政府债务对汇率的影响

1. 政府增发债券对利率和汇率有什么影响

1. 政府增发债券，等于收紧货币，利率将上升，汇率将下降。
   

2. 货币与债务的关系

货币危机、银行危机、债务危机影响关系的分析及对我国金融风险防范的启示 项目信息 对应的项目名称： 货币危机、银行危机、债务危机共生关系的理论分析与经验证据 学科： 经济学 项目类别： 教育部人文社会科学研究一般项目 项目负责人： 刘莉亚 项目依托高校： 上海财经大学 成果信息 成果名称： 货币危机、银行危机、债务危机影响关系的分析及对我国金融风险防范的启示 作者(含主要成员): 刘莉亚、邓云胜、胡乃红、何韧、汪冰 最终成果摘要报告 1、最终研究成果的框架与基本内容 本课题的最终研究成果分为三部分，第一部分是针对货币危机、银行危机、债务危机相互影响关系的理论分析；第二部分是以新兴市场国家与发达国家在1975-2006期间上述三类危机的发生情况为研究样本，采用描述性统计方法与多种计量分析方法对三类危机的共生性关系与可能的因果关系进行实证检验与稳定性检验；第三部分结合我国的实际情况，从外汇储备的积极有效管理与银行体系的风险预警指标体系两个方面探讨了我国防范金融风险的途径与措施。具体来说： 在理论部分，本课题以解释三类危机发生原因的理论模型（例如，针对银行危机，主要的理论基础有道德风险模型、资产价格“泡沫”模型等；针对货币危机主要有以Krugman为代表的第一代投机攻击模型与以Obstfeld为代表的第二代投机攻击模型等；针对债务危机主要有主权违约模型等）为基础，逐步引出了对银行危机、货币危机以及债务危机具有一定预警作用的理论诱发因素，继而归纳出了从理论上对这三类危机同时具有预警作用的共同经济要素。 在实证部分，本课题主要针对新兴市场国家在1975-2006年期间的危机发生情况为研究样本，特别注意的是我们的样本中不仅仅包括经历过三类危机的新兴市场国家，而且还包括了可能并未发生过危机的国家，这样做的目的主要是为了便于分析对比，更好地揭示出危机的诱发因素。具体来说，本课题在这一部分的研究内容又可细分为：(一)对货币危机、银行危机，以及债务危机的界定。对货币危机的界定，我们通过比较现行几种界定货币危机的方法，认为采用Kaminsky和Reinhart的定义来作为计算外汇市场压力的基准点是合理的；对银行危机的界定较之货币危机更为困难，本课题在借鉴相关研究经验的基础上，采用了Caprio和Klingebiel与Demirgüc-Kunt和Detragiache的标准来识别并明确银行危机的发生；针对债务危机，本研究参照了Amadou的做法，将主权债务陷入困境视为债务危机的发生，从而大大拓宽了债务危机的样本规模。(二)针对危机样本数据的描述性统计。在本课题的研究中，我们详细统计了新兴市场国家发生银行危机、货币危机、债务危机以及共生性危机的情况。在此基础上来分析这些危机发生频率的时间分布、国家分布、以及三类危机之间的联系与相对爆发的时机。接下来，我们运用噪音-信号比方法来估计银行危机对未来发生货币危机与债务危机的预测贡献、货币危机对未来发生银行危机与债务危机的预测贡献、以及债务危机对未来发生货币危机与银行危机的预测贡献。同时，从这些统计结果来初步揭示出货币危机、银行危机，以及债务危机之间可能存在的因果关系。(三)针对危机样本数据的模型估计。为进一步揭示三类危机之间的因果关系，本课题继续采用了银行危机、货币危机、以及债务危机的概率回归模型来探析货币危机、银行危机以及债务危机之间的同步或滞后关系，而概率回归模型的形式采用了双变量、三变量以及多变量的方程形式。其中，在多变量的概率回归模型中，本课题除考虑上述三类危机，同时还以危机的理论模型为基础考虑并收集了对三类危机具有预警作用的基本面经济要素，这样以来通过对多变量模型的估计可进一步剖析出三类危机之间可能的传导机理。 