中信证券6月份业绩

Ⅰ 东方财富证券和中信证券哪个数据更准确

东方财富是中国领先的一站式互联网金融服务平台。拥有证券、基金销售、金融数据、互联网广告、期货经纪、公募基金、私募基金、证券投资顾问等业务板块，为广大用户提供金融交易、市场查询、信息浏览等全方位一站式金融服务，社区通信和数据支持。东方财富提供丰富的金融交易渠道，拥有东方财富app、天天基金app、东方财富期货app等软件，在全国拥有多个证券期货业务部门。

投资者获得的价值是企业成长带来的收入，而改善估值带来的收入只是额外的礼物。由于竞争的激烈，许多证券公司都尽可能地小规模投资，很难获得主承销商的资格。与普通投资者一样，证券公司在二级市场从事自己的业务，也面临着各种风险。由于对市场形势的错误判断，错误的买入或买入股票的机会，以及不当的证券组合等，可能会遭受损失。

Ⅱ 中信证券：4月很有可能再次迎来降准 未来或降息

报告要点

基于基本面和流动性缺口两个角度，二季度降准概率较大，时间点可能是一季度数据公布后(4月)，另外二季度末也是一个比较重要的窗口。此外为加强利率走廊机制的有效性、应对工业企业利润下滑和通缩、加快推进双轨并轨，仍然有必须下调政策利率。从数量政策和利率政策的配合来看，可考虑降低数量政策的使用频率，同时适时运用利率政策，从而避免短期利率和市场流动性波动加大的问题。宽松的货币政策持续，维持10年期国债收益率3.0%~3.4%的判断，若进一步宽松政策落地，利率可能突破3%至2.8%。

降准预期升温。一季度流动性净投放明显缩量，货币市场利率波动性加大。货币市场利率中枢仍处于政策利率水平水平流动性整体仍然是“合理充裕”的，但公开市场操作降频缩量、资金利率波动性增强催生了市场对央行再次降准的预期。

4月流动性展望：打开降准空间。4月MLF到期规模较大，且同业存单到期规模大，月中和月末时点流动性压力较大。4月是传统缴税大月、支出小月，在假设外汇占款仍然保持小规模波动的情况下，财政存款和MLF到期因素使得基础货币面临约1万亿元的缺口。此外地方债加速发行，流动性扰动不可忽视。四月份流动性压力较大，为降准打开了空间。

降准出发点仍然是基本面。尽管，3月PMI数据大幅回升，但是持续性仍待观察。宽货币政策是否延续和更进一步仍然依赖宽信用效果和基本面情况的变化，当前存款速度偏慢、工业数据继续下行仍然是支撑降准的主要原因。目前宽信用的效果正在逐步显现，金融数据、实体数据出现了一系列分化，下一次降准政策的落地很可能会等待一季度实体和金融数据的公布，如果数据仍然体现出实体经济疲弱，降准将较快推出；若一季度数据有所回暖，降准政策可能会延迟到二季度末以应对年中流动性需求。

如果降准延迟到二季度末，续作MLF或TMLF仍然有必要。宽信用过程不会一蹴而就，金融数据、实体数据的内部分化仍然会持续，即便一季度数据有所回暖也不会是各项数据的全面回暖，宽货币政策仍然会持续，而流动性总量合理充裕的目标仍然需要保持，开展TMLF操作以对冲MLF可能是更大概率的选项，将实现定向降息。

货币政策进一步宽松的可能：双轨并轨配合降息。连续降准后导致资金利率持续突破政策利率、资金利率波动增大，削弱利率走廊机制的有效性。在美联储结束加息并可能降息的外部环境下，随行就市下调公开市场操作利率以加强利率走廊的调控作用并没有很大阻碍。另一方面，在企业利润和PPI存在下行趋势，内部通缩风险和全球经济放缓下，下半年经济见底仍然存不确定性，有必要加快推进两轨并一轨，降低风险溢价和政策利率水平。

债市策略：基于经济基本面和流动性缺口，4月很有可能再次迎来降准。为加强利率走廊机制的有效性、应对通缩、加快推进双轨并轨，仍然有必要下调政策利率。总体而言我们认为货币政策继续宽松仍有利于利率下行，我们维持10年期国债收益率3.0%~3.4%的判断，如果进一步宽松政策落地，10年国债可能突破3%至2.8%的水平。

