A. 人民币汇率变化对商品会有怎样的影响
1.汇率变动对我国贸易的影响
我国对人民币汇率形成机制进行改革，是我国经济和人民币走向国际化的重要一步，也将对我国经济发展带来深远的影响。
从理论上讲，人民币升值后，出口商出口商品所得的外汇收入，在国内兑换成的人民币将比原来减少，从而利润空间变小；而进口商用来兑换进口商品所需外汇的人民币也将比原来减少，从而利润空间变大。推而论之，人民币升值会抑制出口、鼓励进口。事实不完全如此，首先，贸易差额是由消费、投资等经济基本面因素决定的，取决于一国在国际贸易中的比较优势和竞争力，
而不取决于汇率水平。从二战后到1987年底，日元和德国马克分别大幅升值了1．93倍和1.66倍，但两国的对外贸易依然保持了顺差格局。其次，目前我国总出口的60％以上是加工贸易。加工贸易是一种从境外保税进口全部或部分原辅材料、零部件、包装物料等，经境内企业加工装配后，将制成品出口的经营活动。人民币升值，有利于加工贸易的进口环节，不利于加工贸易的出口环节，影响有正有负，基本上可以视为中性。再有，我国的劳动力成本比较低，不仅远低于发达国家的工资水平，与其他大多数发展中国家相比也具有相当的竞争优势。人民币升值还是难以改变我国出口商品的价格竞争力。人民币汇率调整对不同行业的影响不一样，对于纺织品等轻工行业影响较大；对进口原料较多的钢铁行业应该属于利好；进口数量巨大的能源行业其进口以人民币计价也会下降；汽车行业也应当受到一定的降价压力，因为不仅其进口零件以人民币计价降价了，而且钢铁等投入品的成本也会因此而降低。汇率改革将引导企业积极培育非价格竞争力，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力。汇率改革将促使出口企业转向深加工和精加工，生产链条拉长，就业岗位增加，同时将引导一部分资源流向非贸易部门，促进第三产业发展，有利于扩大就业总规模。从国际上看，20世纪70年代英镑升值后、80年代日元升值后，英国和日本的第三产业都发展迅速。汇率的增减对普通老百姓几乎没有什么影响。
总的来说，因为人民币升值会在短期内打击出口、鼓励进口。在没有其他政策调整的情况下，相对的出口下降和进口增加将导致GDP增速相对下降，从而进一步抑制消费和一般贸易进口。然而长期来看，进口产品国内价格的下跌将有助于抑制通货膨胀，从而提高实际利率，导致实际有效汇率相对基准从高位回落，虽然实际利率上涨会进一步打击投资长，但竞争力的改善将带动出口复苏。因此，GDP增长会在骤降之后止跌回升。
2.汇率变动对企业的影响
汇率对企业价值的影响可以分为两个大的方面，一个在企业的收益层面，另一个
在企业的资产负债层面。收益层面主要体现在汇率对公司未来销售量、销售收入、营运成本等经营要素的影响，资产层面则主要源于汇率变动所导致的对企业资产或负债价值的重估。由于企业间的具体情况各不相同，汇率变化对企业价值的影响也或大或小、或正或负，冷暖不一。但不管怎样，企业未来自由现金流量及其潜在风险水平的变化仍是价值影响分析的惟一出发点。
从收益层面来看，对于有出口、进口以及国际化业务的公司，汇率的变动将直接影响到企业未来的经营绩效。在人民币升值的背景下，如果企业的原材料很多依靠进口，不考虑其他因素，汇率的变动将导致企业生产成本的下降和净收益水平的提高。产品出口则刚好相反，人民币升值将导致企业产品在同等人民币价格水平下的外币价格上升，从而可能导致企业被迫降低出口价格或造成产品销售量下降，企业以人民币计价的销售收入以及净收益将随之下降。而企业国际业务部门所实现的以外币核算的收益也将因为上述汇率的变动而减少对企业总体收益水平的贡献。在其他条件不发生变化的情况下，收益的这些变动都将对企业的自由现金流量造成同等程度的影响。因此，在对具有上述特点的企业进行价值评估时，财务模型中一定要设定汇率参数以及汇率与销售量、销售收入、业务成本等经营绩效指标的相关关系，以合理反映外界环境变化对企业价值的影响。
与上述过程相比，汇率变动在企业资产负债层面的影响稍显复杂。由于资产负债性质的不同，汇率变动导致的资产价值的变化对公司自由现金流量的影响方式也不一样，因此在对企业价值进行评估时必须分别予以考虑。首先是企业资产负债表中的货币性项目。
典型的货币性项目包括货币资金、借款、应收应付款等。它是指企业持有的货币资金和将以固定或可确定的金额收取的资产或偿付的负债。当汇率发生变动时，企业以外币核算的上述资产或者负债将会发生相应的增值或者贬值。例如，在人民币升值的背景下，企业保有的外币存款将发生贬值，这本身就是一种对现金现值的实质性影响。而企业发行的以外币结算的债券或其他债务则可以更低的人民币成本偿还，而这可以为企业节省出更多的可用于自由分配的资金，从而促进企业价值的提升。
人民币汇率的变动对股市的影响
汇率制度改革，已经成为左右我国股市中长期走势的重要因素之一。国际热钱在
什么程度、以怎样的方式影响着我国股市，是投资者高度关注的焦点问题。人民币升值将必然从两方面影响股市。一方面，人民币升值将吸引国际投机资本，以正规和非正规渠道进入我国证券市场进行套汇。
