❶ 请指点一下金融学的“几个研究方向”的研究生的“就业方向”!
一、、、 在任何已经基本完成工业化的国家,高端金融人才和管理人才都是收入最高的。当然,本科生或研究生毕业之后不可能立即从事的职业,如企业高管,不能列入“收入最高的职业”范畴。那么,对于一个中国重点高校本科或研究生来说,毕业之后可能取得的最高收入的职业有哪些呢?前景最广的职业又有哪些呢?试列举如下,以薪酬为第一考虑因素,发展前景为第二考虑因素,社会地位、名望为补充考虑因素,大致是这样:
1、外资投资银行
特指高盛、摩根士丹利、花旗全球投资银行、雷曼兄弟、德意志银行、瑞士信贷第一波士顿、瑞银华宝等海外第一流投资银行,它们都在中国设有代表处或分支机构,一般每家每年在中国大陆招聘5-10人,少的时候只有1-2人。投资银行在中国招聘的毕业生,有东京、香港、新加坡、北京、上海等不同的工作地点,其中以东京工资最高,中国大陆工资较低。在任何一流投资银行工作满3年,申请美国顶级商学院,几乎一定能成功,MBA毕业后前途不可限量。
投资银行参考工资(研究生第一年,本科生可能略低):高盛东京90万RMB/年,德意志亚太区75万RMB/年,摩根士丹利北京25万RMB/年(年终分红另算)。
2、外资咨询公司
特指麦肯锡、贝恩、波士顿咨询集团、摩立特集团、美世、艾森哲等海外一流咨询公司,其中可分为管理咨询、投资咨询、人力资源咨询、市场咨询、技术咨询等多个板块。咨询公司招聘人数比投资银行稍多,一般每家每年10人-30人,麦肯锡等公司略少,美世等公司略多,去年因为外资咨询业务扩张,招聘人数普遍有提高。咨询公司工资差距比较大,但工作3-5年都能有很大幅度的涨薪,资深咨询师工资不下于投资银行家。在咨询公司申请美国顶级商学院基本都能成功,而且MBA毕业后前途更宽广。
咨询公司参考工资(同上):麦肯锡、贝恩15万-20万RMB/年,罗兰贝格10万RMB/年,其余介于两者之间。第二年工资涨100%,第三年涨50%-100%,三到四年后年薪一般可超过50万RMB。
3、合资或中资投资银行
包括中金公司、高华证券,中银国际勉强可算一个。事实上中金相当于摩根士丹利的中国分支机构,工资极高,但近年来有所衰落。高华相当于高盛的中国分支机构,刚组建一年多,前途尚未可知。工资可参考外资投资银行,一般略低一些。
4、某些员工待遇很高的大型外企
这些职位比较分散,但大多集中在市场营销、战略策划、财务管理等部门。公认待遇很高、前途很光明的外企有:宝洁,玛氏,马士基,戴姆勒-克莱斯勒,通用汽车的金融部门等。其工资不如投资银行、咨询公司那样高,但对个人的培养和前途多样性远超投资银行,实践性超过咨询公司,对将来从事业务工作非常有利。以上外企的工作强度一般比投资银行低很多,而且附带许多培训机会,“性能价格比”很高。
某些大型外企参考工资(不同部门差别往往很大,以第一年工资较高的为准):宝洁营销或财务部门7万-10万RMB/年,马士基10万-20万,玛氏12万左右。强生、联合利华略低于宝洁。
5、外资商业银行或全能银行
如荷兰银行、法国兴业银行、汇丰银行、渣打银行、巴克雷银行等,它们的投资银行和商业银行隔膜不是很大,但各个部门工资也有一定差别。公司财务(相当于投资银行)、私人银行等工资较高的职位,往往比一般的消费者银行、保险职位高许多。无论如何,这些外资全能银行给人的锻炼比投资银行更全面,各个部门间转换的概率也更大,因此前途未必不如投资银行或咨询公司。
外资全能银行参考工资:投资银行类职位可达40万-80万RMB/年,商业银行类职位7万-12万RMB/年,比较好的可能达到20万RMB/年。
6、四大会计师事务所
即德勤、普华永道、毕马威、安永。它们的工资都不高,相对于繁杂的工作量可能有些不值得,但名声很好,工作3-5年后出国读商学院或转入其他外企的希望很大,因此有“人才跳板”之称。“四大”有审计和咨询两种职位,但是在2002年审计丑闻之后,大部分咨询业务被剥离出来,目前咨询职位比较难以获得。但是,即使在四大从事一般的审计工作,也有许多学习和实践商业咨询业务的机会。值得注意的是,四大不鼓励员工较早的去读商学院,因此在这方面可能有所阻挠。
四大会计师事务所参考工资:普华永道6万RMB/年,加上出差补助和奖金等,可能达到8万RMB/年,经常在外工作的可能接近10万RMB/年,其他三大都比普华永道略高。咨询职位工资比审计职位高一点。
