麦克林股票

A. 有没有什么书，推荐啊。能让人睿智的。

美国财富杂志推荐的“最使人睿智”的商业必读书

《1929 年大崩盘》（The Great Crash 1929），加尔布雷思（John Kenneth Galbraith）著，1955 年出版。这是本简明扼要但又富有见地的历史著作，初版以来一直在重印。原因何在？加尔布雷思本人在 1997 年写道: “每次它就要停印时，一场投机性泡沫……又会激起人们对这段历史的兴趣，这是现代经济大起大落的重要案例。”
《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds），查理斯•麦基（Charles Mackay）著，1841 年出版（中译本由中国金融出版社出版）。这本有关 1634 年荷兰郁金香狂热和 1720 年“南海泡沫”事件（南海公司成立于 1711 年，主要从事奴隶贸易。该公司的股票曾经在市场上炙手可热，吸引了大批投资者。1720 年 1 月，该股票从 128.5 英镑飙升至 1,000 英镑，引起了空前的投机热潮。但同年 9 月，股市狂跌，该股票跌至 124 英镑，使许多投机者破产─译注）等非理性狂热现象的编年史引人入胜，它深刻描绘了人类陷入投机狂热的冲动。
《有趣的钱财》（Funny Money），马克•辛格（Mark Singer）著，1985 年出版。纯粹从消遣的角度说，任何其它书的好看程度都比不上辛格讲述的俄克拉荷马州 Penn Square Bank 倒闭的故事。该书是第一批深入揭露丑闻的书籍之一。
《沸腾岁月: 华尔街 60 年代牛市兴衰记》（The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street’s Bullish ’60s），约翰•布鲁克斯 （John Brooks）著，1973 年出版。布鲁克斯是《纽约客》（New Yorker）杂志的已故撰稿人。他深入分析了上世纪 60 年代的共同基金热，其自信的商业写作手法可谓前无古人、后无来者。

《门口的野蛮人》（Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco），布赖恩•伯勒（Bryan Burrough）和约翰•黑利亚尔（John Helyar）著，1990 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。这本书讲述一起被奉为典故的交易─对 RJR Nabisco 公司的 250 亿美元杠杆收购─的故事（作者之一是《财富》的高级撰稿人）。好的商业新闻所必备的一切在书中应有尽有─诡计、香烟、从别人那里抢来的老婆，还有足以令华尔街覆灭的贪得无厌。要想了解人性中可悲的贪婪，最好看的莫过于这本书了。
《基业长青》（Built to Last: Successful Habits of Visionary Companies），吉姆•科林斯（Jim Collins）和杰瑞I波拉斯（Jerry I. Porras）著，1994 年出版（中译本由中信出版社出版）。该书以一个最简单的问题为开头: 伟大的公司何以伟大？然后，对此做了深入研究。这是一个宏伟、艰巨而又大胆的目标。哦，对了，这些词就是这本书当时首先使用的。
《链锯》（Chainsaw: The Notorious Career of Al Dunlap in the Era of Profit-at-any-price），约翰•拜恩（John Byrne）著，1999 年出版。当邓拉普把他对大规模裁员的热情从斯科特纸业公司（Scott Paper）带到 Sunbeam 时，后者被搞得支离破碎，股价直线下跌。拜恩向读者详细描述了这次溃败的过程，叙述中不乏对邓拉普的针砭，因为作者本人很讨厌他的主人公。
《谁说大象不会跳舞？》（Who Says Elephants Can’t Dance ?），郭士纳（Louis V. Gerstner）著，2002 年出版（中译本由中信出版社出版）。郭士纳讲述了他 1993 年担任 IBM 首席执行官以后，是怎样扭转公司局面的。 对那些认为“企业文化”只是咨询师口中令人费解的概念的人来说，这本书包含了一些宝贵的经验之谈。

《安那普尔那: 女人的地方》（Annapurna: A Woman’s Place），阿琳•布鲁姆（Arlene Blum）著，1980 年出版。该书讲述了一支全女性登山队企图登上 8,000 米高的安那普尔那山的激动人心故事，故事中胜利和失败交织。作者是此次登山行动的指挥。
《出类拔萃之辈》（The Best and the Brightest），戴维•哈尔伯斯坦（David Halberstam）著，1972 年出版（中译本由新华出版社出版）。作者精彩地说明，为什么使用原始的烛光─在本书中，就是罗伯特•麦克纳马拉（Robert McNamara，越南战争时期美国国防部长─译注）手下的年轻干将试图把在福特汽车公司（Ford Motor）学到的知识运用到越南战场上─并非在一切时候都管用。
《大洋深处: 埃塞克斯捕鲸船的悲剧》（In the Heart of the Sea: The Tragedy of the Whaleship Essex），纳撒尼尔•菲尔布里克（Nathaniel Philbrick）著，2000 年出版。在“石油业”还使用鱼叉的年代，南塔基特（Nantucket，美国波士顿南部的一个岛─译注）的一艘捕鲸船在太平洋沉没，事故的原因是该船被一头足有梅尔维尔（Melville）在他的《大白鲸》（Moby Dick）中描写的那么大的鲸鱼所碰撞。事故造成的痛苦后果，引起了对决策失败的研究。
《杀手天使》（The Killer Angels），迈克尔•沙拉（Michael Shaara）著，1974 年出版（曾被改编为电影《葛底斯堡》，该电影被誉为最真实、最雄伟地反映美国南北战争的影片译注）。这部获得普利策奖的历史小说，让你像葛底斯堡战役的参战官兵那样亲历战场。这些人中有试图垂死一拼的罗伯特•李（Robert E. Lee）将军。
《十三天: 古巴导弹危机回忆录》（Thirteen Days: A Memoir of the Cuban Missile Crisis），罗伯特•肯尼迪（Robert F. Kennedy）著，1969 年出版（中译本由上海人民出版社出版）。罗伯特•弗兰克林•肯尼迪以第一人称叙述的这部令人著迷的书，读起来就像汤姆•克兰西（Tom Clancy，美国著名侦探和悬念小说家─译注）的小说。该书讲述了有关授权和做出正确判断的重要经验。

《贼巢》（Den of Thieves），詹姆斯•斯图亚特（James Stewart）著，1991 年出版（中译本由国际文化出版公司出版）。在这部有关道德的书中，善（一群执著的政府律师和侦探）战胜了恶［迈克尔•米尔肯（Michael Milken）、伊万•布斯基（Ivan Boesky）、马丁•西格尔（Martin Siegel）、丹尼斯•利文（Dennis Levine）］。但是，在 这之前，恶却得到了不少实惠。
《告密者》（The Informant），库尔特•埃痕瓦尔特（Kurt Eichenwald）著，2000 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。埃痕瓦尔特的这本书，以平静的语言、惊险的情节和身临其境的对话讲述了一个有些变态的告密者，单就悬念而言，完全可与勒卡雷（le CarrM英国著名间谍小说家─译注）的任何一本书相媲美。
《沉静领导》（Leading Quietly: An Unorthodox Guide to Doing the Right Thing），约瑟夫•L•巴达拉科（Joseph L. Badaracco）著，2002 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。终于，我们有了一本可供生活在真实世界里的人阅读的道德书籍。建议那些希望保住自己的饭碗，同时又想“正确做事”的人一读。
《房间里最精明的人》（The Smartest Guys in the Room），贝萨尼•麦克林（Bethany McLean）和彼得•艾尔金德（Peter Elkind）著，2003 年出版。这本讲述安然公司（Enron）崩溃的书引人入胜（由《财富》两位高级撰稿人合著）。它毫不留情地把该公司破产的责任归咎于有责任的各方，不仅解释了安然如何迷失方向，而且也解释了整个华尔街是如何迷失方向的。
《我们现在的生活方式》（The Way We Live Now)，安东尼•脱勒洛普（Anthony Trollope）著，1875 年出版。这是特罗洛普对维多利亚时代的伦敦的经典嘲讽。作者认为，伦敦的投机家和信托基金人士“搞不清商业与欺诈之间的区别”。这种看法使观察当今企业恶棍的人士感到出奇的熟悉。

全球化
《北京吉普: 美国企业在中国的短暂而不幸的婚姻》（Beijing Jeep: The Short, Unhappy Romance of American Business in China），吉姆•曼（Jim Mann）著，1989 年出版。本书讲述了 AMC 公司 1979 年在北京合资生产吉普车，但最终以痛苦结局收场的故事，可谓一部关于在毛泽东之后时代的中国经商的经典著作。任何想去世界上人口最多的国家闯荡的公司，都应当读一读。
《自由: 发展的目的和手段》（Development as Freedom），阿玛蒂亚•森（Amartya Sen）著，1999 年出版。世界各地的独裁者都声称，威权对于经济发展是必需的，自由可以以后再给。1998 年诺贝尔奖获得者森说，他们彻头彻尾错了。自由是发展的基石。他指出，民主国家不会发生饥馑。
《资本的神秘性: 为何资本主义在西方胜利，在其它地方却失败》（The Mystery of Capital: Why Capitalism Triumphs in the West and Fails Everywhere Else），赫尔南多•德索托（Hernando de Soto）著，2000 年出版。秘鲁经济学家德索托向那些不太喜欢财产权观念的自由派人士解释了产权为何重要。
《非零时代: 人类命运的逻辑》（Nonzero: The Logic of Human Destiny），罗伯特莱特（Robert Wright）著，2000 年出版（中译本由台北张老师出版公司出版）。该书将历史、神学、经济学、博弈论和进化论生物学奇妙地融于一体，认为世界各国的相互联系增强是件好事，同时也可能是不可避免的。
《石油•金钱•权力》（The Prize: The Epic Quest for Oil, Money, and Power），丹尼尔•耶金（Daniel Yergin）著，1991 年出版（中译本由新华出版社出版）。石油是地球上最重要的商品，是现代文明的动力。耶金了不起的地方就是他让读者对世界，特别是中东为何是今天这种状况有了深刻了解，而在讲述这一切的时候，始终像在讲述一个有趣的故事。
《工人: 工业时代考古学》（Workers: An Archaeology of the Instrial Age），塞巴斯蒂奥•萨尔加多（Sebastio Salgado）著，1993 年出版。举著大锤的孟加拉船舶回收公司（指购进二手船，然后将船只分拆的公司─译注）的工人，西西里岛渔民焦灼的目光，浑身沾满石油的科威特技术人员，这些令人震惊的画面都出自一个原先是经济学家的摄影师之手，它们把我们带入了世界经济发动机机舱的深处。

投资
《巴菲特致股东的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），劳伦斯•卡宁汉（Lawrence Cunningham）编，1997 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。巴菲特从未写过书，但他在每年致伯克希尔－哈撒韦公司股东的信中谈到了他对投资、管理和公司过火行为的很多看法。卡宁汉对巴菲特写于 1979 年至 1996 年的信进行了筛选，汇编成这本巴菲特精品文集。
《随机漫步的傻瓜－机遇在市场及人生中的隐蔽角色》（Fooled by Randomness: The Hidden Role of Change in the Markets and in Life），纳西姆•尼古拉斯•塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）著，2001 年出版。身为对冲基金经理的塔勒布对华尔街人士和自称了解市场的学者同样嗤之以鼻。他们预测的模式根本就不存在。塔勒布认为，几乎一切都是机遇使然。
《聪明的投资者》（The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel），本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）著，1949 年出版（中译本由江苏人民出版社出版）。沃伦巴菲特将这本经典著作称作价值型投资策略指南。该书最近由《Money》杂志高级编辑杰森•茨威格（Jason Zweig）修订，是“历史上最好的投资书籍”。有了它，你或许什么都不需要了。
《钱与球: 在不公平比赛中获胜的艺术》（Moneyball: The Art of Winning an Unfair Game），迈克尔•刘易斯（Michael Lewis）著，2003 年出版。本书描写的奥克兰 A 队总经理比利•比恩（Billy Beane）不只是一个点子多多的精明棒球队老板。他还是逆向投资的表率，知道如何采取与众不同的做法取得成果，这当然也是精明投资者赚钱的方法。

