① 好孩子杠杆收购对中国杠杆收购的影响
好孩子杠杆收购对中国杠杆收购的影响,当然是会对中国杠杆的收购业务造成很大的影响,毕竟来说他们也是一家不小的企业,在业务上也有很多的项目和中国杠杆收购像重合
② 杠杆收购有哪些特点
杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱,资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券),由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益,贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益(除非有债转股协议)。在操作过程中可能要先安排过桥贷款(bridge loan)作为短期融资,然后通过举债(借债或借钱)完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券,成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起,收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。
优势
杠杆收购方法的典型优势在于:
并购项目的资产或现金要求很低。
产生协同效应。
通过将生产经营延伸到企业之外。 比较: Horizontal Integration[横向整合]
运营效率得到提高。
通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响。
改进领导力与管理。
有些管理人员管理公司的方式(通过控制、回报等管理手段来提高个人权威),往往是以牺牲公司股东利益和公司长远优势为代价的。通过并购可以让这些管理人员或者立马出局,或者遵守“规矩”。 高额利息偿付的压力,迫使管理人员不得不想方设法提高运营绩效和生产效率。头脑里紧紧绷着“债务”这根弦,他们的注意力不得不时时集中在各种提高绩效的行动上,如剥离非核心业务、缩减规模、降低成本、投资技术改造,等等。注: 由此而言,借贷不仅仅是一种金融手段,而且也是一种促进管理变革的有效工具。
杠杆作用。
当债务比率上升时,收购融资的股权就会做一定程度的收缩,使得私募股权投资公司只要付出整个交易20%-40%的价格就能够买到目标公司。
③ 杠杆收购的国内风险
中国企业激进的财务风格的普遍化,也有一些文化上的根源。长期以来,我们崇尚成者为王,败者为寇。在很多价值评判体系中,都是以数据来论英雄。地方政府的唯GDP论, 企业的唯业绩论,都是以结果为唯一衡量指标,却不顾这个结果的取得是否合乎经济发展逻辑,是否是可持续增长的模式,甚至也不问这个结果的取得是否道德、合法。在这种风气下,为了追求漂亮数字,企业家总有一种想把企业规模迅速做大的冲动。诸如“5年时间跻身世界500强”,或者“利用三五年时间,打造**个亿元的企业”之类的口号,这些年来国人见得太多了,前者往往被刷在企业高墙上,后者往往见诸某地政府的“施政纲领”中。在这些口号和价值评判标准的引领下,企业就不可避免地受短期利益的驱动,偏激手段占据上风,以求快速达到目标。
还有,环境与经济体制上的一些痼疾,以及某些监管部门的权力寻租,经常逼迫企业铤而走险。久而久之,高风险经营居然成了企业经营的常态,孤注一掷,放手一搏则是企业家自我安慰的心理陷阱。
另外,中国的企业通常历史都不久,多数企业缺乏公司治理结构和内控机制,缺失科学决策程序,更没有量化决策能力,判断、管理和规避风险的能力都非常薄弱。在一些大型国企,常常是一把手说了算,而在民营企业,更盛行家长式作风。在内控失效的情况下,激进,乃至冒进的财务作风普遍化,也就毫不奇怪了。
的确,若赶上了天时地利,激进的财务手段会有事半功倍的效果,而在宏观经济或者市场前景面临诸多不确定性因素之时,就会有比较大的风险。比如,之前的一些房地产企业,在发展早期通过极端激进的财务手段获得成功,所以一直对豪气万丈的大手笔买卖过于自信甚至迷恋。某著名地产企业,依靠高负债经营,一开始获得了巨大成功,但在宏观经济政策发生变化银根收紧后,其140%至160%的净资产负债率所面临的就不是什么利润缩小的问题,而是资金链断裂,甚至破产的巨大风险了。真所谓成也萧何,败也萧何。
④ 财务管理中每一种融资方式的优缺点和具体方式
一、吸收直接投资
(一)吸收直接投资的含义与种类
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。
