品种植和农业加工、高科技产业、旅游项目、工贸文化项目，资产管理（不含金融资产）、招商投资咨询等等。截至2018年罗牛山主营业务包括三大业务板块：大农业、房地产业务、教育业务，其中以大农业为主，以房地产业务、教育产业为辅。
3.1.2 农业上市公司融资现状
表1 2014-2018年农业类上市公司的融资结构现状的比较分析
我们由表1可知，农业上市公司的内源融资占比五年均值是53.21%，占总融资额的一半以上，略高于外源融资占比的五年均值46.79%。所以目前为止，内源融资在农业类上市公司的融资总规模中占重要地位。五年以来，股权融资在外源融资比重一直高于债务融资，留存收益比重也一直高于折旧融资，且留存收益比重均远远高于债权和股权融资比重。由此可见，2014-2018年我国农业类上市公司实施的融资战略是符合融资优序理论提出的内源后外源的原则。
3.3 罗牛山融资结构存在的问题
3.3.1 内源融资规模小，偏好债务融资
（1）内源融资占比例较低，向上增长的趋势不稳定
表6 2014-2018罗牛山融资结构情况表（单位：%）
内源融资作为一种成本最低，且风险较小的融资方式，绝大多数企业都会优先选择的融资方式。然而在实践中往往并非如此，由表2和表6我们可以看到2014-2018年五年的内源融资比例大约都在20%-40%，相对于超过65%的外源融资占比而言实在是过少了。
一方面罗牛山由于折旧的不稳定增长导致的内源融资规模小，另一方面，罗牛山经营效益的不稳定增长，也导致企业留存收益不能稳定增长这都导致可利用的内部资金数量少。从而导致罗牛山虽希望使用内部资金，却心有余而力不足。
罗牛山股份有限公司的内源融资占比在2014-2016年处于一个下降期，从2014年的30.04%下降到2018年的20.37%。2016-2018年一直处在上升期，从2016年的20.37%上升到2018年的34.05%，因此这几年罗牛山的融资结构得到了较好的改善。但其内源融资占比仍与行业均值53.21%有较大的差距，这种外源融资比例大大超过内源融资比例的状况不利于公司健康的发展。
表7 2014-2018罗牛山重要指标分析分析（单位：%）
表8 2014-2018年内源融资增长率比较分析（单位：%）
由表7可知，通过对罗牛山股份有限公司2014年至2018年公司股票成长性指标以及盈利性指标的研究发现，从整体趋势来看，罗牛山的净利润显著增加、每股收益以及净资产收益率都有小幅度增长，营业收入在2014年、2015年和2018年都出现了负增长。由表7和表8可知，罗牛山的留存收益增长率与其净利润增长率相匹配，2014-2016年内源融资呈负增长趋势，2017年和2018年逐渐上升。
（2）偏好外源融资，股权融资规模较小
西方许多发达案国家的实践已经验证了内部资金应该是企业最优先考虑的融资方式，外部资金应该作为内部资金不足时的备选。
由表2可以知道，外源融资的构成中，股权融资比例的均值是7.63%，债务融资比例的均值为92.37%，这说明以债务方式获取资金是外源融资来源的主要途径。外源融资中，股权融资比重远低于债务融资，且仍有下降的趋势。罗牛山股份有限公司2014-2015年债务融资比例从69.96%上升到72.79%，2016年下降至49.23%，2017-2018年债务融资比例先上升至65.88%，后又下降到56.11%。而股权融资比例除了2016年为30.39%，其余年份均为0，这说明罗牛山股份有限公司的股权融资一直以来的规模外源都与债务融资规模相差悬殊，罗牛山股份有限公司的融资的结构并不合理。
3.3.2 债务融资结构不合理
（1）资产负债率偏低
图1 2014-2018罗牛山负债情况分析（单位：%）
当前学者们普遍认为50%-60%是上市公司资产负债率较为合理的区间。而罗牛山五年间只有2014、2015年资产负债率处于这个区间，五年均值为47.05%，财务杠杆水平较低，不利于产生杠杆收益和税盾收益。罗牛山股份有限公司的资产负债率长期稳定在一种比较低的状态。
（2）长期债务融资比重大，且仍持续上涨
由表4可知，在债务融资结构中，长期债务融资比例在2014-2016年逐渐下降，但在之后持续上涨；短期债务融资占比则在2016年以后一直处于下降趋势。2016年，短期债务融资比例为25.59%，短期融资占债务融资的比例为51.98%。
但到了2018年短期融资占比、短期融资占债务融资比例分别下降到了23.33%、41.58%，另一方面，长期债务融资比例升到32.78%，长期债务融资占债务融资比例上升到58.42%。这说明罗牛山股份有限公司这几年在债务融资方面越来越依赖长期债务融资，短期债务融资在总债务中重要性越来越低。
在实践中，短期融资能省利息费用，但是如果大环境内经济衰退，公司的短期融资会给公司带来很大的现金流压力，或者更严重一点，可能导致重大的亏损或破产。因此，农业上市公司的债务融资中长期融资比例较大也有一定优势。但目前这种长短期债务融资的失衡的状况还在进一步加剧，有可能会引发收支性财务风险。
3.4 罗牛山导致问题的原因
3.4.1 盈利能力因素
罗牛山股份有限公司的内源融资比例本身就远低于行业平均水平，且其留存收益的占内源融资的比例也低于行业平均水平，这说明罗牛山自身的盈利能力较弱，没有充足的内部资金来满足公司的业务需要。
农业本身的弱质性具体表现为盈利能力较低，极易受季节和政策变化的影响。罗牛山股份有限公司的主要产业是畜牧业，自然也受其影响。除此之外，这几年国际市场谷物饲料的成本上升，罗牛山饲养成本也随之上升，。而近几年国内猪瘟频发，罗牛山的生猪产量也受到影响，产量降低，这导致罗牛山主营业务收入减少，这导致主营业务的利润减少。这共同导致了净利润大幅降低。如果这种情况一直没能得到改善，将会导致罗牛山积极发展“副业”以增加企业的收入，并给股东以满意的业绩。
2016年以后罗牛山的内源融资比例及留存收益占内源融资的比例虽有提高，但企业留存收益还是太少，与行业仍有较大差距。由此可见罗牛山难以获得足够的内部融资，所以促使企业更多选择外源融资。
② 财务管理中的杠杆及其作用这篇论文怎么写啊
论企业如何发挥财务杠杆的作用