在针对我国防范三类危机的实践方面，本课题认为防范外部金融冲击最重要的手段就是外汇储备的有效管理。鉴于此，本课题首先根据其他国家政府部门所披露的相关信息，采用规范且严谨的量化分析方法来估计我国外汇储备规模的实际收益率与币种结构；其次，在此前提下，通过借鉴国际上其它国家外汇储备管理模式的经验与思路，并结合我国的实际情况，分流动性需求、安全性需求、收益性需求三个层次来构建一套完整的外汇储备管理新模式；最后，根据这一新模式，具体从各层次所需要的储备规模、各层次储备的币种结构分布、及各层次储备的资产配置和管理三个方面来研究新模式的具体实施细节。与此同时，本课题针对银行部门，分对公业务与对私业务两种业务类型构建了相应的信用风险评估指标体系，并对所构建的指标体系进行了部分的有效性验证工作。 2、研究内容的前沿性和创新性 本课题的前沿性和创新性主要体现在对几个关键问题的解决上：第一，如何来解决债务危机发生样本过少的问题？本课题认为：债务危机的本质应视为信用风险的突然加剧，而这种加剧并不一定就必然导致主权违约，因此债务危机不仅应包括真正的主权违约事件，还应包括一些濒临违约但由于受到了外界资助而成功规避的情况；第二，如何将公开的主权信用等级转化为代表发生主权违约可能性的IPD（隐含违约概率）值？本课题参照Duffie and Singleton(2003)的方法，通过采集样本期间JP-摩根银行发布的EMBI指数以及样本国相对美国国库券的收益率利差数据，在假定利率期限结构不变且回收率为30%的情况下，运用一个基于强度(intensity-based)的非参数模型计算出风险中性的IPD值；第三，如何将不同经济要素所揭示出的三类危机间的传导渠道与机理进行统一？当数据检验的结果与理论分析结论不一致时应如何处理？本课题认为不同的经济要素反映或强调了三类危机之间传导渠道的不同环节，它们所揭示出的危机间相互影响的动态机理应是一致的，这可以通过理论模型严谨且规范的构建与推导来加以保障；而对于理论分析与实证结果不一致的问题，我们将主要从数据样本量的广度与深度，实证模型构建与数据处理方法的合理性、规范性及科学性等多个角度来加以规避；第四，我国现行外汇储备的币种结构和收益率如何？为应对可能的外部金融冲击，外汇储备的管理模式应如何进行调整？本课题在假设持有美元、欧元、日元三种币种结构的前提下，构建了我国外汇储备增长率的分解方程，利用Recursive Resial和虚拟变量法来处理异常点，同时借助CUSUM Test确认了2003年8月为结构性断点，继而分为两个子样本分别估计，并得出2003年8月前，我国外汇储备平均收益率约为3.66%，欧元资产比例大约为11.78%；2003年8月后欧元资产比例上升至21.79%，收益率微升至4.03%。在此基础上，利用估计出的币种结构进一步对收益率进行调整，并将调整后的收益率与我国同期的GDP增长率和FDI投资回报率进行对比，并通过深入分析影响各国选择不同外汇储备管理模式的因素，找出这些因素间的内在联系，在将这些因素进行组合的基础上，进一步发掘处于特定因素和条件下的国家所采取的外汇储备管理措施，据此将各国的外汇储备管理模式进行了分类比较，并从中探索对中国有借鉴意义的管理方针和策略，从而分流动性、安全性、收益性三个层次系统地提出了一套我国外汇储备管理的新模式；第五，针对预防外部金融危机的安全性层次对应的储备规模应为多少？相对应的币种结构应如何配置？本课题将马柯维茨的资产组合理论、海勒-奈特模型以及杜利模型结合在一起，在考虑外汇储备收益性和安全性的同时，综合考虑我国的进出口贸易结构、外债结构以及汇率制度后，对我国外汇储备进行最优币种配置的理论分析和实证计算。