汇率变动预期导致投机性热钱流动,影响股市资金供给和市场利率水平，对市场带来大幅波动和隐患；另一方面，人民币升值必将改变我国现有进出口状况，进而影响对进出口依存度大的上市公司的基本面及业绩，从而深层次地影响整个证券市场的估值体系。
人民币升值如何影响市场方向，市场各方机构普遍认为人民币升值对股市的影响利大于弊，对有可能对市场产生的影响都有良好的预期, 将会有越来越多的国际资本进入国内证券市场，并提升整个证券市场的国际化估值。这将进一步提升人民币计价的A股的国际估值，将推动一些核心蓝筹A股的走高，市场构成相对正面和积极的影响。人民币升值对于我国经济总量影响不大，对行业整体表现利大于弊，对于短期内的A股市场有激励作用。人民币进入长期升值预期状态，将可能推动股市进入资金与价值复合推动型状态，不排除可能阶段性地演化为纯粹的资金推动型股市；人民币升值对股指的推动力度要视升值幅度的大小和升值周期的长短而定。从实践来看，在货币升值初期股市的反应往往比较强烈，我国可能面临新一轮的热钱流入潮，而股市将成为境外资金的主战场，人民币升值对各行业的影响,将通过对成本的影响、对价格的影响和对资产负债定价的影响等三方面的效应发生作用，从而形成对各个行业不同的影响和机会。对成本的影响：例如出口的成本因为升值而提高，或者进口原料成本的下降导致成本降低等，从对成本的影响来看，对诸如钢铁原材料铁矿石、电解铝原材料氧化铝、造纸原材料纸浆等进口依赖型产业无疑将人民币升值中受益，但出口型企业如纺织外贸等则因为成本上升而导致竞争力减弱。对价格的影响：例如进口的替代效应导致产品价格下降，从对价格的影响来看，房地产业特别是一些具备土地储备的地产类公司国际化估值有望提升，而汽车等行业在进口替代效应下产品竞争力将下降。对资产负债定价的影响发生作用。航空等外债型企业将因为汇兑收益而直接受益。总结各方观点，人民币升值三大受益行业分别是造纸业、航空业、汽车业；三大受冲击行业分别是港口机械业、纺织业、有色金属(以铜、铝加工为主)。
影响人民币汇率变化的因素
1.我国财政经济状况变化
我国GDP的增长和财政收支的增长是直接助长人民币升值预期的根本原因。但随着宏观调控的力度不断加大，GDP的增长率将会放慢。同时，财政上的增收因素变化和一些减税措施的出台及弥补国有资产损失而增加的财政支出，会影响到财政状况。
总体上看，人民币升值压力的财政经济因素仍然存在，但已经减弱。
2.国际收支状况变化
资本项目下的收支状况，对汇率影响是长期的、而且是双向的。资本收支顺差，
短期可能引起本币的升值，但因为顺差是顺差国的负债、逆差国的权益，这种负债的积累必然又会导致本币的贬值。我国国际收支的3个主要构成部分对人民币汇率的影响正在发生着深刻变化。其中,经常项目在人民币汇率决定中的作用在减弱;资本项目对人民币汇率的影响在逐步加强;外汇储备的作用以调节国际收支为主转向了以干预外汇市场、保持人民币汇率基本稳定为主。随着我国经济的发展和人民币汇率的升值，我国的对外投资会有所增加，会在一定的程度上影响外资流入，但影响有限。
3.价格结构失衡
我国贸易商品的价格水平，基本上可以国家统计局公布的商品零售价格和工业品出厂价格作为参照，其原因是作为这两个指标的现行统计范围内的绝大部分商品都是可以用做对外贸易的。数据表明：近10年来，这两个指标总体上升是缓慢的，低于同期的美国同类指数的上升幅度。这是构成人民币实际汇率稳中有升的一个基本原因。
然而，同期的我国非贸易商品，例如，住宅、医疗、教育等，即基本上没有进入国际贸易的商品和劳务的价格水平却以远超过贸易商品价格水平的速率上升，形成了贸易商品价格与非贸易商品价格严重背离的现象。
4.扩张性财政政策淡出
扩张性的财政政策和货币政策都可以刺激经济，增加产出和收入，但货币政策和财政政策对本国货币价值变化的影响却有着不同的作用。扩张性的货币政策会使本国货币贬值；而扩张性的财政政策却会使本国货币升值。
5.国际经济因素
现阶段美国经济状况变化是对人民币汇率影响最大的国际经济因素。美国经济状况变化对人民币汇率的影响主要表现在：一是利率，美联储自2004年6月已经连续17次提高利率。
而人民币利率自2004年以来只调高过5次，幅度均为0.27%。人民币升值压力中的美元低利率因素已经消除。二是汇率，美元汇率连续几年的大幅度走低是人民币升值压力突现的重要原因。随着美元汇率的稳定，加上美联储持续加息和市场加息预期的基调，为美元汇率反弹注入了新的动力。
6.市场预期与投资
市场的预期会影响一国货币对外汇价。目前市场对人民币汇率升值的预期较强。但由于目前市场交易者在市场的投资还是比较谨慎的，外汇市场投资计划也比较理性，所以不会出现汇率大幅度升值的可能。按照2005年汇改时8.11的汇率计算，截至2007年6月18日，人民币汇率中间价以达到7.6213，人民币累计升值幅度已达到6.4%。
人民币汇率的变动与中美关系
中美战略经济对话(SED)的第二次会议于2007年5月22日在美国华盛顿拉开帷幕。近期频频被美国国会炒作的人民币汇率问题，仍是本次会议的焦点话题之一。“我个人认为，汇率问题并非是这个对话最重要的组成部分，但却是一个„棘手‟的问题。”在被问到人民币汇率问题时，美中贸易全国委员会(USCBC)副会长罗伯特·普尔对记者坦言。所以，在谈到人民币汇率问题时，普尔说，他们往往都会在用语上“非常小心”。