在企业资金结构中，合理的安排负债资金，对企业有重要影响。一定程度的负债有利于降低企业资金成本。负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金会加大企业的财务风险。负债是企业常用的经营手段之一，负债筹资可使企业所有者获得高于息税前利润率的收益。负债筹资还可以节税和降低资金成本。与此同时，负债筹资也起到消极甚至破坏性的作用，那就是它将影响企业的偿债能力和扩大企业所有者的负担等因此，负债结构的恰当与否是企业加速发展或遭遇风险的重要影响因素。本文将就财务杠杆原理及作用进行分析讨论，诣在帮助企业正确的运用财务杠杆的作用来安排企业资金应用。
� � 一、财务杠杆作用
� � 财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润(EBIT)的微量变化所引起的每股收益(EPS)大幅变动的现象。换句话说，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一固定利息之后，投资者(股东)得到的回报也就愈多。相反，企业赢利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。
� � 所谓“财务杠杆作用”是指在资本结构中，利用一部分固定利率资金，例如公司债或优先股等。由于支付公司俊的利率或优先股的股利是事先约定的，如果企业的投资报酬率商于此项固定利率时，则支付公司俊利息或优先股股利以后，所余归普通股享有的利润便增加，这种情形就普通股而言。其投资报酬率可以提高，这便是财务杠杆作用;反之，如果公司经营不善，营业利润没有达到预期目标，而公司债的利率或优先股的股利是固定的，即使营业利润小于约定利率公司仍需按照约定利率支付，则公司利润在支付利息或优先股以后。所余给普通股东享有的利润便将减少。这种情形就普通股而言，投资报酬率便将降低，称之为“财务杠杆反作用”。
� � 企业之所以利用财务杠杆作用进行负债筹资，就是因为优先股股利和公司俊利息具有固定的性质。在企业的全部资本收益率高于固定的优先股股利或公司债利率时，能够给普通股股东带来更高的收益。
� � 二、财务杠杆的作用的影响因素
� � （一）公司本身资本净值的大小
� � 债权人或优先股股东的保障在于普通股资本净值的大小，资本大者对债权人保障就大，资本小者对债权人保障就小。从公司本身来看，如果万一经营结果较预期利润差时资本大而负值少者其支付利息不会太多，公司仍可承担。但资本小而负债多者，因支付的利息金额太大，利润减少便不足支付利息，而使公司遭遇困难。例如：甲企业原有资本200万元，按年利率6%借人资金100万元，预期经营利润30万元，除了支付借款利息6万元外，剩余24万元，作为其资本200万元的投资报酬，则投资报酬率为12%。不过经营活动成败莫测，若该企业某年经营利润仅6万元，还能按约定利率支付借款利息6万元，只是普通股无利可获而已。若该企业资本仅100万元，也按年利率600借人资金100万元，己不足支付借款利息6万元，企业持续经营将遭遇困难。可知资本的大小，影响公司的举债能力。正常情况下公司的债务总额占全部资金的70%-80%。
� � （二）借款利率的高低
� � 借款利率越低，对举债的公司越有利，即使营业利润减少仍可按照约定支付利息；对于资本的投资报酬率的影响较小。如前例某公司原有资本200万元，借人款项100万元，借款利率仍为6%，当其经营的报酬率为2%时，报酬所得为300万X2%=6万元，支付借款利息后普通股毫无所获，如果借款利率5%同等情况下，可以借款120万元。 满足投资报酬支付利息要求，如果借款利率4%，同等情况下可以借款150万元。可见借款利率越低，可借款筹资的金额越大，财务杠杆作用也随之增加，反之，借款利率越高，财务杠杆反作用的可能性越大,自然对举债予以限制。
� � (三)经营风险的大小
� � 就普通股而言，无论在营业利润的分配或是结束清算时对于公司财产的分配，其次序均在公司债及优先股之后公司有利润，应当优先支付利息或优先股股利，剩余者才供普通股分配，所以当公司债或优先股的数额越大，则普通股风险越大。另外，每一个企业的特有风险包括经营风险和财务风险。如果一个企业不通过举债筹资，那么它只有经营风险。如果举债筹资，那么它所承担的风险不仅有经营的风险，还有财务风险。而且，一个企业本身的经营风险，也大小不同，凡是业务收入稳定，风险小的，则在财务管理上，可以稍微增加财务风险，运用财务杠杆；如果业务收人不太稳定，风险大的，则在财务管理上不宜运用财务杠杆，以普通股葬集资金为宜。总之，经营风险与财务风险必须相互配合。切不可增加风险程度，使企业陷入难以生存的风险。
� � （四）现金流量的状况
� � 以上分析是以权责发生制计算的利润为基础，实际现金收支很少与账面盈余相符，而债权人的利息和优先股股利则需要现金支付，所以公司举债和发行优先股，除了考虑到营业利润要超过利息支出外，同时还要有能力依照契约规定以现金偿付本金和利息。即使能够以低利借人款项，而获得较高的投资报酬率，但是由于必须在一定时间偿还现金，仍可能遭到困难。
综上所述，任何一个企业在利用财务杠杆作用上。都要研究影响财务杠杆作用的各因素，以防财务杠杆的反作用。
� � 三、企业正确发挥财务杠杆作用的几点做法
� � （一）适时调整资本结构比例，保持合理负债
� � 大规模的负债是产生过很好的财务杠杆效应，但是一旦总资产利润率大于借款利率这一前提不存在了，大量资金不能够产生预期的效益时，财务杠杆的消极作用也就产生了，它会加速企业灭亡的进程。因此，关键在于选择最佳结合点，既能充分利用财务杠杆积极作用，又不会使企业背负偿债压力，达到一种“双赢”。首先要以投资项目进行严格的可行性研究，通过可行性研究把握项目的盈利能力。在此基础上，再根据项目的盈利能力，谨慎选择相应的筹资模式，充分、合理地利用财务杠杆的积极作用效应。也就是说，当企业投入某一数额的资金可以产生一定EBIT水平时，根据可行性研究的预测结果，企业要及时决定是否应调整其资本结构，以便提高企业的EPS水平。多种资料显示，全世界目前一般认为负债规模与自有资金之间的比例为6:4或7:3较为妥当。
� � （二）合理控制风险
� � 财务风险是指企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使股东收益发生较大变动的风险。财务风险只发生在负债企业，就其产生的原因来看，负债风险具有两种表现形式: 现金性财务风险。即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的，到期不能偿付债务本息的风险。 收支性财务风险。即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。
