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财务杠杆和资本结构构成6

发布时间:2022-03-16 04:28:31

⑴ 财务杠杆与资本结构分析

销售收入达到50万,以后每年10%增长,变动经营成本占销售收入的比率不变为50%,每年固定经营成本将由7万变为10万

⑵ 资本结构和财务风险的关系

保持合理的资本结构有利于提高企业价值。债务融资能够给企业带来财务杠杆收益和节税收益,当总资产息税前利润率大于债务成本率时,企业进行债务融资,可以获得财务杠杆收益,提高企业价值。

企业进行债务融资可以带来节税收益,提高企业价值。但随着债务融资的增长,企业面临的财务风险就会增大,进而使企业陷入财务危机及破产。

通过影响投资者对企业经营状况的判断以及投资决策来影响企业价值,资本结构向外部投资者传递了有关企业价值的信息,影响外部投资决策,从而影响企业价值,管理者持股和主动回购股权被投资者看做是企业前景良好的一个信号,这是因为管理者承担了风险。

(2)财务杠杆和资本结构构成6扩展阅读

资本结构的判断标准有:

1、有利于最大限度地增加所有者财富,能使企业价值最大化。

2、企业加权平均资金成本最低。

3、资产保持适当的流动,并使资本结构富有弹性。其中加权平均资金成本最低是其主要标准。能满足以下条件之一的企业,有可能按目标资本结构对企业现有资本结构进行调整:

⑴现有资本结构弹性较好时;

⑵有增加投资或减少投资时;

⑶企业盈利较多时;

4、债务重新调整时。资本结构调整的方法有:

⑴存量调整。即在不改变现有资产规模的基础上,根据目标资本结构要求,

对现有资本结构进行必要的调整。

⑵增量调整。即通过追加筹资量,从增加总资产的方式来调整资本结构。

⑶减量调整。即通过减少资产总额的方式来调整资本结构。

⑶ 资本结构如何影响财务杠杆

资本结构实质上是资产负债率,当资产负债率高时负债高,财务杠杆高。财务风险大。反之亦然。

⑷ 怎样通过财务杠杆确定合理的资本结构

最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低,企业价值最大的资本结构。利用杠杆原理,主要运用息税前利润——每股利润分析法(EBIT——EPS分析法)来确定最优资本结构。
其计算公式为:
(ebit-I1)(1-T)/N1=(ebit-I2)(1-T)/N2
ebit——每股利润无差异点处的息税前利润(EBIT)
I1,I2——两种筹资方式下的年利息
N1,N2——两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。
其他方法还有比较资本成本法、因素分析法等。

⑸ 求解答,计算当前资本结构下的财务杠杆系数

股利收益率=5.5%+(10.5%-5.5%)*1.1=11%
本年的净利润=5.5*(11%-5%)/(1+5%)/40%*1000=785.71万元
财务杠杆=【785.71/(1-25%)+700*9%】/【785.71/(1-25%)】=1.07

⑹ 不同资本结构对财务杠杆系数有何影响

1、资产负债率与财务杠杆系数,都是用来计量财务风险的。

2、财务风险的计量通常有两种方法:一种是以资产负债率的高低来衡量财务风险的大小,这是比较含糊的计量方法;另一种是以财务杠杆系数来衡量财务风险,它是以每股盈余对息税前利润变动的灵敏度来表示的。

3、财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大,表示财务杠杆作用越大,财务风险也就越大;财务杠杆系数越小,表明财务杠杆作用越小,财务风险也就越小。
财务杠杆系数可说明的问题如下:
①财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长幅度。
②在资本总额、息前税前盈余相同的情况下,负债比率越高,财务杠杆系数越高,财务风险越大,但预期每股盈余(投资者收益)也越大。

4、控制财务杠杆的途径。
资产负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构,适度负债,使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。

⑺ 杠杆原理和资本结构

杠杆原理和资本结构

一、财务杠杆及财务杠杆效益

在企业财务管理中,财务杠杆的产生是因为在企业资金总额中,负债筹资的资金成本是相对固定的。由于企业负债筹资引起的固定利息支出,使企业的股东收益具有可变性,且它的变化幅度会大于息税前收益变化的幅度,这种债务对投资者收益的影响被称为财务杠杆,其影响程度通常用财务杠杆系数来表示,其计算公式如下:

财务杠杆系数=息税前收益总额÷(息税前收益总额-利息支出)=息税前收益总额÷税前收益

由于高校的特殊性,所得税可以忽略不计,依据同样原理,反映高校负债筹资对净资产积累可变性的影响程度,其财务杠杆系数计算公式可以表述为:

财务杠杆系数=(总收入-总支出+利息支出)÷(总收入-总支出)=含息净余额÷净余额

依据财务杠杆理论,财务杠杆效益是指利用负债筹资而给净资产积累带来的额外利益。在分析高校的财务杠杆效益时,净资产积累的利益来源于净余额。它包括以下两种情况:

1.资本结构不变,含息净余额变动下的杠杆效益。在资本结构一定的情况下,高校支付的负债利息是固定的,当含息净余额增大时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会减少,相应地,净余额就会以更大的幅度增加,这时可获得财务杠杆利益。反之,当含息净余额减少时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会增加,相应会导致净余额以更大的幅度减少。

2.含息净余额不变,资本结构变动下的杠杆效益。在含息净余额一定情况下,如果含息资产余额率大于负债利息率时,利用负债的一部分剩余归属净资产,在这个前提下,负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越高,则财务杠杆效益越大;而当含息资产余额率小于负债利息率时,则必须用部分净资产的积累去支付负债利息,财务杠杆就会产生负效应,此时负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越低。

二、财务风险与财务杠杆的关系

财务风险是指由于负债筹资而引起的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性,又称为筹资风险或举债风险。企业只要存在负债,就存在财务风险。

高校财务风险同样是因为借入资金存在资金成本,在高校内外部环境因素的变化及作用下形成的财务状况的不确定性,使高校不能充分承担其社会职能,提供公共产品乃至危及其生存的可能性。这种风险会导致高校运行中流动资金不足,没有或缺少日常的运行费用,拖欠教职工工资,不能归还银行贷款本息,使高校陷入财务危机。

企业财务杠杆对财务风险的影响具有综合性。在资本结构不变的情况下,财务杠杆系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率增加,则资本收益率会以更快的速度增加,如果息税前利润率减少,那么资本利润率会以更快的速度减少,因而风险也越大。

反之,财务风险就越小。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以息税前资产利润率等于负债利息率为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极,此时使用财务杠杆,将降低在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平,而且财务杠杆系数越大,损失越大,财务风险越大。

如果不使用财务杠杆,就不会产生以上损失,也无财务风险,但在经营状况好时,也无法取得杠杆利益。企业必须在这种利益和风险之间进行合理的权衡。

对于高校来说同样如此,通过举债发展,也是利用财务杠杆效益,也可以采用财务杠杆系数分析财务风险。财务杠杆系数表明财务杠杆作用的大小,反映学校的借入资金带来的风险。当高校全部资金均为自有资金时,财务杠杆系数为1,即含息净余额的变化幅度与净余额的变化幅度相等,财务风险等于0。一般来说,财务杠杆系数越大,财务杠杆作用也就越大,财务风险就大;反之,财务杠杆系数越小,财务杠杆作用也就小,财务风险就小。

