㈠ 人民币汇率制度的改革对中国经济的影响
中国政府在推进中国人民币汇率制度改革方面的积极态度，但是在中国人民币汇率问题上却有来自美国和日本的另一种声音，说什么“在人民币汇率水平问题上，由于中国政府操控了人民币汇率，使人民币汇率水平被严重低估，从而使中国对美国的出口取得了巨大的竞争优势，从而造成美国的巨额贸易赤字，对美国国内相关产业造成严重损害，使美国国内失业率居高不下。”
欧元之父，罗伯特·蒙代尔说，美国经济增长缓慢，失业率较高，贸易逆差持续增加另有原因，但美国政治家们往往擅长于找一个替罪羊来转移国内民众的不满情绪。上个世纪80年代，日本曾经充当过这个替罪羊角色，现在轮到中国人了。
蒙代尔先生警告中国说，日本曾因迫于美国压力，日元一路升值，与此同时，日本经济长期陷于缓慢增长的状态。我们感谢蒙代尔先生的忠告，但也不能简单盲从。对于任何声音，不管是恶意的还是善意的我们都要独立思考，决不能简单盲从。
在人民币汇率形成机制问题上，来自美国的声音也不小。据说中国人民币目前的汇率水平不合理的主要原因是因为官方操控，如果官方彻底放开外汇市场，那么自由外汇市场将会把人民币汇率调整到一个合理的水平上，这个合理的水平将使中国和美国的外贸大体保持平衡。
这个说法从表面看来似乎并无多大不妥，这个说法迄今为止一直牢牢吸引着中国人的眼球。但是往深里看我们会发现，这种说法埋藏着一种罪恶的企图，其实还是那个老故事。狼外婆去找小兔子，告诉小兔子，外面的空气多么多么新鲜，草儿多么多么鲜嫩可口，要想呼吸到新鲜空气，吃到鲜嫩可口的草儿，只有一个办法，就是开门。于是，墨西哥开门了，马来西亚开门了，泰国开门了，后来就发生了惨不忍睹的事情。
关于人民币汇率制度改革的环境与时机选择。尽管人民币在我国周边地区的影响
力有所上升，但是，相对于美元、日元、欧元等国际货币而言，人民币仍然属于“边
缘”货币，其汇率制度调整必须考虑国际经济环境的变化。目前，世界经济险象环生
，国际金融市场风云激荡，主要国际货币之间出现严重的“价值错位”，大幅度的调
整不可避免。外在环境变化为人民币汇率的调整和新的均衡水平的确定增加了很大的
难度。因此，人民币汇率制度的改革必须充分考虑国际环境的影响，尤其是三种主要
货币汇率波动的趋势，在特定的全球金融市场条件下进行。
人民币汇率制度调整必须在实现国内目标与区域性目标之间有所权衡。事实上，
亚洲危机期间人民币不贬值的坚定政策立场已经奠定了人民币作为亚洲区域主导货币
之一的地位。国际货币基金组织也注意到了这一点，在评估报告中指出，近年来中国
的汇率政策在为中国及地区服务方面有很好的表现。因此，未来人民币汇率制度的调
整可以以国内政策目标为主，但要兼顾人民币国际化的未来前景，适当考虑人民币作
为区域主导货币所需要承担的责任与义务。
人民币汇率制度的选择及汇率水平的调整要突破传统的基于贸易平衡的考虑，适
当增加国际资本流动对于汇率影响权重，以国际收支总量及结构性目标为主导。
人民币汇率调整要充分考虑我国经济进一步融入世界经济体系后可能出现的变化
，根据开放经济的总体特征及我国经济的自身特色，把人民币汇率制度的调整及汇率
水平的确定与经济结构的变动联系起来，增大人民币汇率政策的影响范围和作用力度
。
人民币汇率制度的最终选择取决于决策部门对于“独立货币政策——资本自由流
动——汇率稳定性”这一著名的“不可能三角”中不同解的偏好及目标权衡。笔者认
为，对于日趋呈现内需导向特征的大国经济而言，独立货币政策毫无疑问是我们的首
要选择，资本流动的自由度在未来5年内将有显著上升，那么，最后的结果将是人民
币汇率波动性的上升，最终落实到汇率制度上的结果是——在不远的将来，我们将拥
有一个具有成分弹性的浮动汇率制度。
㈡ 我国人民币汇率制度方面面临哪些挑战
对于我国取消一揽子货币政策，其实主要是为了防止别的国家（特别是美国）对人民币的打压，这里打压并不是让人民币贬值，而是让人民币升值，通过的手法很多，这对于我国是个相当不利的，最近正好看到了郎咸平的对中国经济的评论。蛮有意思，可以参考：
举例：英、德、法、美、日曾经签订过“广场协议”，“广场协议”要求日币升值。当时日本政府签下了协议之后那就很清楚的落入了美国圈套。道理很简单，当日本政府签下字，说明日币即将升值。那么全世界国际炒家就会去买日币，因为他赌日币升值。大家千万别把汇率当作经济现象，汇率不是教科书上所定义的货币之间的价格，没那么简单，汇率是各国政府达到政治目的的手段！当日本签下了“广场协议”：由于日币低估造成大幅贸易顺差，那么下一步必然是日元升值。日本政府签字的当日就昭告全世界的国际炒家日币要升值了,所以必然结果是国际热钱大量进入日本。结果日币升值了!各位以为货币像一般的商品一样吗？价格提高之后可以平衡供需吗？错，那是一般的货品的价格，可是汇率不是，当汇率价格一上升，国际炒家一看，哇！真的升值了，再买，更多的钱流入日本，再逼迫日币升值，更多热钱流入日本，再逼迫日币升值，几年下来日币升值了一倍，几乎摧毁日本的经济。但是各位请注意有个现象是我们所忽略的，那就是在日币不断升值的过程中， 美国财政部通过各种管道压迫日本降低利率以及放宽信贷，由于降低利率放宽信贷的结果，造成流动性泛滥，日本各大商社很高兴向银行借钱，因为借钱容易，利息低了，可以迅速做大做强，所以造成日本经济的表面繁荣。这个表面繁荣现象反映在股市就是股市泡沫，反映在楼市就是楼市泡沫，反映在购买日常用品就是通货膨胀。所以日币的升值、股市楼市泡沫和通货膨胀本身的原因是在美国的压力之下造成的流动性过剩所造成的。那么最近看过很多媒体的报道，把这个问题说的比较正确的，因此认为我们中国政府针对目前的人民币汇率升值、股市泡沫、楼市泡沫和通货膨胀应该和日本当时的政策是反其道而行之，也就是提高利率紧缩信贷。在这里清楚的告诉各位，他们都错了。因为日本的问题是流动性过剩，但是今天中国的问题不是。中国是什么问题呢？按照我前面所讲的，造成泡沫的原因基本是由于投资营商环境的急速恶化造成的，因而挤压出大量的虚拟资金大量进入股市楼市形成泡沫。