金融学研究生研究方向,是学生个人的主观选择
但学校老师有无实力提供指导,那是学校整体基础设施的客观环境
毕业后有无钱途,能否学以致用,那就须看您个人的品学人脉及运势
我个人的浅见:(如果将来学非所用,以下皆非。求学阶段广结善缘即可。)
走货币银行学研究,如果进入金融机构经营管理领域的实务课题
好做也好用。将来就业容易受青睐
走货币银行学研究,如果进入金融商品研发领域的实务课题
好做也好用。将来就业容易受青睐
走货币银行学研究,如果进入货币理论领域的课题
不好做也不好用。将来就业路子较窄
走国际金融学研究,如果进入国际贸易领域的实务课题
好做也好用,将来就业容易受青睐
走国际金融学研究,如果进入跨国企业资金流领域的实务课题
好做也好用,将来就业容易受青睐
走国际金融学研究,如果进入国际贸易领域的理论课题
好做但不好用,将来就业路子受限制
走国际金融学研究,如果进入外汇理论领域的课题
不好做,难有创见;也不好用,将来就业路子较窄
以上所说,都是个人主观浅见。而且是假设您一定会学以致用。
如果不排斥学非所用,以上皆非。看看参考参考即可。
毕业后的就业市场,受到将来中国政经环境很大影响
您看看那些老三届,他们年青时跟您的想法是一样的,充满机会与迷茫
大环境要看上头抓对方向。有时候政策很好,但内耗太多。
上头可以让年青人充满热情,也可以让整个国家空转
我的建议是硕生生阶段把英语读好,学什麼比较没那麼太重要。
短观条件可,就先出国拿个MBA,回国到外企工作
长观条件可,到国外拿个Phd再回来建设祖国,现阶段待遇福利都不错
总的来说,心中要有这个方向及主观规划。
没有钱就把书读好,国内外大学奖学金项目都是很多的。
❷ 请不吝赐教,此次金融危机行业对中国的翻译行业负面影响大吗
影响不是很大,外贸和外事的接触频率会相对少一点儿,但并不会突然消失。只是一个量的问题。
❸ 丰田遭疫情重创,预计2020财年营业利润缩水近八成
在全球车市调整与疫情横行等因素叠加冲击下,向来步伐稳健的丰田汽车公司(日本股票代码7203,下称“丰田”)也难以独善其身,预计2020财年业绩大幅缩水,尤其是营业利润将下降近八成,跌至九年以来的最低水平。
5月12日,丰田发布了2019财年(即2019年4月至2020年3月)的丰田集团联合财务报表与2020财年(即2020年4月至2021年3月)的联合财务预测报告,其范围包括大发汽车公司和日野汽车公司等丰田集团联合财务报表对象范围内的子公司。在全球车市缩水以及多家跨国车企巨头业绩明显下滑的大环境下,丰田2019财年的业绩还相对平稳。丰田集团2019财年销售额为299,299亿日元(按当天汇率折合人民币19,724亿元,下同),比去年同期减少2,956亿日元(约合人民币194亿元),同比减少1.0%。营业利润为24,428亿日元(约合人民币1,609亿元),比去年同期减少246亿日元(约合人民币16亿元),同比减少1.0%。纯利润为20,761亿日元(约合人民币1,368亿元),比去年同期增加1,933亿日元(约合人民币127亿元),同比增加10.3%。作为全球最赚钱的车企,丰田在2019财年的吸金能力还是比多家跨国车企强。因受全球汽车市场疲软、成本支出增等多重因素影响,奔驰、宝马等多家跨国巨头2019年利润皆下滑,其中,奔驰母公司戴姆勒集团净利润同比下滑六成左右。
不过,值得注意的是,丰田2020年的业绩估计就不容乐观。按丰田预测,丰田集团2020财年销售额将达到240,000亿日元(约合人民币15,817亿元),营业利润预计将达到5,000亿日元(约合人民币330亿元),分别与2019财年下降19.8%和79.5%。
今年以来,面对疫情的冲击,宝马、奔驰、现代、福特等跨国车企巨头纷纷受到重挫,其中福特汽车受疫情影响,今年一季度全球销量下滑20%,预计一季度最终损益为约亏损20亿美元。与其他跨国车企巨头一样,丰田正接受前所未有的挑战。因受疫情冲击,丰田在中国、美国、欧洲、日本等多个国家和地区的工厂一度停工,虽然丰田在中国的工厂从2月起已开始复工复产,在美国、欧洲、日本等地区的工厂在目前也逐渐复工复产,但由于车市疲软,部分地区管制以及零部件运输不畅等因素,产能并未完全恢复。丰田汽车计划将日本工厂5月的整车产量减少40%至7.9万辆,减产车辆主要面向美国和中东地区销售。此外,丰田将采取多项减产措施,包括推迟生产时间、将某些工厂的轮班数量从每日两班减少至一班。