我国社科院世经所所长助理何帆也表示，人民币汇率调整将再次成为中美对话的焦点。他表示，人民币汇率调整始终是中美关注的焦点，从目前的形势看，美国今年对我国施加压力可能比往年更大。首先，我国的贸易顺差在年中可能再度反弹。另外，美国正在筹备2008年总统大选，中美关系面临一定的考验。中期选举后的新一届国会仍在增加人民币汇率问题的提案。去年中美首次经济战略对话中，美国对我国减少贸易逆差、汇率升值方面的期望并未实现。人民币问题仍会再次成为对话焦点。
从根本上来说，美国一些人指责人民币汇率被低估的根源在于中美之间的贸易顺差。不过，USCBC在这一问题上有不同的理解。在最近的一份报告中，该组织指出，
美中贸易逆差吸引了美国政策制定者的关注目光，政府的确有必要在可能加剧贸易失衡的市场准入等问题上与中方进一步探讨，但过于纠缠在双边贸易赤字的问题上绝对是个错误，会导致作出错误的政策抉择。
报告指出，中美的贸易问题应该纳入全球背景下考虑。尽管从绝对数字上看，美中贸易逆差不断增长，但在过去10年中，美中贸易逆差占美国总逆差的比重只是稍有上升，由1997年的27%升至去年的28%，而同期美国与除我国之外的其他国家的贸易逆差比重则由33%大幅上升至55%。并且，考虑到这期间东亚其他国家有大量制造业转移到我国，所以我国实际上对美国的贸易顺差增长其实是下降了。
中美贸易不平衡和其统计数据一样包含着众多影响因素，应从中美贸易的本质出发正确看待中美贸易失衡，中美贸易顺差是一个结构性矛盾，很难通过WTO双边机制得到解决，因此解决中美双边贸易争端还是要靠双边妥协，以积极态度应对中美贸易所产生的摩擦。
B. 汇率变动如何影响公司价值
汇率变动(fluctuations in exchange)是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。汇率是一个国家的货币可以被转换成其他货币的价格。汇率变动是指汇率发生变化，或某货币相对于另一个货币价值的改变。引起汇率变动的因素很多，如贸易、通货膨胀等。
随着我国汇率制度的改革，人民币升值已经成为宏观经济环境的一个新特征。无论这种升值趋势是否会长期持续，可以肯定的是，汇率已经开始实质性的影响着国内企业的运营环境，从而成为评估企业价值时不能不考虑的重要因素之一。实质上，汇率变动本质上源自两国间单位货币所代表的购买力水平比对关系的变化，这完全是宏观经济整体运行的结果，与微观企业自身的经营努力关系甚微，企业只是这种客观环境变化的被动接受者。但公司价值和其他任何事物一样，都不是绝对的，它不仅是企业自身经营努力的结果，也同样受各种客观环境因素的影响。
C. 如何理解外汇汇率对中国进出口的影响
在国际市场的影响下，人民币汇率的变动十分频繁，而且有升
值，也有贬值，需要全面分析其对于我国国际贸易的影响，确保国际
贸易的持续稳定进行。
1.人民币升值。
1.1有利影响。
（1）有利于减轻外债压力。人民币汇率上升后，尚未偿还的外
债还本付息所需要支付的人民币数量就会相对减少，在一定程度上，
减轻了外债负担。例如，我国在与美国的贸易中，尚未偿还的外债有
30亿美元，人民币与美元的汇率为6.35，则需要支付人民币本金190.5
亿元。而如果人民币升值，与美元的汇率变为6.22，则需要支付的人
民币本金为186.6亿元，数量减少3.9亿元，使得外债负担有所减轻。
（2）优化外贸结构。人民币升值后，在国际市场上的购买力将
会有所上升，有限的资金可以购买更多的资源和商品，从而降低进口
商品的价格，扩大我国对于石油、粮食等大宗产品的进口数量，也可
以有效抑制初级产品的出口，对我国的外贸结构进行调整和优化。例
如，原本10万元可以在国际市场购买8万斤粮食，人民币升值后，变
更为10万斤，可以提高进口，缓解我国的粮食压力；同时，原本的初
级产品在国际市场上的价格会有所降低，从而抑制初级产品的大量出
口，优化对外贸易的结构。
（3）推动我国贸易增长方式的转变。由于受到经济发展程度的
限制，我国出口企业长期以来走的都是粗放型增长的道路，主要依靠
我国丰富而廉价的劳动力资源，出口大量的劳动密集型产品，产品的
消耗大，附加值低，企业仅仅获得少量的加工费用。最为明显的，就
是我国中东部地区的苹果生产厂商，依靠流水线作业的方式，生产苹
果手机等产品，缺乏技术性，尽管企业经营状况良好，但是经济效益
低下，缺乏可持续发展能力，不利于国际贸易的发展。而人民币升值
后，我国出口产品在国际市场中的价格竞争优势将会减弱，逐渐淘汰
那些技术含量低，附加值低，管理效率低的企业，促进企业向着技术
创新型和自主品牌型转变，提高出口产品的附加值，提升可持续发展
的能力，从而实现我国国际贸易有粗放型向效益型和质量型转变。
（4）促进国际市场的开拓。人民币汇率的提高，使得人民币在
国际市场中的购买力上升，从侧面减少了企业对外投资的成本，提升
