华尔街证券交易佣金

⑴ 请问纳斯达克与纽约证券交易所有什么区别

引言：身为全球十大交易所的纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所同属于美国，但是两个证券交易所区有很多的区别，那么这两个证券交易所的不同点到底在哪里呢？

三、监管制度不同

实际上两者的监管制度是有很大的不同的，因为纽约这些交易所参与管理的是董事会，所以说一切还要根据董事会来进行制裁。但是纳斯达克实行的是公司制，可以把纳斯达克证券交易所当做一个公司来进行理解，两者的监管制度是不太一样的。

⑵ 谁拿了华尔街的奖金

没过多久，忽然他拿着刚泡好的雀巢咖啡 大声叫了起来：“嗨，360 亿！每人 20 多万！美金！360 亿！”同事们看着从他剧烈摇晃的杯子溢出的 咖啡，平静地递给了他一张纸巾，自嘲的说：“我们 的椅子不在华尔街的交易厅，你的椅子告诉你，你 在一家中国的营业部。他们拿着奖金买宾利的时候， 我们的一切还都是未知数！” 2006 年，无论对于整个世界金融领域，还是中 国金融小圈子都是一个超级好年。11 月初《华尔街 日报》披露了一个重大利好消息，据预计今年华尔 街前五大证券公司按照对员工的奖金承诺，将拿出360 亿奖励 17.3 万员工。这个数字又创造了华尔街 奖金史的一个新高。同样是利好市场，在中国的证 券企业我们看到的场景却有着些许不同。在一个个 宽大或不宽大的会议室里，面对突然来到的收益， 证券公司的老总们整齐的坐在会议室里，长时间的 讨论着今年奖金的发放总量与发放办法。而在大的 或小的营业部里，一个个武岚却坐在背后写着“这 里就是华尔街”的椅子上，心里幻想着《泥鸽靶》里 的百万奖金。 如果问“中国投行的人员为什么拿的少”大多 数人都会直接回答是因为中国人力资源价格较低。 是的，人力资源价格是中国最大的一个特色，价格 低是原因但一定不是全部原因，甚至不是主要原因。 在中国至少有两种人不认为人力资本价格是这个问 题的主要因素，一个是在中国做投行的人未必这么想、另一个是华尔街的投行家们也未必这么想。如 果分析两地薪酬差异，除了属地人力资本价格以 外，我们至少还要从人力资本质量，企业经营质量 与企业管理质量三个纬度来看这个问题。 首先，从人力资本素质来看，众所周知，美国 最著名的几所商学院每年会有七成的毕业生把进入 投行作为首选。而中国证券公司的人员却参差不 齐，其中相当一部分人员甚至缺乏最基础的金融与 投行知识。中国证券公司在对比中首先从人力资本 质量上就逊色了许多，可以说虽然都是证券公司， 但不是由同一类人组成。“人员的不同”是我们能 看到的表象，它背后的真正原因是从业务本身比较 上在中国的证券业务从根本上是和华尔街是有差别 的。华尔街最近 15年最重要的一些业务是衍生品、 固定收益产品、并购、新兴市场。而中国基本还处 于靠天吃饭的靠单纯股票交易收取佣金的低技术含 量的初级阶段。从具体工作来看，华尔街的经纪们 是每天向客户提供的是复杂产品的“故事”分享， 而中国的“经纪”们住往还只是简单的做着信息传 递，甚至只是单纯的开户工作。从人力资本的角度 来说，中国证券公司尤其是经纪类证券公司对人力 资本的依赖程度还没有达到真正华尔街对人的水 平。由于人员的工作内容不同，导致人员素质不 同，最终得出中国证券公司人员薪酬偏低的一个 原因就是大洋两边不同工作人群差异所导致的薪 酬差异。 其次从企业本身经营质量来说，华尔街投行的 人工成本一般占企业收入的 50% 左右。而在中国， 现在的券商营业成本长期居高不下，基本要占到50% 以上。在这种情况下，过高的营业成本使企业 没有更多的能力去支付员工更高的薪酬。此外，很业所获得的收益。在这种情况下，即便是像今年这多证券公司在过去经营中出现的债务直接消减了企样的利好年份，很多企业依然无法拿出具有竞争力 的薪酬来保留和激励员工。在企业经营成本部分侵 蚀了人力成本下，传统券商就为新进入市场的券商 留下了大量机会。大量的内资或者外资的券商都在 蚕食着传统券商的优质人力资本。而对证券企业来 说，人力资本是企业的第一资本，人力资本素质的 下降将代表着企业资本质量的全面下降，将直接影 响企业在未来多变市场中的竞争能力。 最后，在不考虑人力资本因素和企业经营因素 的情况下，就算中国券商和美林一样能够收入到360 亿，恐怕中国券商也很难顺利的发放 180 亿的 薪酬。客观的说，中国券商的薪酬制度还远没有华 尔街投行那么科学与合理。中国券商的薪酬制度至 少存在四大致命缺陷，一是缺乏符合业务特点的设 计，往往国有企业依然沿用了职务工资制，而民营 企业的薪酬分配又充满了“包产到户”的味道，政 策制定只沿用了传统经验而不是科学的态度，根本 无法真正满足像证券公司这样多业态企业的需要； 二是薪酬方案的一贯性差，随着市场的变化薪酬方 案就像空中的风筝忽左忽右，没有一套科学的薪酬 管理办法与修订流程，使员工对公司的薪酬方案充 满了不确定性，对员工心态产生了非常消极的影 响；三是薪酬方案不能支撑企业未来的发展战略， 很多企业的薪酬方案与企业的战略完全脱节，企业 无法真正激励那些能够支撑企业未来发展的员工， 使得企业战略型人才流失严重，直接威胁了企业未 来的发展。四是中国券商由于企业性质原因不能或 不便像华尔街券商一样实行股权激励，而华尔街奖 金恰恰大多数是通过期权的形式来兑现的。这就限 制了中国券商未来为员工提供更高数额的奖金激励 方案。