资产证券化现金流测算

❶ 资产证券化到底是什么意思能不能举个简单的例子说明一下

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形回式。
举例简单通答俗地了解一下资产证券化：
A:在未来能够产生现金流的资产
B:上述资产的原始所有者；信用等级太低，没有更好的融资途径
C:枢纽（受托机构）SPV
D:投资者
资产证券化——B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。
B低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C获得了能产生可见现金流的优质资产。
投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。
SPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来，并为投资者的利益说话做事。
SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。
过去有很多资产成功进行了证券化，例如应收账款，汽车贷款等，现在出现了更多类型的资产，例如电影特许权使用费，电费应收款单，健康会所会员资格等。但核心是一样的：这些资产必须能产生可预见的现金流。

❷ 资产证券化现金流覆盖倍数一定要大于1吗

资产证券化 编辑
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。

❸ 资产证券化产品该如何定价求解

资产证券化的推出，对于银行的意义在于分散和转移了风险，实现了低成本融资，改善资产负债结构和增加了现金流，同时也为各个金融机构提供了更加丰富的投资品种，重新进行投资组合。
资产证券化的定价我认为可以分成两种方法：一种是根据已有证券品种来定价，另一种是对资产池的测算来定价。
根据已有证券品种定价 现在发行的债券品种包括：国债、金融债、短期融资券、企业债、央行票据等，从发行人性质来看，一个是发行住房抵押贷款证券化（MBS）的建设银行，一个是发行信贷资产证券化（ABS）的国家开发银行，资产支持证券的定位应该在哪里呢？我们从以下几个方面进行分析：
一、信用风险 国家开发银行的信贷资产证券化（ABS）的资产池是由企业贷款而组成的，资产池中的项目以“两基一支”（基础设施、基础产业和支柱产业）为主，主要包括煤电油运、通信、市政公共设施等，从性质上来看，属于一个企业债的组合。由于国家开发银行的贷款质量在国内名列前茅，并且是政策性银行，此次优良资产中剥离出来的优质资产组成的资产池，因此ABS的信用等级高于一般企业债。另一方面，ABS的运作过程中设置了特殊机构（SPV）用来隔离信用风险，国家开发银行要将ABS“真实地”出售给SPV，将资产支持证券的信用等级与其发起人的信用等级相分离，且在破产偿付的时候，资产支持证券不计入破产清算范围，因此，ABS的信用等级应该低于金融债。
综合考虑，国家开发银行ABS的信用等级应该定位在低于金融债同时又高于企业债的位置上。由于国家开发银行的ABS是用层次结构设计的，分为A、B、C三个档次，其划分依据是按风险由高到低，时间由短到长，也就是说A档次的质量最好，C档次的质量最低。上述的定价是依照A档次而定位的，因此，对B、C两档次要加上一定的风险补偿，具体的补偿额度要看具体的资产池结构，因此风险补偿后的B、C两档次可能会高于一般性企业债的收益率。
二、违约风险与提前支付风险 如上所述，因为国家开发银行的信贷资产证券化（ABS）是国家重点建设项目，此次是优中取优，而且在国内首次推出，为以后各家银行推出ABS具有示范作用，因此违约风险很小。ABS或建设银行的住房抵押贷款证券化（MBS）所面临的最大的风险是提前支付风险。假设，当利率有走高预期的时候，那么贷款者必然要承受更高的利率，付出更多的资金来还贷款，而我国现在对于新的存、贷款利率都是次年执行，因此，会引发在新贷款利率执行前的一个时间段内提前支付的风险。提前支付的风险是可控的，由于资产支持证券的现金流不同于债券，债券是每年支付利息，最后一年还本付息。而资产支持证券每年的现金流是既包括本金又包含利息，因此，本金是随时间的推移而减少。并且国家开发银行ABS资产池的期限是三年以内，如果发生提前支付的话，那么所承受的损失要比一般性企业债债券小。
综上所述，对国家开发银行的信贷资产证券化按已有证券品种来定价，可以定位于金融债与企业债之间，分别构建一条金融债的收益率曲线和企业债的收益率曲线，然后根据资产池中的资产结果寻求两条收益率曲线之间的合理价位。
根据资产池测算 资产池测算主要包括资产组合的分析、贷款利率分析、现金流分析、违约概率和提前支付概率分析等。
一、定价基准 一般浮动利率债券是以一年期存款利率为基准的，对于国家开发银行的信贷资产证券化和建设银行的住房抵押贷款证券化来说，我认为用贷款利率为基准更为准确。由于资产支持证券是由一组贷款组成的，因此，资产池中的组成部分基本都是采用贷款利率来计息的，国开行的ABS资产的剩余期限在一至三年，而国开行此次用于证券化的资产基本都是“两基一支”，期限都比较长，由于央行对各个商行贷款利率不设上限，而且存在着比较大的地域差异、贷款水平差异，那么，说明资产池中的各个项目的贷款是不统一的，因此，分别计算本金及产生的利息。资产池中的资产是按照贷款利率来计息的，因此，资产支持证券也应该以贷款利率为基础来定价。
二、现金流 资产支持证券的现金流是本金加利息，是一组稳定的现金流，可以分解资产池中的具体项目，用折现法测算出每个项目每年所需要支付的本金和利息，然后将单个的项目组合，拟合出总的现金流情况。同时，需要测算出违约概率和提前支付概率，并进行量化，从现金流中剔除，并要减去必要的手续费和税率等因素。最后，对于国家开发银行的ABS得出A、B、C三个不同档次的现金流情况，对于建设银行的MBS，还要计算上海、江苏、福建的房屋价格差异和贷款水平差异，最后根据现金流的情况为资产支持债券定价。
如果按照此方法定价，一方面，我国债券市场现在的情况是收益率持续走低，一年期的国债收益率仅为1.6%，企业债约为2.3%。另一方面，资产支持证券按相对应贷款利率计算，一年是5.58%，三年是5.76%，那么ABS或MBS的收益率定价一定远远高于金融债，同时也高于企业债。国家开发银行ABS的是按层次划分的，对于风险比较高的C档次，加上一定的风险补偿，那么其收益率一定会高企。