吸收直接投资的种类包括:吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资。
(二)吸收直接投资中的出资方式
吸收直接投资中的出资方式主要包括:以现金出资、以实物出资、以工业产权出资和以土地使用权出资等。
(三)吸收直接投资的优缺点
优点:有利于增强企业信誉;有利于尽快形成生产能力;有利于降低财务风险。缺点:资金成本较高;容易分散企业控制权。
普通股筹资的优缺点
优点:
(1)没有固定利息负担;
(2)没有固定到期日,也不用偿还;
(3)筹资风险小;
(4)能提高公司的信誉;
(5)筹资限制少。
缺点:
(1)资金成本较高;
(2)容易分散控制权。
优先股的优缺点
优点:没有固定到日期,不用偿还本金;股利支付既固定,又有一定弹性;有利于提高公司信誉。
缺点:筹资成本高;筹资限制多;财务负担重。
五)认股权证的作用
1.为公司筹集额外现金。
2.促进其他筹资方式的运用。
负债资金的筹集主要包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁、利用商业信用和杠杆收购等。
银行借款筹资的优缺点
优点:筹资速度快;筹资成本低;借款弹性好。
缺点:财务风险较大;限制条件较多;筹资数额有限。
债券筹资的优缺点
相对股票筹资而言,债券筹资的优点有:资金成本较低;保证控制权;具有财务杠杆作用。
缺点:筹资风险高;限制条件多;筹资额有限。可转换债券筹资的优缺点
优点:
(1)可转换为普通股,有利于稳定股票市价;
(2)利率低于普通债券,可节约利息支出;
(3)可增强筹资灵活性。
缺点:
(1)若股价低迷,面临兑付债券本金的压力;
(2)存在回售风险。
融资租赁筹资的优缺点
融资租赁筹资的优点:融资速度快;限制条款少;设备淘汰风险小;财务风险小;税收负担轻等。
融资租赁租金的缺点:资金成本较高,固定租金负担重
商业信用筹资的优缺点
优点:采用商业信用筹资非常方便,而且筹资成本相对较低,限制条件较少;
缺点:期限一般较短,如果放弃现金折扣,资金成本较高。
杠杆收购筹资的优缺点
杠杆收购筹资的特点和优势:
(1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高;
(2)以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组,有助于促进企业的优胜劣汰;
(3)对于银行而言,贷款的安全性保障程度高;
(4)筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益,即所收购企业的资产增值;
(5)杠杆收购,可以充分调动参股者的积极性,提高投资者的收益能力。
⑤ 试述并购方式的优缺点并分析一些中国企业海外并购应注意哪些问题 考试要用,急求答案!
海外并购要考虑的问题很多,具体如,法律环境、政府态度、产业环境、税收政策、还包括能源、交通、劳动资源等
并购的优点相比于新设在于:起点高,可以直接利用原企业的厂房、机器、人力、销售网络等;减少竞争对手;获得规模效应等。
缺点在于并购整合难度大,有时甚至导致并购失败,成本较新设大,容易受但垄断审查,遭受原企业或然负债风险等。
⑥ 企业并购形式有哪些并购类型有哪些并购动因有哪些并购的优缺点是什么
公司并购的类型
2.1 按照并购出资方式划分
出资购买资产式并购
出资购买股权式并购
股票置换资产式并购:在此类并购中,目标公司应承担两项义务,一是同意解散公司,二是把所持有的收购公司的股票分配给目标公司的股东。
股票置换式并购
2.2 按行业关系划分
横向并购(horizontal M&A):竞争对手之间的合并,结果是资本在同一领域或部门集中,优势企业吞并劣势企业,组成横向托拉斯,实现最佳经济规模。横向并购的条件是:收购公司有能力扩大经营规模,双方的产品及服务具有同质性。应注意的是,这种并购因限制竞争,可能招致反垄断诉讼。
纵向并购(vertical M&A):纵向并购根据方向不同,又可分为向前并购与向后并购。此种并购主要集中在加工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点在于能够扩大生产经营规模,节约通用设备、费用等。
混合并购(conglomerate M&A):包括横向并购与纵向并购,一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯粹混合型。
2.3 按并购是否通过中介机构划分
直接并购
间接并购
2.4 按是否利用目标公司本身资产支付并购资金划分