正文

在央行货币政策宽松取向没有改变的判断之下，按照去年每季度一次降准的操作线性外推，市场对4月份再次降准的预期随着时间临近愈发浓烈，甚至出现有模有样的市场传闻并引发央行官方辟谣。货币政策还会进一步放松吗？下一次降准的时间窗口是什么？

一季度流动性净投放明显缩量，货币市场利率波动性加大。在1月份连续降准并开展TMLF操作实现1.3万亿元左右的流动性净投放后，货币市场利率快速下行至公开市场操作利率以下，此后央行明显缩减了流动性投放规模，2月和三月分别实现流动性净回笼7505.5亿元和6925亿元(数据截至2019年3月31日，2019年3月PSL、SLF操作和到期数据尚未公布)。流动性净投放缩量直接推升了货币市场利率中枢，且波动性也明显提升。

货币市场利率中枢仍处于政策利率水平水平流动性整体仍然是“合理充裕”的，但公开市场操作降频缩量、资金利率波动性增强催生了市场对央行再次降准的预期。进入二季度，市场对降准的预期继续加强，其中重要一方面是流动性缺口较大。

4月流动性展望：打开降准空间

4月MLF到期规模较大。2018年下半年以来，央行流动性投放“锁短放长”特征明显，MLF+降准的流动性投放方式取代以往公开市场操作微调的方式，这一特征在2019年一季度更加突出：季初降准置换当季全部MLF到期且未新作，逆回购操作实现8400净回笼。央行公开市场操作较少导致4月并无逆回购和国库现金定存到期，但4月有3655亿元1年期MLF到期，形成了较大的长期流动性压力。

同业存单到期规模大，月中和月末时点流动性压力较大。4月同业存单到期规模大1.23万亿元，为去年四季度以来最高峰，银行流动性压力将逐步凸显。从月内到期节奏看，同业存单到期时点主要集中在4月11日、4月16日~20日、4月26日，均对应着缴准和缴税时点，月中和月末时点流动性压力有所增加。

4月是传统缴税大月、支出小月，财政存款增长形成基础货币缺口。缴税时点是影响流动性环境波动的一大季节性因素，企业缴税对银行流动性的影响体现为对资金的抽离，其影响大小与税收收入、是否集中缴税有关。从税收收入看，4月份税收收入基本是全年最高点；但财政支出更多集中在季末月份，从2015年以来历年4月份财政存款增量均值为6000亿元左右。在假设外汇占款仍然保持小规模波动的情况下，财政存款和MLF到期因素使得基础货币面临约1万亿元的缺口。

地方债加速发行，流动性扰动不可忽视。积极的财政政策下，今年以来地方政府债的发行已经有所加快，一季度月均发行4700亿元地方政府债，且发行规模逐月增加。3月24日财政部部长刘昆在中国发展高层论坛上表示，要加快地方政府债券发行使用，争取9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕，实际上按照一季度的发行节奏，要在未来两个季度内发行1.67万亿地方债的压力并不大，而基建投资回暖的托底也需要地方债发行的加速，地方债发行缴款到财政支出这一过程仍然会对流动性产生一定扰动。

总体而言，四月份流动性压力较大，为降准打开了空间。根据上述分析，财政存款和MLF到期因素使得基础货币面临约1万亿元的缺口，而同业存单到期高峰和地方政府债加速发行会加大流动性的大幅扰动。在结合二季度共有1.2万亿元MLF到期，三季度更有1.66万亿MLF到期，大规模MLF到期临近打开了降准对冲的空间。

降准的方式及时点：基本面与资金缺口的平衡

降准出发点仍然是基本面，宏观经济数据发布前后是重要参考。宽货币政策是否延续和更进一步仍然依赖宽信用效果和基本面情况的变化，当前存款速度偏慢、工业数据继续下行仍然是支撑降准的主要原因。2月M2同比增速8.0%，较上月下滑0.4个百分点，比去年同期低0.8个百分点，延续下滑趋势。金融数据之外，工业数据也继续走弱。2019年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比大幅下跌14.0%。本轮下跌存在量价齐缩的特点，工业企业利润明显下滑；中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，前值5.7%，比12月回落0.4个百分点，较去年同期7.2%下滑1.9个百分点。3月份PMI的反弹仍然需要更多实体数据的反弹确认。

