汇率对中信资源的影响

Ⅰ 汇率的变动对国际资本流动的影响

汇率变动对国际资本流动的影响
汇率变动对国际资本流动有着重大影响。汇率稳定有利于长期资本的输出和输入，使资金的供求能在世界范围内得到调节，从而提高资金的使用效率，促进世界经济的增长；反之，假如汇率不稳定，就会阻碍生产性酱的国际流动，而投机性的短期资金却因此会在国际间作频繁流动，从而形成了对有关国家国际收支的外来冲击。

Ⅱ 汇率对经济的影响

汇率对经济的各个方面都有影响：汇率可以影响国际贸易。以一国货币贬值为例，其对国际贸易的影响主要表现在扩大出口与抑制进口两方面。本币贬值，使出口商品的外币价格下跌，有利于增强本国出口商品的竞争力。同时，导致进口商品的价格上涨而有利于抑制进口，增强国内进口替代品的需求 。货币升值的影响与此相反。汇率还可以影响资产流动、影响国内市场价格和人们对金融资产的选择等。

Ⅲ 汇率变动对中国经济的影响

人民币升值对亚洲的冲击会是平稳的。亚洲第二大并且是最有活力的经济体正
在经历一场向更为灵活的货币管理体制的转轨，这种趋势，很有可能引导亚洲其他国
家也向更大的通货灵活性转变

我们认为中国经济始终是在向上，从2002年开始，最根本的一个情况就是人
民币有升值的压力。为什么要讲这个问题，分析好这个可以对趋势和一些政策有正确
的判断。2002年发生了两件大事对中国经济产生了重大影响。一件就是年底中国
加入WTO，我们注意到入世后中国的外部直接投资提升，出口出现了20％～30
％的增长。这样的结果是，大量的外汇存款流入。但是这几年来，央行并没有全部地
对冲，这就导致了大量资金流入银行体系，银行体系占有大量的资金，在流动性很强
的情况下，往外贷款，这是一个很正常的商业活动。我们从根本上认为，汇率对经济
周期的启动起了很重要的作用，那么在汇率政策的选择上，如果没有适当的汇率调整
，对整个宏观经济政策的选择上就会出现不一致的地方。

我们预计明年外部需求将呈减弱趋势，因此将2005年中国GDP的增长率的
预测再调低20个基准点到8．1％。2005年与2004年初的迅速增长相比会
有所减缓。强大的内需仍是促进经济增长的主要因素，与投资相比个人消费所发挥的
作用将日益加强。

与此同时，我们正在修正对人民币汇率的预期：汇率浮动范围正在逐渐加大——
预计会在现在的基础上6个月内扩大至5％（也就是说，上下浮动2．5％），12
月内升至10％。在讨论汇率动与不动时，其实大家都知道名义汇率是不动的，但是
真实汇率是会变动的。什么是真实的汇率？就是名义汇率和相对通货膨胀比率之间的
变化。有人说，中国人民币的汇率不能变，那就意味着，他赞成中国要通过通货膨胀
的方式来调整汇率之间的差别。为什么这么说？名义汇率可以不动，那么相对价格的
调整就要通过我们的通货膨胀率相对于贸易伙伴的通货膨胀率之间的差来调整。

去年10月份的时候，我们曾写过人民币汇率变化可能的三种发展趋势的经济报
告。当时，我们假设人民币是低估了10％～15％，这个数字是怎么来的呢？20
02年初的时候，假设那时的汇率基本上反映了市场上的供求与需求，到现在，人民
币在贸易加权下，与美元的比率差不多10－15。既然低估了，那么市场一定会把
它调回来。调回来有三种可能方式：

其一，从经济学理论上来说，最有效率、最公平、对经济损害程度最小的一个方
式就是，人民汇率名义升值10％～15％。这样出口会有一点损失，但进口上有相
应的好处，还可以减轻一些通货膨胀的压力。

其二，名义汇率不动，低估的部分全部靠真实汇率的调整来完成。这意味着什么
呢？假如这10％～15％的调整在两到三年的时间中完成，这并不是说在两三年中
国的通货膨胀15％就够了，而是要比我们的贸易伙伴通货膨胀高15％。采取这样
的方式有两个问题需要关注，一个就是通货膨胀是一个很敏感的政治话题，还有一个
就是从实际操作来看，真实汇率的调整和名义汇率一样每次都会over hit（
打过头），也就是说，现在低估15％，真正放开的话就会调到20％甚至30％。
用通货膨胀来调整真实汇率这是一个很有风险的途径。