❹ 资产证券化算风险定价的现金流是信用增级之前的还是之后的如果是过手证券的话

资产证券化的定义和基本流程
答：资产证券化是指流动性差的资产，转换为在金融市场的行为，可以自由买卖的证券，它具有流动性。

资产证券化的过程：（1）确定资产证券化目标，形成资产池。发起者首先分析自己的资产证券化的融资需求，来确定资产证券化的目标;然后他们必须是能够产生未来现金流收入的资产进行清理，估算和评估，这些资产汇集形成一个池资产。 （2）设立的特殊目的机构SPV。 SPV的关键主要目的的SPV，以最大限度地减少证券发行人破产的风险的证券化资产和发起者的风险隔离之间的资产证券化操作“的其他资产。（3）资产的真实出售证券化资产从向SPV转让的鼻祖是一个非常重要的方面。这种转移必须是“真实出售”（真实出售）的性质，其目的是证券化资产之间的鼻祖破产隔离 - 也就是说，原来的利益在其他债权人在破产证券化资产，而不需要做两方面的资产的真实出售：（1）证券化资产必须完全转移到SPV手中，这不仅保证债权人已转让，证券化资产的鼻祖没有追索权。追索权，也确保该SPV的债权人（投资者）的鼻祖其他资产并无追索权;②由于资产控制转移从发端到SPV，因此，这些资产应该被删除的资产负债表（4）信用增级，以吸引更多的投资者，改善发行条件，SPV必须提高资产支持证券的信用评级，信用增级（5）发行鼻祖，资产证券化作为表外融资。证券信用评级的结果公布后，SPV证券包销。（6）原股权SPV从证券承销商支付的收购价格获取证券发行收入，指定价格，然后销售合同资产，发行收入支付的鼻祖。此时，原来的利率在筹款的目的已经达到。（7）下的资产管理池SPV聘请专门的服务提供商或管理的资产池由发起人。服务供应商的主要职责是：（1）收到的定期偿还本金和利息的原债务人存入专门账户设立SPV在受托人（2）原债务人的监督履行协议，在违约的情况下实施的补救措施;（3）税务和保险事宜。（8）支付本金和利息的投资者在指定的还款日期，SPV将委托给受托人银行偿付投资者的本金和利息时，证券悉数偿还资产池所产生的现金流，如果有盈余，然后被分配根据的发起人和SPV之间的协议，一般的鼻祖

