⑴ 用利率平价理论分析人民币和美元的变动趋势
利率平价理论及其在中国的表现
在有关汇率决定的理论中，利率平价论是阐述国内外利率水平差异对一国货币汇率起决定作用的基本学说。改革开放以前，中国对金融市场实行严格管制，利率与汇率均由政府有关部门统一制定与调整，资本的国际流动也受到严格控制，因此，利率在汇率决定过程中的作用基本没有得到体现。
自1993年下半年以来，中国人民银行一直执行适度从紧的货币政策，相继于1993年7月和1995年1月两度调高了人民币利率。根据一般的经济常识，国内利率水平上升将吸引资本流入，资本流入会导致本币升值，由此可以预期人民币将升值。回顾1994―1995年人民币汇率的走势，我们发现确实如此，人民币从1994年初的1美元兑换8.70元升至1995年12月底的1美元兑8.31元左右，而且市场交易者及贸易商也普遍预期到了这一升值趋势。这种预期持续了两年之久。然而，根据利率平价的基本理论，当国内利率水平上升时，本币汇率应当是预期贬值的，而不应是升值，这与我们上面所看到的实际情况恰好相反。究竟孰是孰非，人民币汇率与利率变动之间的关系到底如何呢？本文试对此问题从理论与实际两方面做一探讨。
一、理论与模型
1．利率平价论的含义
在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了一价定律适用于国际金融市场。 用r表示以本币计价的资产的收益率（年率），r*表示以外币计价的相似资产的平均收益率，e表示即期汇率（直接标价），ee表示预期将来某个时点上的即期汇率。假设投资者是风险中性（risk neutral），根据一价定律可得
1+r=（1+r*）×ee／e
（1）
对等式（1）做适当的数学处理，得到：
r-r*=δee
（2）
其中
δee=ee／e-1
（3）
等式（2）就是无抛补的利率平价的表达式。它表明：当本国利率高于（低于）外国利率时，本国货币预期贬值（升值），本币预期贬（升〕值的幅度等于国内与国际利率水平之间的差异。等式（3）是本币的预期贬（升）值率。
投资者在国际金融市场上对以不同币值计价的资产进行充分的套利是无抛补利率平价得以成立的关键。为了避开有关风险的争论，无抛补利率平价中假设投资者是风险中性的，投资者的收入效用曲线是线性的。投资者的效用由预期收入的期望值决定，预期收入的期望值越高，投资者所获得的效用就越大。如果两种资产组合的预期收入的期望值相等，而风险不同，投资者对两种资产组合的偏好相同，这类投资者就是风险中性的。
与无抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，因为远期外汇市场的出现使套利者可以免于承担由于汇率波动而产生的汇率风险。套利者在套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。由于套利者利用远期外汇市场固定了未来交易时的汇率，避免了汇率风险的影响，整个套利过程得以顺利实现。抛补的利率平价的表达式是
r-r*=f
（4）
其中
f=f／e-1
（5）
f表示远期汇率，f是本国货币的远期贴水（升水），是本币的远期汇率高于（低于）即期汇率的比率。
抛补的利率平价表明本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贴水（升水）。高利率国的货币在期汇市场上必定贴水，低利率国的货币在期汇市场必定升水。如果国内利率高于国际利率水平，资金将流入国内牟取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产的利率水平，而且考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动。套利者往往将套利与掉期业务结合进行，以避免汇率风险。在本币利率高于外币利率的情况下，大量掉期外汇交易的结果，是外汇的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮，而本币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。随着抛补套利不断进行，期汇汇率与现汇汇率的差额会不断增大，直至两种资产所提供的收益率完全相等。此时抛补套利活动就会停止，本币远期贴水恰好等于国内利率高于国际利率的幅度。
在资本具有充分的国际流动性的前提下，抛补与无抛补的利率平价均告诉我们：如果本国利率上升，超过利率平价所要求的水平，本币将会预期贬值。在抛补的利率平价中，由于套利者的掉期保值行为，本国利率上升将引起本币在远期外汇市场上的贴水。但是，在不存在远期外汇市场的情况下，国内利率水平的变动是如何与本币汇率水平的变动联系起来的呢？结合多恩布施的汇率超调模型，我们将对此做进一步探讨。
2．多恩布施超调模型
多恩布施模型描述的是一个小型开放经济，假定国外物价水平与国际利率水平是固定的；国内商品市场价格粘性，金融市场则是瞬时结清的；资本具有充分的国际流动性，足以维持无抛补利率平价的成立。
多恩布施重新解释了预期汇率贬值率的形成。他认为预期汇率贬值率δee由长期均衡汇率水平ep与即期汇率et共同决定，即
δee=θ（ep-et）
（6）
θ反映市场预期的汇率变动对本币相对于其均衡汇率水平高估或低估的敏感性，如果即期汇率低于其均衡水平，市场预期本币汇率将贬值；反之则会预期本币汇率升值。长期均衡汇率水平由两国的相对经济实力（诸如相对货币存量、相对国民收入、两国利率水平等因素）决定。
取均衡状态作为分析的起点。假设国内利率水平等于国际利率水平，rd=rf，即期汇率恰好处于其长期均衡水平et＝ep。由于外部因素扰动，国内利率水平突然上升，外汇市场对本币的预期将是在今后几个月内逐步贬值。根据一般的经济常识，国内利率上升会吸引资本流入，促使本币升值。为什么在这里国内利率水平上升反而会引起本币的预期贬值呢？其原因在于金融市场的瞬时结清。本国利率上调确实会吸引外资流入，导致本币升值，但是在价格有充分弹性的金融市场上，本币的升值过程是瞬时完成的，几乎与国内利率水平的上调同步。本币的瞬间升值为其在今后几个月内的贬值提供了下降的空间。