其三，人为控制总需求。压制总需求，造成中国经济的硬着陆，这样从根本上打
消人民币升值的预期，这种方式的可能微乎甚微。

前面一段时间数字的下降大部分是靠行政的力量。下面需要注意的，可能把经济
压过头，压住了硬着陆的风险，没有压住反弹的风险，压得恰如其分，这种概率是多
少？市场有多少信心？我认为，风险还是很大，不管是调过头，还是没有调到位。

我看到有人评论中国经济不是大萧条就是过热。怎么可能只有这两种结果呢？依
靠行政手段，这两种情况会马上压下来。因为外面的调整，大家很关心会不会升息，
会不会动汇率。升息是早晚的事，但是早晚也要看一个时间。即使在中国一些市场经
济不够发达的地方，过去25年的经验告诉我们，真实利率、真实汇率调整都是很快
发生的。

人民币升值到底采取什么途径来实现，以及人民币升值会带来怎样的影响，别国
的反应如何，这些问题都会一直跟随我们。

要保持一个实际上被低估了的利率水平，中国需要更强有力的市场干预。这一点
从这几年迅速增长的外汇储备就可看出，特别是自从2001年以来。就美元的贸易
加权而言，亚洲占有超过40％的份额。无论对于美国还是亚洲，想要大幅降低贸易
加权都是相当困难的。而有争议的是，由于亚洲通货在升值问题上犹豫不决，欧元和
其他次要欧美货币对美元升值的压力变得更大。亚洲这种犹豫在很大程度上是因为亚
洲通货不愿对日元升值；但渐渐地，也反映出它们对自身相对于人民币升值的厌恶。
当然了，人民币的贬值是由于盯住了走低的美元。

亚洲对美元在贸易加权方面的贬值一直无能为力，而一个更坚挺的人民币会有利
于打破这种僵局。在目前的亚洲国家里，中国占总贸易份额的10％－20％，在一
些对中国台湾，日本和韩国的相关产业中，这一比例还要更高。抛却日本不谈，中国
的贸易份额自1990年代以来一直稳定增长，如今更是已经赶超了日本。

通过这一轮的调整，我们发现一个很有趣的现象，外国对中国的投资增多了，墙
内开花墙外红。同时，中国的拉动了周边国家和地区的需求。这给学者和实际的操作
者一个有趣的话题。我们从这一轮的政策调整中已经看到了一个趋势，往下走的话，
可能不调整利率、不调汇率的话，过弱的态势不会在短期内告一段落。在这种情况下
，也许更有意思的是看一看，中国的需求对周边国家的影响，对全球的影响，在哪个
舞台上政策的噪音更少。

考虑到中国在亚洲乃至世界日渐重要的地位，人民币更坚挺能保证亚洲的通货对
美元升值又不会产生贸易加权指数总体上升的压力。我们可以把最初人民币汇率浮动
范围的扩大总结为稳定的，但这实质上也反映了亚洲其他国家在管理体制灵活性上的
重要转变。

我们可以得出这样的结论：人民币升值对亚洲的冲击会是平稳的。为什么这么说
呢？考虑以下因素：若其他条件不变，人民币升值2．5％，5．0％或10．0％
能导致亚洲的贸易加权指数在多大程度上贬值？答案分别是：约0．6％，1．2％
和2．4％。可见，并不是很大的波动。不过应该注意到，以上数据计算都是建立在
双边贸易权重基础上，而忽略了国家间的竞争。我们还是应当看到，亚洲第二大并且
是最有活力的经济体正在经历一场向更为灵活的货币管理体制的转轨，这种趋势，很
有可能引导亚洲其他国家也向更大的通货灵活性转变。

Ⅳ 人民币汇率变动的影响

人民币汇率升值的有利影响。汇率变动对经济产生的影响是多方面的。人民币汇率升值的有利的影响主要表现在三个方面：一是刺激进口增加，人民币汇率升值，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，有利于降低进口成本；二是有利于改善吸引外资的环境，人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其进一步追加投资或进行再投资；人民币汇率升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。三是有利于减轻外债还本付息压力，人民币汇率的上升，未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。

（2）人民币汇率升值的负面影响。但是，人民币汇率升值给我国经济增长造成的负面影响也不容忽视，特别是在目前的情况下，人民币汇率升值对我国经济的负面作用较为突出：

第一，抑制出口增长。人民币汇率升值后，出口企业成本相应提高。在国际市场价格保持不变的情况下，出口利润的下降将严重影响出口企业的积极性；如果出口企业为维持一定利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高。人民币汇率升值将对我国大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力造成伤害。

