经营杠杆文献综述

① 我财务管理所谓的经营杠杆和财务杠杆，到底想表达什么呢

1. 经营杠杆是指由于固定成本的存在，导致利润变动率大于销售变动率的一种经济现象，它反映了企业经营风险的大小。营业杠杆系数越大，经营活动引起收益的变化也越大；收益波动的幅度大，说明收益的质量低。因而会导致债务人和投资者对自身收益的要求会提高。

2. 财务杠杆则是由于负债融资引起的。较高的财务杠杆意味着企业利用债务融资的可能性降低，这可能使企业无法维持原有的增长率，从而损害了收益的稳定性；同时较高的财务杠杆也意味着融资成本增加，收益质量下降。故较高的财务杠杆同样会降低收益质量，债务人和投资者会要求更高的回报率，导致资本成本上升。

② 求一篇关于财务杠杆效应理论的文献综述

财务杠杆的文献综述

米勒的“MM理论”，在财务理论界引起较大反响，在于它与传统财务理论的大相径庭。早期的“MM理论”（“无关论”）包括如下三个重要结论：
1、资本结构与资本成本和公司价值无关。“MM理论”认为，如果不考虑公司所得税和破产风险，且资本市场充分发育并有效运行，则公司的资本结构与公司资本总成本和公司价值无关，或者说，公司资本结构的变动，不会影响公司加权平均的资金总成本，也不会影响到公司的市场价值，这是因为，尽管负债资金成本低，但随着负债比率的上升，投资者会要求较高的收益率，因而公司的股权资金成本也会上升，也就是说，由于负债增加所降低的资金成本，会由于股权资金成本的上升所抵销，更多的负债无助于降低资金总成本。
2、资本结构与公司价值无关。“MM理论”认为，对股票上市公司而言，在完善的资本市场条件下，资本向高收益公司自由地流动，最终会使不同资本结构的公司价值相等。例如A公司没有负债时，财务风险较低，投资收益率也较高，而B公司负债较多，财务风险较大，股价也较低，那么其股东可能出售其股票，转而购买A公司的股票，以追求较高的投资回报，这种追求高收益的资本流动短期内看会造成A公司股价上涨、B公司股票下跌，但从长期来看，当投资者发现以较高的股价投资A公司的收益还不及投资B公司的收益时，情况却会相反，从而导致A公司股票价值下跌而B公司股票价格上升。因此，“MM理论”认为，若以股票市价总值来衡量公司价值，那么公司的资本结构与公司价值无关。
3、如果筹资决策与投资决策分离，那么公司的股利政策与公司价值无关。“MM理论”认为，公司价值完全由公司资产的获利能力或投资组合决定，股息与保留盈余之间的分配比例不影响公司价值，因为股息支付虽能暂时提高股票市价，但公司必须为此而扩大筹资，这样会使企业资金成本提高和财务风险上升，从而引起公司股价下跌，两者将会相互抵销。因此，米勒认为，股息政策仅能反映目前收入与未来期望收入的关系，其本身并不能决定股票市价或公司价值，这一论断与传统财务理论也是大相径庭的。
“MM理论”的前提是完善的资本市场和资本的自由流动，不考虑公司所得税，然而现实中不存在完善的资本市场，且还有许多阻碍资本流动的因素，尤其是所得税对各个公司而言都是存在的，因此，米勒等人后来又对“MM理论”进行了一定的修正，他们认为：考虑所得税因素后，尽管股权资金成本会随负债比率的提高而上升，但上升速度却会慢于负债比率的提高，因此，修正后的“MM理论”认为，在考虑所得税后，公司使用的负债越高，其加权平均成本就越低，公司收益乃至价值就越高，这就是修正后的“MM理论”，又称资本结构与资本成本、公司价值的相关论（简称“相关论”）。
按照修正后的“MM理论”，公司的最佳资本结构是100％的负债，但这种情形在现代社会显然不合理，因此，后来有些学者引入市场均衡理论和代理成本、财务桔据成本（因偿债能力不足而导致的直接和间接损失）等因素，对“MM理论”进一步加以完善。首先是斯蒂格利兹（Stiglitz）等人将市场均衡理论（Market Equilibrium）引入资本结构研究，他们认为，提高公司负债比率，会使公司财务风险上升，破产风险加大，从而迫使公司不选择最大负债率（100％）的筹资方案而选择次优筹资方案；另一方面，随着公司负债比率的上升，债权人因承受更大的风险而要求更高的利率回报，从而导致负债成本上升，筹资难度加大，这样也会限制公司过度负债。在此之后，又有一些学者将代理成本、财务拮据成本等理论引入资本结构研究，结论是：当公司负债比率达到某一界限之前（如50％），举债的减税收益将大大超过股权资金成本上升的损失，随着负债比率的升高，举债的减税收益与股权资金成本的增加将呈现此消彼长的关系，超过此点后，财务桔据成本和代理成本会上升，在达到另一个峰值时（如80％），举债减税的边际收益正好被负债提高的损失（包括股本成本、财务桔据成本、代理成本的提高）所抵销，超过此峰值后，负债提高的损失将超过举债的减税收益。因此，资本结构与公司价值相关，但也不是负债越高越好，从而使资本结构理论更趋完善。
米勒教授所提出的资本结构理论尽管有一定的前提和假设条件，但对于开拓人们的视野，推动资本结构理论乃至投资理论的研究，引导人们从动态的角度把握资本结构与资本成本、公司价值之间的关系以及股利政策与公司价值之间的关系，具有十分重大的意义，因此，“MM理论”被西方经济学界称之为一次“革命性变革”和“整个现代企业资本结构理论的奠基石”。正如瑞典皇家科学院在对米勒、夏普（Sharpe）、马克维兹（MarkowitZ）三人（后两人亦为财务经济学家）授予诺贝尔经济学奖时的声明中所说：米勒在财务经济学方面的开创性工作，对企业财务理论贡献重大，获奖乃实至名归；声明又说：米勒参与革新企业财务守则，将之从一系列松散的规则转化成可尽量扩大股东价值的守则，影响深远。米勒生前曾多次到我国香港访问讲学，尤其是在亚洲金融风暴时期的精彩演讲，给人们留下了深刻的印象。正因为如此，香港《情报》在评论米勒逝世的消息时说：“巨星陨落，影响长存”。