同时本课题认为尽管对“热钱”做精确估计是很难达到的，但考虑到近年来特别是2002年以来，由于预期人民币的持续升值与中国国内资产价格的上升，大量的境外投机资金涌入中国，尽管这些投机资金流入国内的方式和途径千差万别，但其流入必然会留有“痕迹”，即必然会在国际收支中相关项目的数据中反映出来，而本课题就试图根据这些明显的变化来估计“热钱”。据此，本课题利用企业“热钱”的流入渠道—贸易顺差、个人“热钱”的流入渠道—经常转移，以及地下“热钱”的代替指标—错误与遗漏项来估计流入我国的“热钱”规模及变化趋势；同时用所估计的“热钱”来计量分析其对中国股市和房市的实际推动作用，目的是希望在尽可能定量估计中国房市与股市对“热钱”依赖程度的基础上，能够有助于决策层从被动变主动，提前采取有效的措施来预防“热钱”逆流对我国金融市场所造成的可能危害。 3、研究方法 针对理论部分，本课题首先以有关货币危机、银行危机以及债务危机的理论模型为指导，归纳出对上述三类危机具有一定预警作用的三套理论指标体系，并从中提炼出三类危机的共同诱发因素；其次，针对所精练出的每一个经济指标，通过严谨规范的推理过程导出共同经济因素诱发三类危机的动态路径与机理。最后，通过对这些动态路径与机理的归纳总结来分析出三类危机之间可能的联系渠道与传导机制。 针对经验分析部分，本课题主要从两方面着手。一方面，本课题对1975-2006年期间，新兴市场国家发生银行危机、货币危机、债务危机以及共生性危机的情况进行了描述性统计，具体包括：这些危机发生频率的时间分布、国家分布、以及三类危机之间的联系与相对爆发的时机，以及这三类危机之间的噪音-信号比。另一方面，针对货币危机与银行危机之间的共生关系，本课题继续采用银行危机与货币危机的Probit概率回归模型来探析货币危机与银行危机之间的同步或滞后关系，而概率回归模型的形式采用了双变量以及多变量的方程形式。而针对货币危机与债务危机之间的共生关系，本课题重点回答了两个问题，第一个问题：“主权信用评级是否有助于预测货币危机与债务危机？”对此，本课题首先将采用Logit概率回归模型来估计主权信用等级对货币危机的预测能力。其次，本课题将采用有序probit概率估计方法，对货币危机对主权信用等级的下降是否具有预测力进行了估计；第二个问题：“主权债务的违约概率与货币危机的发生概率是否存在显著的相关关系？”对此，本课题将分别采用简单的线性相关性检验、非线性有序Probit概率回归模型，以及两变量Granger因果关系检验三种方法来进行估计和检验。 针对我国的金融风险防范实践，本课题主要采用了外汇储备增长率的理论模型、风险－收益分析的马柯维茨资产组合模型、各国不同外汇储备管理实践的比较分析、计量分析中的VAR模型、Granger因果检验等数据分析方法。 4、学术价值、应用价值或社会影响 本课题的研究不仅对货币危机、银行危机以及债务危机的诱发因素与相互间的传导机制给出了清晰的理论阐述，同时本课题的实证结果为政府部门构建或完全独立或存在着一定联系的危机预警系统提供了重要的决策依据。 与此同时，作为外部金融冲击最重要的防范手段，尽管外汇储备令人瞩目的持续增长强有力证明了我国的贸易竞争优势与经济增长潜力，但表面的数字增长背后所蕴含的“有偏”的贸易政策、偏离的汇率制度、短期的投机资本，以及不利的国际货币体系安排都意味着繁荣景象背后所隐藏的隐患。与此同时，与外汇储备的高速增长相背离的是，我国的外汇储备管理模式在过去十年却基本保持不变：“稳定的币种结构、单一的政府债券投向、偏低的投资收益率、缺乏市场化的政府管理行为”几乎成为了我国外汇储备管理的定式，在这一背景下，深入研究如何通过优化币种结构与资产配置来提高收益率，如何通过借鉴其他同样拥有较多外汇储备国家的先进管理经验来转变现有的管理模式，对于应对上述诸多隐患，真正发挥外汇储备在抵御、防范金融风险、保障我国经济健康持续发展、维持我国国际地位和国际影响等方面的作用具有重要的实践价值与政策指导意义