在4月里,中国车市已呈现V字反弹,终结21个月负增长而实现4.4%的增长,但其他国家的车市依然处于谷底。4月,美国新车销量下降46.6%,澳大利亚下跌48.5%,巴西缩水76.0%,法国、西班牙、英国和意大利4月乘用车销量分别下滑88.8%、96.5%、97.3%和97.6%。印度跌得更狠,4月国内零售销量直接归零。美国是丰田第一大汽车市场, 当前形势依然比较严峻。路透社援引消息人士的话称,由于政府采取了遏制疫情的措施,丰田计划在10月前将北美的产量削减近三分之一。
在罗兰贝格全球高级合伙人郑赟看来,欧洲与美国作为当前疫情重灾区,车市全年跌幅或均超20%,产业下行压力更为显著。而按信用评级机构穆迪的预计,2020年全球汽车销量将下降14%。
由于欧美车市疲软、中国车市形势有所好转,跨国车企纷纷将中国车市视为避风港,加大对中国市场的倚重,丰田也在加快对中国的投资。丰田中国方面近日接受第一汽车频道采访时表示,丰田一直把中国定位在很重要的位置,针对在中国的事业加速也在探讨各种措施。今年是丰田的EV元年,丰田会加速推进在中国包括EV在内的电动化进程。
日前,丰田公布了4月在华销量,4月共销售新车14.29万辆,同比上涨0.2%,虽然是微涨,但却是1~4月以来第一次正增长。按丰田计划,今年挑战176万辆的在华销量目标,比去年162万辆增长8.75%。而突如其来的疫情,令这一目标的实现难度加大。
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❹ 金融学出来后是干嘛的
1、经济预测分析与管理咨询人员 经济预测分析人员的行业分布非常广泛,但一般只有各个行业中的跨国公司、大中型企业和政府经济决策部门、公共研究机构才会设置。主要负责各种市场数据的收集和分析。该岗位的重要性越来越明显。而管理咨询人员主要是流向一些咨询公司,比如IT咨询、战略咨询、营销咨询、审计、上市辅导等。
2、对外贸易人员 将"世界工厂"生产的产品,销售给国外客户;为国内客户寻找国外货源;组织国际贸易货物物流等。有相当一部分外贸人员在经验成熟后,成立了属于自己的外贸公司。
3、管理职位 研究生与本科生不一样,大多在攻读硕士学位期间都参与了一些社会实践,拥有了一定的工作经验,所以正式进入社会时,也能谋得一些管理职位,例如生产管理、行政管理、人事管理、金融管理等。
❺ 金融学什么,以后出来做什么
本专业学生主要学习货币银行学、国际金融、证券、投资、保险等方面的基本理论和基本知识,受到相关业务的基本训练,具有金融领域实际工作的基本能力就业方向。
1、掌握金融学科的基本理论、基本知识;
2、具有处理银行、证券、投资与保险等方面业务的基本能力;
3、熟悉国家有关金融的方针、政策和法规;
4、了解本学科的理论前沿和发展动态;
5、掌握文献检索、资料查询的基本方法,具有一定的科学研究和实际工作能力。
(5)罗兰贝格股票扩展阅读:
有效市场假说(EMH):
1965年,美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama),发表了一篇题为《股票市场价格行为》的论文,于1970年对该理论进行了深化,并提出有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,简称EMH)。
有效市场假说有一个颇受质疑的前提假设,即参与市场的投资者有足够的理性,并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。
该理论认为,在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中,其中包括企业当前和未来的价值,除非存在市场操纵,否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。
归纳起来,EMH对于投资者的意义是:若市场弱式有效,则技术分析是无用的;若市场半强式有效,则基本分析也是无用的;当市场完全有效时,市场组合(Market portfolio)是最优投资组合,意味组合的被动管理是有效的。
