A. 人民币汇率变化的原因详细一点
我国的汇率机制是国家控制的浮动机制，并非像美元、欧元等国家自由浮动。但是汇率变动也有各种原因有内部与外部原因，我国货币是禁止买卖的，所以汇率的变动主要卡国家政策等各方面原因。
在1999年至今的楼市上涨是国家经济发展加速、人人都知道房价过热所以国家提高了利率税收来压低炒楼现象。而在房市被国家所带来的高成本，人们开始进入股市，而在大盘长势超过6000点后，银行准备金被提高，印花税的上升，很明显的国家在有意的减慢经济发展速度，使其不要过快过热的发展、而在2007年为了增加农村人口经济发展，农产品价格开始上涨，这一行为不仅增加了农村人口的经济收入，而且的城镇人口的消费带动了。中国人民喜欢存钱，所以国家呼吁人民消费，人们并没有太大的响应。而更具经济学家的说明一个国家的通货膨胀率为4%以内是正常的，而中国也是以每年4%左右的通胀。所以物价上涨是很正常的，但是随着物价上涨，人民的收入也在上升中。上海的最低收入从600元，一路提升到840元、960元、但是物价上涨要比工资上涨来的大。我认为其之间的差别有一部分是人名币汇率上升的关系。综上所述人民币汇率上升与国家内部的经济发展有一定关系。
在国外方面，在97年东南亚金融危机的时候。中国政府声明人民币不贬值，在国际上带来了良好的声誉。而在国家贸易中中国一直处与出口大于进口的顺差。所以世界各国特别是与中国城竞争关系的国家希望人民币升值，再加之常年的顺差，中国政府有1.5万亿美元的外汇储备，这使人民币升值压力巨大。还有我国原先汇率是盯紧美元的。与美元保持着常年的1：7.5的汇率。但是中国经济发展与外贸的大量顺差，使美国希望人民币贬值，但是中国政府不愿意变动汇率，美国就自身贬值，而中国政府也不傻，所以不在盯紧美元，而是盯住一栏货币，在07年美国受到次债危机的影响。美元狂跌。从而使得的人民币在上升，又加之中国国内的各种好消息使的人民币前途一片光明，人民币开始上升终于破7了在将来人民币的上升空间还是很的大。在中国国内人民希望人民币上升，这样国民出国旅游等活动。人们将从中获利，而在国际市场人民币上升会对出口带来影响，但是对进口国外高科技技术与设备是有利的。中国政府的国家经济建设与发展是快速的连续10多年保持两位数增长也是人民币升值的一大动力
内部经济的快速发展与外部其他国家对中国的观望是的人民币有着升值压力。
B. 求入世至今人民币汇率的变化情况
为了扭转通货紧缩不利局面，政府一直在努力各种举措：扩大国债发行、降低法定存款准备金、连续降息、提高出口退税率、扩大财政支出，近期又大幅加薪以刺激内需。然而宏观政策的效果并不明显。这时一些学者提出通过货币贬值以启动出口、促进价格回升的建议，并引起广泛的关注。本文试图从影响汇率变化的基本因素入手，并分析实际汇率升值的原因，从而得出世纪之交人民币汇率应该保持稳定的结论，并对“贬值有益论”的主要论点进行商榷。
一、影响汇率变化的主要因素
根据国际金融理论，影响汇率变化的长期因素主要有国际状况、通货膨胀差异和经济增长率差异，它们在较长时间内对汇率变化的作用，决定了汇率的基本走势。而短期因素主要是指一些左右短期国际资本流动的因素，主要有利率、央行干预和预期因素。
经常项目包括进出口贸易、利息、利润及劳务支付等。贸易收支是主要部分，我国从1994年开始一直保持着出口顺差，1999年上半年一度出现负增长（1999年一季度出口比上年同期下降7.95％，二季度微升1.3％，但目前已得到恢复，7月增长7.5％，8月增长17.8％，数据来源于《经济参考报》9月20日），9月更是增长了20％。按照这样的势头，我国今年总的贸易顺差将达到或超过去年的水平，即约400亿美元。
资本项目反映了资本的流动，外资流入我国主要是通过直接投资，该项占外资总额的70～80％，资本项目在1997年减小的情况下，1998年出现了63.2亿美元的逆差，反映出近期资本外流问题很突出。正因为资本外流，才使1998年经常项目有近300亿美元顺差的情况下，外汇储备仅仅增长了51亿美元。
外汇储备项目近几年增长很快，但从1998年开始增幅减小。截止1999年9月底，外汇储备已经突破1500亿美元，外汇储备的充足构筑了汇率稳定的坚实后盾。去年10月中旬国家放松对居民出境用汇的限制正是一种反映，但是超额外汇储备增大了机会成本，导致直接经济效率的损失。
我国的市场潜力，低成本优势和经济高增长都决定了外资持续进入中国是一个不可逆转的较长期趋势。因此国际收支状况支持人民币的稳定。