多恩布施对本币即期汇率的瞬间升值的解释基于他对汇率预期形成的特殊假定：δee=θ（ep-et）这一过程可用较规范的语言描述为：在初始状态t0时，即期汇率e0等于其长期均衡汇率水平ep，t1时国内利率上升导致本币瞬间升值至e1，高于其长期均衡水平ep。此后，本国利率下降，本币渐渐贬值，最终二者回到其长期均衡水平。
为什么即期汇率在t1时的升值是瞬时完成的，而t1之后的回调过程却是逐步实现的呢？原因在于商品市场与金融市场不同的结清速度。本国利率上升引起即期汇率的瞬间升值是套利资本在金融市场上的流动造成的。根据假定，金融市场是瞬时结清的，且套利资本具有充分的流动性，因此本币汇率的升值是迅速而且一次到位的（升至市场预期的合理水平，无抛补利率平价所确定的即期汇率水平）。而其后的回调过程有赖于商品市场中由于供求力量不平衡而引起的价格水平的调整。物价涨幅回落的越快，利率与汇率的回调过程就越短。商品市场价格粘性的假设使得这一回调过程不可能立即实现，其调整速度肯定慢于金融市场。在西方快捷高效的国际金融市场上游弋着充足的套利资本，由于国内利率水平上升而引起的本币升值在很短的时间内即可完成，在已经升值了的本币即期汇率的基础上，市场会预期本币今后的走势是逐步贬值。这在很大程度上解释了为什么本国利率上升，市场却预期本币汇率将要贬值。
多恩布施的价格粘性模型描述了汇率超调的动态过程，说明汇率如何由于货币市场失衡而发生超调，又如何从短期均衡水平达到长期均衡水平。当经济对外部扰动作出反应时，由于商品市场价格粘性，货币市场内部对外部扰动的反应会出现过度行为。将无抛补的利率平价与货币市场中的过度行为相联系，根据多恩布施对汇率预期变化率的特殊假定，即期汇率的超调是不可避免的。国内利率水平上升，本币的瞬间升值是一个“超升”的过程，随后它会逐步地贬值回调到一个与原长期均衡汇率水平相比更高的新的长期均衡水平。
3．对利率平价的修正
利率平价所描述的汇率与利率之间的关系在现实的金融市场中难以观察到。经过汇率调整后的利率差往往会偏高利率平价所确定的水平，落在某个中性区间里。在该区间内，利率、汇率与资本流动之间达到平衡，不存在未被利用的套利机会（hamid faruqee，1992）。区间的宽度取决于套利资金重新配置时的交易成本。交易成本除了常规性的诸如通讯、运输、簿记等的交易费用（技术成本）之外，还有制度因素所造成的交易成本（制度成本），如外汇管制、资本管制以及差别税率等等。近年来，国际金融市场管制的逐步放松已使得利率水平逐渐趋于一致。实际上，有很多理由认为在60年代和70年代利率与抛补利率平价所确定的水平之间出现偏差是由于当时存在的或可能发生的外汇管制所造成的（科普兰，1989，p99）。
以对资本的跨国流动实施管制的国家为例。套利者必须设法绕过该国对资本项目的管制，完成套利过程。他不仅要承担当前管制造成的“确定的”或直接的成本，这部分成本是可见的，还要承担不可见的成本：在套利过程中该国可能会采取的其他的管制措施以限制资本的流动。这种在将来可能会实行的管制措施也构成了交易成本的一部分。它具有不确定性，其不确定性的高低取决于资本输入国的政策制定规则以及政府的声誉。如果政策措施的出台是相机决择的（at discretion），那么交易成本的不确定性较大；若该国依据一定的政策规则推出政策措施，套利者亦可以形成有关的预期，一定程度上会减少交易成本的不确定性。市场参与者对政府的声誉评价越高，交易成本越小。政府树立其信誉和声望是一个渐近的过程，有赖于政府在过去和现今为实现经济政策的持续稳定所做出的努力。因为各国实行管制的措施不同，管制的程度各异，套利资本进出不同国家所承担的交易成本也有差别。经过汇率调整后的两国的利率差就反映了两国交易成本的不同。 如果以横轴表示时间上的远期升水率（（ft-et）／et），以纵轴表示空间上的利率差（rd-rf），则利率平价可以表示为一条通过原点和坐标轴成45°的直线（irp），如图（1）所示。在利率平价线上的所有点表明货币市场与外汇市场处于均衡状态。在利率平价线右侧的区域里，投资于以外币计价的资产有利可图；在利率平价线左侧的区域里，投资于以本币计价的资产有利可图。
引入交易成本后，在利率平价线周围存在着一个中性区间。在这个中性区间里，任何套利活动都不可能获利。中性区间以外的区域表明抵补交易成本后套利仍有利可图的各种利差与汇差的组和。处于中性区间右边界之右的区域，套利资金外流仍有利可图。处于中性区间左边界之左的区域，套利资金内流仍有利。
在实行金融管制的国家里，资本不具有充分的流动性，抛补的和无抛补的利率平价不能准确地描述资本流动的特点。这里介绍蒙代尔―弗莱明模型中所使用的代替无抛补利率平价的一个表达式。假定资本的流动性是不那么完全的，套利资本的供给是有限的，国内与国际利率差引起有限的资本流入（流出）一个国家。假设套利者是风险厌恶者，需要获得一定的报酬才愿意持有风险资产，这种报酬被称为风险报酬，用p表示。作为一种报偿，风险报酬通常以预期的超额收益形式出现。在这种情况下，流入国内的资金量是本币计价的资产所提供的风险报酬的增函数，而资金流出时，情况则相反。最后，假定面临重大的宏观经济政策变动时，市场预期汇率升（贬）值率实际上是被看作是给定的，也就是说假定汇率预期是静态的。
在这些假设前提下，可以用下面的公式代替无抛补利率平价：
rd=rf+δee+p
（7）
其中，δee表示静态的汇率预期，p表示流入国内的套利资本所要求的风险报酬。套利者所要求的风险报酬在一般情况下“取决于未来汇率概率分布的参数，取决于对风险的态度和现存的资本数量”（科普兰，1989，p378）。对于实行金融管制的国家而言，政策风险是套利资本面临的主要风险，唯有在资本输入国资产所提供的风险报酬足以弥补套利资本流入可能承担的交易成本时，套利资本的流动才可能发生。风险报酬的决定也就取决于相应的交易成本以及上面提到的有关变量，它的确定是独立于等式（7）中的其它变量的。如果套利资本所要求的风险报酬随着持有的本币资产量而上升，我们可以得出如下结论：在预期汇率贬值率一定的情况下，任意点上资本流入的规模将是国内利率的增函数。