❻ 我打算毕业后去美国留学,双河这边哪家留学机构靠谱呢
我们分别分析一下,金融和金融工程的就业走向:MSF-金融硕士MSF-金融硕士的核心课程设置更多集中在金融的一级市场,像投资分析、公司金融、金融管理或者财务管理方面,申请时都需要需要申请学生在宏观微观经济学、会计学、统计学、概率论方面有先修课程,比如华大圣路易斯的MSF中,分支一Corporate Finance & Investments和分支二Wealth and Asset Management,就需要修过微积分、统计学和微观经济学。MSF项目相对于International Business来说,对数学的要求更高,现在很多美国的金融硕士项目的课程逐渐演变为:金融市场+量化分析,比以前的项目设置更注重量化分析的部分。比如Rochester的MSF,需要修读的核心课有企业财务会计、财务数据分析、资本预算和企业目标、投资、企业融资、固定收益证券、数量金融、经济学和统计学。总结一下,MSF的同学们毕业后在国内一般是这几个就业走向:· 商业银行,比如国内的四大行和股份制商行、外资银行驻国内分支机构。· 证券公司,也包括基金管理公司;上交所、深交所、期交所。证券、信托、基金类都是靠风险管理吃饭的,如果对个别行业有兴趣,大家申请时可以选择财管/投资/风控的专业分支。· 金融控股集团、资产管理公司、金融租赁、担保公司。· 保险公司、保险经纪公司。· 银行业监督管理委员会、证券业监督管理委员会、保险业监督管理委员会,这是金融业监督管理机构。进入行业监督管理部门,对于美国金融专业毕业生来说也是不错的选择。但要进入这几个行业主管部门难度较大,升职周期比较长了· 政府行政机构如财政、审计、海关部门等;高校金融财政专业教师;研究机构研究人员。· 信托投资公司、金融投资控股公司、投资咨询顾问公司、大型企业财务公司。北美的就业走向也基本是这几个方向。2. MFE-金融工程:在了解MFE之前,我们首先要了解什么是“金融衍生品”,在金融市场发展得越来越复杂的情况下,以往传统的股票和债券上发展出了期货、期权等一系列新型投资产品,这些新型投资产品就是我们常说的的“金融衍生品”。那如何对这些金融衍生物进行定价和组合是各个投行(如JPMorgan、Goldman Sachs、Morgan Stanley这一类)面临的一个难题,同时,由于需要设计出高级的投资组合来盈利,面对这样复杂的需求,设计一样金融商品需要财务的概念,数学、统计的辅助与金融的知识,因此金融工程是近年窜起速度最快的学科,就业需求量很大。总结来说就是金工作为交叉学科,它的理念在于使用数学原理,使用计算机工具,运用于金融问题的分析上。MFE就业走向:· 金融衍生品的定价(更多是研究意义上的)· 投资组合portfolio management:量化工具 数学统计分析 时间序列分析 机器学习 做投资· 分析(买方 hedge fund),自动化交易执行/做市:运用代码根据各个学校MFE的就业统计数据,绝大多数金工毕业生都可以及时找到满意的工作,做金融分析师、金融工程师、数据分析师等跟金融工程专业本身相关度比较高的职业。在华尔街,稍有知名度的金融工程师的年薪要在五十万美元以上,在其它的银行、保险和理财公司的金融工程师的年薪也要在四十万美元以上。现在国内国有商业银行的“金融科技”人才的薪酬也在其他部门员工的3-5倍,股份制银行的年薪是国有银行同类薪酬的10倍,而商业银行的“热门人才”常常又被外资银行用高薪挖走。下图为NYU MFE 2018级毕业学生的就业统计,平均起薪在9,1000美金,毕业前和毕业后90天内找到工作的比率也非常高。从各类就业数据来看,MFE的就业形式相当乐观,可选择的行业,可担任的职务都是多样化的,毕业就能接offer也不是梦,总结来说就是不愁没出路!基于我们对毕业生的就业分析来看基本上会选择这样几个行业:· 投行(劵商):著名国际投行 Goldman Sachs、Citi、Morgan Stanley、JPMorgan 等、国内投行中金、兴业证券、国泰君安、中信证券等。主要从事投行 IBD、Sales&Trading、Research 等工作。