通货膨胀差异也是影响汇率变化的重要因素。一般而言，通货膨胀率较高国家货币的汇率趋于下跌，而低通胀率国家的汇率趋于上升。有必要指出，1994年我国生产资料价格开始持续下降，一直到今也没有回升趋势，1998年生产资料价格较上年下降3.1％，1999年一、二季度又分别下降5.4％和5.99％（数据来源于《经济参考报》1999年9月29日）。所以1994年至1996年消费物价指数上升并未构成对汇率贬值的压力。
目前我国出现通货紧缩情况，实际上支持了人民币汇率的稳定，人民币的对内购买力实际上是增强了。
经济增长差异对汇率变化的影响是多方面的，但从总体来看，高的经济增长率会对本国币值的稳定起到较长时间的支持作用。1998年我国GDP增长7.8％，仍然是世界上最高的，而1999年也超过了7％。与此相反，美联储去年两次加息，反映出美国对通货膨胀升温及经济增长有可能会放慢的担心。
但从影响汇率变化的短期因素来考察，人民币汇率稳定确实受到压力。
利率方面，央行自1996年以来已经连续七次降息。受降息影响，外商在华利润的利息收入减少使得外商将其兑换成外汇流回投资者所在国，同时也影响到外资流入的规模。同时降息导致了逃、套汇的增加。1998年上半年，我国对外贸易顺差267亿美元，直接利用外资240亿美元，而同期国家外汇储备仅仅增加7亿美元（数据来源于《国际商报》1999年2月15日）。这说明，国际收支顺差所余外汇，绝大部分未结汇卖给国家却留在企业和个人手中，更有一部分已经外流。降息的一个负效应是对汇率稳定构成威胁。
我们认为目前不要再降息了，降息已接近“流动性陷阱”的水平。1999年11月1日开始对存款利息征税将使一年期利率仅有1.8％水平，已经低于美国同期利率水平。目前可考虑利用通货紧缩、发债成本低的条件加大国债发行量，并适当扩大央行基础投放。
从央行干预角度，央行一再重申不贬值的承诺。我国实际上采用了名义汇率作为反通胀的工具，从1993年以来我国货币政策和汇率政策已具有相当一致信和可信度，有理由相信政府仍然会维持名义汇率不变的稳定方案。
综上所述，人民币稳定有坚实基础。而由决定人民币长期均衡的购买力平价理论来看，人民币有升值的压力。易纲作出权威性的估计：美元与人民币之间可贸易品购买力平价，1993年底为1∶7，1994年底为1∶7.3，1995年底为1∶7.5。1996年以来我国通货膨胀率逐年下降，人民币对内购买力不断增加，我们认为目前可贸易品平价大约仍为1∶7，而目前的名义汇率为1∶8.27，这就是说人民币从长期趋势看仍有升值的空间。
二、实际汇率升值并不表示汇率高估
实际汇率的涵义有好几种，本文中的实际汇率是指名义汇率用两种价格水平调整后的汇率，用公式表示为：
Er＝E·P＊／P
式中Er为实际汇率，E为名义汇率，P＊和P分别代表外国和本国的物价指数。
实际汇率可以测度两国间产品相对竞争能力的强弱，以人民币兑美元为例，在直接标价法下，人民币兑美元的实际汇率Er可表示为E·P＊与P的比例，在此处P＊是美国国内价格水平，它是用美元表示的一个美国商品篮子的价格，用E代表人民币兑美元的名义汇率，其单位是RMB／，因此E·P＊代表了用人民币表示的一个美国商品篮子的价格，由此Er实际上表示了用人民币表示的美国与中国商品的价格之比。实际汇率上升（实际汇率贬值）意味着相对于美国商品，中国商品在价格上更具有竞争力。
对Er＝E·P＊／P取对数然后求导，我们就得到：△Er＝△E＋△P＊－△P
每个变量左边的“△”代表其变量的以百分比计算的变化率。由上式计算，1994年人民币实际汇率升值20.4％〔21.7％（中国通胀率）－2.6％（美国通胀率）＋1.3％（名义汇率升值）〕，1995年人民币实际升值了14.8％，1996年再度升值了约3％。这三年累计实际升值38％，其中通货膨胀占据了相当大部分。而从1997年开始实际汇率开始贬值，这也主要是因为我国物价持续走低。有学者由1994年外汇汇率并轨后至1998年3月实际升值24％推断出人民币实际汇率已经被高估，因此建议贬值。我们有不同的看法：
1.人民币基期汇率定值过低。李罗力等通过模型研究发现1994年汇率并轨后美元兑人民币汇率如果是7.7，当年就有可能实现对外贸易的平衡，同时当年的社会商品零售物价指数可能为15～17％，因此当时过低估计了人民币币值。因此随后几年实际汇率的大幅度升值是对当初币值低估的纠正。同时前文已分析1994年消费物价指数上升21.7％，可是影响出口成本的生产资料价格指数却在1993年大幅升值后下降，以消费物价指数代替可贸易品价格指数变化来计算实际汇率，会出现结果偏大的情况，即实际汇率并没有24％的升幅。