� � 企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业的负债筹资，负债的增加使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，使企业发行股票和借款筹资的筹资成本大大提高。所以企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限地扩展。
� � （三）降低企业的综合资金成本
� � 在进行负债融资时，降低资金成本对于提高企业经济效益具有重要作用。一般来说，在企业资金总额中，提高长期债券与长期贷款的比例，能够有效地降低企业的综合资金成本，提高自有资金的利润率。但长期债券、长期贷款的比例过高，也会加大企业的财务风险，增大债券的利率与资金成本率，结果在不少情况下，企业的综合资金成本率不仅不能降低，反而可能提高。因此，企业必须根据自身的条件和历史经验，及时调节负债融资的数量和比例，使企业的综合资金成本率能够保持较低的水平。
� � （四）建立相关偿债制度，良性持续负债融资
� � 俗话说：“有借有还，再借不难”。作为一个企业，运用负债融资，不仅要考虑到创利能力，而且还要清醒地知道偿债能力，这样就可以形成一个良性循环，使负债持续为企业创造利润。偿债要求企业建立一系列相关制度运用考核企业偿债能力的指标来分析企业所承担的财务风险。我认为具体可以从以下几个力一面考虑：
� � 1、建立偿债基金。
� � 可以使风险较大的负债的偿还得到保障，尽量避免财务风险。
� � 2、妥善安排还贷的时间
� � 为了避免集中还本，付息可能对企业带来的冲击，减少债务风险，企业在进行负债融资时，必须对各类负债的期限、旧债到期时间的分布、新债发行的时间选择进行妥善安排。这里要特别注意的有:采用分期偿付的负债筹资力一式的偿还时间影响;短期债务与长期债务之间的时间搭配;发行新债和偿还旧债之间衔接问题。只有妥善安排好还贷时间，企业的生产经营才能平稳有序地进行。
� � 3、分析企业偿债能力
� � 运用流动比率等对偿债能力的分析考核指标，分析预测企业债务偿还能力。通过对偿债能力的分析后，企业就可以更清楚地认识到负债融资将给企业带来的是负债的风险，还是丰厚的利润，从而为合理筹资提供切合实际的依据。
� � 综上所述，影响财务风险的其他因素很多，其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个力一面采取措施，加强对财务风险的控制。任何定量力一法只是一个理论力一法和理想模式，在实务中必须综观全局，必须根据各种具体情况灵活掌握。财务杠杆是一把双刃剑，负债亦是一把双刃剑，要充分运用财务杠杆利益，适度举债筹资。
再送一篇：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆可以给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法会形成反财务杠杆作用，是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。财务杠杆就是指企业在运用负债方法筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。
从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的。因此，企业没有理由拒绝运用财务杠杆增加收益。
财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage,DFL）来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率
通过数学变形后公式可以变为：
财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润－利息)
通过以上企业可以看出，影响财务杠杆作用的因素主要有：息税前利润和利息(债务)。
但是由于财务杠杆受各种因素的影响，在获取财务杠杆利益的同时，也伴随着一定的财务风险。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须客观分析财务杠杆对企业的影响。笔者试从财务杠杆的角度，谈谈财务杠杆的反作用对企业产生的负面影响，提醒经营者在运用财务杠杆创造收益的同时，有效规避财务杠杆的反作用力对企业带来的损失。一、企业经营效益下降带来的不利影响
企业经营效益主要是企业经营过程中实现的息税前利润大小对企业的影响。由上述计算财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。
在企业的资本结构不变、债务规模不变即利息支出固定资产的情况下，假设：
1、 企业息税前利润大于利息支出
财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。
2、 企业息税前利润小于利息支出
如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。当企业息税前利润小于利息支出，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。这便是财务杠杆的反作用，造成企业损失的本质所在。
所以，企业运用财务杠杆时，必须考虑企业经营效益好坏对财务杠杆的影响，在企业成熟期，销售市场良好，收益较高的的情况下可以考虑尽可能用负债形式筹集资金，采用负债比重较高的资本结构，充分利用财务杠杆收益为企业创造更大的价值。在企业建设初期、成长期及衰退期，让利销售、培育市场或产品受挤压市场委缩，企业经营效益较差时尽可能减少债务，避免财务杠杆的反作用造成的损失。
二、负债的增加对企业的不利影响
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为成长经济的有力杠杆。
假设现在有一个项目，需要100万元的投资，预计会产生20%的报酬率，试比较不一样资金结构对利润影响。
方案一、全部以自有资金来投资，那么这100万元的自有资金报酬率就是20%.