因此,高校可以利用财务杠杆原理,采用适度负债的方法,获得财务杠杆效益。同时,应该注意使用条件的变化,合理预测和控制财务风险。

由于影响财务风险的因素很多,其中有许多因素是不确定的,因此,高校进行财务风险管理也是一项复杂的工作。

⑻ 财务杠杆对企业资本结构决策有何影响

引言杠杆效应,是指固定成本提高公司期望收益,同时也增加公司风险的现 象,杠杆具有放大赢利波动性的作用。企业筹资方式的选择往往会使企业产生 固定性的筹资成本比如债务利息或优先股股利。当企业现金流不能应付这些到 期的固定性筹资成本时企业将丧失偿债能力,这就是财务风险。例如2007 美国次贷危机对我国很多企业造成了毁灭性的打击,2008年上半年,全国就有 6.7 万家规模以上中小企业倒闭。温州30 万家制造企业中的20%处于停产和半 停产状态,并有4 万家企业倒闭;东莞关停、转移外资企业就有405 家,同比 上升36.4%[2]。其深层次的原因是人们只盯住了杠杆的更大收益而忽视了由此 带来的风险,当风险释放的时候企业无力承受。悲惨的事例教育我们不能盲目 的追求杠杆效应的最大化,应将杠杆效应与风险因素综合考虑,使企业能从容 应对风险,不至于倒闭破产。什么样的资本结构是企业最佳资本结构?这将是 本文的介绍重点。 财务杠杆简介1.1 财务杠杆定义财务杠杆是指由于固定债务的存在而导致企业息税前利 润变动引起普通股每股收益产生更大变动的杠杆效应。当企业存在债务融资时 就会产生财务杠杆效应。如果负债经营使得企业每股利润上升,便称为正财务 杠杆;如果使得企业每股利润下降,通常称为负财务杠杆[3]。财务杠杆的大小 通常用财务杠杆系数表示,它是企业计算每股收益的变动率与息税前利润的变 动率之间的比率。财务杠杆系数越小,表明财务杠杆作用越小,财务风险也就 越小。 DFL== 式中:DFL——财务杠杆系数;Δ EPS——普通股每股收益变动额;EPS—— 变动前的普通股每股收益;Δ EBIT——息税前盈余变动额;EBIT——变动前的 息税前盈余。 上述公式可以推导为: DFL= 为债务利息;PD为优先股股利;T 为所得税税率。 1.2 财务杠杆收益A、B、C 三家业务相同的公司,相关财务资料如表1。 可以看出完全没有负债融资的A公司相对于有债务融资的B、C 司,当息税前利润增加1倍时,每股收益也增加了1 倍,说明每股收益与息税 前利润同步变化,没有显现出财务杠杆效应。而B、C 公司每股收益分别增长了 116%和154%,显示出财务杠杆效应。同时由于B、C 公司资本结构的不同(B、 公司资产负债率为20%、50%),他们的每股收益变化率为116%和154%,说明资产负债率越高的公司财务杠杆效应越明显。随着债务利息的增加,企业面临 的现金危机也在增加,同时财务风险也增大。 企业是可以通过不同的筹资渠道来调整企业的负债比率,通过合理安排资 本结构,适度负债,使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。 资本结构简介2.1 资本结构含义企业资本由负债和权益构成,短期资金需要量和筹集方 式经常变化,且在整个资金中所占比重不高,因此将短期资金作为营运资金管 理。因此长期债务与权益资本的组合形成了企业的资本结构。债务融资一方面 可以实现抵税收益,但在增加债务的同时也会加大企业的风险,并最终要由股 东承担风险的成本。企业资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益与风险, 实现合理的目标资本结构,实现企业价值最大化。 2.2 资本结构决策资本结构决策有不同的方法,常用的方法有资本成本比 较法与每股收益无差别点法,其中资本成本比较法以资本成本作为选择标准, 计算过程简单,这种方法只是比较了各种融资组合方案的资本成本,而没有考 虑不同融资方案带来的财务风险,本文重要介绍第二种方法即:每股收益无差 别点法。 每股收益无差别点法以不同融资方案下企业的每股收益相等为基础,通过 比较在企业预期盈利下的不同融资方案的每股收益,进而选择每股收益最大的 融资方案。 每股收益无差别点的计算公式如下: EPS== 式中:EPS 为每股收益;N 为筹资后的发行在外的普通股股数。 以上述A 公司为例,假定A 公司息税前利润为15 万,需追加资本50 有三种筹资方式:一是全部发行普通股:增发25000 股,每股20 元,这时每股收益1.5 二是全部发行长期债券:债务利率7%,利息35000元,这时每股收益1.725 三是全部发行优先股:优先股股利10%,优先股股利50000元1.25 示可以看出当企业预期息税前利润大于10.5万元时,采用长期债务 融资比采用普通股融资的每股收益大,当企业预期息税前利润大于20 万元时, 采用优先股融资比采用普通股融资的每股收益大。同时可以看出无论企业息税 前利润多大时,采用长期债务融资都比采用优先股融资的每股收益大。由于A 企业预期息税前利润15 万,通过对每股收益无差别点比较A 企业应该采用发行 长期债券融资方式。

⑼ 资本结构 经营杠杆度 财务杠杆度

在企业的经营规模和经营效益不变的情况下,资本结构的变化不会影响经营杠杆度,但会影响财务杠杆度。
因为DOL=(S-VC)/(S-VC-F)=(EBIT+F)/EBIT,也就是说如果公司保持固定的销售水平和固定的成本结构(即题目中所说的企业的经营规模和经营效益不变),经营杠杆系数是不会变的。不过,当这些因素发生变动时,经营杠杆系数会随之变化,从而产生不同程度的经营杠杆利益和营业风险。由于经营杠杆系数影响着企业的息税前利润,从而也就制约着企业的筹资能力和资本结构。因此,经营杠杆系数是影响资本结构决策的一个重要因素。
反观DFL=EBIT/(EBIT-I),因为对于不同的资本结构,债务利息I是不一样的,所以财务杠杆系数会发生变化。这一点从财务杠杆的意义上就能得到直观解释。

⑽ 什么叫财务杠杆

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中,利用一根杠杆和一个支点,就能用很小的力量抬起很重的物体,而什么是财务杠杆呢?从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解,大体有以下几种观点:
其一:将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。
其二:认为财务杠杆是指在筹资中适当举债,调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升,便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降,通常称为负财务杠杆。显而易见,在这种定义中,财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
另外,有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中,由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比,这种定义也侧重于负债经营的结果,但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金,笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到,企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金,从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中,笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用,而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同,但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义,起了系统化的作用,便于财务学者的进一步研究和交流。
负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage,DFL)来衡量,财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为:
财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率③
通过数学变形后公式可以变为:
财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-资本总额×负债比率×利息率)
=息税前利润率 /(息税前利润率--负债比率×利息率) ④

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