由于原因不同，政府的宏观调控政策必须不同，但是很不幸的，我们的政策是提高利率紧缩信用，造成什么结果呢？它是进一步打击了已经恶化的投资营商环境。利率已经提高了6%以上了，最近几天还在提高利率。那么各位设身处地的为我们的企业家想一想，你认为他在这种场合之下还愿意投资吗？中国哪几个制造业能创造出这么高的利润，银行利率的提升逼得我们制造业放弃投资，不做了，把应该投资而不投资的钱拿出来形成虚拟资金炒股炒楼去了，所以为什么宏观调控下股价越涨楼价越涨的原因就是因为宏观调控的目标是错的。因为和当时日本情况是不一样的。我们今天不是因为流动性过剩导致的泡沫现象，而是因为投资营商环境的急速恶化。当然我也不否认今天中国流动性过剩的现象，但是中国流动性过剩不是股市楼市泡沫的主要原因，而真正的驱动因素，是因为我国的投资营商环境的急速恶化所导致的。那么没有认清楚经济问题、经济弊端，贸然提高利率、紧缩货币，各位知道什么结果吗？随着利率的不断上升使得我国的金融风险迅速积累，一旦到了不可承受的那天，中国就产生了重大危机。那么回顾一下当时的日本是怎么回事，当时日本的各大商社由于低利率大幅借款，而日本企业由于高负债经营迅速积累的大量的金融风险到了一个不可承受的阶段产生了泡沫而崩溃，所以日本经济的危机来自金融风险，也就是负债积累所产生的金融风险。今天中国的经济危机呢？一部分来自于不当的政策使得利率不断调升货币不断紧缩，产生了金融风险而给我国的经济带来重大的危机。而这也是为什么在07年年底我以一个所谓的中立学者的身份我要做出以下的结论，那就是我完全支持中共中央宏观调控的思想，因为我认为宏观调控是必要的，但是我反对我们执行层面所推行的金融政策，因为他的目标是错的。
其实在金融方面并不一定要有完全自己的观点，就像对与错就只会有两种可能，不会有第三点，其实很多学者在实际操作方面并不强，但在学术研究方面我们还是可以借鉴的，如还有疑问可以和我联系！
㈢ 郓城哪有卖关于人民币的书
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去淘宝、京东、亚马逊，都可以在线买的，书也便宜。
给你推荐几本关于人民币的书吧：
人民币汇率挑战与变革选择
著者王伟旭, 曾秋根
光明日报出版社 2004
本书以详实的资料论证了货币升值、金融泡沫和制造业的衰退三者之间的关系,并据此深刻地分析了人民币汇率面临的困境。
索书号: F822.1/1124
人民币悬念 : 人民币汇率的当前处境和未来改革
著者余永定, 何凡
中国青年出版社 2004
索书号: F822.1/8933
㈣ 我国人民币汇率制度改革的目标和方向
根据我国实际，人民币汇率制度改革，主要是解决两个方面的问题：一是确定汇率水平；二是确定汇率调整方式。改革的基本思路是一切从实际出发、循序渐进，绝不能操之过急、一蹴而就。同时应综合考虑多方利益，把汇率制度改革同我国货币政策独立性、国际收支状况、国际货币合作及国际汇率制度的新趋势联系起来，制定好人民币汇率制度改革的近、中、长期目标。
（１）近期目标是逐步由单一钉住过渡为钉住一篮子货币，以适应贸易与资本流动对汇率的影响。中国是一个大国，不能像一些小国那样只对美元作出反映。当前，欧元诞生后的国际货币市场已呈现美、欧、日三分天下的态势。由于中国与世界上很多国家进行贸易与资本往来，一旦国际贸易形势与世界货币市场发生变化，与美元的单线联系将无法全面反映这些因素的变动。因此，恰当的选择应该是钉住一篮子货币，通过篮子货币及其权重将中国与外国的经济联系程度进行合理反映。事实上我国货币当局近年来一直采用一篮子货币来监测人民币汇率的波动及其合理性。尤其是美国、日本、香港、欧盟、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国、韩国和台湾十大经济体与国内的贸易占对世界贸易总额的80％以上，可以将上述十个经济体作为一篮子货币。基本思路是设计一个多种货币所构成的虚拟货币，人民币汇率在进行调控时不再钉住美元，而是钉住人民币与该虚拟货币的汇率。同时，该虚拟货币应具备三个特征。一是包含中国主要贸易伙伴国的币种，二是该虚拟货币的汇率能够反映中国产品在所有境外市场上的总体竞争力，三是该虚拟货币的升值与贬值反映出短期国际资金流出（入）中国市场的可能变化方向。
（２）中期目标是扩大人民币汇率的浮动幅度，实现人民币弹性目标汇率制。国际货币基金组织把弹性汇率分为两大类。一类是有限弹性制，包括对单一货币的有限弹性和合作安排下的有限弹性；另一类是较大弹性制，包括按照一套目标调节汇率、管理浮动和独立浮动。从我国的现实情况看，有限弹性难以实行，因为我国不能像亚洲和拉美洲的一些小国那样长时期地只对美元做出弹性安排，也不能像欧元区那样对外实行共同浮动。另外，我国也不能实行独立浮动，因为人民币不是自由兑换货币；也不能实行管理浮动，因为我国当前的汇率调控手段并不像西方国家那样先进。因此，我国只能按照一套指标调节汇率即实行目标管理。所谓目标管理就是对国民经济计划给定的目标，确定人民币对外币汇率的目标范围或变动幅度，一旦汇率超过了这一范围，政府就进行干预，使其恢复到目标水平；或者根据经济情况变化而修改目标范围，使汇率真正反映外汇的供求关系。当然人民币汇率区间大小的确立应综合考虑一系列因素：包括实际有效汇率；月度交易余额；季度国际收支余额的变化；国际储备的充足性与变化趋势；人民币利息水平。就目前形势而言，扩大人民币浮动幅度应分步骤实施。
（３）远期目标是逐步推进人民币资本项目可兑换，实现人民币的有管理浮动并最终实现自由浮动。国际经验表明，资本管制只能起到短暂的隔离作用，而不能长期有效地保护一国经济与金融的发展。目前，我国已经实现经常项目下的自由兑换，但资本项目下的外汇交易仍受到严格管制，这也正是当前我国可以在很大程度上对人民币汇率进行管理与控制的一个重要原因。加入WTO后，随着贸易自由化的推进和我国金融市场机制的逐步健全，在中国放开资本项目的呼声日渐升温并提上议事日程。为防止我国经济遭受激烈的冲击，应该逐步地取消人民币资本项目管制，从而为人民币将来的完全自由浮动与国际化提供一个市场制度基础。