企业在国际市场中的开拓能力，推动我国跨国、跨州企业的形成和发
展，从而为中国企业的对外投资提供不竭动力，促进我国有资本输入
国逐渐向着资本输出国的转变。
D. 分析汇率变动对经济的影响
一、汇率变动对一国经济的影响
1．对国内经济的影响
（1）影响物价的上涨或下降
汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。
汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。
在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨。
（2）一定情况下影响出口商品的生产部门
外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。
外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好处。
非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响。
2．汇率变动对一国对外经济的影响
（1）对一国资本流动的影响
从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急剧涌入美国进行直接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取得较大的投资收益，这对缓解美元汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是由于美元的特殊地位决定的。
（2）对对外贸易的影响
本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收支逆差。
（3）对旅游部门的影响
其它条件不变，以本币表现的外币价格上涨，而国内物价水平未变，对国外旅游者来说，本国商品和服务项目显得便宜，可促进本国旅游及有关贸易收入的增加。
3．汇率变动对一国黄金外汇储备的影响
（1）储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国外汇储备的实际价值提高，反之则降低。
（2）本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。
（3）汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。
E. 汇率变化对海外业务有影响是好还是坏
直接标价法下(如中国)汇率上升,意味着本币贬值,单位外币能够兑换到更多的本币,在国内物价不变的情况下,单位外币可以购买到更多的本国商品,使商品出口竞争力增大,出口量增大.相反,汇率上升,单位本币可兑换到的外币数量减少,进口需要更多的本币,增加进口成本,不利于进口.
F. 汇率变动对进出口贸易有什么影响
现在来看，人民币对美元的汇率升高，意味着人民币升值，人民币升值的话，利于进口，利于国内的消费者，但不利于出口。比如，某商品，国内售价80元（RMB），人民币对美元的汇率为1：8的话，如果不考虑其它因素，此商品去到美国，售价就会是10美元。人民币升值后，用跟之前同样的RMB，能换到的美元会更多，还是上述商品，国内80，因汇率的关系，到美国售价为10，现在人民币升值了，能换的美元更多了，这样，在美国的标价就超过10元了，贵了，消费者的消费欲望可能就低了
G. 汇率对保险业的影响
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2.1人民币升值对房地产业的影响房地产业是支持民生
的重要产业,房地产安全直接关系着金融安全和宏观经济的安全。
人民币加速升值对房地产市场调控造成了相当的影响。由于人民
币资本项目下不能自由兑换,大笔热钱就通过各种渠道和手段进
来购买房地产,这样,房价上涨与人民币升值并存,外资双重获益。
根据2006年12月11日国际清算银行发布的季度报告,中国的房
屋贷款市场达2270亿美元,规模居亚洲之首。如果房地产价格出
现大幅下跌,银行自身持有的房产抵押价值将会降低,进而影响到
房地产的信贷投放,而这将推动房地产价格更大幅度的下跌,从而
引发金融风险。因此,如何让房价保持在一个合理的范围之内,从
而最大程度地防范可能发生的金融风险,实现抑制房价与防范风
险的双赢,将取决于公共管理部门的管理智慧和制度设计的艺术,
也就是已经出台的调控措施是否有的放矢和政策的执行力度。
2.1人民币升值对银行业的影响
2005年,我国在重重压力之下重新开始实施有管理的浮动汇率制度,从此,人民币汇率的加速升值,将进一步加大我国国内通货膨胀的压力,挫伤外国投资者的信心,导致我国对外资吸引力的下降,降低我国企业的利润,增大就业压力。另外,人民币汇率升值还可能在我国的其他资产市场上引发泡沫,特别是房地产行业和股票市场。这些研究一直是国内各界广泛关注的热点,那么人民币升值对中国的银行业的影响究竟怎样?