领导力
《永不退缩: 温斯顿丘吉尔讲演精选》（Never Give in: The Best of Winston Churchill’s Speeches），丘吉尔之孙 Winston S. Churchill 编，2003 年出版。“永不退却。事无大小，都不能退缩。决不要屈服于武力，屈服于敌人的貌似强大。”
《论领导力》（On Leadership），约翰•加德纳（John Gardner）著，1990 年出版。加德纳认为，领导力是一种通过学习不断提高的技巧，独立于地位和权力之外。他还仔细分析了领导力的多项内容，而没有使用花哨的语言和生硬的比喻。
《马丁•路德•金时代的美国（1954-1963）》（Parting the Waters: America in the King Years 1954-63），泰勒•布兰奇（Taylor Branch）著，1988 年出版。这本令人著迷的书讲述了小马丁•路德•金（Martin Luther King Jr.）和其他人开展民权运动的故事，展现了运动过程中的创造性和破坏性领导能力。金和他的同志们没有任何的常规权力手段，但还是找到了运用权力的各种办法。
《个人历史》（Personal History），凯瑟琳•格雷厄姆（Katharine Graham）著，1997 年出版（中译本由江苏人民出版社出版）。已故的格雷厄姆小的时候很害羞，总是感觉不安全，在他迷人的丈夫开枪自杀之前，她一直都是这样。后来，她有了接管华盛顿邮报公司（Washington Post Co.）的勇气。在她主政期间，这家公司无论在财务业绩方面，还是在新闻报道方面均达到了新的高点。她对美国宪法《第一修正案》的捍卫，让她成了英雄人物; 她的晚宴聚会则让她成了传奇人物。
《工商巨子》（Titan: The Life of John D. Rockfeller Sr.），荣•切尔诺（Ron Chernow）著，1998 年出版（中译本由海南出版社出版）。如果这 75 本书不幸被烧，而你只能抢救一本的话，可能就是这本书。这部人物传记和他的主人公一样有影响力。

谈判和管理
《漫长的诉讼》（A Civil Action），乔纳森•哈尔（Jonathan Harr）著，1995 年出版（中译本由译林出版社出版）。哈尔讲述了一名律师与排放致癌毒物的企业作斗争的故事，这些毒物被排放在小镇的一个水塘里。故事读起来就像一部惊险小说，展现了一个执著的人与两家巨型公司较量的过程。
《有效的管理者》（The Effective Executive），彼得•德鲁克（Peter Drucker）著，1966 年出版（中译本由求是出版社出版）。在你管理别人之前，你必须学会管理自己。在这本薄薄的书里，德鲁克将告诉你如何去做。
《你还记得我吗？》（Remember Every Name Every Time），本杰明•莱维（Benjamin Levy）著，2002 年出版。这本书兑现了自己的承诺。读了它，你就永远不会再出现盯著员工或客户、一脸茫然的情况。
《久分必合: 戴姆勒－奔驰与克莱斯勒合并内幕》（Taken for a Ride: How Daimler-Benz Drove off with Chrysler），比尔•弗拉西克（Bill Vlasic）和布雷德利斯特尔茨（Bradley A. Stertz）著，2000 年出版（中译本由华夏出版社出版）。本书讲述了合并的过程，以及戴姆勒的于尔根•施伦普（J•gen Schrempp）为何总是比克莱斯勒的鲍勃•伊顿（Bob Eaton）出手更快。
《好女不过问: 谈判和性别鸿沟》（Women Don’t Ask: Negotiation and the Gender Divide），林达•巴布考克（Linda Babcock）和萨拉•拉谢佛（Sara Laschever）著，2003 年出版（中译本由台湾晨星出版公司出版）。第一本适当地解释了男性和女性谈判方式的差异，以及女性为何如此经常地忽视要求她们在工作中应得的东西（首先就是平等薪酬）的书籍。美国的每位男性经理人都应当读一读。

B. 根据美国资本利得税的情况，分析股票股利与现金股利的发放对股东税负所产生的影响。

西方股利政策理论存在两大流派：股利无关论和股利相关论。前者认为，股利政策对企业股票的价格不会产生任何影响；后者认为，股利政策对企业股票价格有较强的影响，财务学家们从税赋因素和信息不对称因素展开研究，各自形成有一定影响力的理论，为企业股利支付模式的选取提供理论指导。
一、股利无关论

股利无关论是由美国经济学家Modigliani和财务学家Miller（简称莫米）于1 96 1年提出。莫米立足于完善的资本市场，从不确定性角度提出了股利政策和企业价值不相关理论，这是因为公司的盈利和价值的增加与否完全视其投资政策而定，企业市场价值与它的资本结构无关，而是取决于它所在行业的平均资本成本及其未来的期望报酬，在公司投资政策给定的条件下，股利政策不会对企业价值产生任何影响。进而得出，企业的权益资本成本为其资本结构的线性递增函数。在此基础上，莫米又创立了投资理论，企业的投资决策不受筹资方式的影响，只有在投资报酬大于或等于企业平均资本成本时，才会进行投资。莫米的股利无关论的关键是存在一种套利机制，通过这一机制使支付股利与外部筹资这两项经济业务所产生的效益与成本正好相互抵消，股东对盈利的留存与股利的发放将没有偏好，据此得出企业的股利政策与企业价值无关这一著名论断。但是莫米理论是建立在完善资本市场假设的基础之上，这包括（1）完善的竞争假设，任何一位证券交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股票的现行价格产生明显的影响；（2）信息完备假设，所有的投资者都可以平等地免费获取影响股票价格的任何信息；（3）交易成本为零假设，证券的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本，在利润分配与不分配、或资本利得与股利之间均不存在税负差异。（4）理性投资者假设，每个投资者都是财富最大化的追求者。这一假设与现实世界是有一定的差距。虽然，莫米也认识到公司股票价格会随着股利的增减而变动这一重要现象，但他们认为，股利增减所引起的股票价格的变动并不能归因为股利增减本身，而应归因于股利所包含的有关企业未来盈利的信息内容。

从某种程度上说，莫米对股利研究的贡献不仅在于提出了一种崭新的理论，更重要的还在于为理论成立的假设条件进行了全面系统的分析。在莫米的完善市场假设中，两个具有重要意义的市场特征是：

（1）没有税赋或交易成本；

（2）市场参与者之间的信息分布是对称的。后来的研究大多围绕着这两个假设进行。在考虑税赋因子之后，可以检查现实世界中股利政策对企业价值的影响；而在引入管理者与投资者之间的信息不对称后，则可以从代理理论和信号理论两个角度对管理者制定股利政策的动因进行深入分析。其中，税赋因子对股利政策影响集中体现在除权日的股价反映中，而不对称信息的影响则反映在股价对股利宣告的变动中，这使得财务学家们可以通过对除权效应和宣告效应的实证研究来检验各种假说。

二、股利税赋效应

在考虑税赋因素，并且是在对股利和资本利得征收不同税率的假设下，布伦南创立了股价与股利关系的静态模型，由该模型得出，股利支付水平高的股票要比支付水平低的股票有更高的税前收益，即股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋的影响，企业应采用低股利政策。而奥尔巴克经过严密的数学推导，提出“税赋资本化假设”，这种观点的主要前提是，公司将现金分配给股东的唯一途径是支付应税股利，公司的市场价值等于企业预期支付的税后股利的现值，因此，未来股利所承担的税赋被资本化入股票价值，股东对于公留存收益或支付股利是不加区分的。按这种观点，提高股利税负将导致公司权益的市场价值的直接下降。

一般而言，税赋对股利政策的影响是反向的，由于股利的税率比资本利得的税率高，而且资本利得税可以递延到股东实际出售股票为止。因此，投资者可能喜欢公司少支付股利，而将几年的盈余留下来用于投资，而为了获得较高的预期资本利得，投资人愿意接受较低的普通股必要的报酬率。因此，在股利税率比资本利得税率高的情况下，只有采取低股利支付率政策，公司才有可能使其价值最大化。

三、股利政策的代理理论与信号传递理论

这一方面的研究发端于70年代信息经济学的兴起。在信息完备的基本假设之上，市场中的价格机制是万能的，能够准确地确定企业的市场价值。在这种情况下，企业变成了一个生产现金流的黑匣子，公司的决策制定者被非人格化，纯粹为委托人的最大利益服务。而在现实中，作为经济行为人，决策制定者必然也存在着自身效用最大化动机，企业的财务政策往往是相关各方利益冲突的一种协调。否认这一点，就不可能对各种财务政策的制定动因作出切合实际的分析。信息经济学对古典经济学的一个重大突破是抛弃企业非人格化假设，代之以经济人效用最大化假设，这一变化对股利政策也产生了深刻影响，借鉴不对称信息的分析方法，财务学者从代理理论与信号理论两个角度对这一问题展开了研究。
1 .代理理论始于詹森与麦克林有关企业代理成本的经典论述，他们将由代理冲突所产生的代理成本归纳为三种：委托人承担的监督支出，代理人承担的担保性支出以及剩余损失。如何设计有效的激励机制，以最大限度地降低代理成本，从而确保委托人利益得以实现，是代理理论要解决的主要问题。詹森与麦克林率先利用代理理论分析了企业股东、管理者与债券持有者之间的代理冲突及其解决措施，从代理关系角度对困扰财务学家的融资问题作了新的阐释，认为股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突，也就是说，股利政策相当于是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。股利政策对管理者的约束作用体现在两个方面：一方面，从投资角度看，当企业存在大量自由现金时，管理者通过股利发放不仅减少了因过度投资而浪费资源的倾向，而且有助于减少管理者潜在的代理成本，从而增加企业价值，它解释了股利增加宣告与股价变动正相关的现象；另一方面，从融资角度看，企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，从而可以经常接受资本市场的有效监督，这样通过加强资本市场的监督而减少代理成本，这一分析有助于解释公司保持稳定股利政策的现象。因此，高水平股利支付政策将有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本。因此最优的股利政策应使两种成本之最小化。

2 .信息传递理论认为，不对称信息导致逆向选择问题，使得交易双方难以达到帕累托最优。在这种情况下，代理人如能选用某种信号来将其私人信息揭示给委托人，委托人在观测到信号后才与代理人签约，就可以根据产品的质量进行相应的定价，从而改进帕累托效率，这就是信号传递。信号传递的几个基本要素：（1）信号成本，在赖利看来，只要传递信号的意愿导致了决策者采取不同于那些充分信息下的最优决策，信号成本就会发生。因此，信号传递的成本是偏离理想状态下最优的策略的成本，即机会成本。（2）信号效益。（3）信号特征。

在资本市场中，如果价格没有反映所有信息，尤其是那些还不能公开获得的信息，那么管理者就有可能通过财务政策向市场传递信号以重新调整股票价格。信号传递理论在财务领域中的应用始于罗斯的研究，他发现某个拥有大量高质量投资机会信息的经理，可以通过资本结构或股利政策的选择向潜在的投资者传递信号。受股利宣告日的股价变化与股利支付水平的变化是正相关的这一事实的启发，信号传递理论认为股利变化必然是向投资者传递了有关企业价值的信息。巴塔查亚率行在股利研究中建立了股利显示信号模型，模型假设股东拥有不为投资者所知的有关企业价值的私有信息，而股利政策的存在有助于降低这种不对称信息程度。米勒与洛克将股利与融资、投资问题结合起来，建立了净股利传递信号模型。在米———洛模型中，管理者对企业当前收益知道的信息要比投资者多，并通过股利分配向投资者传递有关当前收益的信号，后者根据收到的信号判断企业的当前收益，由此预测未来收益，进而确定企业的市场价值。总之，股利的支付具有降低代理成本和信息不对称程度的功能。