基于以上四点因素，尽管全中国的股权激励 专家有 80% 在证券公司，但是券商本身的薪酬制度 建设却还有很长的路要走。 漫漫长路总会有些里程碑，它标志着过去所走 过道路的成绩，也标志着面向未来新的起点。而 06 年恰恰就是中国证券发展之路上的一个重要里程碑。06年以前中国证券行业更多的是面向过去解决中国 特色的历史问题。而随着股权分置改革的完成，在 未来的时间里，中国证券业会越来越多的向着未来， 向着与国际接轨的方向发展。这包括宏观方向的政 策，也包括微观的人力资本管理策略变革。这种变革将是全面而且义无返顾的。 从静安业务部以来，中国的证券业走过了 20 年的历史，业务类型也从传统的股票代理交易，变成了 现在全面而复杂的现代投行业务产品体系。在很长 的时间里，证券行业的人员主要都来自商业银行。包 括现在有很多证券公司依然青睐着有商业银行背景 的人员。但是随着真正投行业务的来临，证券公司将 需要更专业的衍生品专家、固定收益专家、结构金融 专家和更专业的投行人员。简单来说，证券行业人力 资本中专家型人才的比重将快速加大。随着证券市 场的发展，这些专家所设计的产品将一个个的成为 市场新的热点，而这又直接带动了证券公司销售平 台对人力资本质量提升的要求。很难想象在五年以 后，一个不了解衍生品的销售人员会如何跟他的客 户形容这个“复杂的怪物”。而专家、有良好知识的 销售员以及有优质客户资源和背景资源的人，在未 来都会成为证券行业最核心的资源。谁能得到他们， 谁就会拥有着未来。并且随着外资投行到来的还有 世界顶尖的猎头公司，介时很多没有战斗准备的券 商将成为历史。基于可遇见的挑战，券商要利用好在 未来一段时间可能持续的慢牛市场。用牛市所带来 的收益，快速调整人才结构。吸引和保留核心员工， 优化人力资本质量。实行战略性人力规划，尤其是吸 引与保留问题上，重点倾向战略型人才。改变原有分 配中平均主义的分配方式或单纯以当期利润贡献为基 础的分配方式。实施把人力资本战略贯彻到分配制度 上，实施以战略为基础衍生的人力资本薪酬战略。重 构各类人员收益分配体系，以战略为导向评价员工所 在岗位对企业的价值，按照岗位的真正战略价值为每 一个岗位设计合理的薪酬收入，确保企业能够把有限 的人工成本总额，按照战略价值分配到每一个员工手 里，做到战略员工核心吸引、激励与保留，通过人力 资本价值体系最终实现企业战略的达成。 从企业经营本身来说，20 年里市场的客户构成 和证券公司的经营理念发生很大变化，过去营业部 把很多工夫都下在了装修上，希望通过更豪华、更宽 大的营业所来吸引客户。但是现在变了，客户考虑的 是能否真正通过营业部的服务赚到钱，而不会在乎 这里的沙发到底是真皮还是木头。国内证券公司收 入非人力成本占比其实一直很高。这个问题其实是 一个复杂而简单的问题。复杂在于这个问题的成因很多，来自于财务报表中的各细项支出，但同时这 个问题也很简单，简单在于，企业只要能够正确地 分析各项资本与企业当期利润与长期利润的贡献关 系，就会得到企业的支出优先排序。成本管理中经 典论断是”没有不应该花的钱，只有该花而没花的 钱“企业可支配的利润是固定的，关键是要为支出 排出优先顺序合理分配。国内很多证券企业有时候 还普遍会侵占一些人工来应付一些其他支出，这种 情况很重要的原因是国内的人才市场化程度还不高， 而在华尔街券商们一般不会怎么选择，尽管在大摩 盈利不佳的时候，它依然会选择不减少优秀员工的 薪酬，因为在一个猎头发达的行业，减少薪酬无意 于给了猎头一次狂欢的机会。与减薪相反，大投行 们会开出更高的薪酬去吸引更核心人才来扭转困境。 在中国猎头和人才市场远没有那么成熟，但是中国 的发展速度是惊人的，相信证券业的人才市场也将 以惊人的速度成熟。所以调整企业的成本总量和内 部比例，选择并且优先兑现一个与市场对比有竞争 力，并且保持领先策略的薪酬体系，将是每一个券 商持续发展的基础。 在微观的企业薪酬制度层面看，薪酬制度就像 中国证券市场一样，也是一个渐进改革的过程，在 过程中同样会有很多问题需要面对，而每一个问题 的解决方案又都不是唯一的。那么在所有的选择面 前，其实我们所能做的只是寻找一种科学的态度去面对所有的问题，不是经验，不是奇想，更不是靠拍 脑袋，而是一个科学的态度。科学的设计一套真正能 够符合证券行业多种业态并存特点的人力资本薪酬 管理体系。首先，要科学的分析、分解企业的发展战 略，根据企业战略明确企业人力资源战略规划，再科 学地形成能够支撑人力资源战略的薪酬战略；在设 计阶段要科学地分析证券企业独特的多种业务模式 并存的特点，要科学的设计能够符合自营的风险管 理需求，能够符合投行的项目特点，能够满足经纪的 零售性质，能够实现多业态下的内部公平的体系；在 执行的时候要科学，要有科学的薪酬管理制度和调 整流程，保证薪酬战略和设计原则的贯彻一致，最终 成为企业战略实现的有力支撑。在初步形成了企业 战略性薪酬体系后，我们还要根据华尔街投行的成 熟经验设计国内证券公司科学的股权激励方案，从 制度上为未来薪酬与华尔街投行的对接留下通道， 让企业在高速增长阶段能够顺利地使人力资本价值 同步增长。 中国证券业现有人员的薪酬大概比华尔街薪酬 差几十倍，但是这不是一个高不可攀的比例，毕竟中 国的企业以及企业中的人都处在一个资源全球化配 置的时代，这是一个没有”黑暗角落“的时代。随着 股权改制的结束和股指重上 2000 的牛市，中国证券 的”五月花号“已经起程向着世界的金融中心前进， 这一航程启程就不会停止，也没有人会落下。

