杠杆收购三部曲

① 米高梅电影公司的品牌历程

米高梅公司成立于1924年，由米特罗公司（Metro PicturesCorporation，1915年成立）、高德温公司（Goldwyn Pictures Corporation，1917年成立）、路易斯· B·梅耶公司（Louis B. Mayer，1918年成立）三家合并而成，成立后受控于电影院线巨头马库斯·洛（Metro是洛氏公司旗下子公司，洛氏后来又相继收购Goldwyn和Mayer公司）。
30年代好莱坞鼎盛时期，米高梅公司是最大的电影公司，每年要生产40—50部影片，米高梅在这一时期拥有美国最受观众欢迎的影星和导演，影星如G.嘉宝、C.盖博、J.哈罗、S.屈赛、R.泰勒、J.克劳馥、N.希拉等等，导演如E.von斯特劳亨、K.维多、F.朗格、G.顾柯、V.弗莱明等等。
从30年代到第二次世界大战结束，米高梅摄制了数以百计的影片，除了少数影片如《块肉余生》、《叛舰喋血记》(1935)、《茶花女》(1939)、《忠勇之家》(1942)、《双城记》等之外，90%为平庸之作，内容浅薄、脱离现实，往往千篇一律地以虚构的故事、美满的结尾，配上受观众欢迎的大明星和较高的摄制技巧去招徕观众。米高梅公司日复一日地像工厂生产工业品的流水装配线那样大量生产这种影片，为好莱坞赢得“梦幻工厂”的“美名”出了大力。40年代末到50年代初，米高梅曾一度以拍摄大场面歌舞片为重点，生产了几部颇有特色的歌舞片，如《雨中曲》(1952)等。
50年代美国电影业发生危机，公司影片产量逐年下降，到70年代初至80年代每年只拍三、四部影片。70年代初，美国拉斯维加斯的大资本家K.克科里安买下了米高梅公司。米高梅公司开始多元化发展，并涉足拉斯韦加斯、里诺等赌城的房地产、旅馆业以及其他能获利的方面。到70年代末米高梅公司又再度繁荣，制片只是这个公司的广泛业务范围之一。80年代米高梅公司出资买下联美公司，改名为米高梅—联美娱乐公司。90年代许多竞争对手陆续崛起例如皮克斯和梦工厂等，都抓住了新特效技术和动画科技的商机，相比MGM显得老派和一成不变，21世纪后也缺乏卖座大片。
2005年2月11日，以索尼为首的一群财团组建米高梅控股公司。2005年4月8日，米高梅控股公司通过一笔价值48亿美元的杠杆收购收购了米高梅电影公司。从公司成立起直至其破产，它的股权构成为：普罗维登斯股本合伙公司占股29%；德克萨斯太平洋资本基金占股21%；索尼美国占股20%；康卡斯特占股20%；DLJ商品银行合伙公司占股7%；四方集团占股3%。
2010年金融海啸后两年MGM开始征询一百多位债权人的意见将申请美国破产法《第11章》保护，进行破产重整，以摆脱四十亿美元的债务压力。债权人若同意申请破产保护，将可获得重整后新公司的95%股权作为补偿。在破产重整期间，公司将维持正常运作。
2010年11月3日，由于无力偿还巨额债务和推出新作，米高梅公司于当日宣布破产托管。
由于债台高筑，缺乏卖座电影，以及DVD光碟销量下滑米高梅财务吃紧。2010年初米高梅曾公开寻求买家收购，但却乏人问津。根据重整计划，另一家好莱坞私人制片厂“望远镜娱乐”（Spyglass Entertainment），将会把旗下的两家子公司与米高梅合并，组成新的米高梅电影公司。“望远镜娱乐”将持有重组后新公司剩余的5%股权，但将取得新公司的经营权。