二、对人民币汇率与利率关系的考察
1．现实与理论的差距
1994年的外汇体制改革使人民币汇率水平完全由国内外汇市场上的外汇交易决定，央行可以根据其汇率政策目标进行市场干预。依据国际货币基金组织对汇率安排的分类标准，现行的人民币汇率制度属于有管理的浮动汇率制。但是，在基本的汇率制度之下，中国的外汇交易市场却具有明显的不同于西方外汇市场的一些特征。这些市场特征与多恩布施在超调模型中所要求的一个小国经济应当满足的一些前提假设是相抵触的。
短期资本的有限流动性 1994年外汇体制改革后，虽然尚未实现人民币在资本项目下的自由兑换，但由于外汇管制政策的不完善，以及执行管制政策的力度不足，短期资本的流动获得了较为宽松的环境，套利活动实际上可以通过多种渠道实现。国际短期资本流入流出的渠道主要有： 1．混入经常项目办理结售汇，主要表现在：（1）混入出口收汇项目中，“光票”结汇；（2）以外国驻华机构外汇的名义办理结售汇；（3）以假合同、假凭证向银行购汇，或者用一份凭证重复购汇的方式套汇。
2．利用资本项目管理中的漏洞实现人民币的兑换：（1）将外债直接结汇；（2）以外商投资企业外方资本的名义流入并设法套取人民币资金；（3）以外商投资企业外方利润汇出为名，套取外汇汇出；（4）以工资、差旅费等非贸易用汇需要的名义套取外汇；（5）以外汇抵押人民币贷款方式套取人民币资金。
3．直接通过外汇指定银行特别是外资银行实现国际短期资本进出，一般采取私下议定的汇率，境内收付人民币资金，境外收付外汇的方法。
4．通过外汇黑市实现国际短期资本进出。
关于国际短期资本在中国流动的规模的全国性数据是缺乏的，但是从个别城市的调查统计中可见一斑。根据国家外汇管理局株州分局的一次调查，1994年株州市资本项目混入结汇范围达1263.3万美元，主要有三种形式：（1）外商投资企业擅自将资本金结汇；（2）以合资企业或个人名义，将私有借入款结汇，调换成人民币使用；（3）外汇贷款结汇，主要是假出口押汇结汇。
由此可见，短期资本确实可以通过种种渠道规避管制，实现本外币之间的兑换，达到套利的目的。但是，这种套利资本的流动性却是不完全的。由于人民币尚未实现在资本项目下的自由兑换，套利资本的流动在政策上是受到严格限制的。这一点与多恩布施模型中关于资本具有充分流动性的假设是不符的。对于套利者来说，当其它条件相同时，持有人民币资产所需承担的风险要高于持有以自由兑换货币计价的资产，因此套利者要求获得相应的风险报酬作为抵偿。这一风险主要来源于外汇管制，外汇管制越严格，套利者所要求的风险报酬越高，套利资本流动的可能性就越小，反之则反是。
汇率的形成缺乏效率 1994年4月中国外汇交易中心正式运行，人民币汇率水平完全由国内外汇市场的交易活动决定，央行可以根据其政策目标进行市场干预。但是，在现行的银行结售汇制下，绝大多数国内企业的现汇帐户被取消，其外汇收入均须全部结售给外汇指定银行；而企业的对外付汇则要按付汇当日的银行挂牌汇率，持有效凭证到外汇指定银行用人民币购买外汇，再付出境外。由于企业存贮及吞吐外汇的行为能力受到很大的限制，它们本应发挥的“蓄水池”的功能基本丧失。当国际收支出现持续性失衡时，由于外汇指定银行受结算外汇周转比例幅度的管理及本币资金头寸的限制，使得央行不得不最终承担起平衡汇市供需的责任，不得不经常性地收购（或抛售）外汇，其市场操作几乎完全是被动的。由于央行持续性大规模的入市干预，市场上形成的汇率已不能如实反映国内外汇市场的实际供需形势；相反，由于央行在市场上的买卖量在市场交易额中占有极大的比重，作为外汇市场上的“垄断力量”和价格领袖，市场上形成的人民币汇率实际上仅仅反映了央行对汇率合理水平的看法（孙明春，1995）。显然，在这种特殊的汇率形成机制下，汇率的变化缺乏灵活性（而是取决于央行的意愿），外汇市场的价格形成缺乏效率，市场信息封闭匮乏且缺乏意义（唯一有效的信息是央行对汇率水平的意愿）。 在当前中国的外汇市场上，当外汇的供给持续大于需求时，央行必须收购超额的外汇供给，弥补需求缺口（d1d4），否则银行结售汇业务将难以持续开展，市场无法实现平衡。央行被动性的介入外汇市场平衡供需，人为地增大了外汇市场的需求，使市场在未有充分升值的非均衡的汇率水平e1上即予结清，市场的其它主体会因此得到错误的信息，误认为市场供求在e1达到均衡，使得市场参与者及最终的外汇供需单位（企业）难以准确地调整其经济行为，外汇供给就被维持在大于真实需求的水平上。这样一来，汇率变动与外汇市场中的实际供给和需求之间的联系被切断了，汇率变化缺乏弹性，外汇市场的结清乃是央行干预下的人为平衡。 央行是外汇市场中的价格领袖，其在外汇市场上的价格策略显然将影响汇率的调整速度。若央行以稳定汇率为目标，在操作中尽量减小汇率的波动，人民币汇率对供需变化的弹性就较小，从e0到e′的本币升值过程将延长，外汇市场的真正出清难以实现；若央行在操作中允许汇率有较大的弹性，央行干预下的市场则能相对较快地达到真正的均衡。
当央行把人民币汇率的稳定作为政策目标时，假设国内利率水平上升，国内金融市场所提供的投资回报率高于国际市场的水平，套利资本的流入会增加外汇市场中的外汇供给。央行为稳定人民币汇率，就有责任在其意欲维持的汇率水平上收购超额的外汇供给。这就导致人民币汇率的变化对资本流动极不敏感，人民币不可能在瞬间完成升值，实现市场出清。中国外汇市场的这一特征与多恩布施在其模型中所要求的瞬时结清的外汇市场是不同的。
汇率预期形成机制的简单化 在多恩布施模型中，汇率的预期变化率取决于长期汇率水平与即期汇率水平之间的差距，两国相对经济实力的变化，诸如相对货币供应量、相对国民收入、相对利率水平的变化，都会影响市场对长期汇率水平的预期，进而改变汇率变化率的预期。根据前面对中国外汇市场的特征的分析可以看出，决定人民币汇率升贬值率预期的主要因素是市场中外汇供需力量的对比和央行的汇率政策。