2.人民币汇率变化的传递程度比较低。汇率传递是指汇率变化引起的进出口商品价格的变化程度。例如假设即期汇率1＄Κ8.3RMB，一台中国制造电视机4150元，折算为美元为500＄。如果人民币升值10％至7.47，这时以即期汇率该电视在美国应该以555.6（4150÷7.47）出售，但由于竞争激烈，厂商只能以530＄出售，这说明汇率变化的传递是不完全的，530／500Κ1.06，即价格仅上升了6％，汇率传递程度为60％，其余40％被本国厂商以成本提高或利润缩小代价吸收掉了。我国目前出口商品结构已经发生很大变化，需求价格弹性较高，也就是说，汇率变化的传递程度较低。我国许多国内名牌产品在国外市场只能在地摊上出售即是反映。
3.人民币在1994－96年大幅实际升值的情况下，仍然取得连续多年的贸易顺差，这充分说明我国出口产品的竞争力提高了。从本质来上讲劳动生产率才是决定本国货币对外价值的基础，而我国由于可以技术引进与技术开发并举，可贸易品生产力的提高速度会高于美国，这也支持人民币趋强。
根据以上三点，我们认为，仅根据实际汇率升值即断定实际汇率已经明显高估，过于随意。而Balassa－Sanmuelson效应显示出贸易部门的生产率往往高于非贸易品生产率，超过程度越高，总的生产力增速越快，非贸易品的价格相对于可贸易品的价格就越高，国内货币的实际价值以物价指数衡量就升值得越快。因此，实际汇率升值不一定导致以贸易品价格衡量的国际竞争力的损失。
三、对“人民币贬值有益论”主要观点的质疑
1.“贬值将大幅度提高出口竞争力”
我国的出口主要是由外国对我国商品的需求决定的，而后者又取决于外国居民的收入状况与出口商品价格，货币贬值对出口的影响还要考虑：（1）进口商品弹性问题，只有当符合马歇尔－勒纳条件（出口需求价格弹性与进口需求价格弹性之和小于－1），贬值才能起到改善贸易收支状况的效应。（2）货币贬值将会引起进口商品价格上升、出口商品价格下降，使该国贸易条件恶化。（3）从汇率变化到贸易收支的改变，存在着时滞，该段时期外贸状况将会继续恶化。这说明通过贬值大幅度增加出口，在理论上即有重重制约，而且亚洲国家在币值深度贬值后，出口状况并未好转，几乎无利润可得。实际上1998年我国外贸出口滑坡主要在于亚洲的主要贸易伙伴国，拉丁美洲、俄罗斯都处于经济危机后的复苏阶段，国内经济衰退，其收入下降，对进口需求大幅降低。而在人民币汇率稳定的情况下，去年前9个月我国外贸出口已取得增长也说明在东亚国家经济回升后其经济恢复为吸收中国产品提供了支持。此外我国采取的提高出口退税率、赋予私企外贸自营权、简化结汇手续、打击走私等多项措施都有力地推动了出口。
C. 人民币汇率变动的趋势特征及其原因
2005年现汇卖出价是8.26 ， 18年到了6.3 ， 近来在6.67左右 ， 总体来讲是升值了 ， 短期有小波动
原因很多 现在来看经济的因素可能稍多一点
D. 2016年往后的人民币汇率变动的趋势特征及原因
E. 1994年至今人民币汇率的变化，分析其中原因
经过人民币较大幅度的升值，中国的对外贸易到底发生了什么变化？
首先看出口方面。从大类商品（根据SITC分类准则）来看，我国出口结构正朝着优化的方向发展。2000年以来，工业制成品的出口增速一直快于初级产品，正因为如此，工业制成品的出口比例从2000年的90%增加到95%。
从小行业分类（HS准则）来看，2007年我国出口总值前四位的行业为机械电气（简称，HS分类十六类，以下同）、纺织（十一类）、贱金属（十五类）和车辆及其他运输设备行业（十七类），它们占2007年总出口的比重分别为43.4%、13.6%、9.5%和4.5%，这四个行业的出口占总出口的比重达71%。
不难发现，贱金属行业出口增速具有大起大落的特征，而其他三个行业出口增速有缓慢回落趋势。这种现象也符合我们的直觉，因为：第一，经过了连续快速增长，这三个行业出口基数较大；第二，毕竟人民币对美元到2007年底已累计升值13%。
2007年，增速最低的纺织行业出口增长也达20%。这种增速是相当可观的，它意味着，即使增速有所回落，2008年我国出口增速也有望保持在20%左右。
那么，是否存在某种可能性，即主要行业的出口增速较快下降呢？我们从行业的盈利情况寻找答案。按照正常预期，2008年人民币有7%-10%的升值幅度，这一升值幅度对行业出口的盈利会有多大影响?研究结果表明，如果现有的成本结构和成本控制水平不变，2008年四大行业的出口利润将被人民币升值所抵消，四大行业的出口将面临较大的成本压力。