㈤ 人民币汇率改革对我国货币市场影响
综合分析汇改的历史成因
人民币汇率制度的演进历程
1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。1997年以前，人民币汇率稳中有升，东南亚洲金融危机爆发后，人民币汇率浮动区间收窄，实际上实行的是钉住美元的固定汇率制度。从表1可见，25年来人民币对美元汇率总体经历了一个不断贬值的过程，由1981年一美元兑1.70元人民币到1994年汇率改革时的一美元兑8.61元人民币，随后几年略有上升，而1997年以来基本稳定在1美元兑8.27人民币水平。
（一）人民币汇率制度改革的原因分析
我国在1994年开始实施的以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，事实上是在1997年之后是以盯住美元的汇率制度。该汇率制度符合当时我国的国情，为我国经济的持续快速发展，维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。但是，进入2000年以后，随着国内外经济金融形势的变化，原有汇率制度也暴露出了一些弊端。
1.国际收支失衡问题严重
进入2000年以来，我国经常项目、资本项目“双顺差”呈扩大的趋势，2004年尤其明显。这主要有两方面原因：一是近年来美元不断对外贬值，由于人民币盯住美元，于是也跟着贬值，相对我国经济的高速增长，人民币存在一定程度上的低估。这在一定程度上增强了我国商品和服务出口的竞争力，使经常项目顺差不断扩大；二是人民币升值的预期加大了外商对我国的投资，尤其是促使大量短期资金流入，使我国资本金融项目顺差快速扩大。我国国际收支项目中不断扩大的“双顺差”，加剧了我国跟其他国家的贸易摩擦，尤其是美国与欧洲，屡屡对中国挑起贸易之战。
2.货币政策独立性受到挑战
受我国国际收支连年顺差的影响，我国外汇储备在近几年增长极其迅速，仅2004年就增长了2067亿美元，增幅达到近50%，至2005年6月底，我国外汇储备已高达7110亿美元。外汇储备的高速增长造成了我国货币投放的过快增加，2004年出现了通货膨胀的压力。为了抑制国内信贷投放过猛、部分行业和地区盲目投资和重复建设严重的现象，中国人民银行不得不采取在公开市场上对冲外汇占款的做法，对冲比率不断提高，以至出现“无券可用”的情况，只能通过不断滚动增发央行票据来回笼资金，使得我国货币政策的独立性和有效性受到很大的挑战。
3.国际热钱大量涌入
1997年以来的我国实质上的盯住美元汇率制，在促进我国出口和吸引外资发展的同时，也给国际热钱入侵留下了可乘之机。近十年来，我国经济的持续快速发展和我国外汇储备的不断增大，国际上对我国人民币的升值预期不断上升，国际炒家通过各种途径大举进入我国，豪赌人民币升值。大量热钱的涌入，在很大程度上危害了我国金融体系的稳定，降低了货币政策的有效性，加大了我国的金融风险，不利于宏观经济的稳定发展。因此，为了进一步加强我国经济金融稳定性，需要对人民币盯住美元的制度进行改革。
（二）人民币汇率制度改革的时机选择分析
尽管2003年以来，欧美各国屡屡施压，迫使人民币升值，但是中国政府顶住了压力，保持了人民币汇率的稳定。在当前人民币升值预期降低情况下进行汇率制度调整，起到了出其不意的效果，是相对比较科学的。
1.国内条件分析
从国内实际情况来看，人民币汇率调整的条件是相对成熟的。首先，我国国民经济继续保持平稳快速增长势头，2004年的GDP增长率高达9.5%，今年上半年仍然保持了9.5%的增幅，这为人民币汇率制度改革奠定了扎实的经济基础。其次，经过一年多的着力调控，我国经济宏观调控收到很好的效果，原先过热的国内固定资产投资进入相对稳健的状态，通货膨胀得到了很好的控制，今年上半年居民消费物价水平降到了2.3%水平；第三，我国外汇市场发展迅速金融改革成效显著，如外汇管理逐步放宽，外汇市场建设不断加强，市场工具逐步推广，各项金融改革取得了实质性进展。这为人民币汇率制度改革后的正常运行创造了市场条件。
2.国际条件分析
人民币汇率制度改革的国际条件同样趋于成熟。近来由于美国经济增长加快和美联储的持续加息，从2001年开始的弱势美元最近走向强势。从今年1月份开始，美元对欧元、日元汇率开始大幅度升值。由于人民币汇率与美元挂钩，人民币对非美元货币的汇率也随即走强，人民币升值预期降低，升值压力减轻。这为人民币汇率形成机制改革创造了有利的外部条件，缓解了人民币汇率制度改革带来的外部冲击。
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研究现行汇率制度及正确认识人民币汇率的波动
人民币汇率制度改革内容及其影响分析
（一）人民币汇率制度改革内容解读
这次人民币汇率制度改革的主要内容，是将人民币汇率盯住美元改为参考一篮子货币。即人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这一改革特点集中体现了我国政府在人民币汇率制度改革所主张的“主动性”和“可控性”原则，既有利于政府对汇率制度灵活操作，又不至于引发汇率的过大波动。
这次改革的又一重要内容，是对人民币兑美元的汇率水平进行小幅调整，人民币对美元升值2%，由1美元兑8.27元人民币调整为1美元兑8.11元人民币。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。与上个世纪80年代“广场协议”后日本日元对美元升值将近一倍相比，我国政府顶住国际压力，对进行人民币小幅升值，有利于我国经济金融稳定与持续发展。这一特点集中反映了我国政府在人民币汇制改革中的“主动性”和“渐进性”原则。