进出口贸易与资本的流动是决定外汇市场中真实的需求与供给的基本因素。当二者基本平衡时，人民币汇率保持稳定，央行无须进入汇市干预汇价；若二者不平衡，人民币汇率就存在升值或贬值的压力。央行必须入市干预，发挥其平衡汇市供需的作用。此时，央行虽不能完全自主选择干预的方向与规模，但是它可以决定交易的价格水平。在这种情况下，央行在外汇市场上的价格策略就决定了市场对人民币汇率升（贬）值率的预期。
住何可能影响央行汇率政策决定的因素都会改变市场对人民币汇率升贬值率的预期。汇率政策的目标不同将影响预期的形成。若汇率政策以鼓励出口、限制进口为目的，央行把人民币汇率水平维持在略高于出口换汇成本之上，那么，人民币汇率预期的变化率主要取决于出口换汇成本的变动。若央行的汇率目标是要维持人民币汇率水平的稳定，市场将预期汇率的变化率趋近于零。汇率政策制定的规则不同也会影响市场预期的形成。央行可以依据一定的政策规则制定出具有连续性的汇率政策，也可以根据宏观经济形势的需要相机抉择。在相机抉择的情况下，市场关于人民币汇率的预期受政策、经济等方面的新闻的影响较大。
若央行汇率政策的主要目的在于实现人民币汇率的稳定，那么在国内外汇市场中的外汇供过于求的情况下，市场会预期人民币将小幅升值；反之，市场则会预期人民币将小幅贬值；但无论升值或贬值，其幅度都将十分有限。
2．利率平价在中国的表现
由于央行对资本项目下的外汇实行管制，短期套利资本并不具有充分的流动性；风险厌恶型的套利者只有在获得一定的超额收益―风险报酬的情况下，才愿意持有人民币资产。根据在第一部分中所介绍经过变形的无抛补利率平价表达式――等式（7），我们可以得到国内金融市场所提供的风险报酬的表达式：
p=rd-rf-δee
（8）
风险报酬p由两个部分组成，一是国内利率水平和国际金融市场上的利率水平之间的差异，即rd-rf；另一个就是人民币汇率的预期变化率，即δee。在蒙代尔-弗莱明模型中，假定市场预期的汇率升（贬）值率实际上是被看作是给定的，也就是说假定汇率预期是静态的，即δee是确定的，当国内金融市场所提供的风险报酬超过了套利成本（包括交易成本和技术成本）时，套利资本将流入国内。
当以人民币计价的金融资产的投资回报率高于国际市场上的同类外币资产时，关于人民币汇率升（贬）值率的预期对于套利资本的流动具有重要意义。假设对外贸易持续顺差，市场预期人民币将保持小幅升值的走势，也就是说，δee＜0。国内利率水平超过国际利率水平的差额（rd-rf＞0）与人民币汇率预期的升值率（δee＜0）一起构成了国内金融市场为套利资本流入所提供的风险报酬。当这个风险报酬高于套利成本时，套利资本内流。如果国内金融市场所提供的风险报酬不足以弥补过高的套利成本，那么套利资本的流动不会发生。在套利资本的流动已经发生的情况下，国内利率水平越高，预期的人民币汇率的升值率越大，风险报酬就越高，套利资本流入的规模就越大。
随着套利资本的流入，外汇市场上外汇供给量将进一步增加，人民币面临着更大的升值压力。但是，由于央行以稳定人民币汇率为政策目标，致使人民币汇率对外汇供需的变化缺乏弹性，汇率升值的幅度被限制在很少的波幅内，人民币汇率不可能在瞬间实现充分的升值以令市场形成人民币汇率将要贬值的预期，来抵消国内利率水平上升所形成的风险报酬。相反，由于套利资本的流入，外汇的供给进一步增加，市场会预期人民币将继续升值。国内金融市场所提供的风险报酬不仅得以维持，甚至有增大的可能。套利资本继续流入。图（2）显示了人民币汇率的调整路径。假定在时点t1国内利率水平上升，短期资本流入以获取超额收益，人民币汇率开始进入小幅升值过程。
图（3）则描述了在多恩布施模型中，本币汇率的升值与国内利率的上调几乎是同时完成的，在时点t1本币汇率从e0升值到e1。对比图（2）和图（3）可以看出，在人民币汇率的调整路径中，汇率的瞬间升值被延长为从t1起的缓慢攀升。在这种情况下，套利者不仅可以赚取利差，而且可以获得由于人民币升值带来的额外的汇差，套利行为几乎没有汇率风险。
如果对外贸易持续逆差，外汇市场上的外汇供给不足，市场会预期人民币将小幅贬值，国内金融市场所提供的风险报酬就是人民币资产的利率与外币资产之间的利差减去人民币预期的贬值率（绝对值）。若该风险报酬仍高于套利成本，那么短期资金会流入；若该风险报酬不足以弥补套利成本，但仍落在中性区间的左右边界内，套利资金是不会流入的。如果预期人民币将发生大幅度贬值，预期的贬值率不仅抵消了正的利差，还使套利资金的流出变得有利可图，即风险报酬落在中性区间的右边界之外，套利资本将外流。
如果进出口贸易额基本持平，预期人民币汇率将保持稳定，那么国内金融市场所提供的风险报酬就是国内与国际金融市场上利率水平之间的差额。只要这个利差落在中性区间之内，套利资本的流动就不会发生；否则，套利资本的流动不可避免。 1994年初的外汇体制改革导致外汇市场中的供给大幅增加，外汇市场上供过于求的局面到1994年中期已日见明朗。在这种情况下，市场根据央行稳定人民币汇率的政策，预期人民币将持续小幅升值。与此同时，人民币利率也远远高于国际金融市场利率。从货币市场来看，国内短期存贷款平均利率水平在年利率10％以上，而国际货币市场上平均利率不足6％。以1995年1月底为例，国际资本市场上libor六个月期美元利率为3.3125％。如果将100万美元资金调入国内，以8.7∶1且的比率兑换成人民币870万元，以一年期存于银行中，可得利息87万元（年率10％）。假设年底汇率仍维持8.7∶1的比率，可得美元利息10万美元，比在国际资本市场上存款所得利息高出200％。从债券市场上看，国内债券利率平均高达14％左右，最高的国债利率加保值贴补率高达16％，而西方国家的国债年利率平均不到6％。从股票市场上看，中国的股票市场波幅较大，短短数月内波幅可达200％以上，1994年投资股票的收益率在35％以上，而美国、日本国内的股票收益率不到10％。