2012年，在望远镜娱乐公司（Spyglass Entertainment）的巴伯的带领下 ，公司投资《霍比特人》三部曲和《007：大破天幕杀机》，在《霍比特人：意外旅程》全球收获10.17亿美元的基础上《霍比特人：荒谷恶龙》又再次在全球收获9.25亿美元票房，加上007系列电影《007：大破天幕杀机》票房高达11.08亿美元的大成功，使得投资方米高梅成功摆脱债务危机，米高梅公司目前已经重振其电视和电影事业，其2014年推出的新片包括《机械战警》 、《大力士》、《龙虎少年队2》和《霍比特人：五军之战》等。 米高梅娱乐
米高梅-联美娱乐
米高梅影业
摩登时代电影
帝高国际院线
Comcast电视
米高梅酒店
米高梅金殿
曼德勒度假村
梦幻度假村
石中剑酒店
金银岛酒店
曼德勒海湾酒店
贝拉吉欧酒店
新纽约酒店
米高梅咖啡 1915年：米高梅公司前身之一的米特罗公司（Metro Pictures Corporation）成立。
1917年：米高梅公司前身之一的高德温公司（Goldwyn Pictures Corporation）成立。
1918年：米高梅公司前身之一的路易斯· B·梅耶公司（Louis B. Mayer）成立。
1919年：米高梅后来兼并的好莱坞八大电影公司之一的联美公司成立。
1924年：米特罗(Metro)电影公司老板马尔科斯.洛夫收购了高德温(Goldwyn)电影公司，并将传奇制片人路易斯.梅耶(Mayer)的制片公司纳入旗下，米高梅电影公司宣布成立，梅耶成为米高梅的首任总经理，欧文.塔尔伯格任制片主管。《He Who Gets Slapped》是米高梅发行的第一部电影。
1928年：怒吼的狮子第一次在戏院出现，它与米“为艺术而艺术”(Ars Gratia Artis)的座右铭一起成为米高梅的注册商标。
1930年：影坛巨星克拉克.盖博签约米高梅，为成米高梅“片厂制度”下签约的第一位影星。
1936年：欧文.塔尔伯格逝世。随后，路易斯.梅耶令米高梅成为好莱坞最大的电影公司。
1939年：米高梅发行了《绿野仙踪》、《乱世佳人》，这两部影片对后世产生了巨大影响。
1949年：上海解放，米高梅公司撤出大陆，远东事业部迁至香港。
1951年：歌舞片不断没落，路易斯.梅耶被迫退休。
1957年：路易斯.梅耶去世。
1959年：米高梅发行的《宾虚》不仅在票房上获得巨大成功，它获得的11项奥斯卡奖的纪录至今也没有影片能打破。
1962年：联美(United Artists)公司发行了第一部007影片《诺博士》。
1969年：米高梅发行的《午夜牛郎》成为第一部获得奥斯卡最佳影片的X级电影。同年，来自内华达州的投资商科克·柯克里安全面收购米高梅公司。
1970年：亿万富翁科克.科克里安收购米高梅。
1976年：联美公司发行了又一个传奇系列——《洛奇》。
1979年：米高梅金殿（米高梅酒店集团）成立，同年在美国拉斯维加斯建设世界上最大的酒店。
1981年：米高梅吞并联美，成立米高梅—联美公司。
1993年：弗兰克.马卡索入主米高梅，他的团队随后发行了《矮子当道》、《黄金眼》等卖座片。
2002年：米高梅发行了第20部007电影《择日再死》。
2005年：索尼以每股12美元和承担债务总计近50亿美元的代价并购米高梅。
2010年：因无力偿还债务于11月3日申请破产保护 ，后于年底完成重组 。
