高善文博士关于去杠杆之

① 高善文的观点

不要去找不自在，真的，都是自由94

② 关于去杠杆和金融稳定的关系，央行这篇论文足够了

为了做到层次分明、脉络清晰，常常将正文部分分成几个大的段落。这些段落即所谓逻辑段，一个逻辑段可包含几个小逻辑段，一个小逻辑段可包含一个或几个自然段，使正文形成若干层次。论文的层次不宜过多，一般 不超过五级。

③ 大侠们谁有高善文的作品（书和文章）电子版，越全越好

我有他的《透视繁荣》 很犀利 很独到！你要的话情留下邮箱 我发给你！

姓名：高善文 性别：男 民族：汉 出生地：山西 出生年月：1971年09月 最高学位：经济学博士 职业：投行经济学家 教育背景： 1988年09月－1992年07月，北京大学电子学系，获北京大学理学学士学位； 1992年09月－1995年07月，北京大学经济学院国民经济管理系（现北大光华前身）宏观经济分析专业，获北京大学经济学硕士学位； 1999年－2005年在职进入中国人民银行研究生部国际金融专业就读，获得经济学博士学位； 2000年底－2002年底，受单位派遣赴日本学习和进修，获日本国立政策研究大学院公共政策硕士学位。 研究领域：宏观经济、资本市场

1995年－2000年，任职中国人民银行总行办公厅； 2001年－2002年，任亚洲开发银行研究所研究助理； 2003年09月－2005年12月，任国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任； 2003年08月－2007年03月，光大证券研究所首席经济学家， 2007年05月至今，安信证券股份有限公司首席经济学家。
编辑本段荣誉嘉奖

“远见杯”宏观经济季度预测误差客观排名，2006年至2010年连续5年参赛，4次获得第一名； 《新财富》杂志分析师排行榜，2004年至2010年7次参与排名，其中2004、2005、2006、2007、2010年共5次获得第一名； 《证券市场周刊》水晶球奖，2007年至2010年4次参与排名，2007、2009、2010年共3次获得第一名； 中国证券报与中央电视台金牛奖，2010年首次参与排名，并获得第一名。
编辑本段券商经历

高善文1995年从北京大学毕业后进入中国人民银行工作。但仕途不顺，2003年时候，用高善文自己的话说，已经是“寂寂无闻，走投无路”。当年9月，已做好出国准备的高善文应北大同窗挚友李勇博士的邀请，加盟光大证券，任首席经济学家，与李勇一起，重整光大研究业务。 受益于在北京大学和人民银行期间打下的扎实的经济学基础以及对经济问题踏实的思考，2004年5月，进入证券行业不到一年，高善文就在《新财富》杂志组织的中国境内机构投资者投票评选中夺得宏观经济分析方向第一名，由此在证券界声名鹊起。2005年、2006年，连续两届，高善文均以悬殊的比分优势蝉联该评选项目第一，显示了其雄厚的研究实力，并确立了其在宏观经济分析领域的地位。 2006年3月，高善文提出资产重估理论，预言股市大涨，在随后的一年半的时间里上证指数不出其所料，服膺其理论和预见能力的人越来越多。 2007年3月，因各种原因，李勇博士离开光大证券。之后，高善文博士公开请辞。至于离职原因，证券时报曾采访过高善文。“刚到光大的时候，公司给了我一个非常宽松的工作环境，03到04年证券市场的环境很差，公司在薪酬、职位等方面给了我很高的待遇，我很感激。”“迄今为止，我对光大证券给予的待遇并没有不满意的地方。”在光大证券和朋友邀请之间做选择是艰难的，其间又牵扯到其它原因。“我更看重朋友的情谊，因为朋友之间需要相互支持。” 2007年4月，高善文正式加盟安信证券。现为安信证券首席经济学家。
编辑本段贡献与评价