③ 经营杠杆论文 怎么写

结合股市杠杆谈谈

④ 会计论文要写中小型企业的财务风险管理，谁与写好了的开题报告的文献综述啊

中小型企业的财务风险管理

[摘 要] 中小企业是推动国民经济发展，构造市场经济主体，促进社会稳定的基础力量。在确保国民经济适度增长、缓解就业压力、实现科教兴国、优化经济结构等方面，均发挥着越来越重要的作用。国家发改委中小企业司提出指导与扶持我国的中小型企业的发展已成为当前一项刻不容缓的战略任务。财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，试着从中小企业资金结构方面入手，利用财务杠杆原理对中小企业财务风险进行分析，提出了风险管理过程控制措施，建立预警分析指标体系，进行恰当的财务风险决策，提高中小企业的存续能力。
[关键词] 企业财务 风险管理 资金结构 财务杠杆
一、中小企业经营现状及面临的财务风险
20世纪八九十年代我国的中小企业如雨后春笋般发展起来，形成了一股中小企业发展热，中小企业为我国经济的发展起了重大的推动作用。随着中国经济体制改革和经济形势的发展，中小企业开始从辉煌的神坛上走了下来。由于中国当前独特的经济体制和中小企业自身的缺陷，中小企业的发展面临许多难以克服的经济和制度问题，而中小企业的财务风险就是要面临的首要问题，因此研究如何对中小企业进行财务风险管理迫在眉睫。
在中国现有正规统计中，2003年不同规模及规模以上企业资金来源结构表中我们可以发现：许多中小企业存在着严重的财务问题，总的来说中小企业的流动负债为49.1%，长期负债11.4%，所有者权益39.5%，资产负债率为60.5%，流动负债比率为81.2%，然而在如此高的资产负债率下，企业的资产来源却是非常有限的，中小企业的融资途径非常狭窄。（数据来源《中国统计年览》1999-2006）
2004年世界银行国际金融公司曾对中国四川三个城市的中小企业的资金结构来源状况做了一次调查，结果显示中小企业集资大部分靠自身积累和银行贷款，其他诸如商业信用和非正规融资等只有很少的一部分。中国人民银行上海分行对辖区内的浙江、福建两省的300多家中小企业问卷调查显示：银行贷款在企业外部融资中所占比例高达60%多，且企业规模越大银行贷款比例越高；只有很少的一部分的企业利用过民间借款。中国人民银行武汉分行对辖区内的3省5市128家中小企业的调查显示：在净资产来源中，各种借款超过50%，其中银行借款占全部借款的94%以上；企业全部债务中银行借款占60%，权益性融资仅占17%。（数据和资料来源于《中国中小企业融资现状和政策分析》应展宇）
综上所述，我们大致可以勾勒出中小企业财务方面的现状：中小企业普遍面临着融资渠道狭窄，融资困难的窘境；银行借款是企业最重要的外部融资渠道，但是银行很少提供长期信贷；同时中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源，不仅仅益性资金来源非常有限且很难获得长期债务支持；同时中小企业又普遍存在着偏高的资产负债率，可以看出大部分中小企业存在着严重债务风险。
二、中小企业财务风险成因分析
造成中小企业财务风险的因素是多方面的，既有政策体制的外部环境原因也有中小企业自身结构和经营者的内部原因，从而产生非系统性风险和系统风险两大类别。
（一）外部原因
外部风险影响到所有被作一个资本价值载体的价值形态，如实物资产、货币资产、债权资产直至作为总资产代表的企业本身。它们都是通过风险理财过程中无法回避的财务风险，由于系统风险没有有效方法消除，所以也称“不可分散风险”。在中国当前的金融体系中大商业银行多数瞄准于大城市的大客户，而小的银行或信贷机构也紧盯大市场而忽视了中小企业市场。而且中国的证券市场和金融体系均不完善与成熟，更加增加了企业融资的难度。
（二）内部原因
1.在现实中银行贷款给中小企业通常会考虑以下四点：
（1）中小企业的经营易受外部环境的影响，企业存续的变数大，容易受经营环境的影响，容易破产倒闭，导致贷款风险大；（2）中小企业一般规模较小、资产少且流动性差，负债能力有限；（3）中小企业的资本需求一次量少但频率高，导致融资复杂性加大，融资成本及代价高；（4）信息透明度极低，进而与金融机构之间的信息不对称问题严重。这几个因素导致中小企业筹资成本高。