我们认为，如果2008年人民币对外升值7%-10%，这种升值幅度对出口利润率的侵蚀将是实质性的，出口增速回落的可能性较大。这一判断基于以下假设：第一，本轮经济增长已到周期性顶点，行业增长不再享有周期性红利；第二，产品出口基于成本优势，而不是技术优势和市场优势；第三，人民币对主要贸易结算货币，而不仅仅钉住美元升值；第四，中国的出口企业和外国企业面临相同的国际市场，国际需求处于一个稳定水平。
再看进口方面。我国进口产品结构也有所优化。根据SITC分类准则，2000年以来，初级产品的出口增速大部分时间内快于工业制成品，导致了工业制成品进口比重从79%下降到75%。出口结构和进口结构的变化表明，我国快速的工业化进程已经在国际分工体系中有所表现。根据权威判断，我国仍处于工业化进程的中后期，我们预期这种趋势将延续。在具体行业上（HS分类准则），2007年我国进口金额排名前四的行业是机械电气、矿产品、贱金属和光学等仪器行业，它们占进口总额的比重分别为40%、16.9%、8.1%和7.4%，合计占总进口的72.4%。
有意思的是，机械电气行业和贱金属行业的出口也名列前茅，光学等仪器行业也是2007年第六大出口行业，这显然是经济全球化背景下产业内分工发展的结果。我们预期，虽然前两个行业的进口增速平缓，光学等仪器行业的进口增速波幅较大，随着经济全球化程度的加深和人民币升值，至少在中短期内，这三个行业的进口增速有望继续保持。矿产品行业进口是由我国的资源禀赋和工业化进程所决定，该行业进口将继续保持快速增长。因此，在经济全球化和我国的工业化背景下，随着人民币升值，进口至少可以保持原有的较快增长速度。
外贸的产品结构分析表明，出口增速很有可能回落，而进口增速至少将继续保持，因此我们预期，最近出现的进出口增速的剪刀差有望延续。
在进出口的主要行业中，我们观察纺织业出口增速缓慢回落，纺织业是劳动密集型的低附加值行业，人民币现有的升值幅度已经对其出口有了实质性的负面影响。
但在其他行业，仍然看不出人民币升值的显著影响。我们认为其中有两个主要原因：第一，虚假贸易，即高报出口和低报进口现象，在自处理设备的进出口中，我们估计出口高报6%，进口低报10%。进出口增速差虚增16%的幅度是惊人的。第二，人民币只对美元较大幅度升值，对美元汇率的关注使我们忽略了人民币升值的全貌，因为人民币对欧元和日元升值幅度并不大。这使得我们有必要分析进出口的币种（区域）结构，考察人民币对主要货币的不同升值幅度对进出口的影响。
进出口因人民币对不同货币升幅不同而各异
我们选取美国、日本、欧盟和香港作为贸易区域结构分析的对象。选取这些经济体的理由是：与中国经济关系紧密、贸易额大、主要国际货币的发行国（区）。2007年，这些经济体都是我国排名前五的贸易伙伴。
进出口的剪刀差只是在2008年1-2月才出现，以如此短期的数据推断中长期趋势，需要更多方面的理由。而且，其中还有春节和雪灾等临时性因素，这种趋势的持续性就更值得推敲。既然人民币对不同货币有不同的升值幅度，那么中国与不同货币发行国（区）的贸易增长变化情况如何？回答了这个问题，我们对2008年的进口、出口和贸易顺差的预测就有了更坚实的基础。
随着人民币对美元和港币的持续升值，中国出口美国和香港的增速也持续下降，2008年2月中国出口美国增速甚至接近0。但中国对日本和欧盟的出口增速从2006年开始就处于缓慢上升过程中，这是因为，2006年以来人民币对日元和欧元实际上有所贬值，而不是升值。也就是说，我国出口总体上快速增长是因为人民币有效汇率升幅不大。对于不同货币，人民币升值则出口增速下降（如美国和香港），没有升值甚至贬值的，出口则有上升趋势（如日本和欧盟）。
在对香港和美国的出口中，2008年2月的雪灾加速了出口的下降趋势，而在对欧盟和日本的出口中，临时性的雪灾改变了出口的缓慢增长趋势。汇率变动和出口增速变化有一定的正相关，我们认为雪灾只是临时性地缩小了出口规模，不会改变受汇率变动影响的出口增速的基本趋势。
理论上，进口增长与本币升值负相关。在人民币与美元和港币的显著升值过程中，这一规律得到了验证。2005年以来，中国从美国和香港的进口增速明显大幅增加。这个趋势也可以从日本和欧盟的进口中得到体现，只是增速的上升相对缓慢，其原因主要是因为人民币对欧元和日元没有明显升值。如果考虑雪灾对经济规模的紧缩性影响，进口增速上升的趋势应该更明显。
通过对进出口的区域结构分析，我们发现两个值得注意的结论：
第一，人民币的汇率变动确实对中国的进出口产生了较为显著的影响。这表现在，当人民币对某一货币明显升值时，中国与该货币发行国（区）的出口增速就明显下降，而进口增速明显上升，这主要发生在美国和香港方面。而对日本和欧盟，由于人民币对日元和欧元汇率变化不大，中国与日本的进口和出口增速都缓慢上升。这主要是由中国工业化加速、经济全球化程度日益加深所决定的。