⑶ 如何买美国的股票。

1.直接去美国开户
你可以选择在旅游途中抽出一点点时间来开户，会不会讲英文其实并不重要，因为少数美国券商能提供中文服务（中文网站及专门的中文客服人员）。而且最好的一点是，提供中文服务的都是规模比较大的券商，你可以避开那些小型券商。即便你没有多少钱，也可以找花旗、富达这样的大公司开户，额外的好处是你可以要求他们给你个人支票。
开户文件：护照和驾照或者你出入美国的证件。
2.通过美股券商的网站开户
网上美股券商的总部一般都设在美国本土大城市（纽约居多），其交易佣金也比一些传统券商低很多，开户手续也非常简单，只要在网上填妥相关表格，寄到它们的美国总部就可以了，有些券商甚至支持无纸化开户，就跟注册一个论坛用户名一样容易。
网络开户还有一个好处，美国方面会对你“外国人”的身份很清楚，这样就可以少缴纳不少税。
3.通过国内券商的香港子公司或者香港券商复委托下单
基本上国内各大券商的香港子公司都有这项业务，所谓“复委托”顾名思义就是你下单给这家子公司（或香港券商），该券商再转到美国本土和它有合作关系的另一家券商。
复委托的最大好处就是开一次户就可以买卖十几个国家而非单个国家的股票，缺点则是无法精确掌控交易时效、手续费偏高（佣金为美国网上券商的两三倍）和无法进行做空交易，可以说缺陷相当明显。
开立美股海外交易账户的注意事项
1.美国券商接单时间到几点？
基本上日本、香港甚至是欧洲股市都不存在这个问题，但是在美国，夏令时华尔街是在北京时间晚上9点半开盘，一直到凌晨4点；非夏令时是北京时间晚上10点半开盘，一直到早上5点。
2.手续费如何计算？
美股网上券商多以单笔定额来计，如每单6.99美元。而复委托是比照国内以成交金额的一定比例计费，有些香港券商还没有最低手续费。里边有些“猫腻”，举例来说，如果你要买进1000股的intel股票，最后是分成三笔交易：20股、700股和280股，那要算三笔还是一笔？这就要提前问清楚了。
3.税负问题：
以美国而言，IRS（美国税务局）将投资者身份分为美国居民和非美国居民两类，非居民享有免征资本利得税的优惠，但股票现金分红所得（包括基金配息）要征33%的税。非美国居民证明手续每两年要重新办理一次。

⑷ 私募股权基金投资佣金是什么意思

私募股权基金是从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。主要包括投内资非上市公司容股权或上市公司非公开交易股权两种。追求的不是股权收益，而是通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径出售股权而获利。
除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。
这些方式是私募股权在投资工具、投资方式上的一大进步。股权投资虽然是私募股权投资基金的主要投资方式，其主导地位也并不会轻易动摇，但是多种投资方式的兴起，多种投资工具的组合运用，也已形成不可阻挡的潮流。

⑸ 股票经纪人怎么运行的 华尔街之狼里面 一通电话就把自己的钱投出去了 怎么把自己账户告诉股票经纪人的

证券经纪人作为买卖双方的中介人，是这样代理客户买卖证券的：它询问证券买卖双方的买价和卖价，按照客户的委托，如实地向证券交易所报入客户指令，通过证券交易所，在买价和卖价一致时，促成双方证券买卖的成交，并向双方收取交易手续费（佣金）。

客户作为授权人，经纪人作为代理人，经纪人必须为客户着想，为其利益提供帮助。经纪人所得收益为佣金。

客户将金钱和证券交由经纪人保存，经纪人为客户的准信托人。经纪人在信托关系中不得使用客户的财产为自身谋利。客户若想从事股票买卖，须先在股票经纪人公司开立帐户，以便获得各种必要资料，然后再行委托；而经纪人则不得违抗或变动客户的委托。

⑹ 华尔街的一些大型投行的巨额利润来源于哪里

利润=收入-成本。投行的成本主要都是人力成本，其它的成本很低。而人力成本在一些计算中就不看作成本了——毕竟是被当作薪水拿走了。
收入高是因为：市场信息丰富，可以以此买卖证券。人脉广泛，帮人圈钱。

