fof底层持仓是

㈠ fof产品是什么意思

FOF是一种专门投资于其它证券投资基金的基金，也就是“基金中的基金”。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其它基金，通过持有其它证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。它是一个投资组合，数量没有限定，投资组合的重点在于通过合适的比例，进行有效的资产配置，也降低了投资者盲目选择单只基金的难度。
【拓展资料】
券商私募FOF产品有什么优点
1.私募产品的投资起点一般是100万元，而同样是100万元的投资起点，个人投资者仅可以买一只私募产品，而私募FOF产品可以同时投资多只私募产品。而且，通过券商FOF产品可以买到市场上顶尖私募的产品，这些私募基金很多是不对外开放，或者申购金额门槛非常高的。光是这一点，对于老百姓的吸引力就很大了。
2.私募基金通常会把合作产品的账户托管在合作券商。而托管的好处是因为托管账户下的产品的所有持仓、交易等记录只有托管的券商可以查到，因此，券商私募FOF产品就拥有第一手的投资数据，能够保证比一般的私募产品更好的投资管理能力，也将相应的拥有更好的投资策略和真实实力，因此，更加值得老百姓投资。
3.券商私募FOF产品的管理人通常就是大型券商了，大型券商在投研能力、选取私募的能力和后续跟踪调整的能力都是行业中数一数二的。特别是一些明星投资经理人管理的券商私募FOF产品，更是获得了老百姓的热捧，一经发售即被抢购一空。因此，老百姓只要有足够的投资金额，券商私募FOF产品是一个很好的选择。
可以看到，作为一款集合了多只基金的投资组合产品，券商私募FOF产品在各方面的表现都是值得老百姓信赖的。

㈡ FOF组合如何选择底层基金

对于主动管理的 FOF 而言，在基金选择方面，目前业内传统的分析评价方法 ：主要基于净值的绩效分析，而业绩基准则选用单一指数或者基金的业绩基准作为计算alpha 的基础，这种方案难以评估基金的真实绩效，也难以捕捉基金的投资风格，更难以判断基金未来业绩的可持续性。

㈢ 基金的底层资产是什么

基金投资的底层资产到底是啥，决定了我们收益的来源。
我们可以通过基金的【持仓配置】，了解各类资产占比到底有多大。
底层资产全是债券，那债券市场的情况对你基金的影响比较大。如果你想做择时操作的时候，重点就需要关注货币政策、市场利率、信用周期等方面的情况。
如果大部分资产是股票，你就要考虑到股票市场整体波动，持仓的到底是哪些公司的股票，经营业绩怎么样。
玖富钱包上的基金最近免申购费，可以关注下。

㈣ 工银理财智合多资产FOF怎么样

咨询记录 · 回答于2021-12-03

㈤ fof是长期持有还是短期

公募基金中基金(FOF)的政策发令枪打响后，国内的基金公司纷纷摩拳擦掌准备推出产品。一时间，FOF站上风口，被寄望成为公募基金的下一片蓝海。

但与此同时，FOF的真实运作是怎样的？FOF日常运作有哪些必须考虑的问题？不同的FOF产品面对的客户群体有何差异？FOF的费率会成为客户敏感的考验吗？这些焦点问题依然引发行业思索。

这些疑问在海外市场应该已有答案。

来自晨星的数据显示，截至2014年底，在美国市场共有1377只以共同基金形式发行的FOF基金，规模达到1.72万亿美元，不少成熟团队的FOF管理规模超过200亿甚至1000亿美元。本文聚焦海外成熟投资团队的FOF管理经验，告诉你真实的FOF是如何运作的。