第二，综合看来，出口增速将继续下降，进口增速将继续上升，我国贸易顺差快速增长的趋势难以延续。这主要基于上面分析到的理由：首先，随着人民币对美元继续升值，中国对美国和香港出口增速将继续下降，对日本和欧盟的出口增速即使上升也较为缓慢；其次，中国从美国和香港的进口增速将继续快速上升，从欧盟和日本的进口也将不会下降；最后，随着美国次贷危机的日益加深，外部需求下降的可能性越来越大。
2008年贸易顺差将下降
按汇率变化的常规估计，2008年顺差将达2500亿美元，同比减少超过4%。预测2008年的贸易顺差关键在于判断人民币的汇率走势，但2008年全球经济面临较大的不确定性，国际主要货币之间的比价关系可能会发生难以预料的变化，我们按照一种保守的情形，即人民币只对美元和港币常规性升值8%，对欧元和日元汇率维持2007年走势。我们估计：我国2008年对四个经济体的出口将增长14.9%，进口增长20.2%，而2007年的增速分别为20.9%和18.5%。其中，对美贸易出现逆差，对日贸易逆差扩大，对欧盟和香港的贸易顺差增长35%和14%。如果2008年我国出口增长14.9%，进口增长20.2%，则我国2008年的贸易顺差为2506亿美元，同比减少4.4%。
美国经济疲软将使中国整体出口下降2%左右。美国是当今世界首屈一指的经济大国，仍然是世界经济增收的首要引擎。美国经济增长的变动对世界出口将产生重要影响。美国经济增速的涨落对美国消费和进口有着明显的拉动作用，从而与世界贸易的增长变化有显著的正相关性。
利用1990-2007年来的年度数据进行回归，我们发现，如果美国经济增速降低1个百分点，美国消费增速将降低0.77个百分点，进口增速降低3.41个百分点，世界市场需求增速将降低1.36个百分点。
美国次贷危机的蔓延已经把美国经济拉近衰退的边缘。2月20日，美联储再次调低美国2008年经济增长率至1.3%-2%。相对于官方预期，市场人士更为悲观，许多分析家认为美国经济已经步入衰退。而且，无论在官方还是民间，这种预期恶化的趋势还在延续。
美国2007年的GDP增长率为2.2%，保守估计，2008年美国GDP增速将减少1-2个百分点。这样，2008年美国消费增速减少0.8-1.6个百分点，进口增速减少3.4-6.8个百分点，世界需求将减少1.4-2.8个百分点。因此，合理估计，美国的次贷危机将在2008年使中国出口降低1.4-2.8个百分点。即使中国进口增速不再上升，这也将进一步减少中国的贸易顺差。
F. 影响人民币汇率升值和贬值的原因是什么啊/
影响人民币汇率变动的因素
根据研究成果可以知道，影响汇率的主要因素一般有：经济增长、国际收支、外汇储备、货币供应量、利差、通货膨胀因素。因此，我们在研究人民币汇率时也主要考虑这些因素，下面将对它们进行分析。
1经济增长对人民币汇率的影响
无论从何种角度看，经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素。其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。
但也不能就说“经济的高速增长会带来货币升值，而经济增长的停滞或衰退则会使货币贬值”。事实上，经济增长对汇率的影响可从两个方面来分析：(1) 一国经济起飞阶段，由于生产力水平低，经济的发展表现为粗放式经营，伴随着经济发展的是较高的通货膨胀率，较高的通货膨胀率使国内的一般价格水平上升，从而本国的币值下降，即汇率的上升。这与我国在1981年—1994年的经济增长速度很快的同时人民币也跟着贬值的事实相符。(2) 一国经济较为成熟阶段。当经济增长较快时，产出必然增加较快，这就使它相对以前有更多的供给，包括更多的出口品的供给，而消费者的需求虽然随着收入而增长，但凯恩斯的边际消费倾向递减律表明，消费需求的增长赶不上产出供给的增长，故在经济快速增长时期，供给相对消费的需求旺盛，从而对物价有向下的压力。这就使得1995年开始人民币随着我国经济增长而出现升值压力的原因所在。
2国际收支状况和外汇储备情况对人民币汇率的影响
外汇市场的形成与国际贸易和投资是分不开的，国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。由于国际收支平衡表中经常项目差额和资本项目差额不仅是国际收支状况的主要影响因素，还是外汇储备的重要影响因素，因此我们将选取经常项目差额和资本项目差额作为分析指标，揭示国际收支对人民币汇率的影响。