四、股利政策理论在我国现实中的应用

在我国，无论是股权结构还是市场健全程度均与西方发达国家差别甚大。首先，我国上市公司多由原国有企业改制而成，国有股在上市公司中占着绝对控股地位，从而造成高度集中的股权结构，两权分离尚不彻底。我国国有股不具有人格化代表，并非终极所有者，缺乏监督管理者的动机，而关系到切身利益的社会公众股所占比例小，极为分散，是没有足够的能力影响公司决策的。其次，我国市场力量不足以解决公司中的代理问题。投资者难以依靠市场对企业进行有效的监督。此外，我国负债形式单一，多为银行借款，而银行也是典型的国有企业，其本身的代理问题也较严重。因此，股利政策理论在我国的应用应有所修正。我们认为：

1 .对于当前我国股利政策的代理分析，应当围绕社会公众股——国有股——管理者这种代理关系进行，而不能象西方发达国家那样以债权人——股东——管理者为中心分析代理关系。

2 .从代理关系分析，在我国，上市公司的控股股东存在利用现金股利转移公司现金的倾向，而社会公众股则偏好公司管理者发放股票股利以获取资本利得，公司管理者也愿意发放股票股利将现金留存于企业造成过度投资。因而现实中的股利政策应取决于三种力量的制衡。

3 .从信号传递理论看，股利政策的优化即是在传递当前收益所能实现的效益与放弃投资方案所导致的损失之间的权衡。在我国，由于市场尚处于非有效阶段，股价严重偏离企业业绩，股市的优化资源配置功能还不明显，公司管理者缺乏对投资者揭示私有信息的动机，因而股利政策传递信号的机制还不健全。

C. 汇丰银行的业务

香港上海汇丰银行以香港业务为出发点，开业时以当时股东之一沙逊洋行拥有，位于中环域多利街（现称银行街）的域多利大厦作为总部，并取得发钞权。总部位置与2012年的所在地相若，并于1886年购入改建为第2代总行行址。1880年代，东藩汇理银行因锡兰咖啡失收结业，汇丰取得源自东藩汇理银行的香港政府的往来帐户，成为香港的准中央银行。1872年获港英政府授权发行1元纸币，以补充严重短缺的1元银币。第二次世界大战之后，汇丰肩负起重建香港经济的重任。1960年代及1980年代两次银行风潮中，汇丰为最后拯救者。另一方面，汇丰在九龙区兴建一座总行作为处理九龙新界区帐户和服务，九龙旺角弥敦道673号旺角汇丰大厦作为第二总部，除此之外，1999年汇丰在大角咀的写字楼建筑物群上进驻汇丰中心，汇丰中心共三座，属于港铁奥运站物业发展计划第一期，汇丰中心原址为大角咀码头巴士总站，1998年，该写字楼未命名时，发展商信和集团将该写字楼以40亿港元出售予香港上海汇丰银行作为后勤总部人力资源部及把部份原旺角分行部份业务迁入，因而命名为汇丰中心。 汇丰为香港市场领导者，在存款市场方面，香港汇丰的市占率达两成四，而信用卡结余的市占率为两成九，按揭及人寿保险市场的占有率则分别为约一成七及两成。
港元纸币
香港上海汇丰银行自成立以来，一直都有发行港元纸币，但初期主要用作商业上的交易。直到1935年，港英政府通过货币条例，汇丰获授权发行5元以上的港元纸币(5元钞票于1975年发行之后随即终止发行)。1994年起政府发行10元硬币，汇丰自此不再发行10元纸币(最新的是1992年1月1日发行)。现时汇丰的港元纸币发行量占全港流通纸币的63%以上。
收购恒生
1965年，香港发生银行危机，恒生银行发生几次挤提事件，并且蒙受巨大损失。4月8日，董事局决议把银行控股权售与香港上海汇丰银行，最后汇丰收购恒生银行51%股份。取得控股权后，汇丰除去了香港银行业最具威胁的对手，奠定了其在香港银行零售业的垄断优势。不过汇丰在收购恒生银行之后，只派出4名代表加入董事局，继续保持原来的华人管理层。现时汇丰持有恒生银行62.14%股权。
自动柜员机
1980年，香港上海汇丰银行引进一个自动柜员机网络，名为“易通财”(ETC，全写为Electronic Teller Card)。初期的ETC只在中区的闹市设立，后来在各区分行都有设立，并将网络扩展至澳门。现时除了香港上海汇丰银行之外，旗下的恒生银行亦使用ETC网络，至于其他港澳地区的商业银行都使用银通网络。另外，香港上海汇丰银行以及恒生银行于1991年推出自助式户口查账系统，名为“查数快”，在广告中称为“万能叔叔”，客户透过银行卡，可以查看户口结余。但是2012年来电子银行服务普及，可以利用互联网、电话等查账，加上保安、隐私等问题（不提供密码都可以查看户口结余），查数快于2007年1月1日起停用，并于4月中全部拆除。
网上银行
随着网络发达，汇丰银行亦提供了网上银行服务，服务范围包括申购基金、外币定期存款（惟非香港居民不能从事人民币的定存投资，其他外币皆可）、买卖香港股票、债券、衍生性商品、黄金及定时定额扣款申购股票基金等。
社会印象
汇丰2012年在香港关闭多间营利不佳的分行，为香港偏远和贫穷地区的居民带来不便，引起舆论责难，但汇丰在香港仍有崇高地位。香港人购买股票时，流行以购买汇丰当成储蓄，深信其管理层可以将公司价值不断提高。其派息长期保持稳定，亦建立出“与民分息”的形象。2006年，香港政府实施五天工作制，但汇丰反其道而行，延长服务时间，但聘请更多员工(但位于工业区内的分行却在星期六、日均全日休息)，两者成为比较的对象。
前美林证券香港副总裁林森池曾指，若香港人由1977年开始，每年以1万港元购买汇丰的股票，第10年开始，其股息已足够购入1万元股票。30年后，汇丰市值已经增长80多倍，每年股息有50多万港元。当时有市民戏言，要投资，只需学4个字——HSBC，以此反映香港人对该银行的态度。不过，汇丰市值庞大，令股价长期不动，投资界把它叫作“大笨象”，当“大笨象”的股价急速起飞时，外界往往视此为利好消息，或股市走势可以炽热的信号。投资界亦有所谓“圣诞钟、买汇丰”的流行语，认为圣诞前夕买入汇丰，必赚无疑，惟该民间智慧2012年已经证实站不住脚。2009年3月，汇丰公布其2008年全年业绩，录得2012年来少见的盈利大倒退，2008年盈利相对2007年大幅倒退接近七成，并宣布供股以筹集资金。消息公布后，汇控股价大幅回落，单日下跌18%，股价回到90年代中的价钱。
银行职务
汇丰、渣打银行及中银香港同时获香港金融管理局授权发钞，而除了发钞之外，汇丰亦为香港政府的主要往来户。
慈善基金
汇丰银行慈善基金是香港的一个注册慈善基金，由香港上海汇丰银行于1981年注资成立，并由该行提供持续经费。
扶助企业
社联－汇丰社会企业商务中心是香港一间汇聚各界力量创立的商务中心，为社会企业提供多元化服务，包括网罗专业人士（包括汇丰员工）为社企提供专业意见和顾问服务。该中心由汇丰银行慈善基金拨款资助。 上海分行：上海是汇丰银行的发迹地。汇丰银行英文缩写HSBC中“S”字母指代的正是上海。1864年上海的几个英商洋行大班在聊天时提议集资设立一家银行。同年，英商会德丰洋行的大班（总裁）麦克林（David McLean）得知该银行要在上海设立分行，由于看好银行业前景，他立刻回国筹资于第二年携巨款返回上海成立汇丰银行上海分行。
汇丰银行上海分行的营业额，不但居各地分行之首，甚至从成立伊始就远远超过了香港总行。与汇丰银行的创始股东之一的沙逊洋行类似，汇丰在成立一段时间之后就把业务重心从当时发展缓慢的香港转移到了上海。一直到抗日战争之前，上海都一直是汇丰在全球最为重要的市场，在抗日战争结束之后，汇丰在上海的地位已不如美资银行，1949年政权更迭以后汇丰作为唯一一家留守上海的外资银行发现营业收入甚至已经远远不如持有物业日常养护的开销，不得已于1955年彻底退出上海市场。
晚清至民国，汇丰上海是中国政府偿还外债和赔款的主要经收机关、代总税务司收存保管中国内债基金、收存中国关税的主要银行。1915年上海所有中外金融业的库存金银合计8099万两，其中华商银行和钱庄占17.3%，其他9家外国银行占44.3%，而汇丰一家即占38.4%。1926年，汇丰的4295万港元总发行额中，在香港流通的占24.2%，在其他国家流通的仅占4.6%，在以上海为重点的大陆各地流通额占71.2%。1936年汇丰的全行存款2.55亿美元，其中在华吸收的为1.53亿美元，占59.9%，占各外商在华银行吸收存款总额的43.4%，而上海分行又占了其中极大的比重。此外由汇丰经手买卖的外汇经常占上海外汇市场成交量的60%-70%。
汇丰银行于1921年至1923年在上海的金融中心外滩(属于上海公共租界)建造了一幢高7层、占地14亩，气派非凡的新古典主义风格的上海汇丰银行大楼(今外滩12号，是上海浦东发展银行的总部)，这幢号称“从苏伊士运河到远东白令海峡最华贵的建筑”的大楼，建筑面积2.3万平方米，造价10倍于当时的香港总行。精雕细刻的外表美轮美奂，希腊式圆形穹顶直插云霄，这栋新大楼不但使得汇丰银行在上海银行界的领袖地位更加稳固，也立刻成为了上海这个远东金融中心的新地标。至今依然被公认为是外滩建筑群中最漂亮的建筑。 广州分行：1865年6月汇丰银行于广州开设分行。1920年在沙面广州英租界内建有一座4层楼房(今沙面大街54号胜利宾馆)，转角处建有穹顶。而今连同整个沙面近代建筑群列为全国重点文物保护单位。 汉口分行：1866年开设，在汉口英租界江滩建造2层楼房。1913年－1920年重建成为豪华的古典主义式样的4层大楼，建筑面积10244平方米，正面的柱廊采用爱奥尼柱式。1949年停业。是光大银行武汉分行。曾列为湖北省文物保护单位，2006年作为汉口近代建筑群的一部分列为全国重点文物保护单位。 汕头分行：1866年开设。 福州分行：1866年开设。位于仓山塔亭路，是一栋19世纪建造的两层西式红楼。1949年停业，改为福州市第二医院宿舍，损坏严重。 宁波分行：1866年开设。 厦门分行：1873年开设。初设英租界海后路(今鹭江道)。1938年迁址鼓浪屿鼓新路。1950年停业。鼓新路行址是造船厂宿舍。 烟台分行：1876年开设。位于滋大路(今海关街)，1921年建造一座券廊式平房，列为烟台市文物保护单位。 九江分行：1879年开设。 北海分行：1880年开设。 澳门分行：1881年开设。 天津分行：1882年开设。1925年在天津英租界维多利亚道(今解放北路84号)和领事道(今大同道)转角建成一幢古典主义风格的银行大厦，有华丽的券顶，正面的柱廊也是采用爱奥尼柱式。同和工程师设计。1954年停业。现为中国人民银行天津市分行。列为天津市文物保护单位 北京分行：1889年开设。1902年在东交民巷建成文艺复兴风格的楼房。1955年停业，为北京市公安局占用，1980年代后因拓宽马路被拆除。 牛庄(营口)分行：1892年开设。 镇江：1894年开设代理处。 青岛分行：1912年开设。1917年在馆陶路与吴淞路十字路口建成一座德式建筑。 哈尔滨分行：1915年开设，位于道里水道街(今兆麟街37号)，1923年建成一座古典主义式样的4层大楼。1941年停业。为中国银行使用，列为哈尔滨市一类保护建筑。 奉天(沈阳)分行：1917年开设，1931年－1932年在十一纬路三经街路口建造一座古典主义风格的5层大楼。为交通银行沈阳分行使用，列为辽宁省文物保护单位。 大连分行：1922年开设。1925年在今中山区玉光街61号兴建略带文艺复兴风格的四层楼房。为中国工商银行使用。 重庆分行：1943年开设。 汇丰银行（中国）有 限公司于2007年4月2日正式开业，总行设于上海，是香港上海汇丰银行有限公司全资拥有的外商独资银行，其前身是香港上海汇丰银行有限公司的原中国内地分支机构。
至2014年，汇丰中国共有135个网点，其中29间分行设于北京、上海、广州、深圳、天津、厦门、济南、青岛、南京、杭州、苏州、昆明、重庆、成都、太原、西安、武汉、长沙、大连、合肥、郑州、宁波、哈尔滨、沈阳、东莞、唐山、无锡、扬州、长春；另外在北京、上海、广州、天津、深圳、厦门、成都、重庆、大连、佛山、中山、珠海、杭州、苏州、武汉、西安、宁波、青岛、惠州、江门、昆山、潮州、茂名、清远、汕头、韶关、湛江、肇庆、阳江和云浮等地设有支行。这一不断扩大的分行网络在内地外资银行中首屈一指。融汇国际经验和对本地市场的深入了解，汇丰银行在中国独具优势，为您或您的业务提供广泛的银行和金融服务。
汇丰银行在中国各分行的主要业务可分为两类：
一是工商银行业务（Corporate Banking），包括项目方面的贷款与房地产贷款、进出口押汇与票据托收、证券托管与B股业务、外汇资金安排等四个方面；
二是零售银行业务（Retail Banking），如存储账户、汇款、旅行支票、信用卡、商户服务等。汇丰银行上海分行还为客户提供房地产按揭贷款等业务。汇丰的优质服务已获得广泛的认可，所获奖项包括：
《金融亚洲》中国最佳外资银行
《资产》中国最佳资金管理银行
《Global Finance》最佳私人银行
《银行家》亚洲与西欧最佳银行
《欧洲货币》评为“中国最佳外资银行”（连续4年）
在香港银行开立帐户：香港银行一般要求公司所有董事亲自到银行办理开户手续，户口签署人或公司董事如果是中国内地人士，必须持有中国护照或来往港澳通行证方可办理开户。应带备公司文件及相关资料。
董事不去香港开立银行帐户的方法：由于有些董事不方便直接到香港银行开户，他们可以在香港银行设在中国境内的分行签署开户档（俗称签名见证），等到分银行把档送到香港总行后，我们再到总行代为办理开户手续。由于此类开户较为复杂，开户前可向我们查询。
在中国境内外资银行开立帐户：如果您没有护照，您可以到香港银行设在中国境内的分行开立离岸户口。户口签署人及非户口签署人只要拥有中国内地身份证即可办理。开户人应带备相关的证件资料。
开立银行帐户所需资料：董事的身份证明文件（身份证明或护照） 正本/商业登记正本/注册证书正本/公司章程正本/公司章程/会议记录正本/会计师签署的开户档/存入新户头的现金/银行会开出的资信证明正本（资信证明应含有：开户人姓名、护照或身份证号、开户日期、存款额、和“银行来往记录良好”字样） 。
银行开户服务内容：推荐开户银行、安排向开户银行发出签名见证指示函、准备会计师或律师签署的开户证明、准备银行开户申请书、到银行协助客户办理公司开户。
汇丰银行账户管理费用及手续费用：
账户3个月平均结余低于HKD50,000，银行收账户管理费：HKD100/月
通过网上转出：110HK每一笔；网上转入：60HK每一笔
通过香港汇丰柜台汇出：中午12点前是200HK；12点之后是240HK
通过香港汇丰柜台汇入：最低收取50HK,具体由银行确定
汇丰「理财易」商务账户可以转钱到内地公司及个人账户：
具体：汇丰账户如果转到内地个人账户，可转美金港币；汇丰账户如果转到内地公司账户，转美金或者港币。
在香港汇丰开出来的账户，拿卡可以到内地汇丰的ATM机提取人民币，每天可以取2万，手续大概是200人民币。