· 四大会计事务所及咨询:金工专业的同学毕业后可以去四大会计事务所 PwC、Deloitte、KPMG、EY 和战略咨询公司 McKinsey、BCG、Bain、罗兰贝格等公司从事公司发展战略顾问。相比投行来说比较好进。· 基金、信托、私募及风投机构:主要从事分析师的职位,行业壁垒高,分析师发展几年价值很高。· 保险公司:主要从事精算及风控业务,属于公司的高薪职位。· 500强大型集团公司:主要负责集团企业财务部分的会计核算、资本管理、成本控制、内部控制等工作。哥插一句: 金工不仅要学习金融,市场,统计等多个专业方面,同时还要把学习的领域融会贯通。学习金工意味着要学习同等的三种甚至更多专业,学习的强度和难度不言而喻,金工被誉为“最难学的专业” 一点也不为过。选择金工一定要有可以承受高压的心脏和努力学习的毅力!此外,申请金融工程需要先修课程,金融工程喜欢定量背景好的学生,一般要求申请者修过以下前提课程(各个学校的偏好和前置课要求不一样,我给出的比较全面,以各个学校Admission为准):微积分、线性代数、概率论、数理统计、偏微分方程、实变函数、随机过程、数值方法、C++编程、算法与数据结构。关于金融/金工就业的解析就到这里,有任何申请相关问题欢迎私信哥~
❼ 基建型的股票未来有市场吗,到底值不值得投资
于占福也给出了偏“冷”的判断,“目前偶现的疫情会给地方政府财政带来双重消耗,一方面相关的防疫政策会影响地区的商贸活动,从而影响财政的收入;另一方面如果有疫情发生,相关的检测、防疫等支出也会增加财政压力。至少目前看到的是,不是说交通的需求是高歌猛进、一路绿灯,中间出现的不确定性都会对基建投资的热情、速度产生影响”,于占福表示。
❽ 金融行业的前景怎么样未来的发展方向是怎样的
金融专业,确实是当今的热门专业,高考生报考金融的很多,以至于很多学校的金融专业的高考录取线大大高于其他专业;考研金融也很热,跨考金融专业研究生的很多,各种本科专业背景的人都有,特别是工科的人很多。
金融专业通常就业于金融行业,主要包括银行、券商、基金、保险、信托、资产管理、金融租赁等分支行业。由于金融业属于服务业,轻资产行业,而服务业是后工业时代经济的主体和重心,因此,金融业也会大有发展。
可就业产业:投资银行、咨询、消费产品、金融服务、资产管理、商业银行、娱乐传媒、房地产和技术产业
适合金融学专业毕业生的公司:例如著名国际投行 Goldman Sachs、Citi、Morgan Stanley、JP Morgan 等、国内投行中金、兴业证券、国泰君安、中信证券等; 四大会计事务所 PwC、Deloitte、KPMG、EY 和战略咨询公司 McKinsey、BCG、Bain、罗兰贝格等主要从事公司发展战略顾问;500强大型集团公司,主要负责集团企业财务部分的会计核算、资本管理、成本控制、内部控制等工作。
❾ 中国概念股私有化浪潮的原因有哪些
资本市场恰如一座围城,城外的公司挤破脑袋想冲进去,置身其中的公司又费尽周折想逃出来。
3月27日,在美国纳斯达克上市的河南众品食业(HOGS.NASDAQ)宣布,董事会收到董事长兼CEO朱献福提出的初步、非约束性私有化要约——朱献福有意以13.50美元/股的现金价格回购所有非其本人持有的在外流通普通股。
众品食业并不是近期唯一期望退市的中概股。一个月前,在香港上市的阿里巴巴B2B公司(1688.HK)启动退市。3月26日,马云(微博)致信阿里巴巴股东,希望股东们能对公司的私有化予以体谅。“尽管私有化的过程非常艰难痛苦,但我们宁愿有一个不完美的变革,也不愿看到一个没有希望的未来。”
而在3月12日,优酷网(YOKU.NYSE)与土豆网(TUDO.NASDAQ)宣布以100%换股方式合并,交易完毕后,土豆网将从美国纳斯达克退市。此时距土豆登陆纳斯达克仅7个月而已。
在它之前的2月14日,盛大(SNDA.NASDAQ)宣布,公司特别股东大会多数股东投票赞成、批准了CEO陈天桥拟23亿美元收购盛大在美发行股份的提议。其理由是,公司私有化后将不再承受资本市场对业绩短期营收、利润等的压力,可以踏实去做好长线业务布局。
如今,中概股的退市名单中,正不断地增加着新成员。据罗仕证券日前统计,2011年间,共有22家在美国上市的中国公司宣布或已经完成私有化退市,这个数字远远超过了2011年中国企业在美IPO22亿美元的总融资额。其中,同济堂、康鹏化学、中消安、盛大网络、环球雅思等10家已经完成私有化交易并退市,而近期仍在进行私有化交易的,有亚信联创、中房信、国人通信等。罗仕证券预计,私有化交易在2012年将继续保持强劲势头。