入行八年，高善文经历了券商研究业务从乏人问津到门庭若市的海天变迁，目睹了市场从绝望到疯狂的几度轮回。变化的是纷繁复杂的现象，不变的是在科学研究方法指导下对统一逻辑体系的追求。 迄今为止，高善文在经济周期、通货膨胀以及资本市场领域都形成了独立、完整的研究体系，业已搭建起了其宏观经济分析的整体框架。其中又以资产重估理论最为成熟和最为人所知。 基金经理对高善文的评价：非常好地阐释了宏观经济理论，并运用于中国实际，精确预测宏观经济走势和经济政策；具备前瞻性、及时性、对方向把握较好；自成体系、有独立观点、深入浅出、具操作性；数据翔实、逻辑性强，对投资的指导意义强。
编辑本段个人作品

出版物 《在周期的拐点上：从数据看中国经济的波动》，高善文著，中国市场出版社，2006年 《透视繁荣——资产重估深处的忧虑》，高善文著，中国市场出版社，2007年 《2008年A股投资策略》，高善文、程定华等著，中国市场出版社，2008年 研究方法 《光线是可以弯曲的——关于研究方法的一些体悟》，2010年07月 实体经济周期 《企业盈利与经济波动》，2004年10月 《贸易顺差与通货紧缩》，2005年10月 《消费增加与出口波动》，2006年01月 《十年之痒》，2010年06月 《三十年未有之变局——中国潜在增速的趋势转折》，2010年10月 通货膨胀 《揭开货币的面纱之一——货币与通货膨胀长期关系的简要回顾》，2010年10月 《揭开货币的面纱之二——产出缺口与通货膨胀》，2011年03月 《通货膨胀的理解框架》，2011年03月 《刘易斯拐点之后的中国经济》，2010年09月 资产重估 《储蓄过剩与资产重估》，2006年11月 《货币过剩与资产重估》，2006年04月 《资产重估与通货膨胀》，2006年07月 《资产重估与投资波动》，2007年02月 《主动信贷创造与资产重估》，200年10月 《美元贬值与资产重估》，2007年10月 其它 《安信证券行业分析师离职风波评论之一——券商分析师是干什么的》

④ 高善文的介绍

高善文，男，1971年生，山西临汾人，北京大学理学学士、经济学硕士，中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院的前身）博士。安信证券首席经济学家，兼中国太平洋保险集团独立董事。其他社会兼职包括：中国金融40人论坛成员，中国首席经济学家论坛理事，《清华金融评论》编委，北京大学北京金融校友会理事，北京大学金融校友联合会资产管理专业委员会秘书长。高善文博士专注于追踪、分析和预测中国宏观经济走势，研判宏观经济政策走向，并以此为基础分析资本市场所受到的影响。其言论受到中国机构投资人和财经媒体的密切关注，《人民网》的评论甚至认为其研报能够影响短期的大盘涨跌。高善文博士在中国通货膨胀形成机制、产能周期波动和资产价格变化等领域积累了比较丰富的经验和认识，形成了自成体系的分析框架。2013年中国人民大学出版社出版高善文博士专著《经济运行的逻辑》，详细介绍了其经济分析的体系和思路。该书成为2013年财经领域畅销书1。

⑤ 高善文博士的经济周期理论，没看懂，有人能解释么

什么是主导行业？必须是高速成长的行业、成长高于各行业平均的行业、挤压国外企业在国内的份额并最终将产品和服务提供到国外的行业。

这种行业，在高速成长以后，供应逐渐地过剩，未来就不可能再次成为主导行业了。因为没有爆发的空间了呀！

所以，经济是在产业不断升级的过程中发展的。如果有周期的话，每一轮周期，应当都有不同的主导行业。高善文所说的“新周期不是老周期的简单重复”，我理解的话，可能就是这个意思。