2012年：米高梅娱乐集团旗下的米高梅影业再次进军中国，并在深圳合资成立深圳市米高梅影业有限公司。同年，与时代华纳合作制作了《霍比特人：意外之旅》 并发行了第23部007电影《大破天幕杀机》。
2013年：与华纳兄弟合作制作的《霍比特人：史矛革之战》上映。
2014年：与华纳兄弟合作制作的《霍比特人：五军之战》上映。
一、缔造影业帝国
1924年，纽约的放映业大亨马库斯·洛伊决定收购两家经营得不错的好莱坞制片公司，米特罗电影公司和高德温电影公司，这么一来，他的洛伊公司旗下的数以百计的电影院就有了稳定的片源，而且他还得到高德温公司的吉祥物，狮子莱昂。不过，这又产生一个新的问题，就是没有人替他照料好莱坞这盘生意，他的助手尼古拉斯·辛克倒是个不错的人选，但纽约的连锁影院也缺不了他。
这年4月16日，马库斯·洛伊一劳永逸地解决了这个问题，他又买下了著名的独立制片人路易斯·梅耶的公司，新公司米高梅(就是米特罗、高德温和梅耶三个公司名的缩写)在西海岸的制片和发行重任就交给路易斯·梅耶了，而马库斯·洛伊乐得坐镇纽约，继续扩大他的连锁影院。
路易斯·梅耶先是给自己找了个帮手，有神奇小子之称的欧文·萨尔伯格，然后取消了很多拍摄计划，把它们都转移到了公司在卡弗市的大摄影棚里。此时，公司最大的拍摄项目是《宾虚》，影片已经在罗马拍了好几个月，似乎没完没了，已经成为好莱坞有史以来最昂贵的电影，但路易斯·梅耶变坏事为好事，凭借这部影片一举树立了米高梅公司出产高品质影片的声誉。
只用了一年时间，路易斯·梅耶就让米高梅超过了环球，成为好莱坞的头号制片厂。此后四分之一个世纪，米高梅都霸住了这个位置没有松动。1927年，马库斯·洛伊逝世，福克斯公司的创始人威廉·福克斯认为打造一个电影帝国的时机已到，准备出手收购米高梅。
到了1929年，在马库斯·洛伊的继任者尼古拉斯·辛克同意的情况下，威廉·福克斯买下了洛伊家族手中的米高梅公司股份，而这对于路易斯·梅耶和欧文·萨尔伯格来说，不啻于当头一棒，因为他们两人没有公司的股权，随时可能被扫地出门。路易斯·梅耶决定反击，通过在司法部的老关系，他起诉威廉·福克斯的收购违反反垄断法。最终，这次收购没有成功，而路易斯·梅耶保住了自己的地位。对此，尼古拉斯·辛克无比愤怒，此后30年，米高梅的两大部门，纽约和好莱坞都关系紧张。
在好莱坞，路易斯·梅耶和欧文·萨尔伯格大展身手，他们深谙观众心理，致力于拍摄规模宏大的影片。本来公司已经拥有格丽泰·嘉宝、约翰·吉尔伯特、诺玛·希拉和琼·克劳馥这些明星，他们又从其他公司挖来朗·钱宁和巴斯特·基顿这些明星。进入有声片时代以后，他们又挖掘出克拉克·盖博、罗伯特·蒙哥马利和简·哈洛等一批明星。
因为马库斯·洛伊的影院多数在纽约和东北部的城市中，所以米高梅的电影观众都是住在都市中的，因此他们拍摄的电影既精致又老于世故。而即便在大萧条时期，米高梅公司也没有亏损，这是它的竞争对手做不到的，在整个三十年代，米高梅是好莱坞唯一向股东派发红利的公司。
四十年代，米高梅改变经营策略，把制片量从50部降到25部，但更加强调影片质量。这一阶段，公司发掘了金·凯利、弗雷德·阿斯泰尔、朱迪·嘉兰和弗兰克·辛纳特拉这些明星，拍摄了大量卖座歌舞片。
1951年8月，路易斯·梅耶被解雇。尽管拍摄出《一个巴黎人在纽约》、《雨中曲》和《花车游行》这些口碑极好的卖座片。这一时期，米高梅最成功的影片是歌舞片《琪琪》，这部影片让米高梅获得了奥斯卡最佳影片奖的歌舞片。