不仅在美国市场,在香港和新加坡,同样的一幕正不断上演。与此相对应的是,就在2010年,赴美上市中国企业数量达到创纪录的45家,融资额高达38.86亿美元,甚至出现了一周之内5家中国公司挂牌美国市场的盛况。
只是,赴美上市的中国公司还来不及享受资本市场的盛宴,便遭遇了2011年最冷的寒冬。在罗兰贝格管理咨询公司高级合伙人康雁看来,此时的退市潮反映了企业在不同阶段的发展需求,企业上市往往是为了获得资金,但资金的获得并不是没有代价的。“用围城的比喻很形象,说到底,这是一个资本市场不断成熟和演变的必经过程。”
资本桎梏
盛大网络的退市,从去年10月17日公布私有化计划至今年2月15日正式完成,仅用了4个月的时间。
从2009年起,这家试图成为“网络迪士尼”的娱乐公司就进入了扩张期,其业务横跨游戏、文学、音乐、视频、旅游等,希望从版权内容输出的源头打通产业链。愿望虽然美好,但过长的战线对资金周转及管理形成了严峻挑战,盛大内部各种问题逐渐爆发。而当酷6的收购导致整个集团“很受伤”后,盛大便开始了接连的调整。
在推出私有化计划前,盛大网络的股价一度跌破30美元。而其手中高达14.17亿美元的现金以及拥有的盛大游戏(GAME.NASDAQ)股权已值每股约32美元。这意味着,公司构筑的娱乐帝国梦想并不能激发资本市场的兴趣。
这与阿里巴巴B2B公司的处境相似——阿里B2B公司的营收下滑也导致股价长期不振。根据其最新财报,B2B去年四季度营收增幅15.5%,创近年最低。纯利下跌6%,亦是连续9个季度来首次下跌。艾瑞统计数据显示,阿里B2B的市场份额最近2年整体下滑,8个季度下降了13.4%。对此,马云在今年1月的一次内部讲话中提到,未来三年整个集团的主旋律就是“修身养性”,加强内部建设。
资本市场估值不高、不被投资者关注、交易不活跃是盛大网络及阿里B2B私有化的重要原因。事实上,中概股在美国市场几乎都遭遇了类似的烦恼。网易CEO丁磊几年前参加两会时就表示后悔让公司上市。因为海外投资者对国内公司的产品和业务不熟悉,用户和投资人两个群体毫无重合,使得中概股的估值处于底部。搜狐CEO张朝阳也曾在投资者会议上公开表达了对搜狐市盈率的不满,认为搜狐的股价根本没有反映出公司的价值。
“如果管理层经过预算,发现公司的股价值30元,但实际股价只有20元,那么公司的融资成本就很高。”康雁称,“因为这相当于我每发行一股新的股票就要赔10元。”此外,企业在上市后还需持续不断地支付服务费,包括信息披露、审计、法律等方面的成本。每次发布季报、年报时,企业还要接受公众放大镜般的审视,一旦业绩低于预期,大股东、董事会便会面临投资者的压力。
就盛大而言,在退市前的一年内,每季的业绩表现皆难如人意。当时转型调整中的盛大正面临营收走高而净利走低的局面。若按美国通用会计准则(GAAP),盛大网络2011年第二季净利润为880万元人民币,同比下降94.8%,环比下降89.71%,而2011年三季报显示,美国通用会计准则下,盛大网络归属于普通股股东应占净利为970万元,同比下降89.97%,这些都让公司面临着较大的声誉和公关压力。再看阿里巴巴,它的退市公告或多或少地显示公司担心股价疲软会影响整体的品牌形象。
“随着公司业务的发展,它自身的监管成本、运营成本和决策效率成本也在不断地增加,而资本市场的价值又在向下走,对企业而言,每年付出大量的成本只是为了维持这么低的市值,就显得不太值得。”博斯咨询公司全球合伙人徐沪初指出。
另一种可能是,“当企业市值很低的时候,它会面临恶意收购等现象。这种情况一旦发生,就会导致公司的控制权旁落他人。”徐补充道。
从这个角度看,当企业不缺钱,或作为上市公司的成本大于其收益时,通过私有化退市就成了理性的举动。
即便如此,这并不能掩盖公司的潜在损失。其中最直接的就是对资金链提出了更高挑战。
“如果你的现金流不是很好,就要通过银行贷款解决,这会让企业在短期内背负更高的成本。”康雁解释道,“而股票不需要马上分红,也没有义务在短期内对股东作出回报。”