2.中小企业的内部原因更多的是因为企业的决策不当所引起的，比如企业筹资规模不当，资金来源结构不当，筹资方式和时间选择不当，信用交易策略不当，造成资金的使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性和完整性得不到保障。同时企业的投资缺乏可行性，主观臆断严重，导致企业筹资成本高的同时，浪费了大量资金，更是加剧了企业的风险。中小企业的财务管理系统中缺乏优秀的财务管理人才，财务混乱，更是企业的一大威胁。
三、企业财务风险理论分析
企业要摆脱这种由内部原因所引起的财务风险就必须重视企业的资金结构和财务杠杆作用。企业资金结构是指企业的资金来源中权益资金与负债资金的比例。企业的负债资金利用投资收益率和负债利息率的差可以产生杠杆作用。在现代企业中负债经营是常见的和必要的。利用好负债及其所带来的杠杆作用对企业的发展有着重大意义。
（一）财务杠杆及财务杠杆系数
财务杠杆是企业制定资金结构时对债务筹资的利用。在现实中只要企业的投资收益率大于负债利率，企业投资中的负债部分所取得的利润比同期的利息多，在支付利息后还有节余，使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益率大于投资收益率，并且产权比率（负债资金/权益资本）越高，财务杠杆利益越大，为企业带来的收益就越多，同时还可以提高企业的权益资金收益率，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，有负债所得到的一部分利润转化给了权益资金，从而使得权益资金的收益率上升。若是投资收益率等于或是小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足弥补负债所需要的信息，甚至利用权益资金所取得的利润都不足以弥补利息，从而不得不减少权益资本来补偿，这便是财务杠杆损失的本质所在。
负债的财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的，财务杠杆系数是指权益资本变动相对于税前利润变动率的倍数，其理论公式为：
财务杠杆系数＝权益资本收益变动率/息税前利润变动率
通过数学变形后公式可变为：
财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利率负债比率×利息率）
根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率，息税前利润以及负债利息率之间的关系，由此三者综合决定财务杠杆系数，前者可以反映出主权资本中收益率变动相当于税前利润的变动倍数，由于负债利息是企业在税前支付的，所以企业利用负债资金不仅能提高权益资金收益率，而且能使权益益资金收益率低于息税前利润率。
（二）财务风险因素分析
企业财务风险是企业在使用负债资金而产生的在未来收益不确定的情况下由主权资金承担的由负债资金利息所引起的利率支付和偿债风险。财务风险的大小主要取决与财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资金收益率对息税前利润的弹性就越大，而风险就会越大；反之财务风险就越小。所以企业在进行负债经营时为了控制和规避风险就必须注意以下问题。
1.息税前利率。在上述两个公式中可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高财务杠杆系数越小，反之财务杠杆系数越大。也就说当投资项目的税前利润率越高企业获得的报酬或说投资收益就越多，于是企业在进行负债经营投资项目时，必须从实际出发，深入了解投资项目，并客观预期利润以确定最佳的投资方案。
2.负债处息率。在上述两个公式中可知，息税前利润和负债比率一定的情况下，负债利息北越高，财务杠杆系数越大，反之财务杠杆系数越小，即负责利息越低，主权资本收益比会相应的提高。这是因为在税前利润和债得利率一定的情况下企业由负债资金和主权资金抽获得的利润是固定的，负债利率越低企业支付的利息越少，相应的企业的利润就越多。