第一，经常项目对人民币汇率的影响。随着对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力。
第二，资本项目对我国汇率的影响。一国外汇储备的减少意味着该国外汇市场上需求大于供给，本国货币有贬值压力，储备的增加则表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力，而通过分析发现资本项目和外汇储备量有较高的相关性（0.65）。
同时外汇占款的增多也导致货币供应量的激增，对国家的宏观经济运行以及通货膨胀构成一定的压力。
3货币供应量对人民币汇率的影响
人民币汇率与我国货币供应量大体上成正相关，由于改革开放的深入，国外投资者不但可以利用中国廉价的劳动力，更看好中国庞大的国内市场。因此，外商投资大幅增加。由于紧缩性的货币政策，人民币资金相当紧张，外资进入又多，所以出现了明显的外汇供大于求，造成人民币升值趋势。
4中外利率差异对人民币汇率的影响
利率政策是一个国家重要的货币政策工具。利率影响汇率的方式也是多种多样的。利率的相对高低会影响资本流动的方向就是其中一个重要的方式，较高的利率水平会刺激国际资本流入，并减少本国的流出资金。从而影响国际贸易规模，使利率差异对汇率走势的影响力不断提高。描述利率差异对汇率走势影响的理论主要是利率平价理论。
利率平价理论指出，任意两种货币存款的预期收益率应该相同，也就是说，两种不同货币存款的利差应该等同于市场预期的汇率变动百分比。对利率平价与人民币汇率的计量检验采用抵补利率平价公式1（见公式2.1）：
(2.1)
其中：E为人民币名义汇率；
为人民币实际汇率；
为外币实际利率；
我们以美元为例，收集到1990-2003年的相关列数据（见表2.4），利用最小二乘法进行实证分析，计量结果如下：
表2.1 1990-2003年数据
年份 E（元/100美元） r1（%） r2（%） 年份 E（元/100美元） r1（%） r2（%）
1990 478.32 5.54 2.77 1997 828.98 4.52 3.44
1991 532.33 4.61 1.7 1998 827.91 5.78 3.88
1992 551.46 1.16 0.75 1999 827.83 4.43 3.25
1993 576.2 -5.16 0.29 2000 827.84 1.85 3.23
1994 861.87 -13.12 2.4 2001 827.7 1.55 0.81
1995 835.1 -6.12 3.15 2002 827.7 2.82 0.23
1996 831.42 0.91 2.52 2003 827.7 1.08 -0.72
注:数据来源：中国金融学会．中国金融年鉴2004．金融出版社，2004年
用 SPSS软件作回归分析得出： (2.2)
（0.421） （0.391）
F=0.656 （P=0.54>0.05）
从模型结果来看，模型的拟和优度较低并且相关变量系数的符号与计量方程中的相反。这说明利率平价在人民币汇率决定中的作用不明显。追其原因，利率平价条件成立的前提是均衡市场利率和资本项目完全可兑换，而中国目前还不属于完全开放经济体，还不能做到资本的自由流动和汇率的有效波动。因此利率平价在中国的解释力不强也就不言而喻了。但同时我们也不能否认利率对汇率的决定影响，随着我国市场化进程的发展，利率平价的作用会不断加强。
5通货膨胀因素对人民币汇率的影响
相对购买力平价理论认为，通货膨胀水平与汇率水平发生紧密联系，汇率变化应该等于两国通货膨胀之差。如果 和 表示中国和美国t期的通货膨胀率， 表示t期汇率，则相对购买力可用公式表示为：
- (2.5)
相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中美两国之间的通货膨胀率决定的。
G. 人民币汇率走势及其原因分析
11月10日，人民币兑美元中间价较前日上调226点至6.5897，中间价升至2018年6月27日以来最高点。
今年以来，人民币汇率走势先抑后扬。年初人民币汇率下行，至5月底曾一度收于7.1455，随后开始上涨。截至目前，人民币兑美元汇率较5月底的低点已升值近8%，同期，人民币兑一篮子货币的升值幅度超3%。今年以来，人民币兑美元汇率中间价平均为6.9586，较2019年全年均值仍贬值了0.86%。