（二）人民币汇率小幅升值的影响分析
这次人民币汇率小幅升值，会对我国经济产生利弊兼有的影响，但总体而言是利大于弊。
人民币升值的主要好处有：一是人民币升值可以在一定程度上降低我国企业进口成本；二是人民币升值可以改善我国的贸易条件。近年来，我国出口商品基本上处于薄利多销的状况，出口利润的增长远低于出口量的增长，实际资源转移速度加快，这对我国经济的可持续发展是不利的。人民币升值后，出口商的人民币收入相应减少，为了保持原有的利润水平，其或是提高出口商品的国外售价，或是减少低附加值商品的出口量，从而使贸易条件得到改善。三是有利于减少国际贸易磨擦。近年来，国外对我国出口商品的反倾销及其它贸易争端不断加剧，商品出口的国际环境恶化，人民币升值使中国商品国外销售价格提高，会在一定程度上缓解这种状况；四是有利于我国产业结构的调整。一方面，人民币升值降低了我国企业进口先进技术、设备的成本，有利于出口企业尤其是民营企业的技术升级。另一方面，人民币升值压缩了我国出口商品的利润空间，促使企业减少低附加值商品的出口，增加高技术含量、高附加值商品的出口；五是人民币升值有利于我国企业的跨国投资活动。人民币升值节省了我国企业对外投资的成本，使得国内企业更容易“走出去”；六是可以减缓我国外汇储备的增长速度，从而减少由外汇储备过快增长而带来的一系列负面影响。
人民币升值的不利之处有：一是会在一定程度上对我国出口贸易起到抑制作用。作为发展中国家，我国出口的商品在很大程度上靠价格取胜，人民币升值削弱了很多商品出口的价格竞争优势，从而影响我国出口商品在国际市场上的竞争力；二是出口的抑制又会加大就业压力。我国出口企业主要是劳动密集型企业，吸纳了众多的劳动力就业。人民币升值对劳动密集型企业的影响远大于对资本密集或技术密集型企业的影响，一旦劳动密集型产品出口增速放缓，势必造成就业压力；三是人民币升值会在一定程度上减缓外商来华投资的增长速度，因为人民币升值虽然会使已在华外资企业的资产增值，但却会使准备前来中国投资的外商的投资成本增大。四是人民币升值为已流入中国的国际游资提供了获利机会，并有可能增强国际游资对人民币继续升值的预期，从而加剧国际游资的非正常流动。
综上所述，这次人民币汇率制度改革增大了我国汇率制度的弹性，更适合我国市场经济发展的需要。虽然由于人民币的小幅升值，短期内会引起我国进出口商品价格和贸易量的波动，但从长期来看，有利于我国市场经济体系的完善，有利于我国产业结构和进出口商品结构的调整，从而有利于我国对外贸易与整体经济的可持续发展。
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现行汇率制度对我国货币市场影响
一、改革前汇率制度对我国货币政策的制约
从1994年我国外汇管理体制改革到这次汇率制度改革之间，人民币汇率虽然名义上是有管理的浮动汇率制度，但实际上却是一种盯住美元的固定汇率。从蒙代尔—弗莱明模型出发，在资本趋于自由流动的过程中，货币政策只有同浮动汇率相配合，才能真正体现其有效性，在固定汇率制度下，货币政策仅在短期内有效，从长期来看无效。近年来，随着我国经济实力的不断增强，对外开放程度的不断提高，固定汇率制度的安排与我国货币政策之间的冲突日益明显。特别是在此轮经济过热中，我国政府出台了一系列宏观调控政策对国民经济进行干预，其中主要运用了货币政策，货币政策从几年前的“稳健”逐步转向“适度从紧”。但是由于我国国民经济连续多年的快速增长和美元的持续走低等原因，使得人民币币值被低估，币值的低估严重制约了货币政策的实施效果。
（一）货币政策独立性降低
在开放经济中，存在国际资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性这三个目标不可能同时实现的矛盾，即“三元悖论”。此次汇率制度改革之前，我国选择的是固定汇率与货币政策独立性，对国际资本流动实施较为严格的控制。在一国金融体系尚未完善，抗金融风险能力较弱的情况下，这种制度安排无疑是符合中国当时的经济实际。然而，随着我国加入WTO，在开放经济的大趋势下，伴随着金融全球化、一体化程度的逐步提高，国内金融市场对外开放程度的逐渐加强，合法和违规的资本大量涌入，致使货币政策的独立性在我国无法实现。事实上，在此轮经济过热的治理过程中，我国政府虽然稳定了人民币汇率，但却是以丧失货币政策的独立性为代价，对通货膨胀的控制更多的依赖于行政手段，而不是货币政策。
（二）外汇储备的激增对货币政策有效性和主动性提出挑战
外汇储备的增加主要源自于贸易顺差和“热钱”流动。由于人民币币值被低估，持续扩大的贸易顺差和国外“热钱”的蜂拥而至引起了我国外汇储备的激增。今年上半年，我国出口为3423．4亿美元，进口为3026．9亿美元，贸易顺差达到396．5亿美元，而去年同期则是68亿美元的逆差。截止到6月末，国家外汇储备余额为7110亿美元，同比增长51．1％；上半年外汇储备增加1010亿美元，同比多增337亿美元，其中仅6月份外汇储备就增加200亿美元，同比多增80亿美元。外汇储备的激增会导致货币供给的增加，加大通货膨胀压力。为了缓解外汇储备增长而带来的通货膨胀压力，央行不得不加大力度进行冲销操作来阻止货币供给的增加，但这又会造成信贷收缩，进而增大人民币利率上升的压力，反过来又迫使央行买入外汇储备，最终增加货币供给，导致央行试图改变货币供给的努力会大打折扣。上半年，我国出现了“宽货币、紧信贷”的局面，在信贷收缩的情况下，广义货币供应量（M2， M2由国内信贷和外汇占款组成）仍然大幅增加，这说明央行货币政策的中介目标受到了外汇储备的干扰，大大影响了货币政策的调控效果，其有效性面临严峻挑战。
（三）利率工具的运用受到约束
在我国，由于固定汇率原因，利率政策手段的效果十分有限，再加之国际社会和金融市场对人民币升值的强烈预期，使得利率工具的运用受到约束：