3.资本结构。负债比率和总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一。在税前利润率和负债利息率一定的情况下，负债比率越高财务杠杆系数越大，反之财务杠杆系数越小。但负债比率对主权资本收益率的不同于负债利息率也不同于税前利润率的影响，他对主权资本收益率的影响表现为正反两个反面。在税前利润率大于负债利息率时表现为正影响，反之为负影响。
四、中小企业财务风险管理措施
怎样处理中小企业面临的风险难题，中小企业财务风险管理呼之欲出。对中小企业的风险管理可依从两个方面入手：一方面是对企业的资金结构和融资政策进行调整，建立风险管理体制；另一方面加强企业的人员素质，提升其决策能力。
（一）建立风险管理体制
1.提高财务决策的科学化水平，防止因决策失误引起财务风险。
2.根据生产经营情况合理预测资金需求量，然后通过对资金成本的计算分析，选择正确的筹资方式。确定合理的资金结构，充分利用杠杆作用，多方面筹资，拓宽筹资渠道，多样筹资方式，分散筹资风险。
3.注重投资决策问题，投资决策是企业经营决策之一，直接影响资金结构，必须做好对投资项目的可行性分析，预期投资收益率和负债利息率。
4.建立风险基金保障制度，保障经营中资金结构的平稳，提高企业应变力和短期偿债力。
5.建立资金使用效益监督制度。
6.建立财务预防机制，正确把握企业负债经营的度。企业进行负债经营决策时，应首先考虑企业的规模及偿债能力，警惕财务杠杆的负面作用、防范财务风险和关注拮据成本，注重财务杠杆和经营杠杆的联合使用。
（二）加大对企业财务和经营人员的培训和完善财务体系
1.提高财务人员的风险意识
财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金就不会产生财务风险，风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因。
2.加大监督力度
企业对风险信号如产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等，要根据其形成原因及过程，制定相应的风险管理策略，降低危害程度。面对财务风险通常采用回避风险、控制风险、接受风险和分散风险等策略。
3.完善财务体系
建立长期财务预警系统，其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等指标最具有代表性。资产获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率。前者表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平；后者反映每耗费一元支出所得的利润，该指标越高，企业的获利能力越强。偿债能力指标有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右；资产负债率一般为40%60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利润越多，同时财务风险越大。资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的两大部分。经济效率的高低直接体现企业的经营管理水平。其中反映资产运营能力的指标有应收账款周转率以及产销平衡率。
五、结束语
我国中小企业的发展较晚，还年轻，在发展的道路上难免遇到困难，但是本文认为我国中小企业发展应注重实际，加强风险意识，主分利用财务杠杆作用，调节资金结构，不断积累，加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险管理，实现企业效益最大化。
参考文献：
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[3] 陈四清。财务管理[M].湖南：国防科技大学出版社，2005.5
[4] 李天民。现代管理会计学[M].立信会计出版社，2002.9
[5] 薛小荣。财务管理的杠杆作用[J].陕西工商学院学报，2005，（3），35-39
[6]应展宇。中小企业融资现状与政策分析[M].湖南：中南大学出版社，2001，8
[7]吴少平，李小燕。谈财务危机预警分析指标的确定标准[J].金融科学，2000.1
[8]顾晓安。企业财务预警系统的构建[J].财经论丛，2000，7