D. 推荐两本经商的书

经商看什么书？关于经商必看的75本经典书籍推荐
1. 《1929 年大崩盘》
（The Great Crash 1929），加尔布雷思（John Kenneth Galbraith）著，1955 年出版。
这是本简明扼要但又富有见地的历史著作，初版以来一直在重印。原因何在？加尔布雷思本人在 1997 年写道: “每次它就要停印时，一场投机性泡沫……又会激起人们对这段历史的兴趣，这是现代经济大起大落的重要案例。”
2. 《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》
（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds），查理斯·麦基（Charles Mackay）著，1841 年出版（中译本由中国金融出版社出版）。
这本有关 1634 年荷兰郁金香狂热和 1720 年“南海泡沫”事件（南海公司成立于 1711 年，主要从事奴隶贸易。该公司的股票曾经在市场上炙手可热，吸引了大批投资者。1720 年 1 月，该股票从 128.5 英镑飙升至 1,000 英镑，引起了空前的投机热潮。但同年 9 月，股市狂跌，该股票跌至 124 英镑，使许多投机者破产─译注）等非理性狂热现象的编年史引人入胜，它深刻描绘了人类陷入投机狂热的冲动。
3. 《有趣的钱财》
（Funny Money），马克·辛格（Mark Singer）著，1985 年出版。
纯粹从消遣的角度说，任何其它书的好看程度都比不上辛格讲述的俄克拉荷马州 Penn Square Bank 倒闭的故事。该书是第一批深入揭露丑闻的书籍之一。
4. 《沸腾岁月: 华尔街 60 年代牛市兴衰记》
（The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street’s Bullish 60s），约翰·布鲁克斯 （John Brooks）著，1973 年出版。
布鲁克斯是《纽约客》（New Yorker）杂志的已故撰稿人。他深入分析了上世纪 60 年代的共同基金热，其自信的商业写作手法可谓前无古人、后无来者。
企业
5. 《门口的野蛮人》
（Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco），布赖恩·伯勒（Bryan Burrough）和约翰·黑利亚尔（John Helyar）著，1990 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。
这本书讲述一起被奉为典故的交易─对 RJR Nabisco 公司的 250 亿美元杠杆收购─的故事（作者之一是《财富》的高级撰稿人）。好的商业新闻所必备的一切在书中应有尽有─诡计、香烟、从别人那里抢来的老婆，还有足以令华尔街覆灭的贪得无厌。要想了解人性中可悲的贪婪，最好看的莫过于这本书了。
6. 《基业长青》
（Built to Last: Successful Habits of Visionary Companies），吉姆·科林斯（Jim Collins）和杰瑞I波拉斯（Jerry I. Porras）著，1994 年出版（中译本由中信出版社出版）。
该书以一个最简单的问题为开头: 伟大的公司何以伟大？然后，对此做了深入研究。这是一个宏伟、艰巨而又大胆的目标。哦，对了，这些词就是这本书当时首先使用的。这本书和《从优秀到卓越》、《追求卓越》都是经典管理书籍，不过如果能再看看《光环效应》可能收获会更大。而那本《首先，打破一切常规》则还要更朴实一些。
7. 《链锯》
（Chainsaw: The Notorious Career of Al Dunlap in the Era of Profit-at-any-price），约翰·拜恩（John Byrne）著，1999 年出版。
当邓拉普把他对大规模裁员的热情从斯科特纸业公司（Scott Paper）带到 Sunbeam 时，后者被搞得支离破碎，股价直线下跌。拜恩向读者详细描述了这次溃败的过程，叙述中不乏对邓拉普的针砭，因为作者本人很讨厌他的主人公。
8. 《谁说大象不会跳舞？》
（Who Says Elephants Can’t Dance ?），郭士纳（Louis V. Gerstner）著，2002 年出版（中译本由中信出版社出版）。
郭士纳讲述了他 1993 年担任 IBM 首席执行官以后，是怎样扭转公司局面的。 对那些认为“企业文化”只是咨询师口中令人费解的概念的人来说，这本书包含了一些宝贵的经验之谈。
决策
9. 《安那普尔那: 女人的地方》
（Annapurna: A Woman’s Place），阿琳·布鲁姆（Arlene Blum）著，1980 年出版。
该书讲述了一支全女性登山队企图登上 8,000 米高的安那普尔那山的激动人心故事，故事中胜利和失败交织。作者是此次登山行动的指挥。
10. 《出类拔萃之辈》
（The Best and the Brightest），戴维·哈尔伯斯坦（David Halberstam）著，1972 年出版（中译本由新华出版社出版）。
作者精彩地说明，为什么使用原始的烛光─在本书中，就是罗伯特·麦克纳马拉（Robert McNamara，越南战争时期美国国防部长─译注）手下的年轻干将试图把在福特汽车公司（Ford Motor）学到的知识运用到越南战场上─并非在一切时候都管用。
11. 《大洋深处: 埃塞克斯捕鲸船的悲剧》
（In the Heart of the Sea: The Tragedy of the Whaleship Essex），纳撒尼尔·菲尔布里克（Nathaniel Philbrick）著，2000 年出版。
在“石油业”还使用鱼叉的年代，南塔基特（Nantucket，美国波士顿南部的一个岛─译注）的一艘捕鲸船在太平洋沉没，事故的原因是该船被一头足有梅尔维尔（Melville）在他的《大白鲸》（Moby Dick）中描写的那么大的鲸鱼所碰撞。事故造成的痛苦后果，引起了对决策失败的研究。
12. 《杀手天使》
（The Killer Angels），迈克尔·沙拉（Michael Shaara）著，1974 年出版（曾被改编为电影《葛底斯堡》，该电影被誉为最真实、最雄伟地反映美国南北战争的影片译注）。
这部获得普利策奖的历史小说，让你像葛底斯堡战役的参战官兵那样亲历战场。这些人中有试图垂死一拼的罗伯特·李（Robert E. Lee）将军。
13. 《十三天: 古巴导弹危机回忆录》
（Thirteen Days: A Memoir of the Cuban Missile Crisis），罗伯特·肯尼迪（Robert F. Kennedy）著，1969 年出版（中译本由上海人民出版社出版）。
罗伯特·弗兰克林·肯尼迪以第一人称叙述的这部令人著迷的书，读起来就像汤姆·克兰西（Tom Clancy，美国著名侦探和悬念小说家─译注）的小说。该书讲述了有关授权和做出正确判断的重要经验。
经济学
14. 《资本主义、社会主义和民主》
（Capitalism, Socialism, and Democracy），约瑟夫·熊彼特（Joseph A. Schumpeter）著，1942 年出版（中译本由商务印书馆出版）。不要看标题，直接跳到第七章“创造性破坏的过程”。再看看四周，你会发现这种情况比比皆是。
15. 《一切待售: 市场的好处和限度》
（Everything for Sale: The Virtues and Limits of Markets），罗伯特·库特纳（Robert Kuttner）著，1996 年出版。
自由市场可以调动人们的创业热情，但也造成了亚洲金融危机。库特纳让人们思考为何看不见的手是有用的，但有时却不管用。
16. 《就业、利息和货币通论》
（The General Theory of Employment, Interest, and Money）第十二章，凯恩斯（John Maynard Keynes）著，1936 年出版（中译本由商务印书馆出版）。
尽管凯恩斯作为文匠享有盛名，但其作品大多比较晦涩和过时。令人称奇的例外是本书的第十二章，该章讲述了金融市场让我们著迷和困惑的原因，其意义超越了时间，文笔生动诙谐。
17. 《流行的国际主义》
（Pop Internationalism），保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）著，1996 年出版（中译本中信新近再版了）。
这位经济学家在一系列颇富争议和很有意思的文章中称，有关国际贸易的大多数看法都是一派胡言。克鲁格曼针对政治家、记者甚至经济学家同行的懒惰想法，甚至在提出批评的同时都没有忘记给他们上一课。
18. 《国富论》
（The Wealth of Nations），亚当·斯密（Adam Smith）著，1776 年出版（中译本由陕西人民出版社馆出版）。
斯密常常被嘲笑为提倡自由放任的狂热分子，其实他不是。《国富论》雄辩地主张自由、开明政府和个人的内在价值。在捍卫资本主义的道德性方面，无人能出其右。
道德
19. 《贼巢》
（Den of Thieves），詹姆斯·斯图亚特（James Stewart）著，1991 年出版（中译本由国际文化出版公司出版）。
在这部有关道德的书中，善（一群执著的政府律师和侦探）战胜了恶［迈克尔·米尔肯（Michael Milken）、伊万·布斯基（Ivan Boesky）、马丁·西格尔（Martin Siegel）、丹尼斯·利文（Dennis Levine）］。但是，在这之前，恶却得到了不少实惠。
20. 《告密者》
（The Informant），库尔特·埃痕瓦尔特（Kurt Eichenwald）著，2000 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。
埃痕瓦尔特的这本书，以平静的语言、惊险的情节和身临其境的对话讲述了一个有些变态的告密者，单就悬念而言，完全可与勒卡雷（le Carr M英国著名间谍小说家─译注）的任何一本书相媲美。
21. 《沉静领导》
（Leading Quietly: An Unorthodox Guide to Doing the Right Thing），约瑟夫·L·巴达拉科（Joseph L. Badaracco）著，2002 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。
终于，我们有了一本可供生活在真实世界里的人阅读的道德书籍。建议那些希望保住自己的饭碗，同时又想“正确做事”的人一读。这实际上是一本管理的书，还有一本姊妹篇《温和激进领导》。同一个译者翻译的，都不错。
22. 《房间里最精明的人》
（The Smartest Guys in the Room），贝萨尼·麦克林（Bethany McLean）和彼得·艾尔金德（Peter Elkind）著，2003 年出版。
这本讲述安然公司（Enron）崩溃的书引人入胜（由《财富》两位高级撰稿人合著）。它毫不留情地把该公司破产的责任归咎于有责任的各方，不仅解释了安然如何迷失方向，而且也解释了整个华尔街是如何迷失方向的。
23. 《我们现在的生活方式》
（The Way We Live Now)，安东尼·脱勒洛普（Anthony Trollope）著，1875 年出版。
这是特罗洛普对维多利亚时代的伦敦的经典嘲讽。作者认为，伦敦的投机家和信托基金人士“搞不清商业与欺诈之间的区别”。这种看法使观察当今企业恶棍的人士感到出奇的熟悉。
全球化
24. 《北京吉普: 美国企业在中国的短暂而不幸的婚姻》
（Beijing Jeep: The Short, Unhappy Romance of American Business in China），吉姆·曼（Jim Mann）著，1989 年出版。
本书讲述了 AMC 公司 1979 年在北京合资生产吉普车，但最终以痛苦结局收场的故事，可谓一部关于在毛泽东之后时代的中国经商的经典著作。任何想去世界上人口最多的国家闯荡的公司，都应当读一读。
25. 《自由: 发展的目的和手段》
（Development as Freedom），阿玛蒂亚·森（Amartya Sen）著，1999 年出版。
世界各地的独裁者都声称，威权对于经济发展是必需的，自由可以以后再给。1998 年诺贝尔奖获得者森说，他们彻头彻尾错了。自由是发展的基石。他指出，民主国家不会发生饥馑。
26. 《资本的神秘性: 为何资本主义在西方胜利，在其它地方却失败》
（The Mystery of Capital: Why Capitalism Triumphs in the West and Fails Everywhere Else），赫尔南多·德索托（Hernando de Soto）著，2000 年出版。
秘鲁经济学家德索托向那些不太喜欢财产权观念的自由派人士解释了产权为何重要。
27. 《非零时代: 人类命运的逻辑》