在90年代，是轻工业；在00年代，是重工业。未来，是什么行业呢？不得而知。让市场经济自己去寻找吧。

⑥ 央行上午十点会议解读人民币贬值对股市具体有哪些影响

神牛app中国最快的证券资讯APP：人民币连续贬值，引发国际市场侧目关注。8月13日上午十点，央行召开紧急会议对应人民币贬值问题正式做出回应。

受人民币再度大幅贬值和隔夜美股下跌的影响，昨日A股在冲击4000重要关口的时候多头出现犹豫，加之午后机构资金仍未有大的动作，市场做多动能不强，尾盘出现跳水。
有分析表示，短期之内市场或继续整理，但反弹行情随时都会开启。投资者要重视短期突发事件可能给市场增添变数，应把握市场节奏和时机，震荡时可适当参与博弈，也可暂时回避观望，等待更好时机。
笔者采访了一些证券营业部的人士，投资者问到了诸多问题，其中最关心的是人民币贬值对股市的影响和去杠杆化是否继续。
一问：人民币为什么会大幅贬值?中国7月出口增速意外大跌，7月份出口总值同比下降8.9%，出口大跌对经济来说是“三驾马车”缺了一驾。这种情况下，只有人民币贬值达到一定幅度，才能对出口有所提振，并逐渐恢复上升。
从利率政策分析，由于当前我国利率传导机制的不完善，前期降息、降准效果不明显，实体经济融资利率下降却并不如预期，此次出口数据是中国制造业指数低迷的又一个佐证。无论出口还是内需，从效果看，降息不如降准，降准不如贬值。
这次贬值的另一个因素，可能还是应对美国加息的预期管理，考虑到市场对美国在9月份加息有很高的预期，选择在美国加息前贬值可以掌控更大的主动权。

如果再把时间往前推移，人民币贬值近几年时有发生。2014年2月中旬，人民币出现一波贬值，股指则出现两波杀跌，随后展开半年的横盘;2013年6
月，人民币大幅贬值，在贬值前夕沪指出现暴跌;2012年5月，人民币开启一波阶段性贬值，A股也随之一波大跌，3个月跌幅近15%。
不难看出，每一次人民币贬值，都会对A股造成压力。而海外经验也表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。投资者担心，这次人民币兑美元贬值创有史以来最大降幅，是否也会引发A股一波回调。
笔者认为，有两个不同点值得注意：一是这次贬值影响与2013年类似，在贬值前夕沪指出现暴跌;二是按年度来算，人民币升值幅度仍然较大。
据国际清算银行的数据，在本周二开始贬值前，人民币贸易加权汇率过去12个月升值了14%。这两日贬值3.5%不及最近一年升值的零头。预计货币政策在利率层面的放松可能暂时规避价格型工具，可能更倾向于数量型工具尤其是定向流动性投放，这样可以避免贬值压力加大。
再问：去杠杆化是否继续?短期去杠杆化措施可能接近尾声，但管理层对杠杆资金监管常态化。另一方面，投资者风险偏好可能已经改变，对杠杆的运用可能会趋于谨慎。
根据证券时报记者对去年证券投资信托产品规模的跟踪比较，一度超越基础产业、成为第二大配置领域的证券投资集合类信托产品，今年7月份遭遇滑铁卢，规模为648257万元，跌破2014年全年平均值。
用益信托的数据显示，从2014年6月起，证券投资集合类信托规模开始持续小幅上涨;2014年12月~2015年1月，规模上涨152%，发行数量涨幅达184%。但是，今年2月份，规模又跌回2014年12月份的水平，为1526748万元。
但两融数据有企稳迹象：截至8月10日，沪深两市融资余额为13372亿，比上一日增加230亿。自8月4日沪深两市融资融券余额回升至13130.14亿元后，该数字连续两个交易日下跌，不过在8月7日又回升至13173.33亿元，呈现出企稳的态势。
三问：下一步该如何操作?短期最佳投资策略是轻大盘指数，精心选择个股低吸。
目前来看，考虑到外围股市波动，短期大盘向下的概率较大，即使大盘回踩3800点，也是构筑双底形态的正常范围。建议大家关注人民币动态，轻大盘，重个股，但整体要适当控制仓位。（证券时报）
A股反弹趋势难改

针对人民币汇率贬值对市场的影响，安信证券首席经济学家高善文认为，考虑到股市维稳的需要，以及市场潜在贬值预期自我强化形成的风险，政策当局将会逐步
增强对市场的干预，并引导人民币汇率很快稳定下来。而提高政策的透明度，增强与市场的沟通和引导，有助于减轻市场的负面反应，增强政策的效果。