资金缺口是降准的重要考量因素，往往也决定了降准的具体时点。从2018年的历次降准时间看，央行宣布降准的时间分别为2018年4月17日、6月24日、10月7日和2019年1月4日，降准正式实施的时间分别为2018年4月25日、7月5日、10月15日、2019年1月15日和25日。降准政策宣布要么在经济金融数据公布后(2018年4月、6月、10月)，要么以对冲流动性缺口为目的(2019年1月)。4月15日缴准、4月17日MLF到期、4月18日缴税，月中较多流动性负面因素集中，很可能是降准的时点。

总体来说，虑到MLF到期规模较大、短端利率波动加大、存款增速偏慢，为了支持实体经济增长，仍有降准需要。对于降准的时间窗口，一个可能时点是在4月中旬一季度数据公布后。目前宽信用的效果正在逐步显现，金融数据、实体数据出现了一系列分化，例如最新的工业企业利润数据与PMI数据的分化较大形成对市场和政策的扰动，下一次降准政策的落地很可能会等待一季度实体和金融数据的公布，如果数据仍然体现出实体经济疲弱，则央行很可能较快地开展针对小微、民营企业的定向降准；若一季度数据有所回暖，降准政策可能会延迟到二季度末以应对年中流动性需求，降准频率的下降也符合易行长此前表述的降准空间较过去更小。

进一步放松是否有可能性：降息及并轨

如果降准延迟到二季度末，那么2季度1.2万亿MLF到期该如何对冲？续作MLF或TMLF仍然有必要。如前文所述，如果一季度数据有所回暖，降准可能会延迟到二季度末以应对年中流动性需求。但是我们仍然认为宽信用过程不会一蹴而就，金融数据、实体数据的内部分化仍然会持续，即便一季度数据有所回暖也不会是各项数据的全面回暖，宽货币政策仍然会持续，而流动性总量合理充裕的目标仍然需要保持，这就需要对冲二季度大量的MLF到期。续作MLF较为合理，而在4月先开展每季度一次的TMLF操作以对冲4月份到期的3655亿元MLF可能是更大概率的选项。而若以TMLF的方式续作MLF则又实现了利率的下调和定向降息。

降息的可能之一：流动性波动加大，资金利率突破政策利率削弱了利率走廊的调控效果，可能随行就市下调政策利率。降准为流动性筑基，而公开市场操作则意在平抑波动，不同工具的定位已经非常明确。货币市场利率中枢下行反映了流动性整体仍较为充裕，但资金利率持续突破政策利率又使得央行不能大量开展公开市场操作，只能忍受资金利率的波动，利率走廊机制的有效性已经受到了较大削弱。在美联储结束加息并可能降息的外部环境下，随行就市下调公开市场操作利率以加强利率走廊的调控作用并没有很大阻碍。

降息的可能之二：企业利润和PPI存在下行趋势。在《债市启明系列20190222—货币政策执行报告点评：消失的“中性”和“闸门”》中我们提出降息需要满足三个条件——PPI持续转负、美联储暂停加息、人民币汇率稳定，目前美联储暂停加息并有降息可能，人民币汇率也脱离了贬值预期，PPI转负尚待季节性因素消除。《债市启明系列20190329—今年是通胀还是通缩？》列举了三种条件下2019年PPI增速的走势，即便在最乐观的情况下PPI也面临通缩风险，在企业利润和PPI存在下行趋势，内部通缩风险和全球经济放缓下，下半年经济见底仍然存不确定性，有必要加快推进两轨并一轨，降低风险溢价和政策利率水平。

（文章来源：明明债券研究团队）

Ⅲ 周五券商股再次领跌两市，说明了什么信号呢

市场的杀跌，不是外围市场导致的，毕竟外围市场在近期表现还是不错的，唯独只有大A股持续低迷，而A股独跌，说明不是外部因素导致的，而是内部因素来带动的，而这个内部因素就是近期蚂蚁金服这个巨无霸的上市，很多投资朋友担忧这个巨无霸的上市，会对市场造成非常大的吸血效应，所以导致市场出现了一波调整。