方案二、自有资金投资50万元，另外借款50万元，负债比率50%，借款年利率为10%，虽然表面的报酬率也是20%，但是因为我们真正拿出来的只有50万元，因此这50万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的20万元（100×20%），扣除负担的利息费用5元（50×10%）之后所得，这样财务杠杆操作的报酬率高达30%（15/50×100%）。
方案三、自有资金投资60万元，另外借款40万元，负债比率40%，借款年利率为10%，虽然表面的报酬率还是20%，但是因为我们真正拿出来的只有60万元，因此这60万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的20万元（100×20%），扣除负担的利息费用4元（40×10%）之后所得，这样财务杠杆操作的报酬率下降为26.67%（16/60×100%）。
由此得出如下结论和启示：（1）负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营；（2）在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操作的空间愈大。
所以，如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，为增加企业投资者的收益应尽可能利用财务杠杆作用，增加负债融资。但是，负债筹资如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取防范负债经营风险的措施。1、 负债过高影响企业债务融资能力
负债筹集资金的主要渠道有向银行借款和发行企业债券等。
银行借款
银行借款是指企业根据协议向银行以及其他金融机构借入的需要还本付息的款项。银行机构遍布全国城乡，吸收企业、事业企业、机关、团体和城乡个人的大部份存款，资金充裕，与企业联系密切。因此，利用银行的长期和短期借款是企业筹集资金的一种重要方法。
银行借款具有筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好等特征。
企业在申请借款时，必须要符合贷款条件，并按规定的借款程序开展申报，并经过银行逐级审批，按规定提供担保或抵押等。即使企业信用较高，有稳定的盈利空间，好的成长前景，但企业资本结构中负债比重过大，也会增加借款的难度，中国人民银行在贷款资格审批中规定，资产负债率超出70%的企业，不符合贷款条件。
企业债券
企业债券又称企业债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有企业债权的债权证书。它代表持券人同企业之间的债权、债务关系，持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与企业经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任。
企业发行债券时限定条件较多，往往规定一些限定性条款，同时利用债券筹资，在数额上也有一定的限度，当企业的负债超过一定程度后，债券的筹资成本会迅速上升，有时甚至难以发行出去。
2、 负债过高加大财务风险
财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。
企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低，其实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。
财务风险只发生在承担责任企业，就其产生的缘故来看，负债风险具有两种表现形式：
（１） 现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。
（２） 收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业的负债筹资。负债增加使企业的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将规定企业对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而规定更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，便会使企业发行股票、债券和借款酬资的酬资成本大大提高。所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。
回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。
综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间开展合理的权衡。把股东可能取得的较高收益与其可能承担的财务风险开展权衡、比较，充分、全面考虑财务杠杆作用与反财务杠杆作用，尽量减少财务杠杆给企业收益带来的不利影响。
此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不一样作用选择不一样的财务杠杆作用。
摘要：负债经营是财务杠杆存在的基础，负债是一把“双刃剑”。企业负债过多，会增大财务风险；若负债过少，会损失负债可能给企业带来的好处。在实际工作中，要合理确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点，提高企业筹资效益，就必须深刻了解财务杠杆机制，把握财务结构。资本结构，按照企业预期合理搭配各种筹资方式，合理安排企业的负债规模、期限、结构，合理解决财务杠杆与企业筹资效益问题，从而达到财务杠杆效益最优化。 随着社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续稳定增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面，许多企业走向了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差；有的热中于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，最终导致企业衰退或破产。出现这些问题的原因是多方面的，但从财务的角度看，最重要的原因是企业缺乏资本运作经验，不能有效地利用财务杠杆效应。本文就此谈些粗浅看法，以就教于同行。 一、负债及财务杠杆的诠释 《企业财务会计报告条例》对负债的定义是：“负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。”从财务管理的角度上讲，负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。企业负债的形成大致有两方面的原因，一是企业通过借款、发行债券、租赁等方式向债权人筹集的债务资本；二是企业由于信用关系而形成的应付款项等。 负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。因为负债是一把“双刃剑”，企业负债过多不好，负债过少也不意味着好。若企业负债过多，会增大财务风险，可能导致企业破产倒闭；相反，若负债过少，则不能有效取得负债可能给企业带来的好处。举债投资是神奇的工具，但务必妥善运用。这时应坚守借贷的两大原则：（1）期望报酬率必须高于贷款利率；（2）在最坏的情况下，必须有足够的现金还本付息。这里一个至关重要的方面就是要认识财务杠杆的存在及其影响。 所谓杠杆，简言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”
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Messing with other people's work, is a new form of entertainment with it's emergence attributed to society's progression. Most of the subjects include literature, pictures, movies and music. People seems to be comforted by messing with other people's work. As the pace of modern life increases, so too has the pressure. Under these circumstances, people tend to be more indifferent towards each other. So they start searching for new ways to fill in the gap in their heart. Under pressure, people will find new ways to relive themselves. The support for this form of entertainment from the mass media is the background cause; This is what the so called "creators" do in pursuit of happiness, it's all in the spirit of entertainment. With the situation out of control, it is essential that we increase our surveillance of the web. Along with national laws and every person acting as a "guardian", the spread of this form of entertainment can be control to a certain extent.
