地方政府债务杠杆

A. 人民日报谈去杠杆：地方政府杠杆怎么控

地方政府杠杆怎么控？
放大积极财政政策效应
减负让利支持企业去杠杆
清理融资平台，严控债务风险

B. 城市负债率什么意思

一、城市负债率什么意思
城市负债率是衡量一个城市经济总规模对政府债务的承载能力或经济增长对政府举债依赖程度的指标。国际上通常以《马斯特里赫特条约》规定的负债率60%作为政府债务风险控制标准参考值。

二、城市负债率排行榜
数据宝、腾讯财经联合推出《城市负债率排行榜》，排行榜显示，地区间负债水平不均衡显现，经济欠发达地区负债率较高，深圳在主要城市债务率最低。

截至2020年底，我国地方政府债务余额25.66万亿元，加上纳入预算管理的中央政府债务余额20.89万亿元以及国债，中国政府杠杆率57.1%（广义负债率，债务余额/GDP），低于国际通行的60%警戒线，风险总体可控。

新冠疫情冲击下，全球各国大举加杠杆，再加上财政收入的下滑，各国负债率急速飙升。据全球经济指标数据网(tradingeconomics)的数据，委内瑞拉广义负债率全球第一，达到350%。以2020年数据来看，欧美日发达国家负债率大幅上升，日本负债率接近240%，是中国的4倍多，意大利、美国均超过100%，印度也接近70%。中国政府广义负债率相对较低，政府债务负担较轻，在全球前十大经济体中，负债率排名相对靠后。

最新数据显示，中国政府负债率与去年末相比有所上升，中西部负债较重，东部沿海地区负债较轻，这种区域不均衡的风险值得警惕。

负债率代表经济规模对债务的承担能力。数据宝统计显示，2009年以前，地方债务杠杆率（以下均称为负债率）与人均GDP呈正相关关系，经济越发达的地区，负债率越高；但2009年之后，两者呈负相关系，经济越落后的地区，负债率越高。

2020年负债率超过50%的城市共有10座，较2019年增加了镇江、哈尔滨。贵阳、天津及昆明的政府负债率超过60%，贵阳略有下降，天津负债率大增，接近80%。

受新冠疫情的影响，城市债务率普遍上升。85座城市2020年债务率超过100%，75座城市债务率较2019年翻倍。

4座一线城市中，广州2020年债务率最高，超过200%，深圳债务率最低，不到20%，但较2019年略有上升。深圳地方政府债务余额不到1000亿元，债务负担较轻，主要系深圳市财政收入较高，接近万亿（包含中央级收入），另外深圳城市本身较小，且城市开发和基础设施已经较为完善，不用再大规模烧钱。北京债务率超过200%，是深圳的10倍有余。

省会城市中，2020年债务率居前的扎堆分布在西北地区，这些城市虽地方政府债务余额不高，城投债也较低，但由于财政收入一般，导致债务率较高。债务率较低的有合肥、杭州、沈阳、银川等，均低于300%；西宁、呼和浩特、兰州债务率均超过400%，但与2019年相比均有下降。非省会城市中，温州、赣州等城市债务率也有下降。