⑺ 佣金制度的变革是什么

在日趋激烈的国际竞争中，提高竞争优势是事关一国或一个地区资本市场未来发展的核心问题。事实上，这一问题已引起了有关各方，尤其是监管当局及证券交易所的高度关注。回顾最近几年世界主要证券市场所发生的一系列事件，甚至目前香港证券市场正在进行的关于延长交易时间的讨论，目的均在于提高证券市场的竞争力。明显地，提高交易效率，降低交易成本是一个自然的选择。

从固定制到自由制的佣金制度改革之路

一种最简单的方式，就是降低交易税率和佣金费率。可以说，这方面正是我国证券市场监管机构进行交易成本改革的一个主要考虑。当然，税率与费率方面的降低对于吸引中小投资者，从而促进市场交投活跃的作用是不言而喻的。对于一些以中小投资者为主体的新兴市场，或者说以散户为投资主体的市场而言，交易税费方面改革的意义显得非常重要。这是因为中小投资群体对由交易税费导致的成本变化较为敏感，或者说有弹性。但是，如果考虑到我国证券市场包括投资者结构在内的结构性变化，同时把我国证券市场置于世界证券市场这个大的格局中，很明显，税费降低的效应将显著减小。这是因为税费仅仅构成了证券总交易成本的较小部分。由于这些成本是可见的，因此比较容易受到投资者的关注，而其他很多涉及税费改革以外的效率增进措施经常受到忽视。这些效率增进措施包括增加交易系统以供不同的投资者选择、提高交易信息的可获得性、提高交易信息的持续性与真实性等方面。

佣金制度改革是我国证券市场进行交易制度改革的重要一环。事实上，始于000年下半年，随着国内部分券商明确表示下调交易手续费，标志着“返佣现象”的公开化。尽管当时因缺乏相关法规的认同与支持，佣金费率下调风波暂时得以平息。但是，“返佣”风波充分表明，必须对原有的佣金制度进行改革。

、佣金制度改革的国际经验

综观国际证券市场佣金制度变迁的轨迹，可以清晰地发现，从管制到放松，佣金制度经历了一个从固定佣金制到自由佣金制的制度变迁过程。尽管因各国证券市场佣金制度变迁存在初始条件的差异，从而导致变迁路径的不同，但是，佣金制度变迁的国际比较显然可以为我国证券市场进行佣金制度改革提供有益的借鉴与启示。

随着经济一体化与金融自由化的发展，国际证券市场佣金制度基本经历了从固定制到自由制的结构变迁。作为一种制度创新，佣金制度改革首先始于美国证券市场。975年5月，美国对传统的佣金制度进行了重大改革，取消了固定佣金制度，实行协商佣金制度。在美国的示范效应下，同时伴随金融自由化浪潮的冲击，世界范围内传统的佣金制度经历了一次重大的制度转换。0世纪80年代以来，法、英、澳、意等发达国家逐步启动了佣金制度自由化的进程。0世纪90年代以来，佣金制度自由化的趋势进一步在世界范围内扩散，尤其是新兴证券市场上，诸如新加坡、韩国、香港等。技术的进步以及网上交易的兴起，在更大程度上推进了佣金自由化的进程。

比较世界主要证券市场的佣金制度，尽管存在程度上的差异，但是佣金自由化已经成为佣金制度发展的主要趋势。在世界主要的7个证券交易所中，主要实行两种佣金制度：一种是实行完全的佣金自由协商，另一种实行规定费率或区间范围内自由协商。在实行佣金自由化的证券市场上，一般而言，大宗交易的佣金标准相对较低，而在实行固定佣金制的证券市场上，也存在采取按照交易额的大小递减收费的方式。同时，佣金的收取与交易品种有关，并随交易品种实行一定比例的折扣。综观0世纪70年代以来的佣金制度改革，佣金制度变迁的特点主要体现在三个方面。一是佣金自由化趋势，二是佣金费率与交易数量呈现负相关，三是佣金平均费率呈现持续下降的趋势。

、影响佣金制度改革的因素

考察佣金制度改革，必须结合历史时期的金融环境，将其置于金融自由化的大趋势中进行研究。佣金自由化是一个由多种因素相互推进的制度变迁过程。从制度变迁的具体过程分析，影响佣金制度变迁的主要因素有金融创新、金融监管制度、技术、市场结构等因素。

金融创新是影响佣金制度变迁的首要因素。事实上，佣金制度的这种变迁，仅仅是0世纪60年代以来西方发达国家涌现的金融创新浪潮的继续，是金融创新在证券交易制度方面的具体体现。从博奕的角度而言，佣金费率是投资者与投资银行相互博奕而引致的均衡交易成本。从社会的角度看，佣金存在的理由在于，证券经纪机构在提供经纪业务上存在的规模经济节约了单个交易的成本。影响均衡成本的因素包括技术、投资者的偏好和理性程度等方面。0世纪70年代以来，随着证券市场规模的持续扩张，技术出现了显著的进步，投资者的视野和理性得以明显增进，而且更加倾向于获得个性化的所谓“柔性服务”。这些方面的变化导致均衡成本曲线向下移动。这提供了作为主要创新主体的投资银行与投资者进行重新博奕确定新的均衡价格的可能。证券监管机构的作用则主要体现为对新的游戏规则的确认。