第二，将导致外债规模进一步扩大。随着人民币汇率的升值，将吸引大量资本流入中国资本市场，使我国的外债规模相应扩大。

第三，影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成金融市场动荡的潜在因素。在我国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道，流入资本市场的逐利行为、易引发货币和金融危机，将对我国经济持续健康发展造成不利影响。

第四，影响货币政策的有效性。由于人民币汇率面临升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，迫使中央银行在外汇市场上大量买进外汇，从而使以外汇占款的形式投放的基础货币相应增加。从表面上来看，货币供应量在持续增长，但供应结构的差异却造成资金使用效率低下，影响了货币政策的有效性。

第五，增加就业压力。由于目前我国提供新增就业机会的主要是出口企业和外资企业，人民币升值将抑制或打击出口，最终将影响到就业。在当前我国就业形势极其严峻的情况下，人民币汇率升值将可能恶化就业形势。

Ⅳ 汇率变动的影响

(一) 汇率变动对进出口贸易收支的影响

汇率变动会引起进出口商品价格的变化，从而影响到一国的进出口贸易。一国货币的对外贬值有利于该国增加出口，抑制进口。反之，如果一国货币对外升值，即有利于进口，而不利于出口；汇率变动对非贸易收支的影响如同其对贸易收支的影响。

(二)汇率变动对国内物价水平的影响：一是对贸易品价格的影响；二是对非贸易品价格的影响。

(三)汇率变动对国际资本流动的影响。汇率变化对资本流动的影响表现为两个方面：一是本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；二是如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。

(四)汇率变化对外汇储备的影响。货币贬值对一国外汇储备规模的影响；储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值；汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。

(五)汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响。当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，从而使整个国民经济发展速度加快，国内就业机会因此增加，国民收入也随之增加。

(六)汇率变动对世界经济的影响。小国的汇率变动只对其贸易伙伴国的经济产生轻微的影响，发达国家的自由兑换货币汇率的变动对国际经济则产生比较大的，甚至巨大的影响。

(5)汇率对中信资源的影响扩展阅读：

一国金融管理当局根据本国货币与外国货币币值对比的变化，以使本国货币汇率朝着有利于本国经济的方向变动，有时采取提高或降低本国货币平价水平，使本国货币升值或贬值，以此来调整汇率。

汇率调整不同于市场汇率的上涨或下跌，市场汇率的变化取决于外汇市场的供求状况的变化，是汇率对外汇供求关系的一种被动适应。

而汇率调整主要是金融管理当局出于某种政策目标，或根据本币值的实际变化而对法定汇率所作出的主动调整。同时，汇率调整与市场汇率变化又有密切的联系。

Ⅵ 汇率下跌对国内经济的影响

汇率对于国民经济影响主要体现在进出口方面。
当汇率下降，有利于出口。因为该国家的商品相对于国外的商品是价格在下跌。
同时，汇率下降是不利于进口行业。因为相对于国内的商品而言，进口商品的成本在不断上升。

Ⅶ 汇率对国际收支有什么影响

汇率变动复会引起进出口商品价格的制变化，所以人民币汇率阶段性升值，会影响到进出口，人民币汇率上升将会导致人民币购买力增强，从而在国外可以买到更多的商品，但是也会导致外国减少对我国商品的进口，这是毋庸置疑的。

从经济学角度来看，不管是供给还是需求，最终都会趋于均衡，而国际贸易也是如此，当外国对华投资增多，国内也会增加对外投资，反之，当外国对华投资减少，国内也会减少对外投资。

(7)汇率对中信资源的影响扩展阅读

任何一个国家都有通货膨胀，如果本国通货膨胀率相对于外国高，则本国货币对外贬值，外汇汇率上升。利率水平对于外汇汇率的影响是通过不同国家的利率水平的不同，促使短期资金流动导致外汇需求变动。

如果一国利率提高，外国对于该国货币需求增加，该国货币升值，则其汇率下降。当然利率影响的资本流动是需要考虑远期汇率的影响，只有当利率变动抵消未来汇率不利变动仍有足够的好处，资本才能在国际间流动。

Ⅷ 汇率变化对总需求的影响

社会总需求是由总产出决定的，也就是我们常说的国民收入。国民收入Y=C+I+G+X-M，出口减少进口增加会导致国民收入的减少，从而就是社会总需求的减少，国内总供给是由资本，劳动投入量决定的，我们常常以社会总需求为中心来分析国家的宏观政策问题，比如常说的货币政策，财政政策，改变的是总需求而不是总供给