核心竞争力：多元化和通道

FOF产品真正的生命力来自哪里？

有些机构认为是通过专家选择基金，可以产生更好的业绩表现。有些机构认为是FOF的组合投资可以更好地防御风险，还有些机构认为是FOF能为其投资者节省申购费用。

在摩根多元资产管理团队基金经理高礼行(Leon Goldfred)看来，FOF的最大生命力就在三个方面——“多元化、分散化和专业化”。

高礼行在摩根资产管理的多元资产规模超过200亿美元，他有二十多年从事FOF投资的管理经验，是这一行的“老司机”。

在高礼行看来，所谓“多元化”，指的是FOF投资的基金特性要尽量不同，比如跨市场、跨资产类别、跨币种等。

一方面，一个FOF产品投资的市场越多、投资的资产类别越多，组合起来的产品独特性越强，和单个公募基金的差异也就越大。

另一方面，如果投资策略之间存在低相关性或负相关性，将会显著改善组合的风险波动水平。而上述的低相关性，经常产生于不同货币标价或专注不同资产类别的基金产品之间，比如内地A股基金和黄金基金，或是中国商品基金与美国的债券基金。

目前摩根资产的平台上有超过500种投资策略，其所投资的市场可能涵盖超过 50种资产类别，涉及多种货币，这些不同策略之间呈现的低相关甚至是负相关性。在他心目中，这是该公司FOF产品的核心竞争力之一。

而所谓的“分散化”，则是多元化投资后的一个自然结果。从投资实践看，投资标的越分散，基金净值的波动通常越小。如果一只FOF产品投资于一篮子资产类别分散的基金，那么单只基金的业绩波动对整个组合的影响将降到很小，这很利于管理者控制FOF的净值风险。

“专业化”，则是指投资团队对于所投资品种的熟悉程度。通常在同一个市场里，把握相关产品的波动还是相对容易的，但是当进入国际市场后，对不同市场、不同资产类别基金的把握就需要很多资源。

高礼行曾打比方说：“挑选基金有点像雇佣一位修理师来为你修理汽车刹车。当然，你可以自己学习修理知识、购买工具，然后亲手修理你的汽车。不过，雇佣专业修理师通常还是更明智的选择，因为它不仅更容易，而且请专业人员来处理此事更安全。”

另外，在FOF产品的设计和投资中，“通道效应”也不可低估。

一位海外FOF的基金经理就提到，不同资产类别的投资门槛是不同的，海外有些债券的投资门槛可能就要几千万美元，一般资金量的投资者难以进入，那么通过FOF产品来投资持有相关债券的基金，这个门槛就被打破了。

再比如投资优先股，一般来说，中小投资者没有渠道直接参与优先股投资，但是通过FOF就很容易能够实现。“对于小规模的资金而言，一般来说很难做出包含优先股的投资组合，但是FOF可以帮助中小投资者做到这点。”

投资方法：先假设、后配置

在投资方法和流程上，海外的成熟团队和国内团队之间，似乎还有更多的不同。

和国内团队当下更多强调，如何进行底层基金的尽职调查、资产配置、组合动态调整等战术层面因素不同，海外的团队更多关注的是，全球主要资产类别的中长期收益、风险和相关系数等宏观层面的维度。

比如，摩根多元资产管理团队就更强调围绕未来10年至15年搭建投资战略框架，通过相对严格的投资流程，来实现FOF的投资目标。

根据高礼行的介绍，摩根多元资产管理团队的FOF产品投资，大致可概括为四个步骤。

首先是利用长期资本假设来搭建战略框架。所谓“长期资本假设”，就是摩根资产对全球全部主要资产类别未来长期风险、回报及相关系数做的估测。

通常，这个假设估测的期限为未来的10年至15年，并由摩根资产的团队每年滚动进行。比如，今年是长期资本假设发布的第21年，今年刚发布的估测，针对的是2017年至2027年的投资预期。

有意思的是，这个估测并不是根据当年表现或历史数据来线性外推的，相反，它是从大周期的角度，基于未来的市场环境、经济走势、央行举措等因素，做出的较为深入的预测。

以2004年为例，当年刚好是2001年科技泡沫爆发之后的调整期。仅从中短期看，美国股票的历史回报率非常低，如果依靠历史数据做回报预测，对一个60%投资在股票、40%投资在债券的投资组合而言，其预测结果不会高，大致会在4%-5%之间，那么这就和真实的回报差距非常大。

但2004年，摩根资产的研究团队，根据其模型和经验，对一个60%投资在股票、40%投资在债券的投资组合发布的未来十年的预期回报是7.1%，现在回过头看，2004年至2014年实现的回报是6.9%，和预测很接近。

