易纲汇率改革

A. 为什么要进行汇率，汇率对我国的影响

对人民币汇率改革，美国联邦储备委员会主席格林斯潘和美国白宫发言人均表示，欢迎中国的汇率机制改革举措。西方七国集团财政部长和中央银行行长发表声明说，中国政府采取“更加灵活的汇率机制将有助于世界经济增长和稳定”。

汇率调整对中国经济利大于弊

中国对人民币汇率形成机制进行改革，是中国经济和人民币走向国际化的重要一步，也将对中国经济发展带来深远的影响。“汇率调整对中国经济的影响，总体上是利大于弊。”摩根大通证券(亚太)有限公司首席经济学家龚方雄说。

目前，我国外贸依存度高达约70%，汇率调整会直接对中国进出口贸易带来很大影响。但升值有利于改善贸易结构，一定程度上抑制资源密集型产品的出口。与贸易制裁相比，升值显然是一个更优选择。

做好后续政策

确保中国经济稳定发展

“对中国经济来说，汇率调整后，后续工作要及时跟上。”社科院金融所所长李扬如此强调：“今后必须要有效保证刺激起国内内需。”中国人民大学教授赵锡军说，市场反应目前十分正面，但对于市场猜测，可能会带来市场的波动。如何维持人民币稳定的信心，而不是过多预测汇率货币政策的进一步调整，而是引导到对中国经济稳定发展的预期上来，这是下一步着力要做的工作。
中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告

为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务院批准，现就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告如下：
一、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
二、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
三、2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
四、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。
中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。

一、 汇率变动的模式

首先，人民币并不是盯住一篮子货币。而是参考一篮子货币。参考和盯住在本质上的差别是参考是可以参考也可以不参考的。而盯住则有硬性规定。并且参考的一篮子货币中各种货币的权重是不清楚的，这给央行一个调整的余地。因此，人民币实质上还是放宽了对美元的浮动区间。而使用参考一篮子货币的提法只是增加了央行实施各种政策的灵活度。

二、 此次人民币升值会升多高

理论上讲，可能出现人民币对美元的汇率每日升值0.3％，在30个工作日内上升到9％。从而出现急速的人民币兑美元升值。但在实际中，人民币汇率不会出现急速的升值。

从种种证据来看，人民银行也不希望人民币币值大幅度升值。日前易纲表达的不会加息和调控房地产、打压固定收益资产的收益率，以及昨天提高美元存款的利率都是在减少美元兑换人民币的压力，防止热钱流入以降低人民币升值的幅度。此外，选择在美元距年初大幅度反弹的时机升值也是想减少人民币可能的升值幅度。

从日前高层领导的汇率改革要坚持三性来看，人民币大幅度升值与三性抵触。“人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则。主动性，就是主要根据我国自身改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容和时机。汇率改革要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响。可控性，就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住，既要推进改革，又不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经济大的波动。渐进性，就是根据市场变化，充分考虑各方面的承受能力，有步骤地推进改革。”

升值幅度过大会导致经济不稳定。人民币在一段时间内升值3％应该是一个极限水平。

我估计有可能在最近的一到两个月内，人民币还会升值1－2个百分点，然后今年的升值就告以段落。主要的原因是人民银行还有观察宏观经济对升值的接受度、我国出口的变化，并需要一段时间来总结经验。

三、 未来的安排

从人民币升值的意图——获得货币政策独立性来看，人民币汇率改革远未结束。因此，人民币在今年升值后还可能在未来几年继续升值，除非新的经济情况使得升值变得不必要。

我们估计总体来讲，汇率改革会在未来几年每年都作出一些推进。真正保持一种渐进的升值。每年的升值幅度不超过3％。

在人民币升值这个事件中，投资者最担心的问题就是：如果人民币小幅度升值，那么是否会引发进一步的人民币升值预期。如果会，那么游资会不会更大规模涌入中国，如果涌入，那么后果是什么？

这个问题是非常关键的。我认为，可以用一个逆向的思维来考察这个问题。即，出现什么样的后果，人民币不会升值。

我们认为，如果汇率改革引起游资更大规模的涌入中国，那么中国会面临更大的经济过热。中国政府肯定是不愿意看到这个结果的。那么人民币是肯定不会升值的。

如果汇率改革不会引起游资更大规模的涌入，那么必要的条件是涌入后获取的收益不足以弥补它的成本。使用利率平价理论，我们知道在当人民币未来升值幅度加上人民币投资收益率小于美元投资收益率加国别风险贴水时，游资不会再涌入。如果人民币升值5％以后，游资预计人民币在1年后会再升值5％，而人民币在货币市场上投资的利率是2.8％，而美元投资收益率达到4％，国别投资风险贴水达到4.5％时，游资即使预期到人民币会进一步升值也不会更大规模涌入中国。目前，国别投资风险贴水是不会在短期内改变的，美元的利率还在提高。这两个因素都不为政府所控制。能够改变的就是人民币投资报酬率和汇率调整的幅度。