28. 《石油·金钱·权力》

29. 《工人: 工业时代考古学》
（Workers: An Archaeology of the Instrial Age），塞巴斯蒂奥·萨尔加多（Sebastio Salgado）著，1993 年出版。
举著大锤的孟加拉船舶回收公司（指购进二手船，然后将船只分拆的公司─译注）的工人，西西里岛渔民焦灼的目光，浑身沾满石油的科威特技术人员，这些令人震惊的画面都出自一个原先是经济学家的摄影师之手，它们把我们带入了世界经济发动机机舱的深处。
30. 《巴菲特致股东的信》
（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），劳伦斯·卡宁汉（Lawrence Cunningham）编，1997 年出版（中译本由机械工业出版社出版）。
巴菲特从未写过书，但他在每年致伯克希尔－哈撒韦公司股东的信中谈到了他对投资、管理和公司过火行为的很多看法。卡宁汉对巴菲特写于 1979 年至 1996 年的信进行了筛选，汇编成这本巴菲特精品文集。
这是一本经典之作了，要多读几遍才能领会巴菲特的精髓。国外已经出了第二版，加入了一些新的主题，希望国内也能早日出版。另外中信出了《巴菲特传–一个美国资本家的成长》的一个版本，翻译比海南版的要好，也应该是投资者必读的。还有巴菲特的官方自传《滚雪球》，当然也是必读的啦。
31. 《随机漫步的傻瓜－机遇在市场及人生中的隐蔽角色》

32. 《聪明的投资者》

33. 《钱与球: 在不公平比赛中获胜的艺术》
34. 《永不退缩: 温斯顿·丘吉尔讲演精选》

35. 《论领导力》

36. 《马丁·路德·金时代的美国（1954-1963）》

37. 《个人历史》

38. 《工商巨子》
39. 《漫长的诉讼》

40. 《卓有成效的管理者》

41. 《你还记得我吗？》

42. 《久分必合: 戴姆勒－奔驰与克莱斯勒合并内幕》
（Taken for a Ride: How Daimler-Benz Drove off with Chrysler），比尔·弗拉西克（Bill Vlasic）和布雷德利斯特尔茨（Bradley A. Stertz）著，2000 年出版（中译本由华夏出版社出版）。
本书讲述了合并的过程，以及戴姆勒的于尔根·施伦普（J·gen Schrempp）为何总是比克莱斯勒的鲍勃·伊顿（Bob Eaton）出手更快。
43. 《好女不过问: 谈判和性别鸿沟》

44. 《来自纽约现场: 周六晚间直播节目野史》

45. 《忠诚的代价》

46. 《君主论》

47. 《烦恼无穷》48. 《小沃森自传》

49. 《权力的48条法则》

50. 《大曝光: 好莱坞与华尔街之间的斗争》

51. 《影响力: 你为什么会说“是”？》
（Influence: The Psychology of Persuasion），罗伯特·恰尔蒂尼（Robert Cialdini）著，1993 年出版（中译本由中国社会科学出版社出版）。
怎样才能说服别人呢？为了回答这个问题，心理学家恰尔蒂尼对各种现象进行了挖掘，其中包括火鸡妈妈、搭车情景、克里希纳派（Hare Krishna，印度教里膜拜毗湿奴神的教派─译注）以及“因为”这个词不可思议的功效。他列出了说服他人 过程中需要遵守的 6 条原则。
（这是一本非常经典的书，市场及销售从业者必读。还有人大后来出的一个版本，加入了孙路弘的一些点评。不过人大的翻译自原书93年版，社科的反而要新一些。2008年人大又出了一本《影响力2》，封面和这本极相似，可是内容却没有多大关系。不过，那也是一本很好的书，讲怎样改变人们的行为的。）
52. 《权力掮客: 罗伯特·摩西斯和纽约的衰败》
（The Power Broker: Robert Moses and the Fall of New York），罗伯特·卡洛（Robert Caro）著，1974 年出版。
传奇式的城市建设者摩西斯（已故美国官员，纽约市众多公共设施和建筑的规划者，其中包括林肯中心和联合国总部大楼─译注）不顾市长、州长甚至总统的反对，建造了一部运转了数十年的政治机器。卡洛的经典传记是迄今对美国权力问题所做的最深入研究。
项目管理
53. 《美国钢铁: 钢铁工人和传统制造业地区的复兴》
（American Steel: Hot Metal Men and the Resurrection of the Rust Belt），理查德·普雷斯顿（Richard Preston）著，1991 年出版。
如果纽克钢铁公司（Nucor）员工将溶态金属变成一块完整的带钢，他们将引发钢铁业的一场革命。如果出了问题，他们的新工厂将完蛋。写作了《伊波拉浩劫》（The Hot Zone）一书的作者，将故事讲得引人入胜。
54. 《价值连城的分子: 制药艰辛录》

55. 《卡迪拉克沙漠》

56. 《原子弹诞生记》

57. 《孙子兵法》

58. 《黑鹰坠落: 现代战争记》

59. 《信息规则: 网络经济的策略指导》

60. 《只有偏执狂才能生存》

61. 《引爆流行》
62. 《最后的孤独发明家》

63. 《美国大众营销史话》

64. 《他们造就了美国》

65. 《富甲美国》

66. 《维多利亚时代的互联网》

67. 《与天为敌: 风险探索传奇》

68. 《华尔街之子摩根》

69. 《股票作手回忆录》

70. 《营救华尔街》

71. 《客户的游艇在哪里》

72. 《美国生存体验实录》

73. 《成功人士战胜疲劳的秘密》

74. 《时间困扰: 工作家庭一锅粥》

75. 《美国人谈美国》

E. “通讯之王”是谁

在国际新闻上，路透是一个叫人惊叹的人物。这不仅由于他所开辟的、囊括了大半个世界的通讯事业，不仅由于他的无与伦比的智慧和才能，还由于他那为获得成功所必备的骑士般的大无畏精神和百折不挠的意志。他的名字和以他命名的那个通讯的历史，不仅是世界通讯史上，也是人类文化史上的一部传奇。

第一站 巴黎：向哈瓦斯挑战

保罗·朱利叶·路透（—1899），原名I·B·约瑟法特，1816年7月21日出生于德国卡塞尔的一个开明的犹太教拉比家庭。13岁时，路透的父亲去世，小路透到开银行的表哥那里寄居。路透从小数学就很出色，在银行里很容易地就被富于数学变化的汇兑行情给迷住了。他担任汇兑行情业务之后，经常为一个问题苦思冥想：怎样才能最迅速地了解各国的外汇行情呢？

一次偶然的机会，路透结识了大数学家高斯。当时高斯正在埋头研制电报。路透从高斯处获益非浅。他敏锐地看出，这种新通讯工具可以极大地提高汇兑行情的收发速度。他开始留意电报机的研制动向。这期间他来到柏林，改信了基督教，并且把自己原来的姓名伊斯拉埃尔·贝亚改成了保罗·朱利叶斯·路透。

他的创业史是从1848年开始的。那一年年底的一天，他离开政治上日益反动的普鲁士，来到了世界文化之都——巴黎，会见了法国报业巨头查理·哈瓦斯。身材矮小的路透给哈瓦斯的第一印象，是他那口若悬河的毛遂自荐：他在柏林曾开过一家出版社，普鲁士政府的舆论封锁使他举步维艰；他仰慕哈瓦斯先生大名而来，只望能被录用而谋得个赚钱维生的差事。

那时，哈瓦斯正苦于人手不足，恨不能一个人分成几个人用，有人竟不招自来，欣喜之情，可想而知。尤其当得知路透还精通英、法、德三种文字，更是如获至宝，当即答应了路透的求职请求。

路透就这样成了哈瓦斯社的一个成员，投入繁忙的通讯业务。他每天从来自欧洲各地的报纸中挑选具有重要价值的文章并译成法文，作为该通讯社的新闻稿件，然后分送到巴黎的报纸和国外的订户。远至圣彼得堡的宫廷都有他们的联系对象。