⑤ 简述经营杠杆、财务杠杆、总杠杆之间的关系

财务杠杆系数制DFL=EBIT/ [ EBIT- I - D/（1-r）]
其中：EBIT—— 息税前利润 I——利息 D——优先股股息 r——所得税税率
经营杠杆系数DOL=（EBIT+F）/EBIT
其中：EBIT——息税前利润 F——总固定成本
总杠杆系数DTL = DFL* DOL = （EBIT+F）/ [ EBIT- I - D/（1-r）]
其中：EBIT—— 息税前利润 F——总固定成本 I——利息 D——优先股股息 r——所得税税率
注：EBIT = 销售额S - 变动成本总额VC - 总固定成本F

⑥ 经营杠杆

谈经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响

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企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。笔者试从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。

一、经营杠杆对企业收益的影响

企业的成本按其特征可分为变动成本与固定成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。

假设甲、乙两企业有关数据如下（表一）：

项目 甲企业 乙企业

产品销量 10000件 10000件

单位售价 50元 50元

单位变动成本 30元 20元

固定成本总额 100000元 200000元

税前收益 100000元 100000元

由表一可知，尽管甲、乙两企业成本结构不同，但是其实现的税前收益是相同的。由此看来，似乎成本结构对企业收益没有影响，然而，若甲、乙两企业的销量变动，对收益的影响却大不一样。

如甲、乙两企业销量分别增长10％，其他条件不变，其销量变动对收益的影响结果如下（表二）：

项目 甲企业 乙企业

产品销量 11000件 11000件

单位售价 50元 50元

单位变动成本 30元 20元

固定成本总额 100000元 200000元

税前收益 120000元 130000元

显然，销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。

一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。

经营杠杆率（DOL）＝收益变动率÷销售变动率

或 ＝边际贡献总额÷税前收益

根据表一资料，甲乙两企业经营杠杆率分别为：

甲企业：DOL＝（50－30）×10000÷100000＝2（倍）

乙企业：DOL＝（50－20）×10000÷100000＝3（倍）

甲企业收益增长是其产品销量增长的2倍，也就是说，销量若增长10％，其收益将增长20％（10％×2）；同理，乙企业的收益增长为其产品销量的3倍（即收益增长30％）。

一般而言，企业经营杠杆率，随着销量的增加和收益的增加而逐渐降低，越接近于损益均衡点，经营杠杆率越高，当企业收益趋于零时，经营杠杆率表现为无穷大。必须指出的是，经营杠杆的影响是双向的，若企业的销量下降时，其收益也是以销量下降的若干倍数降低的。因此，根据经营杠杆的特点，企业可以充分利用它来控制、调节其经营活动。

由经营杠杆率的上述公式可进一步推导得：

经营杠杆率＝（税前收益＋固定成本总额）÷税前收益＝1＋固定成本总额÷税前收益

从该公式计算的结果可知，企业只要存在固定成本，经营杠杆率总是大于1，并且经营杠杆率随着固定成本总额的变动呈同方向变动。即在企业收益一定的情况下，固定成本的比重愈大，经营杠杆愈高；反之，经营杠杆率则愈低。所以，若企业在生产经营过程中，能对固定成本支出加以合理控制，不仅能提供等额的收益，而且还可以降低企业的经营风险。

另一方面，还可将经营杠杆率公式作如下调整：

经营杠杆率＝边际贡献总额÷税前收益＝单位边际贡献×销量÷（单位边际贡献×销量—固定成本总额）

可见，经营杠杆率随着产品销量的变动而呈反方向变动，即销量上升，经营杠杆率会降低，企业经营风险也降低；反之，销量下降，会导致经营杠杆率上升，从而增大企业经营风险。所以，企业应充分利用其现有生产能力扩大销售，这样，既可以增加企业收益，又可以降低企业经营风险。

二、财务杠杆对企业收益的影响

企业在生产经营过程中举债是不可避免的，若企业大量举债，不能到期还本付息的可能性会较大，将导致企业所面临的财务风险急剧上升，对企业收益的实现产生不利影响。而企业财务风险的大小，主要来自于财务杠杆的高低。