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12. 投资决策、筹资决策与股利政策的关系
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14. 投资者保护理论与实证研究综述
15. 股权分置改革后的大股东行为研究
16. 上市公司投资者关系管理研究
17. 上市公司高管涉案的市场反应研究
18. 财务比率分析在企业管理中的应用
19. 财务分析方法及其应用
20. 财务分析理论研究
⑥ 经济管理毕业论文4000字
宜宾职业技术学院经管系财务1051
作者：赵小平会计来源：自己点击数：651更新时间：2005-11-12
关键词：作业，成本库，价值链，作业成本法，适时生产制度，制造成本法，责任会计制度，战略成本管理
第一章作业成本法的理论概况
本章拟就作业成本法（activity-basedcosting,又译为作业成本计算法，以下简称abc）的历史、产生依据、概念体系等三个方面对abc的理论概况作以介绍。
第一节abc的历史
abc起源于美国，较有影响力的主要有以下几位学者的观点：
（一）科勒（kohler,ericl.）的作业会计思想。科勒的作业会计思想，主要来自于对20世纪30年代的水力发电活动的思考。在水力发电生产过程中，直接人工和直接材料（这里指水源）成本都很低廉，而间接费用所占的比重相对很高，这就从根本上冲击了传统的会计成本核算方法——按照工时比例分配间接费用的方法。其原因是，传统的成本计算方法（本文指制造成本法），预先假定了一个前提，即：直接成本在总成本中所占的比重很高（如工业革命以来，机器大生产中大量的劳动力投入和原料消耗一直是成本的主体）。科勒提出的会计思想，主要有以下观点：
1、作业（activity），指的是一个组织单位对一项工程、一个大型建设项目、一个规划或重要经营事项的具体活动所作的贡献，或者说某一个部门的某一类活动；作业在现实生产活动中是一直存在的，只是此时才第一次被运用到成本核算和生产管理之中。
2、作业账户（activityaccount），对每一项作业设置一个作业账户，对其相关的作用（贡献）和费用进行核算，对作业的责任人，要能进行控制，即是说，同一个责任人控制的作业活动才是一项独立的作业。
3、作业账户的设置方法是，从最低层、最具体、最详细的作业开始，逐级向上设置，一直到最高层的作业总账，类似于传统科目的明细账、二级账和总账。
4、作业会计的假设是，所有的成本都是变动的，所有的成本都能够找出具体责任人，控制由责任人实施。
在会计史上，科勒的作业会计思想第一次把作业的观念引入会计和管理之中，被认为是abc的萌芽。
（二）斯拖布斯（g.t.staubus）的会计思想。斯拖布斯是第二位研究作业成本法的学者，他分别在1954年的《收益的会计概念》、1971年的《作业成本计算和投入产出会计》和1988年的《服务与决策的作业成本计算——决策有用框架中的成本会计》等著作中提出了一系列的作业成本观念。其理论要点有：
1、会计是一个信息系统，而作业会计是一个与决策有用性目标相联系的会计，同时，研究作业会计首先应该明确其基本概念，如作业、成本、会计目标（决策有用性）。
2、要揭示收益的本质，首先必须揭示报表目标。报表目标是履行托管责任或受托责任，为投资决策提供信心，减少不确定性，报表中的收益和利润，与成本密切相关；abc揭示的成本不是一种存量，而是一种流量。
3、要较好地解决成本计算和分配问题，成本计算的对象就应该是作业，而不是某种完工产品或其对应的工时等单一标准。成本不应该硬性分为直接材料、直接人工和制造费用，更不是根据每种产品的工时来计算分配全部资源成本（无论直接的或间接的），而是应该根据资源的投入量和消耗额，计算消耗的每种资源的“完全消耗成本”。这并不排除最后把每种产品的成本逐一计算出来，而是说，关注的核心应该是从资源到完工产品的各个作业和生产过程中，资源是如何被一步步消耗的，而不是完工产品这一结果。
（三）20世纪末abc研究的全面兴起。当时，计算机为主导的生产自动化、智能化程度日益提高，直接人工费用普遍减少，间接成本相对增加，明显突破了制造成本法中“直接成本比例较大”的假定。制造成本法中按照人工工时、工作量等分配间接成本的思路，严重扭曲了成本。另外传统管理会计的分析，重要的立足点是建立在传统成本核算基础上的，因而其得出的信息，对实践的反映和指导意义不大，相关性大大减弱。虽然当时流行许多模型，但是除了所依据的信息相关性值得商榷外，还很抽象、难懂，甚至一些专家都看不懂，其实践意义就更差了。在这种背景下，哈佛大学的卡普兰教授（roberts.kaplan）在其著作《管理会计相关性消失》一书中提出，传统管理会计的相关性和可行性下降，应有一个全新的思路来研究成本，即作业成本法。由于卡普兰教授等专家对于abc的研究更加深入、具体而完善，使之上升为系统化的成本和管理理论并广泛宣传，卡普兰教授本人被认为是abc的集大成者。其理论观点有：
1、产品成本是制造和运输产品所需全部作业的成本总和，成本计算的最基本对象是作业，abc赖以存在的基础是产量耗用作业，作业耗用资源。即：对价值的研究着眼于“资源→作业→产品”的过程，而不是传统的“资源→产品”的过程。
2、认为abc的本质就是以作业作为确定分配间接费用的基础，引导管理人员将注意力集中在成本发生的原因及成本动因上，而不仅仅是关注成本计算结果本身，通过对作业成本的计算和有效控制，就可以较好地克服传统制造成本法中间接费用责任不清的缺点，并且使以往一些不可控的间接费用在abc系统中变为可控。所以，abc不仅仅是一种成本计算方法，更是一种成本控制和企业管理手段。在其基础上进行的企业成本控制和管理，称为作业管理法（activity-basedmanagement,以下简称abm）
