多层嵌套加杠杆

A. if函数多层嵌套应该怎样操作

其实，if是一个很简单的函数

比如说，如果单元格，A1>10,则，B1=1,10>=A1>8,则 B1=2,8>=A1>6,则B2=3,A1<=6，则B1=4.

首先写第一个函数:

if（a1>10,1,x)，就是说，如果A1大于10，则显示为1，否则显示为其他条件，假设其他条件为X。

X是什么呢？X=if(A1>8,2,Y),Y是其他条件，然后Y=if（a1>6,3,4)。这样，条件就完成了，先来就是嵌套了。嵌套很简单，先替换Y，X=if(A1>8,2,Y)替换为X=if(A1>8,2,if（a1>6,3,4))，然后if（a1>10,1,x)替换为if（a1>10,1,if(A1>8,2,if（a1>6,3,4)))。这样就完成了所有嵌套了。

其实这个逻辑过程写出来很复杂，熟练了，非常简单。

所有的函数嵌套都是这样一个逻辑过程。其实，和解数学方程的过程是一样的。

B. “银行系+4+2”格局究竟是怎么回事

原有的以四大国有资产管理公司（AMC）占据主导的不良资产市场，在政策和市场环境的转变下，逐渐分解为“4+2+N+银行系”的多元格局。其中,4表示四大AMC,分别是中国东方资产管理公司(对应接收中国银行的不良资产)、中国信达资产管理公司(对应接收中国建设银行和国家开发银行的不良资产)、中国华融资产管理公司(对应接收中国工商银行的不良资产)、中国长城资产管理公司(对应接收中国农业银行的不良资产);“2”代表现在银监会政策所规定的每省最多可设立两家地方AMC;“N”指各地未持牌资产管理公司及省政府批准的地方AMC; 银行系则是指正式获得银监会批准筹建的银行系债转股专营机构。

C. 理财资产新规如何去杠杆

资管新规中的“去杠杆”主要体现在几个方面：

一是明确规定公募产内品和容开放式的私募产品不得进行份额分级；

二是规定了不同性质的资管产品所能够采取的杠杆比例上限；

三是禁止各类资管产品的多层嵌套。也就是说，资管新规限制了杠杆的使用范围、降低了杠杆比例，并且不允许杠杆之上再套杠杆。

D. 资管新规的核心内容

法律分析：一、打破刚兑，禁止资金池业务

二、资管产品净值化转型

三、产品分类管理，投资者适当性要求提升

四、严格区分标准化资产和非标资产

五、限制杠杆水平

六、防范流动性风险和操作风险

七、鼓励成立银行资管子公司，要求独立托管

八、统一监管标准，消除监管套利

九、提高资管行业准入门槛，严格限制非金融机构

十、过渡期安排

法律依据：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 第一条 规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则:

(一)坚持严控风险的底线思维。把防范和化解资产管理业务风险放到更加重要的位置，减少存量风险，严防增量风险。

(二)坚持服务实体经济的根本目标。既充分发挥资产管理业务功能，切实服务实体经济投融资需求，又严格规范引导，避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。

(三)坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念。实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖，采取有效监管措施，加强金融消费者权益保护。

(四)坚持有的放矢的问题导向。重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。

(五)坚持积极稳妥审慎推进。正确处理改革、发展、稳定关系，坚持防范风险与有序规范相结合，在下决心处置风险的同时，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，把握好工作的次序、节奏、力度，加强市场沟通，有效引导市场预期。

E. 资管新规对私募股权基金有哪些影响

首先，从资金端来看，资管新规向上穿透了合格投资者。
新规中对于“合格投资者”的定义：资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。
（一）具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。
（二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。
（三）金融管理部门视为合格投资者的其他情形。
合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。

其次，资管新规对于私募股权基金的产品设计和交易结构也会产生深远影响。
新规中规定，“重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间”，“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”等。而这意味着此前市场上常见的“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”、“非金融机构+私募基金”等模式都将被禁止。
第三，资管新规向下穿透了底层资产，私募股权基金资金池运作被禁止。
资管新规明确“实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）”，“为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。
第四，相关产业基金或将迎来发展机会。
资管新规中表示，鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。

F. 如何层层嵌套放大杠杆

这个意见稿基本上就是把所有资管产品公募化改造，从杠杆比例到集中度的双十规定。专因此从运作上来讲对公募属产品没什么影响，大不了就是委外少点，规模降点，但对银行理财影响还是蛮大。打破刚兑基本上就是取缔了保本型银行理财，这基本上占据了所有理财产品的40%。另外还要求银行理财产品第三方托管、非标、资金池、双十比例等等，基本上是冲着理财去的。而关于通道和产品层层嵌套问题，其实总体还是沿袭了央行金融行政去杠杆的思路，主要是要对资管产品正本清源、防止资金在体系内空转，说实话通道这种监管套利的行为还是早点取缔的好，金融挣不了几个钱，还背了一身风险，大家都相互冲规模，竞争起来也没意思。穿透管理也是央行继续进行宏观审慎大一统管理的手段之一，降低系统性风险。
从去年债市同业去杠杆到现在，央行动作惊人、套路很多、而且抓的痛点也很多，金融很是不适应。短期来讲难过的日子还要持续，但长期行业潜在风险确实会缓解。

G. 奔走相告，从最新银行理财规则看如何正确加杠杆

债市去杠杆主要体现在限制回购和代持两方面，而证监会方面，也采取了非常严厉的措施，包括严控股票配资，限制结构化产品杠杆率，限制证券期货管理人及劣后对优先级的保障，甚至正常的结构化资管产品备案时间也大幅度延缓。
但对于整个金融市场而言，证监会监管的资管产品只是整个杠杆链条的末端，真正资金杠杆的源头仍然在银行，尤其是银行理财。