所谓财务杠杆，是企业每股收益对营业净利的敏感程度，或者说是企业负债对普通股股东收益的影响程度。财务杠杆的功能可以用财务杠杆率表示。

财务杠杆率＝纳税付息前收益÷（纳税付息前收益—利息费用—优行先股股利）

财务杠杆率反映了企业纳税付息前收益与普通股股东分配利润的关系。在收益不变的情况下，企业举债比例愈大，负债利息愈多，其财务杠杆率愈高。因此，财务杠杆率又反映了企业的资本结构和财务风险。

假定甲、乙两企业有关财务资料如下（表三）：

项目 甲企业 乙企业

资本结构 股本100万元（5万股） 股本50万元（2万股）

负债50万元（年利率8％）

纳税付息前收益 10万元 10万元

利息（年利率8％） - 4万元

税前收益 10万元 6万元

所得税（33％） 3.3万元 1.98万元

税后利润 6.7万元 4.02万元

每股收益 1.34元 2.01元

财务杠杆率 1 1.67

注：甲、乙两企业股本均为普通股。

从表三可知，由于甲、乙两企业的资本结构不同，财务杠杆对股东收益的影响也不同。乙企业的财务杠杆率高于甲企业，所以，导致乙企业普通股股东的每股收益大于甲企业（即2.01元＞1.34元）。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的。因此，企业管理人员没有理由拒绝运用财务杠杆。另一方面，财务杠杆率越高，对普通股每股收益的影响越大，表明企业财务风险越高。所以，企业运用财务杠杆时，必须把股东可能取得的较高收益与其可能承担的财务风险进行权衡、比较，尽量减少财务杠杆给企业收益带来的不利影响。

三、复合杠杆对企业收益的影响

复合杠杆，是经营杠杆作用与财务杠杆作用对企业收益的综合影响。如前所述，经营杠杆是指固定成本对企业收益（EBIT）变动的影响，财务杠杆是指企业负债对普通股每股收益（EPS）变动的影响。经营杠杆决定着企业的收益，而财务杠杆决定着企业收益如何以每股收益的形式分配给股东。从时间上看，经营杠杆的作用在前，财务杠杆的作用在后。

企业复合杠杆的作用可用复合杠杆率表示，其计算方式有两种：

1、复合杠杆率（DCL）＝经营杠杆率（DOL）×财务杠杆率（DFL）

2、复合杠杆率＝（销售收入－变动成本总额）÷〔销售收入—变动成本总额—固定成本总额—利息—优先股股利÷（1—所得税率）〕

假定将甲、乙两企业有关资料整理如下（表四）：

项目 甲企业 乙企业

1.销售收入 500000元 500000元

2.减：变动成本总额 300000元 200000元

3.固定成本总额 100000元 200000元

4.纳税付息前利润 100000元 100000元

5.减：利息 - 40000元

6.税前利润 100000元 60000元

7.减：所得税（33％） 33000元 19800元

8.税后利润 67000元 40200元

9.每股收益 1.34元 2.01元

10.经营杠杆率〔（1－2）÷4〕 2 3

11.财务杠杆率（4／6） 1 1.67

12.复合杠杆率〔10×11或 2 5
（1－2）／6〕

根据表四资料，甲企业的复合杠杆率为2；乙企业的复合杠杆率为5.若甲、乙两企业价格与成本水平不变，销售收入均增加10％，则对企业收益的影响为：

甲企业的税前净利、税后净利将增加20％（10％×2），分别为120000元和80400元；

乙企业的税前净利、税后净利将增加50％（10％×5），分别为90000元和60300元。

反之，若甲、乙两企业的销售收入均降低20％，则对企业收益的影响为：

甲企业的税前净利将降低40％（20％×2），为60000元；税后净利也降低40％，为40200元。乙企业的税前净利将下降100％（20％×5）而为零。

企业为了向股东提供理想的收益，必须合理地匹配经营杠杆与财务杠杆，寻求适当的复合杠杆，以降低企业生产经营中的经营风险和财务风险，实现企业收益最优化。一般情况下，高经营杠杆率与高财务杠杆率的配置是不明智的，因为它们会对企业收益产生剧烈影响，从而导致企业经营活动风险增大。所以，企业应将高经营杠杆率与低财务杠杆率配合，即企业进行大规模固定资产投资时，其资金筹集来源可主要采取增发普通股股票方式，并视情况少量举债；或将低经营杠杆率与高财务杠杆率配合，即在企业较少地扩大投资的条件下，可适当增加负债筹资规模。这样，通过调整投资规模、改变筹资结构等来选择适合企业的复合杠杆，尽量减少经营风险与财务风险对企业收益的影响。

以供参考!
PS;你悬赏太低了,呵呵!