再以债券市场为例，债券市场过去五年的回报非常可观，美国的十年期国债总回报率可能达到5%，但是只要结合对宏观经济基本面的判断，就可以清楚地看到，如今美国十年期国债的利率已在历史低位的1.5%-1.8%之间徘徊，要再达到过去的总回报率是很难的。

“因此，历史的数据只能作为参考，而不能作为预测，我们坚持用一个往前看的预测方法，而不是单纯地看历史的数据。”高礼行表示。

在搭建了战略框架之后的第二步是优选底层基金。

这点考验着研究团队的经验、资源和专业能力。高礼行介绍称，摩根多元资产管理团队的主要工作就是负责研究平台上的500余只基金。研究的内容包括基金经理的背景，其投资流程和投资业绩，以及他们在不同市场环境下的业绩表现。这其中，对后者的研究，显得更有特色。

“哪些环境下他们表现得更好，哪些环境下他们表现得略差，最终的结果是预测这些基金经理未来可能创造的阿尔法(超额收益)是多少，并最终确定对底层基金的配置比例。”

第三是进行主动资产配置。一般而言，FOF战略型的资产配置不会有大幅度的调整，产品运作中仅仅按市场情况和周期做小幅调整。但在市场动荡的情况下，主动资产配置就变得尤为重要，通过主动资产配置，可以有效降低投资组合的波动度，以实现更加稳健的业绩回报。

采访显示，在摩根多元资产管理团队这样的海外成熟团队中，主动的资产配置通常由三个团队配合完成：量化的研究团队、基本面的研究团队和基金经理人团队。基金经理人会综合量化和基本面研究，并根据市场情况和周期对资产配置进行相应调整。

“举一个最简单的例子，比如在预期市场环境好的时候，我们选择超配一些股票，如果预期市场环境震荡，则选择低配一些股票，增加债券的投资。”

投资流程中的第四步，是严谨的风险管理，这一点和前三步同样重要。通过基金经理人、投资总监、风险管理团队、运营团队等的全方位风险管理，可以令投资组合更加稳健地应对不同风险。

双重收费问题：核心看业绩表现

另一个引发市场关注的问题则是，FOF产品涉及的潜在双重收费问题。

晨星的研究文章中曾很明确地提到，FOF的双重收费问题是海外FOF行业存在已久的问题。

“一方面投资者向FOF管理人支付费用；另一方面，FOF产品在运作期间隐含了支付给组合持有基金的费用。所以一般情况下FOF基金的总费用会高于一般基金。”

更隐性的费用还包括基金申购赎回产生的冲击成本，尤其是当大型规模的FOF资金投向较小基金时，FOF资金的进出会对所投基金的净值和收益造成冲击，损害基础基金持有人利益。这也被一些机构认为是隐蔽的“收费”。

针对FOF潜在的双重收费问题，高礼行认为，FOF收费的合理性取决于产品最终的业绩表现，如果扣除所有费率后的产品业绩表现依然能够满足投资者的收益率预期，那么投资FOF就是有价值的。而从基金管理人的角度而言，如何在投资中将FOF的业绩回报做到最好和最优，才是永恒的话题。

当然，由于摩根资产的FOF所投资的子基金均为内部基金，公司自动免除部分费用，所以该公司不存在FOF的双重收费问题。高礼行也坦言，如果一只FOF投资第三方机构管理的基金，那么双重收费问题可能会存在。

研究显示，关于费率，海外的FOF已经有了非常成熟的应对模式。一方面，产品线完整的大型基金公司大多采用“内部管理人+内部基金”模式，通过该模式来回避双重收费，降低FOF的费用并提升公司所属产品的竞争力，比如先锋基金和富达基金都采用这个模式。

而另一方面，一些研究报告还指出，近些年来由于ETF的普及，美国市场上还诞生了一批基于互联网发展的投资顾问公司。这些机构通常面向“401k”养老计划的发起企业，或直接面向一部分个人投资者，来提供“定制版”的资产配置及FOF基金配置。这个做法非常类似于国内的第三方理财公司。