1、在固定汇率制度下，当我国上调（下调）利率进行紧缩（扩张）调控时，会导致资本项目的顺差（逆差）。为了稳定汇率，央行在外汇市场上买入（卖出）外汇，从而增加（减少）了外汇储备，进一步影响到基础货币的投放，在一定程度上抵消了利率政策的效果。
2、升值预期和跟随美元的贬值导致我国出现大量贸易顺差。在正常的经济环境下，我国可以通过降低利率水平促使国内资金和国外短期资金外流，达到解决国际收支失衡的目的。但是，由于我国经济过热还未得到彻底解决，存在通货膨胀压力，降低利率有悖于宏观调控的方向，以至于利率工具的运用面临尴尬。
3、由于人民币升值预期的存在，如果大幅提高利率会吸引更多的境外资金流入国内，增加外汇储备，从而进一步增大升值压力。正是由于利率无法较大提高，且国内物价水平较高，致使我国实际利率水平较低甚至出现负利率现象。在国内金融投资品种比较少的情况下，股票市场又是持续低迷，于是各路资金追逐投资，尤其是房地产，使得固定资产投资增幅长期处于高位运行。
（四）“热钱”流动降低货币政策有效性
随着人民币升值预期的不断加剧，大量“热钱”通过各种合法及非法渠道涌入中国。“热钱”的流动主要从以下几个方面影响我国货币政策的执行：首先，“热钱”的流入增加了外汇储备，加大通货膨胀压力，从而削弱了适度从紧货币政策的力度；其次，“热钱”具有高度流动性和不稳定性，它的快速流入流出会对我国金融系统造成巨大冲击，因而加大了央行运用货币政策工具进行调控的难度；最后，在我国股市持续低迷的情况下，势必有大量“热钱”进入房地产市场，这将直接影响我国政府对房地产行业调控的效果。
二、汇率制度改革增强了货币政策有效性
此次完善人民币汇率形成机制的改革，改变了汇率过于固定的状况，形成以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这种汇率制度使得人民币汇率更具灵活性，增强了我国货币政策的有效性。
第一，在“三元悖论”中，此次汇率制度改革使我国的汇率波动区间变宽，意味着我国在资本自由流动程度逐渐提高的背景下，通过放弃汇率稳定的目标而增加货币政策的独立性。在参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度下，我国可以独立的行使自己的货币政策，通过汇率杠杆对国际收支进行自动调节，改变了在固定汇率制度下因受多种因素牵制而被动行使货币政策的局面。
第二，汇率制度改革以后，人民币汇率可以根据市场供求状况，不断地进行微幅调整以平衡国际收支，使中央银行的外汇干预有一定的调控空间，摆脱了为稳定汇率而在外汇市场上买入（卖出）外汇，从而被动的增加（减少）基础货币投放的困境，提高了我国货币政策的主动性。目前，人民币的小幅升值，那么出口将会适度减少而进口增加，这样可以消化一定数量过剩的外汇储备，对于提高下一阶段我国货币政策的效力有很大帮助。
第三，浮动汇率制下，调解利率对国际收支产生的影响，可以通过汇率波动来进行反向平衡，从而增加利率政策的有效性。例如，当我国采取紧缩的货币政策，上调利率虽然会造成资本项目的顺差而增加外汇储备，但同时可以通过人民币升值影响经常项目，抵消资本项目的顺差，从而平衡国际收支，提高了利率政策的有效性。
第四，灵活的汇率可以增加国际投机资本的投机风险，减少了国外“热钱”的涌入，从而在一定程度上缓解了外汇储备过快增长的压力，降低了投机资本对我国经济的冲击。
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在现行汇率制度下如何防范金融风险，制定投资计划
目前，我国经济增长的内在动力依然强劲，上半年GDP保持了9．5％的同比增长，CPI上涨2．3％，全社会固定资产投资增速为25．4％，其中房地产开发投资增长23．5％，成为固定资产投资保持高位增长的主要原因。虽然银行信贷在上半年偏紧，但基础货币的增长迟早将转化为银行贷款的增加，如果货币供应继续宽松，商业银行释放贷款的能力将迅速恢复；同时，国际原油和主要原材料价格快速上涨造成的对下游产品涨价的压力，这将在一定程度上阻止投资增速下降和粮食供给增加等因素导致的物价涨幅回落。由此可见，我国经济所面临的通货膨胀压力依然较大。
本次人民币升值2％，对我国经济来说是一项紧缩的货币政策，因此，在一定程度上缓解了上述的通货膨胀压力。鉴于此，短期内我国的货币政策应以 “稳健”为主基调，综合运用各种货币政策工具，对国民经济进行微调，在保持或促进经济和物价稳定、改善和升级中国经济结构、转变中国经济增长方式等方面发挥重要作用。具体来说，包括以下几个方面：
第一，短期内不宜对利率水平进行调整，以免引起宏观经济的波动。但可以从利率结构下手，达到调控我国国民经济的目的。这一思想已在上半年央行的工作中有所体现。接下来我国政府应继续贯彻这一思想，适当调高短期利率，以抑制投资过热和投机资金的流入；同时维持中长期利率的稳定，保持经济的持续增长。
第二，在信贷方面，综合运用货币政策工具，引导商业银行有针对性地增加信贷的投放，改变上半年信贷偏紧的局面：
1、继续严格控制投资过热行业的资金供给，谨防物价反弹，稳定国民经济；同时，对于资源能源消耗和高污染行业也要在信贷资金方面进行抑制，优化我国经济结构。
2、对于有成长性、可持续发展性的行业给予充分的资金支持，重点是解决中小企业融资难问题，不仅符合我国经济结构改革的需要，而且可以降低优质企业对外债的依赖程度，从而减轻由于外汇储备增多所带来的基础货币被动投放的压力。
第三，目前，在推动经济增长的“三驾马车”中，投资下来了，净出口拉动力也会因升值而随之减弱，那么，推动经济持续增长的重任就落在消费身上。房地产是国民经济发展的支柱，在扩大内需，转变经济增长方式的背景下，房地产市场应该承担培育消费动力的重要责任。此前，我国货币政策主要针对房地产行业过度投资和投机性炒房进行调控，对房地产市场进行结构调整，从当前的结果来看，在过度投资和投机性炒房得到初步遏制的同时，个人住房消费也受到了打击。所以，下一阶段货币政策工作应在继续对投资型住房实行严格控制的基础上，给予自住型住房适当的支持，达到刺激内需的目的。