从04年4月份的宏观调控以来，政府就一直想朝这个目标前进。打压实体经济的根本目的也是在于降低当时过高的投资回报率以抑制投资超速增长。但由于方法可能有误，所以对房地产的调控适得其反。因此大量的热钱汹涌进入中国。目前中国政府的政策很准确。实物投资的收益率总体已经汇率，房地产市场的调控正在加大力度，股票市场也没有起色，而货币市场和资本市场的固定收益产品投资的回报率都在下降。中国将汇率改革的时间逐渐拉长，而这个过程中美元逐渐开始止跌又为拉长汇率改革的时间提供了支撑。因此，中国，作为游资又套汇又套利的工具，其吸引力正在减弱。

所以继续抑制房地产价格上涨，使固定收益资产的收益率保持低位是一个阻止热钱涌入的好办法。估计在汇率改革的过程中都会实行。

四、 可能出现两种情况

1. 悲观情形：短期内有热钱博弈人民币升值，导致房地产价格上涨，政府进一步调控房地产，导致经济增速大幅度回落，热钱涌出，经济形势变得很差。
2. 乐观情形：热钱博弈人民币升值的数量小，没有导致房地产价格上涨，整个经济平稳回落。在回落中，政府开始刺激经济。

五、 乐观情形对行业的影响

1. 扩大内需有利于房地产相关行业

“适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略……”。从这句话中，我们可以看到汇率改革会在较长时间内改变我国依赖外贸推动经济增长的模式，而依靠内需还是要发挥房地产对经济的支柱产业作用。由于要抑制房地产过高的价格并且降低热钱套利的动机，中低档房地产供给会增加。同时，作为房地产投入的钢铁、水泥等的需求也会受到刺激。房地产行业可能会面临供给大量增加，房地产价格持平或有所下降的情况。

2. 出口相关行业受到打击

本次宏观调控的目标就是降低出口，出口增速没有大幅度下降，汇率就可能进一步调整。所以于出口相关的行业会受到打击。港口、海运等都会受到负面影响。
3. 债券市场

在升值的初期可能会因为进一步升值的预期而出现一轮上涨，但随银行贷款增速的提高，人民币进一步升值预期的减弱而出现回落。

六、 悲观的情况

这种情况下，经济中的两大拉动力——出口和内需都受到严重影响。整个经济形式急速下滑，很可能出现通货紧缩，只有防御性的行业可能受的影响比较小。

债券市场将会因为CPI下降和资金充裕而出现比较好的行情。

总的说来,汇率对国民生产总制的影响,对国际贸易的影响,对人民生活水平的影响,对公共设施建设的影响,

B. 央行新行长易纲会对外汇领域进行哪些改革

易纲以前担任过外管局局长，在其任职期间，易纲负责货币体系改革以及外汇储备投资的多样化。国内专业人士多持谨慎乐观态度，FX168高级分析师许亚鑫认为：扩大外汇市场开放，放宽交易范围，增加交易主体，丰富避险保值产品，逐步建成一个成熟发达的多层次外汇市场体系依然是未来外汇改革的主轴。