据悉，这批互联网投顾公司所推荐的基金大多是费率低廉的指数基金或ETF，并直接向投资者收取基于资产的管理费，而不是国内第三方机构采用的销售佣金模式。由于收费方式的差别，上述公司在利益上和基金公司会有所切割，也被认为能够更好地为客户提供资产管理和咨询服务。

FOF的投资时期：长期

海外FOF行业的发展还有一个管理经验是，FOF产品是个适合长期持有的产品。

在一些机构看来，FOF是一种在长跑中耐力超越对手的基金，需要长期的时间来表现出优势。数据统计显示，美国过去十年的大部分时间里，在十多种基金类型中，FOF基金能够排入前三名。

这个表现也和海外FOF的客户结构相吻合。

来自摩根资产的信息，在海外，FOF的主要客户群主要包括保险、企业年金、大学捐赠金、家族基金和个人养老账户等。通常，机构群体的投资期限可能长达数十年，对收益有着较明确的要求，对于风险管控同样有着很高的标准。

“FOF的机构投资者一般清楚地了解不能把鸡蛋放在同一个篮子里的道理。”高礼行表示。

围绕这样的需求，海外的FOF管理公司也会向客户推出，基于客户的回报需求定制的投资组合。这一点尤其体现在对收益和波动率的把握上。

“比如，客户的回报需求高一点，那么在组合中股票类产品的配置比例会相对偏高；如果客户的回报需求偏低，那么相应的债券类产品的配置就会多一些。”高礼行说。

而上投摩根国际投资部总监、全球多元配置基金拟任基金经理张军则表示，海外的FOF一般有两种模式：一是按照投资者的风险偏好划分；另一种则是目标日期型。

具体而言，前者是基金管理人按照保守型、平衡型和激进型的投资者风险偏好分类设立基金产品，产品设立后是永续存在的，投资者只需要按照自己的风险偏好进行选择。后者则是为了达到某种目标所设立的产品，类似国内的生命周期基金。

“举个例子，如果设立一个产品名为2026，那么在产品契约中会约定在未来的10年中，产品组合中股票的投资比例会逐步减少，那么到了2026年，组合中的配比会递减至80%的债券和20%的股票，这样的产品会更加符合客户的需求。”张军解释道。

一些研报还显示，在海外的养老金投资中，FOF或一篮子基金的定投，相比普通基金更容易吸引中小投资者的青睐。这是因为，中小投资者由于资金量的限制，无法通过简单投资基金实现多元资产配置的目标。而对于养老这样的投资需求而言，净值波动更小的FOF能带来更多的安全感。

起源于20世纪90年代的FOF基金，不久将在中国启航。在美国市场，FOF从零开始到1.72万亿美元(2014年底数据)的基金规模，用了不到二十五年的时间。这个产品在中国会如何生根发芽，同样令人兴奋而期待。

㈥ 什么是FOF基金，需要什么备案

基金对于广大投资者来说并不陌生，无论是在银行，还是在券商大家都能经常接触到基金。基金是没有选股能力的个人参与股市非常好的一种方式，一来基金经理可以帮助没有选股经验的投资者挑选有成长价值的股票，二来基金会将持仓分散在几十只甚至是上百只的股票中实现风险的分散。虽然大家平时购买基金的次数不算少，但依然会有一些类别的基金大家很少接触到，比如FOF基金。

什么是FOF基金

FOF是Found of
Found的缩写，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF基金并不直接投资股票、债券、股权等有价证券，而是通过其他证券投资基金的份额间接的持有这些资产。

FOF基金的优点

省心省力。很多基民面对基金市场上上百种不同的基金眼花缭乱，有些人不知该如何下手挑选，有些人懂得如何挑选但每种类型都想买一些，而FOF基金就很好的帮这部分人解决了问题。FOF基金实际上就是投资者把钱给到有丰富投资经验的基金经理“手中”，再由基金经理帮助投资者精选并购买多只基金的一种基金。一来节省了不懂如何挑选基金的投资者挑选基金的精力，二来节省了想购买多只基金的投资者分散购买多只基金的时间，可谓是省心省力。