abc的成本虽然是“完全消耗成本”，但是并不同于中国1992年以前的“完全成本法”的成本，因为abc的成本强调的是“消耗”的成本，未必包括全部生产能力成本，即不一定等于“投入成本”。比如，如果一台机器每月正常产量是100件产品（代表了生产能力和投入成本），但是如果企业只投产了80件，就存在着20件（100件减80件）产品所对应的“未利用生产能力成本”，而abc下产品的成本就不包括“未利用生产能力成本”，只指全部投入成本的80%；相反“完全成本法”是原苏联模式的照搬，核算的是经济学意义上的全部投入成本，指运输费用和生产、管理、理财费用等全部支出项目，包含了“已利用”和“未利用”生产能力成本。
第二节abc产生的依据
那么，abc理论的产生有什么样的客观依据呢？
一、理论依据。
abc的理论依据是：传统的成本计算方法以产品作为成本分配的对象，把单位产品耗用某种资源（如工时）占当期该类资源消耗总额的比例，当成了对所有的间接费用进行分配的比例，这是不合理的；成本分配的对象应该是作业，分配的依据应该是作业的耗用数量，即对每种作业都单独计算其分配率，从而把该作业的成本分配到每一种产品。
二、实践依据。
（1）从必要性上来讲，abc产生的依据体现在针对传统成本计算法的科学性、传统管理会计的研究和实践中对于成本习性的假设所产生的质疑。
传统成本计算法假定直接成本比例较高，同时，传统管理会计中，把成本习性划分为变动成本和固定成本，并且建立模型y=a+bx，而这种成本的划分和模型的相关性，是立足于短期内经营、业务量也无显著变化的假设上的。然而，20世纪70年代以后，企业要应对多变的市场风险，强调长远的可持续发展，突出了战略管理，企业管理部门对持续经营的要求日益增加，而从长期经营的角度来看，绝大部分成本都是变动的，传统认为成本属性应该划分为固定成本和变动成本的假定和模型y=a+bx，很大程度上失去了时间上的相关性；兼并的浪潮、生产的规模化、经营的全球化，导致企业的业务量急剧上升，突破了模型y=a+bx的业务量假定；随着高科技的发展，计算机为主导的智能化、自动化日益普遍，技术密集型产业占据主导地位，同时，网络经济为首的信息经济、知识经济已经到来，这些经济活动，导致直接人工和直接材料等直接成本投入比例大大降低，许多企业的间接成本占绝大部分，这导致模型y=a+bx即使在短期内和一定业务量内也失去了相关性。时代的发展，需要一种解决传统信息失真问题、打破y=a+bx模型的成本计算理论，而abc就是满足这一需要的理论。
（2）从可能性上来看，适时生产法（justintime,以下简称jit）为abc的可行性创造了条件。
abc与价值工程管理是不同的，因为后者强调在产品设计阶段剔除产品的过剩功能，以达到节约成本的目的。然而，剔除了产品的过剩功能，未必就消除了不增值作业。
（3）从信息来源来看，abc为基础的战略管理会计的信息来源具有外向性、开放性，是对各种相关信息的综合收集和全面分析。它不局限于企业内部的信息来源，不仅要对企业内部实行规划与决策、控制与评价，并且注重外部环境因素的变化情况，收集企业外部信息，包括竞争对手情况、行业市场需求、供货商、客户意向、售后服务、周边人际关系等方面的信息，注重与供货商及客户进行协调与规划，甚至关注企业与相应社会责任、生态环境的协调发展有关的信息。如epw厂，在采购阶段，除了采用常规方法，还通过与供应商发展密切关系进一步控制甚至降低采购成本；在销售阶段，撤掉了很多办事处，试行代理分销制，使企业能动态地掌握竞争对手的价格与市场行情，取得长期的竞争优势，增加了企业销售利润。又比如，沙钢对物资采购实行招投标做法，在与供货商充分“博弈”的过程中，取得了更有利的地位，仅1999年生铁一项就节约成本4000多万元。
(4)从战略管理手段来看，abc虽然是必要而且非常重要的信息和管理手段，但不是充分手段，更不是唯一手段，因此，abc应该与相关的战略管理措施相互结合、综合使用，而不应该孤立地采用某一种手段。比如，可以结合价值工程、本量利分析、全面预算管理、全面质量管理、产品生命周期成本、目标成本、kaizen成本、基准成本、平衡记分卡和环境成本等方法。
其中，kaizen成本法主要强调降低产品制造过程成本（如epw厂降低zh产品成本的方法）；基准成本法主要是参照其他企业或部门成功实践，建立内部业绩评价标准以改善经营；平衡记分卡（balancescorecard）是卡普兰教授等人提出的新型管理措施，是一种在业绩评价和成本管理体系中将财务指标与非财务指标（如客户导向经营业绩指标、企业内部营运及技术效益指标和学习创新与成长业绩指标等）相互融合的方法；环境成本主要核算企业对生态环境造成的影响的成本。
以价值工程为例，正如上面第（2）点谈到的，价值工程在产品设计阶段剔除了产品过剩功能，但是未必消除“不增值作业”，同时也要看到，abc和作业链管理虽然努力消除“不增值作业”，但是未必剔除了产品过剩功能，所以，二者应该结合使用。再以平衡记分卡为例，其财务指标可以与abc的详细成本资料或价值链的财务信息相结合，而其非财务指标也可以与abc的客户需求预测等方法综合使用。这样，企业战略成本管理手段就变得更加有效。
abc和战略成本管理来自发达国家，在epw这样的技术设备先进、自动化程度高、管理水平较好的现代企业中试行并获得成效。但是，在我国企业，尤其是国有企业，技术、设备、自动化程度和管理水平都参差不齐的状况下，战略成本管理和abc是否也能适用，是不少人都关心的问题。福建x公司和epw厂的实践，对此问题作出了肯定的回答：只要按照科学的思路，努力创造相配套的条件，在我国先进制造企业中，abc是具有有效的推广途径的；abc的实施为科学核算成本、有效降低成本、实施战略成本管理指明了突破口。
第三节一些企业应用abc失败的教训
虽然上文谈到了许多成功应用abc的例子，但是国内外企业对abc的应用并非都是成功的，也有不少教训值得我们引以为戒。比如，惠普公司（hewlett-packard）所属的科罗拉多斯普林斯厂（coloradosprings）就是其中之一。
惠普是世界上管理最完善、最富创新精神的企业之一。它的成功部分归功于它不断地重新评估自身的控制机制和分权式的组织结构。惠普的科技含量、间接成本比重都很大，因此，理论上讲，惠普公司整体上是比较适合采用abc和相关管理措施，实际上惠普公司的大多数分支机构实施abc的尝试的确都很成功。