在知名IT评论人谢文(微博)看来,私有化并不值得提倡。“一家公司往往请了很多律师、财务顾问,经过若干交易才上了市,而退市又要花很多成本,太过折腾。而从历史上看,真正的好公司或百年老店没有一家是这么干的。”他说道,“看一家企业是否健康,很重要的一点就是看它花多大力气在资本层面,花多大力气在产品服务层面,又花多大时间在市场公关层面。不少中国企业,都将太多的精力放在公关、市场和资本游戏上。”
私有化的另一大隐性成本则表现在人才的获取上。用谢文的话说,员工们每天工作十几小时,大多是希望公司上市后能获得可观回报,而这条路被堵上后,很多一流人才便会蠢蠢欲动。“别的公司有上市和增值前景,我何必到你这里来?比如雅虎股价在过去几年一蹶不振,很多一流人才都走了,尽管公司的架子还在那,看起来还盈利,但实际已削弱了未来发展的动力。”
缓解浮躁
从公开信息看,陈天桥是在2010年底意识到了问题的严重性,因此在2010年三季度财报会议上提出了新的转型思路和新业务布局。
和阿里巴巴一样,盛大也同样需要“休养生息”,以及更谨慎地、用波澜不惊的方式部署整个产业链。然而美国资本市场关注的是业绩与回报,它们并不会给予上市公司足够的耐心。这在无形中给了盛大诸多压力。
这种状况在海外上市公司中并不鲜见。近几年,中国公司如潮涌般涌入海外资本市场。相比于国内严格的审批制度,海外上市的低门槛与业绩盈利的低要求,以及国际投资者对中概股的热捧,成了许多企业争相在海外IPO的助推力。但经历海外市场的洗礼后,不少公司发现每季度的财报发布都成了一道坎。
一位盛大的前高管称,陈天桥在过去数年间变得越发急躁,赌性也更加严重。他曾试图借爆发式的投资换取业务的迅速突破,但结果是让盛大上下陷入浮躁的心态中。
但事实上,业务转型与战略升级需要较长一段时间来实施,这很有可能影响公司的短期盈利能力。况且,纳斯达克与中国概念股的蜜月期早已过去。
“有些时候,资本市场未必是利于企业发展的,”康雁认为,“遇到重大战略转型期的企业,必须进行一些长期的亏损性的投入来扭转态势,而资本市场的短期性无法支持企业的长期投入。”管理层与资本市场的出发点不同,就会展开利益的博弈,“这时私有化,就能不在资本市场的干扰下进行长期布局。”
此外,上市在某种程度上也会束缚大股东的手脚,尤其对海外上市公司而言。如果大股东想对公司进行业务调整、资产重组,都要履行严格的信息披露、内部讨论、监管部门批准等流程,不仅时间长,而且大股东往往不能“随心所欲”。
或许,退市能减缓盛大的焦虑。而在宏观经济的不确定性对出口贸易的持续负面影响下,阿里集团同样需要自我调整。
去年6月,阿里集团提出“大阿里”战略,奠定了阿里巴巴旗下B2B、B2C业务的基调,从而将各业务线打通。
而今,盛大和阿里有了更加从容的迹象。对于阿里集团而言,私有化为公司实现更大的目标创造了条件。
事实上,外界并不能排除这些退市公司是否会考虑进行PPP(Public-Private-Public,即上市、退市、再上市)。这意味着,它们从低迷的海外市场退市,回到估值较高的国内或者其他市场重新上市,市值可能会因此增长好几倍。
“这取决于公司当下的交易动机。”康雁称,“如果你认为私有化可以让你更好地集中核心业务,那么公司可以趁此机会做中长期的打算。如果私有化仅仅是因为股价太低丧失了融资功能,那么你面临的下一个问题就是如何在另一个市场将股票卖的更好。”
这种交易型的私有化,面临的是另一重挑战。用徐沪初的话说,私有化后的公司再上市时,必须要对公司的历史有一个回顾和交代。
“你一定要讲一个非常好的故事,如果这个故事不好,就会对再度上市产生很大的影响。”换言之,公司再度上市时,消费者和投资者对它的要求会更加苛刻,如果没有一种更好的盈利模式,便会对定价产生影响。
“这其中的风险很大。”徐沪初表示,“如果纯粹从财务角度出发而退市,将来就很难有故事可讲。而一旦涉及战略意图,大家便会以期待的心情对待公司的再度上市。从这个角度看,盛大和阿里都已经把后面的故事铺垫好了。”
博弈私有化
据统计,2011年间,共有20余家在美国上市的中国公司宣布或已经完成私有化退市,这个数字远远超过了2011年中国企业在美IPO22亿美 元的总融资额。关于私有化背后的逻辑和利益链条,罗兰贝格管理咨询公司高级合伙人康雁,博斯咨询公司全球合伙人徐沪初提出了他们的见解。
《21世纪》:对企业而言,应该如何选择私有化的时机?