另一方面，兴业证券认为，近期人民币汇率贬值本质是战术性的，是为了增强我国出口竞争力，缓解美联储加息的潜在风险，提升货币政策灵活性而采取的战术。
其次，此次贬值，是主动行为，是快速的，一次性到位的贬值。再次，人民币问题的主要逻辑是“平稳”、逐步成为国际货币。此次人民币贬值不会改变A股短期反
弹的趋势。
对于“人民币贬值”对A股的短期扰动，兴业证券认为，反弹蜜月期不会“贬值”，依然看好此次反弹，依然维持这是三季度中后期乃至未来数月最好的反弹时间窗口的判断。
对于具体的参与方向，包括短期行业景气度高的养殖、新能源汽车、航空、餐饮、旅游、白酒等;受益于“稳增长”政策加码领域的板块，包括水泥、环保PPP、建筑、管网等，以及波段操作政策面确定性的国企改革等。
央企改革概念依旧强势

从昨日的情况看，国企改革再次成为市场最大热点，央企改革概念逆市大涨，中材国际、洛阳玻璃、瑞泰科技、际华集团均涨停。船舶、上海自贸、黄金概念、海
外工程等板块均大涨。国企改革板块的逞强，除了与当日中航工业旗下的中航电子、中航机电、中航飞机三家公司同时以“策划重大事项”为由停牌，再次提升了市
场对国企改革的参与热情外，昨日据《经济参考报》消息称，国企改革顶层设计方案已经进入正式出台前的倒计时，目前国务院已经正式通过，有望在近期推出。新
一轮国企改革将以功能界定分类改革为基本前提，随之展开的国企混合所有制改革和员工持股计划也将各有侧重。
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⑦ 结合我国现实,风析我国宏观经济中存在哪些主要问题。

写给2011：关于最近几个宏观经济问题的思考

很长一段时间没有写思考性文章了。圣人曰，每日三省，在乎于在循序渐进、潜移默化地不断提升自己。对于宏观经济问题，我想，更需要自身的不断思考，才可以逐步培养起对经济波动的洞察力，抑或直觉。

1.押中一个宝

我曾经在2010年8月推算出2010年度GDP规模将首次达到40万亿(实际数据为39.8万亿)，实际增速将超过10%。统计局实际公布的数据也证实了这一结果。在2010年第四季度的时候，市场一致预期认为经济将持续回落，而我却觉得恰好相反--第四季经济将出现跳跃性回升。当然，具体数据是通过模型推导的，不过我当时的思考逻辑也觉得模型推导的结果很可能是正确的--2008年底开始的4万亿投资，将有相当大一部分投资于2010年(大于2009年的投资量)，而根据中国惯有的投资风格，第四季度的投资额也必将放量。2009年，保八的时候，我们靠投资拉动，2010年经济增速的超预期，投资也将是同样的推手。如果在将来的几个季度里，这个模型还能够较好地预测宏观经济总量，那么我或许找到了在某些方面比所谓的DSGE模型更方便的工具。

2.关于通货膨胀与紧缩性政策

高善文博士认为，中国CPI中轴已经开始提高，也就是说，未来我国3%左右CPI水平或许将成为常态。这主要是由于中国在2004年左右走过刘易斯拐点，简单劳动力将不再过剩，劳动力成本的提高将成为常态，并推高通胀。我虽然觉得，在中国，劳动力还存在相对过剩，8500万左右的本地农民工将是一个巨大的劳动力池子，时或出现的民工荒应该是经济和政策的结构性问题，但是，关于劳动力成本的提高将成为常态的观点，我非常赞同。高博对通胀的认识与直觉，国内资本市场少有人能够匹及。未来通胀在3%或者4%，我们，应该要觉得习惯。