1959年，米高梅翻拍了史诗片《宾虚》，这部由查尔斯·赫斯顿主演，耗时四个小时的巨片也获得极大成功。米高梅从此将这种电影大制作风格保留下来，将公司的主要精力花在超大制作上，包括后来的《王中王》、《启示录四骑士》和《叛舰喋血记》都继承了《宾虚》的史诗制作风格。
二、多元化发展之路
1969年，来自内华达州的投资商科克·柯克里安Kirk Kerkorian全面收购米高梅公司。但科克柯克里安似乎对米高梅拥有的地产更感兴趣，他甚至在1973年关掉了米高梅的发行部门，而把发行事务交给了联美。1979年，科克·柯克里安更宣布，米高梅已经成为一家酒店公司。
所有米高梅酒店（包括澳门米高梅与拉斯维加斯米高梅金殿）是米高梅国际酒店集团旗下的娱乐场酒店，其始创人Kirk Kerkorian曾同是米高梅公司的拥有人。
米高梅酒店集团(MGM Grand) ，这是拉斯维加斯最大的酒店集团，它原称米高梅金殿集团，在收购曼德勒度假村集团(Mandalay Resort Group) ，梦幻度假村集团(Mirage Resorts) 后更名为米高梅集团。旗下的酒店有石中剑酒店、金银岛酒店、曼德勒海湾酒店、贝拉吉欧酒店、米高梅大酒店和新纽约酒店等。
MGM（米高梅）酒店米高梅酒店是拉斯维加斯客房最大的酒店，单只酒店内的秀场就耗资近2亿美圆。狮子是酒店的标志，据说酒店刚落成时，狮子的嘴是大张的，以显示其威风，但生意不好。有人建议一定是狮子大张嘴给人不好的感觉，而避而远之，由此酒店的主人把狮子的嘴改为微张，由此财源滚滚而来。为了突出狮子的主题，酒店大厅还专门开辟一角修建了狮园，并让训狮员与狮子嬉戏，供游客观赏。热带雨林餐厅也是此酒店一大特色，虽然口味不怎么样，但消费不低，人流却不断，主要是来体验这里独特的环境。要想在酒店林立的赌城争得一席之地，各店家必须使出浑身解数，致力于打造各自的绝活，只有出奇才能制胜。
三、两大电影巨头强强联手
1919年联美公司由C.卓别林(就是那个喜剧巨星）、D.范朋克、M.壁克黎、D.W.格里菲斯出资创建。目的是为了摆脱大电影公司的束缚和剥削，争取更多的创作自由和更大的利润。最初设想只是摄制和发行4位创始人的作品。后因格里菲斯退出，卓别林、范朋克等人的作品数量有限，公司遂把资助独立制片人拍片和发行他们的影片作为业务重点。联美公司与当时的其它电影公司不同，它没有自己的摄影棚，拍片时需租用场地；没有自己雇用的电影明星和导演，采用向独立制片人投资的方式拍片；没有自己的电影院，发行影片采取与发行商逐片签订合同的方式。联美是最早采用美国在60年代盛行的制片和发行方式的大公司。这种经营方式及导演具有的相对独立性，使联美公司得以在摄制娱乐片外，还拍摄、发行了一些具有一定影响和一定艺术成就的影片。如C.卓别林的《淘金记》(1925)、《摩登时代》(1936)、《大独裁者》(1940)、《舞台生涯》(1952)、D.W.格里菲斯的《被摧残的花朵》(1919)、《走向东方》(1920)以及《疤面人》(1932)、《桃色公寓》(1960)、《西区故事》(1961)等等。联美公司在纽约成立时只是个小公司，20年代到30年代中，逐步发展成为美国电影业的8大公司之一。50年代，美国电影业进入萧条、衰退时期，卓别林和壁克黎先后把他们的股票出售给金融资本家。之后，联美公司又几度易手，终于在1981年被米高梅公司的老板K.克科里安出资买下，并入米高梅公司，改称米高梅—联美娱乐公司。