C. 政府债务率计算公式是什么

财政债务率=（地方政府融资平台总负债+地方政府对外有息负债）/地方公共财政预算收入

该指标越高，说明地方政府的负债越多，还债压力越大。

通常国际上，以财政债务率100%为警戒线。

我国的政府债务率

从微观上，从规模以上工业企业看，企业负债率是下降的，虽然下降幅度不大，这是很好的一个趋势，微观的负债率和杠杆率是下降的，所以外界的一些担心大可不必。

因为我国是以信贷、以间接融资为主的融资方式，资金的一定投放对实体经济来说是很有必要的，所以大可不必担心中国企业的负债率。

以上内容参考 人民网-统计局：中国政府的负债率国际上公认较低

D. 财政部就地方政府债务问题答记者问

财务部便场合当局债务题目答记者问
管帐网讯 不日，财务部相关控制人便场合当局债务题目答记者问。
一、尔邦场合当局债务的范畴是什么？何如对于融资平台公司债务取场合当局债务的闭系？
《邦务院闭于巩固场合当局性债务处置的看法》（邦发〔2014〕43号）规则，亮确当局和企业负担，当局债务没有得经过企业举借，企业债务没有得推给当局归还，真实干到谁借谁还、危害自担。从2015年1月1日起名施的新订正的《中华群众同和邦估算法》规则，除刊行场合当局债券外，场合当局及其所属部分没有得以任何办法举告贷务。
依照法令和邦务院文献规则，财务部主动激动场合各级当局创造了当局债务限额处置、估算处置、危害预警等轨制，2015年此后场合当局新增举债齐部采用刊行当局债券办法。共时，财务部会共相关部分对于新估算法名施前截止2014年终的场合当局性债务存量举行了整理鉴别，分清了当局和企业的负担；个中，凡是属于当局债务的局部，归入限额处置和估算处置范畴，承诺场合渐渐刊行场合当局债券举行置换。
暂时尔邦场合当局债务的范畴，照章是指场合当局债券，以及整理鉴别认定的2014年终非当局债券情势存量当局债务。新估算法名施此后，场合邦有企业（囊括融资平台公司）举借的债务照章没有属于当局债务，其举借的债务由邦有企业控制归还，场合当局没有接受归还负担；场合当局动作出资人，在出资范畴内接受有限负担。
两、尔邦当局债务范围程度何如？
截止2015年终，尔邦场合当局债务16万亿元，即使以债务率（债务余额/归纳财力）测量场合当局债务程度，2015年场合当局债务率为89.2%，矮于邦际风行的警告规范。添上归入估算处置的中心当局债务10.66万亿元，依照邦家统计局颁布的GDP数据计划，当局债务的欠债率（债务余额/GDP）为38.9%，矮于欧盟60%的警告线，也矮于重要商场经济邦家和新兴商场邦家程度。2016年，经齐邦人大量准，新增中心当局债务限额1.4万亿元、场合当局债务限额1.18万亿元，跟着2016年GDP的延长和场合财务收进的减少，估计到2016年终欠债率没有会展示大的变革。此后，尔邦GDP和场合财务收进仍连接维持中高快延长，也为场合当局债务危害防控供给了基础维持。
场合当局债务资本运用按照邦际风行的黄金规则，照章只可用于公益性本钱开销，没有得用于常常性启支。暂时，场合当局过度照章举债会合用于都会前提办法和大众办法修设，适合代际公道本则，不妨灵验俭朴将来年度关系修设启支，此后年度场合当局不妨将对于应的修设资本调节用于归还到期债务，名现跨年度估算平稳。并且，场合当局用债券资本发展的公益性名目修设，产生了洪量财产，个中有没有少属于可变现财产，为此后场合当局归还到期债务供给了物资保护。
三、连年来财务部典型场合当局债务处置情景何如？
连年来，依照党中心、邦务院绝策安置，财务部主动贯彻降名党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中齐会精力，主动建立典型的场合当局举债融资体制，健康场合当局债务危害防遏制度体制，真实提防财务金融危害。
一是健康法令和轨制体制。激动订正估算法、提请邦务院印发《邦务院闭于巩固场合当局性债务处置的看法》（邦发〔2014〕43号），从顶层安排层面建立了场合当局债务处置的法令轨制框架。
两是创造限额处置体制。提请齐邦人大或者其常委会接受了2015年和2016年场合当局债务限额，诉求场合当局举债没有得冲破接受的限额，照章树立场合当局债务的“天花板”；印发对于场合当局债求实行限额处置的名施看法，创造了场合当局债务范围遏制的长效体制。
三是当局债务齐部归入估算处置。印发普遍债券和博项债券估算处置方法，辨别在2016年齐邦估算草案、场合估算草案和估算安排计划中完备反应场合当局债务情景，变换了往常当局债务游离于估算除外的场合，积极接收人大监视。