考虑到人民币升值的因素，国内金融市场对短期资本流入的吸引力进一步加强。1994年初人民币兑美元的汇率是8.7∶1，1994年末上升到8.4∶1；一年期人民币定期存款利率为年率10％。若在年初将100万美元换成870万元人民币，存入中国的银行，一年的利息收入为87万元，连本带息共计957万元。按年末1美元兑换8.4元人民币的汇率，957万元人民币可以兑换成113万美元，实际回报率为13％，其中10％是
⑵ 韩服RF汇率
sdfsafd
⑶ 马尔代夫币与人民币的汇率是多少
马尔代夫货币为Rufiya(RF)，亦称马尔代夫卢比。1RF可兑换港币1元左右；1美元可兑换10－11RF(视汇率变化而定)。 一般酒店使用美金为主，大部分度假小岛均接受通行的信用卡。首都马累则二者都通行。游人最好随身带上一些小面额的美元，方便零用。按当地惯例，每天收拾房间及晚餐时，各需付小费1美金。
马尔代夫罗非亚（RF）由马尔代夫货币局发行，有2、5、10、20、50、100、500罗非亚等面额纸币，还有1、5、10、25、50拉雷及1罗非亚铸币。1罗非亚（RF）等于100拉雷（Laari,简写L）。
马尔代夫货币单位原为卢比，与锡兰卢比等值。二次大战后官价为13.3333卢比等于1英镑，3．30卢比等于1美元。1949年随同英镑贬值30.4％，对美元贬值为4.7619卢比等于1美元。1967年11月18日英镑贬值14.3％，11月21日马尔代夫卢比平价改为14.2857卢比等于1英镑。1971年12月18日美元贬值，马尔代夫卢比改与美元挂钩，对美元官方汇率升为4.37卢比等于1美元。1973年2月12日美元再次贬值，重新确定官方汇率为3.93卢比等于1美元，私人部门结汇通过自由市场办理。1981年7月1日，马尔代夫政府发行新货币马尔代夫罗非亚取代马尔代夫卢比，并以1:1的比率收回旧货币。官方汇率为3.93罗非亚等于1美元，适用于公共部门的交易，自由市场浮动汇率为7.55罗非亚等于1美元，适用于私营部门交易。1982年1月25日，取消双重汇率制度，实行管理浮动的有效汇率适用于所有交易。1985年7月1日，马尔代夫罗非亚钉住其主要贸易货币的一揽子加权数，订出7.10罗非亚等于1美元。从1987年3月1日开始，马尔代夫货币局实行浮动汇率政策，汇价依据市场的供求关系来决定
基本上，1RF大致等于1港币，1元人民币。
⑷ 关于远期汇率的公式，懵了。。。
F=S*(1+R本国)/（1+R外国）
6个月远期 8.2*（1+1.5％/2）/（1+4％/2）＝8.10
一年远期 8.2*（1+2％）/（1+4.5％）＝8
⑸ 20rf等等于于好多人民币
基本上，1RF大致等于1港币，1元人民币。所以，20RF大致等于20元人民币。
马尔代夫罗非亚(RF)由马尔代夫货币局发行，有2、5、10、20、50、100、500罗非亚等面额纸币，还有1、5、10、25、50拉雷及1罗非亚铸币。1罗非亚(RF)等于100拉雷(Laari,简写L)。
马尔代夫货币单位原为卢比，与锡兰卢比等值。二次大战后官价为13.3333卢比等于1英镑，3.30卢比等于1美元。1949年随同英镑贬值30.4%，对美元贬值为4.7619卢比等于1美元。
1967年11月18日英镑贬值14.3%，11月21日马尔代夫卢比平价改为14.2857卢比等于1英镑。
1971年12月18日美元贬值，马尔代夫卢比改与美元挂钩，对美元官方汇率升为4.37卢比等于1美元。1973年2月12日美元再次贬值，重新确定官方汇率为3.93卢比等于1美元，私人部门结汇通过自由市场办理。
1981年7月1日，马尔代夫政府发行新货币马尔代夫罗非亚取代马尔代夫卢比，并以1:1的比率收回旧货币。官方汇率为3.93罗非亚等于1美元，适用于公共部门的交易，自由市场浮动汇率为7.55罗非亚等于1美元，适用于私营部门交易。
1982年1月25日，取消双重汇率制度，实行管理浮动的有效汇率适用于所有交易。1985年7月1日，马尔代夫罗非亚钉住其主要贸易货币的一揽子加权数，订出7.10罗非亚等于1美元。从1987年3月1日开始，马尔代夫货币局实行浮动汇率政策，汇价依据市场的供求关系来决定。
⑹ 世界各国的货币名称及汇率
世界各国货币名称
http://bocjs.jsinfo.net/ggxx/ExRateMulti.jsp
--------------------------------------------------------------------------------
亚
洲
货币名称
货币符号
辅币进位制
中
文
英
文
原
有
旧
符
号
标
准
符
号
中国香港
港元
HongKong Dollars
HK＄
HKD
1HKD=100cents（分)
中国澳门
澳门元
Macao Pataca
PAT.;P.
MOP
1MOP=100avos（分）
中国
人民币元
Renminbi Yuan
RMB￥
CNY
1CNY=10 jao（角）
1 jao=10 fen（分）
朝鲜
圆
Korean Won
KPW
1KPW=100分
越南
越南盾
Vietnamese Dong
D.
VND
1VND=10角=100分
日本
日圆
Japanese Yen
￥;J.￥
JPY
1JPY=100 sen（钱）
老挝
基普
Laotian Kip
K.
LAK
1LAK 1LAK=100 ats（阿特)
柬埔寨
瑞尔
Camboddian Riel
CR.;J Ri.
KHR
1KHR=100 sen（仙）
菲律宾
菲律宾比索
Philippine Peso
Ph.Pes.; Phil.P.
PHP
1PHP=100 centavos（分）
马来西亚
马元
Malaysian Dollar
M.＄;Mal.＄
MYR
1MYR=100 cents（分）
新加坡
新加坡元
Ssingapore Dollar
S.＄
SGD
1SGD=100 cents（分）
泰国
泰铢
Thai Baht (Thai Tical)
BT.;Tc.
THP
1THP=100 satang（萨当）
缅甸
缅元
Burmese Kyat
K.