3. 汇率变动对经济发展有什么影响

1、 汇率变动对进出口贸易收支的影响：

汇率变动会引起进出口商品价格的变化，从而影响到一国的进出口贸易。一国货币的对外贬值有利于该国增加出口，抑制进口。反之，如果一国货币对外升值，即有利于进口，而不利于出口；汇率变动对非贸易收支的影响如同其对贸易收支的影响。

2、汇率变动对国内物价水平的影响：一是对贸易品价格的影响；二是对非贸易品价格的影响。

3、汇率变动对国际资本流动的影响：

汇率变化对资本流动的影响表现为两个方面：一是本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；二是如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。

4、汇率变化对外汇储备的影响：货币贬值对一国外汇储备规模的影响；储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值；汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。

5、汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响：

当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，从而使整个国民经济发展速度加快，国内就业机会因此增加，国民收入也随之增加。

(3)政府债务对汇率的影响扩展阅读

汇率的上浮与下浮是浮动汇率制度下汇率变化的两种形式，在该制度下货币汇率随时常供求关系的变化而变化。

当外汇求过于供时，其汇率会由下往上升高，称为上浮，意味着该国货币升值。

当外汇供过于求时，其汇率就会由上往下降低，称为下浮，意味着该国货币贬值。如果中国货币持续上涨就会影响汇率上浮的下浮

4. 汇率对经济的影响

汇率对经济的各个方面都有影响：汇率可以影响国际贸易。以一国货币贬值为例，其对国际贸易的影响主要表现在扩大出口与抑制进口两方面。本币贬值，使出口商品的外币价格下跌，有利于增强本国出口商品的竞争力。同时，导致进口商品的价格上涨而有利于抑制进口，增强国内进口替代品的需求 。货币升值的影响与此相反。汇率还可以影响资产流动、影响国内市场价格和人们对金融资产的选择等。

5. 影响汇率的因素有哪些

影响汇率变动的因素如下：

1、市场预期心理。由于人们对某个国家的经济状况、收支状况、通货膨胀、利率前景的看好，就会引起该国货币大量被买进，造成汇率上升；反之看淡，则汇率就会下跌。

2、各国的宏观经济政策。各国的宏观经济政策，特别是财政金融政策对汇率的影响较大。比如，当一国实行“双紧”的财政金融政策时，其货币对外汇率基本呈上升趋势，实行“双松”的财政金融政策时，将导致货币汇率的下跌。

3、国际收支。当收大于支时，出现顺差，表明别国对顺差国的货币需求增多，该国货币求大于供，汇率就会上升；反之，发生逆差时，该国货币供大于求，汇率就将下降。

(5)政府债务对汇率的影响扩展阅读：

汇率通常有两种表示方法，即本币汇率和外币汇率。本币汇率和外币汇率是两个相对的概念，它们的升降所产生的经济现象正好相反。

1．本币汇率

以单位数量的本国货币所能兑换的外币数量来表示，称为本币汇率。在我国称之为人民币汇率，即用外币表示的人民币价格，其公式为100￥=x外币。在其他因素不变的条件下，单位数量的人民币能兑换更多的某种外币，则表示人民币汇率上升，人民币相对于某种外币升值，而外币贬值，外汇汇率下跌，此时有利于我国的进口不利于出口；

反之，单位数量的人民币若能兑换较少的某种外币，则表示人民币汇率下降，人民币相对于某种外币贬值，而外币升值，外汇汇率上升，此时有利于我国的出口不利于进口。

2．外汇汇率

以单位数量的外币所能兑换的本国货币数量来表示，称为外汇汇率。我国通常采用100单位外币作为标准，折算为一定数量的人民币，即用人民币表示某种外币的价格，其公式为100单位外币=x￥。

当100单位外币可以兑换更多的人民币时，外汇汇率上升，外币相对于人民币升值，而人民币贬值，即用人民币表示的外币价格上涨，此时有利于我国的出口不利于进口；反之，则说明外汇汇率跌落，外币相对于人民币贬值，而人民币升值，此时有利于我国的进口不利于出口。