H. 五部委发布资管新规意见稿能打破刚兑迎变局吗

近日，央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等部门共同起草了《规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，正式向社会公开征求意见。《指导意见》重点关注前期资管业务开展过程中存在的乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题，并提出具体要求。

专家表示，《指导意见》一旦正式出台，将为金融机构资管业务规范发展奠定基础、指明方向。资产管理业务有望告别“野蛮生长”时代，逐渐回归本源。面对“刚性兑付”被打破，专家提醒投资者，在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡。

“从银行资管具体业务来看，保本理财业务的开展将会受到影响。《指导意见》要求资管产品不得承诺保本保收益，保本理财可能面临重新定义，或将其纳入存款产品范畴。根据《指导意见》要求，净值型理财产品可能会快速增加，成为银行理财产品的主流。这对于银行资产管理能力提出较高要求，银行应具有较强的资产配置能力和投资研究能力。” 恒丰银行研究院研究员张涛表示。

在业内人士看来，《指导意见》对分级类产品的从严要求，指向二级市场加杠杆行为，体现出金融去杠杆的政策导向。华商基金策略研究员张博炜指出，此次监管对结构化产品限制的进一步加强，意在约束投资者对单一非标资产或是标准化股票债券进行杠杆交易，体现出金融去杠杆、约束金融投机的政策导向。

董希淼和张涛也强调，资管业务更加规范健康地发展，从长远看将利好广大投资者。面对“刚性兑付”被打破，投资者要认识到，这是一个必然的趋势，在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡。

I. 去杠杆和强监管使得M2在低位运行了吗

短期看，去杠杆、强监管使得M2在低位运行。2017年以来，在去杠杆形势下，多个金融监管政策密集出台，要求金融机构严格控制杠杆率、禁止过度期限错配、严禁监管套利等。如2017年底，针对资管业务存在的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题，设定了统一的标准规则；针对“现金贷”乱象，明确了原则底线，提出了有针对性的清理整顿措施等。

据央行初步测算，2017年金融机构同业业务、债券投资、股权及其他投资全年同比少增，下拉M2增速超过4个百分点。同时，货币持有主体的变化对此也有所印证。2017年末，金融机构持有的M2增长7.2%，比整体M2增速低1个百分点，住户和企事业单位持有的M2增速则高于整体M2增速。

J. 什么是资管新规

资管新规是指的是由央行、银保监会、证监会、外管局等四部委联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，2018年是金融业的强监管年，而这份资管新规，就是迄今为止强监管下的最重量级政策，资产管理行业迎来后监管时代。

《指导意见》按照产品类型制定统一的监管标准，实行公平的市场准入和监管，主要内容包括八大重点:

一、确立资管产品的分类标准。

资管产品根据募集方式不同分为公募产品和私募产品两大类，根据投资性质不同分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品、混合类产品四大类，分别适用不同的投资范围、杠杆约束、信息披露等监管要求，强化“合适的产品卖给合适的投资者”理念。

二、降低影子银行风险。

引导资管业务回归本源，资管产品投资非标准化债权类资产应当遵守金融监督管理部门有关限额管理、风险准备金要求、流动性管理等监管标准，避免沦为变相的信贷业务。

三、减少流动性风险。

金融机构应加强流动性管理，遵循单独管理、单独建账、单独核算的管理要求，加强资管产品和投资资产的期限匹配。

四、打破刚性兑付。

资管业务是“受人之托、代人理财”的金融服务，金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益，金融管理部门对刚性兑付行为采取相应的处罚措施。

五、控制资管产品的杠杆水平。

结合当前的行业监管标准，从负债和分级两方面统一资管产品的杠杆要求，投资风险越高，杠杆要求越严。对公募和私募产品的负债比例作出不同规定，明确可以分级的产品类型，分别统一分级比例。

六、抑制多层嵌套和通道业务。

金融监督管理部门对各类金融机构开展资管业务公平准入，金融机构切实履行主动管理职责，不得为其他金融机构的资管产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

七、切实加强监管协调。

强化资管业务的宏观审慎管理，对同类资管产品按照统一的标准实施功能监管，加强对金融机构的行为监管，建立覆盖全部资管产品的综合统计制度。

八、是合理设置过渡期。

充分考虑存量资管业务的存续期、市场规模，同时兼顾增量资管业务的合理发行设置过渡期，实施“新老划断”，不搞“一刀切”。

(10)多层嵌套加杠杆扩展阅读：

指导意见的五大原则：

一、坚持严控风险的底线思维，防止金融风险跨行业、跨市场、跨区域传递。

二、坚持服务实体经济的根本目标，既充分发挥资管业务的投融资功能，又严格规范引导，避免资金脱实向虚。

三、坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念，实现对各类机构开展资管业务的全面、统一覆盖。采取有效监管措施，加强金融消费者保护。

四、坚持有的放矢的问题导向，针对资管业务的重点问题统一标准规制，对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。

五、坚持积极稳妥审慎推进，防范风险与有序规范相结合，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，加强市场沟通，有效引导市场预期。

指导意见释放三大利好：市场将受益于流动性修复和风险偏好的有效提振。

一、资管新规细则将在一定程度上缓解当前商业银行面临的压力；

二、降低资产回表过程对于市场的影响；

三、适度缓解当前实体经济面临的信用紧缩压力。