BUK
1BUK=100 pyas（分）
斯里兰卡
斯里兰卡卢比
Sri Lanka Rupee
S.Re. 复数:S.Rs.
LKR
1LKR=100 cents（分）
马尔代夫
马尔代夫卢比
Maldives Rupee
M.R.R; MAL.Rs.
MVR
1MVR=100 larees（拉雷）
印度尼西亚
盾
Indonesian Rupiah
Rps.
IDR
1IDR=100 cents（分）
巴基斯坦
巴基斯坦卢比
Pakistan Pupee
Pak.Re.;P.Re. 复数:P.Rs.
PRK
1PRK=100 paisa（派萨）
印度
卢比
Indian Rupee
Re.复数:Rs.
INR
1INR=100paise（派士）（单数:paisa）
尼泊尔
尼泊尔卢比
Nepalese Rupee
N.Re.复数:N.Rs.
NPR
1NPR=100 paise（派司）
阿富汗
阿富汗尼
Afghani
Af.
AFA
1AFA=100 puls（普尔）
伊朗
伊朗里亚尔
Iranian Rial
RI.
IRR
1Irr=100 dinars（第纳尔）
伊拉克
伊拉克第纳尔
Iraqi Dinar
ID
IQD
1IQD=1000 fils（费尔）
叙利亚
叙利亚镑
Syrian Pound
￡.Syr.; ￡.S.
SYP
1SYP=100 piastres（皮阿斯特）
黎巴嫩
黎巴嫩镑
Lebanese Pound
￡L.
LBP
1LBP=100 piastres（皮阿斯特）
约旦
约旦第纳尔
Jordanian Dinar
J.D.; J.Dr.
JOD
1JOD=1,000 fils（费尔）
沙特阿拉伯
亚尔
Saudi Arabian Riyal
S.A.Rls.; S.R.
SAR
1SAR=100qurush（库尔什）1qurush=5 halals（哈拉）沙特里
科威特
科威特第纳尔
Kuwaiti Dinar
K.D.
KWD
1KWD=1,000 fils（费尔）
巴林
巴林第纳尔
Bahrain Dinar
BD.
BHD
1BHD=1,000 fils（费尔）
卡塔尔
卡塔尔里亚尔
Qatar Riyal
QR.
QAR
1QAR=100 dirhams（迪拉姆）
阿曼
阿曼里亚尔
Oman Riyal
RO.
OMR
1OMR=1,000 za（派沙）
阿拉伯也门
也门里亚尔
Yemeni Riyal
YRL.
YER
1YER=100 fils（费尔）
民主也门
也门第纳尔
Yemeni Dinar
YD.
YDD
1YDD=1,000 fils（费尔）
土耳其
土耳其镑
Turkish Pound (Turkish Lira)
￡T. (TL.)
TRL
1TRL=100 kurus（库鲁）
塞浦路斯
塞浦路斯镑
Cyprus Pound
￡C.
CYP
1CYP=1,000 mils（米尔）
大
洋
洲
货币名称
货币符号
辅币进位制
中
文
英
文
原
有
旧
符
号
标
准
符
号
澳大利亚
澳大利亚元
Australian Dollar
＄A.
AUD
1AUD=100 cents
（分）
新西兰
新西兰元
New Zealand Dollar
＄NZ.
NZD
1NZD=100 cents
（分）
斐济
斐济元
Fiji Dollar
F.＄
FJD
1FJD=100 cents
（分）
所罗门群岛
所罗门元
Solomon Dollar.
SL. ＄
SBD
1SBD=100 cents
（分）
欧
洲
货币名称
货币符号
辅币进位制
中
文
英
文
原
有
旧
符
号
标
准
符
号
欧洲货币联盟
欧元
Euro
EUR
EUR
1EUR=100 euro cents（生丁）
冰岛
冰岛克朗
Icelandic Krona（复数：Kronur）
I.Kr.
ISK
1ISK=100 aurar（奥拉）
丹麦
丹麦克朗
Danish Krona（复数：Kronur）
D.Kr.
DKK
1DKK=100 ore（欧尔）
挪威
挪威克朗
Norwegian Krone（复数：Kronur）
N.Kr.
NOK
1NOK=100 ore（欧尔）
瑞典 瑞典克朗 Swedish Krona（复数：Kronor） S.Kr. SEK 1SEK=100 ore（欧尔）
芬兰 芬兰马克 Finnish Markka (or Mark) MK.;FM.; FK.;FMK. FIM 1FIM=100 penni（盆尼）
俄罗斯 卢布 Russian Ruble (or Rouble) Rbs. Rbl. SUR 1SUR=100 kopee（戈比）
波兰 兹罗提 Polish Zloty ZL. PLZ 1PLZ=100 groszy（格罗希）
捷克和斯洛伐克 捷克克朗 Czechish Koruna Kcs.; Cz.Kr. CSK 100 Hellers=（赫勒）
匈牙利 福林 Hungarian Forint FT. HUF 1HUF=100 filler（菲勒）
德国 马克 Deutsche Mark DM. DEM 1DEM=100 pfennig（芬尼）
奥地利 奥地利先令 Austrian Schilling Sch. ATS 1ATS=100 Groschen（格罗申）
瑞士 瑞士法郎 Swiss Franc SF.;SFR. CHF 1CHF=100 centimes（分）
荷兰 荷兰盾 Dutch Guilder(or Florin) Gs.;Fl.;Dfl.; Hfl.;fl. NLG 1NLG=100 cents（分）
比利时 比利时法郎 Belgian Franc Bi.;B.Fr.; B.Fc. BEF 1BEF=100 centimes（分）*
卢森堡 卢森堡法郎 Luxembourg Franc Lux.F. LUF 1LUF=100 centimes（分）
英国 英镑 Pound, Sterling ￡;￡ Stg. GBP 1GBP=100 new pence（新便士）