② 什么是杠杆收购啊

所谓杠杆收购（Leverage Buy－Out，简称LBO），是企业资本运作方式的一种特殊形式，它的实质在于举债收购，即通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入（约占10％）融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，，并以所收购、重组的企业未来的利润和现金流偿还负债。这是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的企业并购方式。正是基于杠杆收购的特性，在过去的20年间，英美的投资银行家们将MBO与金融创新工具结合在一起，以垃圾债券、可转换债券等创新的金融手段应用于购并业务，成功地解决了管理层的收购资金问题。
杠杆收购的融资方式与普通收购的方式有明显不同，它的融资特点主要有以下几点：
1．杠杆收购的资金来源主要是不代表企业控制权的借贷资金
杠杆收购中的杠杆即是指企业的融资杠杆，反应的是企业股本与负债的比率，发生杠杆作用的支点即是企业融资时预付给贷款方的利息。杠杆收购的融资结构为：优先债券，约占收购资产的60%，是由银行提供的以企业资产为抵押的贷款；其次是约占收购资金30%的居次债券，它包括次级债券、可转换债券和优先股股票。最后是体现所有者权益的普通股股票，是购并者以自有资金对目标企业的投入，约占收购资金的 10%，如此的融资结构产生的结果是：（1）企业负债率大幅度上升；（2）如果企业盈利增加，那麽每股收益会大幅度上升，因为每单位利润所承担的利息支付是固定的。而之所以如此安排就在于购并者不希望让他人过多的分享并购后产生的利润，所以不享有企业控制权的融资方式进行融资就成为理所当然。
2．杠杆收购的负债是以目标企业资产为抵押或以其经营收入来偿还的，具有相当大的风险性。
在杠杆收购中购并企业主要不是用本企业的资产或收入作为担保对外负债，而是用目标企业作担保的。在实际操作中，一般是由购买企业先成立一家专门用于收购的“纸上公司”，再由投资银行等向购并企业提供一笔“过渡性贷款”用于购买目标企业股权，取得成功后，以这家“纸上公司”的名义举债和发行债券，然后依照公司法使两者合并，将“纸上公司”因购并的负债转移到目标公司名下，再通过经营目标公司偿债、获利。由此而发行的债券一是由于企业负债率较高，二是由于以未来收入或资产作担保，因而信用等级不到，被称为垃圾债券。
3．杠杆收购融资中投资银行等市场中介组织的作用十分重要
以投资银行为主的市场中介组织在杠杆收购的融资中作用重大，由于杠杆融资的资金绝大部分依赖于外部融资，并且风险较高，因此只有获得金融组织的强力支持才能完成，一般的商业银行往往不愿涉足风险较高的投资，只有投资银行愿意承担较高的风险，以求获取丰厚回报，并且垃圾债券的发行也只有由投资银行进行操作，才能发行出去。而投资银行之所以愿意提供服务，是因为投资银行在获取高利率回报的同时，还可以得到巨额的佣金。因此，有人将杠杆收购归纳为投资银行和购并企业的合作博奕，双方都从中获得了巨额交易合作剩余。
4．杠杆收购融资依赖于发达资本市场的支持
杠杆收购以外部融资为主，其中间接融资由投资银行等提供，居次债券中的次级债券、可转换债券以及优先股股票都是直接融资形式，严重依赖于资本市场的发展。首先资本市场得允许企业以这些金融工具进行筹资，有相应市场环境和制度安排，其次投资者也需要通过资本市场来分散风险。更为重要的是资本市场中要有进行杠杆收购的大环境，形成对杠杆收购的信任预期，只有如此，杠杆收购的融资才会顺利进行，否则，只能是一些意见而已。
杠杆收购在国外已被证明是一种行之有效的收购融资工具，在中国同样有广泛的适用范围。 因为中国大多数国企负债比例高，不良资产多，需要合适的融资途径来解决资本运营环节的 大量资金，即使少数有条件以自有资金购并的国企，也成考虑适度融资，以实现资本结构的 最优化，降低收购资金成本。目前中国国企运用杠杆收购有诸多有利条件，比如政府为保持 国民经济持续增长而采取的一系列启动经济的措施，鼓励通过国企购并进行战略性改组和调整产业结构，人民银行一再降低存贷款利率并增加货币投入，以及启动财政杠杆等。然而，要恰当地运用杠杆收购，就要在遵循政府政策导向的前提下，减少对猎物企业的盲目性炒作 和投机，通过杠杆收购优化资源配置，改善国企的经营管理，提高经济效益，把杠杆收购引 向健康轨道。在中国，杠杆收购尚未被各方普遍认识和接受，更缺乏法律依据的保障，但在 实际经济生活中也并非是空白。比如被广泛关注并引起强烈反响的“中策现象”。香港中策 集团公司一方面通过国际金融资本，另一方面采用压低收购价格、分期付款、拖延付款等方 法降低资金支出，大举收购中国国有企业，并予以转手出售所购的国有企业股权。深圳宝安 收购延中股份，数年后又减持股份回收投资并从中获利。武汉大地集团曾以分期付款方式兼 并了有九十八年历史且规模比自己大一部的国有企业武汉火柴厂。等等。可以预见，随着中 国产权改革，产业结构调整的深入发展，杠杆收购必将受到重视。然而，目前中国国企涉足 的杠杆收购还只能算是一种“准杠杆收购”，并非国外真正意义上的杠杆收购。但杠杆收购 在中国国企资本运营中的具体运用，仍不乏启发性和借鉴性。

③ 股票术语

这是财务报表的术语不是股票术语

④ 什么叫杠杆收购

杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyouts，一般缩写为LBOS，这种收购战略曾于80年代风行美国。

杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种方式也有人称之为高度负债的收购方式，这样的收购者往往在做出精确的计算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点，他们头脑灵活，对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。

总的来看，杠杆收购可以分为三步来进行：

第一步：集资。

第二步：购入、拆卖。

第三步：重组、上市。

以上三步概括了杠杆收购的基本程序，又被称为“杠杆收购三部曲”。

⑤ 什么是杠杆收购

杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。
杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridge loan）作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。