给出了资产的住房抵押贷款证券化SPV和想法

建设：一个独立的国有商业银行内设立特殊目的公司SPV

由信托公司作为SPV管理公司的职能SPV

中国试点SPV建立

国家开发银行，中国建设银行计划

简短的有利条件为中国的住房抵押贷款证券化的实施方案和所面临的问题

中国实施住房抵押贷款证券化的有利条件：一个巨大的住房消费需求，房贷余额的快速增长。资本市场的发展，形成投资集团实施住房抵押贷款证券化的法律环境 BR />中国的基础设施和技术实施的证券化，住房抵押贷款证券化证券化和税收政策的证券化产品的定价

4讨论政府主导的住房抵押贷款证券化模式所面临的法律依据问题（模式）是非常启示

这种类型的主要特征是政府设立特殊目的公司，在抵押贷款证券化中发挥主导作用。在1970年，美国推出了第一按揭抵押证券，按揭违约风险大大减少由于政府加大提供保障，住房抵押贷款支持证券，接受广大投资者创造了条件。此后，美国政府出资成立的政府国民抵押贷款协会抵押贷款公司，它们的主要业务是购买抵押贷款二级市场上，由于美国政府的保证，证券发行或担保的政府国民抵押贷款协会被广泛持有的美国住房抵押贷款证券化模式具有很强的政府色彩，但由于商业的紧密集合通过二级市场杠杆来实现商业化运作，政府，即使是政府的石油公司，在操作仍然按照市场化运作的原则，美国住房金融体系的基本特征是基于对政府的支持下，开展自己的职责一个杠杆，以政策和商业，做他们最好的和高效率的运作的市场。这种模式建立政府的特殊目的公司中处于主导地位，是有利于二级市场的建立和规范一个市场，真正的销售房贷，打破产隔离的目的。由于政府的支持和保证并不需要更多的信用增强，这样就可以降低资产证券化的成本，然而，这种模式也存在一些缺点，主要体现在一个法律的烘烤，包括建立政府特殊目的公司及真实出售按揭烘烤现有的法律限制。

启示：（1）为了防止按揭市场风险，提高个人信用信息系统，并建立按揭保险制度（2）为了促进标准化的按揭市场运作，以降低成本的抵押贷款支持证券（3）政府应积极参与和促进住房贷款抵押债券市场的发展，政府主导模式。

经验的：利用政府力量的优势，体制变革，促进按揭市场的发展，抵押贷款打包组合，建立以市场为基础的。通过立法，以建立全国性的抵押贷款支持债券公司。3政府给予一定的贴息抵押贷款利率尽可能的住房按揭贷款，以降低成本，让更多的人能买得起房。4我国政府应修订，补充完善法律法规，加快法律，会计及税务系统的建设，建立一个标准的5中介机构，严格执行标准，使广大投资者能够得到及时，准确的信息，所有的一切，在中国的住房抵押贷款证券化的实施是分不开的。从政府的有利支持。住房抵押贷款证券化的各种条件逐渐成熟，我们应该学习的经验，在美国，与中国的实际情况相结合，并积极推动中国的住房抵押贷款证券化的发展。
> 5说明基础设施资产证券化的必要性