另外，本次汇率制度改革，对我国房地产市场的影响较为复杂，一方面，由于升值幅度较小，国外投机资金预期人民币将有一个升值周期，于是大举进入我国，主要是房地产市场；另一方面，一些投机资金会获利了结，撤除房地产市场。在综合影响很难确定的情况下，中央银行应密切跟踪房地产市场的变化，随时采取适当的货币政策来熨平国际资本流动给房地产市场造成的波动，以促进我国房地产行业的健康发展。
㈥ 目前我国的人民币汇率制度面临哪些挑战
资本项目开放、汇率稳定与货币政策的独立性。
资本账户开放是一个国家经济发展到一定阶段，与世界经济、贸易进一步融合所必须面临的问题，是全方位参与世界竞争的必然要求。特别是在经常项目可兑换情况下，随着对外开放的不断深入，资本流动的管制效率会愈来愈低，资本账户开放已经成为一国经济融入全球化的必然结果。实现包括经常项目与资本项目在内的人民币完全可兑换是中国外汇管理体制改革的长远目标。按照国际货币基金组织划分的43个资本交易项目，目前我国有将近一半的资本项目交易已基本不受限制或有较少限制，有四成多交易项目受较多限制，严格管制的项目仅有一成多。就吸收外商直接投资而言，我们的开放程度甚至高于一些发达国家。
㈦ 请分析人民币汇率制度的选择与改革
现行人民币汇率制度是本次汇率制度改革的最佳选择，其他中间类型的汇率制度具有的特点决定了他们不能够成为本次汇率改革选取的目标。汇率改革下一步的方向应该是浮动汇率制度。
按照国际货币基金组织的分类（1999），各成员国的汇率制度可分为8类（见表1）。本次汇率制度改革前我国实行的是第三类即盯住美元制度，改革后实行的汇率制度同时兼顾了第三类和第七类的特点。
一、 对现行汇率制度的认识
以市场供求为基础的，参照一篮子货币调节的有管理的浮动汇率制度较之于原先的汇率制度，从形式上看有三个方面的变化：一是汇率形成机制市场化；二是选取参照一篮子货币调节的方式取代原来单一盯住美元的调整方式；三是选取有管理的浮动汇率制度取代原来的固化的汇率制度，它既吸收了盯住一篮子货币制度与管理浮动制度的优点，又摈弃了两种汇率制度的缺点，从理论上讲是人民币走向区域货币道路上的最佳选择，但在实际操作过程中能否如理论设想那样完美，还有待检验。
1． 参照一篮子货币调节方式优于单一盯住方式。
（1）从贸易多元化的角度看，美国虽然是中国的一个重要贸易伙伴，但也仅占1/6，比日本和欧盟都略低一些，中国和亚洲的贸易则占57%。因此，应该参照所有主要贸易国的一篮子货币，而不能只盯住美元。另外，改参照一篮子货币，会鼓励人们减少用美元结算，长期而言有助于人民币成为亚洲地区国际贸易的结算单位与货币。
（2）从降低内生交易费用的角度考虑，中国应选择经济联系紧密的国家的货币作为人民币汇率参照的对象。单一的盯住美元，意味着我国的货币政策在某种程度上受制于美国的货币政策，而且由于中美两国的经济情况和政策倾向有很大的差别，单纯与美元挂钩的汇率制度会对我国的货币政策有效性产生冲击。近年来，我国和欧盟、日本以及美国的贸易额分别占中国总贸易额的比重几乎相当，欧盟和日本的对华投资也不逊于美国。因此，以一篮子货币为参照对象更适应我国的对外经贸往来。
（3）从满足人民币汇率政策出口竞争力的目标看，人民币汇率政策出口竞争力的目标是：稳定出口国际竞争力与进口成本。参照一篮子货币制度的突出优点是稳定人民币的名义贸易加权汇率（如果权数按照贸易比重在各货币之间分配）。如果中国与主要贸易伙伴国家没有严重的通货膨胀差异，参照一篮子货币同时也保障了真实贸易加权汇率的稳定。
2． 有管理浮动汇率制度优于原先的固定汇率制度。
（1）从有管理浮动汇率制度本身看，它既具有固定汇率制度的某些优点，又能使汇率保持一定的弹性。在管理浮动汇率制度下，一方面，汇率随着外汇市场的供求变化而调整，从而可以在一定程度上发挥对经济的调节作用；另一方面，货币当局可以对汇率进行较多的干预和管理，从而能够保持本国货币汇率的稳定，避免本国货币汇率剧烈波动对国内经济的冲击。
（2）从我国的国情看，我国作为一个发展中的大国，选择有管理的浮动汇率制度有以下的基本优势：①保证国内货币政策的独立性。尽管我国的货币政策在刺激或紧缩经济方面的作用一直受到理论界的质疑和实践效果的挑战，但利用货币政策进行前瞻性的微调而平抑经济波动的作用目前在发达国家却得到了普遍的认同。因而恰当的利用货币政策对我国这种以国内市场为主的发展中大国仍然具有重要的意义。②调整国际收支的灵活性。这种价格的调整可以减轻国际不利环境对国内经济的影响。③阻止投机冲击。在20世纪90年代，频繁的货币投机冲击对资本开放并实行固定汇率制度的国家造成了极为严重的损害，这一教训对我国在未来逐步开放资本市场过程中相当重要。
3． 现行汇率制度并非完美无缺的。
（1）参照一篮子货币调节意味着人民币将逐步不再直接与美元挂钩，由于我们参照的货币实行的均是浮动汇率制度，结果是人民币对美元的双边名义汇率变动频率与幅度都增加，这会给对外贸易和投资带来汇率风险。
（2）对于人民币汇率三项政策目标金融安全、出口竞争力和内外部均衡中的任何一项都难以完全顾及。而对外贸易在中国经济中具有举足轻重的特殊地位、我国国内市场经济制度发育还不完善等现实，又要求目前的汇率政策必须有所侧重。
（3）不能充分发挥汇率的调节作用。由于货币当局对汇率进行管理浮动，汇率变化的幅度被限制，汇率不能充分反映外汇市场供求状况，因而难以有效调节商品交易和资本流动。还有可能引发操纵汇率之嫌，容易导致贸易争端。
通过上述分析，笔者认为：以市场供求为基础的，参照一篮子货币调节的有管理的浮动汇率制度只是人民币汇率制度改革的一个阶段性的取向，在人民币具有区域货币功能后就应该再次调整。
二、 对汇率目标区制度的认识
在本次汇率改革前，理论界很多学者提出以兼具本文表1中4、5、6类的货币制度特征的汇率目标区制度作为改革的选择目标。从实践看，这种方案没有得到认可。原因在于：