金融监管的变化为佣金制度变迁提供了制度环境。0世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，金融市场的汇率、利率波动加大，导致金融风险增加。同时，实体经济增长减缓，金融资本出现相对过剩，导致更加激烈的市场竞争。为了规避风险，拓展利润空间，金融机构对通过金融创新逃避既有的监管框架存在强烈的偏好。金融创新呼唤金融监管从管制走向放松。80年代以来，放松金融管制更是呈现全球化的趋势。可以说，佣金制度从管制到放松，正是因应金融监管制度这种变化大趋势的。
技术进步加速了佣金制度变迁。技术进步对于降低成本的作用是不言而喻的。技术进步日益对传统的证券交易方式提出了挑战，并深刻地影响了交易制度。重大的变化来自电子、通讯、网络等方面的技术变革，电话委托、网上交易等新型交易方式则是其直接产物。

市场结构与佣金制度变迁的关系。由于佣金自由化导致证券经纪收益降低，因此从券商的角度而言，推动佣金制度变迁的激励在于追求市场份额的提高及由此增进的收益。所以，垄断市场结构是佣金自由化的一个结果。透视佣金制度变迁轨迹，垄断竞争更有利于推动这个过程。在一个垄断竞争的市场结构中，存在推进佣金制度变迁的有效激励，对垄断收益的稳定预期及对“搭便车”行为的一定约束。由于对金融制度创新较难实施专利制度，因此在创新主体对创新收益不享有独占性，及模仿成本较低的条件下将导致“搭便车”行为的大量发生。垄断竞争在一定程度上提高了模仿的门槛，即提高了进入壁垒。这种市场结构提供了一种推进佣金制度变迁的较为有效的激励设计。

3、必须规范我国佣金制度改革

日前，中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发布了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，表明我国证券市场在降低证券交易成本的改革中走出了重要的一步。从我国目前的金融环境看，基本具备了逐步推进佣金制度改革的基本条件，可行的选择是渐进式的改革模式。结合我国证券市场的发展现状，存在两种主要的过渡方式：一是佣金分级制度，在目前交易费率3。5‰的基础上，根据投资者开户资金与交易额的数量，制定若干不同等级的收费标准，基本原则是交易量与佣金成反比。二是浮动制，即规定最高或最低佣金收取费率，在此基础上具体收费标准由投资者与券商协商决定。比较而言，二种方式更加具有可操作性。

从长远看，佣金的完全自由化是我国佣金制度改革的最终目标。在稳定现有实际佣金水平的基础上，逐步放开对大宗交易的佣金限制，是我国佣金制度改革的基本方向。值得指出的是，在我国实行渐进式佣金市场化的进程中，在注重借鉴国际经验的同时，应予以关注的问题包括：

首先，加强金融监管。实施佣金市场化改革后，券商的经营风险会在某种程度上增加，因此有必要进一步强化证券监管，确保券商稳健经营。其中，一个重要的方面是，必须完善和健全证券公司内控机制，着力提高其风险分析、预测和规避能力。

其次，避免恶性竞争。佣金自由化必将导致佣金费率的下调，从而导致券商经纪收入下降。根据统计，996年、997年、998年我国券商佣金收入占总收入的比例分别为4。％、38。4％、36％。这表明我国券商的收入来源较为单一，对佣金收入的依赖度较高。因此，我国券商的抗风险能力较为有限。从已发生的“返佣”现象看，佣金改革有发生恶性竞争的可能。因此，在积极稳妥推进佣金制度改革的过程中，必须考虑到我国券商整体的运营成本，考虑券商的承受能力，避免重蹈彩电行业价格战的覆辙。

最后，放松金融管制，推进金融改革，为佣金制度的完全自由化创造宽松的配套条件。佣金自由化的程度不仅依赖于整个金融市场的市场化程度，而且取决于我国证券市场自身的成熟程度，取决于我国证券市场的开放程度。佣金自由化是金融自由化过程的一个组成部分，佣金自由化仅在整体金融自由化的诸多环节相互协调的条件下才能取得实质性进展。

从构成上看降低证券交易成本的空间

如果说用佣金、税收等税费方面的成本降低措施是一种普惠式改革的话，因此受到全体投资者的青睐，那么税费以外其他方面的成本降低措施主要受到机构投资者的重视。这是因为这些改革措施主要是针对隐性交易成本而言的，而隐性成本构成了总交易成本的主要部分。在美国等发达证券市场上，存在多种主要针对各种机构投资者需要的交易系统。之所以这样做，一个重要的原因是，相对散户投资者而言，无论是从持有的股票占全部股票的比重，还是从交易量上看，机构投资者均占有非常重要的地位。

一般而言，从构成上来说可以把交易成本分为两个主要部分：显性成本和隐性成本。所谓显性成本，是指证券交易导致的直接成本，包括佣金与税金。所谓隐性成本，是指证券交易导致的间接成本，包括交易价格影响与机会成本等。由于研究角度的不同及测度方法的差异，因此在对总交易成本的测度上存在明显的差别，尤其是在隐性成本的测度上。从国外的研究进展来看，随着交易数据，尤其是关于机构投资的交易数据在数量和质量两个方面的明显提高，测度交易成本的准确性日趋改进。
显性成本主要由佣金和税金构成。由于税收、佣金涉及法定费率，因此在任何一个证券市场上税金都是缺乏弹性的。随着税费总体水平的显著降低，证券市场主体讨价还价的空间愈发变小。