答：近年来，中国的基础设施建设的年均增长速度比国民生产总值的增长，基础设施建设是需要花很多钱。基础设施投资收益的可预测性和相对稳定并能够以逐渐增加沿与经济发展，因此其信用风险和现金流风险相对较低。同时，中国的基础设施建设滞后远远落后于经济发展的需要一段时间，因此，国家将继续以投资一个很多的金融基础设施，并因此从长远来看，现有或未来的基础设施股票是否将是非常大的，投资者会也是充满了信心。目前，中国的基础设施建设主要依靠政府融资，银行贷款，企业自筹资金。如果你只能依靠传统方法，将不可避免地导致基础设施建设资金需求巨大的差距，因此，在面对资金需求的基础设施要求不断开拓新的融资渠道。社会创新的核心资本进入基础设施建设，以及市场机制应用的建设，经营和管理的各个环节。4基础设施资产证券化在未来还有就是大的发展空间。中国的市场环境和条件，基础设施资产证券化的发展限制业务仍处于试点阶段，但随着基础设施的不断发展，其资金，以促进基础设施资产证券化将要大力推行和发展的新途径，解决基础设施建设资金短缺的客观需要。

6讨论基础设施资产证券化模式，并选择

答：根据SPV的资产证券化融资模式2。城建公司的资产管理公司设立SPV证券化的融资模式，以信任为基础的SPV证券化融资模式

模式选择（一）标准：1。符合资产证券化“的原则的定义。

2。资产规模和期限，以满足主要收益最大化的原则，必须达到一定的标准。

（二）三种解决模式的比较和选择

信任模型分析。首先，信托受益凭证是不是受法律充分认可证券。其次，信托模式不能在市场上，资产证券化将是一个开放的流动。第三，为主体的“破产隔离”和“真实出售”的受让主体SPV，大部分的国内信托公司不能达到这个资格。两家公司

型SPV模式的比较分析。根据第一项原则，由SPV发行的资产支持证券的城投公司下属子公司有很大的难度。相对于城投公司，根据SPV子公司的国有资产管理公司的基础设施资产证券化业务所面临的障碍要小得多。根据第二项原则，地方城投公司设立SPV的资产包括在资产池所面临的范围仅限于当地的基础设施项目的资产具有良好的回报和稳定的现金流良好的资产较小的持续时间。较短，但是，如果所有城市的基础设施项目作为一个整体来构建资产池，该资产良莠不齐风险太大，很难获得监管部门通过更难以得到投资者的青睐。国有资产管理公司下的子公司，特殊目的公司的形式设立，其资产的选择面更广。
总之，国内学者三个资产证券化方案，国有资产管理公司在香港设立SPV方案是最优的。定义的角度，从资产证券化的收益和成本分析水平，更大的可行性方案比其他两个选项。

❺ 什么是资产证券化资产证券化的过程是怎么样的

资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。

概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：

发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池（Assets Pool ）。

再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 资产证券化仅指狭义的资产证券化。

自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券。

完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。

举例简单通俗地了解一下资产证券化：A:在未来能够产生现金流的资产。B:上述资产的原始所有者。C:枢纽（受托机构）SPV。D:投资者。

过程：

B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。B低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C获得了能产生可见现金流的优质资产。

投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。

SPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来，并为投资者的利益说话做事。

SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。

❻ 以下关于资产证券化不正确的是(单选)A.资产证券化的可预见的现金流主要是指非实物资产，不包括实物资

证券化不去就是只产权话可以减现金流动的意思。

❼ 资产证券化 预期到期日 怎么计算

1. 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。通俗而言就是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。

2. 不同产品的预期到期日的算法都有所差异，要视具体情况而定
   

❽ 资产支持专项计划现金流 预测分析报告 委托方可以不是原始权益人吗

委托方，一般来说是专项计划的管理人，而不会是原始权益人。因为专项计划现金流预测分析咨询报告，是反映基础资产真实性的重要文件，为了保证客观性和独立性，应该以管理人的名义，委托具资格的会计师事务所出具该咨询报告。