2010年下半年开始了通胀与人民币升值的双升，政府出台了一系列的紧缩性政策，但是至今，紧缩性政策收效甚微，通胀预期依然高企。2011年1月CPI仍然高达4.9%。这不得不让人想起在2009年房价高企的时候，国家的调控政策不但没有止涨，反而是促升。中国人，或许天生就具有逆向思维的习惯。但是，凡是政策，就天然具有滞后性，这一系列看似不太猛烈的紧缩性政策，叠加起来，必将在未来某个时点释放出来。我现在担心的是，在今年下半年或晚些时候是否会出现经济的硬着陆。厉以宁老师经常强调，中国的经济是怕冷不怕热。经济的硬着陆将是我们最大的敌人。

3.股市起不来，房价就下不去

2010年10月，股市开始回暖，甚至出现小牛之势，但是在11月初却遭遇"高盛事件"，大盘在几天内出现两次异动，并且创下当日下滑5个百分点的年度记录。从此，大盘便开始了持续至今的震荡，始终维持在2800点左右。与此同时，房价也在持续攀升，尤其是二三线城市，增长幅度甚至超过2009年的时期。

关于高房价的解释，很多人认为是刚性需求的原因。而我觉得，归根揭底，是投资机会的原因。由于缺乏投资机会，在负利率的情况下，投资房地产始终是一个相对风险较小的选择。如今，我们需要一个牛市，这将对抑制房价起到根本性作用，试想指数再回6000点，那么可以吸收超过十万亿流动性。这对减少通胀或者固定资产价格都将起到重要作用。超过数十万亿的吸引能力，这是其他任何一个投资市场所无法匹敌的。

4.关于调整后的CPI

官方从未系统性地公布CPI权重，但是，我们可以通过综合验证和推算，得出CPI权重接近为：食品33%，娱乐教育文化用品及服务14%，居住14%，交通通讯10%，医疗保健个人用品10%，衣着9%，家庭设备及维修服务6%，烟酒及用品4%。这一权重已经用了很多年(历年只是少量修正)。

但是，由于我国的消费结构已经改变，这一CPI权重已经无法真实反映物价构成。如，居住类消费支出占比为28%，远远高于在CPI中的权重。

因此，最近国家统计局对CPI权重进行了调整。主要提高了居住类的权重。这与我国消费结构相一致。由于近期CPI主要是由食品和居住拉动的，而食品拉动更多，因此调整后的CPI可能略低于未调整前。

5.增速回落，西部崛起，区域整合

2011年的大环境将是增速回落，(中)西部崛起，区域整合。

全国经济增长速度的回落已经成为市场的共识，如今需要尽量避免的是由累积性紧缩政策可能带来的经济硬着陆。

虽然经济回落，但是中西部等地区的崛起将带来更多的投资机会与发展机遇，仍将维持较高增长。2011年，刚过完春节，长三角、珠三角又现民工荒。高达20%的工资涨幅却依然难以招到民工。与以前的民工荒不同，这一次出现一个重要的特色，那就是中西部地方政府对民工的截留--以更好的待遇留着民工在本地工作。这个现象将是"西部崛起，区域整合"的一个重要标志。一方面，中西部地区通过这些年的发展，经济实力有大幅度提升，自身对劳动力的需求量增加，工作与生活的环境大幅改善，并且有能力通过提高工资来吸引就业。另一方面，也反映出中西部地区与沿海地区劳动力工资正在整合趋同，从而也反映出经济结构的趋同。这意味着，沿海地区应当加快相关产业向中西部地区转移。

西部崛起将加速城市化进程从而给二三线城市带来更多投资机会与更大的消费市场。也意味着以农产品为主导的食品类价格的提高将成为常态。这将为资本市场相关板块带来投资机会。区域整合将加快全国经济的一体化进程，服务业类产业将出现重要转折，一是中西部地区服务业总体规模的扩大，二是沿海等发达地区服务业的优化升级。

西部，必将是下一个五年计划中的闪光之处！

⑧ 关于去杠杆 去杠杆率，杠杆率=权益/总资产，还是总资产/权益怎么看很多文章描述是相反的呢

杠杆率=总资产/权益
资本充足率=资本/总资产 也就是 权益/总资产