2.1.1提升我国银行业的国际竞争力
国内银行以经营人民币资产为主,每家银行总资产在几千亿元甚至几万亿元不等,等值人民币资产因为人民币升值可兑换或者相当于更多数量的美元或者其它外币资产,同时部分银行拥有的外币资产和负债比例较小,且基本上相匹配,升值对其外币资产负债几无影响,即便是人民币存贷利差所形成的银行利润,也同样随着人民币升值和人民币购买力的增强而水涨船高,因而升值有利于提升国内银行业的国际竞争力。
2.1.2有利于我国银行业的改制重组,引进外资为银行提供低成本资金
从日本、韩国的历史经验来看,在本币升值的情况下,他们的资本市场都得到了迅猛的发展,资本市场的稳定健康的发展,有利于提高我企业的治理水平和盈利能力,从而有利于我国银行业的改制重组。同时,在人民币升值的背景,大量资金进入中国,为我国银行提供了丰富的资金,银行流动性增加,也为银行提供了低成本的资金。
2.1.3有利于人民币逐渐成为准国际货币,提高我国银行业的信用水平和利润
一个国家货币的国际地位,主要取决于货币的稳定性、安全性和经济总量。人民币升值就意味着货币稳定和经济总量上升,这势必提高我国在国际金融市场中的地位。现在我国经济总量在世界经济中的地位还不高,但因为人民币极为稳定,在边境贸易中早作为流通手段广泛使用。如人民币汇率看涨,则其信用大大提高,可逐渐成为准国际货币。我国是发展中国家,人均经济水平还很低,但经济总量大,不同于一般的发展中国家。如果有了国际信用,将有利于我国的银行业在国外开展业务。增加我国银行的利润。
2.1.4人民币升值将导致银行外币计价资产的减少
自2005年7月21日我国政府允许人民币币值根据市场供需及参照一篮子货币在监控范围内浮动。同日,人民币兑美元汇价升值约2%。人民币兑美元或其他各种外币若发生升值,升值将会导致银行的相关外币资产的减少。同时,由于建设银行、中国银行、工商银行在香港上市,由于H股发行募集的资金折合成人民币也将使得这些股本发生贬值,从而带来损失。如从三家大型上市银行来看,2007年末外汇净敞口分别为:工行165.85亿美元,中行41亿美元,建行79.35亿美元(按该年底7.3的汇价折算),其外汇损益情况为:工行净损失68.81亿元,中行损失9.8亿元,建行损失78.2亿元。
2.1.5快速升值会造成出口类型企业经营下滑,影响贷款质量
自从05年汇改以来,人民币对美元的升值速度越来越快,2007年7月21日到2008年6月20日升值幅度9.10%。在人民币快速升值和外部环境恶化的背景下,我国出口企业将面临巨大的挑战。据中央财经大学中国银行业研究中心的调研报告:将近57%的中小型出口企业税后利润率集中在5%以内,利润率在5%-10%的占28%,10%-15%的则只占9.57%,高于15%的只有5.45%,可见我国中小型出口企业的利润率并不高,尤其是纺织、服装、鞋、帽等劳动密集型制造业,有84.07%的出口企业利润率集中在5%以内。在人民币快速升值的背景下,我国出口企业将面临严峻的生存压力。由于升值背景下,这些企业的利润空间进一步较少,将造成银行业对这些企业的贷款质量下降,风险因素增加,增加了银行不良资产。
2.1.6诱使国际投机资本流入,我国金融体系的稳定性可能受到损害
目前,我国金融监管体系相对较弱,金融市场发展相对滞后,证券市场功能不完善,债券市场欠发达,股票市场还存在许多制度缺陷,投机气氛较浓等。在这种情况下,人民币短期内升值将导致大量短期资本通过各种渠道流入证券市场,其逐利行为极易引发货币和金融危机,将对我国经济持续健康发展造成不利影响。此外,我国资本项目顺差的稳定性欠佳,近年世界直接投资总量呈下降趋势,而外商在我国的投资却增势迅猛,2002年外商在华直接投资达500亿美元,我国首次超过美国成为吸收外商直接投资的最大国,其中一个重要原因就是境外资本将我国作为“避风港”。所谓“避风”就包含着短期行为的成分,一旦国际经济复苏,部分外资有撤出可能。随着我国资本项目的逐渐开放,对外投资活动也将不断扩大,在资本双向流动下,资本项目大幅顺差也难以继续保持。这些都会对我国金融体系的稳定造成危害,进而影响我国银行业的发展。
人民币升值会影响货币政策的有效性和金融市场的稳定。每一个国家的外汇汇率在通常情况下是基本稳定的。但一旦遇到升值压力,就迫使央行在外汇市场上大量买进外汇,从而使以外汇形式投放的基础货币相应增加,造成资金使用效率低下,影响货币政策的有效性。财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加。同时,影响货币政策的稳定。另外,人民币的升值,会影响金融市场的稳定,尤其是对金融市场发展相对滞后的国家,大量短期资本通过各种渠道流人资本市场的逐利行为,容易引发货币和金融危机,会给经济持续健康发展造成不利影响。这对于依赖外国资本而繁荣起来的中国来说,其可能造成的打击不容忽视。目前,我国央行货币政策面临的严峻挑战就是流动性过剩。商业银行的结售汇业务获得大量的人民币头寸,加上储蓄的强劲增长,流动性明显过剩。我国外汇储备增长额中,很大一部分与人民币升值预期有关。为给汇率改革提供一个相对宽松的环境,避免国际热钱大规模涌入,央行通过压低市场利率,以提高国际投机资本的成本。