科罗拉多斯普林斯厂规模较大，生产示波器和逻辑分析器等测试设备。它的产品种类很多，但每种产品的产量都很少，主要销售客户是通讯及电脑行业的工程师等人员。管理层决定实施abc的目标是为了更好地了解自己的生产和支持流程，以找出成本产生的前因后果，并据此确定产品的成本，提供更加有效的成本控制和库存评估依据，做出更合理的定价决策。
首先，在充分了解自身的各个流程后，该厂试图找出各种成本动因，即成本因素。此处的成本动因是指一个流程中影响该流程成本的所有因素。成本动因一旦确定，信息技术小组就会帮助成本会计部门，采取各种方法利用电脑软件跟踪这些因素。
其次，对这些软件进行修改，以加入新的成本动因。此处略举一例，对物料软件系统加以修改，目的是为了识别首选零件和非首选零件。该厂在确定其所购零件的优先顺序时采取如下5个标准：技术（technology）、质量（quality）、可靠度（reliability）、交货（delivery）和成本（cost），简称为tqrdc。
第三，根据tqrdc标准的评估结果，将各种零件分为首选、中等和非首选3类。由于每类零件所引起的间接费用不同，因此对3类部件的区分是很重要的。这一程序也让研究开发部门参与了有关零件评估的工作。
该厂采用abc的这些操作，有一定的合理性，表现在：
1、抓住了该企业技术水平比较高、间接成本比较大、产品种类多、产量小、管理比较严格和会计信息系统比较先进的特点，实行abc的初衷是对的。
2、得到了管理层的支持，因而各部门配合比较积极，如信息技术小组、研究开发部门与成本会计部门配合较好。
3、成本动因的选择比较客观。比如“首选、中等和非首选”零件的区分，结合了本厂间接费用的特点；并且对于跟踪监控的软件不断改进，遵循了循序渐进的规律。
该厂abc系统于1989年开始实施，然而，1992年却半道夭折，从那以后，该厂没有再尝试过abc。那么，该厂实施abc失败的教训在何处呢？根据报道，主要问题有以下6点：
1、成本动因太多。abc理论的核心就在于对成本的“过程控制”，来对成本“追本溯源”。可是该厂abc实施者曾试图为每一个流程“找出各种成本动因”，有一次，竟然在生产流程中挑出20多个成本因素，贪图全面，结果导致作业中心过于分散，成本核算过于复杂，既增加了abc系统建立和维持成本，又增加了管理者对abc复杂信息理解的难度，明显加大了“过程控制”和“追本溯源”的难度。
该厂应首先确定两、三个绝对关键的流程环节，再在每个环节中找出两、三个成本因素，并在初始阶段全力以赴解决这些成本因素。这样才能使abc更具有可操作性。
2、该厂对abc的应用没有体现出明确的目的。从管理层决定实施abc的目标来看，“取得准确的成本信息”应该是其首要目的。因此，有关主要生产成本的动因应该详细反映，而有关产品设计、市场需求等信息可以粗略反映。这样，就可以有效地避免“成本动因太多”的问题。然而，该厂的abc工作却没有明确体现出这一目的：成本选择漫无目的，简单照搬abc理论，贪多求全；不但增加了实行abc的难度，而且，由于缺乏明确的信息需求目的，提供的信息没有针对性，即使是科学地计算出了相关信息，也会出现不少abc信息“无人使用”的尴尬局面。
3、成本库和作业中心内部缺少适当管理。虽然该厂的矛头直指各种成本因素，预测间接费用的支出及成本因素的利用，但是，它只是每月公布成本因素的变化情况，包括成本因素的效率变量、比率变量及数量变化等，却不对各个作业中心内部及其成本产生过程实施有效的控制和管理，并不能给一个个产品的各种成本带来增值利益。因此，该厂应该发挥惠普公司良好的“自身控制机制”的优势，加强作业中心内部的控制。
4、各作业中心之间成本协调、配套管理跟不上。该厂过分注重公布成本因素的月变化情况，但在针对各个成本库和作业中心之间如何相互协调、控制成本产生的过程、削减成本方面，却从未采取任何相应手段。比如，据报道，其研发部门做出调整，开始采用首选零件后，但是采购部门却并不改变其成本结构。因此，吸取epw公司的经验，制定可行措施、努力削减非首选零件的总用量及压缩总体的成本结构，使abc与企业战略和整体企业管理有机结合起来，应当成为该厂实施abc的主要目标。正如本章第一节所讲，这种abc与企业整体管理“脱节”的现象在中国也很多，因而吸取其教训很有必要。
5、过分强调标准成本。该厂希望把某个成本因素作为管理的基准和目标，完全实行“标准成本”的控制。但是，要想在如何具体分配成本问题上使整个群体达成共识，几乎不可能，弱化了各个成本中心的控制作用。
实施abc应注重长期控制成本、加强管理的效果，而不应强调短期内满足某一具体成本“基准目标”。如果那样做，意味着要找出所有的流程、所有的成本因素及所有适当的支出项目并予以分配。本来该厂成本动因就选取得太多，加上过分强调标准成本，使成本管理部门要把实际数据和标准成本随时做一番比较评估，导致了要耗费大量的资源对各种成本因素活动进行管理，使abc的实施就好象一场管理恶梦。与其这样做，倒不如发挥惠普公司“分权式”组织机构的特长，让各分权部门作为一个个成本库，建立责任中心，着重抓好自己内部的成本控制工作。
6、该厂对abc的应用，过于急于求成，浅尝辄止，缺少积极改进的过程。比如，虽然该厂对成本动因的跟踪软件作了动态的改进，但是abc自身并未深入实践，遇到了问题，1992年后，就再也不尝试了，而没有象epw厂那样组织项目组对产品深入分析和研究。事实上abc的推行，是一个动态的演进过程，需要在实践中不断摸索，并非不允许有失误，关键是努力减少失误，并且根据abc的规律和企业自身的特点，逐渐改进和完善abc系统。
第四章结束语
通过前面对abc的理论概况、在我国应用的必要性与可行性、国内外应用状况和经验教训的分析和总结，笔者认为：