参考资料：http://ke..com/link?url=_CEa0H33u-tOd_nPKnkUPpFyHN-P3yp7uhxTxRSjQsVTy_WEm_wu_XSLHJ0UqBtg

⑥ 杠杆收购的过程分析

杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyouts，一般缩写为LBOS，这种收购战略曾于80年代风行美国。

杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种方式也有人称之为高度负债的收购方式，这样的收购者往往在做出精确的计算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点，他们头脑灵活，对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。

总的来看，杠杆收购可以分为三步来进行：

第一步：集资。

第二步：购入、拆卖。

第三步：重组、上市。

以上三步概括了杠杆收购的基本程序，又被称为“杠杆收购三部曲”。

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随着经济改革的不断深入，中国的产业结构面临着整合和调整，企业也开始采取多种方式发展和壮大自己。兼并收购的浪潮开始席卷中国。而在兼并收购的过程中，必然涉及融资方式的选择。如果采取债务融资，就是杠杆收购。请看《国际融资》报道缪家文所著杠杆收购：小资金撬来大回报

什么是杠杆收购对于一些很大的收购交易，收购需要通过大量的举债（gearing）才能完成，这就是所谓的杠杆收购（LBO或leveraged buy-out）。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridge loan）作为短期融资，然后通过举债完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。

杠杆收购必须考虑到债务的偿还能力，采用这种大量举债的收购方式，必须要有足够的信心偿还债务和利息。因为利息支出可在税前所得扣除，因此可减少税负，所以企业的实际价值比账面价值要高很多。杠杆收购的目标企业大都是具有较高而且稳定的现金流产生能力，或者是通过出售或关停目标公司部分不盈利业务和经过整顿后可以大大降低成本，提高利润空间的企业。因为杠杆收购需要通过借债完成，因此目标企业本身的负债比率必须较低。

杠杆收购一般都兼有MBO/MBI的操作，也就是要组建一个可能包括目标企业内部管理层和引进管理层在内的新管理层。一方面很多MBO、MBI和IBO都是用杠杆收购的方式完成的；另一方面杠杆收购往往也有管理团队的参与（LMBO），这种LMBO与一般的MBO的区别在于管理团队只占很小一部分股份，而支持交易的机构投资者要占绝大部分股份。杠杆收购完成后，通常会以各种方式使管理人员的持股比例达到20%～30%，这样将大大提高管理人员的经营积极性，加快现金回流和偿还巨额债务。

杠杆收购也可以是一家有潜力、有管理能力的中小型公司，在投资公司的帮助下收购一家陷入困境的大公司或上市公司。这种操作的结果是原来的收购主体公司变成被收购公司的子公司，而同时收购主体公司获得被收购公司的绝对控股权。

在一家小公司兼并一家大公司的情况下，往往是被兼并公司的业务或形象在新的合并公司中占主要地位。小公司可以借助杠杆收购而迅速扩大生产规模或获得已经建立的市场渠道和品牌，被收购的大公司则借助小公司带来的新的管理机制或新技术以获得新生。有很多企业重组的实例是通过这种方式引入新的管理机制和资金，从而达到高速增长或扭亏为盈（turn around）的目的。从事这类交易的投资公司都是专注于重组或扭亏企业的投资行家，因此它们有能力从事复杂的交易，应付头痛的管理问题。

在杠杆收购最热的20世纪80年代末90年代初，欧洲杠杆收购的杠杆比率（总负债对总资产的比率）一般在3～4倍，美国交易案的杠杆比率往往达9～10倍，很多金融机构拼命促成这种高杠杆比率的交易以赚取手续费。在中国由于杠杆收购基金和垃圾债券市场尚未起步，杠杆收购一般是通过银行股权质押贷款来完成的。由于杠杆收购公司一旦出现现金流困难，将难以支付债务利息，所以银行出于控制风险的考虑，一般会要求杠杆比率不要太高，而且要求测算的现金流利息比有2～3倍以上。

如何抓住杠杆收购的机会

杠杆收购的成功必须能筹到大额的贷款，能够吸引并留住有能力的管理人员，而且还需要目标企业有适当的资源，有很大的增值潜力。如果目标公司已经有一个很强的管理团队，那么将大大增强投资者和借贷者的信心，而投资者也会给管理团队安排一定比例的股份，以保证交易后公司的稳定性和成长性。