从构成上分析，隐性成本主要由三部分构成：买卖报价价差、价格影响和机会成本。

从性质上看，买卖报价价差与佣金较为类似，二者均是作为一种收益补偿机制。为了平抑证券市场的价格波动，增强证券的流动性，同时保证证券交易的连续性，国外证券市场一般均引入了做市商制度。如果说佣金是对经纪商的一种补偿，那么买卖报价价差就是对做市商的一种补偿。一般而言，买卖报价价差通常用股票价格或证券市场资本总额的一定百分比表示。作为隐性交易成本的买卖报价价差，主要和两个因素有关，一方面是和流动性有关，另一方面是和价格形成方式有关。由于股票流动性不同，因此买卖报价价差变化比较显著。一般而言，股票流动性越高，报价价差这种交易成本越低，而股票流动性越低，则卖出价与买入价之间的价差越高。同时，由于买卖报价价差与价格形成方式有关，因此在不同的交易系统下买卖报价价差也显著不同。从比较来看，指令驱动系统透明度较高，管理成本和交易费用较低，但在维持市场稳定和流动性方面较差，对大宗交易的承受力差，或者成交达成费时较长，或者引起市场剧烈波动。报价驱动系统的透明度不如指令驱动系统，且管理成本和交易费用较高，但其在维持市场稳定和流动性方面具有特别的功能，并对大宗交易有较强的承受力。

从世界主要证券市场交易定价的形成机制看，一般都是倾向协商定价。对于大宗交易而言，交易定价更是富于弹性，就是交易价格随着交易数量的增加而下降。为了消除价格变动对交易成本测度的影响，提高测度的准确性，可以应用“价格影响”这种测度方式。

所谓价格影响，是指实际交易价格对基准价格的背离，这个假定基准价格是指在假定交易没有发生条件下的主导价格，是一个参照价格。从这里看出，价格影响其实涉及到了事前价格和事后价格的一种比较。通过这种比较，可以发现大宗交易本身所带来的影响。

由于价格影响成本主要是针对大额交易而言的，因此研究机构投资者的交易行为，对于分析究竟哪些因素对这种测度成本测度方式有实质性影响就显得至关重要了。统计数据显示，在美国，965年大宗交易仅占纽约交易所总交易量的3％，但是到了0世纪90年代这个数字已经超过了50％。通过对具有不同交易机制的证券市场的比较研究，发现在小额限价买单的市场中，价格影响成本较高，而在大额限价买单的市场中，价格影响成本显著降低。

如果说测度报价价差、价格影响这两种隐性成本时存在一定难度的话，那么测度另外一种隐性成本，也就是机会成本，就更加困难了。从机会成本的定义中，我们也能看出机会成本是与交易的时间价值密切有关的。正是从这个角度，有两种情况值得我们注意。一种情况，是订单仅仅部分得以执行或根本没有得到执行。另外一种情况，是订单延迟执行，也就是说订单等待时间延长了，在等待的过程中价格的变化对投资者不利。

在隐性成本的构成中，对投资者尤其是机构投资者来说，最重要的成本是机会成本。可以说，关于机会成本的研究还有待进一步深入。从国外这方面的研究中，我们感到应该对这样一些因素，包括交易制度、订单限额等因素给予足够的重视。

很明显，我们对交易成本的研究是从总交易成本构成的角度来进行的，无论是显性成本和隐性成本的区分，还是对其内部各个组成部分的考察都是遵循这样的分析思路。但是，作为一个投资者，最关心的成本不是各个组成部分，而是如何降低总交易成本。

从影响因素看如何有效降低证券交易成本

交易成本是和交易难易程度联系在一起的。有关的研究也表明交易成本与交易难易程度之间是正相关的。这和我们的市场经验是一致的。影响交易难易程度的因素复杂多样，几乎任何交易过程中涉及到的因素均与之有关。在所有这些因素中，交易规模和市场限额是最为重要的因素。

交易规模是影响交易成本的一个重要因素。比如说，执行大额订单的成本较高，小额订单的交易成本较低。之所以如此，其原因就在于交易规模与流动性是一种正相关关系，也就是说大额订单本身要求更高的流动性。在交易成本和交易规模之间存在明显的因果关系。关于这一点，已经得到了国内外很多研究的证实。表显示了个机构投资者从99年月到993年3月交易成本和交易规模之间的关系。

可以看出交易成本随交易规模的变化而显著变化。以纳斯达克市场为例，用大额交易比小额交易，总交易成本分别是4。43％和。05％，前者是后者的4倍，差别是非常大的。表中还反映出一点也值得我们关注。无论是从卖出交易还是买入交易来说，纳斯达克股票的交易成本均比纽约交易所与美国交易所上市公司股票的交易成本高。

市场流动性也是影响交易成本的一个重要因素。早期研究表明，通过对965年纽约交易所9种股票为样本的统计分析，结果表明股票的流动性和交易成本之间存在着很强的负相关关系，而股票的流动性与日成交量及股东人数之间则存在正相关关系。因此，股本规模越大、股东人数越多的股票，其流动性也就越大，交易成本也就越小。