⑦ 什么是经营杠杠对经营杠杆应该怎样定量

您杠杆就是指根据公司运行的规模来确定公司的发展方向，主要是根据公司的经营状态来确定的

⑧ 何为经营杠杆和财务杠杆有何作用

经营杠杆复又称营业杠杆制或营运杠杆，而财务杠杆是筹资管理中一个工具。

经营杠杆是用来衡量经营风险的大小；而财务杠杆的作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用,是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。

⑨ 财务管理中经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆是什么

经营杠杆是由于企业经营成本中固定成本地存在而导致税前利润率大于营内业收入变容动率的现象；

财务杠杆是由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。

综合杠杆是指营业杠杆和财务杠杆的综合。

综合杠杆系数（DTL）=普通股每股利润变动率/销售量变动率

=基期边际贡献/(基期息税前利润-债务利息-优先股股利/1-所得税税率）

非股份制企业综合杠杆系数的计算公式=基期边际贡献/基期息税前利润-债务利息

(9)经营杠杆文献综述扩展阅读：

有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。

⑩ 经营杠杆的主要内容

经营杠杆营业杠杆利益（BenefitonOperatingLeverage）是指在扩大销售额（营业额）的条件下，由于经营成本中固定成本相对降低，所带来增长程度更快的经营利润。在一定产销规模内，由于固定成本并不随销售量（营业量）的增加而增加，反之，随着销售量（营业量）的增加，单位销量所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益。
例：XYZ公司在营业总额为2400-3000万元以内，固定成本总额为800万元，变动成本率为60%。公司1998－2000年的营业总额分别为2400万元，2600万元和3000万元。
现以下表测算其营业杠杆利益。
表：XYZ公司营业杠杆利益测算表 单位：万元 年份 营业额 营业额增长率 变动成本 固定成本 营业利润 利润增长率 1998 2400 1440 800 160 1999 2600 8% 1560 800 240 50% 2000 3000 15% 1800 800 400 67% XYZ公司在营业总额为2400－3000万元的范围内，固定成本总额每年都是800万元即保持不变，随着营业总额的增长，息税前利润以更快的速度增长。在例7—18中，XYZ公司1999年与1998年相比，营业总额的增长率为8%，同期息税前利润的增长率为50%；2000年与1999年相比，营业总额的增长率为15%，同期息税前利润的增长率为67%。由此可知，由于XYZ公司有效地利用了营业杠杆，获得了较高的营业杠杆利益，即息税前利润的增长幅度高于营业总额的增长幅度。 营业风险（BusinessRisk）也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。
影响营业风险的因素，主要有：产品需求的变动、产品售价的变动、单位产品变动成本的变动、营业杠杆变动等。营业杠杆对营业风险的影响最为综合，企业欲取得营业杠杆利益，就需承担由此引起的营业风险，需要在营业杠杆利益与风险之间作出权衡。
例：假定XYZ公司1998—2000年的营业总额分别为3000万元，2600万元和2400万元，每年的固定成本都是800万元，变动成本率为60%。
下面以表7－11测算其营业风险。
表：XYZ公司营业风险测算表 单位：万元 年份 营业额 营业额降低率 变动成本 固定成本 营业利润 利润降低率 1998 3000 1800 800 400 1999 2600 13% 1560 800 240 40% 2000 2400 8% 1440 800 160 33% XYZ公司，在营业总额为2400－3000万元的范围内，固定成本总额每年都是800万元即保持不变，而随着营业总额的下降，息税前利润以更快的速度下降。例如，XYZ公司1999年与1998年相比，营业总额的降低率为13%，同期息税前利润的降低率为40%；2000年与1999年相比，营业总额的降低率为8%，同期息税前利润的降低率为33%。由此可知，由于XYZ公司没有有效地利用了营业杠杆，从而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度高于营业总额的降低幅度。 营业杠杆系数（DegreeofOperatingLeverage，DOL），也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。
它反映着营业杠杆的作用程度。为了反映营业杠杆的作用程度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低，需要测算营业杠杆系数。