犹太人先天的竞争意识使路透无法久居人下。既然翻译和提供新闻稿件的工作能产生如此大的社会和经济效益，而对此自己又得心应手，为什么不可以个人单独经营呢？

不过，这等于向自己提供了就业机会、慷慨扶持自己和器重自己的恩人挑战。又是犹太人先天的自我意识起了作用：“别人是别人，自己是自己。”“你的蜡烛照不亮我的房间”。

经过一段内心矛盾，路透还是横下一条心，走上独自经营通讯业务的新旅程。在差不多是白手起家，人员又极缺乏（只有他和妻子两人）的情况下，困难自不必说。然而，凭着一股坚忍不拔的毅力，废寝忘食，夜以继日地干，他终于在被认为是“莽撞的冒险”中获得了最初的成功。欣然服输的哈瓦斯投来了赞羡的目光。

第二站 亚琛“快讯”与信鸽

也是在柏林这段时间里，路透结婚了。当时，他29岁，妻子是柏林一位银行家的女儿。利用岳父提供的资金，路透购买了一家书籍出版发行公司的股票，与人合资经营出版业。三年后，路透不堪忍受普鲁士政府对舆论的压制，毅然奔赴巴黎。此时他胸中已经酝酿着做信息买卖的计划，因此不惜进入当时世界最庞大的通讯社当普通职员。无独有偶，和路透同时进通讯社的还有一个流亡者——一个柏林银行家的儿子贝恩哈德·沃尔夫，几十年后，他，路透与哈瓦斯同时成为世界新闻业的三巨头。

在巴黎几个月单枪匹马的经营，路透和妻子已不胜疲惫，加之，二月革命后拿破仑三世登上帝位，言论自由很快成了过眼烟云。在巴黎继续从业，前景堪忧。于是，路透决意转回德国。但是，到了柏林，却见沃尔夫已捷足先登，建立了办事处。他们夫妇只好另作图谋。他们得知普鲁士政府已开通了柏林至德国与比利时交界处的亚琛之间的电报线，便萌生了利用现代通讯手段从事新闻消息提供的设想。坐落在通向比利时首都布鲁塞尔途中的亚琛正好可以充当集中信息并向亚琛地区和比国提供信息的基地。那时，布鲁塞布和安特卫普尚未架设电报线路。于是，路透就把从德国各地收到的汇兑和证券交易的行情（当时新闻通讯的主要内容）通过火车送到那里。据说，当时途经亚琛的列车不装上路透的快讯稿件就不开车，出现了人们争相订购路透的快讯稿件的情景。后来，因亚琛地区的订户居住远近不同，收到稿件有快有慢，某些银行家发出了抱怨，促使路透对送稿办法进行了改革，索性不用邮递，改为召开“新闻发布会”，把订户召集到一间大房子里，使他们在同一时间里收到应得到的消息。可是，从亚琛到布鲁塞尔有170公里，按当时最新式的火车平均每小时13公里计算，也得9个小时方可抵达，这很难说是“快讯”了。路透苦苦地思索着解决问题的办法。骑马信使，专职邮差，种种方案都在他的脑海中盘旋过，没有一个使他满意，忽然，能捎信的鸽子使他开了窍。他乐得手舞足蹈起来，兴奋不已地大声说道：“办法找到了，用信鸽！两个小时足够。”

于是，路透从一个饲养信鸽的旅店老师盖勒那里租用了40只信鸽，让它们充当亚琛——布鲁塞尔邮路的“信使”。此招果然奏效。在当时两地之间没有电讯相通的情况下，起到了提供最快的新闻稿件的作用。

1851年夏天，路透移居英国，开始了他人生之旅最辉。煌的时期。

第三站 伦敦：实力与魅力的较量

靠着在法、德两国的经营中打下的基础，路透开始在这里营造他的庞大的“通讯帝国”。首先，他还是运用他的提供“快讯”和“快讯中的快讯”的策略。

1853年，路透得知“磁力电报公司”和另一家电报公司在联接苏格兰和英格兰的海底铺设了一条电缆。两公司用快艇在爱尔兰南部的昆士兰海迎候从北美开来的载有新闻稿件的船舶。这比南安普顿至美国的距离缩短了400余公里。他们没想到，一个工于心计的竞争对手已悄然出现在他们的身旁。路透秘密地在对手已占据的昆士兰西90公里处的克鲁克黑文修建了一个电报基地。在这里，路透社在海上值班的小舢板用信号示意基地的联络艇从北美来的船上取下稿件。其他报社要在拿到稿件后再航行100多公里返回科克市方能发报，而路透社的联络艇则只要开至不远处的克鲁黑文即可。这样，到别人开始发报的时候，路透社编成的通讯稿件早已到订户手中了。

人们惊讶地发现，就是这位起初住在伦敦金融街一家股票交易所的两间出租房屋里的犹太人，不久便以他一手经营起来的路透通讯社，掌握了“欧洲大陆有关金融方面的情报”的主要输入和输出渠道。在交易所、银行、股票商、投资公司和贸易公司的广泛领域，伸展自己的巨大翅膀。紧接着，他又把目光瞄准《泰晤士报》，一心要把通讯运营的疆域扩展到报业的市场。

《泰晤士报》是英国一家历史最悠久的报纸。它在新闻界的权威地位，使得向它兜售新闻稿件的路透社起初曾吃了闭门羹——“《泰晤士报》无意采用贵报提供的消息。”但挫折没有使路透认输，打消在这个有利可图的领域一试身手的念头。他转念一想，何不采用迂回战术，在眼下欧洲各地政局处于混乱的状态下，利用路透社在欧洲各地建立了电报网的有利条件，先迅速提供各种政治方面的新闻。这样，《泰晤士报》的铁门便被撬开了一条缝。随后，路透社又扩大战果，先征服伦敦的其他报社，再迫使《泰晤士报》就范。

一天早晨，路透走进《广告晨报》总编辑詹姆斯·格兰特的办公室内。

“我有一件重要事和您商量一下，您有空吗？几分钟就行。”路透说得既谦恭又自然。

路透接下来介绍了他的通讯网，他同欧洲各个政府的关系，他能够通过这些关系迅速弄到欧洲的政治经济消息，并说：“现在伦敦的各家报纸，都要为发回外电支付一笔高昂的电报费，我打算用低于电报费的价格提供消息，您看怎么样？”格兰特点了点头。路透接着为他算了一笔细账，指出少花的金额数目，并且可以由《广告晨报》免费试用两周。格兰特听后，马上接受了这个建议。

临走前，路透回头对格兰特说：“如果您们也和《泰晤士报》一样拒绝我的建议；那么我真要打算放弃这个通讯社了。您们接受之后，其它报纸也会仿效的。这样看来，两个星期的免费服务还是划算的。”

路透毫不做作的爽朗和异乎寻常的坦率，大概是促使格兰特接受他建议的极重要的心理因素。

接下来的局势发展真如路透估计的，除了《泰晤士报》之外，伦敦所有的报纸都开始采用路透社的电讯稿。路透社的工作效率把各家报社派出的记者远远抛在后面。最后《泰晤士报》也不得不与路透社签订合同。攻下这个最顽固的堡垒之后，路透社已经在英国新闻界完全站稳了脚跟。

刚开始报导美国南北内战消息时，英国的报社与通讯社都是采取下述方法取稿的：当北美大陆的远洋船到达英国南安普敦港口时，各报的蒸气小艇就迎上去，大船上的人把装有新闻的木盒投到海里，由小船捞出来，再把木盒里的新闻通过电报发往伦敦。

为了抢在各报前头发出新闻，路透秘密地把接船点往英国北部移动了500公里，然后悄悄争得地方当局批准，修了一条专用电报线，因此等竞争对手的船只还没接到远洋船，路透的新闻已经发回了伦敦。等别人发电报时，路透的快讯稿已送到订户手中了。路透在传递速度上和其他人拉开的距离，使路透社得到了一条爆炸性的独家新闻。

美国林肯总统遭到暗杀后的第二天上午一点半，路透社驻华盛顿记者麦克林弄到林肯私人秘书的采访记，但是，当天开往英国的轮船已经启航。麦克林不顾一切地赶到海港，雇了一条拖轮，好不容易才追上那条班轮，把那条独家新闻装在木盒子中扔到班轮的甲板上。11天后，轮船到达英国，路透的通讯网马上播发了这篇新闻。当时，这件新闻只有一家报纸发了一则短讯，而路透社却发了一篇详尽的暗杀现场的详尽报道。第二天，伦敦各报，包括《泰晤士报》都全文转载了路透社的报道。

这次成功，给予路透的并非只是经济上的利益，主要还是精神上的激励和鞭策。他明白了，要在残酷的竞争中立于不败之地，不仅要勇于进取，而且要不断创新，永远保持竞争中的优势。他认为，不仅要先于别人得到和发出稿件，而且还要获得别人无法获得的高质量的稿件。他给自己的通讯社提出了新的更高的要求：注意获得重大的独家新闻。路透又下了一盘赢棋。

1855年，法奥之间战事在即，人们关注的是，拿破仑三世在2月7日的国会上将说些什么。路透社立即给驻巴黎的记者发去急电，要求他们极秘密地接近皇帝的亲信人员，想方设法从那里了解拿破仑三世的国会演讲稿的内容。

记者接电后立即行动，结果，事先得到了实际上是对奥直接宣战的布告的皇帝的讲演稿。此事简直使路透大喜过望。他马上不失时机地制定了秘密发布计划。为此，特地包租了“海底电报公司”的巴黎——伦敦间往返电报线作为传递专线。终于，抢在皇帝发表演讲的同时，播发了这个消息，开了国际通讯史上的一个先例。那一天，《泰晤士报》根据路透社提供的稿件，全文刊登了拿破仑三世的讲话。其他报刊则以“号外”的形式，使用“路透社电讯稿”报道了这个重大的消息。巴尔扎克，这个有名的讨厌新闻记者的大作家闻知此事，也掩饰不住对路透的惊讶和钦佩，意味深长地向巴黎报界披露了他们也许谁也不曾料知的一个秘密：“你们在不同报纸上看到的国外消息，其实来源同出一处”。

名声越来越大的路透通讯社和路透本人，越来越注重新闻的真实、客观、公正的意义，注重自身形象的影响，认为这是通讯社赢得信誉，在激烈的竞争中胜利和立于不败之地的保证。举一例为证：1859年4月16日，法奥两国爆发了战争，撒丁也派出了军队同奥地利作战。与别的通讯社不同，路透社同时向交战两方的三军都派去了记者进行“三重访问”。结果，唯有路透社记者受到了优惠的待遇，引起了其他记者特别是三军本国记者的嫉妒与气愤，甚至发生了与路透社记者争吵和动武的现象。但是，军方人士冷酷地告诉他们：“如果各位不愿意在这儿工作，就请你们离开。”见势不妙，那些有怨气的记者，便不得不接受“让路透社先采访”这一既定的事实。路透社良好的新闻作风推动了工作的高效率开展，同时使那些想中伤他们的流言蜚语不攻自破。

尾声 路适“通讯帝国”

路透通讯社就这样，一步步在更广泛的范围内赢得信誉，扩大自己的影响。他们不仅已有十足的把握雄踞欧美，而且在1865年美国南北战争结束后，他们的电报线路又从欧洲经俄国，穿过博斯普鲁斯海峡，再从土耳其经波斯延伸到东方的古国印度。到了1870年—1872年，电报线又从新加坡延伸到中国。后来，日本也正式纳人了路透社的“势力范围”。

它的开山祖师路透，因此而得到了一个“路透·汗”的谥号。

可以毫不夸张的说，路透长达半个世纪的创业历史，就是一部跨越洲际的国际通讯社的历史。1899年2月25日，他走完了自己生命的最后旅程。人们在伦敦皇家股票交易所里为他竖立了一尊大理石雕像。路透的名字与他的“通讯帝国”一起，世世代代流传。

犹太人在欧洲

罗马人消灭了古犹太国后，犹太人逐渐移居到欧洲。当时地中海地区以外的欧洲人口稀少经济落后，犹太人很快站住了脚，主要是经商。犹太人到处漂泊，四海为家，对买房子置地没什么兴趣，而且经商总比务农挣钱多。