综上所述,人民币升值对我国银行业的影响利弊兼有,我们应该因势而为,稳定推进汇率体制的改革,加快汇率的弹性区间,进一步推进以国有银行为主体的金融体系改革、建立灵活的市场汇率机制、推出新的外汇风险产品等一系列措施的组合。引进一些先进的交易方式和交易制度,同时也要重视数量金融人才的培养,这样才能提升中国金融业的核心竞争力。
2.2人民币升值对我国保险业的影响
20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃之前,国际保险业基本不存在汇率风险,对保险风险的关注更多集中在产品定价风险、投资风险、操作风险等方面,各国对保险业外汇风险的关注度不高。布雷顿森林体系解体后,保险的汇率风险才开始得到关注,但仍没有引起足够的重视。如在国际保险监督官协会(IAIS)制定的《保险监管核心原则和方法》中认为,保险机构面临的主要风险包括承保风险、经营风险、法律风险、与准备金有关的风险、市场风险、经营风险、法律风险、机构和集团风险、信用风险等。国际精算师协会(IAA)在2005年发布的《保险公司偿付能力评估全球框架》中,将影响保险公司偿付能力的风险划分为承保、信用、市场和操作等几大类。这其中甚至没有将汇率风险划作保险业面临的风险。从国内情况看,在我国外汇管理体制改革之前,国家实行的是固定汇率制,外汇风险全部由国家承担,保险公司没有必要也没有工具管理外汇风险。
自2005年7月21日我国汇率形成机制改革以来,人民币对美元长期呈单边上扬态势,至2008年10月底累计升值幅度已达17.53%。仅2008年1月至今,人民币升值就达5%(见图1)。汇率在短期内的大幅度波动对保险业不可避免产生一定影响。比如,近年来保险公司通过海外上市融资等渠道,保守估计已经积累了超过100亿美元的外汇资产。按照今年以来人民币升值幅度5%计算,则保险业仅外汇资产账面浮亏已经达到40亿元左右,数额之巨大,应该引起人们的重视。
2.2.1人民币升值对我国保险业的影响途径
汇率波动对保险业的影响途径主要概括为三类:贬值效应、替代效应和财富效应。通过这三种途径,汇率波动对保险公司的资产和经营管理产生直接的影响。
贬值效应指的是由于外币贬值,直接导致保险公司现有外汇资产缩水,从而对外汇持有人造成损失(见图2)。其中Af表示以外币计价的资产,e表示直接标价法下的汇率,e下降代表本币升值。A表示外币资产的本币价格,则A=Af•e。当本币升值即e下降时,A减少。
替代效应指的是由于不同币种之间汇率的波动,投保人会倾向于用具有升值趋势的货币进行投保,减少对具有贬值趋势货币的保险需求,以规避汇率风险或由货币升值中获得额外收益。假定Pf为外汇保险产品保费收入,P为本币保费收入,从长期看,本币具有升值趋势,则保费收入在本外币之间的变化如图3所示。
财富效应指的是由于本币升值引发国内各类资产价格上涨,对保险公司业务产生的推动作用,主要是对投资和承保业务产生的推动作用。保险公司投资业务方面,在资产价格上涨过程中,公司能够获得投资收益。即e↓→VA↑→I↑,VA表示资产价格,I表示投资收益。承保业务方面,一方面由于公司投资业绩提高,加大了产品的投资回报率,由此产生的示范效应将吸引更多消费者购买保险,即I↑→ROI↑→P↑,ROI表示投资回报率。另一方面由于投保人持有的资产价值增多,在其资产配置中将会增加保险方面的消费支出,保险公司承保业务规模随之扩大,即e↓→VA↑→W↑→P↑,W表示个人财富。
此外,由于汇率波动对一国经济也会产生较大影响,通常情况下,国民经济与保险业务存在正相关性,汇率波动通过经济变动也能间接地影响到保险业。
2.2.2人民币升值对保险业承保业务的影响
由于之前长期维持在低估水平,人民币汇率形成机制改革以来,表现出较为强劲的升值态势。近期,由美国次贷危机引发的全球金融危机加重了世界各国对主要储备货币的担忧,人民币汇率有进一步升值的压力。利用上述汇率波动的传导机制分析,我们可以就人民币升值对保险业的影响做出分析,目前看来,其影响主要体现在承保业务和资金运用业务两方面。
人民币升值对承保业务的影响可以分为由于币值变化引起保费收入波动的直接影响,以及由于币值变化导致实体经济或金融市场发生波动,从而引起保费收入变动的间接影响。
从直接影响来看,主要有以下几点:
第一、保险公司外币保单的实际人民币保费收入缩水。以外币计价的保单在缴纳外币保费时,由于人民币升值而导致实际价值减少。
第二、对保险公司外币保单的保费收入存在不确定影响。