1． 从理论上看。首先提出汇率目标区理论的弗来明认为一国也许会希望将其货币的汇率限定在或接近于某一“目标区”内，如果实际汇率的波动超出了这个目标区，该国就应调整政策使汇率向目标区内移动。后来，克鲁格曼进一步将汇率目标区模式化，提出了汇率目标区模型，威廉姆森进一步发挥了汇率目标区理论，他提出了“BBC制度”。多恩布什和帕克将这一思想近年来的发展称之为BBC规则。为实行汇率目标区制度，货币当局要设立一个基础均衡汇率以便同国内经济、国际收支的长期趋势相适应，并且围绕这一可调整的均衡汇率设定较宽波幅，达到一方面保持汇率基本稳定，一方面使经济政策具有一定灵活性之目的。但基础均衡汇率计算很困难，而如果不能计算出合理的基础均衡汇率，目标区汇率的合理性将在根本上受到动摇。此外，汇率目标区体系应包括哪些货币，其宽度和调整频率应根据什么标准确定等一系列问题也不好解决，或确立起来具有很大随机性。
2． 从我国实际看。汇率目标区制度在我国实行有三大难题。（1）汇率目标区制度下的中心汇率难以确定。（2）资本流动性和投机冲击难以抵挡。（3）我国不满足实施汇率目标区的三个前提条件，这三个条件是：不同国家的目标值一致；竞争力水平的目标值必须与国内宏观经济均衡相协调；货币与财政政策的协调。
3． 从实践效果看。已经崩溃的全球性的汇率目标区—布林顿森林体系和目前正在运行的区域性汇率目标区—欧洲货币体系下的欧洲汇率机制是最著名的实践。从实践的效果看，布林顿森林体系无以为继，最终崩溃。欧洲汇率机制运行中也是困难重重。更为重要的是，中国无论是选择什么样的国家组成汇率目标区，其运行的制度环境与调节机制是无法与欧洲汇率机制相提并论的。
因此，本文认为，类似于汇率目标区制度的中间汇率制度在中国是难以实行的，它既不会成为当今的选择，也不会成为汇率制度改革下一步的选择。
三、 对单独浮动汇率制度的认识
1． 单独浮动汇率制度具有制度优点，主要体现在：一是均衡汇率水平完全由市场供求所决定，因而不会出现外汇的超额供给有超额需求的问题，外汇资金的利用服从边际成本等于边际收益的原理，从而更有效率。二是由于汇率决定于市场的供求，资本的流出入只会引起汇率水平的升降，而不会改变货币供应量，使货币政策有了较大的独立性；同时，由于汇率水平的升降能够自动的调节国际收支使之达到均衡，降低了大量国际储备的机会成本，减少了中央银行对市场的频繁干预。三是在浮动汇率制度下，汇率的变动呈连续、轻微的态势，投机者的获利空间狭小，使投机行为相对减弱。
2．我国还缺乏将单独浮动制度理论上的优点转化为现实中的优点的实力。从我国的情况来看，宏观经济预期具有较大的不稳定性。改革开放以来，我国的经济体制和经济结构已经发生了巨大的变化，而且这种变化还将继续进行，人们对宏观经济的预期也就呈现出高度的不稳定性。随着我国对外开放的进一步扩大，对外经济依存度日益提高，国际间竞争的加剧，对我国经常项目的影响具有一定程度的不确定性；加上金融领域的进一步开放，资本的流动性将随之增强，其结果对我国的货币供需产生影响，这些影响也具有一定程度的不确定性。因此，在我国深化改革和扩大开放的过程中，对宏观经济波动的预期具有高度的不稳定性。在这种情况下，如果我国实行浮动汇率制度，汇率也具有高度的易变性。如果贸然采取一步到位的汇改策略，走上浮动汇率的道路，对我国经济的负面影响是巨大的。
3． 单独浮动汇率制度也有其自身的缺陷。最大问题就是存在着汇率的过度波动或汇率的易变性。因而在一定程度上影响了国际贸易和国际投资，并且使经济中面临的汇率风险增强。弗里德曼认为，浮动汇率制度之所以出现不稳定。主要是因为与之相关的宏观经济的不稳定。由于人们对货币供给、实际收入的预期决定着当前的汇率，如果人们的预期是不稳定的，汇率就会表现出易变性，且汇率波动的幅度会大大超过货币供给和实际收入的波动幅度。依据该理论，如果人们的预期是稳定的，汇率就应当是稳定的；而事实上则是，在大多数预期稳定或预期较大稳定的情况下，汇率仍然是易变的。因此，一般来说，市场经济比较发达，对外汇市场调控能力较强的国家，或是参与国际经济活动较深，需要充分利用汇率机制调节作用的国家，比较适合采用这种汇率制度。
㈧ 结合影响一国汇率制度选择的因素，分析人民币汇率制度改革趋势。 这是一个论述题，麻烦您了
第一，一般认为经济规模较小的国家不太适用浮动汇率制，而经济规模较大的国家则较适宜采用浮动汇率制；
第二，通常认为通货膨胀率较高的国家适宜采用固定汇率制，而通货膨胀率较低的国家适宜采用浮动汇率制；
第三，在全球化背景下，如果一国已经放松了对国际资本流入、流出本国的限制，而且货币当局手中没有掌握足够的外汇储备数量，则适宜采用浮动汇率制，反之，则适宜采用固定汇率制。
（2）1994年，我国改革人民币汇率制度，开始实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度；2005年，我国进一步推进汇率形成机制改革，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增加了汇率弹性。
（3）伴随着我国经济的发展及经济、金融对外开放程度的逐步深化，在经济全球化背景下，作为一个经济大国，我国确立的汇率制度改革目标是建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。在汇率制度改革中应坚持主动性、可控性和渐进性的原则。
㈨ 分析我国人民币汇率制度及未来走向
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面：
一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的"一篮子货币"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇.