Ⅳ 中信证券：悲观预期顶点已现 基本面将替代流动性成为破局因素

文|裘翔 秦培景 杨灵修 杨帆 李世豪

节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。首先，节后投资者情绪面的担忧和实际情况出现了三重背离：对基金赎回和负反馈高度焦虑，但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%；对美债利率高度敏感，但实际上海外市场动荡远弱于国内；对美元周期逆转、资金流出高度紧张，但实际上外资依旧保持持续流入。其次，随着过度悲观预期得到修正，预计4月国内投资者对内外部宏观流动性因素反应钝化，不过市场流动性改善还需要时间，短期难以刺激投资者情绪和行为迅速逆转。最后，国内经济延续稳步复苏，服务业恢复加快成为亮点，预计上市公司一季报延续高景气，工业板块盈利实现翻倍以上增长，国内基本面正面因素将在4月不断累积，而海外复苏预期过于超前，后续进一步催化有限，强复苏预期将逐步修正。从配置上来看，在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配四条新主线，一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等，二是疫情受损板块如 旅游 酒店和航空等，三是受益于海外需求复苏的品种如 汽车 零部件和家电等，四是一季报预期延续高景气的品种，如有色和化工。

节后投资者谨慎情绪逐级递增

悲观预期顶点已现，市场底部确认

1）对基金赎回和负反馈高度焦虑，但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%。投资者在春节后把公募基金赎回和抛售当作导致市场持续下跌的主因，但我们的渠道统计数据显示，在整个下跌期间，顶峰时的单日净赎回率也仅有0.7%左右，远远达不到迫使基金被动抛售股票的程度，上周（3月22-26日）甚至有2个交易日出现了净申购，存量基金赎回压力最大的时刻已经过去，公募机构的资金流已经恢复稳态。市场的下跌更多源于其他投资者因担忧机构抛售而提前主动抛售的行为，从机构重仓股的调整幅度来看，春节后一个半月的回撤达到-28.1%，已经超过了2018年全年最大累计回撤（-26.4%）。

3）对美元周期逆转、资金流出新兴市场高度紧张，但实际外资持续流入。美国疫苗接种提速叠加财政刺激法案，经济强复苏的预期快速形成，美元指数持续反弹。在这个过程中，部分新兴市场国家的金融市场动荡以及美联储“偏鹰”的表态，叠加中欧、中美等政经层面的个别事件，引发了投资者对美元周期逆转、资金持续流出新兴市场的担忧。但实际上，过去5周北上配置型外资逆势净流入，单周净流入规模分别达到27亿、102亿、159亿和112亿。根据Refinitiv统计数据，尽管3月全球资金确实开始回流美国国债基金，但是并没有流出人民币债基，2021年1-3月（截至3月24日）净流入美债基金的资金规模分别为-12.3/-2.2/+19.6亿美元，人民币债基金为+47.1/+18.8/+23.0亿美元，流入人民币债基的资金规模依旧笑衡超过美债基金。

投资者情绪和行为将趋于平静

市场形成新一轮持续上涨需要时间

1）国内投资者对内外部宏观流动性因素反应钝化。投资者对于国内宏观流动性政策的边际变化预期已经较为充分，一季度货币政策委员会例会中对经济和政策正常化的表态变化并没有导致市场下跌。基金赎回导致抛售等因素担忧证伪后，预计投资者也不会再将此作为抛售动机。随着外资持续流入人民币股、债资产，投资者对于跨境资金持续流出，美元“收割”全球的担忧也会缓解。我们预计进入4月投资者对内部资金行为、外部美债/美元等因素的反应逐步钝化，情绪和行为都将趋于平静。

2）市场流动性改善还需要时间，短期难以刺激投资者情绪和行为迅速逆转。通常公募基金的赎回会在快速下跌后的上涨阶段明显加大，制约反弹的力度和高度。新发基金的降温相较于春节前也非常明显，渠道调研显示当下销售机构向客户推荐权益类产品依旧遇冷，我们预计4月新发基金规模与3月持平，大致在1600-1700亿元左右伍含，在考虑存量赎回因素后市场流动性依旧维持紧平腔升笑衡。其他市场参与者也可能反弹减仓，部分外资在过去两年远超考核目标收益率的情况下有可能择机获利了结，新增配置型资金流入预计也将保持平稳，不会成为推动市场上涨的持续动力，短期抄底的资金也可能在反弹后重新减仓。