首先要承认，总体上来说，我国的科技发展水平同西方发达国家相比，差距依然很大，企业整体的设备水平依然很落后，如有关报道显示，钢铁、石化、电力等15个行业中，我国企业的生产技术与国外先进水平的差距一般为5到10年，关键性技术差距更大，而abc是高新技术生产制造系统和会计核算系统的产物，所以abc在我国企业全面推行，为时尚早。然而，笔者以为，abc虽然受环境的制约和影响，但是作为一种先进的管理思想，它们并不排斥一般企业，相反，在个别先进制造企业或企业中的某一部门可以先行实施，将会带动整个企业管理思维的变革，对企业管理水平的提高、竞争力的增强，有明显的推动作用；从长期看，abc还会反作用于其科技环境，促进企业自动化水平的提高，并为政府提供更科学的宏观财务信息，在国际贸易中保护本国利益。
因此，笔者认为，推广应用abc和相关管理措施应该把握以下两个方面：
（一）abc可以在我国一部分先进制造企业或其若干部门先行实施，逐步推广，如果“等待完全符合条件再实施abc”，则会导致企业丧失快速发展的时机。
首先，abc作为一种成本核算和控制方法可以从企业个别部门到整个企业，从制造到服务，从个别先进企业到更多企业，逐步开展。研究和实践都表明，企业内技术装备水平的多层次，可以用不同的成本控制方法与之适应。例如：劳动密集型部门可采用责任成本控制；自动化程度高、间接费用比重大的部门可运用abc控制。众多的探索已表明:即使是局部应用abc，对于促进企业管理水平的提高，增强企业的竞争力，也会起到巨大推动作用。而且对于我国处于改制中的大中型国有企业来说，一部分已经基本具备了运用abc的条件，尤其是自动化程度和科技含量较高的企业，不一定要等全面符合条件后再实施。而实施abc后企业竞争力的提高、效益的增加，从长期来看又会促进自动化水平的提高和技术环境的改善，从而进一步为abc、战略成本管理的实施提供更广阔的天地。
其次，应用abc，应该重点强调其作为一种管理思想的指导作用，以广泛更新企业的管理观念，科学地分析解决问题，而不局限于一种成本计算方法。比如，尽管不少企业无法绝对做到jit、“零存货”和“零缺陷”的“数据计算标准”，但是可以向这个标准努力；更何况在运用作业管理思想解决一些问题时，有些成本是无法用金额来计算的，只能依靠估计（如建立在abc基础上的全面质量管理中因质量问题而给企业造成的信誉损失）。因此，abc不应局限于一种机械的成本计算手段，而应更多地作为一种管理思维模式运用于企业的产品设计、定价、顾客获利能力分析、质量管理等诸多管理方面。这样才体现了abc的本质意义。这也可能成为我国企业运用作业成本管理思想的一种模式。
（二）企业推行abc，必须结合自身的具体情况。
首先，我国企业将来在运用abc或abm时，首先应通过“成本-效益”分析判断这样做是否能为企业增效。尽管笔者主张大力提倡abc，但是，如果不顾企业生产经营实际情况，生搬硬套，不考虑abc信息的“成本-效益”关系，认为运用了abc就是好的，这样一种思想也是错误的。abc在各国企业运用的经验告诉我们，并不是任何企业都适合运用abc。如果一个企业制造费用只占一小部分，或者信息收集和处理系统需要付出很大代价，或者同时生产多种产品时是按照生产线来安排，而不是按作业中心（或成本中心）来安排，则abc并不比简单的传统成本法能产生更大的价值。因此，设想运用abc、abm时，企业首先应结合自身实际生产经营的具体情况，通过“成本-效益”分析判断这样做是否能为企业增效。
其次，abc系统必须取得企业最高管理层的支持。abc、abm不是仅靠会计人员即能完成的工作，它尤其需要企业领导的高度重视和积极参与，从企业竞争战略高度去看待成本问题，解决成本问题，这是成功应用这一先进原理的先决条件。abc的具体核算和管理系统必须同企业的总体管理体系相互协调，才能取得管理层的支持，才能发挥足够的效用。
第三，应用abc的具体措施，一定要结合企业自身生产流程和经营环境的特点，从而明确本企业应用abc的具体目的。由于国情、企业历史基础、产销环境和技术工艺不同，既不能照搬abc权威理论的条条框框，也不能照搬国外或其他企业应用abc的经验。
第四，abc系统本身是个不断改进的过程。既要吸收别人的经验教训，又要在企业亲自尝试abc的实践中不断摸索，根据自身的成本特点和工艺特点去不断完善abc系统，不可企求一蹴而就、一步到位，把abc作为立杆见影的“万能药”，也不可浅尝辄止，一遇困难就否定abc的必要性和可行性。从第三章第一节对abc在我国应用状况的分析中可以看出，我国应用abc的企业，管理工作之间仍然存在一定的不协调或“脱节”现象，更有必要对abc系统不断改进。
第五，推广应用abc，必须结合企业自身会计人员的素质状况。要实施abc系统，仅仅有先进的会计系统还不够，更重要的是要有高素质的会计队伍，以保证原始数据的准确性、信息处理的高效性和abc管理的严格性；否则，如果各个作业中心提供了失真数据，或者人浮于事、作风散漫，abc就会弄巧成拙。所以企业必须结合自身会计人员培训的实际情况确定如何具体设置abc系统。从第三章第一节的分析来看，香港和大陆都存在着会计队伍和管理人员对abc知识不够熟悉的情况，加上我国会计队伍整体素质不高的事实，因而企业在对abc系统设置和改进的过程中，更有必要结合自身会计人员的素质状况。
总之，随着科技的加速发展，企业自动化程度的迅速提高，间接费用占总成本的比重不断提高，买方市场已经成为普遍的经济背景，我国加入wto导致开放程度和竞争强度不断增加，企业之间以人才和技术为基础的竞争日趋激烈，推广应用abc和相应的abm管理思想显得越来越有必要。只要企业准确把握abc的规律，深入调查企业内外部情况，深刻领会和灵活运用这一先进成本核算和经营管理理论的精髓，abc和相关的管理措施一定会为企业带来巨大的经济效益。
⑦ 会计毕业论文选“企业财务杠杆的运用”会不会很难写
还好把给给网站自己研究下把
http://www.cnki.com.cn/Article/CJFDTotal-GFJM200709053.htm
祝论文通过哦
⑧ 本科毕业论文《企业如何有效利用财务杠杠》
企业如何有效利用财务杠杠 这方面的文章不太好写 ，你可以去找别人帮你写一下。 我知道一家，他们的文章写的不错，完成文章,满意再付款的. (QQ)加为好友就行 ：一零三七二五二六五七
⑨ 大学毕业论文财务杠杆分析，应该写中小企业还是大企业谁有新的例子，就是写哪个企业
应该写中小企业