综上所述，如果人民币贬值，外币升值，那么人民币汇率就会下降，而外汇汇率则会上升；反之，如果人民币升值，外币贬值，那么人民币汇率就会上升，而外汇汇率相应下降。

6. 请问政府增发债券以弥补财政赤字的政策会对汇率和利率带来什么不利的影响

都不重要，再说一，你不太长，慈善等社会的汇率和利率带来的影响并不是很大。

7. 汇率变动对经济的影响表现在哪方面

汇率变动产生的直接经济影响体现在三个方面。
（1）汇率变动影响国际收支。
首先，汇率变动会直接影响经常项目收支。当本币贬值以后，以外币计价的本国出口商品与劳务的价格下降，而以本币计价的本国进口商品与劳务的价格上涨，从而刺激出口，限制进口，增加经常项目收人，减少经常项目支出。反之，当本币升值时，则影响正好相反，最终会减少经常项目收人，增加经常项目支出。
其次，汇率变动会直接影响资本与金融项目收支。如果本币贬值，会加重偿还外债的本币负担，减轻外国债务人偿还本币债务的负担，从而减少借贷资本流人，增加借贷资本流出；会提高国外直接投资和证券投资的本币利润，降低外国在本国直接投资和证券投资的外国货币利润，从而刺激直接投资和证券投资项下的资本流出，限制直接投资和证券投资项下的资本流人。反之，如果本币升值，则其影响正好相反。
（2）汇率变动影响外汇储备。汇率变动对外汇储备的影响，集中在对外汇储备价值影响的评价上，需用具体情况具体分析。
如果汇率变动发生在本币与外币之间，汇率变动不会影响通常以外币计值的外汇储备价值。只有当外汇储备被国家以某种机制或形式结成本币，用于国内时，如果本币升值，则用外汇储备结成本币的金额会减少，折射出外汇储备价值缩水。
如果汇率变动发生在不同储备货币之间，例如美元与欧元之间，由于通常以美元计量外汇储备价值，则在美元对欧元升值时，欧元外汇储备的美元价值会缩水；反之，在美元对欧元贬值时，欧元外汇储备的美元价值反而膨胀。
（3）汇率变动形成汇率风险。汇率变动形成汇率风险，是汇率变动微观经济影响的范畴。

8. 政府发生巨额财政赤字导致汇率怎么变

云掌财经：由于国家财政收不抵支，国家信用下降，债务风险上升。为了弥补巨额赤字，政府将压缩支出，发行巨额债券或向国外，国际货币组织借款，甚至增发货币等等，都将影响该国金融体系，产生金融风险，币值下降，从而使汇率下降。望采纳

9. 一国债务与货币汇率的因果关系

股市 国债 商品市场 美元动向

利率、国债收益率、通胀预期、风险偏好

市场之间相互联系，可看《金融市场技术分析》

再加上各国央行、政府等等，各种因素互为因果，往往是一个风暴，前边有几个翅膀。

举个例子：

美元下跌，以美元计价的商品市场上涨，导致通货膨胀，实际利率降低，债券收益率下跌，国债发行价格虚高。此时若不想降低国债供应量，只有降低国债发行价格，从而使得债券收益率、利率上升到合适水平。利率上升则能给经济降温，抑制通货膨胀，打压股市。这一方面打击了流入国内的投机资金，可能使得资金外流，降低本币的吸引力；另一方面却会吸引投资者从事利差交易的。度的把握，很有艺术性。

以上并非是1+1=2，市场间的关系并非是一条直线下来，而是一张网。当然，这张团成线团的经济大网，也肯定是由线构成，最重要的是节点，最有趣的是有N条路殊途同归，最关键的是选择了哪一条路径，最正确的就是市场（的选择）……

10. 影响汇率的因素有哪些

影响汇率的因素：

（1）国际收支。

（2）通货膨胀率。任何一个国回家都有通货膨胀，如答果本国通货膨胀率相对于外国高，则本国货币对外贬值，外汇汇率上升。

（3）利率。利率水平对于外汇汇率的影响是通过不同国家的利率水平的不同，促使短期资金流动导致外汇需求变动。

（4）经济增长率。如果一国为高经济增长率，则该国货币汇率高。

（5）财政赤字。如果一国的财政预算出现巨额赤字，则其货币汇率将下降。

（6）外汇储备。如果一国外汇储备高，则该国货币汇率将升高。

（7） 投资者的心理预期。投资者的心理预期在国际金融市场上表现得尤为突出。

（8）各国汇率政策的影响。

(10)政府债务对汇率的影响扩展阅读

汇率是指一国货币与另一国货币的比率或比价，或者说是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率变动对一国进出口贸易有着直接的调节作用。

在一定条件下，通过使本国货币对外贬值，即让汇率下降，会起到促进出口、限制进口的作用;反之,本国货币对外升值，即汇率上升,则起到限制出口、增加进口的作用。