徐沪初:要看两方面,一是战略,二是成本。譬如,阿里巴巴需要重新梳理、整合旗下的业务,形成强有力的业务链。盛大也存在这个问题,即怎么把业 务整合起来打造所谓的娱乐帝国,这些都是从战略层面考虑的。第二要看资本市场的表现,是否给这些公司提供了私有化的契机。20世纪70年代初,美国形成了 第一次大规模私有化退市潮,当时美国股市萧条,公司股票价格大跌。1997年以后的香港市场以及2000年左右的日本市场发生了很多私有化的案件,也是因 为前者受金融危机影响,而后者股市长期低迷。这都是和宏观经济衰退相关的。
康雁:这里面主要反映了一个企业在不同发展阶段的不同需求。在成熟的资本市场上,股东回报的概念是根深蒂固的。企业的年报基本上传递的是一个增 长的回报的信息,否则你就会面临资本市场的压力。这种压力主要来自两方面:一是股价,如果企业不能为股东创造长期的价值,那么股价就会下跌;二是机构投资 者会对董事会形成一种压力,会要求管理层作出对股东利益有利的举措。这里就形成了资本市场、投资者代表和管理层之间的博弈。当管理层发现资本市场对企业发 展形成了制约,就会面临私有化的选择。
《21世纪》:在什么样的情况下,上市之后的融资成本会大于收益?
徐沪初:这要分为四个方面看。首先是运营成本的增加;第二,企业的治理结构要符合规范,也会面临大量的成本;第三,企业上市后在某种程度上变得 透明了,但决策的效率下降了,在竞争激烈的商业环境里,效率是很关键的,这实际上也是成本增加的一个方面;第四,上市公司的财务状况对外界披露得很清楚, 那么竞争对手一眼就可以从中判断出你的运营状况,对企业形成威胁,这也是潜在的成本。所以它不完全是财务意义上的东西。
康雁:融资成本是否大于收益,取决于你以什么样的价格去卖公司的股票。比如管理层通过对未来的预期,通过与同行业的企业做市盈率的比较等,发现 股票价值30元,但实际价格只有20元,那么相当于每发行一股就赔10元,这是非常高的融资成本。而说到监管,这只能是一种隐性成本,这种成本只有在你本 身运作不规范,有硬伤的时候才会成为成本。
《21世纪》:如果要启动私有化,管理层应该如何去制定比较合理的回购价格?
康雁:这实际是企业与资本市场的博弈。一般说来,如果你的股票散户持有的比较多,相对来说你可以给出一个相对高的溢价让散户将手中的股票抛出。 如果你的股票在机构投资者手中比较多,那么你可能要看看这些机构投资者的结构。大的机构投资者你可能需要一对一地和他谈,或通过中介机构去达成一些交易的 妥协。之后,再对一些散户进行要约收购。
徐沪初:这要从两方面看。首先,你要对股价在未来几年的走势有一个预测,然而判断投资者如何看待企业的价值,再与其进行沟通谈判;第二,你要结 合资本市场的大背景,如果市场持续低迷两三年,投资者投资股票实际也没有得到增值,那么你的出价可以低一些。如果刚好这两年市场有一个快速增长,那么你的 出价肯定要高。
《21世纪》:这种博弈的过程中,有什么技巧吗?
康雁:中介机构即投行经常会用各种各样的技巧,比较简单的是,你要让投资者更加悲观地看待你的未来。如果他们认为公司未来增长很快,他们就不会 卖。你要告诉他们如果现在不卖他们以后就没有机会卖了,而且要让投资者相信这个价格是合理的。另外,你要让他知道如果他现在不卖,其他股东都集中卖了以 后,他最后卖是最吃亏的。类似于这样的一些处理方式,都是投行非常擅长运作的手段。