但是，早期的这种研究与后来的研究似乎存在一定的矛盾之处。比如，因为纳斯达克市场的交易成本一般较纽约交易所市场高，所以可以推测出前者的流动性应显著低于后者。这和近年来的研究是不一致的。根据统计数据，996年纳斯达克的周转率为8。4％，而纽约交易所市场仅为59。4％。产生这种现象的原因在于纳斯达克和纽约交易所股票在股本规模与交易规模上存在较大的差异。因此，尽管从总体平均交易成本的角度而言，我们可以说纽约交易所股票的交易成本较低，但是毫无疑问的是，这种分析方法似乎过于简单了。近来的研究进一步丰富了流动性与交易成本之间关系的研究。比如，对于规模较小的上市公司而言，在纳斯达克市场中的交易成本较低。有关的研究表明，对于不同股本规模的股票来说，在流动性、交易成本和所在交易市场的交易制度之间存在严格的相关性。一般而言，股本规模大、股东多的股票，在指令驱动的市汤中，比如说在纽约交易所市场，其流动性较高，因此交易成本较低。而股本较小、股东人数少的股票，在报价驱动的市场中，比如说在纳斯达克市场，其流动性较高，从而交易成本相对较低。

为了研究流动性，与交易成本之间的关系，一般是通过间接方式处理的。因为市场限额和流动性之间是正相关的，也就是说市场限额越大，流动性就高，而限额越小，就意味着流动性越低。因此，限额愈大的交易，也就是流动性愈大的交易，其成本愈低。

交易成本随着流动性的增强而降低

投资策略对交易成本有影响。投资策略不同，交易成本也不同。根据投资期限和投资目标，可以把投资策略分成价值型投资策略、技术型投资策略和指数型投资策略。一般而言，价值型投资策略的交易成本较小，而技术型和指数型投资策略的交易成本较高。这是因为价值型投资策略依据基本分析，投资期限较长，一般是耐心持有股票，属于比较被动的一种投资类型。而对于技术型和指数型投资策略来说，因为立足投资股票的成长性，一般是基于短期的技术分析，因此交易频率较高，反映在周转率方面比价值型投资策略的股票周转率高，因此这两种投资策略的交易成本也较高。还有一种情况，那就是激进型投资策略也容易导致较高的交易成本。统计分析表明，价值型投资策略的交易成本是0。45％，指数型是。09％，技术型是。04％。

⑻ 请专业人士帮我解答一下，为什么我看美国的电影里好像是 股票经纪人赚取的就是给客户买入股票时的佣金，

你看到的电影里的那种是投资顾问，买入股票收益实现后分成。你说的中国的情况是证券公司佣金，是不同的收益来源。我们国家也有投资顾问，但是职业化的相对比较少，也不成熟，主要问题是很难获得客户信任，就像我们国家一般人不太信任保险业务员一样。

《华尔街之狼》讲的是金融犯罪的故事，美国的金融类产品比较多且复杂，股票经纪人当年可以通过虚假交易、虚假炒作骗取投资人的钱财，这种金融犯罪只要把材料做足，监管机关不太容易发现，所以美国一直实行的是抓到一例就严打一例，且由辩方举证无罪（这在美国是很严厉的打击手段，辩方一般无法举证自己无罪）。中国的金融产品首先不够丰富，很多投资也不是普通老百姓能够涉足的，《华尔街之狼》中乔丹起家时候有一些投资人是毒枭之类，给乔丹的佣金比较高，原因是通过乔丹的投资运作洗钱，这在中国也曾经出现过。但是我们国家的规定是查到一个渠道就堵死一个渠道，而不仅仅是严打个案，因此我们国家金融犯罪没有那么猖獗，但金融管制也很严格，金融产品也比较少。

⑼ 华尔街的介绍和历史

1、基本介绍
华尔街是纽约市曼哈顿区南部从百老汇路延伸到东河的一条大街道的名字，全长仅三分之一英里，宽仅为11米，是英文“Wall Street”的音译。街道狭窄而短，从百老汇到东河仅有7个街段，却以“美国的金融中心”闻名于世。美国摩根财阀、洛克菲勒石油大王和杜邦财团等开设的银行、保险、航运、铁路等公司的经理处集中于此。著名的纽约证券交易所也在这里，至今仍是几个主要交易所的总部：如纳斯达克、美国证券交易所、纽约期货交易所等。“华尔街”一词现已超越这条街道本身，成为附近区域的代称，亦可指对整个美国经济具有影响力的金融市场和金融机构。
2、历史
纽约曼哈顿南区本来有一段土墙，是1692年荷兰殖民者为抵御英军侵犯而修建。17世纪末，英国人赶走荷兰人之后，拆墙建街，取名Wall Street，即“墙街”的意思，音译为“华尔街”。华尔街从百老汇延伸到东河，长不过500米，宽不过11米。
18世纪后期，华尔街靠近今天的百老汇的街口有一棵高大的梧桐树，它能遮阳避雨，是做生意的好场所。1776年美国独立后，第一任财政部长汉密尔顿开始定期发行国债，市场上增加了很多可交易的品种。
曼哈顿的证券经纪人选择华尔街的梧桐树作为交易地点。每天从上午10点到下午4点，他们以固定的价格收购国债，再以另一个略高的价格卖出国债。
1792年，为了防止同行间的恶意竞争，华尔街的交易员约定在为客户提供证券交易服务的时候，收取不低于0.25%的佣金。这被称为《梧桐树协定》，是华尔街作为美国金融中心正式起步的标志。
19世纪末，随着美国钢铁工业的崛起，华尔街发挥了巨大的融资作用，步入第一个发展期。以J.P.摩根为例，它在1901年对美国钢铁公司进行重组时，融资总规模达14亿美元，相当于当时美国GDP的7%，这些资金都来自华尔街。
伴随着美国经济的崛起，华尔街在世界金融体系中的地位也逐渐提升。1944年，布雷顿森林会议召开，确定了新的国际货币体系，即美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩。整个世界开始进入“美元本位”时代，国际金融重镇也从欧洲的伦敦转移到美国的华尔街。
二战后，美国成为资本主义世界盟主，华尔街作为全球金融中心的地位越发稳固。它的风吹草动能够影响整个欧美市场，甚至波及全球。这条街上有纽约证券交易所、美国证券交易所、投资银行、信托公司、联邦储备银行、各公用事业和保险公司的总部，以及洛克菲勒、摩根等大财团开设的银行、保险、铁路、采矿、制造业等大公司的总管理处等。