四是发展危害评价和预警。归纳应用债务率等目标，构造评价了场合各级当局债务危害情景，并将截止传递相关部分和各省级当局，敦促高危害地域真实弥合危害。
五是刊行场合当局债券置换存量债务。经报邦务院并向齐邦人大常委会汇报，刊行场合当局债券置换当局存量债务，没有仅灵验慢解了场合当局偿债压力，也落矮了场合当局本钱承担。
六是接洽拟订救急处治预案。引导和敦促各省级当局齐部拟订原地域当局债务危害弥合筹备或者救急处治预案。在此前提上，接洽拟订场合当局债务救急处治预案，以妥贴干佳危害事变的救急策略贮存。
七是遏止不法违规保证融资动作。构造财务部驻各地博员办核对局部金融机构诉求场合人大或者当局保证许诺情景，致函敦促其整理，诉求没有得抑制或者接收场合当局保证许诺；遏止局部地域不法违规保证许诺动作，核对审计部分创造的场合当局不法违规保证融资题目，敦促场合刻意整理；沉申法令规则，敦促金融机构照章合规筹备，巩固危害辨别和提防等等。
经过采用上述一系列办法，暂时尔邦场合当局债务处置博得了主动功效，既表现了当局典型举债对于经济社会兴盛的主动效率，也有利于提防财务金融危害。
四、2016年新增场合当局债券刊行运用情景何如？
经齐邦人大量准，2016年新增场合当局债务限额11800亿元，个中普遍债务7800亿元、博项债务4000亿元，比上年减少5800亿元，降名了中心经济处事聚会“主动的财务策略要添大举度”、“阶段性普及财务赤字率”的诉求。截止9月尾，齐邦场合仍旧刊行新增场合当局债券11347亿元，占齐年新增限额的96.2%。
依照党中心、邦务院诉求，2016年场合当局新增债券资本，重要用于沉至公益性名目开销。各地主动采用办法，用佳用脚新增场合当局债券资本，促成需要侧构造性变革，对于名现经济稳延长、名体经济往杠杆、经济社会工作补欠板表现了要害效率。
五、刊行场合当局债券置换存量债务处事入铺何如？
2015年终，经邦务院接受印发的《财务部闭于对于场合当局债求实行限额处置的名施看法》（财预〔2015〕225号）亮确，将在三年安排的过度期内，刊行场合当局债券置换存量当局债务中非当局债券情势的债务。自这项处事启用此后，至2016年9月尾，齐邦场合乏计实行刊行置换债券7.2万亿元。
经过刊行当局债券置换存量债务，入一步典型了场合当局债务处置，激动当局债务照章齐部归入估算处置；减少了场合当局到期债务会合归还压力，有利于扶助金融机构弥合体例性危害；落矮了场合当局本钱承担，始步匡算2015-2016年乏计为场合俭朴本钱开销6000亿元；保护了场合当局断定，弥合了很多因举债没有典型产生的冲突，有帮于提高住户耗费本领、巩固企业抛资后劲，对于暂时经济停行功夫场合经济稳延长起到了主动效率。
六、暂时场合当局债务的重要危害是什么？何如提防场合当局债务危害？
连年来，依照邦务院处事安置，财务部会共相关部分主动降名估算法和邦发〔2014〕43号文献精力，真实典型场合当局债务处置，博得了主动功效。按照关系目标评介，场合当局债务危害总体可控。然而，暂时场合当局债务范围也生存少许新的题目，重要是限制地域偿债本领有所弱化、部分地域危害胜过警告线、不法违规融资保证局面时有爆发、少许当局和社会本钱协作名目生存没有典型局面等等。
停一步，依照党中心、邦务院绝策安置，财务部将连接维持“启前门、堵后门”的变革念道，入一步完备场合当局债务处置轨制，脆绝遏止场合当局不法违规融资保证动作，堵宿百般没有典型渠讲，真实提防弥合财务金融危害。一是健康场合当局债务处置轨制。敦促场合庄重降名当局债务限额处置和估算处置，庄重遏制场合当局债务范围，典型当局举债步调。两是合理安置新增债券范围。充溢表现当局债务对于经济社会兴盛的激动效率，经过启佳“前门”，满意场合当局合理融资需要，扶助场合稳延长、补欠板。三是连接刊行场合当局债券置换存量债务。减少场合当局本钱承担，慢解场合偿债压力，提防财务金融危害。四是促成融资平台公司商场化转型和融资。剥离融资平台公司当局融资本能，并连接表现转型后的企业对于经济兴盛的主动效率。五是创造健康场合当局债务危害预警和救急处治体制。巩固对于场合当局债务危害的评价和预警，维持法制化本则分类处治危害事变，照章名现债权人和债务人合理分管危害。六是脆绝遏止场合当局不法违规融资动作。创造财务部驻各地博员办对于场合当局债务的凡是监视体制，照章添大查处和曝光力度，对于不法违规的场合当局、金融机构，会共相关禁锢部分照章探求相关负担人的负担。
5折超过，没有等双11