风险分散。FOF基金的本质是通过优秀的基金经理帮助投资者分散购买多只基金的基金，普通的基金本身就具有分散投资的特点，通常会分散持有几十只甚至上百只的股票，而FOF基金将资金分散投资在不同的基金当中，等于是在普通基金分散投资的基础上又叠加了一层分散，能够有效的降低非系统风险。

㈦ 以股票多头私募基金为例：私募FOF投资如何玩

1. 风格捕捉与投资决策

自2014年私募基金登记备案制度实行以来，我国私募基金行业发展迅速，目前已经进入到规范化、制度化发展阶段。如果说2014年~2015年是制度规则密集出台的“起步规范年”，那么2015年至今可谓风生水起的“FOF投资年”。据统计，2015年在上半年行情的推动下，私募FOF市场迎来大爆发，全年私募FOF产品发行数量达到836只，几乎是2014年的5倍。2016年，私募FOF发行数量增长趋势仍在延续，但增长通道趋于平稳。我们估算，当前市场上存续的私募FOF初始规模超1500亿元，FOF投资的方法论成为市场追捧热点。

私募FOF长期稳健的资本增值需要通过合理的资产配置和有效的组合来实现，相对完整的路径是：大类资产配置——>类别资产的选择——>具体资产的挑选，同时还包括根据市场环境变化进行的动态配置。风格捕捉在私募FOF投资链条上可充当多个角色：在类别资产选择阶段可以作为风格轮动策略具体实施的参考依据，在具体资产挑选阶段有助于更准确地评价基金业绩，在动态配置阶段可以监测标的基金风格变动情况从而及时做出调整，有效降低了选择成本。

若抛开私募FOF复杂的流程形式不谈，对私募基金投资个体而言，风格捕捉在直观上也有助投资决策的确定。由于不同风格类型的标的基金在相同市场环境下的表现有差异，风险收益特征不同，因此对标的基金及时的风格捕捉有利于根据投资者不同的风险偏好与需求选择相应的标的基金。另外，在一定时间段业绩较好的基金，基本都是切合当下基础市场行情市场风格的产品，因此对全市场基金产品的风格捕捉或许可以从一定程度上帮助判断当前市场风格走势。

本文对风格捕捉方法在投资决策上的应用进行了探讨。感谢吴昱璐同学对本文的贡献。

其中，R_i表示私募基金i的收益率；因子F_i表示各种类别资产的收益率；其系数b_ij表示私募产品i的收益率对各风格资产j的敏感度，而ε_i代表私募基金i的非因子收益部分，包括了基金经理的主动管理alpha和残差项等在内。按照Sharpe的说法，模型表明基金收益率由风格收益和选择收益两个关键部分组成。

2.2 因子选取与风格界定

Sharpe资产分类因子模型要求类别资产（也即风格因子）满足三个条件：互斥性、全面性、收益差异性。具体而言，任何一个底层证券不应被同时纳入多个类别资产；应将尽可能多的证券纳入所选资产类别；类别资产间或是相关度较低，或是有不同的标准差。由于类别资产构成往往会更替，一定程度上会引起私募基金收益率和风格收益率的偏差。

本文重点探讨风格研究以后的应用问题，因此选择最简单的规模维度做示例：大盘因子、中盘因子、小盘因子。具体应用中使用申万大盘指数、申万中盘指数、申万小盘指数分别作为大盘、中盘、小盘三种风格资产组合，这样的类别资产划分满足三条件的互斥性和收益差异性，但在全面性上存在一定缺陷。Sharpe在1992年的论文中采用了价值股票、成长股票、中等规模股票、小规模股票、欧洲股票、日本股票等12个类别资产做风格探讨。

本文以40天为一个回归周期，通过对回归后的风格因子系数设定一个阈值来判定基金在该段时间内的风格类型。在回归结果拟合度较高的基础上，若某一风格因子系数大于或等于0.5，则判定基金在该周期内为此类风格；若系数均小于0.5，则认为该基金无明显风格，较为均衡。