爱尔兰 爱尔兰镑 Irish pound ￡.Ir. IEP 1IEP=100 new pence（新便士）
法国 法郎 French Franc F.F.;Fr.Fc.; F.FR. FRF 1FRF=100 centimes（分）
西班牙 比塞塔 Spanish Peseta Pts.;Pes. ESP 1ESP=100 centimos（分）
葡萄牙 埃斯库多 Portuguese Escudo ESC. PTE** 1PTE=100 centavos（分）
意大利 里拉 Italian Lira Lit. ITL 1ITL=100 centesimi（分）***
马耳他 马耳他镑 Maltess Pound ￡.M. MTP 1MTP=100 cents（分）1Cent=10 mils（米尔）
南斯拉夫 南斯拉夫新第纳尔 Yugoslav Din Din.Dr. YUD 1YUD=100 paras（帕拉）
罗马尼亚 列伊 Rumanian Leu（复数：Leva） L. ROL 1ROL=100 bani（巴尼）
保加利亚 列弗 Bulgarian Lev（复数：Lei） Lev. BGL 1BGL=100 stotinki（斯托丁基）
阿尔巴尼亚 列克 Albanian Lek Af. ALL 1All=100 quintars（昆塔）
希腊 德拉马克 Greek Drachma Dr. GRD 1GRD=100 lepton（雷普顿）or lepta（雷普塔）
美
洲
货币名称
货币符号
辅币进位制
中
文
英
文
原
有
旧
符
号
标
准
符
号
加拿大
加元
Canadian Dollar
Can.＄
CAD
1CAD=100 cents（分）
美国
美元
U.S.Dollar
U.S.＄
USD
1USD=100 cent（分）
墨西哥
墨西哥比索
Mexican Peso
Mex.＄
MXP
1MXP=100 centavos（分）
危地马拉
格查尔
Quatemalan Quetzal
Q
GTQ
1GTQ=100 centavos（分）
萨尔瓦多 萨尔瓦多科朗 Salvadoran Colon ￠ SVC 1SVC=100 centavos（分）
洪都拉斯 伦皮拉 Honran Lempira L. HNL 1HNL=100 centavos（分）
尼加拉瓜 科多巴 Nicaraguan Cordoba CS NIC 1NIC=100 centavos（分）
哥斯达黎加 哥斯达黎加科朗 Costa Rican Colon ￠ CRC 1CRC=100 centavos（分）
巴拿马 巴拿马巴波亚 Panamanian Balboa B. PAB 1PAB=100 centesimos（分）
古巴 古巴比索 Cuban Peso Cu.Pes. CUP 1CUP=100 centavos（分）
巴哈马联邦 巴哈马元 Bahaman Dollar B.＄ BSD 1BSD=100 cents（分）
牙买加 牙买加元 Jamaican Dollars ＄.J. JMD 1JMD=100 cents（分）
海地 古德 Haitian Gourde G.;Gds. HTG 1HTG=100 centimes（分）
多米尼加 多米尼加比索 Dominican Peso R.D.＄ DOP 1DOP=100 centavos（分）
特立尼达和多巴哥 特立尼达多巴哥元 Trinidad and Tobago Dollar T.T.＄ TTD 1TTD=100 cents（分）
巴巴多斯 巴巴多斯元 Barbados Dollar BDS.＄ BBD 1BBD=100 cents（分）
哥伦比亚 哥伦比亚比索 Colombian Peso Col＄ COP 1COP=100 centavos（分）
委内瑞拉 博利瓦 Venezuelan Bolivar B VEB 1VEB=100 centimos（分）
圭亚那 圭亚那元 Guyanan Dollar G.＄ GYD 1GYD=100 cents（分）
苏里南 苏里南盾 Surinam Florin S.Fl. SRG 苏1SRG=100分
秘鲁 新索尔 Peruvian Sol S/. PES 1PES=100 centavos（分）
厄瓜多尔 苏克雷 Ecuadoran Sucre S/. ECS 1ECS=100 centavos（分）
巴西 新克鲁赛罗 Brazilian New Cruzeiro G Gr.＄ BRC 1BRC=100 centavos（分）
玻利维亚 玻利维亚比索 Bolivian Peso Bol.P. BOP 1BOP=100 centavos（分）
智利 智利比索 Chilean Peso P. CLP 1CLP=100 centesimos（分）
阿根廷 阿根廷比索 Argentine Peso Arg.P. ARP 1ARP=100 centavos（分）
巴拉圭 巴拉圭瓜拉尼 Paraguayan Guarani Guars. PYG 1PYG=100 centimes（分）
乌拉圭 乌拉圭新比索 New Uruguayan Peso N.＄ UYP 1UYP=100 centesimos（分）
非
洲
货币名称
货币符号
辅币进位制
中
文
英
文
原
有
旧
符
号
标
准
符
号
埃及
埃及镑
Egyptian Pound
￡E.;LF.
EGP
1EGP=100 piastres（皮阿斯特）
=1,000 milliemes（米利姆）
利比亚
利比亚第纳尔
Libyan Dinar
LD.
LYD
1LYD=100 piastres（皮阿斯特）
=1,000 milliemes（米利姆）
苏丹
苏丹镑
Sudanese Pound
￡S.
SDP
1SDP=100 piastres（皮阿斯特）
=1,000 milliemes（米利姆）
突尼斯
突尼斯第纳尔
Tunisian Dinar
TD.