C. 我们应该如何看待汇率的发展

从全球比较看,我国经济增速依然是全球领头羊。一方面,当前我国已是全球第二大经济体,目前的增长是在10万亿美元总量上的增长,我国每年的经济增量贡献了全球的三分之一。另一方面,随着我国改革开放的深化,改革红利的释放仍将为我国经济发展提供强大动力。总的来看,未来一段时间,我国经济依然将保持中高速增长,经济结构的优化和新动能的培育,将为人民币汇率保持稳定提供坚实的宏观经济环境。
国际收支被认为是国际上研究汇率波动最重要的基础框架。当前,我国国际收支稳健,对汇率稳定有长期的支撑作用。对此,国家外汇局综合司司长王允贵曾表示,从过去几年或者过去几个季度看,我国国际收支状况稳健。比如,国际上通认的国际收支稳健的标准是经常项目顺差占GDP的比重,尽管今年以来人民币有一定的贬值,有一定的跨境资本流动的波动,但前三个季度经常项目顺差占GDP的比重为2.7%,属于国际公认的合理范围。国际收支的基础项目中,我国贸易顺差在今年前11个月达到5000多亿美元,实际利用外资在前10个月也超过1000亿美元。因此,稳健的国际收支是人民币不存在大幅贬值的基础。
从资本流动看,有人担心人民币加入SDR货币篮子后,资本流出会给人民币汇率增加贬值压力。实际上,加入SDR对资本项目和资金流动的影响是双向的,既有流入的因素也有流出的因素。流入方面,各央行、储备管理者以及私人部门、养老金管理者等,会考虑增持人民币资产。流出方面,中国企业、居民“走出去”会增加对外投资组合的需求,“一带一路”战略的实施,也会促进企业“走出去”的需要。对此,业内专家指出,真正对汇率产生影响的实际上是净流入和净流出,只要设计得比较合适,跨境资金的净流入和净流出就会比较稳定。特别是,在跨境资本流动的复杂国际形势下,相关部门会根据法律法规要求,防范跨境资金异常流动风险,保证资本合规有序流动。
总的来说,人民币不存在持续大幅贬值的基础,随着汇率市场化改革的深入,未来双向浮动将成为常态,人民币汇率能在合理均衡水平上保持基本稳定。央行副行长、国家外汇管理局局长易纲此前在答记者问时表示:“我们最终的目标是要稳步实现人民币汇率的清洁浮动。这有一个过渡的过程,这个过程应该是渐进和稳健的,也就是说,我们完全有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

D. 人民币汇率为什么会升高

一、国际收支状况。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。AB两国要相互贸易哦，不可以闭关锁国嘛，A国从B国年底一盘算，挣了钱，贸易顺差。那么就是A国财富增加，B国财富减少，那么比如影响到汇率的变动，导致货币价值提高，即A币更值钱，反之变理解

二、国民收入。比如年底一盘算，AB两国贸易收支相等，大家都没有赚到，但是A国人们勤劳无比，GDP猛增，而B国能就发展不利，GDP没有变。那么就是A国为自己创造了更多的财富，单位货币数量也没变，导致单位货币价值提高，汇率发生变化。A币走强，更加值钱了。反之便可理解

三、通货膨胀率的高低。比如年底一盘算，AB两国贸易收支相等，大家都没有赚到，AB两国的国家财富也没有变化，可是A国人民银行脑袋一发热，把市场的货币量提高了一倍，就是说单位货币数量增加一倍，自然就是通货膨胀拉，那直接导致单位货币价值变成原来的1/2，钱不值钱了，那么导致汇率发生变动，A币走低，汇率也走低，反之就理解

四,利率水平的差异。假如AB所有情况都一样，但是A国利率比B国，较高利率会吸引外国资金的流入，B国人为了获的高利息，把钱到存到A国去了。以较少的利息获得较大的财富增加，导致单位货币价值提高，汇率发生变动，A币走强，汇率走高。反之便可理解

五，政治局面和社会是否稳定，这个很容易理解，社会动荡，导致财富消失和外逃，社会财富减少，单位货币价值减少，汇率发生变动。 政府的短期干预
政府为了实现一定的经济目标，常常会采用种种措施干预外汇市场和外汇汇率，有时甚至操纵汇率的波动。政府为了避免汇率的变动对国内经济造成不利的影响，需要通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，使汇率的变动有利于本国经济的运行。这种干预的目的有三种：一是在汇率变动过于剧烈的时候使它趋于缓和，二是使汇率稳定在某个水平上，三是使汇率上浮或是下降到某个水平。 我国的贸易顺差和社会稳定和经济增长是支持人民币汇率走高的原因。
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E. 易纲的货币银行学说在汇率相对锁定，国内通胀率较高，本币的实际价值会上升，为什么，不是应该贬值么

意思是指，因为国内通胀较高，因此货币对内的确是贬值的。但由于汇率是锁定的，所以货币对外是实际升值的。易纲指对外，楼主讲的事对内。

以人民币为例子。假设汇率10年锁定在5:1对美元。10年累计通胀假设100%。那么十年前，我的工资只有1000人民币一个月。一台冰箱是200美元。我的工资只能买一台冰箱。10年后，我的工资涨到2000人民币。因为通胀，我的实际工资并没有改变。但是，美国冰箱仍然是200美元（假设美国无通胀）。那么，我的工资对外就能够买2台冰箱了。