二是中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。
三是起始汇率的调整。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。
放弃单一盯住美元，不仅表现为以后的人民币汇率制度更富弹性，而且在于发挥汇率价格的杠杆作用，以便用汇率价格机制来调节国内外市场资源流向，以便促进短期宏观经济的目的(因为，汇率如同利率一样是短期宏观调控主要手段)。人民币汇率以市场供求关系为基础，今后人民币汇率水平的变化，完全取决于实体经济的变化，取决于国内经济的发展水平，而不是理论模型的高估或低估。这也预示着人民币汇率水平可能会有向上或向下的浮动。
而参考一篮子货币进行调节，最为重要的是“参考”两字。也就是说，人民币汇率水平在以国内市场供求关系为基础的同时，要参考国际金融市场主要货币汇率的变化。这种变化通过世界主要货币(如美元、欧元、日元等)一篮子加权来反映。这样，既可以通过人民币汇率水平的变化来调整与他国之间进出口贸易关系，也可以减少国际金融市场主要货币之间的波动对国内宏观经济的影响。而有管理的浮动汇率，就是指尽管人民币汇率变化是以市场供求关系为基础、尽管是以参考一篮子货币来调节，但是这些变化必然在中国政府可控的范围内进行，特别是人民币汇率制度改革转轨时期更是如此。这样才能够保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，才能减少国内企业及民众可能面临的汇率风险。
就人民币汇率形成机制来说，就是要改变以往那种央行主导下的结售汇制度，并通过银行间外汇交易市场每日供求关系来观察人民币汇率水平的变化，同时，大力发展外汇市场和外汇市场上的各种金融产品，以便促使商业银行和其他金融机构能够向客户提供更多更好的风险管理工具，从而形成有效的外汇市场供求关系、来生成人民币汇率形成机制。
对于人民币汇率水平，就是在以前的基础上升值2%。尽管这样一个变化与市场普遍预期有一定的差距，但是它不仅向市场发出一个十分明确的信号，即人民币汇率水平已经发生了变化，而且体现了管理层一个基本的改革思路，即人民币汇率改革一定会在一个渐进的方式下进行，这样既可以减小汇率变动太大可能带给经济负面影响与冲击，也可减弱外界对人民币长期预期的压力及测试市场对人民币升值的反映。可以说，正是对人民币汇率的整体改革，充分体现改革者的专业水平与智慧。
对国内市场来说，人民币升值，不仅将改变以往中国经济出口外向性的格局，改善现有贸易结构，抑制资源密集型产品的出口，促使技术含量高的出口型企业在竞争中胜出，同时，人民币升值在短期内将改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响其经营业绩。企业如何来规避汇率风险将成为未来发展最为重要的一课。因此，国内金融业会借人民币汇率改革的机会，大力发展外汇市场和外汇市场上的各种金融产品，创新各种金融工具。国内金融市场的结构调整与变化也会随之而来。
人民币升值后，其汇率水平未来的走势是国内外市场最关注的问题。不过，从改革后的人民币汇率机制来看，现行的汇率制度决定了人民币汇率水平只能在合理的、均衡水平上基本稳定，因此，外界所期望的人民币汇率水平在短期内逐渐上升的几率不会太高。我们应该更注重的是随着人民币汇率形成机制的改变如何让汇率成为社会经济有效运作的工具及这种工具对国内外经济发展的深远影响。
人民币汇率展望
这次汇率改革在形成机制方面的调整是极为重要的，它标志着我国在迈向真正有弹性和可浮动的汇率制度方面，走出了关键性的一步，也结束了数年来围绕人民币汇率的许多猜测与争论。但是，汇率市场下一步的走向外界存在着多种看法，其中较为普遍的观点是人民币将会逐步小幅升值。
持有这些观点的主要是外资银行的经济研究部门。如德意志银行认为，人民币对美元将会在两年内升值10％，苏格兰皇家银行则认为，人民币在五年内会升值20％，但3－6个月内不会有太大变动。他们的论据主要有：一是中国高速增长的经济必将继续吸引外资流入；二是人民银行不可能继续维持高额的外汇占款；三是2％的升值难以缓解美国的政治压力。
专家认为，应该仔细研读此次汇率制度改革的实质，并结合国内外经济环境的变化趋势以及我国外汇管理的现实状况进行分析，才能够得出较为中肯的看法。
众所周知，这次改革的重点并不是放在汇率水平的变化上，而是放在汇率制度、汇率形成机制及汇率水平同时进行的整体改革上。也就是说，这次人民币升值，并非仅是汇率水平的改变，也不仅是汇率制度的改革，而在于汇率水平改变的同时，以制度安排来促进人民币汇率市场化，进而生成人民币汇率市场化的形成机制，以便真正恢复汇率作为经济杠杆的作用。
专家表示，改革后的汇率制度以市场供求关系基础、参考一篮子货币、有管理的浮动也是世界货币制度史上一种金融创新。它既体现市场化原则，又以世界主要货币为参照系，同时显示依据市场变化的弹性及政府对人民币汇率水平的可控性。从目前市场运行情况来看，人民币汇率有升有降，实现小幅双向波动，摆脱了对美元的固定盯住关系。专家认为，在短期内（3－6个月），人民币汇率走势将主要
参考国际外汇市场各币种的走势而波动，美元对其他非美元升值时，美元对人民币也会升值；反之，美元兑其他非美元贬值时，美元对人民币也会贬值。但无论升值或贬值，其幅度均会小于国际外汇市场美元兑其他非美元的波动幅度。从中长期来看，决定一个国家货币汇率的主要驱动因素是这个国家的资产相对其他国家的资产的吸引力。一个国家资产的升值潜力大，就能够吸引国际资本流入，从而带动该国货币的升值。而一个国家资产的吸引力除了由该国与他国的经济相对增长率决定外，还有一些其他关键因素决定：该国资产的价格是否偏高或偏低，该国资本市场的深度和流动性。
在经济增长方面，中国经济速度虽然仍在高位徘徊，但由于宏观调控政策的效果逐步显现（投资增长减速、房地产价格回落、资源价格下跌），加上人民币升值减少进出口顺差也会影响GDP增长，下半年经济增长回落已经是共识。中国经济增长面临结构性转型阶段，目前70％的对外依存度无法持续，未来增长的关键在于能否启动内需。而美国经济增长依然稳健，虽然二季度GDP3．4％的增长比一季度3．8％的增长略有回落，但已经是第九个季度高3％，另外由于消费信心强劲，企业库存大幅度降低，三季度如库存能恢复一般水平，则增长有望加速。因此，从经济增长的角度来看，我国的情况是绝对增长率高，但正在回落调整，美国则是稳健复苏，尚未看到调整的迹象。相对来说是美国的情况要好一点。
从中美两国的资产价格水平来看，两国的资产价格都处于近年来相对高的水平。尤其是在股票市场方面，我国股市的大幅度调整以及政府采取的一系列改革措施，正使得股市的投资价值逐步显现。但是，由于美国资本市场的广度和深度、自由度以及流动性都要比我国好很多，完全能够抵销上述价格的相对差额。
因此，专家认为，虽然日本及台湾地区的经验是开始汇率改革后本币会大幅度升值，但由于上述因素，在中期内，还没有足够的诱因使得国际资本加大对人民币资产的投资力度，从而加大人民币的升值压力。不过，从长期来看，如果我国经济能够在这次经济调整中成功转换经济增长模式、增加资本市场的广度及深度、房地产价格软着陆，人民币资产的吸引力将会增加，最终推动人民币的大幅升值。