E. 中国的债务杠杆到底有多高

240%，这是东方汇理银行的高级经济师高大力给出的一个预测值。这个数值意味着，到年底，中国这个经济体中的政府债务、企业债务、家庭债务的总和，也就是债务总额，相对于中国经济全年的GDP而言，比例将达到240%。也就是说，债务是收入的2.4倍。

虽然很多人关心政府债务，而地方债在去年底也有了一个官方说法，但我们大多数人还是对中国经济的整体债务水平缺乏概念。高大力的预测，应该算是我能看到的最新预计，因为2013年才刚刚结束。

简单看到240%这个数值，会发生很多误读。你的第一感觉应该是太高了，难道1元钱的GDP需要2.4元的债务来支持吗？这种感觉对也不对。说对是因为比例的确不小，说不对是因为你可能从来没有对债务GDP比例有过认识，超过100%的比例你都可能认为不妥。

我们需要做一些对比。高大力认为中国需要大规模的债务重组，因为如果他的预测正确，240%就不是一个好兆头，“在欧债危机高潮期，欧洲债务总量占GDP的比例约为250%”。这是横向比，纵向比呢？2012年底，中国所有债务的总额已占GDP的216%。因此到2013年的预测值240%，杠杆上升的势头依然很猛。

216%这个数据来自哪里？高大力没有说清楚来源，但我能找到的一个近似数据是215%。这个数据是上月刚刚发布的，来自于中国社科院“中国国家资产负债表研究”课题组。社科院副院长李扬强调，中国全社会的杠杆率已经很高，“去杠杆”在所难免。

李扬认为，从总量上看中国的总债务水平低于大多数发达经济体，但比南非之外的其他金砖国家都要高，尚处于温和、可控阶段。鉴于中国的债务水平近年来上升较快，应当保持警惕。从风险视角来看，李扬指出，国家资产负债表近期的风险特点主要体现在房地产信贷、地方债务以及银行不良贷款等项目，而中长期风险则更多集中在对外资产、企业债务以及社保欠账等项目。无论哪类风险都和发展方式、经济结构密切相关，应对办法还是转变发展方式，调整经济结构。

李扬说的转变发展方式，调整经济结构，和高大力说的大规模的债务重组有什么不同？我看没有什么不同。李扬说的是方式，高大力说的是方法。调整经济结构，转变发展方式，在实际操作层面上不可避免地就是大规模的债务重组。

从李扬2013年底公布的2012年底的债务GDP比例215%，到高大力2014年初预计的2013年底的债务GDP比例240%，这是一个怎样的增速？如果你还是认识不够，我们再看看之前的数据。

在我可以查到的说法中，渣打银行[微博]的王志浩2012年11月时曾经预计当年年底中国债务占GDP比重将超200%。现在来看基本没错。而当时王志浩还提及了他掌握的两个数据，“(中国的)信贷扩张在2009年经历了快速增长之后，整体杠杆率从2008年底的153%增加到2009年底的185%。”

如果王志浩的数据基本准确，而高大力的预测基本靠谱，那么中国经济的整体杠杆率，相当于从2008年的153%涨到了2013年的240%。

正因为这样的势头，所以高大力说“如果这个步调持续下去的话，十年以后债务占GDP的比例可能会达到500%。如果到了这么高的杠杆率，比较疲软的企业和政府必然会违约。在接下来五到十年，中国必须要有大规模的债务重组，否则违约风险将大增”。

2014年开始，我已经在《地平线》专栏中写了三篇文章，分别是“2014年看好中国的最大理由”、“索罗斯的中国难题”、“央行的算盘：紧而不慌的‘去杠杆’”，加上今天这篇“中国的债务杠杆到底有多高？”半个月我都在讨论中国经济的杠杆率。