受人民币升值影响,投保人以外币投保的人民币成本降低,因此有用外币投保倾向。而同时,以外币投保的保单,其赔付时也使用的是投保人指定的外币。在人民币升值趋势下,一旦出险或者期满支付,受益人得到的外币赔款存在着汇兑损失的可能。出于保值或获取货币升值收益考虑,投保人又倾向于用人民币投保。综合两方面因素,人民币收入对外币保单的保费收入影响不能确定。
第三、对国内保险机构的国际再保险有一定影响,但不明确。受人民币升值影响,国内保险公司在国际分保的人民币成本降低,利用国际分保的意愿增强。但同时,一旦出险,从国际市场摊回的外币赔款也相应缩水。因此,人民币升值对国内保险公司国际再保险的影响难以确定。
从间接影响来看,包括两方面:
第四、出口信用保险业务收入减少。一方面,人民币升值后,出口商品以外币标值的价格上升,出口企业面临着竞争力减弱的压力,出口总量减小。这种情况下,出口信用保险需求随之减弱。另一方面,受人民币升值因素影响,出口企业经营压力增大,出于缩减成本考虑,也倾向于减少投保支出。总的来看,出口信保业务
面临着不利因素。
第五、投资型产品业务获得较快发展。通常情况下,一国货币升值后,一些资金为获取该国货币升值收益,会通过各种渠道进入货币升值国,引起东道国资产价格上涨。一方面,在价格上涨的过程中,保险企业的投资业务能够获得较高收益,相应的会提高投资型产品给投保人带来的收益,增强了投资型产品的吸引力。另一方面,人们在资产价格上升的过程中实现了个人财富增值,也会相应增加保险消费方面的支出。因此,在货币升值的情况下,投资型产品业务规模会取得较大增长。
2.2.3人民币升值对保险业资金运用业务的影响
人民币升值对保险资金运用业务的影响也可以概括为由于币值变化对保险企业所持有外币资产的直接影响,以及由于币值波动,影响国内资产价格,从而对保险投资业务产生的间接影响。
直接影响方面:
保险公司持有的外币资产缩水。保险公司的外币资产主要来源于三个渠道:即国内保险公司海外上市筹集资金、合资公司的外汇资本金以及外汇保单收入。以合资公司的外汇资本金为例,按照目前外汇管理的有关规定,合资公司的外汇资本金必须按需申报汇兑,不能一次性兑换。在人民币升值的情况下,合资公司的外汇资本金存在持续缩水的可能。
间接影响方面,包括两方面:
一方面由于本币升值引起国内资产价格上涨,保险公司在国内的本币投资收益上升。自2005年人民币汇率形成机制改革以来,国内股市、楼市保持了较长时间的繁荣,2007年保险公司的投资业务也在这一轮价格上涨中取得了历年来最高的投资收益率。
另一方面保险公司对外投资的冲动减弱。目前保险公司还不能投资金融衍生类产品,因此缺少外汇套期保值的工具。理论上讲,在海外投资收益存在不确定性的情况下,海外投资收益有可能低于人民币升值带来的汇兑损失,为规避这一风险,保险公司将减少海外投资的规模。但在实际操作中,部分公司由于国内投资收益资本实力增强,同时其海外投资的人民币成本下降,可能会加大对外投资的规模。
2.3人民币升值对证券市场的影响
2.3.1人民币升值对证券市场的整体影响
人民币升值对证券市场的影响可以以下几个方面来说。从中、短期角度看,人民币升值对证券市场有一定的积极作用,它能有效吸引国外的投机资本进入股票市场;从长期角度看,由于人民币升值会对实体经济产生一种总体的负面影响,并最终作用于证券市场,因而会使股指大幅下落。事实证明,当一种货币成为世界金融热点的时候,一定会吸引大量的国际游资来炒作,使市场发生大幅度波动。尽管我国人民币还不能自由兑换,我国的资本项目还没有放开,但实际上境内外的资本管道是在逐渐连通,从资本市场来说,H股、B股、A股市场的QFII等都是连接境内外的管道,从外汇市场说,沿海一带发达的地下外汇市场已成为我国正规外汇市场的重要“补充”。目前,人民币已在小范围内升值,但投资者对其未来升值的预期却依然强烈。在任何金融市场,当一个价格趋势形成后,就很难逆转,除非遇到外界强有力的冲击。从2003年开始,国际“热钱”已进入中国境内市场。据统计,投机于人民币升值的“热钱”约有1000亿美元。最吸引这些投机资本的,是变现容易且流动性极高的证券市场,因为进入我国资本市场的国外资金,既然其目标直指人民币汇率升值的差价,就决定了这一部分具有投机性质的资本,不太可能投向实业。同时,随着QFII政策实施,外资进入中国证券市场的大门已打开,而吸引国外资金进入中国证券市场的原因很大程度上是人民币升值的预期。
2.3.2人民币升值对证券市场的结构影响
(一)对A股的影响。