基本面将替代流动性成为破局因素

中国增长依旧稳健，海外复苏道阻且长

1）国内经济延续稳步复苏，服务业恢复加快成亮点。中信证券研究部宏观组认为国内经济大体呈现“生产偏强、内需略弱”的格局，2021年一季度整体有望实现19%左右的GDP增长，处于市场一致预期区间上沿。预计3月消费将重拾复苏动力向上修复，二三季度在疫苗不断扩大接种范围以及社交距离管制明显解除的情况下消费尤其是服务性消费的复苏力度会加强，消费将重拾先前的复苏态势。从民航运行情况来看，以深圳机场为例，3月1日~21日，日均进出港客流超过13万人次，其中3月19日单日客流突破15万人次，达到15.14万人次，已恢复至疫情前深圳机场单日客流高峰水平。

2）预计上市公司一季报延续高景气，工业板块盈利实现翻倍以上增长。站在当前时点，我们依然维持中证800和中证800非金融在2021Q1单季度净利润增速25.2%和99.7%的预测。结构上看，工业、消费、TMT和医药单季度净利润增速预计达到200%、47.1%、54.7%和34.1%，其中工业将成为一季度盈利弹性最大的板块。尽管二季度因为基数原因各板块同比盈利增速会有下滑，但我们预计三季度开始非金融板块同比盈利增速会重回升势，其中TMT和医药板块盈利增速逐季回升，在2021Q4达到45.5%和27.9%，接近一季报的水平。

3）海外复苏预期过于超前，后续进一步催化有限。首先，欧美的疫情控制未来并未一帆风顺，欧洲各国出现了新一轮社交隔离，美国的意愿接种率仅有66%左右，以当前的接种速度预计很快将达到瓶颈，加之各地持续出现的强力变种病毒，欧美实现群体免疫道阻且长。其次，美国经济恢复高度依赖财政和货币刺激，但财政刺激全年预期最高的阶段已经过去，而美联储对于货币政策的指引也出现一定改变，政策力度预期的边际上收缩可能更直接的对后续经济复苏的动力产生负面影响。以住房市场为例，MBA公布的30年固定抵押利率已经由去年底的低点2.86%快速回升至3.36%，利率快速的上行反过来也可能抑制复苏，2月份美国新屋营建许可季调环比下降8.8%，是2010年以来单月环比第三大降幅。

4月进入平静期内企稳修复阶段

配置继续向新主线转移

1）情绪趋于平静，逐步回归基本面。当前市场悲观预期顶点已现，二次探底后底部确认，预计投资者对国内外宏观扰动因素反应将逐渐钝化，情绪和行为回归平静。不过市场流动性的显著改善仍然需要至少1~2个季度时间，短期内市场难以形成全局性的上涨。平静期内，基本面将成为4月最重要的破局因素，国内宏微观层面的持续验证将缓解投资者对国内资本市场的谨慎预期，形成新的投资主线，同时海外强复苏的阶段性受挫也将给当前全球流动性提前收紧的预期降温。

2）在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配新主线。我们认为四条主线具备持续的调仓增配价值：一是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等，这些行业的一季报表现预计也会十分亮眼；二是去年因疫情受损板块的复苏行情，如 旅游 酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的 汽车 零部件、家电、家居、机械、建材等；四是业绩密集披露期，预计年报和一季报延续高景气的品种，如有色、化工等。

风险因素

全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美 科技 贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。

Ⅳ 牛市券商涨价时，一般涨几倍呢

做股票投资的朋友都知道券商是牛市的先行军，纵观A股市场的历次大牛市券商股都有很好的表现。因此老股民通常会把券商称作是牛鼻子，券商指数的翻倍上涨成了牛市来临的预兆。牛市中券商能涨多少呢？什么样的券商股会有更大的涨幅呢？

大级别的牛市行情有题材的券商股出现十倍牛股也是有可能的事情，不过就现在的情况来看应该很难再出现类似的情况了。而小级别的牛市行情中小市值的题材股会更容易出现翻倍涨幅，就近两年的情况来看能涨一倍算是最多的了。这些都是总结历史经验所得，但凡事都有例外比如弱市行情中两年涨十倍的中信建投，弱势行情依然能翻倍大涨的东方财富都是用经验无法解释的。总之有业绩，有题材的券商股更容易长期炒作，而小市值的券商股则更容易快速上涨。希望我的回答能帮到你，我是投资观，感谢阅读，更感谢点赞关注。

Ⅵ 二三四五股票为什么从70多下降到6元

主要还是业绩滑坡导致的。以前炒概念时，炒作过度，高比例送股后，经营业绩每况愈下。公司进入挣扎状态，现价只剩下3块多钱了。