这里并没有给出一个明确的答案，而是列举了各方面对中国杠杆率的分析和预测。有乐观一些的，也有悲观之极的。但是，所有人都会承认，一个仅仅依靠债务杠杆支持的GDP增长是不可持续的，大家的分歧只不过在于，中国经济的杠杆过程到底在什么位置？是在一个上升过程中，还有增加的余地？还是到了一个顶点，即将反转？还是说已经开始反转，开启了去杠杆化的过程？

我觉得对这个问题的回答非常重要，因为不同的位置将强烈暗示着央行货币政策的不同操作。如果杠杆还在上冲，意味着市场主体主动加杠杆的欲望还在，那么央行就应该从紧甚至加息；如果杠杆已经开始收缩，一个债务收缩的过程已经开始，央行反而应该为了稳定需求放松银根，比如降低存款保证金率甚至减息。

央行有没有答案？在央行最新发布的数据中，2013年全年社会融资规模同比增长9.7%，达到17.29万亿元的年度历史最高水平，全年新增人民币贷款同比增长8.4%。而央行的表态是，“2013年M2和贷款数据基本达到调控要求，今年将继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调，不会收紧或放松货币政策。”

不收紧不放松，这就是央行对杠杆位置的判断吗？

F. 解决地方政府债务风险的措施有哪些

解决地方政府债务风险的措施如下：

1、国有企业和地方政府债务的界限。贯彻执行中央政府对地方政府融资平台转型的要求，严格区分地方国有企业和地方政府债务的界限，适度允许地方国有企业发生违约，以便加强对投资者的教育；

2、财政部一直监测地方政府债务风险情况。当前地方政府债务管理存在的问题包括：地方政府偿债能力总体有所下降，局部地区债务风险有所上升；地方政府违法或变相举债担保仍有发生；不规范的PPP模式等。对这些问题，有关部门正在督促地方和相关金融机构采取措施加以解决；

3、引入长期资金提供者。地方政府债券及地方基础设施项目可引入成熟的、风险偏好稳定的机构投资者和个人投资者，尤其是要引入长期资金提供者；

4、设立政府性融资担保基金。中央可鼓励地方政府出资设立政府性融资担保机构，或政府性融资担保基金，或地方产业发展基金，充分利用资本市场为地方政府基础设施项目建设提供充足的资金，更好地支撑地区经济可持续发展；

5、适度加大国债和地方政府债券发行规模，是政府依法规范加杠杆的重要举措，可以避免全社会债务收缩对经济造成负面影响。随着全社会的杠杆水平逐步下降，政府的杠杆也可以逐步释放。

(6)地方政府债务杠杆扩展阅读：

建立健全债务风险预警和应急处置机制，将风险评估和预警结果通报有关部门和各省级政府，督促高风险地区多渠道筹集资金化解债务风险。

将地方政府债务纳入预算管理。财政部印发一般债券和专项债券预算管理办法，调整政府收支分类科目，在2016年全国预算草案中全面反映地方政府债务情况，指导地方分别在2016年预算草案和预算调整方案中反映政府债务情况，主动接受各级人大监督；

我国地方政府债务风险总体可控。以国际通用的债务率(债务余额/综合财力)指标衡量，2015年地方政府债务率为89.2%，低于国际通行警戒值。

需要注意的是，与发生债务危机的国家不同，我国地方政府债务形成了大量与债务相对应的优质资产作为偿债保障，加上未来一段时期内我国经济将保持中高速增长，也为债务偿还提供了根本保障。