人民币升值有可能成为影响股票市场的不稳定因素。汇率与股市存在这样的关系:本币升值———热钱流入———股市上涨———吸引更多热钱流入———加大升值压力,这也就意味着人民币升值可能是一个不断持续的过程。从总体而言,人民币升值对A股市场中、短期内将形成利好,进入A股的增量资金为套汇而购买大量A股股票,资金推动型股市将再度重演,股价及股指在大量资金的推动下可能单边上扬。但长期看,人民币升值变为现实后,各种“热钱”将可能变现收益后退出证券市场,从而带来证券市场下跌。证券市场变化也由于各种主力资金退出方式和时间不同而表现为动荡起伏的趋势。我国股市近期表现低迷不振,暂时还看不出有大量境外资本涌入迹象。因为当前人民币在资本项目不可自由兑换,国际投机资金虽然可通过经常项目向境内资本市场渗透,但试图炒作境内资本市场的金融产品仍有相当困难。因此,目前资本跨境流动尚未对A股造成重大影响。但从发展趋势看,国际资本必将投注A股。A股市场近期的低迷表现,也许正意味着国际资本建仓A股的机会正趋成熟。但基于投机资本“快进快出”的特点,一旦人民币升值的预期减弱,会造成资金的抽离,对证券市场构成很大的冲击,增加市场剧烈波动的风险,也将使监管当局面临巨大压力。
(二)对H股的影响。
人民币升值的预期对H股影响最为明显。H股是以港币标价的人民币资产,人民币升值意味着H股升值,而人民币升值所带来的潜在收益将成为刺激行情上涨的重要力量。目前H股公司资产优良,经营稳定,业绩增长较快,优势突出,加上与对应A股股价水平相比偏低,H股行情依然可期,而升值预期的影响也将为其行情演绎推波助澜。由于香港金融市场十分稳健,奉行自由经济,没有外汇管制,是游资博弈人民币升值的主战场。随着人民币升值预期的加强,大量海外热钱流入香港,使得香港的银行节余不断攀升,定期存款利率下调,带动本地资金进入股市,股价被炒高。基于以上因素,一旦人民币币值有任何风吹草动,H股必定先行,成为人民币升值的风向标,然后再向内地股票市场进行传递。
(三)对B股的影响。
人民币升值后,B股上市公司的资产将增值,有利于其开展业务和增强盈利能力。人民币升值的长期性与B股投资的预期收益将成为投资者未来博弈B股市场的两种选择。但是,由于我国B股市场规模较小,流动性较差,人民币升值对B股的影响有限,B股涨幅可能不及H股。同时,对B股市场可能出现的分化也不可忽视。深市B股市场由于毗邻海外短期资本活动频繁的香港,因而资金供给将比沪市相对宽裕,虽然目前港币采用紧盯美元的联系汇率制,在人民币升值下,香港汇率制度和港币币值走向实际上存在较大不确定性,因而持有港币非像持有美元那样必定受损。而美元的走弱使沪市B股市值缩水,投资者面临着系统性汇率风险造成的投资损失,对沪市B股投资者产生极大的心理不安。从2001年2月B股对境内居民个人开放以后,国内投资者逐渐成为B股市场的重要投资主体,人民币潜在的升值预期导致多数投资者目前不愿以现在价格兑换美元投资B股市场,以避免人民币升值给自己的外汇资产带来损失。由于缺乏资金支持,沪市B股整体走弱将难以避免。这样,在人民币升值预期下,由于境内投资者的心理因素以及对港币和美元的不同预期,深、沪B股分道扬镳之势将会持续。
2.4人民币升值对物价与就业的影响
人民币升值对居民的影响主要体现在对物价与就业的影响上。从短期来看,人民币升值后,我国商品出口竞争力减弱,出口产品的数量有所减少,在各出口企业生产能力不变的情况下,原本打算出口的产品囤积到国内市场,由此出现国内市场上,商品供大于求、物价下降的局面。此外,人民币升值也直接反应为购买进口商品的价格下跌,鉴于此,国内同类或相似商品为增加自身的竞争力也调整价格,致使国内商品价格下跌。所以,人民币升值会使得国内的商品物价下降,进一步还可能导致潜在的通货紧缩效应。从长期看来,我国对进口需求的增加导致国际市场上供求关系的改变,使得国际市场的价格提高,从而又带动了我国国内物价上涨。目前,受市场供给、国际价格等其他方面因素的影响,我国的物价一直处于温和上涨状态,因此出现通货紧缩效应的可能性不大。在就业方面,人民币升值后,一方面,劳务输出减少,国内劳动力资源增多。另一方面,短期内,国内市场商品供大于求,企业为争取优势,可能裁员、缩小企业规模以保持竞争力,因此,国内就业形势严峻,尤其是对劳动密集型产业,失业形势较为严峻。所幸,目前我国人民币升值的幅度不大,就业形势总体良好,城镇失业水平控制在4—6%之内。
H. 国际收支对汇率有什么影响
一国的国际收支状况将导致其本币汇率的波动。国际收支是一国居民的一内切对外经济、金融关系容的总结。一国的国际收支状况反映着该国在国际上的经济地位，也影响着该国的宏观与微观经济的运行。国际收支状况的影响归根结底是外汇的供求关系对汇率的影响。
由某项经济交易（如出口）或资本交易（如外国人对本国的投资）引起了外汇的收入。由于外汇通常不能自由在本国市场上流通，所以需要把外币兑换成本国货币才能投入国内流通。这就形成了外汇市场上的外汇供给。而由于某项经济交易（如进口）或资本交易（到国外投资）则引起了外汇支出。因要以本国货币兑换成外币方能满足各自的经济需要，在外汇市场上便产生了对外汇的需要。
把这些交易综合起来，全部记入国际收支统计表中，便构成了一国的外汇收支状况。如果外汇收入大于支出，则外汇的供应量增大；如果外汇支出大于收入，则对外汇的需求量增大。外汇供应量增大，在需求不变的情况下，直接促使外汇的价格下降，本币的价值就相应的上升；当外汇需求量增大时，在供给不变的情况下，直接促使外汇的价格上涨，本币的价值就相应的下跌。