3. 数据选取与清洗

本文选取私募排排数据库内净值披露频率为天，且净值数据不少于41个的股票多头私募基金作为样本，共计937只。考察期为2016年1月4日至2017年3月31日，以40天为一个回归周期按天进行滚动回归，即每天都将得到一个风格判定。

数据清理过程中涉及以下几点：

（1）考虑到存在数据缺失问题，在提取初始数据时，若该工作日无数据，则选取前10日内最靠近该日的净值数据作为该日数据，若前10日内均无数据，则标记为无数据。

（2）对于每只基金，回归将从考察期内净值披露的首日后40日算起，该日前所有日期标记为无风格数据。

（3）若40天的回归期内有超过5天无净值数据，则不进行回归，即无风格数据。若符合回归要求，则对缺失数据进行插值处理。

4. 股票多头私募全貌：持续显著个体不及一成

本文对符合条件的937只股票多头私募基金在2016年1月4日至2017年3月31日内的日收益率进行以40天为周期的滚动回归，每只基金共计264次回归。经过检验后，据上述风格界定方法判断基金每日相对应风格类型。

在所有937只基金中，共有310只产品有至少一次拟合度符合条件的回归结果，约占所有基金的33.1%。在这310只产品中，符合拟合度要求的回归结果占比低于50%的有252只基金，约占81.3%；符合拟合度要求的显著回归结果占比高于50%的有58只，约占18.7%，其中有两只基金的所有回归结果均符合拟合度要求。

结果表明，多数股票多头私募基金的风格特征无法通过显著性检验，我们理解原因主要有：

一是私募基金仓位设定灵活，在建仓期、风险规避期、策略调整期、多策略分散期、人员调整期都有可能低仓位运行，而产品的存续期限往往是1年~3年，因此在较长的时期（如40个交易日内）持续八成仓位及以上的情况较少，影响了模型的有效性。

二是私募基金投资风格多变，除了少数持续深耕优势行业的私募基金以外，多数私募基金从历史投资周期看均经历过全市场、全行业的投资，随风而动与守株待兔型的风格切换实属常态。另外，如果基金经理在行业和市值风格上持续保持分散，也会导致风格判定的失败。

三是量化交易理念的普及一定程度上扩大了私募基金选股的风格面，其中择时模型和行业轮动模型往往会提升私募基金换手率，加速私募基金仓位和选股的切换。量化交易信号往往随市而动，会减少持续的风格暴露。

由于未通过检验的分析结果不具备统计意义，我们重点探讨如何利用显著性的风格结果辅助私募基金FOF投资。

5. 玩转风格捕捉，辅助私募FOF投资

5.1. 单产品风格漂移监测

风格漂移是私募FOF投资关切的重点之一，高低风险品种的切换、策略重心和集中度的改变等都会造成私募实盘中的风格漂移。对于股票多头私募基金的投资而言，在无法获得高频持仓信息的情况下（往往是投前，投后也常如此），基于净值的风格监测记录了产品的投资轨迹、可作为投资经理所宣称策略的重要印证。对于同一公司管理的多个股票多头产品，风格监测可侧面反映私募基金投资决策会是否有效达成了一致结论、产品间是否有效控制了差异度。某种程度上，后者也反映了私募是否公平对待各类投资者。

从单产品来看，回归结果最直观显示的是该产品在观察期内的风格变化情况，从而能够对产品风格漂移进行监测，反映该产品是否有投资策略的变化。

在通过显著性检验的观察样本中，我们发现某私募基金公司旗下几乎所有的股票多头产品都表现出了相似的风格轨迹：2016年7月份以前，该私募旗下股票多头产品明显偏向大盘风格，而2016年8月份以后，旗下股票多头产品风格逐步向中小盘倾斜，2017年初以来，大市值偏好再度提升。