犹太人还有一个欧洲人没法与之相比的优越条件，犹太人散居世界各地，横向联系通畅，社团组织严密，实际上就是一个超级的跨国贸易网络。犹太人在移居国处境艰难，他们总在寻找出路，哪里有更好的谋生机会，就往哪里迁移。以波兰为例，中世纪波兰的国王建教堂需要劳动力。就招募了大量的犹太人去当劳工，这就是波兰犹太人较多的原因之一。

因为犹太人移居欧洲的历史很长。许多家庭在几代甚至十几代之前就成为欧洲人了，所以统计起来较难。但史学家们还是估计了他们在欧洲各个国家的大致人数：目前，法国约有犹太人60万—70万，俄罗斯和乌克兰各为50万。

解体前的苏联是欧洲犹太人最多的国家，苏联解体后，法国便跃居首位了。此外，英国约有20万，德国10万，荷兰、比利时各3万。经过2000年的融合、通婚，犹太人在外貌特征上没有任何区别于欧洲人之处。他们已是地道的法国人、英国人……区别在于宗教信仰，大部分犹太人仍信仰犹太教。由于历史和种族原因，欧洲很多犹太人从事商业和借贷业，其中的成功者进而成为银行家。欧洲最古老、最显赫的银行世家罗思柴尔德家族就是犹太人。在文化科技领域卓有成就的犹太人也不少，如1992年诺贝尔物理奖获得者乔治·沙帕克、法国大画家夏加尔等。

在欧洲各国，从中世纪到近代，犹太人多次受到驱逐、迫害，他们的财产也一再被没收。但只要局势一稳定，他们定居下来，用不了多长时间，他们便又能集聚起大量的财富，成为所在国家不可或缺的财政来源。近代欧洲的不少大银行、大企业、大公司都是犹太人创办的，有名的犹太大亨也比比皆是。因而有着世界商人之称的犹太人也在欧洲的商业活动中扮演着重要的角色。例如在18世纪，波兰工业的起源主要归功于犹太人的工作，他们租赁着贵族最大的庄园，开采矿藏，修建道路，创办面粉厂、酒厂和食品加工厂。

说起欧洲的工业家，恐怕没有一个能够和古根海姆家族相比。1848年，刚满20岁的梅厄·古根海姆从瑞士来到了美国。在成功地建起了一个经营擦炉粉和刺绣品的企业以后，他转而投入了矿藏开采，在科罗拉多获得了莱德维尔矿区。这个矿区因溢水而几被废弃，但是他排干了水。使之成为他的财源。他有7个儿子，大多从事矿业生产或经营。他还在美国的西南部、墨西哥和南美拥有一些矿区和冶炼厂。1901年，他将他的资产和“美国冶炼公司”的资产合并。是时已成为公司总裁的他的次子丹尼尔在玻利维亚、智利和西非开发了一些新的矿区，并建起了一些新的冶炼厂，而他的长子伊沙克则担任了在世界各地开发新矿区的“古根海姆勘探公司”的头领。古根海姆家族从事于黑色及有色金属、化学品甚至钻石生产的每个阶段的工作。他们的公司在仍然主要是一个家族财产的时候，其资产也已超过5亿美元。

1839年出生于卡塞尔的路德维希·蒙德在英国建立起了世界上最大的化学公司之一的布隆内尔蒙德公司。他常常督促自己和其他人更加奋力拼搏。正如他的一个同事以后回忆的：他天生就具有坚定不移的决心，从不冥想自己会失败，并且对那些承认自己会失败的人几乎毫不同情。一个朋友曾要求他不必过于苛求一个未能成功地完成他所分配的工作的人，认为那个人已经尽了最大的努力，而蒙德则说：“上帝会帮助尽了最大努力而未获得成功的人；没有别的指望，我不需要他。”

德国最大的犹太工业家，当然是拥有通用电力公司的埃米尔·拉特瑞了。这家公司为德国人提供了第一个电话传输系统，并在1915年拉特璃去世时已经拥有了7万名员工。拉特瑞的儿子瓦尔瑟在接替他父亲担任公司总裁后，曾试图增加生产经营品种。第一次世界大战爆发后，他应邀担任了政府官员并成了德国经济的实际控制者。战后，他继续担任了魏玛政府的经济顾问，并先后担任了重建部部长和外交部部长。

F. 通讯事业的开创者是谁

保罗·朱利叶·路透（PauljuliusFr、eihen VonReutoil 1816-1899），原名l·B·约瑟法特，1816年7月21日出生于德国卡塞尔的一个开明的犹太教拉比家庭。13岁时，路透的父亲去世，小路透到开银行的表哥那里寄居。路透从小数学就很出色，在银行里很容易地就被富于数字变化的汇兑行情给迷住了。他从事汇兑行情业务之后，经常为一个问题苦思冥想：怎样才能最迅速地了解各国的外汇行情呢？

一次偶然的机会，路透结识了大数学家高斯。当时高斯正在埋头研制电报。路透从高斯处获益匪浅。他敏锐地看出，这种新通讯工具可以极大地提高汇兑行情的收发速度。他开始留意电报机的研制动向。这期间他来到柏林，改信了基督教，并且把自己原来的姓名伊斯拉埃尔·贝亚改成了保罗·朱利叶·路透。

也是在柏林这段时间里，路透结婚了。当时，他29岁，妻子是柏林一位银行家的女儿。利用岳父提供的资金，路透购买了一家书籍出版发行公司的股票，与人合资经营出版业。三年后，路透不堪忍受普鲁士政府对舆论的压制，毅然奔赴巴黎。此时他胸中已经酝酿着做信息买卖的计划，因此不惜进入当时世界最庞大的通讯社当普通职员。无独有偶，和路透同时进通讯社的还有一个流亡者一一个柏林银行家的儿子贝恩哈德·沃尔夫，几十年后，他、路透与哈瓦斯同时成为世界新闻业的三巨头。

他的创业史是从1848年开始的。那一年年底的一天，他离开政治上日益反动的普鲁士，来到了世界文化之都——巴黎，会见了法国报业巨头查理·哈瓦斯。身材矮小的路透给哈瓦斯的第一印象，是他那口若悬河的毛遂自荐：他在柏林曾开过一家出版社，普鲁士政府的舆论封锁使他举步维艰；他慕哈瓦斯先生的大名而来，而望能被录用而谋得个赚钱维生的差事。

那时，哈瓦斯正苦于人手不足，恨不能一个人分成几个人用，正当此时，有人竞不招自来，这让哈瓦斯喜出望外。尤其当得知路透还精通英、法、德三种文字，更是如获至宝，当即答应了路透的求职请求。

路透就这样成了哈瓦斯社的一个成员，投入繁忙的通讯业务。他每天从来自欧洲各地的报纸中挑选具有重要价值的文章并译成法文，作为该通讯社的新闻稿件，然后分送到巴黎的报纸和国外的订户。远至圣彼得堡的宫廷都有他们的联系对象。

犹太人先天的竞争意识使路透无法久居人下。既然翻译和提供新闻稿件的工作能产生如此大的社会和经济效益，而对此自己又得心应手，为什么不可以个人单独经营呢？

路透从一个饲养信鸽的旅店老板盖勒那里租用了40只信鸽，让它们充当亚琛——布鲁塞尔邮路的“信使”。此招果然奏效。在当时两地之间没有电讯相通的情况下，起到了提供最快的新闻稿件的作用。1851年夏天，路透移居英国，开始了他人生之旅最辉煌的时期。

靠着在法、德两国的经营中打下的基础，路透开始在这里营造他的宠大的“通讯帝国”。首先，他还是运用他的提供“快讯”和“快讯中的快讯”的策略。

1853年，路透得知“磁力电报公司”和另一家电报公司在连接苏格三和英格兰的海底铺设了一条电缆。两公司用快艇在爱尔兰南部的昆士兰海迎候从北美开来的载有新闻稿件的船舶。这比南安普顿至美国的距离缩短了400余公里。他们没想到，一个工于心计的竞争对手已悄然出现在他们的身旁。路透秘密地在对手已占据的昆士兰西90公里处的克鲁克黑文修建了一个电报基地。在这里，路透社在海上值班的小舢板用信号示意基地的联络艇从北美来的船上取下稿件。其他报社要在拿到稿件后再航行100多公里返回科克市方能发报，而路透社的联络艇则只要开至不远处的克鲁克黑文即可。这样，到别人开始发报的时候，路透社编成的通讯稿件早已到订户手中了。

人们惊讶地发现，就是这位起初住在伦敦金融街一家股票交易所的两闻出租房屋里的犹太人，不久，他便通过自己一手经营起来的路透通讯社，掌握了“欧洲大陆有关金融方面的情报”的主要输入和输出渠道，在交易所、银行、股票商、投资公司和贸易公司的广泛领域，伸展自己的巨大翅膀。紧接着，他又把耳光瞄准《泰晤士报》，一心要把通讯运营的疆域扩展到报业的市场。

《泰晤士报》是英国一家历史最悠久的报纸。它在新闻界的权威地位使得向它兜售新闻稿件的路透社开初曾吃了闭门羹——“《泰晤士报》无意采用贵社提供的消息。”但挫折没有使路透认输，打消在这个有利可图的领域一试身手的念头。他转念一想，何不采用迂回战术，在眼下欧洲各地政局处于混乱的状态下，利用路透社在欧洲各地建立了电报网的有利条件，先迅速提供各种政治方面的新闻。这样，《泰晤士报》的铁门便被撬开了一条缝。随后，路透社又扩大战果，先征服伦敦的其他报社，再迫使《泰晤士报》就范。

路透先攻下了影响力较小的《广告晨报》，接下来的局势发展正如路透估计的那样，除了《泰晤士报》之外，伦敦所有的报纸都开始采用路透社的电讯稿。‘路透社的工作效率把各家报社派出的记者远远抛在后面。最后《泰晤士报》也不得不与路透社签订合同。攻下这个最顽固的堡垒之后，路透社已经在英国新闻界完全站稳了脚跟。

刚开始报道美国南北内战消息时，英国的报社与通讯社都是采取下述方法取稿的：当北美大陆的远洋船到达英国南安普敦港口时，各报的蒸汽小艇就迎上去，大船上的人把装有新闻的木盒投到海里，由小船捞出来，再把木盒里的新闻通过电报发往伦敦。

为了抢在各报前头发出新闻，路透秘密地把接船地点往英国北部移动了500公里，然后悄悄征得地方当局批准，修了一条专用电报线，因此竞争对手的船只还没接到远洋船，路透的新闻已经发回了伦敦。等别人发电报时，路透的快讯稿已送到订户手中了。

路透在传递速度上和其他人拉开了距离，这使路透社得到了一条爆炸性的独家新闻。

美国林肯总统遭到暗杀后的第二天上午一点半，路透社驻华盛顿记者麦克林弄到林肯私人秘书的采访记，但是，当天开往英国的轮船已经启航。麦克林不顾一切地赶到海港，雇了一条拖轮，好不容易才追上那条班轮，把那条独家新闻装在木盒子中扔到班轮的甲板上。几天后，轮船到达英国，路透的通讯网马上播发了这篇新闻。当时，这一新闻事件只有一家报纸发了一则短讯，而路透社却发了一篇有关暗杀现场的详尽报道。第二天，伦敦各报，包括《泰晤士报》都全文转载了路透社的报道。

这次成功，给予路透的并非只是经济上的利益，主要还是精神上的激励和鞭策。他明白了，要在残酷的竞争中立于不败之地，不仅要勇于进取，而且要不断创新，永远保持竞争中的优势。他认为，不仅要先于别人得到和发出稿件，而且还要获得别人无法获得的高质量的稿件。他给自己的通讯社提出了新的更高的要求：注意获得重大的独家新闻，这也成为路透社在二十一世纪的今天仍能占据世界顶级通讯社翘楚位置的秘诀。

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作品相关简介：《私枭血》是由拉乌尔·沃尔什执导的动作片，詹姆斯.卡格尼、汉弗莱.博加特、弗兰克.麦克林、乔.索耶主演。该片讲述了三个军人在一战之后回到了20年代的美国生活的故事。