此轮人民币汇率上涨已经引发业内专家关注。综合专家们的观点，此轮人民币汇率上涨推力主要来自两个层面——一方面是中国经济和中国国际贸易方面表现强于预期；另一方面其他主要经济体货币和财政政策表现引起国际金融市场动荡。
在平安证券首席经济学家钟正生看来，本轮人民币汇率升值具有坚实的基础，几乎所有汇率影响因素都对人民币形成了利好。
——中国经济率先从新冠肺炎疫情的冲击中复苏，进出口和国际收支经常账户都实现了顺差，这是人民币汇率上涨的基本面因素。
国家统计局数据显示，三季度我国GDP同比增长4.9%。前三季度累计同比增长0.7%，实现由负转正。国家外汇管理局数据显示，2020年前三季度，我国经常账户顺差1707亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.7%。其中，三季度经常账户顺差942亿美元。
中国经济的强劲表现让当前深受新冠肺炎疫情影响的全球经济为之一振，其各项数据甚至好于此前诸多境外机构的乐观预期。
——美元指数大幅下行是推动人民币汇率上涨的重要原因。
今年以来，衡量美元价格的美元指数从103点下降到目前93点附近，回落幅度接近10%。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平撰文指出，美元指数趋势性走弱对人民币汇率有反向升值推动作用。同期，欧元兑美元升值也超过10%。
全球其他主要经济体在面对新冠肺炎疫情对经济的冲击时，都采用量化宽松、超量化宽松，甚至是超超量化宽松的货币和财政政策，导致全球市场流动性泛滥。
反观中国始终保持正常货币政策，中国国债利率与其他主要经济体债券利率的利差扩大。多数专家认为，人民币汇率上涨客观上扩大了我国货币政策操作空间。
——在国际收支资本和金融账户下，不论股票还是债券市场，外资持续流入改善境内外汇市场供求关系，客观上支撑了人民币汇率。
中央国债登记结算有限责任公司最新数据显示，截至10月末，该机构为境外机构托管债券面额达26826.76亿元人民币，环比增加866.21亿元人民币，增幅为3.34%，自2018年12月以来，连续23个月增加。据国家外汇管理局初步统计，证券市场方面，三季度境外投资境内证券逾700亿美元。
无论是债券还是股票，外资要买人民币资产，首先要兑换人民币。外资持续流入增加人民币需求。中银证券全球首席经济学家管涛说，近期人民币汇率升值属于正常波动，影响人民币升贬值的因素同时存在，只不过不同时期里不同的因素占上风。
“未来，人民币汇率在均衡水平基础上跌多了会涨、涨多了会跌，是有涨有跌、大开大合的双向震荡走势。”管涛说，人民币汇率波动弹性加大，波动幅度也加大，企业和个人要增强风险意识，不要去“赌”汇率的涨跌走势。
（原标题《人民币汇率缘何上涨？》。编辑 袁华明）
H. 人民币汇率变动原因
国际收支变动
国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。如果国际收支顺差，外汇市场的外汇供应将增加，外汇将贬值，人民币将升值。如果国际收支恶化，外汇供应将下降，人民币将面临贬值压力。
长期以来，中国的贸易顺差和资本账户翻了一番，人民币也保持了升值趋势。如果中国的国际收支顺差下降，人民币升值的压力将减缓，双向汇率变动的可能性将增加。
央行的调控
外汇市场的参与者除了买卖双方之外，还有中央银行的调控，中央银行是外汇市场中最大的参与者，可以影响汇率走势。在人民币升值的情况下，为了控制人民币的快速升值，稳定汇率，中央银行需要在外汇市场上购买以本币计价的外汇。
你买的外汇越多，调控力度就越大，这也体现在外汇储备的增加上。如果外汇储备增加，中央银行的调控力度可能就越大。1～5月，中国外汇储备大幅增加，6月份出现116.67亿美元的大幅下降，反映出随着人民币升值压力的缓解，央行干预压力在下降。
热钱的流动
如果国际投机资本流入，外汇市场的外汇供给将增加，人民币升值压力将加大。如果投机资本外流，人民币升值的压力就会减缓。中国新修订的外汇条例加强了对热钱流入的控制。同时，人民币预期升值幅度减小，投机资本利润空间缩小，投机资本外流增加，人民币升值步伐放缓。
公众预期
如果公众期望人民币汇率继续升值，公众持有的外汇就会减少，尽快进行外汇结算，减少人民币升值带来的损失，人民币升值压力也会加大，升值步伐也会加快。如果公众期望人民币汇率贬值，他们更愿意持有外汇形成外汇存款。
据中央银行统计，长期以来，中国外汇存款基本保持在1500——1600亿美元左右，变化不大，也表明在人民币升值预期的情况下，居民比存款更愿意结汇。
美元价值的变化