杠杆收购是高负债杠杆率的收购模式，故要求目标公司在收购前的长期负债比较少，而在收购后要有大量稳定的现金流来承担还本付息的压力。获得贷款的关键是企业有稳定的现金流，而且这个现金流足以支付贷款利息和本金，或者企业有很多非战略性资产可以出售变现，用于偿还部分贷款。由于大量的债务，使得目标公司的整体价值降低，同时也为企业的增值留下想像空间。以后随着企业效益的好转和债务的逐步减少，企业的价值也逐渐增加，而当初收购时作低固定资产的价值，也对企业的升值有贡献。

在杠杆收购交易中，由于很强的信息不对称性，目标企业的管理层最清楚企业的价值。如果企业的管理层参与收购，他们有隐瞒企业的价值、压低成交价的倾向。而交易中参与的中介机构又会与交易各方有利益冲突，加上出售方往往要价过高，所以这类交易的谈判利益平衡往往会错综复杂。

如何操作和运作杠杆收购

在杠杆收购交易中，金融机构投资者一般要寻求在五年左右时间退出的机会，并且期望有20%以上的投资回报率。杠杆收购交易结构的关键是确定最大的杠杆系数以保证高收益率，同时还要保持经营的灵活性和偿债能力的保险性。在投资者尚未退出之前，企业必须能够产生足够的现金流用于支付债务利息和本金。典型的杠杆收购交易中只有30%～40%的成交金额是股权，其余的是债权。投资机构在评估交易结构的可行性时通常要考虑以下四个参数：总负债/EBITDA；总负债/总资本；EBITDA/债务利息；（EBITDA -资本支出）/债务利息。另外，优先级债务的还款期限也是必须考虑的因素之一。

精细的现金流预测是成功的杠杆收购的必要前提，如果不能准确地预测企业将来支付债务本息的能力，就无法保证企业的成功。因此，杠杆收购需要有经验的投资银行家、律师和财务分析人员共同参与，设计复杂的财务交易结构。

杠杆收购交易的过程一般是先成立一个收购主体公司，这个主体公司只是一个壳公司，用于融资以便进行收购。然后通过一系列的债务安排和债务重组，收购目标公司的股权。理想的情况是收购完成后马上能出售部分资产偿还部分债务，并且预计以后现金流量远高于应付利息，而且企业的现金收入受经济波动的影响不大。

杠杆收购的结果一般都可以令资产转移到最有能力管好企业的管理者手中，所有权换手之后，企业一般都有一个高速成长期，企业经济效益大大提高。

收购之后的首要工作是组织机构的重组，以便提高工作效率、改进工作技能和增加透明度。这些工作包括新的汇报制度、新的战略定位、新的员工激励机制。在这个过程中，少数管理人员可能被替换，有一些会自动辞职，一部分非战略性资产会被出售。收购后裁员的事情并不太多，也就是说，新产生的价值基本上并不是通过降低工资成本来实现的。

在杠杆收购交易中，出售方可能是：

1.政府企业主管部门；

2.上市公司母公司；

3.上市公司；

4.家族企业第二代；

5.外国母公司在中国的子公司；

6.以前的MBO/MBI；

7.私营企业。

杠杆收购成功的要素如下：

1.有一个能干的企业管理层；

2.管理层有一个可行的企业经营计划；

3.业务性质受经济周期波动影响小；

4.企业能实现充足而稳定的现金流量；

5.长期负债不高；

6.企业的资产适宜作贷款抵押物；

7.部分企业资产可以变卖，用于支付一部分借款；8.预计现金利息覆盖率比较高；9.目标企业实际价值远远高于账面价值。

⑦ 联美的米高梅发展史

打击与中兴
第二次世界大战后，米高梅电影公司遭遇了三大致命打击。
1、1948年5月，美国最高法院根据反托拉斯法做出判决，要求大公司停止非法垄断，制作公司只管制片，得放弃发行和电影院业务的经营。