G. 金融机构的去杠杆化以及杠杆率是什么意思

首先定义杠杆一词，个人理解来自于“财务杠杆”概念。当企业负债经营时，用较小的权益资产支持起了比较大的经营规模，由此产生“杠杆效应”。按这个逻辑，我理解的“去杠杆”就是指企业或经营主体主动降低资产负债率。如果这个理解从根本上就错了，请用力拍砖。
去杠杆主要有三个层次，一是政府去杠杆，二是金融去杠杆，三是企业去杠杆。
一、政府去杠杆政府去杠杆，就是削减政府债务，对中国而言重点是地方政府债务。其实中国政府整体债务占GDP比重与美国、日本以及一些欧洲国家相比，还不算高，去杠杆的需求不是太迫切。主要问题是不透明，让中央领导、银行心里没底。所以我觉得与其说政府去杠杆，不如说是调结构更合适。
第一个问题经济界讨论的很多，见仁见智吧。我没有具体数据不做判断，但有一点很明确。
现存债务已是既成事实，投资项目有清偿能力还得上最好，还不上就从全国财政大盘子里找钱，实在还不上，就只能债务重组。
当然债务重组最好的办法不是像早先那样，再剥离几家不良资产管理公司，这样等于全国人民集体买单，效率不高且不公平。而是对银行的地方政府融资平台贷款、相关不良贷款进行信贷资产证券化（CLO），吸引投资者来买。悲观的投资者可以买优先级，低风险低收益。乐观的投资者可以买劣后级，高风险高收益。这样就把地方债务风险从银行体系转移到了广泛的投资人身上，也就盘活了债务存量。
关于第二个问题，最根本的解决方法明确政府定位，有所为有所不为，建立规范的地方债、资产支持证券（注意，这里指狭义ABS！不是CLO）发行机制，让真正用钱的和投钱的直接见面，是为用好增量。这一点对承销商，如银行、券商们，是利好。
具体到银行，去杠杆不可能是减少存款，现在看来也只能压缩同业业务、表外业务了。银行是整个社会最大的资金来源，同业不让做，表外业务受限于资本压力短期内不可能全回到表内，这样看来全社会资金成本会上升。对银行而言利好利空很难判定，因为我不清楚同业、表外业务给银行带来的收益大还是风险大，请大家指教。但对依赖理财产品、同业业务等筹集资金的企业，短期内则是大利空。
有人认为信贷资产证券化是为了金融去杠杆，个人认为理解有误，应该是转移银行信用风险的举措。信贷资产属于银行资产，而卖资产无论如何不会降低银行的杠杆水平的。因为它和银行负债端的资金来源根本就是两回事。不过，如果CLO能够常规化、可盈利，债务风险就能有效转移，那长期来看对银行业确实是一个利好。需要说明的是，CLO的开展，给银行带来信贷额度，如果不对这部分信贷流向进行指导控制，很可能资金又会流向政府融资平台。这样的话，反而不利于政府去杠杆了。

H. 政府要去杠杆这意味着什么

去杠杆主要有三个层次，一是政府去杠杆，二是金融去杠杆，三是企业去杠杆。

政府去杠杆，就是削减政府债务，对中国而言重点是地方政府债务。其实中国政府整体债务占GDP比重与美国、日本以及一些欧洲国家相比，还不算高，去杠杆的需求不是太迫切。主要问题是不透明，让中央领导、银行心里没底。所以我觉得与其说政府去杠杆，不如说是调结构更合适。

在经济繁荣时期，金融市场充满了大量复杂的、杠杆倍数高的投资工具。如果大部分机构和投资者都加入“去杠杆化”的行列，这些投资工具就会被解散，而衍生品市场也面临着萎缩，相关行业受创，随着市场流动性的大幅缩减，将会导致经济衰退。

(8)地方政府债务杠杆扩展阅读：

影响：

美国债券之王比尔·格罗斯的最新观点是，美国去杠杆化进程，已经导致了该国三大主要资产类别（股票、债券、房地产）价格的整体下跌。

格罗斯认为，全球金融市场目前处于去杠杆化的进程中，这将导致大多数资产的价格出现下降，包括黄金、钻石、谷物这样的东西。“我们经常说总有机会存在于市场的某个地方，但我要说现在不是时候。”

格罗斯表示，一旦进入去杠杆化进程，包括风险利差、流动性利差、市场波动水平、乃至期限溢酬都会上升。资产价格将因此受到冲击。 而且这个进程将不是单向的，而是互相影响、彼此加强的。

比如，当投资者意识到次贷风险并解除在次级债券上的投资杠杆时，那些和这些债券有套利关系的其他债券、持有这些债券的其他投资者、以及他们持有的其他品种，都会遭受影响。这个过程可能从有“瑕疵”的债券蔓延到无瑕疵的债券，并最终影响市场的流动性，进而冲击实体经济。