我们认为，同策略产品净值走势的趋同、风格轨迹的趋同可帮助私募FOF在投资中有效识别纯平台型或投资管理不集中的私募基金，当然，若产品处于截然不同的投资周期例外。

5.2. 从产品风格统计看市场风格倾向

从全市场基金产品的维度看，通过对当前有明显风格表现的基金数量分别进行统计，可以判断当前市场风格倾向。

理论上，全市场股票多头私募基金的风格倾向表明了其当前的配置情况，进一步，隐含了私募基金对市场的看法与预期。作为二级市场的重量级参与者，这种风格倾向或将为投资提供一定参考。然而，如前所述，2016年以来，绝大多数股票多头私募基金的市值风格并不明显，仅基于显著小群体的风格统计极有可能偏离行业的真实看法。

由于经过回归后显著表现出风格属性的私募基金产品个数有限，我们仅陈述结果，而不讨论意义。从百分比堆积图看，2016年以来，显著样本对市场的风格倾向逐步由大盘转向中小盘。

5.3. 寻找风格胜率较高的单产品

传统上，我们以各类绩效指标衡量私募基金的业绩表现，典型的如收益率、最大回撤、波动率、夏普比率等。对于股票多头而言，风格的成功切换可侧面验证择时择股逻辑的有效性，可考虑成为绩效评价的维度之一。

风格胜率指在一定观察期内产品风格与市场风格相符的比例。

大多数产品的风格胜率在10%以下，胜率大于10%小于等于30%的有95只，另外有16只基金产品风格胜率大于30%，最高达40.53%。当然，我们此处统计考虑的是基于历史数据计算的风格与当前风格资产表现之间的关系，更为合理的做法可能是基于历史数据计算风格与未来一段时间风格资产表现计算胜率。

5.4. 配置风格资产可以获得预期效果吗？

在对产品以及市场风格进行观测的基础上，更进一步，可以在选取当前市场中符合投资者风格偏好的产品以后，观测未来产品的表现是否与市场风格走势一致。但是由于基金产品风格切换频率较高或持仓变化较快，我们认为该模型存在一定局限性，无法准确判断产品未来风格走势。

我们发现，对不同的考察期运用该模型会得到不同的结果。本文选取风格资产组合走势同向和分化阶段两种典型情况分别观察，走势分化阶段以2016年11月17日至2016年12月1日为例。走势同向阶段以2017年1月16日至2017年2月17日为例。

在2016年11月17日至2016年12月1日阶段，大盘与中小盘指数走势出现明显分化，大盘指数持续走高，中小盘指数基本持平。统计该阶段显示为大盘和小盘风格的产品收益率，大盘风格收益率从普遍高于小盘风格收益率，且小盘风格产品收益率均小于零，与指数走势一致。

在2017年1月16日至2017年2月17日阶段，大盘与中小盘指数走势基本相同，小盘指数收益率相对最高，大盘指数收益率相对最低。统计该阶段显示为大盘和小盘风格的产品收益率，发现大盘风格产品收益率普遍高于小盘风格产品收益率，与市场风格走势相悖。

5.5观测单产品的风格追踪误差

Sharpe曾提出，在尽可能描绘基金的风格全貌以后，可以考虑搭建一条模拟的风格基准，观测产品未来表现相对风格基准的偏离。但我们认为，私募基金追求的是更为宽泛的投资理念与绝对收益的实现，本身极少考虑对模拟的风格基准的追踪问题，因此我们此处不讨论这一话题，仅作为开阔思路提出。

6.总结

综上所述，将Sharpe资产分类因子模型应用于股票多头私募基金、辅助FOF投资，目前较为可行的用法是监测单产品风格漂移，在观测市场风格倾向方面面临可用样本占比过低的问题、在寻找风格胜率较高的产品方面可能面临方法缺陷对结果的扰动、在配置风格资产方面可能面临追踪误差较大的风险。我们将持续关注完善基于风格捕捉的私募FOF投资改进。

此外，就数量模型本身而言，由于R^2仅能反映模型对整个回归周期的拟合度，而无法显示周期内模型估计值偏离程度的走势，因此当回归周期末模型估计值偏离程度较高时，对未来风格趋势的判断可能存在偏差。