F. 人民币贬值的事件

8月13日，人民币再贬700点，报6.4010，已累跌4.6%。这是自央行11日宣布调整人民币中间价定价机制以来的第三日下跌，跌幅比前两日有所减少。那么，人民币究竟还会跌多少，这对市场来说是一个不得不关注的问题。
11日，人民币中间价大跌2%，引发市场对人民币长期贬值的担忧。中国人民银行研究局首席经济学家马骏则表示，今日调整是人民币完善报价所带来的一次性的调整，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。
12日，人民币中间价再度跌1.6%。央行新闻发言人再度回应称，中间价报价调整有利于减少扭曲，推动人民币对美元汇率中间价向市场均衡汇率趋近。从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。
当日在岸人民币中间价一度跌近2%，在央行大力干预之下，尾盘快速反弹600点，最终收跌1%。期间，外管局下发通知，要求部分银行对境内购汇量较大的客户进行限制，并加强相关业务监测。
可见，官方想极力维护人民币汇率的稳定趋势。但，和市场预期存在巨大差距的背景下，央行能容忍人民币贬值到多少？
昨日晚间，路透社引述一位政府智囊团高级经济学家表示，政府内部有一种声音，即要求人民币适度贬值来稳定外需和增长，“我认为人民币贬值在10%以内是可控的，人民币应该有一次充分贬值，否则不足以刺激出口”。路透分析称，这意味着未来几个月央行仍面临进一步货币贬值的压力。
今日发布会上，外汇局局长易纲严厉批驳该说法，称在市场发生扭曲行为的时候央行会进行有关的管理，贬值10%促进出口是无稽之谈。中国不需要调整汇率来促进出口，出口仍存在巨大的顺差。不过，易纲表示，央行官员不评论什么是人民币汇率的均衡水平，要相信市场尊重市场敬畏市场顺应市场。
央行行长助理张晓慧认为国内外因素叠加，人民币汇率偏差大约积累带来3%左右。因这种误差不可能长期持续，所以央行继续通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整，以免失衡过度累积。
瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光则表示，央行完善人民币中间价形成机制，具有促改革的重要意义，但市场和媒体环境却走向另一个方面，这是对央行新汇改的误读。他表示，央行最好的方式的用行动回击，通过出手干预人民币，实现短期汇率稳定。他建议，年内应将人民币对美元汇率稳定在6.2-6.4。
沈建光曾准确预测到央行6月27日的降息降准。
瑞银最新报告认为，央行完善人民币中间价形成机制，这暗示政府希望看到人民币兑美元有更大幅度的贬值，预计今年年底人民币汇率在6.5元人民币附近，2016年底进一步贬值到6.6。
瑞信银行则预计，人民币兑美元3个月将调整至6.6，12个月将调整至6.8，相比此前预测均大幅调低。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2015年8月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4010元，1欧元对人民币7.1010元，100日元对人民币5.1260元，1港元对人民币0.82553元，1英镑对人民币9.9548元，1澳大利亚元对人民币4.6966元，1新西兰元对人民币4.2059元，1新加坡元对人民币4.5548元，1加拿大元对人民币4.9271元，人民币1元对0.62548林吉特，人民币1元对10.0645俄罗斯卢布。
13日人民币对美元汇率中间价报6.4010，较前一交易日跌704基点。为2011年8月19日以来新低。
在岸人民币周三尾盘跌幅迅速收窄，全日收低1%，成交额创2014年4月有数据以来最高，知情人士称，尾盘看到中资大行大量抛售美元，支撑人民币快速回升。
彭博援引知情人士消息称，中国外汇局12日下发通知，要求部分银行对境内购汇量较大的客户进行限制，并加强相关业务监测。
中国央行研究局首席经济学家马骏称，央行在必要的时候完全有能力通过直接干预外汇市场来稳定人民币汇率；近两日的人民币汇率波动仍在可控范围之内，中国没有发动竞争性贬值的意图和需要。
新华社发表社评，人民币汇率短期下行不会引发货币战，中国货币当局主观上没有动机放任人民币汇率持续大跌，因为这与中国改革方向、国家利益和信誉背道而驰。

G. 推进人民币汇率形成机制改革是什么意思

就是汇改，以前汇率是国家控制，汇改过后要让市场来决定了。这样一来，就会升值。

H. 人民币汇率市场有何波动

外汇市场出现的一些波动，中国人民银行行长易纲7月3日表示，我们正在密切关版注，这主要是受权美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。

此外，中国人民银行金融研究所所长孙国峰认为，近期人民币汇率出现了一些贬值，这完全是市场由于外部不确定性引起预期变化的结果，并非央行有意引导。中国坚持多边主义、全球化、自由贸易和以规则为基础的国际通行准则，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端。来源：人民日报