人民币与美元的汇率是人民币与美元的比率，反映了人民币与美元在当期的购买力。在一定的名义汇率水平下，如果美元贬值，人民币币值将相对上升，人民币升值的压力将很大。如果美元升值，人民币币值将相对下降，人民币升值压力将下降。例如，在最近美元持续走强的情况下，人民币对美元不断贬值。
通货膨胀的变化
如果中国的通货膨胀率高于美国，人民币的相对价值，即购买力下降，人民币升值的压力就会减轻。相反，如果美国的通货膨胀率高于中国，美元的价值就会下降，人民币的价值就会相对上升，人民币就会面临升值的压力。目前，中国的通货膨胀率虽有下降趋势，但仍高于美国。人民币币值相对下降，人民币升值的压力也有所缓解。
I. 我国人民币汇率的变动趋势及其原因
2014年以来，人民币持续大幅贬值，美元兑人民币汇率中间价由2013年12月31日的6.0969降至2014年3月31日的6.1521，下跌552个基点，贬值幅度达0.91%。在即期汇率方面，美元兑人民币即期汇率由6.0539下滑至6.2180，下跌1641个基点，贬值幅度达2.71%。 央行对于当前的人民币走弱乐见其成，因为结束单边上涨行情，实现人民币汇率双向波动是人民币已经接近均衡汇率水平的正常体现。长期而言，随着中国经济企稳回升，基本面向好，出口增加，以市场供求为基础的汇率中间价形成机制的完善，以及人民币国际化进程的加快，人民币汇率仍然处于升值通道。
人民币自汇改以来首次大幅贬值，市场贬值预期较为强烈 2014年以来，人民币持续大幅贬值，美元兑人民币汇率中间价由2013年12月31日的6.0969降至2014年3月31日的6.1521，下跌552个基点，贬值幅度达0.91%。在即期汇率方面，美元兑人民币即期汇率由6.0539下滑至6.2180，下跌1641个基点，贬值幅度达2.71%。回顾2013年整年即期汇率仅上涨2.83%，2014年第一季度美元兑人民币贬值幅度已达到2013年整年升值幅度的95%以上。这是自1994年人民币与美元非正式挂钩以来持续时间最长、幅度最大的贬值，一举打破了20年以来人民币持续升值的预期。
2005年汇率改革之后，人民币持续升值，至2013年12月31日，人民币升值幅度达35%。在2014年1月以前，美元兑人民币即期汇率一直高于美元兑人民币中间价，市场对人民币升值预期显著高于央行。自2014年1月之后，市场即期汇率低于美元兑人民币中间价，反映出市场对人民币贬值预期较为强烈，央行对人民币汇率仍维持稳定态度。 人民币汇率波幅扩大，窄幅震荡扩大为宽幅。 2014年3月15日，央行宣布人民币对美元的日内波动幅度从3月17日开始由原来的1%扩大至2%，这是继2007年和2012年以后的第三次扩大日内波动幅度区间。此前的2007年5月，央行决定银行间即期外汇市场人民币兑美元交
易价波动幅度由0.3%扩大至0.5%，在近5年后的2012年4月，央行再次将波动幅度扩大到1%。2014年3月17日之后，美元兑人民币即期汇率波动幅度增加，3月17日当日人民币贬值0.45%，3月30日继续贬值0.5%，而后3月24日人民币升值0.58%，创2011年10月10日以来的单日最大升幅，而后汇率继续保持下滑趋势。人民币汇率由窄幅震荡扩大为宽幅，市场作用下的双向波动趋势明显，并将成为常态。
但是也应该看到，我国经济虽然在第一季度表现较为疲软，但总体财政金融风险可控，外汇储备充裕，经济总体运行平稳，人民币汇率并不存在大幅贬值的基础。央行对于当前的人民币走弱乐见其成，结束单边上涨行情，实现人民币汇率双向波动是人民币已经接近均衡汇率水平的正常体现，可以减少央行为干预人民币过快升值造成的被动货币投放，为货币政策带来更大的独立和自由。长期而言，随着中国经济企稳回升，基本面向好，出口增加，以市场供求为基础的汇率中间价形成机制的完善，以及人民币国际化进程的加快，人民币汇率仍然处于升值通道。
J. 中国加入wto对人民币汇率影响
针对部分国家向WTO提出人民币汇率操纵的问题，商务部部长助理俞建华17日表示，WTO 应是主管贸易事宜，没有一个部门及案例是关于国家汇率的。外汇相关的议题应由国际货币基金组织（IMF） 审议，在此议题上中国会表达自己的声音和立场。
俞建华在国新办举办的入世10周年新闻吹风会上说，中国加入 WTO 十年以来，全面履行了入世承诺，平均关税水平从15.3%降至9.8%，开放了100个服务贸易部门。中国贸易顺差呈现下降趋势，今年1-10月顺差额仅有1240亿美元，比去年同期下降15.4%。贸易顺差额占GDP的比重只有1.4%，完全符合国际公认的所谓贸易基本平衡，就是顺差占GDP3%以内。因此，用贸易顺差来说人民币汇率问题是没有道理的。