㈧ etf、lof、fof基金分别有何区别

含义不同、申购赎回场所不同、申购赎回的标不同、交易限制不同、投资策略不同，净值报价频率不同。就是投资基金的基金。首先它也是一只基金，但FOF只投资其他基金并不直接投资于股票和债券。
1. FOF以组合投资见长，靠配置来平抑波动和获取超额收益，致力于在较低回撤的前提下为投资者获取市场上涨的平均收益。与开发式基金最大的区别在于，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他类型投资基金而间接持有股票、债券等大类资产。
2. 全称为“上市型开放式基金”。普通基金只能申购赎回，LOF除了普通基金的操作外还可以以上市交易。投资者持有的每个份额除了可以场内赎回退出外，还可以在场内交易卖给其他人。场内交易只是份额的流转，基金的规模不变，值得注意的是，要在场内交易的话需要有股票账户。这类基金既可以通过基金管理人、银行及其他代销机构申购赎回，也通过证券交易所账户买卖。
3. 全称“交易所交易基金”， 也叫交易型开放式指数基金。ETF的持仓会完全复制跟踪某个指数的成份股，属于被动型基金。
4. LOF、FOF申购赎回都是现金交易，但ETF申购赎回都是指数对应的一览子股票，即ETF可以100%满仓。当然ETF在场内进行交易也需要有股票账户。
拓展资料：
1、etf是我们最常见的一种基金，是交易指数开放基金，etf是跟踪某一指数的可以在交易所上市的开放式基金，一般被称作场内基金，与之相对应的就是场外基金，场内基金的好处是可以随时买卖，手续费低，场外基金只能买卖当天基金持仓组合的收盘价，不够灵活。
2、lof是中国首创的一种基金类型，etf的申购和赎回只能在交易所进行，只能进行场内交易，lof既可以在交易所进行也可以在代销网点进行。
3、fof基金是基金中的基金的意思（也被称为“母基金”）。基金中的基金是一种先投资其它证券投资基金，之后再通过其它证券投资基金对股票、债券等证券资产进行间接投资的一种基金。fof基金是以证券投资基金基金为投资目标的基金。

㈨ FOF 型（基金中的基金）资产配置产品有什么区别

1.基金组合投资有一种类似于“定制”的特性，可以有很多的变化来满足客户不同的需求，例如：无论是买房买车、结婚嫁娶、还是储蓄教育资金、存钱养老、单纯消费，总有一款适合你。前提是你要有比较明确的目标，就像定制鞋一样，要心里明白自己想要什么样的鞋才能定制。
基金组合构建者可以根据预先设定的投资目标或场景构建组合，并根据市场情况动态地调整。加上用户画像，甚至可以做到根据每个人的具体情况量身定制基金投资组合。
而FOF产品则没有这样的灵活性。作为设计好的成品，FOF产品更加标准化，虽然买入就相当于买了一篮子基金，被称为（基金中的基金）。但本质上仍然是一只基金产品，有标准的投资合同约束，尽管也会根据市场行情，随时调整组合，但这种调整也是“标准化”的，例如设置了某类或某几类资产的投资比例上限，下限等，以及严格规定了可投资的范围。每个FOF基金的购买者都会买到一样的产品，没有量身定制的过程。
2.两者的性质也不尽相同，FOF是一种产品，买入后只要没有清盘就一直存在，并一直在基金合同的约束框架下运行。FOF的持仓也并不透明，而且组合调整不会通知份额持有人，持有人可以按净值申购赎回。FOF的持仓只有在季度报告中进行披露。跟购买单只基金的体验不会有什么不同，只是标的变了，FOF基金的标的是基金而非股票、债券等。购买之后基金组合则是提供一种投资服务。而这种服务会随着投资者需求及产品的供给状况不断变化。如果需求变动了，服务内容也会改变。基金组合的持仓与调整是完全透明的。
3.另外，投资者在购买基金组合时，实际上是购买了几个产品，这些产品没有“捆绑”在一起，只是组合中不同的个体，每个产品都有自己的费率和申购赎回标准，而购买FOF基金就是购买了一个产品，费率和申购赎回标准只有一个。但后者未必比前者低，FOF还要收取一些基金整体的运作费用。