⑽ 华尔街之狼里面，小李卖垃圾股的佣金是谁给的

最开始还是证券公司垮了以后 ，最开始是交易员 只提起交易佣金
后来卖的是垃圾债券 不是股票 那东西就是个幌子 一分钱都不值 所以每次有客户买入 公司拿走客户一半钱 交易员拿走一半钱 最后客户血本无归
《华尔街之狼》根据乔丹·贝尔福特的同名自传改编，乔丹·贝尔福特30岁时被《福布斯》誉为“股市中的罗宾汉”，他在书中介绍自己的一生，2014年的《华尔街之狼》由莱昂纳多·迪卡普里奥主演，演绎了美国传奇股票经纪人乔丹·贝尔福特的人生经历，片长达3小时。

莱昂纳多·迪卡普里奥在《华尔街之狼》里的表演可谓自我糟蹋，可以视为对自己演技的“突破”，结果还是没有打动奥斯卡评委会的评委们，冲击2014年奥斯卡失败。

《华尔街之狼》展现了乔丹·贝尔福特的传奇人生，他22岁进入了华尔街工作，拿到股票经纪人证书的第一天就遇到了“黑色星期一”，股票大跌，失业后从细价股（垃圾股）起步，创建了自己的金融投资公司，凭借自己过人的推销天分，他和他的团队把公司越做越大，曾经3分钟内赚取1200万美元，31岁时就拥有亿万家产，当然，这些大部分都是靠违法获得的，他诈骗、操纵股市，在股票泡沫的时代，大赚特赚。

而且乔丹·贝尔福特在生活上相当放纵，他和原配离婚娶回模特，他吸D、招J、K药……没有什么恶习他没有的。《华尔街之狼》的很多镜头都是极为大胆的，极为不被我国电影评审人员所接收的，有些镜头的展现，我觉得都属于是病态的，可见莱昂纳多·迪卡普里奥是多么的糟践自己来饰演这个角色的。

最终，乔丹·贝尔福特在违法边缘的“生意”突破了底线，被FBI抓获，为了少坐几年牢，乔丹·贝尔福特把公司里和他一起创业的人供出来，法庭从轻判决，乔丹·贝尔福特坐牢3年，出狱后成为了著名的推销导师，教导人如何识破金融投资诈骗。

一个人如果有能力，在哪里都能出类拔萃，乔丹·贝尔福特遭遇了“黑色星期一”，在垃圾股里崛起了，被捕入狱，出狱后在导师界又崛起了，他的一生如此的传奇，如此的大起大落，他享受了人间的极致奢华富贵，又成为了让人不去上当的导师。莱昂纳多·迪卡普里奥把这个传奇的人演绎的如此的疯狂，甚至有些不堪入目，乔丹·贝尔福特曾经想要“急流勇退”，但是他在演说的时候，又一次的被那种气氛感染了，他又决定不走了。

当他刚涉及华尔街的时候，和他一起吃饭的那个小领导对他的影响很大，那个用拳头捶自己胸口的动作在他之后的企业内部演说时候也被用到，这个领导对他的点拨，仅仅几句话，就把华尔街的深奥全部展露，那种虚无的经济成果是不存在的，但是人们却以为自己很有钱——其实人们什么都没有，而经纪人的佣金确实货真价实的。

在影片中，乔丹·贝尔福特曾经两次“售笔”，第一次是和创业伙伴一起，乔丹·贝尔福特说“把笔卖给我”，他的一个同伴说“能给我签个名吗？”，贝尔福特说“我没有笔”，于是同伴把笔甩给他，他很高兴（他的同伴揭示了销售的秘诀：启发并创造需求）；第二次卖笔，是在他出狱后的授课会上，他拿出笔，挨个的让台下的人卖给自己，而台下的人没有一个人能让他满意，为什么？原因是：当年他和他的同伴是为了生存而创业，为了活下去而出来销售，到了授课会上，坐在坐位上的人已经不愁活命了，是为了活的更好而销售，所以不会用全力去销售，不是为了活命而销售，自然没有正确的答案。

《华尔街之狼》很像《猫鼠游戏》（也就是《逍遥法外》），一个具有极强能力的人发展到极致就开始违法，入狱，出狱后走上正途。《华尔街之狼》中的乔丹·贝尔福特利用了人的贪欲，每一个人都想发财，乔丹·贝尔福特抓住了人们的这种心理，推销垃圾股，进行诈骗，其实，如果人们没有贪欲，心里踏实一些，就不会有乔丹·贝尔福特的事业崛起。