像米高梅这样集制作、发行、放映于一身的大公司，主要财源被切断。

2、上世纪五十年代，电视开始大量涌入家庭，抢走近一半的电影观众。
3、由于董事会的猜疑，米高梅最大的功臣梅耶，在1951年被迫离开了公司。
1957年，米高梅持续了30年的盈利局面被打破。
为了寻求突破，米高梅开始在大制作上下功夫。1959年，它推出了新版的历史巨片《宾虚》，该片耗资1500万美元，创下当时电影摄制成本的最高纪录。该片上映后火爆空前，同时在第32届奥斯卡上共获得11项大奖（这一纪录直到《泰坦尼克号》才被追平）。《宾虚》的成功，使当时濒临破产的米高梅起死回生，同时为电影界带来了“以大制作抗衡电视冲击”的新理念，使20世纪50年代末的好莱坞电影业重获生机。1962年起，米高梅开始推出经典系列“007”。
衰落的结局
短暂的中兴之后，米高梅还是难逃连年亏损的厄运。1970年，米高梅被美国赌王柯克-克尔科里恩买下，此后，又两度被转卖。其间，在1981年，米高梅曾出现过一次小小的转机——买下另一个不景气的大制片公司“联美公司”（该公司曾推出过《西区故事》、《飞越疯人院》等优秀影片），但仍难挽颓势。2002年，米高梅斥巨资投拍的战争大片《风语者》票房惨败，公司高层被迫辞职，米高梅再次进入拍卖行列。2005年，米高梅以近50亿美元的价格被索尼公司收购，好莱坞八大公司中的最后一个独立制片公司从此消失。

⑧ 什么叫杠杆收购啊

http://www.fl114.cn/Article/Print.asp?ArticleID=2639
这是一篇关于介绍杠杆收购的，可惜不能下载~~

杠杆收购概述
杠杆收购是以少量的自有资金，以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，筹集部分资金用于收购的一种并购活动。当企业全部资产收益率大于借入资本的平均成本时，企业净收益和普通股收益都会增加。这其实是一种混合融资形式，其特征有：可利用的融资方式有银行信用额度、抵押贷款、长期贷款、商业票据、可转换债券、认股权证等多种形式；参与融资的机构有商业银行、保险公司、投资银行等多家部门；投入少量资金就可获得大量银行贷款，财务风险高。
(1) 应用程序 在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。
第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。
第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。
第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。
第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。
(2) 目标企业的选择 一般情况下，目标企业的选择取决于并购企业的并购目的及能力，对于有良好组织管理层，长期负债不多，市场占有率高，流动资金较充足稳定，企业的实际价值超过账面价值，但经营业绩暂时不景气，股价偏低的企业，即具有巨大的潜在价值，这样的企业应该是首要考虑的目标，同时，目标企业的有形资产是否适合作贷款的抵押物，以及无形资产是否被低估等也是并购企业应考虑的问题。因此，成功的并购所需的条件有：应有一个较为发达的资本市场作为资金运作的背景；并购企业须具有一流的资本运作能力和良好的经营管理水平，才能顺利获得和适时偿还并购所需的高额债务融资，并有效进行并购后的整改；被并购企业的产品需求和市场占有较为稳定；被并购企业的经营状况和企业价值被市场低估；预期并购后的现金流量稳定[39]。杠杆收购中所涉及的被收购方通常是规模较大的上市公司，若收购方的收购时机和收购策略把握不当，如高息风险债券所带来的资金成本过高负债比例过大等，很容易导致失败。
(3) 杠杆收购优势 该方式实际上是举债收购，通过投资银行安排过渡性贷款，并购企业只要很少部分资金就可买下目标企业，以目标企业的资产为担保对外举债，并且还可通过投资银行安排发行该利率的高息债券来偿还过渡性贷款；其中，银行贷款约占并购资金的60%，高息债券约占30%,而并购企业自己投入的股本资本只约占10%；该方式的股权回报率远高于普通资本结构下的股权回报率，被并购方的股票溢价高达40%；享受债务免税优惠；减少代理成本。

⑨ 什么是杠杆收购

杠杆收购来是指收购方利源用自己的资产作为债务抵押，以取得大规模的融资去收购另一家公司，并且以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押，以被收购公司的未来现金流来支付借贷利息的收购策略。 杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款作为短期融资，然后通过举债完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。

⑩ 什么叫反杠杆收购

杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyouts，一般缩写为LBOS，这种收购战略曾于80年代风行美国。

杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种方式也有人称之为高度负债的收购方式，这样的收购者往往在做出精确的计算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点，他们头脑灵活，对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。

总的来看，杠杆收购可以分为三步来进行：

第一步：集资。

第二步：购入、拆卖。

第三步：重组、上市。

以上三步概括了杠杆收购的基本程序，又被称为“杠杆收购三部曲”。
参考资料：http://www.cqjyw.net/zsbt/detail.asp?id=53