杠杆收购(leveraged buy-out) :利用借入的资本收购目标公司,一般是收购公司向目标公司提供贷款,同时以目标公司的资产作为担保,实现收购行为,而后用目标公司的现金流收回贷款。这种方式通常用于转为非上市公司(going private)是指从公众持股公司(public corporation)转变为私人控制的公司(privately—held firm)。
在一般情况下是一种控股股东寻求将少数者权益排挤出去的行为,称之为挤出(squeeze out)。这种收购主要表现为接管。根据接管者地位不同,又有管理层收购(MBO)与部门管理层收购(unit MBO)。当前又有一些以前转为非上市公司的公司或公司部门开始重新公开交易,被称为反向杠杆收购(reverse LBO)。
非杠杆收购
2.5 按并购双方在并购完成后的法律地位划分
吸收合并
新设合并
2.6 其他分类方法
如善意收购、恶意(敌意)收购 (如bear hug)
公司并购的动因分析
追求利润
竞争压力
具体而言:
4.1 经营的协同效应
4.2 财务协同效应
4.3 市场份额效应
4.4 企业发展动机
5. 公司并购动因及效应分析
5.1 经营协同效应:1+1>2
最明显表现为规模经济。
►规模经济层次一:工厂规模经济
企业通过并购调整工厂资产,达到较佳经济规模,
降低生产成本;
并购可实现集中单一品种生产,达到专业化生产;
并购能解决专业化生产存在问题(流程分离、运输
成本、操作成本等)
►规模经济层次二:企业规模经济——置于统一企业管理
节省管理成本;
针对客户和市场专业化生产服务,统一销售渠道,节
省营销费用;
集中经费用于科研、工艺提高、设计、及发展核心竞争力
5.2 财务协同效应:—税法、会计处理惯例、证券交易规则
►通过并购实现合理避税
不同资产、股息、利息、营业收益、资本收益税率不同;
利用税法中亏损递延条款;买壳的第一原则
以股换股的并购在不纳税前提下,实现资产的流动和转移;
买方企业可将被购企业的股票转换为可转债;
►通过并购产生的巨大预期效应产生对企业股票价值评估的改变
并购中市盈率和每股收益的变动———A+B=A的应用
不断并购较低市盈率和每股收益的企业,实现企业每股收益提
高
内幕交易带来的投机收益
5.3 市场份额效应——企业对市场的控制力
►横向并购:实现规模经济;提高行业集中度
减少竞争对手,改善行业生存环境,保持较高利润率;
降低行业退出壁垒,稳定供求,稳定价格;
解决行业整体生产能力扩大速度与市场扩大速度的矛盾;
►纵向并购:控制原材料、销售渠道、用户
对上下游企业实施有效控制,节约交易成本,降低产业流程风险;
控制竞争对手。
►混合并购:以隐蔽方式实现
横向并购效果最大;纵向并购次之;混合并购间接。在
很多情况下会形成垄断。
垄断与竞争的对立均衡——反托拉斯法的应用
5.4 企业发展动机效应——内(自身投资)外(并购)双修
►有效降低新行业的进入壁垒(竞争、制品差别转换、资本规模限制、上下游企业关系、专门技术、成本、销售渠道等)
►降低企业发展风险与成本
菲利普·莫里斯公司案例
万宝路香烟 (并购) 食品(啤酒)行业(并购) 的低热量产品(麦氏咖啡) (并购) 卡夫卡食品公司
►充分利用经验——成本曲线效应(飞行经验曲线)
►获得科技竞争优势(美国汽车工业和日本汽车工业的竞争)
⑦ 杠杆收购的最大风险往往来自于
杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件。的确,若赶上了天时地利,激进的财务手段会有事半功倍的效果,而在宏观经济或者市场前景面临诸多不确定性因素之时,就会有比较大的风险。
比如,之前的一些房地产企业,在发展早期通过极端激进的财务手段获得成功,所以一直对豪气万丈的大手笔买卖过于自信甚至迷恋。
某著名地产企业,依靠高负债经营,一开始获得了巨大成功,但在宏观经济政策发生变化银根收紧后,其140%至160%的净资产负债率所面临的就不是什么利润缩小的问题,而是资金链断裂,甚至破产的巨大风险了。真所谓成也萧何,败也萧何。
观点
杠杆收购作为一种全新的并购方式,其优势和风险同样的明显。虽然它能够在资金的筹集、每股收益的提高、激励制度的运用以及扩大经营规模方面给予企业巨大的帮助。
尤其是收购资金筹集模式的变革,很好地克服了传统方式下现金头寸不足的瓶颈,但同时伴随着的财务风险和经营风险也随时有可能使并购后企业面临资不抵债,甚至是破产的风险。因此,并不是所有的国营企业都适合采取杠杆收购的方式进行并购。
⑧ 中国式杠杆并购有什么风险
中国式杠杆并购与海外的杠杆并购风险类似,都是资金的风险。
而国内资金来源的情况,多数是银行,因此,受到政策影响很大。