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H. 通讯事业的开创者：路透是如何把握时机

保罗·朱利叶·路透（Pauljulius Freihen VonReutoil 1816—1899），原名l.B.约瑟法特，1816年7月21日出生于德国卡塞尔的一个开明的犹太教拉比家庭。13岁时，路透的父亲去世，小路透到开银行的表哥那里寄居。路透从小数学就很出色，在银行里很容易地就被富于数字变化的汇兑行情给迷住了。他从事汇兑行情业务之后，经常为一个问题苦思冥想：怎样才能最迅速地了解各国的外汇行情呢？

一次偶然的机会，路透结识了大数学家高斯。当时高斯正在埋头研制电报。路透从高斯处获益匪浅。他敏锐地看出，这种新通讯工具可以极大地提高汇兑行情的收发速度。他开始留意电报机的研制动向。这期间他来到柏林，改信了基督教，并且把自己原来的姓名伊斯拉埃尔·贝亚改成了保罗·朱利叶·路透。

也是在柏林这段时间里，路透结婚了。当时，他29岁，妻子是柏林一位银行家的女儿。利用岳父提供的资金，路透购买了一家书籍出版发行公司的股票，与人合资经营出版业。三年后，路透不堪忍受普鲁士政府对舆论的压制，毅然奔赴巴黎。此时他胸中已经酝酿着做信息买卖的计划，因此不惜进入当时世界最庞大的通讯社当普通职员。无独有偶，和路透同时进通讯社的还有一个流亡者——一个柏林银行家的儿子贝恩哈德·沃尔夫，几十年后，他、路透与哈瓦斯同时成为世界新闻业的三巨头。

他的创业史是从1848年开始的。那一年年底的一天，他离开政治上日益反动的普鲁士，来到了世界文化之都——巴黎，会见了法国报业巨头查理·哈瓦斯。身材矮小的路透给哈瓦斯的第一印象，是他那口若悬河的毛遂自荐：他在柏林曾开过一家出版社，普鲁士政府的舆论封锁使他举步维艰；他慕哈瓦斯先生的大名而来，而望能被录用而谋得个赚钱维生的差事。

那时，哈瓦斯正苦于人手不足，恨不能一个人分成几个人用，正当此时，有人竞不招自来，这让哈瓦斯喜出望外。尤其当得知路透还精通英、法、德三种文字，更是如获至宝，当即答应了路透的求职请求。

路透就这样成了哈瓦斯社的一个成员，投入繁忙的通讯业务。他每天从来自欧洲各地的报纸中挑选具有重要价值的文章并译成法文，作为该通讯社的新闻稿件，然后分送到巴黎的报纸和国外的订户。远至圣彼得堡的宫廷都有他们的联系对象。

犹太人先天的竞争意识使路透无法久居人下。既然翻译和提供新闻稿件的工作能产生如此大的社会和经济效益，而对此自己又得心应手，为什么不可以个人单独经营呢？

路透从一个饲养信鸽的旅店老板盖勒那里租用了40只信鸽，让它们充当亚琛——布鲁塞尔邮路的“信使”。此招果然奏效。在当时两地之间没有电讯相通的情况下，起到了提供最快的新闻稿件的作用。1851年夏天，路透移居英国，开始了他人生之旅最辉煌的时期。

靠着在法、德两国的经营中打下的基础，路透开始在这里营造他的宠大的“通讯帝国”。首先，他还是运用他的提供“快讯”和“快讯中的快讯”的策略。

1853年，路透得知“磁力电报公司”和另一家电报公司在连接苏格三和英格兰的海底铺设了一条电缆。两公司用快艇在爱尔兰南部的昆士兰海迎候从北美开来的载有新闻稿件的船舶。这比南安普顿至美国的距离缩短了400余公里。他们没想到，一个工于心计的竞争对手已悄然出现在他们的身旁。路透秘密地在对手已占据的昆士兰西90公里处的克鲁克黑文修建了一个电报基地。在这里，路透社在海上值班的小舢板用信号示意基地的联络艇从北美来的船上取下稿件。其他报社要在拿到稿件后再航行100多公里返回科克市方能发报，而路透社的联络艇则只要开至不远处的克鲁克黑文即可。这样，到别人开始发报的时候，路透社编成的通讯稿件早已到订户手中了。

人们惊讶地发现，就是这位起初住在伦敦金融街一家股票交易所的两闻出租房屋里的犹太人，不久，他便通过自己一手经营起来的路透通讯社，掌握了“欧洲大陆有关金融方面的情报”的主要输入和输出渠道，在交易所、银行、股票商、投资公司和贸易公司的广泛领域，伸展自己的巨大翅膀。紧接着，他又把耳光瞄准《泰晤士报》，一心要把通讯运营的疆域扩展到报业的市场。

《泰晤士报》是英国一家历史最悠久的报纸。它在新闻界的权威地位使得向它兜售新闻稿件的路透社开初曾吃了闭门羹——“《泰晤士报》无意采用贵社提供的消息。”但挫折没有使路透认输，打消在这个有利可图的领域一试身手的念头。他转念一想，何不采用迂回战术，在眼下欧洲各地政局处于混乱的状态下，利用路透社在欧洲各地建立了电报网的有利条件，先迅速提供各种政治方面的新闻。这样，《泰晤士报》的铁门便被撬开了一条缝。随后，路透社又扩大战果，先征服伦敦的其他报社，再迫使《泰晤士报》就范。

路透先攻下了影响力较小的《广告晨报》，接下来的局势发展正如路透估计的那样，除了《泰晤士报》之外，伦敦所有的报纸都开始采用路透社的电讯稿。路透社的工作效率把各家报社派出的记者远远抛在后面。最后《泰晤士报》也不得不与路透社签订合同。攻下这个最顽固的堡垒之后，路透社已经在英国新闻界完全站稳了脚跟。

刚开始报道美国南北内战消息时，英国的报社与通讯社都是采取下述方法取稿的：当北美大陆的远洋船到达英国南安普敦港口时，各报的蒸汽小艇就迎上去，大船上的人把装有新闻的木盒投到海里，由小船捞出来，再把木盒里的新闻通过电报发往伦敦。

为了抢在各报前头发出新闻，路透秘密地把接船地点往英国北部移动了500公里，然后悄悄征得地方当局批准，修了一条专用电报线，因此竞争对手的船只还没接到远洋船，路透的新闻已经发回了伦敦。等别人发电报时，路透的快讯稿已送到订户手中了。

路透在传递速度上和其他人拉开了距离，这使路透社得到了一条爆炸性的独家新闻。

美国林肯总统遭到暗杀后的第二天上午一点半，路透社驻华盛顿记者麦克林弄到林肯私人秘书的采访记，但是，当天开往英国的轮船已经启航。麦克林不顾一切地赶到海港，雇了一条拖轮，好不容易才追上那条班轮，把那条独家新闻装在木盒子中扔到班轮的甲板上。几天后，轮船到达英国，路透的通讯网马上播发了这篇新闻。当时，这一新闻事件只有一家报纸发了一则短讯，而路透社却发了一篇有关暗杀现场的详尽报道。第二天，伦敦各报，包括《泰晤士报》都全文转载了路透社的报道。

这次成功，给予路透的并非只是经济上的利益，主要还是精神上的激励和鞭策。他明白了，要在残酷的竞争中立于不败之地，不仅要勇于进取，而且要不断创新，永远保持竞争中的优势。他认为，不仅要先于别人得到和发出稿件，而且还要获得别人无法获得的高质量的稿件。他给自己的通讯社提出了新的更高的要求：注意获得重大的独家新闻，这也成为路透社在二十一世纪的今天仍能占据世界顶级通讯社翘楚位置的秘诀。

I. M&A的并购步骤

1、效率理论。企业并购理论和并购实践一样充满着鲜明的时代脉搏。传统的效率理论认为，并购可提高企业的整体效率，即协同效应“2+2>5”，包括规模经济效应和范围经济效应，又可分为经营协同效应、管理协同效应、财务协同效应和多元化协同效应，如夺取核心资源、输出自己的管理能力、提高财务信誉而减少资金成本、减少上缴税收、多元化发展以避免单一产业经营风险。横向、纵向、混合并购都能产生协同效应。威廉·杰克·鲍莫尔(William Jack Baumol)(1982）提出可竞争市场和沉淀成本理论，进一步支持效率理论。1984年美国司法部的《合并指南》修正《克莱顿法》的传统观点，旗帜鲜明地支持效率理论。
2、交易费用理论。科斯（1937）提出企业的存在原因是可以替代市场节约交易成本，企业的最佳规模存在于企业内部的边际组织成本与企业外部的边际交易成本相等时，并购是当企业意识到通过并购可以将企业间的外部交易转变为企业内部行为从而节约交易费用时自然而然发生的。交易费用理论可较好地解释纵向并购发生的原因，本质上可归为效率理论。
3、市场势力理论。通过并购减少竞争对手，提高市场占有率，从而获得更多的垄断利润；而垄断利润的获得又增强企业的实力，为新一轮并购打下基础。市场势力一般采用产业集中度进行判断，如产业中前4或前8家企业的市场占有率之和（CR4或CR8）超过30%为高度集中，15-30%为中度集中，低于15%为低度集中。美国则采用赫芬达尔系数（市场占有率的平方之和）来表示产业集中度。该理论成为政府规制并购、反对垄断、促进竞争的依据。
4、价值低估理论。并购活动的发生主要是目标企业的价值被低估。詹姆斯·托宾以Q值反映企业并购发生的可能性，Q=公司股票的市场价值/公司资产的重置成本。如果 Q<1，且小得越多，则企业被并购的可能性越大，进行并购要比购买或建造相关的资产更便宜些。该理论提供了选择目标企业的一种思路，应用的关键是如何正确评估目标企业的价值，但现实中并非所有价值被低估的公司都会被并购，也并非只有价值被低估的公司才会成为并购目标。 1、代理成本理论。现代企业的所有者与经营者之间存在委托——代理关系，企业不再单独追求利润最大化。代理成本由詹森和麦克林（1976）提出，并购是为降低代理成本（法玛、詹森1983）。金融经济学解释并购失效的三大假说是：过度支付假说，主并方过度支付并购溢价，其获得的并购收益远远低于被并方的收益；过度自信假说（罗尔1986），主并方的管理层常常因自大而并购，任何并购价格高于市场价格的企业并购都是一种错误；自由现金流量说（詹森1986)，并购减少企业的自由现金流量,可降低代理成本，但适度的债权更能降低代理成本进而增加公司的价值。
2、战略发展和调整理论。与内部扩充相比，外部收购可使企业更快地适应环境变化（卢东斌称为“花钱买时间”），有效降低进入新产业和新市场的壁垒，并且风险相对较小。特别是基于产业或产品生命周期的变化所进行的战略性重组，如生产“万宝路”香烟的菲利普·莫里斯公司转向食品行业。企业处于所在产业的不同生命周期阶段，其并购策略是不同的：处于导入期与成长期的新兴中小型企业，若有投资机会但缺少资金和管理能力，则可能会出卖给现金流充足的成熟产业中的大企业；处于成熟期的企业将试图通过横向并购来扩大规模、降低成本、运用价格战来扩大市场份额；而处于衰退期的企业为生存而进行业内并购以打垮竞争对手，还可能利用自己的资金、技术和管理优势，向新兴产业拓展，寻求新的利润增长点。
3、其他企业并购理论
关于企业并购动机的理论还有：利润动机理论、投机动机理论、竞争压力理论、预防和安全动机理论等。并购的根本动机实际上是企业逐利的本性和迫于竞争压力的动机。
上述10种并购动机理论可总结为5种并购模式：生存型动机（倾向横向并购）、防范型动机（多为纵向并购）、多元化动机（倾向混合并购）、扩张型动机（倾向横向并购）和非利润动机（无固定模式）。