TND
1TND=1,000 milliemes（米利姆）
阿尔及利亚 阿尔及利亚第纳尔 Algerian Dinar AD. DZD 1DZ=100 centimes（分）
摩洛哥 摩洛哥迪拉姆 Moroccan Dirham DH. MAD 1MAD=100 centimes（分）
毛里塔尼亚 乌吉亚 Mauritania Ouguiya UM MRO 1MRO=5 khoums（库姆斯）
塞内加尔 非共体法郎 African Financial Community Franc C.F.A.F. XOF 1XOF=100 centimes（分）
上沃尔特 非共体法郎 African Financial Community Franc C.F.A.F. XOF 1XOF=100 centimes（分）
科特迪瓦 非共体法郎 African Financial Community Franc C.F.A.F. XOF 1XOF=100 centimes（分）
多哥 非共体法郎 African Financial Community Franc C.F.A.F. XOF 1XOF=100 centimes（分）
贝宁 非共体法郎 African Financial Community Franc C.F.A.F. XOF 1XOF=100 centimes（分）
尼泊尔 非共体法郎 African Financial Community Franc C.F.A.F. XOF 1XOF=100 centimes（分）
冈比亚 法拉西 Gambian Dalasi D.G. GMD 1GMD=100 bututses（分）
几内亚比绍 几内亚比索 Guine- Bissau peso PG. GWP 1GWP=100 centavos（分）
几内亚 几内亚西里 Guinean Syli GS. GNS 辅币为科里cauri,但50科里以下
舍掉不表示；50科里以上进为一西里。
塞拉里昂 利昂 Sierra Leone Leone Le. SLL 1SLL=100 cents（分）
利比里亚 利比里亚元 Liberian Dollar L.＄￡;Lib.＄ LRD 1LRD=100 cents（分）
加纳 塞地 Ghanaian Cedi ￠ GHC 1GHC=100 pesewas（比塞瓦）
尼日利亚 奈拉 Nigerian Naira N NGN 1NGN=100 kobo（考包）
喀麦隆 中非金融合作法郎 Central African Finan-Coop Franc CFAF XAF 1XAF=100 centimes（分）
乍得 中非金融合作法郎 Central African Finan-Coop Franc CFAF XAF 1XAF=100 centimes（分）
刚果 中非金融合作法郎 Central African Finan-Coop Franc CFAF XAF 1XAF=100 centimes（分）
加蓬 中非金融合作法郎 Central African Finan-Coop Franc CFAF XAF 1XAF=100 centimes（分）
中非 中非金融合作法郎 Central African Finan-Coop Franc CFAF XAF 1XAF=100 centimes（分）
赤道几内亚 赤道几内亚埃奎勒 Equatorial Guinea Ekuele EK. GQE 1GQE=100 centimes（分）
南非 兰特 South African Rand R. ZAR 1ZAR=100 cents（分）
吉布提 吉布提法郎 Djibouti Franc DJ.FS;DF DJF 1DJF=100 centimes（分）
索马里 索马里先令 Somali Shilling Sh.So. SOS 1SOS=100 cents（分）
肯尼亚 肯尼亚先令 Kenya Shilling K.Sh KES 1KES=100 cents（分）
乌干达 乌干达先令 Uganda Shilling U.Sh. UGS 1UGS=100 cents（分）
坦桑尼亚 坦桑尼亚先令 Tanzania Shilling T.Sh. TZS 1TZS=100 cents（分）
卢旺达 卢旺达法郎 Rwanda Franc RF. RWF 1RWF=100 cents（分）
布隆迪 布隆迪法郎 Burnudi Franc F.Bu BIF 1BIF=100 cents（分）
扎伊尔 扎伊尔 Zaire Rp Zaire Z. ZRZ 1ZRZ=100 makuta（马库塔）
赞比亚 赞比亚克瓦查 Zambian Kwacha KW.;K. ZMK 1ZMK=100 nywee（恩韦）
马达加斯加 马达加斯加法郎 Franc de Madagasca F.Mg. MCF 1MCF=100 cents（分）
塞舌尔 塞舌尔卢比 Seychelles Rupee S.RP(S) SCR 1SCR=100 cent（分）
毛里求斯 毛里求斯卢比 Mauritius Rupee Maur. Rp. MUR 1MUR=100 centimes（分）
津巴布韦 津巴布韦元 Zimbabwe Dollar ZIM.＄ ZWD 1ZWD=100 cents（分）
科摩罗 科摩罗法郎 Comoros Franc Com.F. KMF 1KMF=100 tambala（坦巴拉）
⑺ 马耳代夫币和人民币的换算
这个问题已经有人问过了，基本上，1马尔代夫罗非亚（马尔代夫币）大致等于1港币，1元人民币
⑻ 人民币和马尔代夫货币的兑率是多少
马尔代夫货币名称：拉菲亚(Rufiyaa)
马代官方货币是卢非亚Rufiyaa，1美元约等于12卢非亚。但是在度假酒店和机场，美元是流通最广的货币，VISA、万事达等信用卡和运通旅行支票也被广泛接受。马尔代夫货币的一个重要优势是没有兑换的限制，您可以随便的导入或导出本地和外国货币。
当地货币为卢非亚，美元为通用货币。因此，我们还需要知道人民币兑换美元的汇率。
汇率：（2014.2.28数据，具体以实际为准）
人民币兑换拉菲亚汇率：
1 人民币 = 2.5038 拉菲亚
人民币兑换美元汇率：
1 人民币元 = 0.1627美元
1 美元 = 6.1448 人民币元
面额：
马尔代夫的流通货币是卢非亚（rufiya，缩写为Rf），每卢非亚可兑换为100拉里（laree）。
纸币面额为500、100、50、20、10、5和2卢非亚，后两者不常见。
硬币面额为1和2卢非亚，还有50、25和10拉里。
卢非亚兑换美元的汇率是固定的。大多数旅馆和旅行账单会以美元计算。如果你在度假村，所有附加费用（包括潜水费用）都会算在住宿费中，在离开之前付费即可。尽管美元更受欢迎，但度假村也会接受多种主要货币的现金、信用卡和旅行支票。
兑换点：
可以在马尔代夫央行银行、马累国际机场和各大酒店兑换。
马尔代夫央行银行，位于马尔代夫群岛的心脏，任务是把所有主要的国际货币转换成马尔代夫货币。
马尔代夫银行开放时间从周一到周五，每次开放的时间是从8.00至12.00，从13.30至17.30。
在这里可以很容易地换到马尔代夫拉菲亚国际货币。
⑼ 人民币与迪拜AE的汇率是多少
货币兑换
1人民币元=0.5915阿联酋迪拉姆
1阿联酋迪拉姆=1.6906人民币元
汇率查询途径：
1.在期货外汇行情软件上附带外汇行情走势；
2.各大财经网站也有外汇报价；
3.通过手机自带的外汇查询工具也可查询汇率情况；
4.手机期货行情软件大多也带有主要货币汇率行情；
注意事项：
汇率是不断变化的，使用时请参考自身所需当日当时汇率，在银行柜台和网银上兑换时依据的是当时的实时报价。
参考：http://www..com/s?ie=utf-8&f=8&rsv_bp=1&rsv_idx=2&tn=home_pg&wd=人民币对阿联酋迪拉姆&rsv_spt=1&rsv_pq=feb79df90001c8f3&rsv_t=%2FI3DAFIA7Yk8%2FRf%2BDX60ROsJ927w&rsv_enter=0&inputT=9723&rsv_sug3=43&rsv_sug1=36&rsv_sug2=0&rsv_sug4=9723&rsv_sug=2
⑽ 国际金融学远期外汇汇率确定（在线等，急用考试了要）
小量近似= =....Rf<<1,
所以(F-S)/S=(Rh-Rf)/(1+Rf)=Rh-Rf了- -